1、市場理財產品分市場理財產品分析中融國際信托私人銀行部 前 言中融信托私人銀行部客戶的特點是具有相當資產的中產階級以上人群，并且由于客戶經理的工作是以咨詢來帶動產品銷售，所以在工作中勢必會遇到客戶咨詢感興趣或已經持有的金融產品，在此我們對以下金融工具做出一個簡要的覆蓋面比較廣的介紹。目錄銀行理財產品1基金2信托3期貨4目錄外匯5黃金交易6保險7收藏8不動產9 1.銀行理財產品銀監會出臺的商業銀行個人理財業務管理暫行辦法對于“個人理財業務”的界定是，“商業銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規劃、投資顧問、資產管理等專業化服務活動”。商業銀行個人理財業務按照管理運作方式的不同，分為理財顧問服務和綜合

2、理財服務。我們一般所說的“銀行理財產品”，其實是指其中的綜合理財服務。銀行理財產品按照標準的解釋，應該是商業銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群開發設計并銷售的資金投資和管理計劃。在理財產品這種投資方式中，銀行只是接受客戶的授權管理資金，投資收益與風險由客戶或客戶與銀行按照約定方式承擔。一般根據本金與收益是否保證，我們將銀行理財產品分為保本固定收益產品、保本浮動收益產品與非保本浮動收益產品三類。另外按照投資方式與方向的不同，新股申購類產品、銀信合作品、QDII產品、結構型產品等，也是我們經常聽到和看到的說法。 人民幣理財四類產品按照投資方向，人民幣理財市場分為四類：債券及

3、貨幣市 場類產品、人民幣結構性產品、信托產品類型還有QDII產品。 債券及貨幣市場類產品： 此產品主要投資于銀行間市場可流通的金融工具，其本金和收益有保障，安全性高，收益性較好，產品期限一般為1個月至1年。此產品分為兩種，一種客戶不承擔信用風險，資金投向于銀行間市場的國債、金融債、同業存款、符合商行授信要求的商業票據等，到期無法償還本息的可能性幾乎為零。 另一種客戶需承擔信用風險：資金投向于短期融資券和企業債，理論上存在到期不能償還債券本息的可能性。從收益率狀況來看，這類產品參考收益率與銀行間市場利率行情關系緊密，通常以發行該產品時銀行間市場相同期限的市場收益率為參考，目前略高于銀行存款。其發

4、展趨勢就是存款利率市場化和債券型基金。 人民幣結構性產品： 此類產品即商行將理財本金投資于境內銀行間市場，人民 幣收益部分通過互換或購買期權等方式參與境外市場運作。 收益與某些國際市場指標掛鉤，如匯率、利率、公司信用、 黃金等。投資者在對掛鉤指標預期正確時，可獲得高于普 通人民幣理財產品的投資收益率。 信托理財產品六類緊跟熱點此類產品本質是銀行對信托產品進行遴選再加工后設計為銀行理財產品向客戶發行。此類產品收益率較高，資金運用領域廣泛、運用方式多樣，資金運用領域可橫跨貨幣市場、資本市場和產業，且信托資金可以采取貸款、投資、買入返售、租賃等多種方式，滿足理財客戶多樣化需求。其主要參與方，包括商行

5、、信托公司和理財客戶。比較流行的信托類產品六類，去年流行打新股產品、資本市場投資理財產品（私募等）、FOF產品、低風險信托貸款理財產品、銀行轉讓信貸資產理財產品、上市公司股票質押融理財產品。 QDII跌到三角已可關注QDII合格境內投資者，即在目前中國資本未完全開放情況下，允許本地投資者通過經認可的合格機構，進行海外投資。目前主要包括銀行、基金公司作為投資操作人，其資金投向也不完全相同。基金公司類的QDII產品多投資于海外基金及股市，尤其以香港市場為主，因目前下跌很深，部分產品的凈值已經跌到3角至5角，很不受投資者和監管機構的歡迎，但基于香港市場的領跌性，其實已經到了投資關注期。 09年銀行理

