1、一 、公司的基本情況南方基金管理有限公司成立于 1998 年 3 月 6 日，是國內首批規范成立的基金管理公司之一。2018 年 1 月 4 日，南方基金管理有限公司整體變更設立為南方基金管理股份有限公司（以下簡稱“南方基金”）。2019 年 7 月 30 日，經中國證監會核準，南方基金完成實施員工持股計劃，通過員工持股和股東增資，注冊資本增至 36172 萬元人民幣。目前，南方基金共有 8 家股東，其中，前 4 大股東分別為華泰證券股份有限公司（41.16%）、深圳市投資控股有限公司（27.44%）、廈門國際信托有限公司（13.72%）、興業證券股份有限公司（9.15%）。南方基金總部設在深

2、圳，北京、上海、深圳、南京、成都、合肥六地設有分公司，在深圳和香港設有子公司南方資本管理有限公司（深圳子公司）和南方東英資產管理有限公司（香港子公司）。南方東英是境內基金公司獲準成立的首批境外分支機構之一；南方資本下設南方股權子公司，主要從事私募股權投資業務。根據南方基金官網的統計數據，截至 2022 年 3 月 31 日，南方基金母子公司合并資產管理規模 16982 億元。其中南方基金母公司規模 15820 億元，位居行業前列。南方基金公募基金規模 10273 億元，客戶數量 1.74 億，累計向客戶分紅超過 1574 億元，管理公募基金共 286 只，產品涵蓋股票型、混合型、債券型、貨幣型

3、、指數型、QDII型、FOF 型等。南方基金非公募業務規模 5547 億元，在行業中持續保持優勢地位。南方資本子公司規模 386 億元，南方東英子公司規模 767 億元。南方基金已發展成為產品種類豐富、業務領域全面、經營業績優秀、資產管理規模位居前列的基金管理公司之一。二、被動公募產品的整體概況在規模方面，目前南方基金的被動公募產品整體規模約為 1347 億元，居于行業前列；在產品結構方面，南方基金的被動公募基金產品線完整，已基本覆蓋主流產品類型，包括被動指數型股票基金、被動指數型債券基金、增強指數型股票基金和國際(QDII)股票型指數基金，其中，被動指數型股票基金的規模最高，資產凈值合計達

4、1068 億元，基金數量達 53 只，詳見表 1?；痤愋突鹳Y產凈值（億元）資產凈值占比(%)基金數量（只）數量占比(%)被動指數型股票基金1068.2279.295379.10被動指數型債券基金260.2719.32710.45增強指數型股票基金13.721.0245.97國際(QDII)股票型指數基金4.940.3734.48總計1347.16100.0067100.00表 1：南方基金的被動公募產品結構注：僅統計初始基金，資產凈值為合并凈值，被動指數型股票基金含聯接基金，場外與場內基金數據分別截至 20220331 和20220527；資料來源：、 資訊對于權益及商品類被動公募產品，南

5、方基金目前在寬基指數基金、行業指數基金、主題指數基金、策略指數基金和 QDII 股票指數基金、指數增強基金、商品型基金等均有布局。其中，ETF 基金 32 只，聯接基金 20 只，普通指數及指數增強基金 9 只。基金跟蹤標的指數既包括滬深 300 指數、中證 500 指數、中證 1000 指數、創業板指數、科創創業 50 等核心寬基指數，也包括行業指數（如中證全指證券公司指數、中證全指房地產指數、中證申萬有色金屬指數、中證新能源指數等）、主題指數（如中證長江保護主題指數等）、策略指數（如標普中國 A 股大盤紅利低波 50 指數等）和海外股市指數（如中證香港科技指數等）。序號行業及主題指數 ET

6、F寬基指數 ETF其他 ETF 及指數基金基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱基金代碼基金簡稱1512900.SH證券 ETF 基金510500.SH 中證 500ETF159747.SZ香港科技 ETF2512400.SH有色金屬 ETF159780.SZ 雙創 ETF513800.SH東京證券指數 ETF3512200.SH房地產 ETF159602.SZ 中國 A50ETF159834.SZ南方上海金 ETF4516160.SH新能源 ETF159948.SZ 創業板 ETF 南方160135.SZ高鐵基金 LOF5512700.SH銀行 ETF 基金512100.SH 中證 1000ETF

7、202211.OF南方中證 100A6517160.SH長江保護主題 ETF159925.SZ 滬深 300ETF 南方160137.OF南方中證互聯網7512330.SH信息科技 ETF513600.SH 恒生指數 ETF8510160.SH產業升級 ETF512160.SH MSCI 中國 A 股 ETF9515450.SH紅利低波 50ETF159954.SZ H 股 ETF10159877.SZ醫療產業 ETF159903.SZ 深成 ETF11159896.SZ物聯網龍頭 ETF560100.SH 中證 500 增強 ETF12159858.SZ創新藥指 ETF510290.SH 上

