1、典型債務(wù)重組案例典型債務(wù)重組案例鄭百文鄭百文鄭百文，全稱(chēng)鄭州百文股份有限公司，前身為鄭百文，全稱(chēng)鄭州百文股份有限公司，前身為鄭州市百貨文化用品公司，鄭州市百貨文化用品公司，1996年年4月經(jīng)中國(guó)月經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市，是鄭州市的第一家上市企業(yè)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市，是鄭州市的第一家上市企業(yè)河南省首家商業(yè)股票上市公司。河南省首家商業(yè)股票上市公司。 表表1 鄭百文成立到上市大事年表鄭百文成立到上市大事年表時(shí)間時(shí)間 事事 件件 1987.06 鄭州市百貨文化用品公司鄭州市百貨文化用品公司成立成立 (簡(jiǎn)稱(chēng)簡(jiǎn)稱(chēng)“鄭百文鄭百文”) (鄭州市百貨公司與鄭州市鐘表文化用品公司合并而成鄭州市百貨公司與鄭州市鐘表文化用品

2、公司合并而成) 1988.12 鄭百文以股份制試點(diǎn)企業(yè)的身份鄭百文以股份制試點(diǎn)企業(yè)的身份向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票400萬(wàn)元萬(wàn)元(20000股，股，每股每股200元元) 1992.07 更名更名為鄭州百文股份有限公司為鄭州百文股份有限公司(集團(tuán)集團(tuán)) 1992.12 增資擴(kuò)股增資擴(kuò)股 1993.02 國(guó)家體制改革委員會(huì)認(rèn)定為國(guó)家體制改革委員會(huì)認(rèn)定為“繼續(xù)進(jìn)行規(guī)范化的繼續(xù)進(jìn)行規(guī)范化的股份制試點(diǎn)企業(yè)股份制試點(diǎn)企業(yè)” 1996.04 經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)上市批準(zhǔn)上市 鄭百文的沉淪 1986-1996年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)45倍，利潤(rùn)增長(zhǎng)倍，利潤(rùn)增長(zhǎng)36倍；倍；1996年年實(shí)現(xiàn)

3、銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入41億億元元 ，1997年年報(bào)顯示其主營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)收年年報(bào)顯示其主營(yíng)規(guī)模和資產(chǎn)收益率在益率在滬深滬深兩市的所有商業(yè)公司中兩市的所有商業(yè)公司中名列第一，股價(jià)名列第一，股價(jià)也由此從剛也由此從剛上市時(shí)的上市時(shí)的6.5元左右上漲至元左右上漲至1997年年5月月12日的日的22.7元。元。 鄭百文鄭百文“順理成章順理成章”地被塑造成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)界耀眼的地被塑造成為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)界耀眼的改革新改革新星星和和率先建立現(xiàn)代企業(yè)制度率先建立現(xiàn)代企業(yè)制度的典型。的典型。 鄭百文的沉淪 1998年爆出年爆出2.54億元的億元的巨虧巨虧，在中國(guó)創(chuàng)下，在中國(guó)創(chuàng)下凈虧的最高紀(jì)凈虧的最高紀(jì)錄錄，被審計(jì)事務(wù)所出具

4、，被審計(jì)事務(wù)所出具“拒絕拒絕發(fā)表意見(jiàn)發(fā)表意見(jiàn)”。 1999年，根據(jù)公司年報(bào)，鄭百文一年虧損達(dá)年，根據(jù)公司年報(bào)，鄭百文一年虧損達(dá)9.6億億元，每元，每股收益股收益-4.8435元，再創(chuàng)深滬股市元，再創(chuàng)深滬股市虧損之最虧損之最。 2000年中期報(bào)告，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為年中期報(bào)告，主要財(cái)務(wù)指標(biāo)為每股收益每股收益-0.3071元，元，每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)-6.8856元，中報(bào)審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型：元，中報(bào)審計(jì)意見(jiàn)類(lèi)型：拒絕拒絕表示意見(jiàn)。表示意見(jiàn)。財(cái)務(wù)報(bào)表顯示鄭百文財(cái)務(wù)報(bào)表顯示鄭百文資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)高達(dá)216.76，總總負(fù)債負(fù)債金額金額為為24.75億億元，總資產(chǎn)約為元，總資產(chǎn)約為97億元，億元，嚴(yán)重資不抵

