1、伙牽頭經理人和合伙經理人。 合伙牽頭經理人和合伙經理人是依據其名聲(mngshng)、分銷能力及其與借款人和牽頭經理人的關系而選出來的。 發行人的知名度在很大程度上決定了他所發行的證券在市場上的銷售能力，如果發行人是第一次進入市場，或者投資者對發行人的資信情況有所懷疑，發行人就盡量爭取從比較有名的國際評級(png j)機構那里獲得較高評級(png j)，以增強投資者信心。 牽頭經理人有義務確保證券為市場所接受。經理人集團負責包銷所發行的證券，其正式成立的標志是“經理人協議”的簽訂 。 這種協議一般是在證券發行之前一個月內協商并訂立的，正式簽字則通常是在證券開始發行時進行。 合伙牽頭經理人和合伙

2、經理人之間的區別不在于他們對第1頁/共37頁第一頁，共38頁。證券交易管理的重要程度，而在于他們包銷證券數量的多寡。 此外，牽頭經理人還要組織承銷集團來幫助(bngzh)分銷證券，承銷人保證證券的銷售，如果他們不能將證券賣給投資者，就得將證券轉入自己的帳下。 除了上述機構外，還需指定支付代理商。支付代理商的主要職責是管理證券，分配借款人支付的利息和本金，以及對證券最后贖回進行管理。 投資銀行在證券發行過程中起著十分重要的作用。投資銀行可以向籌資者建議使用何種證券，可以為公司確立發行股票的價格，也可以自行認購(rngu)證券，從中獲取利潤。 二、籌資形式的多樣化 在現代社會經濟發展中，企業投資和

3、開展生產經營活動第2頁/共37頁第二頁，共38頁。所需的資金不僅規模大，而且占用時間長，單靠內部資金是不可能的。 為此，企業必須尋找外部資金來源。在沒有證券市場的情況下，企業外部資金來源主要是政府撥款和銀行借款。政府撥款通常只是少數(shosh)國有企業享受的特權，而且數量有限；銀行貸款雖面向眾多企業，但由于這種金融資產流動性較差，而且必須通過金融中介，制約條件較多，企業也難以及時足量得到。 隨著證券市場的產生和不斷完善，企業籌資空間、渠道大大擴展。借助于證券市場，企業不僅可以通過發行商業票據、短期債券等籌集所需的短期資金而且還可以通過發行股票和長期債券，籌措長期資本，滿足企業創建(chung

4、jin)、擴建以及生產經營的需要。 發行不同類型的有價證券能滿足企業對資金的不同需要，第3頁/共37頁第三頁，共38頁。證券市場越發達，企業籌資渠道也就越暢通。 企業作為證券發行單位在市場上籌集資金要對發行證券的種類期限、價格、利率、方式、發行時機、發行對象、范圍(fnwi)等進行多方面的選擇，以達到最大限度降低發行成本、及時籌措所需資金的目的。 如果發行債券，有擔保債券、無擔保債券，付息債券、貼現債券等多種形式，期限可長可短，利率可高可低，發行對象(duxing)、范圍等也各不相同。 如發行股票，也有普通股、優先股、混合股，及記名股票、無記名股票、面額股票、無面額股票等多種，并且發行方式、對

5、象(duxing)、范圍等也各有不同。 企業選擇某一種證券形式籌集資金，、須先向有關部門第4頁/共37頁第四頁，共38頁。提出申請，提供有關文件和做好前期準備工作，經有關部門審查批準(p zhn)后方可發行。 現有企業要實行股份制，亦須經國家有關機關批準(p zhn)，并組成專門班子，進行財產重估。重估金額確定后，應有正式的書面報告和批準(p zhn)文件。 企業再次發行股票，必須在再次申請發行的前兩年內保持無經營虧損，方可核準。企業以發行債券籌資的，須進行資信審查與評估。 向社會公開發行債券的企業，應向有關信譽評估機構申請評估，評估機構依據有關標準評定企業資信等級。 此外，還要熟悉發行證券(