8、證 380ETF13159984.SZ灣區 100ETF588150.SH 科創龍頭 ETF14159728.SZ在線消費 ETF15517180.SH開放共贏 ETF16159853.SZ科技 100ETF表 2：南方基金目前主要的權益及商品類被動公募產品注：聯接基金及非初始份額不作展示，截止日 20220528；資料來源：、 資訊近年來，南方基金在“金牛獎”等重要的外部評獎中多次獲獎，體現了其在被動投資方面的競爭優勢，如曾五 次獲得“被動投資金?；鸸尽狈Q號、南方中證 500ETF 連續七年獲得“金?；稹狈Q號，具體獲獎情況見表 3。獎項名稱表 3：南方基金近年在被動投資方面的獲獎情況第

9、十二屆被動投資金牛基金公司（2014 年）第十三屆被動投資金?；鸸荆?015 年）第十六屆被動投資金?；鸸荆?018 年）第十七屆被動投資金牛基金公司（2019 年）第十八屆被動投資金?；鸸荆?020 年）南方中證 500ETF：一年期開放式指數型金?；穑?014-2018 年）南方中證 500ETF：三年期開放式指數型持續優勝金?；穑?019-2020 年）南方深證成指 ETF：第十屆指數型金?；穑?012 年）資料來源：、 資訊三、優勢被動產品分析從南方基金眾多的股票型被動基金中，下面我們選擇了 6 只具有相對優勢的產品進行投資價值分析。南方中證 500ETF（51050

10、0.SH）：規模領先優勢盡顯、估值處于歷史低位以中證 500 指數為跟蹤標的，由資深基金經理掌舵南方中證 500ETF（510500.SH）是成立于 2013 年 2 月 6 日，是市場上首批跟蹤中證 500 指數的 ETF，管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子中小市值股票進行投資。南方中證 500ETF 的現任基金經理是羅文杰女士。羅女士擁有美國南加州大學數學金融碩士、美國加州大學計算機科學碩士，具有中國基金從業資格，曾先后任職于美國 OpenLinkFinancial 公司、摩根斯坦利公司從事量化分析工作，2008 年 9

11、月加入南方基金，現任南方基金指數投資部總經理，目前管理的基金包括中證 500ETF、中證全指房地產 ETF、滬深 300ETF、MSCI 國際通 ETF、恒生 ETF、中證全指醫療保健設備與服務 ETF、中證創新藥 ETF 等，在指數基金管理方面具有豐富經驗。中證 500 交易型開放式指數證券投資基金基金全稱內容項目表 4：南方中證 500ETF 的基本信息交易代碼 510500基金簡稱南方中證 500ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人中國農業銀行股份有限公司基金經理羅文杰成立日期2013 年 2 月 6 日業績評價標準中證 500 指數收益率管理費率0.50%托管費率0.10

12、%、 資訊中小市值特征明顯，醫藥、電子和電新等行業的權重較高中證 500 指數（000905.SH）由全部 A 股中剔除滬深 300 指數成份股及總市值排名前 300 名的股票后、總市值排名靠前的 500 只股票組成，綜合反映中國 A 股市場中一批中小市值公司的股票價格整體表現，是最受市場關注的核心寬基指數之一。從不同市值的數量分布看，中證 500 指數成分股中市值位于 100 億以下、100-300 億和 300-1000 億的股票數量占比分別為 6%、73%和 21%，1000 億以上占比幾乎為 0，體現出明顯的中小盤股特征（見圖 1），權重最高的前 20 只成分股如表 5 所示。從行業分

13、布看，截止 2022 年 5 月 27 日，按中信一級行業分類，中證 500 指數權重最高的前三行業分別為醫藥、電子與電力設備及新能源，權重分別為 9.2%，8%和 6.1%，具體如圖 2 所示。圖 1：中證 500 指數成分股在不同市值的數量分布圖 2：中證 500 指數成分股在不同行業的權重分布截止日期：2022/05/27；、資訊截止日期：2022/05/27 ；、資訊序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權重序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權重1600522.SH中天科技606.140.81%11300751.SZ邁為股份624.660.52%2600256.SH廣匯能源702.

14、540.76%12601555.SH東吳證券322.980.51%3000733.SZ振華科技610.620.71%13000723.SZ美錦能源499.190.50%4600157.SH永泰能源364.370.64%14688099.SH晶晨股份423.450.50%5601615.SH明陽智能523.420.61%15300285.SZ國瓷材料338.380.49%6002340.SZ格林美347.760.60%16000630.SZ銅陵有色336.850.48%7600188.SH兗礦能源1,203.320.58%17600885.SH宏發股份370.000.47%8002180.SZ納

15、思達591.340.54%18688005.SH容百科技394.090.47%9000983.SZ山西焦煤594.410.54%19600141.SH興發集團405.890.47%10601117.SH中國化學569.400.52%20600153.SH建發股份399.330.46%表 5：南方中證 500 指數成分股中權重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊中證 500 指數的估值水平正處于相對低位，安全邊際較高圖 3 和圖 4 分別為中證 500 指數自 2015 年 5 月以來的市凈率與市盈率的歷史走勢?？梢?，從時序角度看，中證 500 指數自 2015