5、債嚴(yán)重資不抵債。 鄭百文的沉淪新華社記者新華社記者謝登科謝登科的的鄭百文：假典型巨額虧鄭百文：假典型巨額虧空的背后空的背后一文引發(fā)了社會(huì)各界的強(qiáng)烈反響。一文引發(fā)了社會(huì)各界的強(qiáng)烈反響。后來(lái)驚報(bào)的后來(lái)驚報(bào)的“黑幕黑幕”表明表明1996、1997兩年的漂兩年的漂亮數(shù)字是亮數(shù)字是財(cái)務(wù)造假財(cái)務(wù)造假的產(chǎn)物，甚至連公司的的產(chǎn)物，甚至連公司的上市上市資格也是通過(guò)財(cái)務(wù)操作騙取的資格也是通過(guò)財(cái)務(wù)操作騙取的。 表表2 鄭百文上市前后虛增利潤(rùn)情況鄭百文上市前后虛增利潤(rùn)情況 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元年份 披露凈利潤(rùn) 調(diào)查確認(rèn)凈利潤(rùn) 虛增凈利潤(rùn) 1996 4 989 3 800 1 189 1997 7 843 -1 953

6、 9 796 1998 -50 241 -53 646 3 405合計(jì)-237 409 -279 399 14 390 鄭百文的沉淪鄭百文的沉淪鄭百文通過(guò)財(cái)務(wù)造假和違規(guī)操作，改變企業(yè)經(jīng)濟(jì)鄭百文通過(guò)財(cái)務(wù)造假和違規(guī)操作，改變企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的表征活動(dòng)的表征“財(cái)務(wù)信息財(cái)務(wù)信息”，從而迷惑投資者、，從而迷惑投資者、債權(quán)人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)，嚴(yán)重?fù)p害了投資人等利益相債權(quán)人、監(jiān)管機(jī)構(gòu)，嚴(yán)重?fù)p害了投資人等利益相關(guān)者的利益。但是，企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是不會(huì)關(guān)者的利益。但是，企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況是不會(huì)因此而改變的，因此而改變的，1998年由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化終于誘年由于經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化終于誘發(fā)鄭百文發(fā)鄭百文“暗瘡崩裂暗瘡崩裂”，使鄭百

7、文一下子走到了，使鄭百文一下子走到了破產(chǎn)邊緣，而破產(chǎn)邊緣，而債務(wù)重組成為鄭百文唯一的活命之債務(wù)重組成為鄭百文唯一的活命之路路。鄭百文的重組過(guò)程鄭百文的原最大債權(quán)人為鄭百文的原最大債權(quán)人為中國(guó)建設(shè)中國(guó)建設(shè)銀行銀行。中國(guó)建設(shè)銀行于。中國(guó)建設(shè)銀行于1999年年12月月與中國(guó)與中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司信達(dá)資產(chǎn)管理公司簽訂債權(quán)簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，出讓轉(zhuǎn)讓協(xié)議，出讓193 5584萬(wàn)元的萬(wàn)元的鄭百文債權(quán)，將這部分不良資產(chǎn)交鄭百文債權(quán)，將這部分不良資產(chǎn)交由專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理公司管理。由專(zhuān)業(yè)資產(chǎn)管理公司管理。2003年年3月信達(dá)資產(chǎn)管理公司向鄭州市中級(jí)月信達(dá)資產(chǎn)管理公司向鄭州市中級(jí)人民法院申請(qǐng)鄭百文破產(chǎn)還債，被法院駁人民