6、財產品的特點銀行理財產品在2009年開局呈現兩個特點：一是產品發行數量銳減，二是預期收益下降。降息效應顯現發行數量腰斬央行從去年9月份至今的多次降息效應終于在1月顯現，多次大幅降息使得銀行理財產品的發行量驟減。2009年1月，國內29家商業銀行共發行銀行理財產品208款，較2008年12月下降52.29%。相比于2008年每月平均發行數，降幅更加明顯，超過57%。信貸的激增并且票據融資占比較高，極大遏制了信貸與票據資產類理財產品的發行，而假期因素也是產品減少的重要原因。1月31日至2月5日，15家商業銀行共發行了40款理財產品。其中，外幣理財產品發行了22款，市場占比為55%。2月6日至2月1

7、2日，17家商業銀行共發行了44款理財產品，發行數量繼續保持低位。15家中資銀行發行了41款理財產品，2家外資銀行發行了3款理財產品。本周和上周出現了相反的現象，在上周各中資銀行相繼推出了外幣理財產品，而本周中資銀行則未發行外幣理財產品。關注流動性高和穩健收益型產品隨去年下半年的持續降息，銀行理財產品的收益大幅下降，眼下央行票據等收益率也跟著大降，票據類穩健型理財產品年化收益率與七天通知存款相差無幾，很難獲得市場追捧。 2.基金定義：證券投資基金是一種間接的證券投資方式。基金管 理公司通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金托 管人（即具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運 用資金，從事

8、股票、債券等金融工具投資，然后共擔投資 風險、分享收益。 分類開放式基金與封閉式基金公司型基金與契約型基金股票型基金、債券型基金與平衡型基金開放式基金：開放式基金，在國外又稱共同基金。是指基 金規模不是固定不變的，而是可以隨時根據市場供求情況 發行新份額或被投資人贖回的投資基金。 封閉式基金：是指基金規模在發行前已確定，在發行完畢 后和規定的期限內，基金規模固定不變的投資基金。公司型基金：指基金本身為一家股份，公司通過 發行股票或受益憑證的方式來籌集資金。投資者購買了該 家公司的股票，就成為該公司的股東，憑股票領取股息或 紅利、分享投資所獲得的收益。 公司型基金在法律上是具 有獨立“法人”地位

9、的股份投資公司。契約型基金：契約型基金又稱單位信托基金，是指把投資 者、管理人、托管人三者作為當事人，通過簽訂基金契約 的形式發行受益憑證而設立的一種基金。股票型基金：以上的基金資產投資于股票的基金。 債券型基金：以國債、金融債等固定收益類金融工具為主要投資對象的基金稱為債券型基金，因為其投資的產品收益比較穩定，又被稱為“固定受益基金”。平衡型基金：平衡型基金是指以既要獲得當期收入，又追求基金資產長期增值為投資目標，把資金分散投資于股票和債券，以保證資金的安全性和盈利性的基金。 特點集合理財，專業管理。 組合投資，分散風險。利益共享，風險共擔。嚴格監管，信息透明。獨立托管，保障安全。 中融信托

10、基金評價體系對基金的評估的內容： 基金： 收益率；存續期；歷年表現；基金公司；風險系數；基金 規模等 基金經理： 從業經歷；學歷；過往業績等09年基金產品的特點“低風險”成為新年基金市場的關鍵詞。 華寶興業、 瑞銀旗下的債券基金和貨幣市場基金成為2009年首批上市的新基金后，南方旗下的保本基金也將于近日打開申購。低風險產品拉開2009年新基金發行大幕。 2008年，基金在震蕩市搏殺了一整年。截至最后一個交易日的統計數據顯示，除了債券型和貨幣型基金全年實現正收益，年平均凈值回報率達6.52%和3.52%外，其余各類型基金均出現虧損，保本基金也出現9.70%的凈值虧損。 指數型基金則成為2008年