16、年以來的估值下降幅度較明顯，當前的市凈率和市盈率已經分別降至 1.62 和 19.79，均已跌至 25%分位數下方，表明指數正處于相對低位，具有較高的安全邊際。圖 3：中證 500 指數的市凈率變化圖 4：中證 500 指數的市盈率 TTM 變化截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊基金產品在資產規模與場內流動性方面的優勢突出從資產規模角度看，自 2013 年 6 月以來，南方中證 500ETF 的資產規模大致呈逐步上升趨勢，如圖 5 所示。根據 資訊統計，截止至 2022 年 6 月 20 日，南方中證 500ETF 資產規模近 420

17、億元，與同類產品相比具有明 顯的規模領先優勢。圖 5：南方中證 500ETF 的資產凈值（單位：億元）樣本區間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 6 和圖 7 分別是南方中證 500ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方中證 500ETF 在近一年的日均成交量為 1.83 億股，日均成交金額在 13.8 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產品中具有較明顯的場內流動性優勢。圖 6：南方中證 500ETF 近一年的成交量(億股)圖 7：南方中證 500ETF 近一年的成交金額(億元)截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：2022

18、0527；資料來源：、 資訊南方中證 1000ETF（512100.SH）：小市值風格特征明顯，具備規模領先優勢以中證 1000 指數為跟蹤標的，由資深基金經理掌舵南方中證 1000ETF（512100.SH）成立于 2016 年 9 月 29 日，是市場上首只跟蹤中證 1000 指數的 ETF，理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子小市值股票進行投資。南方中證 1000ETF 的現任基金經理是崔蕾女士。崔女士擁有康奈爾大學金融工程碩士、金融風險管理師(FRM) 和特許金融分析師(CFA)，具有基金從業資格， 2015 年 2 月加

19、入南方基金，歷任數量化投資部助理研究員、研究員，指數投資部研究員，目前管理的基金包括科創創業 50ETF、申萬有色金屬 ETF、中證 1000ETF、國證在線消費ETF、紅利低波 50ETF、灣區 100ETF、中證 500 增強策略 ETF、中證 500 增強等，在指數基金管理方面具有豐富經驗。南方中證 1000 交易型開放式指數證券投資基金基金全稱內容項目表 6：南方中證 1000ETF 的基本信息交易代碼 512100基金簡稱南方中證 1000ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人成立日期2016 年 9 月 29 日基金經理崔蕾業績評價標準中證 1000 指數收益率管理費率

20、0.50%托管費率0.10%、 資訊小市值特征非常明顯，基礎化工、醫藥和電子等行業的權重較高中證 1000 指數（000852.SH）由全部 A 股中剔除中證 800 指數成份股后、規模偏小且流動性好的 1000 只股票組成，綜合反映中國 A 股市場中一批小市值公司的股票價格整體表現，是備受市場關注的核心寬基指數之一。從不同市值的數量分布看（見圖 8），中證 1000 指數成分股中市值位于 100 億以下、100-300 億和 300-1000億的股票數量占比分別為 59%、38%和 3%，1000 億以上數量占比為 0，小市值特征比中證 500 指數更加明顯，權重最高的前 20 只成分股如表

21、 7 所示。從行業分布看，截止 2022 年 5 月 27 日，按中信一級行業分類，中證 1000 指數權重最高的前四行業分別為基礎化工、醫藥和電子，權重分別為 12.4%、10.6%和 9.7%，具體如圖 9 所示。圖 8：中證 1000 指數成分股在不同市值的數量分布圖 9：中證 1000 指數成分股在不同行業的權重分布截止日期：2022/05/27；、資訊截止日期：2022/05/27 ；、資訊序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權重序號股票代碼股票簡稱總市值（億元）最新權重1300012.SZ華測檢測361.130.70%11002192.SZ融捷股份335.290.41%20021

22、76.SZ江特電機377.100.66%12002738.SZ中礦資源328.560.41%3002497.SZ雅化集團327.210.59%13300390.SZ天華超凈349.040.41%4300769.SZ德方納米454.590.53%14688116.SH天奈科技279.420.41%5002240.SZ盛新鋰能422.030.51%15002756.SZ永興材料478.490.40%6600096.SH云天化493.860.50%16601058.SH賽輪輪胎318.600.40%7300568.SZ星源材質261.640.47%17603606.SH東方電纜389.930.37%

23、8300073.SZ當升科技343.050.45%18002407.SZ多氟多291.730.37%9688122.SH西部超導413.790.44%19600499.SH科達制造278.540.36%10000683.SZ遠興能源365.440.42%20000933.SZ神火股份315.360.36%表 7：南方中證 1000 指數成分股中權重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊中證 1000 指數的估值水平正處于相對低位，安全邊際較高圖 10 和圖 11 分別為中證 1000 指數自 2015 年 5 月以來的市凈率與市盈率的歷史走勢?？梢?，從時序角度看，