8、法院申請(qǐng)鄭百文破產(chǎn)還債，被法院駁回。回。 鄭百文重組過(guò)程中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司：中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司：1999年年4月月20日成立，是我國(guó)最日成立，是我國(guó)最早成立的金融資產(chǎn)管理公司，為我國(guó)四大資產(chǎn)管理公司早成立的金融資產(chǎn)管理公司，為我國(guó)四大資產(chǎn)管理公司（信達(dá)、華融、長(zhǎng)城和東方（信達(dá)、華融、長(zhǎng)城和東方 ）之一，是具有獨(dú)立法人資格）之一，是具有獨(dú)立法人資格的國(guó)有獨(dú)資金融企業(yè)，注冊(cè)資本金為的國(guó)有獨(dú)資金融企業(yè)，注冊(cè)資本金為100億元人民幣，由億元人民幣，由財(cái)政部財(cái)政部全額撥入，其主要任務(wù)和全額撥入，其主要任務(wù)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是收購(gòu)、管理、處置收購(gòu)、管理、處置中中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行剝離國(guó)建設(shè)銀行

9、、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行剝離的的不良資產(chǎn)和最大限度保全資產(chǎn)、不良資產(chǎn)和最大限度保全資產(chǎn)、減少損失，化解金融風(fēng)險(xiǎn)減少損失，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。 鄭百文債務(wù)重組過(guò)程鄭百文債權(quán)人情況鄭百文債權(quán)人情況債權(quán)人信達(dá)資產(chǎn)管理公司交行、工行、廣發(fā)銀行其他零星債務(wù)債權(quán)額21.30億元0.5164萬(wàn)元所占比例90%10%鄭百文債務(wù)重組過(guò)程信達(dá)公司信達(dá)公司可選擇的策略可選擇的策略v破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算：由于主要業(yè)務(wù)已停止，在安置鄭百文職工、償還：由于主要業(yè)務(wù)已停止，在安置鄭百文職工、償還有擔(dān)保債權(quán)后，信達(dá)公司有擔(dān)保債權(quán)后，信達(dá)公司20多億元債權(quán)只能收回?cái)?shù)千萬(wàn)元。多億元債權(quán)只能收回?cái)?shù)千萬(wàn)元。v引入戰(zhàn)略投資人注資引入戰(zhàn)略投資人注資，對(duì)鄭百

10、文進(jìn)行資產(chǎn)與債務(wù)重組，提高，對(duì)鄭百文進(jìn)行資產(chǎn)與債務(wù)重組，提高其償債能力。由于鄭百文資產(chǎn)質(zhì)量差，作為商業(yè)批發(fā)企業(yè)，其償債能力。由于鄭百文資產(chǎn)質(zhì)量差，作為商業(yè)批發(fā)企業(yè)，沒(méi)有配送中心、也缺乏倉(cāng)庫(kù)，管理人員、業(yè)務(wù)人員素質(zhì)極低，沒(méi)有配送中心、也缺乏倉(cāng)庫(kù)，管理人員、業(yè)務(wù)人員素質(zhì)極低，即使債權(quán)人給予債務(wù)減免等優(yōu)惠條件，戰(zhàn)略投資人也不愿意即使債權(quán)人給予債務(wù)減免等優(yōu)惠條件，戰(zhàn)略投資人也不愿意接這個(gè)爛攤子。接這個(gè)爛攤子。v鄭百文最重要的資源是上市公司的鄭百文最重要的資源是上市公司的殼資源殼資源，但市場(chǎng)上的殼的，但市場(chǎng)上的殼的價(jià)格不過(guò)價(jià)格不過(guò)20003000萬(wàn)元，簡(jiǎn)單的賣(mài)殼也值不了多少錢(qián)。萬(wàn)元，簡(jiǎn)單的賣(mài)殼也值不了多