11、受傷害最大的品種，16只跑完全年的指數型基金凈值平均下跌超過六成。 在未來尚有進一步降息空間的背景下，貨幣市場基金收益有望在未來1至3個月維持在較高水平，綜合收益和流動性均具有一定優勢。建議投資者在注重基金歷史收益及穩定性的同時，兼顧其規模及流動性因素。保本基金：適合中長期投資者 綜合分析操作策略、擔保機制以及歷史風險收益特征，保本基金適合可以進行中長期投資、追求高安全邊際下適度收益的投資者。 3.信托定義：信托是指委托人基于對受托人的信任，將其財產權 委托給受托人，由受托人按委托的意愿以自己的名義，為 受益人的利益或者特定目的進行管理或者處分的行為。 分類固定收益類證券投資類政信類新股申購類

12、其他類 特點信托財產的所有權、管理權、受益權相分,并且信托財產法律上獨立，給投資者提供最大限度的安全保證。信托資金的運用較為靈活，投資領域多元化。信托公司是目前惟一準許同時在資本市場、貨幣市場和實業領域投資的金融機構。信托投資項目一般都會要求資金需求方提供多個抵押、質押擔保，或由其他資質良好的機構提供擔保。所以，信托項目的安全性較高。 信托四大金剛近年來，多家私募頻發新品，信托型私募表現突出，四大 信托模式各顯其能，“目前國內信托主要是四種模式，以 自主管理為代表的云南信托模式，華潤深 與平安為代 表的深圳模式，以華寶信托為代表的上海模式，以中融信 托為代表的政信合作模式。 深圳模式深圳模式的

13、優點在于操作起來比公募基金更靈活，沒有持 倉比例限制，相關的業績激勵使決策者更有動力；缺點在 于，投資顧問水平良莠不齊，目前來說國內有良好品牌的 投資顧問較少，同時其操作時間較短，新老公司更替較 快，不利于投資者判斷其專業水平。 云南信托模式精細化管理見長，自主管理 上海模式上海模式主要是結構化的集合信托 中融信托政信模式與政府合作，以基礎設施類投資為主。安全穩健回報穩定風險低目前市場中信托產品的對比中融信托信托產品庫中融信托的過往業績中融信托的產品證券、房地產等投資市場的低迷不能完全簡單地歸于金融危機，更多的是經歷股權分置改革，房地產市場高歌猛進后的理性回歸，是市場周期規律使然。調整是為了應

14、對，是為了贏得今后一段時期內的主動。我們經歷了證券市場、房地產市場的高位滑落，盡管有陣痛，但同樣教會了我們正視市場的周期性。而對于中國信托行業而言，在市場周期性地輪回中，我們還處于市場的成長階段，發展空間巨大。我們完全有理由相信，2009年將會為中國信托行業的發展留下濃墨重彩的一筆！ 1、市場滲透加快 行業影響力將進一步提升。 國家刺激經濟各項政策的出臺，將在2009得到陸續貫徹落實。不論是資本、產業還是貨幣市場，都將帶來旺盛的信托投融資需求，為信托行業帶來難得的發展機遇。信托對各種有效市場的滲透力度將進一步加大，行業影響力將得到提升。 2、市場競爭加劇 信托公司經營將出現分化。 隨著信托公司

15、換發新牌工作的結束，增資擴股的完成，信托公司全牌照經營的獲準，原有區域信托業務相對壟斷的局面將被打破，不論是地域還是業務領域，都將面臨行業內各家信托公司的同臺較量。信托公司跨區域、跨行業的市場競爭將進一步加劇。預計未來一段時期內，業務渠道的全國布局將成為換發新牌信托公司全力角逐的工作重點。股東背景的強弱，執行團隊的高低，品牌服務的優劣將使信托公司的經營出現分化，信托公司間的高低排名，經營優劣將更為明顯。 3、產品設計面臨突破， 信托財產的保障機制將得到強化。 不論是在產品流動性安排還是預期收益上來看，信托產品與其他理財產品相比，缺陷明顯，將制約信托理財產品的競爭力。新的一年，各家信托公司在產品

16、期限、收益特別是流動性安排上將會繼續尋求新的突破。而面對投資領域的諸多不確定性，信托投資的風險控制措施將進一步受到考驗，信托產品交易結構上的風險轉移、分擔等保障機制將會更趨靈活多樣，以更好的應對市場變化，更有效地保障信托財產安全，維護受益人利益。 4、受托盡職管理將會有更高的要求。 隨著信托財產規模的日益擴大，受益人群體的日益增多，對受托人的盡責管理將會提出更高的要求。特別是鑒于信托靈活多樣制度的發揮，信托工具將成為金融市場的一把雙刃劍。不論在資本、產業還是貨幣市場，不論承擔中間人還是其他角色，信托公司在財產管理方面將會被賦予更多的責任和義務。信托公司的盡職管理將受到前所未有的關注。針對信托公