24、中證 1000 指數自 2015 年以來的估值下降幅度較明顯，當前的市凈率和市盈率已經分別降至 2.36 和 29.41，基本已位于 25%分位數附近，表明指數正處于相對低位，具有較高的安全邊際。圖 10：中證 1000 指數的市凈率變化圖 11：中證 1000 指數的市盈率 TTM 變化截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊基金產品在資產規模與場內流動性方面的優勢突出從資產規模角度看，自 2017 年 6 月以來，南方中證 1000ETF 的資產規模大致呈逐步上升趨勢，如圖 12 所示。根據 資訊統計，截止 2022 年 6 月 20 日

25、，南方中證 1000ETF 的資產凈值已突破 23 億元，在同類產品中具有 明顯的規模優勢。圖 12：南方中證 1000ETF 的資產凈值（單位：億元）樣本區間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 13 和圖 14 分別是南方中證 1000ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方中證 1000ETF 在近一年的日均成交量為 1.85 億股，日均成交金額在 1.9 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產品中具有較明顯的場內流動性優勢。圖 13：南方中證 1000ETF 近一年的成交量(億股)圖 14：南方中證 1000ETF 近一年的成交金額(億元)

26、截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方證券公司 ETF（512900.SH）：政策紅利有望持續釋放，估值處于歷史低位以中證全指證券公司指數為跟蹤標的，由資深基金經理掌舵南方中證全指證券公司 ETF（512900.SH，以下簡稱南方證券公司 ETF）成立于 2017 年 3 月 10 日，是一只跟蹤中證全指證券公司指數的 ETF，管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子證券行業股票進行投資。南方證券公司 ETF 的現任基金經理是孫偉先生。孫先生具有基金從業資格、金融分析師(CF

27、A)資格、注冊會計 師(CPA)資格，曾任職于騰訊科技、德勤華永會計師事務所，2010 年 2 月加入南方基金，歷任運作保障部基金會計、數量化投資部量化投資研究員，目前管理中證銀行 ETF、中證全指證券公司 ETF、創業板 ETF、中證 500 信息技術ETF、深成 ETF、恒生中國企業 ETF、中證高鐵產業、上證 380ETF、上海金 ETF 等多只基金，在指數基金管理方面具有豐富經驗。南方中證全指證券公司交易型開放式指數證券投資基金基金全稱內容項目表 8：南方中證全指證券公司 ETF 的基本信息交易代碼 512900基金簡稱南方中證全指證券公司 ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金

28、托管人中國銀行股份有限公司基金經理孫偉成立日期2017 年 3 月 10 日業績評價標準中證全指證券公司指數收益率管理費率0.50%托管費率0.10%、 資訊中證全指證券公司指數覆蓋主要頭部券商，行業龍頭效應顯著南方證券公司 ETF 以中證全指證券公司指數（399975.SZ）作為其跟蹤標的。中證全指證券公司指數從中證全指的樣本股中選取證券行業的股票作為待選樣本，以反映證券行業股票的整體表現。截止 2022 年 5 月 27 日，中證全指證券公司指數權重較大的成分股包括東方財富（ 300059.SZ ）、中信證券（ 600030.SH ）、海通證券（600837.SH）和華泰證券（601688

29、.SH）等。其中，前五大權重股合計占比 45%，前 10 大權重股占比超過 60%（見表 3），成分股中既包含如東方財富等頭部互聯網券商，也包含如中信證券等傳統頭部券商，具有較強的多元性以及較高的長期配置價值。序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權重序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權重1300059.SZ東方財富2929.5815.65%11601066.SH中信建投1525.291.99%2600030.SH中信證券2755.5413.67%12002736.SZ國信證券880.501.98%3600837.SH海通證券1037.516.19%13601555.SH東吳證券322.981

30、.94%4601688.SH華泰證券1124.974.87%14601901.SH方正證券513.681.79%5601211.SH國泰君安1204.354.67%15601108.SH財通證券332.031.65%6600958.SH東方證券720.183.47%16601788.SH光大證券475.461.58%7000776.SZ廣發證券1151.473.37%17000783.SZ長江證券311.891.52%8600999.SH招商證券1043.793.36%18600918.SH中泰證券497.561.43%9000166.SZ申萬宏源945.283.27%19600109.SH國

31、金證券302.791.41%10601377.SH興業證券417.202.47%20002797.SZ第一創業235.331.32%表 9：中證全指證券公司指數成分股中權重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊注冊制全面實施、基金投顧試點等政策為證券行業發展提供有力支撐證監會于 2019 年 9 月召開全面深化資本市場改革工作座談會，并提出了深化資本市場改革的“深改十二條”，其內容緊緊圍繞全面深化資本市場改革、促進我國金融市場創新轉型，更好地滿足投資者的財富管理需求展開，這為證券公司帶來了更加廣闊的業務空間。一方面，注冊制為中小企業創造了更有利的上市發行條件，預計

