1、第三節 股票投資的微觀分析：公司研討 公司研討主要集中于對公司財務的研討，這是進行根本分析最為中心的內容。它主要是從財務報表分析和財務比率分析兩個方面進展的。一、財務報表分析 財務報表financial statements分析主要是對三大報表，即資產負債表、損益表和現金流量表的分析。.一資產負債表分析 資產負債表balance sheet反映的是公司在某一特定時點的資產、負值和一切者權益情況的財務報表。該報表編制所根據的根本會計公式是： 資產負值一切者權益 對資產負債表的分析能協助我們回答如下問題：公司的規模如何？流動資產和固定資產的比率？公司的資本構造怎樣？ 投資者進展資產負債表分析時，主

2、要應關注如下幾項內容。 . 其一是對公司存貨的分析。存貨量較高能夠意味著公司的市場營銷才干或其產品的市場前景存在問題，這會影響公司的未來開展潛力和盈利才干，從而對公司股票的價值產生不利影響。 其二是對負債的分析。特別是對長期負債的分析，由于公司是按其未來支付額列示的，因此投資者需求確定該負債的現值。長期流動負債最大的風險來源于利率的變動，例如某公司按5票面利率發行10年期的債券，假設現行市場利率上升為8，相對來說即是大幅降低了公司的融資本錢，該債券的現行價值就比其發行時要低。換言之，投資者應按利率對公司所列示的長期負債進展分析。. 其三是進展構造分析。察看資產負債表中哪些結構發生了變化，并分析

3、其變化的緣由。這一分析有時會發掘出一些有價值的信息。二損益表分析 損益表income statement是反映公司在某一特定時間內的收入情況、銷售本錢和費用情況的財務報表。 經過對損益表的分析，我們能得到如下問題的答案：公司收入的根本來源是什么？產品銷售本錢的構成是什么？其中公司最大的銷售費用是什么？經過多期損益表的比較，還可以獲得公司的收入、市場分額等的變動趨勢。. 許多費用或本錢并不在資產負債表中列示，如研發費用、折舊本錢等。而這些能夠對公司的利潤形成有很大影響，因此成為分析損益表時投資者應給以關注的重要內容。三現金流量表分析 現金流量表statement of cash flows反映公

4、司的現金來源如借款、發行新股票等和運用如費用、投資和分紅等。該表主要由三個部分組成：運營活動產生的現金流量、投資活動產生的現金流量和融資活動產生的現金流量。 . 運營活動是與公司消費運營有關的，以及資產負債表中與盈利活動有關的各工程，如凈利潤、折舊和攤銷、資產和負債的變化等。投資活動包括買賣證券和資產，借出資金等。融資活動包括與公司獲得資金有關的活動和與一切者權益有關的活動。 對現金流量表的分析，可以協助投資者估計公司的股利支付才干、公司現金的增長潛力，以及公司的償債才干。特別是，現金流量表彌補了資產負債表和損益表的缺乏，可以協助我們更好地對公司價值進展評價。 . 例如，假設某公司采取賒銷的方

5、法，年銷售收入2億元，各項本錢支出為1.85億元。這樣，在其資產負債表中會顯示2億元的“應收帳款，在損益表中顯示為2億元的“銷售收入和1500萬元的“凈利潤，也就是說，從資產負債表和損益表中，都顯示了該公司的運營是正常的。然而，假設從現金流的角度看，公司當期并沒有任何現金流入，在現金流量表中，銷售收入和凈利潤就都不存在。這一問題的重要性在于，假設現行年利率是10，那么一年后公司所得到的2億元收入，其現值為1.8182億元，扣除1.85億元的本錢后，公司實踐虧損0.0318億元。由1500萬元的凈利潤到318萬元的虧損，可見現金流原那么對我們判別公司真實價值的重要性。.二、財務比率分析 財務比率

6、分析主要包括償債才干分析、資本構造分析、運營效率分析和盈利才干分析四大方面。一償債才干分析 償債才干是公司可繼續運營的重要條件之一。一般可從短期償債才干和長期償債才干兩個角度進展分析。 從短期償債才干看，主要從流動比率和速動比率兩個角度衡量，以察看企業短期負債壓力。其中流動比率的計算公式為：. 流動比率=流動資產流動負債 11.10 普通而言該目的應大于1。 速動比率=流動資產存貨/流動負債 =現金短期投資應收帳款/流動負債 11.11 長期償債才干主要經過負債務益比率、債務權益比率、付息才干比率進展分析。其中負債務益比率的計算公式為： 負債務益比率=總負債/股東權益 11.12 該目的也即財

7、務杠桿率。. 債務權益比率=短期負債+長期負債/股東權益 (11.13) 該目的反映股東每投入1單位資金可控制多少單位的債務融資。 付息才干比率=凈收入利息支出稅金支出/利息支出 11.14 該目的用來闡明企業能產出多少收益以支付每單位的利息。 此外，應收帳款周轉率也是衡量公司償債才干的重要目的： 應收帳款周轉率=銷售收入平均應收帳款 13.15二資本構造分析. 上述的債務權益比即是資本構造分析的重要指標之一，它反映了資本構造中債務所占的比例。此外，還可經過股東權益比率和股東權益占固定資產比率兩個目的來反映公司資本構造中股權所占的比例。 股東權益比率=股東權益總額資產總額100% 11.16