17、司的信息披露不論是發布時間還是發布內容都只會加強。 5、產品推陳出新將成為必然。 在當前刺激經濟宏觀調控的大背景下，信托行業面臨前所未有的發展機遇期。一方面，銀信、政信合作的深化將推動信托公司職能的轉型，將由單純地融資型向投融資顧問型轉變，勢必推動現有信托投融資產品更新換代，以更好的滿足市場需要。基礎設施類集合資金信托規模將實現大幅增長。銀信合作將保持持續穩步發展的態勢。另一方面，創新類業務中，在國家積極鼓勵和支持下，房地產信托基金將有可能率先取得突破。信托公司對創新業務的努力將有可能在2009年得到豐厚的回報。 4.期貨 什么是期貨，簡單講，就是交易標準化合約。 期貨標準化合 約并非一紙文書

18、。是通過期貨交易所達成的一項具有法律約束力的協議，即同意在將來買賣某種商品的契約。用術語來表達，期貨合約指由期貨交易所統一制訂的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量的實物商品或金融商品的標準化合約。 特點 期貨市場公開、公平、公正，沒有股票市場的諸多黑幕，不用擔心關聯交易和董事長攜款潛逃，期貨交易比的是大家的分析判斷。你不必是天才，也不必是先知，甚至可以不用有大學文憑，只要你擁有一套簡單可行的方法，你就可以取得成功。如果你能掌握適合自己的投資策略，期貨會讓你迅速積聚大多數人一生都不能擁有的財富，你的人生可能從此與眾不同。這就是期貨的魅力。 期貨市場是一個變現能力極強的市場，保證金

19、制度的魅力使得期貨權益的增長有時候變得神奇。可能許多投資者對于筆者提出的“紙上富貴”并不太認同，畢竟贏錢就是硬道理。 國內期貨品種期貨國內上市品種 大連商品交易所: 大豆、豆粕、豆油、玉米、棕油、塑料 鄭州商品交易所: 小麥、棉花、白糖、菜油、PTA 上海期貨交易所: 銅、鋁、鋅、天膠、燃油、黃金 中國金融期貨交易所: 滬深300指數(目前僅做模擬盤) 5.外匯外匯交易市場主要包含兩個市場，其一為銀行與客戶之間的外匯市場；其二為銀行與銀行間的外匯市場。世界上最主要的外匯市場依次為；倫敦、紐約和東京。其他如法蘭克福、巴黎、香港、新加坡等都是其重要組成部分。依靠先進的電腦設備，一個外匯區域，幾乎2

20、4小時全天候交易的金融投資市場。 外匯市場的參與者 市場的主要參與者除了外匯商業銀行以外，還包括外匯經紀商、進出口商及其他外匯供應者、外匯投資者及中央銀行。其中以外匯商業銀行和外匯投資者為主要的玩家。 外匯主要品種在了解了外匯的基本概念后，我們來看看目前在外匯市場上交易量比較大的外匯主要品種：美元、歐元、日元、英鎊、港幣等等，這些外匯品種都是目前外匯市場上交易頻繁、交易量較大的外匯；同時，它們也可看成是外匯市場上的晴雨表，它們的劇烈、頻繁變動往往會導致整個外匯市場上的劇烈變動。 匯率顯示在國際市場，匯率是以五位數字顯示的，如： EURUSD(歐元兌美元) 1.3518 USDJPY(美元兌日元