32、未來越來越多的中小微企業會在試點注冊制的板塊中上市，進而創造出大量的券商服務需求，證券公司一級市場投行業務以及二級市場經濟業務的空間將明顯擴大；另一方面，在扎實推進全面注冊制改革平穩落地的背景下，由于 IPO 的整體效率正在明顯提高，上市公司的整體質量也在穩步提升，券商投行業務創造利潤的效率將有望提高。圖 15 和圖 16 分別為 2014 年至 2021 年 A 股 IPO 的募資規模以及公司數量。從圖中可以得知，自 2014 年以來，無論是 IPO 規模還是 IPO 家數都呈現出快速上升的趨勢，且自 2019 年注冊制快速推進以來，由于發行政策不斷創 新改進，IPO 規模以及公司數量均出現

33、了爆發式的增長?？梢?，發行制度的改革為券商投行業務帶來了許多結構性的機遇，隨著 IPO 規模的繼續擴大，一級市場業務將為券商持續帶來可觀的收入，推動證券公司盈利水平高增。圖 15：IPO 規模（億）圖 16：IPO 公司家數資料來源：、同花順資料來源：、同花順除了投行業務，基金投顧試點工作正在我國金融機構中有序快速推進，擁有基金投顧資格的金融機構可以將合適的基金投資組合推薦給其客戶，同時也可以代客戶進行申購、贖回、轉換等交易申請。自 2019 年基金投顧試點開啟以來，已有超過 20 家券商得到了開展基金投顧業務的資格，具體如所示表 10?；鹜额櫂I務的出現幫助傳統券商打破了其受限于經紀業務的局

34、面。在過去，證券公司對交易傭金具有較高的 依賴，隨著行業傭金率的持續下行，經紀業務已經處于存量競爭模式。對證券公司而言，要實現高質量的長期發展，基金投顧業務是一次重大的機遇。隨著近幾年券商逐漸從通道中介向更加專業的金融服務機構轉型、向財富管理機 構轉型，證券公司預期將迎來發展的新機遇，開啟新的時代浪潮。獲批時間獲批券商表 10：基金投顧業務試點券商2021 年 6 月中信證券、招商證券、國信證券、興業證券、東方證券、安信證券2020 年 2 月中金公司、華泰證券、國泰君安、銀河證券、國聯證券2021 年 7 月光大證券、平安證券、山西證券、東興證券、南京證券、中泰證券、華安證券、國金證券、東方

35、財富2021 年 7 月以后華寶證券、華西證券、華創證券、渤海證券資料來源：中證全指證券公司指數的估值正處于歷史低位，未來抬升空間大圖 17 和圖 18 分別為中證全指證券公司指數估值的歷史走勢。從時序角度看，中證全指證券公司指數自 2019年中旬以來估值下降幅度較明顯，同時處于近三年和近一年的歷史低位，反彈空間較大。截止 2022 年 5 月 27 日，中證全指證券公司指數 PE_TTM 為 15.66 倍，PB 為 1.3 倍，均已回落至 25%分位數以下，中證全指證券公司指數的價值優勢正在凸顯。圖 17：中證全指證券公司指數的市凈率變化圖 18：中證全指證券公司指數的市盈率 TTM 變化

36、截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方證券公司 ETF 在資產規模與場內流動性方面具有一定相對優勢從資產規模角度看，自 2017 年 6 月以來，南方證券公司 ETF 的資產規模大致呈逐步上升趨勢（見圖 19）。根據 資訊統計，截止至 2022 年 6 月 20 日，南方證券公司 ETF 資產規模接近 80 億元，是市場上跟蹤中證全指 證券公司指數規模第三大的 ETF，其相應的 ETF 聯接基金（004069.OF，004070.OF）資產凈值為 76 億元，與同類場外基金相比具有明顯的規模領先優勢。圖 19：南方證券公司 ETF 的資

37、產凈值（單位：億元）樣本區間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 20 和圖 21 分別是南方證券公司 ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方證券公司 ETF 在近一年的日均成交量為 1.16 億股，日均成交金額在 1.25 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同 類產品中具有較明顯的場內流動性優勢。圖 20：南方證券公司 ETF 近一年的成交量(億股)圖 21：南方證券公司 ETF 近一年的成交金額(億元)截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方房地產 ETF（512200.SH）：高盈利、高

38、股息特征并存，規模領先優勢突出以中證全指房地產指數為跟蹤標的，由資深基金經理掌舵南方中證全指房地產 ETF（512200.SH，以下簡稱南方房地產 ETF）成立于 2017 年 8 月 25 日，是首只跟蹤中證全指房地產指數的 ETF，目前管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子房地產行業股票進行投資。南方中證全指房地產交易型開放式指數證券投資基金基金全稱內容項目南方房地產 ETF 的現任基金經理是羅文杰女士，羅女士的簡歷如前所述。表 11：南方中證全指房地產 ETF 的基本信息基金簡稱南方中證全指房地產 ETF交易代碼 51220

39、0基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人中國工商銀行股份有限公司基金經理羅文杰成立日期2017 年 8 月 25 日業績評價標準中證全指房地產指數收益率管理費率0.50%托管費率0.10%、 資訊在“穩增長”目標下，房地產行業有望成為“穩經濟”的重要抓手過去一年，宏觀經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，“穩增長”已經成為全年經濟工作的主線。在全年增長目標 5.5%的背景下，保證房地產產業的健康發展和良性循環成為關鍵一環。地產行業的周期性較強，政策通常根據行業最新發展狀況相應做出逆周期調節，政策底先于市場底?；仡櫄v史上房地產行業的數次周期，政策調節精準迅速、政策工具多樣化的現象較