11、少錢(qián)。鄭百文債務(wù)重組過(guò)程第三方：第三方：三聯(lián)集團(tuán)三聯(lián)集團(tuán) 三聯(lián)集團(tuán)是三聯(lián)集團(tuán)是山東省山東省政府政府“九五九五”期間重點(diǎn)培植的期間重點(diǎn)培植的八大骨八大骨干企業(yè)之一干企業(yè)之一，是實(shí)行省級(jí)計(jì)劃單列的大型一類(lèi)股份制企業(yè)，企，是實(shí)行省級(jí)計(jì)劃單列的大型一類(lèi)股份制企業(yè)，企業(yè)成立已有業(yè)成立已有15年的歷史，注冊(cè)資本年的歷史，注冊(cè)資本7億元，凈資產(chǎn)逾億元，凈資產(chǎn)逾20億元。億元。三聯(lián)集團(tuán)在其所經(jīng)營(yíng)的商貿(mào)、旅游、房地產(chǎn)、電子信息三聯(lián)集團(tuán)在其所經(jīng)營(yíng)的商貿(mào)、旅游、房地產(chǎn)、電子信息(百百靈寬帶網(wǎng)靈寬帶網(wǎng))、餐飲、新型建材、石油機(jī)械等各個(gè)領(lǐng)域都達(dá)到了、餐飲、新型建材、石油機(jī)械等各個(gè)領(lǐng)域都達(dá)到了國(guó)內(nèi)或國(guó)際領(lǐng)先水平，有豐富的

12、上市國(guó)內(nèi)或國(guó)際領(lǐng)先水平，有豐富的上市題材，題材，有相當(dāng)?shù)膶?shí)力來(lái)介入鄭百文的有相當(dāng)?shù)膶?shí)力來(lái)介入鄭百文的資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組。 （通過(guò)重組（通過(guò)重組 達(dá)到達(dá)到借殼上市借殼上市的目的）的目的）鄭百文重組過(guò)程2000年年5月，三聯(lián)集團(tuán)開(kāi)始與鄭百文接觸，月，三聯(lián)集團(tuán)開(kāi)始與鄭百文接觸，三聯(lián)集團(tuán)主動(dòng)三聯(lián)集團(tuán)主動(dòng)找到找到鄭百文主要債權(quán)人信達(dá)公司，表達(dá)了愿意介入的興趣，得到了鄭百文主要債權(quán)人信達(dá)公司，表達(dá)了愿意介入的興趣，得到了鄭百文及信達(dá)公司的認(rèn)可，于是拉開(kāi)了鄭百文資產(chǎn)重組的序幕鄭百文及信達(dá)公司的認(rèn)可，于是拉開(kāi)了鄭百文資產(chǎn)重組的序幕 經(jīng)過(guò)三聯(lián)集團(tuán)與代表信達(dá)全權(quán)處理鄭百文資產(chǎn)重組事務(wù)的北經(jīng)過(guò)三聯(lián)集團(tuán)與代表信達(dá)全權(quán)處

13、理鄭百文資產(chǎn)重組事務(wù)的北京京中和應(yīng)泰管理顧問(wèn)有限公司中和應(yīng)泰管理顧問(wèn)有限公司長(zhǎng)達(dá)長(zhǎng)達(dá)5個(gè)多月的關(guān)于資產(chǎn)重組的談判，個(gè)多月的關(guān)于資產(chǎn)重組的談判，2000年年11月月30日，鄭百文公布了日，鄭百文公布了經(jīng)經(jīng)董事會(huì)董事會(huì)通過(guò)的資產(chǎn)重組方案。通過(guò)的資產(chǎn)重組方案。 鄭百文重組過(guò)程鄭百文重組過(guò)程中和應(yīng)泰投資顧問(wèn)公司中和應(yīng)泰投資顧問(wèn)公司設(shè)計(jì)出重組方案：設(shè)計(jì)出重組方案： 第一，鄭百文現(xiàn)有資產(chǎn)和從業(yè)人員從上市公司剝離，轉(zhuǎn)入母公司進(jìn)行整第一，鄭百文現(xiàn)有資產(chǎn)和從業(yè)人員從上市公司剝離，轉(zhuǎn)入母公司進(jìn)行整頓調(diào)整（頓調(diào)整（百文集團(tuán)百文集團(tuán)） 第二，戰(zhàn)略投資人第二，戰(zhàn)略投資人三聯(lián)三聯(lián)集團(tuán)以集團(tuán)以3億億元的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)鄭百文所欠中

