1、第二節(jié) 證券投資實(shí)際的構(gòu)成與開展 一、早期實(shí)際的構(gòu)成與開展 1.穩(wěn)定根底實(shí)際 穩(wěn)定根底實(shí)際以為，每一種投資對(duì)象，無論是普通股還是不動(dòng)產(chǎn)，都有某種被稱為“內(nèi)在價(jià)值的穩(wěn)定基點(diǎn)，投資者可以經(jīng)過仔細(xì)分析現(xiàn)狀和預(yù)測(cè)未來去尋覓這一穩(wěn)定基點(diǎn)。 .案例1 威廉姆斯的投資價(jià)值實(shí)際威廉姆斯(1902-1989)本科在哈佛主修數(shù)學(xué)和化學(xué)。1923年畢業(yè)轉(zhuǎn)入哈佛商學(xué)院讀MBA，畢業(yè)后他進(jìn)入證券公司作證券分析師的任務(wù)。以為要想成為好的證券分析師就必需首先是一位好的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。因此，1932年他又回到哈佛攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。熊彼特建議他研討股票的內(nèi)在價(jià)值。論文在爭(zhēng)辯之前印刷出版，即。他以為投資者在選擇股票時(shí)應(yīng)先對(duì)公司未來的

2、股利支付作長(zhǎng)期的預(yù)測(cè)，只需分紅高的公司才具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。.五糧液的分紅記錄.五糧液低價(jià)之迷2006-2021.貴州茅臺(tái)的分紅記錄.貴州茅臺(tái)的股價(jià)2006-2021c214.82元.2.道氏實(shí)際 道氏實(shí)際的中心思想是以為，股價(jià)漲跌會(huì)構(gòu)成趨勢(shì)，投資的方法就是要發(fā)現(xiàn)并跟隨既有的趨勢(shì)！.如今是什么趨勢(shì)？.3.空中樓閣實(shí)際空中樓閣實(shí)際不置信什么內(nèi)在價(jià)值和圖形中的規(guī)律，而是把目光放在投資者的心思分析方面。凱恩斯以為，買到一只股票的關(guān)鍵不在于其內(nèi)在價(jià)值是多少，重要的是能否以更高的價(jià)錢賣出去。摩根斯滕以為，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，任何資產(chǎn)的價(jià)值決議于他人情愿支付的價(jià)錢。 .現(xiàn)貨黃金價(jià)錢.4.有關(guān)市場(chǎng)有效性的早期研討法

3、國數(shù)學(xué)家巴契里耶以為，股票價(jià)錢的變化幾乎是無法預(yù)測(cè)的。斯坦福大學(xué)的統(tǒng)計(jì)學(xué)教授沃金指出，價(jià)錢變動(dòng)是隨機(jī)的。 上述觀念的實(shí)際含義在于：假設(shè)市場(chǎng)是有效的，價(jià)錢變化是難以預(yù)測(cè)的，投資的最正確戰(zhàn)略就是購買指數(shù)基金。.二、現(xiàn)代證券投資實(shí)際的構(gòu)成與開展 1.資產(chǎn)組合選擇實(shí)際現(xiàn)代投資實(shí)際是以哈里.馬克維茨(Harry Markowitz)1952年在發(fā)表論文為標(biāo)志的。資產(chǎn)組合的選擇主要討論如何進(jìn)展金融資產(chǎn)的組合以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，并實(shí)現(xiàn)收益最大化。他用數(shù)學(xué)中的均值來丈量投資者的預(yù)期收益，用方差丈量資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過建立資產(chǎn)組合的數(shù)學(xué)模型，使人們按照本人的偏好，準(zhǔn)確地選擇一個(gè)確定風(fēng)險(xiǎn)下能提供最大收益的資產(chǎn)組合。組合投

4、資方法：線性規(guī)劃和數(shù)值分析 ，matlab軟件.2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型1963年夏普提出單要素模型，極大地減少了挑選資產(chǎn)組合所需的計(jì)算量。1964年提出了著名的CAPM模型。CAPM模型的提高在于以 系數(shù)作為度量資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的目的，這不僅大大簡(jiǎn)化了馬克維茨模型中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)值的計(jì)算任務(wù)，而且可以對(duì)過去難以估價(jià)的證券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)錢進(jìn)展定價(jià)。.3.金融市場(chǎng)微觀構(gòu)造實(shí)際金融市場(chǎng)微觀構(gòu)造實(shí)際的中心是要闡明在既定的買賣規(guī)那么下，金融資產(chǎn)買賣的過程及其結(jié)果，旨在提示金融資產(chǎn)買賣價(jià)錢構(gòu)成的過程及其緣由。早期的模型研討做市商market maker)的報(bào)價(jià)行為,而后來的模型那么將對(duì)象拓展至知情買賣者(informed

5、trader)和不知情買賣者(uninformed trader)的買賣戰(zhàn)略 。.第三節(jié) 證券投資的要素和投資過程 一、證券投資的要素 1.投資主體個(gè)人投資者機(jī)構(gòu)投資者 政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、證券投資基金.如今是什么趨勢(shì)？.2.投資客體 投資客體指投資的詳細(xì)對(duì)象或投資標(biāo)的。證券投資客體是有價(jià)證券，包括股票、債券、基金和衍生證券。.3.投資環(huán)境投資環(huán)境指不受投資主體控制的、除投資主、客體以外的其他影響投資的要素。.討論：分別從投資主體、投資客體、投資環(huán)境分析在中國股票市場(chǎng)投資都有哪些特殊性？.中國股票市場(chǎng)的特殊性投資主體：投資者不成熟、存在羊群行為投資客體：上市公司股權(quán)構(gòu)造特殊； 上市公司股利分配政策不規(guī)范； 上市公司信息披露制度不完善，有造假成分投資環(huán)境： 假音訊漫天飛 新股發(fā)行制度不合理； 政出多門，政策