40、為顯著。由于“房住不炒”與“經濟增長”之間往往存在一定的相互制約，為保證全年增長目標的實現，政策往往需要在兩者之間往復推進，確保經濟“穩中有進”。在經濟過熱的時期，為了抑制房價的上行趨勢，政策面往往會收緊；而在經濟下行超過一定下限后，為了維持經濟增長，地方政策通常會趨于邊際放松，刺激房地產市場發展，托底經濟“穩增長”。圖 22 為商品房銷售面積累計同比與銷售金額累計同比的變化圖，自 2005 年以來，商品房銷售面積/金額共有五次同比增長為負的時期，分別在 2008 年、2012 年、2015 年、2020 年以及 2022 年。中央及地方政府在前四次銷售面積/金額同比負增長時期均迅速出臺了一系

41、列提振房地產行業的相關政策，如降息降準、降低首付比例以及放松限價限購等。2022 年 2 月，商品房銷售面積/金額再次出現負增長，在新房銷售、拿地、開工、竣工數據均不佳的情況下已開始反映政策轉向預期。經過近 2 年的回調，房地產業估值水平已位于歷史較低分位數，吸引力開始凸顯，在前期產能出清之后，行業短期看估值修復，中期看利潤企穩，長期看格局改善，從宏觀產業選擇和中觀產業發展的角度，地產股有望迎來投資良機。圖 22：商品房銷售情況累計同比，中證房地產指數具有顯著的行業龍頭效應中證房地產指數（931775.CSI）從中證全指的樣本股中選取房地產行業股票作為待選樣本，以反映房地產行業股票的整體表現。

42、截止 2022 年 5 月 27 日，中證房地產指數權重較大的成分股包括保利發展(600048.SH)、萬科 A(000002.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)、金地集團(600383.SH)和綠地控股(600606.SH)等。其中，前五大權重股合計占比 36.9%，前 10 大權重股占比 48.7%（見表 12）。這些股票大多屬于房地產行業的“領跑者”，體量巨大且先發優勢明顯，具有較高的長期配置價值。序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權重序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權重1600048.SH保利發展1952.3511.87%11600208.SH新湖中寶241.641.70%2

43、000002.SZ萬科 A1763.979.81%12002244.SZ濱江集團241.761.46%3001979.SZ招商蛇口1023.687.07%13600064.SH南京高科133.611.33%4600383.SH金地集團558.004.59%14600663.SH陸家嘴382.791.33%5601155.SH新城控股552.093.57%15600895.SH張江高科181.201.28%6000069.SZ華僑城 A465.043.53%16000540.SZ中天金融122.591.28%7600606.SH綠地控股512.342.61%17600641.SH萬業企業152.

44、311.26%8000656.SZ金科股份170.342.03%18002146.SZ榮盛發展138.271.16%9600325.SH華發股份146.931.84%19001914.SZ招商積余183.861.10%10600848.SH上海臨港339.681.74%20000402.SZ金融街175.151.10%表 12：中證房地產指數成分股中權重最高的前 20 只股票截止日期：20220520；資料來源：、同花順中證房地產指數的高盈利、高股息特征明顯從盈利能力角度，我們采用整體法計算中證房地產指數自 2016 年以來的凈資產收益率（ROE_TTM），具體如圖 23 所示。盡管 2021

45、 年以來由于受到宏觀經濟收緊的影響，指數盈利水平有所下降，但回看歷史六年，中證房地產指數的 ROE_TTM 幾乎在大部分季度均位于前列。這表明在過去幾年中，中證房地產指數的盈利能力不但高于市場的整體水平，也優于 A 股市場的核心寬基指數，凸顯中證房地產指數的高盈利特征。在穩增長背景下，隨著房地產行業收緊政策的放緩，房地產指數的盈利水平有望實現均值回歸，推動指數進一步增長。圖 23：中證房地產指數與市場核心指數的 ROE_TTM 對比樣本區間：2016Q1-2022Q1；資料來源：、同花順從分紅能力角度，指數股息率顯著優于大部分國內外主要寬基指數，詳見圖 24。與上證指數等國內主要寬基指數相比，

46、從 2019 年 1 月到 2022 年 5 月，中證房地產指數的股息率一直處于較領先的地位。盡管 2019 年以來房地產行業受到政策以及疫情的雙重影響，供需兩端均處于較低迷的狀態，但根據 2019 年至 2022 年計算得到的指數股息率顯示，中證房地產指數的股息率大幅超越其它寬基指數，顯著優于滬深 300、中證 500 等指數的同期表現，且呈現出進一步上升的趨勢。展望后市，在疫情以及海內外因素導致股票市場不確定性較高的大環境下，中證房地產指數的高股息率特征能夠為投資者帶來較為豐厚且穩定的分紅收益。圖 24：中證房地產指數與主要寬基指數的股息率對比樣本區間：2019Q1-2022Q1；資料來源