8、股東權益占固定資產比率=股東權益總額固定資產總額100% 11.17三運營效率分析 . 運營效率是公司價值的根底所在。普通它可通過存貨周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率等目的進展分析。 存貨周轉率和存貨天數。 存貨周轉率=銷貨本錢平均存貨 11.18 其中： 平均存貨=期初存貨+期末存貨/2 11.19 存貨平均周轉天數 = 360存貨周轉率 11.20. 固定資產周轉率。 固定資產周轉率=銷售收入平均固定資產 11.21 其中： 平均固定資產=年初固定資產+年末固定資產2 11.22 總資產周轉率主要用于分析企業資產管理的效率。其詳細分析可分解為流動資產周轉率和固定資產周轉率。流動資產周轉

9、率的公式為： 流動資產周轉率銷售額/流動資產 11.23 該目的闡明公司每投入1單位流動資產會帶來多少單位的銷售報答。固定資產周轉率的公式為：. 固定資產周轉率=銷售額/固定資產 11.24 該目的用以闡明公司每投入1單位固定資產將帶來多少單位的銷售報答。四盈利才干分析 公司盈利才干分析可經過毛利率、凈利率、凈資產收益率、主營業務利潤率和可繼續生長率等指標進展反映。 毛利率=營業利潤 銷售收入100% 11.25 凈利率=凈利 銷售收入100%11.26 我們即已指出了凈資產對公司股票價值影響的重要性。凈資產收益率的公式為：. 凈資產收益率=凈利潤/一切者權益 =凈利潤/總資產總資產/一切者權

10、益 11.27 上式中，凈利潤/總資產稱為總資產利潤率，即ROA；總資產/一切者權益稱為財務杠桿。ROA由銷售利潤率和總資產周轉率兩部分組成，即： ROA=凈利潤/總資產 =銷售利潤率總資產周轉率 11.28 其中： 銷售利潤率=凈利潤/銷售額 11.29 總資產周轉率銷售額/總資產 11.30. 由以上公式可見，凈資產收益率可表示為3個比率的乘積，即： 凈資產收益率=銷售利潤率總資產周轉率財務杠桿 11.31 主營業務利潤率實踐上包含兩項內容，即主營業務利潤率和主營業務利潤比率。前者主要是經過等比例收入表分析。現實中，后者日益遭到注重這主要源于人們對多角化運營的重新認識，即集團可多角化，而下

11、屬公司那么應專業化；且以為專業化公司才具有中心競爭力。衡量專業化的目的即是主營業務利潤比例，即主營業務利潤占總利潤的比例。普通以60為低限。. 可繼續生長率是指公司堅持現有的盈利才干和融資政策不變的前提下公司的生長比率?？衫^續成長率凈資產收益率1紅利支付比率。其中紅利支付比率支付給股東的現金紅利/收益率，它用來衡量公司的紅利政策。案例分析： 請以本節所學方法對我國深滬買賣所恣意一家上市公司2007年中報進展投資價值分析。.第十二章 股票投資的技術分析 第一節 技術分析概述 一、技術分析的實際根底 一技術分析與市場行為 1，技術分析定義 是經過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價錢變化趨勢進展

12、預測的研討活動。 2，市場行為的內涵 包括3個方面，即：價錢的高低和變化；成交量的變化；完成這些變化所經過的時間。即量、價、時。這是技術分析的3要素。 . 二技術分析的假設 假設1，市場行為包括一切信息。這是技術分析的根底，它以為影響股票價錢的一切信息都已反映在了現行股票價錢之中；以為市場中的量、價、時即市場行為綜合反映了一切的市場信息。這正是技術分析失靈特別是在中國的一個重要緣由，如對敲，即影響價又影響量，但卻沒有包含在一切市場信息之中。 假設2，價錢沿趨勢動搖，并堅持趨勢。即以為股價運轉具有慣性。從長期而言這是對的，但短期，股價是不規那么變動的。這正是技術分析中中長期目的較短期目的分析準確

13、的緣由所在。. 假設3，歷史會反復。這是股票市場上的一個重要景象，如一樣的宏觀景象或一樣的市場背景會產生一樣的走勢。但問題是，當人們認識到“一樣時，一樣的走勢已終了。 二、技術分析的四維空間：量、價、時、空 一價和量是市場行為最根本的表現 1，買賣雙方對價錢的認同程度經過成交量的大小得到確認：認同程度大，成交量大；認同程度小，成交量小。. 2，量價間的一個規律是：量增價增，量減價跌留意，不能反過來解釋，由于1，上一條指出認同程度大成交量大，那么認同程度大成交量大價升；2，實際上說，量代表了需求量，是需求量和供給量決議價錢；3，股票市場是金融市場的一部分，其量的背后是貨幣供應量，這是價升或跌的基

14、礎。 3，運用：量增價跌，賣出；量增價不動，察看；量減價不動，賣出；量減價升，察看。二時間和空間是市場潛在能量的表現 1，時間是一個升降周期所經過的時間；空間是升降期內價錢所能到達的幅度。. 2，價錢升降所用時間越長、或空間越大，闡明市場潛在能量越大；反之反是。 三、技術分析方法的分類和局限性 一分類 大致分為6類：即目的法、切線法、形狀法、K線法、波浪法、周期法。 1，目的法 即根據所要思索的變量，建立數學模型，給出計算公式，得到一個判別行情走勢的目的數值。如相對強弱目的RSI、隨機目的KD、方向目的DMI等。. 2，切線法 即按照一定的規那么繪出一些對股價起支撐作用或阻力作用的直線。普通方式如圖。 P 阻力線 阻力線 支撐線 支撐線 T. 3，形狀法 即根據所總結出的一定的形狀來判別股價的走勢。著名的形狀有雙重頂M頭、雙重底W底、頭