14、國(guó)元的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)鄭百文所欠中國(guó)信達(dá)信達(dá)資產(chǎn)資產(chǎn)管理公司的部分債務(wù)約管理公司的部分債務(wù)約15億億元，實(shí)現(xiàn)元，實(shí)現(xiàn)借殼上市借殼上市;中國(guó)證監(jiān)會(huì)為其資產(chǎn)重組增發(fā)中國(guó)證監(jiān)會(huì)為其資產(chǎn)重組增發(fā)一定數(shù)量的新股；一定數(shù)量的新股； 第三，三聯(lián)集團(tuán)對(duì)鄭百文第三，三聯(lián)集團(tuán)對(duì)鄭百文15億元債務(wù)進(jìn)行豁免，鄭百文公司的億元債務(wù)進(jìn)行豁免，鄭百文公司的全體股全體股東東，包括非流通股和流通股股東需，包括非流通股和流通股股東需將將所持本公司股份的所持本公司股份的50%過(guò)戶(hù)給三聯(lián)過(guò)戶(hù)給三聯(lián)集集團(tuán)，團(tuán)， 不同意不同意將股份的將股份的50%過(guò)戶(hù)給三聯(lián)集團(tuán)的股東，公司將以流通股每股過(guò)戶(hù)給三聯(lián)集團(tuán)的股東，公司將以流通股每股1.84元、非流通

15、股每股元、非流通股每股0.18元的價(jià)格元的價(jià)格回購(gòu)回購(gòu)其全部股份其全部股份。 第四，信達(dá)資產(chǎn)管理公司與鄭百文簽署協(xié)議，經(jīng)公司第四，信達(dá)資產(chǎn)管理公司與鄭百文簽署協(xié)議，經(jīng)公司股東大會(huì)股東大會(huì)通過(guò)之時(shí)，通過(guò)之時(shí)，立即立即豁免豁免對(duì)公司的債權(quán)對(duì)公司的債權(quán)1.5億億元。元。鄭百文債務(wù)重組過(guò)程三聯(lián)集團(tuán)三聯(lián)集團(tuán)與鄭百文進(jìn)行資產(chǎn)置換等事項(xiàng)：與鄭百文進(jìn)行資產(chǎn)置換等事項(xiàng)： （1）最大債權(quán)人信達(dá)公司出售給三聯(lián)集團(tuán)后的余下部分債務(wù)，由母公司百文集團(tuán)百文集團(tuán)承擔(dān)，并由鄭州市政府提供債權(quán)人認(rèn)可的有效擔(dān)保。具體的步驟：具體的步驟：百文集團(tuán)承接鄭百文公司除3014萬(wàn)元房產(chǎn)外的全部資產(chǎn)9.7億元，同時(shí)承接鄭百文的部分債務(wù)共計(jì)5

16、.92億元，兩者的差額3.78億元，記為鄭百文對(duì)百文集團(tuán)的其它應(yīng)收款。鄭百文現(xiàn)有的員工由百文集團(tuán)負(fù)責(zé)安置。信達(dá)公司則從鄭州市政府處獲得約3億元現(xiàn)金補(bǔ)償。鄭百文債務(wù)重組過(guò)程（2）三聯(lián)集團(tuán)三聯(lián)集團(tuán)與與鄭百文鄭百文進(jìn)行進(jìn)行資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換，三聯(lián)將旗下的三聯(lián)商，三聯(lián)將旗下的三聯(lián)商社的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入鄭百文的殼中。社的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝入鄭百文的殼中。 具體的說(shuō)，鄭百文對(duì)百文集團(tuán)的具體的說(shuō)，鄭百文對(duì)百文集團(tuán)的3.78億元其他應(yīng)收款中的億元其他應(yīng)收款中的2.52億元將與三聯(lián)的總價(jià)值億元將與三聯(lián)的總價(jià)值4億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，兩者億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，兩者的差額的差額1.48億元記為鄭百文對(duì)三聯(lián)的負(fù)債。鄭百