47、：、同花順南方房地產 ETF 在資產規模與場內流動性方面具有明顯優勢從資產規模角度看，自 2019 年 3 月以來，南方房地產 ETF 的資產規模大致呈逐步上升趨勢（見圖 25）。根據資訊統計，截至 2022 年 6 月 21 日，與跟蹤房地產類股票指數的同類基金相比，南方房地產 ETF 的資產凈值已突破 60 億元，規模領先優勢突出。圖 25：南方房地產 ETF 的資產凈值（單位：億元）樣本區間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 26 和圖 27 分別是南方房地產 ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方房地產 ETF 在近一年的日均成交量為 1.7

48、8 億股，日均成交金額在 1.42 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產品中具有明顯的場內流動性優勢。圖 26：南方房地產 ETF 近一年的成交量(億股)圖 27：南方房地產 ETF 近一年的成交金額(億元)截止日期：20220527；資料來源：、 資訊截止日期：20220527；資料來源：、 資訊南方有色金屬 ETF（512400.SH）: 覆蓋金屬礦業的龍頭公司、具備規模領先優勢以中證申萬有色金屬指數為跟蹤標的，由資深基金經理掌舵南方中證申萬有色金屬 ETF（512400.SH，簡稱南方有色金屬 ETF）成立于 2017 年 8 月 3 日，是首只跟蹤中證申萬有色金屬指數的 ETF

49、，管理費率和托管費率分別為 0.5%和 0.1%，可為投資者提供一種靈活方便、費用相對低廉的方式對一籃子有色金屬行業股票進行投資。南方有色金屬 ETF 的現任基金經理是崔蕾女士，崔女士的簡歷如前所述。南方中證申萬有色金屬交易型開放式指數證券投資基金基金全稱內容項目表 13：南方有色金屬 ETF 的基本信息交易代碼 512400基金簡稱南方中證申萬有色金屬 ETF基金管理人南方基金管理股份有限公司基金托管人中國工商銀行股份有限公司基金經理崔蕾成立日期2017 年 8 月 3 日業績評價標準中證申萬有色金屬指數收益率管理費率0.50%托管費率0.10%、 資訊中證申萬有色金屬指數覆蓋金屬礦業的龍頭

50、公司中證申萬有色金屬指數（000819.SH，簡稱有色金屬指數）從中證全指樣本內根據日均成交量和總市值進行篩選，并按照中證行業分類，選取歸屬于有色金屬行業的上市公司股票作為待選樣本，以反映有色金屬主題上市公司的整體表現。截止 2022 年 5 月 27 日，中證申萬有色金屬指數個股權重靠前的成分股包括紫金礦業(601899.SH)、贛鋒鋰業(002460.SZ)、華友鈷業(603799.SH)和天齊鋰業(002466.SZ)等各細分領域龍頭（見表 14）。其中，除了部分傳統金屬礦業龍頭公司以外，近年來權重股中增添了諸多部署新能源產業鏈上游公司。伴隨著著相關產業的快速發展，這些公司的業務結構出現

51、了較大變化，業績彈性呈現顯著提升，具有一定的投資價值。序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權重序號股票代碼股票簡稱總市值（億）最新權重1601899.SH紫金礦業2044.8213.86%11600988.SH赤峰黃金271.882.12%2002460.SZ贛鋒鋰業1372.167.73%12600219.SH南山鋁業406.322.03%3603799.SH華友鈷業1096.826.98%13601168.SH西部礦業288.101.98%4002466.SZ天齊鋰業1426.736.86%14600392.SH盛和資源306.921.92%5600111.SH北方稀土1237.426.0

52、0%15002738.SZ中礦資源328.561.88%6601600.SH中國鋁業656.553.24%16600489.SH中金黃金346.101.82%7600547.SH山東黃金669.033.01%17000933.SZ神火股份315.361.64%8603993.SH洛陽鉬業839.122.87%18601677.SH明泰鋁業246.281.63%9002240.SZ盛新鋰能422.032.34%19600362.SH江西銅業372.301.59%10000630.SZ銅陵有色336.852.24%20000807.SZ云鋁股份389.451.58%表 14：中證申萬有色金屬指數成

53、分股中權重最高的前 20 只股票截止日期：20220527；資料來源：、 資訊指數均衡配置有色金屬細分產業，大市值風格明顯從行業分布看，截止 2022 年 5 月 20 日，我們按中證三級行業分類統計了有色金屬指數的行業分布情況，如圖28 所示。有色金屬指數成分股目前最大的細分領域仍是黃金，權重占比為 23%，而在制造業廣泛運用的銅、鋁、鉛等普通金屬占比合計為 24.25%。除此之外，鋰電池和光伏的重要上游原材料鋰、鎳和鈷等稀有金屬占比合計為 37.20%。作為一個上游資源型行業指數，有色金屬指數既囊括了需求穩健的貴金屬和普通金屬，同時在高景氣的稀有金屬產業中也具有一定的配置權重。從市值分布看