21、) 102.39 匯率的最小變化為最后的一個數字的變化，一個點即： USD(美元) 0.000l JPY(日元) 0.0l 外匯交易途徑1通過中國銀行、交通銀行等國內有外匯交易柜臺的銀行進行交易。 交易時間：周一至周五； 交易方式：實盤買賣， 交易，可掛單買賣； 買賣差價：主要貨幣20個點左右； 2通過境外金融機構在境外銀行交易。 交易時間：周一至周六上午；24小時天； 交易方式：保證金交易，通過 進行交易(國際長途)，可掛單買賣； 買賣差價：主要貨幣3-8個點； 3通過互聯網交易 交易時間：周至周六上午；24小時天； 交易方式：保證金制交易；通過互聯網進行交易；可掛單買賣； 買賣差價：主要貨

22、幣57個點； 09年外匯市場展望始于美國的金融危機已演變為一場全球性的經濟危機，本次危機對美國本土、發達經濟體及新興市場的打擊日益明顯，2009 年全球可能會經歷二戰后最嚴重的經濟衰退。盡管各國政府為挽救經濟做出了巨大努力，但目前還看不到任何危機結束的跡象，危機仍處在擴散蔓延及向深入發展中。 在2008 年8 月金融危機全面爆發之后，世界主要央行悉數調整了方向，由對抗通脹轉向對抗衰退，主要貨幣利率大幅下調，預計這一降息周期將持續到2009 年。 我們仍看好美元在經濟危機期間的表現，美元也許不會重現2008 年秋季的強勁漲勢，但整體預計仍偏強，有繼續走高的空間，歐洲貨幣走勢將相對偏弱，歐元與英鎊

23、會繼續分化，日元做為避險標的在2008 年風生水起，這一趨勢將延續到2009 年，而商品貨幣與CRB 指數的偏離度超出正常范圍，顯示盡管商品貨幣跌幅巨大，但或許仍存在高估。 人民幣如期暫停了強勁的升值趨勢，展望2009 年，人民幣基本上不存在繼續升值的可能性，做為唯一可以針對出口部門使用的調控工具，在人民幣利率見底后，中國的匯率政策出現調整的可能性非常大，人民幣貶值的風險仍在上升。 6.黃金交易分類實物黃金：實物黃金業務是指實物黃金的買賣，其投資保值的特性較強，是追求黃金保值人士的首選，適合有長期投資、收藏和饋贈需求的投資者。紙黃金：是指投資者在賬面上買進賣出黃金賺取差價獲利的投資方式。與實金

24、相比，紙黃金全過程不發生實金提取和交收的二次清算交割行為，從而避免了黃金交易中的成色鑒定、重量檢測等手續，省略了黃金實物交割的操作過程，對于有“炒金”意愿的投資者來說，紙黃金的交易更為簡單便利，獲利空間更大。分類黃金期貨：又叫AU（T+D）交易。基礎定義參見期貨定義。特點是杠桿交易（保證金率7%）；無交割期規定；無漲跌停板限制。黃金投資的參考指標美元美國指標原油歐洲指標黃金市場，這是與國際市場密不可分的，考慮到黃金有它的固有的特殊性，以及從2008年的表現來看，相對來說比其他一些行業要堅挺，特別是當國際黃金價格跌到一定低點時，引來了不少黃金投資者，在全球金融市場和實體經濟一片風雨飄搖之際，不少

25、投資人紛紛將目光轉向了相對穩定的黃金投資領域。尤其是在全球股市大幅重挫、原油價格泡沫破滅、各國貨幣兌美元都自高點滑落的情況下，唯獨黃金價格仍能維持在每盎司700-800美元之間波動，沒有過多的受到金融危機與經濟衰退的影響，這也相對體現了黃金的避險功能，都認為持有黃金能保值與對抗經濟不景氣。因此綜合國際國內經濟環境來看，我認為2009年的黃金市場，應該還是比較平穩的市場，整年價格波動的區間或許與2008年相似，高不了多少，低也低不到那里。有一點要指出的是，黃金除了有貨幣作用和與經濟有關外，與地緣政治有很大關系，越是戰爭、危機、動蕩越能體現它的功能價值，所以明年的世界經濟不可能馬上反轉，金價也就應該不會大跌，或許還能相對樂觀。 7.保險定義：保險(僅指商業保險)是指投保人根據合同約定，向保險人支付保險費， 保險人對于合同約定的可能發生的事故因其發生所造成的財產損失承擔賠償