17、文對(duì)百文集團(tuán)億元記為鄭百文對(duì)三聯(lián)的負(fù)債。鄭百文對(duì)百文集團(tuán)的其余的其余1.27億元其他應(yīng)收款及房產(chǎn)億元其他應(yīng)收款及房產(chǎn)3014萬(wàn)元之和與重組前產(chǎn)生萬(wàn)元之和與重組前產(chǎn)生的留在鄭百文的債務(wù)的留在鄭百文的債務(wù)1.57億元相對(duì)應(yīng)。億元相對(duì)應(yīng)。鄭百文重組過(guò)程 注：信達(dá)公司四年內(nèi)從鄭州市政府處獲得約注：信達(dá)公司四年內(nèi)從鄭州市政府處獲得約3億元現(xiàn)金補(bǔ)償。億元現(xiàn)金補(bǔ)償。百文集團(tuán)母公司其他債權(quán)人債務(wù)0.92億元信達(dá)公司3億元債務(wù)（已豁免2億多元）承接鄭百文除3014萬(wàn)元房產(chǎn)以外的9.7億元資產(chǎn)與5.92億元相差3.78億元，作為鄭百文對(duì)百文集團(tuán)的其他應(yīng)收款安置鄭百文的現(xiàn)有員工鄭百文重組過(guò)程 注：此時(shí)三聯(lián)集團(tuán)成為鄭

18、百文集團(tuán)新的債權(quán)人，并且此時(shí)注：此時(shí)三聯(lián)集團(tuán)成為鄭百文集團(tuán)新的債權(quán)人，并且此時(shí)信信達(dá)達(dá)集團(tuán)已經(jīng)收回債權(quán)集團(tuán)已經(jīng)收回債權(quán)3+3=6億億元。元。三聯(lián)集團(tuán)（戰(zhàn)略投資人）以3億元購(gòu)買(mǎi)信達(dá)公司在鄭百文上市公司的15億債權(quán)與鄭百文公司進(jìn)行資產(chǎn)置換：與鄭百文公司進(jìn)行資產(chǎn)置換：（1）鄭百文將百文集團(tuán)的3.78億元的其他應(yīng)收款 中的2.52億元與三聯(lián)總價(jià)值4億元的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)行置換，兩者相差1.48億元鄭百文對(duì)三聯(lián)的負(fù)債。（2）鄭百文對(duì)百文集團(tuán)的其余1.27億元其他應(yīng)收款及房產(chǎn)3014萬(wàn)元與重組前留在鄭百文的1.57億元債務(wù)相對(duì)應(yīng)。鄭百文重組過(guò)程債權(quán)人三聯(lián)集團(tuán)與鄭百文全體股東按以下條件取得債權(quán)人三聯(lián)集團(tuán)與鄭百文全

19、體股東按以下條件取得和解和解v三聯(lián)集團(tuán)并注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)4.5億元，其中包括2億元無(wú)息營(yíng)運(yùn)資金，從而使鄭百文上市公司轉(zhuǎn)虧為盈，并具有持續(xù)發(fā)展能力。v三聯(lián)集團(tuán)的豁免的15億元債權(quán)形成資本公積金資本公積金，可沖減上市公司累計(jì)虧損。 過(guò)戶(hù)50%的股份鄭百文全體股東三聯(lián)集團(tuán) 豁免15億元債權(quán)鄭百文重組效應(yīng) （1）對(duì)公司債權(quán)人信達(dá)公司對(duì)公司債權(quán)人信達(dá)公司v作為鄭百文最大的債權(quán)人，信達(dá)公司為了避免因鄭百文破產(chǎn)作為鄭百文最大的債權(quán)人，信達(dá)公司為了避免因鄭百文破產(chǎn)而帶來(lái)的其債權(quán)而帶來(lái)的其債權(quán)“顆粒無(wú)收顆粒無(wú)收”的風(fēng)險(xiǎn)，在此次重組中選擇了的風(fēng)險(xiǎn)，在此次重組中選擇了合作的態(tài)度。合作的態(tài)度。v本次重組中，信達(dá)公司放棄了