54、，有色金屬指數成分股中市值低于 200 億、100-200 億、200-300 億、300-500 億、500-1000 億以及 1000 億以上的股票權重占比分別為 11%、18%、18%、8%和 45%，大市值風格明顯（見圖 29）。圖 28：有色金屬指數成分股在不同行業的權重分布圖 29：有色金屬指數成分股市值的權重分布鉛鋅4%黃金23%銅9%鎳鈷錫銻其他稀有金屬10%截止日期：2022/05/20；、截止日期：2022/05/20 ；、近年來指數呈現顯著的成長性近年來，在原材料價格通脹和新能源產業鏈高景氣的背景之下，有色金屬指數具備出顯著的高成長性。具體來說，有色金屬指數 2020 年

55、營收同比增速為 16.99%、凈利潤增速為 24.35%，2021 年營收同比增速為 35.63%、凈利潤增速為 150.84%。無論是和同樣具備大市值風格的滬深 300 指數、上證指數，還是和同屬產業鏈上游的 300 材料、中證上游等指數相比，有色金屬指數的成長性都具備顯著優勢。受疫情等方面因素影響，當前國內外經濟正面臨下行壓力，宏觀貨幣政策將不會很快收緊。價格通脹現象當前雖有所緩解，但上游原材料價格短期內將不會快速下滑。更重要的是，新能源產業是我國實現制造強國戰略中重點扶持產業，未來行業發展確定性較高。因此，鋰電池、光伏上游原材料的旺盛需求，將有力支撐相關上市公司在未來繼續實現高增長的業績

56、。代碼簡稱營業收入(%)20202021凈利潤增速(%)20202021未來兩年復合一致預期利潤增速(%)000819.SH有色金屬16.9935.6324.35150.8439.91000300.SH滬深 3001.5916.650.1913.1415.07000001.SH上證指數1.0717.56-5.6017.4715.77000909.CSI300 材料15.9034.8521.0957.5318.92000929.CSI中證 800 材料9.5633.737.3470.6417.65000961.CSI中證上游-16.3431.30-24.42123.8519.77CI005901

57、.WI上游(中信)-13.0133.00-10.04116.9723.27表 15：有色金屬指數與其他指數成長性對比截止日期：2022/05/20；資料來源：、Wind指數的歷史業績表現具有相對優勢我們將有色金屬指數與滬深 300 指數、上證指數以及中證 800 材料指數自 2020 年以來的凈值走勢進行了對比，如圖 30 所示。從中可知，從 2020 年 1 月至 2022 年 5 月，有色金屬指數的業績表現顯著優于中證 800 材料指數，這表明有色金屬龍頭企業在整個上游原材料中具有更優異的相對表現。同時，有色金屬指數與滬深 300 和上證指數等寬基指數的歷史走勢分化同樣明顯，在樣本區間內，

58、有色金屬指數能夠顯著跑贏滬深 300 和上證指數等核心寬基指數。圖 30：有色金屬指數歷史凈值走勢對比樣本區間：2021/01/01-2022/05/20；資料來源：、從指數的收益特征看，從 2020 年 1 月至 2022 年 5 月，有色金屬指數的年化收益率為 19.17%，相對滬深 300指數、上證指數和中證 800 材料指數獲得了 19.91%、18.35%、7.51%的超額收益；從風險調整后收益來看，有色 金屬指數的年化夏普比率為 0.52，也顯著高于滬深 300 指數、上證指數和中證 800 材料指數的-0.04、0.04 和 0.42?？梢?，近兩年無論從絕對收益還是風險調整后收益

59、看，有色金屬指數均比主要國內寬基指數具有更優秀的表現。表 16：有色金屬指數風險收益特征指數代碼指數簡稱累計收益率（%）年化收益率（%）最大回撤（%）年化夏普比率000819.SH有色金屬52.69%19.17%43.06%0.52000300.SH滬深 300-1.80%-0.75%34.84%-0.04000001.SH上證指數1.99%0.82%22.31%0.04000929.CSI中證 800 材料30.50%11.66%40.61%0.42截止日期：2022/05/20；資料來源：、Wind南方有色金屬 ETF 在資產規模與場內流動性方面具有明顯優勢從資產規模角度看，截至 2022

60、 年 6 月 20 日，南方有色金屬 ETF 資產規模超過 38 億元，在有色金屬類股票指數產品中具有明顯的領先優勢。圖 31：南方有色金屬 ETF 的資產凈值（單位：億元）樣本區間：2017Q1-2022Q1；資料來源：、 資訊從流動性角度看，圖 32 和圖 33 分別是南方有色金屬 ETF 在近一年的成交量與成交金額。從中可見，南方有色金屬 ETF 在近一年的日均成交量為 1.74 億股，日均成交金額在 2.3 億元，能較好滿足投資者日常交易需求，在同類產品中具有明顯的場內流動性優勢。圖 32：南方有色金屬 ETF 近一年的成交量(億股)圖 33：南方有色金屬 ETF 近一年的成交金額(億