20、大約本次重組中，信達(dá)公司放棄了大約15億元無(wú)擔(dān)保債權(quán)，總共億元無(wú)擔(dān)保債權(quán)，總共從三聯(lián)集團(tuán)和鄭州市政府那里獲得約從三聯(lián)集團(tuán)和鄭州市政府那里獲得約6億元的現(xiàn)金補(bǔ)償，其債億元的現(xiàn)金補(bǔ)償，其債務(wù)清償率近務(wù)清償率近30。 鄭百文重組效應(yīng)（2）對(duì)其他債權(quán)人）對(duì)其他債權(quán)人v除信達(dá)公司以外的鄭百文其他債權(quán)人，也是這次重組中的實(shí)除信達(dá)公司以外的鄭百文其他債權(quán)人，也是這次重組中的實(shí)際獲利者。際獲利者。v因?yàn)橥ㄟ^(guò)資產(chǎn)、債務(wù)的重組，鄭百文的資產(chǎn)質(zhì)量得到了實(shí)質(zhì)因?yàn)橥ㄟ^(guò)資產(chǎn)、債務(wù)的重組，鄭百文的資產(chǎn)質(zhì)量得到了實(shí)質(zhì)性的提高，債務(wù)總額也從性的提高，債務(wù)總額也從23億元減少到億元減少到1.5億元左右，同時(shí)重億元左右，同時(shí)重組方

21、案中重組各方對(duì)鄭百文債務(wù)償還所提供的各種保障措施，組方案中重組各方對(duì)鄭百文債務(wù)償還所提供的各種保障措施，也使相關(guān)債權(quán)人的安全程度提高了不少也使相關(guān)債權(quán)人的安全程度提高了不少 。鄭百文重組效應(yīng) （3）對(duì)公司股東）對(duì)公司股東v實(shí)施重組方案，公司得以起死回生，其債務(wù)總額也將減少94左右，每股賬面凈資產(chǎn)將從-6元增加到l元以上。而且通過(guò)后續(xù)的資產(chǎn)重組可以使公司基本面貌逐步得到根本性改變。 v根據(jù)重組方案，要求股東零價(jià)格轉(zhuǎn)讓自己50的股份給三聯(lián)集團(tuán)，這使股東不得不為了重組而使自己的資產(chǎn)縮水50，因此說(shuō)，股東接受重組方案是無(wú)奈而又迫不得已的。也避免了他們顆粒無(wú)收的損失。v 而作為鄭百文的第一大股東，百文集

22、團(tuán)在此次重組中扮演了債務(wù)承擔(dān)和資產(chǎn)轉(zhuǎn)接的角色。它承接了鄭百文9.7億元的資產(chǎn)和5.9億元的債務(wù)，同時(shí)，百文集團(tuán)還承諾安置鄭百文2800名職工。但實(shí)際上，百文集團(tuán)代表了當(dāng)?shù)卣畬?duì)重組的態(tài)度 。鄭百文重組效應(yīng) （4）對(duì)三聯(lián)集團(tuán)）對(duì)三聯(lián)集團(tuán)v三聯(lián)集團(tuán)付出的代價(jià)：以3億元購(gòu)買(mǎi)信達(dá)公司的15億債權(quán)；注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)2.5億元，市值為4.5億元；向百文集團(tuán)支付3000萬(wàn)元托管費(fèi)；總計(jì)為3+4.5+0.3=7.8億元。v其對(duì)價(jià)為：獲得鄭百文50%的股權(quán)，其中法人股4500萬(wàn)股，流通股5350萬(wàn)股。法人股按一元每股計(jì)算，流通股按13.47每股算，兩者合計(jì)與三聯(lián)集團(tuán)支付的7.8億元接近。v三聯(lián)集團(tuán)是以公平的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)

23、信達(dá)公司的15億元債券。鄭百文重組效應(yīng) （4）對(duì)三聯(lián)集團(tuán)）對(duì)三聯(lián)集團(tuán)p重組后的鄭百文實(shí)質(zhì)上已經(jīng)變成山東三聯(lián)，因此本次債務(wù)豁免重組后的鄭百文實(shí)質(zhì)上已經(jīng)變成山東三聯(lián)，因此本次債務(wù)豁免是三聯(lián)花是三聯(lián)花3億元購(gòu)回億元購(gòu)回2.864億元的賬面凈資產(chǎn)億元的賬面凈資產(chǎn) 。p三聯(lián)將以零價(jià)格獲得鄭百文三聯(lián)將以零價(jià)格獲得鄭百文50的股權(quán)的股權(quán)(包括包括5354萬(wàn)股流通股萬(wàn)股流通股)，這些流通股將帶給三聯(lián)巨大的收益這些流通股將帶給三聯(lián)巨大的收益 。p鄭州市政府為了實(shí)現(xiàn)鄭百文重組，給予了三聯(lián)許多優(yōu)惠政策鄭州市政府為了實(shí)現(xiàn)鄭百文重組，給予了三聯(lián)許多優(yōu)惠政策 。p通過(guò)重組，三聯(lián)集團(tuán)可以進(jìn)一步拓展集團(tuán)在家電零售業(yè)務(wù)的國(guó)通過(guò)

24、重組，三聯(lián)集團(tuán)可以進(jìn)一步拓展集團(tuán)在家電零售業(yè)務(wù)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，建立廣泛的市場(chǎng)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，逐步塑造自己行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者內(nèi)市場(chǎng)，建立廣泛的市場(chǎng)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，逐步塑造自己行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者的形象。的形象。p這次重組使三聯(lián)集團(tuán)獲得了一個(gè)干凈的鄭百文殼資源，成功實(shí)這次重組使三聯(lián)集團(tuán)獲得了一個(gè)干凈的鄭百文殼資源，成功實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)了借殼上市借殼上市，打通了公司通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的渠，打通了公司通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的渠道。道。 鄭百文重組效應(yīng) 鄭百文積極進(jìn)行債務(wù)重組有多方面原因，但其中重要的一方面在于鄭百文積極進(jìn)行債務(wù)重組有多方面原因，但其中重要的一方面在于該公司已臨近連續(xù)該公司已臨近連續(xù)3年年 ST虧損，瀕臨虧損，瀕臨PT處

25、理，因此處理，因此希望利用舊準(zhǔn)希望利用舊準(zhǔn)則實(shí)現(xiàn)重組收益，扭虧為盈則實(shí)現(xiàn)重組收益，扭虧為盈。 但但2001年年1月月財(cái)政部關(guān)于鄭百文資產(chǎn)與債務(wù)重組中有關(guān)會(huì)計(jì)處理財(cái)政部關(guān)于鄭百文資產(chǎn)與債務(wù)重組中有關(guān)會(huì)計(jì)處理問(wèn)題的問(wèn)題的復(fù)函復(fù)函打破了三聯(lián)的美夢(mèng)。該函規(guī)定，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公打破了三聯(lián)的美夢(mèng)。該函規(guī)定，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司豁免鄭百文司豁免鄭百文1.5億元的債務(wù)億元的債務(wù)不能以重組利潤(rùn)記入不能以重組利潤(rùn)記入該公司該公司2000年利年利潤(rùn)表，鄭百文扭虧為盈、避免被潤(rùn)表，鄭百文扭虧為盈、避免被PT的捷徑已被堵死。的捷徑已被堵死。 同時(shí)出臺(tái)的新債務(wù)準(zhǔn)則更是回避了公允價(jià)值并改變了債務(wù)重組收益同時(shí)出臺(tái)的新債務(wù)準(zhǔn)則更是回避了公允價(jià)值并改變了債務(wù)重組收益的報(bào)告方式，要求將重組收益確認(rèn)為的報(bào)告方式，要求將重組收益確認(rèn)為資本公積資本公積，從利潤(rùn)表轉(zhuǎn)移到資，從利潤(rùn)表轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)負(fù)債表，以控制上市公司利用債務(wù)重組操縱會(huì)計(jì)盈余的行為。產(chǎn)負(fù)債表，以控制上市公司利用債務(wù)重組操縱會(huì)計(jì)盈余的行為。 鄭百文重