6、zhngqun)各環節的工作，包括所需的文件資料、報批手續、發行機構、市場情況等。 然后起草發行證券(zhngqun)所需的各項文件，并向有關部門提交第5頁/共37頁第五頁，共38頁。發行證券(zhngqun)的申請書（籌資的原因、用途、發行對象、范圍）、營業執照、主管部門同意發行證券(zhngqun)的批文和發行證券(zhngqun)的可行性研究報告、發行章程或辦法、近期的財務報表等。 企業在做好證券(zhngqun)發行的前期準備工作，按規定提交了有關文件和經過一定的審批程序批準后，即可著手進行證券(zhngqun)的發行工作。 批準發行后，企業按照證券的票面要素(yo s)進行設計，經批

7、準后方可付印。委托證券機構發行的，企業應提出委托報告，并與證券發行機構訂立發行協議或委托發行合同。 委托協議或合同中明確雙方的權利和義務，其主要內容包括：1）發行金額；2）簽約雙方的責任；3）發行方式與日期；4）發行費用；5）證券交接與款項交割；6）還本付息；7）違約責任；8）協議或合同的有效期。 企業在批準機關規定的期限內完成證券的發行工作，第6頁/共37頁第六頁，共38頁。發行結束后要申報實收資金(zjn)情況。逾期未發行的證券不得再發行。 三、發行公司的特點 發行公司是指在股票發行市場上公開發行股票的股份公司，是股票發行市場的第一個參加者。 發行公司有兩類：一類是只辦理發行股票手續，卻未

8、申請上市的發行公司；另一類是公開發行股票并辦理上市手續的公司，即上市公司。 上市公司向證券交易所提出(t ch)股票上市申請，由證券交易所審查后批準其股票在交易所里進行自由買賣。各國證券交易所對股票上市的條件要求很高，審查仔細。 因此，能在證券交易所上市的公司一般都是規模宏大、經營狀況良好、獲利能力較強而且在社會上具有較高信譽的公司。第7頁/共37頁第七頁，共38頁。 上市公司可以借證券交易所改善公司形象，而交易所也不希望實力欠佳的公司將其股票在交易所上市。 公司在證券交易所上市后并不是可以一勞永逸，如公司情況發生變化，不再(b zi)符合交易所上市要求，其股票可能停牌下市。 由于公司情況總在

9、不斷發生變化，因而交易所每年上市公司的數目也在不斷變化。 證券交易所當中，每年都不斷有新的公司加入上市公司的行列，同時有的公司因為經營失敗不再符合上市條件，或是因為被合并、收購而被迫(bi p)下市。 在一定時期內，上市公司屬于成長型產業，發展前景好，特別是一些規模較大的公司資本雄厚，設備先進，生產多樣化，競爭力強，對投資者來說，這些大公司發行的股票可保本獲利，第8頁/共37頁第八頁，共38頁。幾乎沒有風險。 發行(fhng)公司具有如下特點：資本分為股份，股票對社會公開發行(fhng)；財務公開；經營權公開；具備相當的經營規模。 四、自主發行(fhng)或委托發行(fhng) 證券發行方式分

10、為自主發行和委托發行，企業在發行證券時如能選擇符合自身特點的發行方式，就會降低發行成本，迅速籌集資金提高發行效率。 在一般情況下，大型的、社會公眾比較了解、企業信譽較高、而且發行額下不是太大的證券發行可采用自營(z yn)發行方式，這樣可以節約發行手續費。 數額較大的發行則以委托證券機構代理發行為宜，這樣可以加快集資速度。第9頁/共37頁第九頁，共38頁。 對于那些中小型企業、社會知名度低的企業則應采用委托代理發行(fhng)中的承銷發行(fhng)，這樣雖然支付了一定的手續費，但能保證企業籌足資金。 少部分由于用款急需，且社會公眾又不了解的企業可采用委托代理中的包銷發行(fhng)方式，這種

11、方式雖需支付較多的手續費，但由于能保證及時籌足資金，早投入早產出，從整體來看是十分經濟(jngj)的。 總之，企業發行證券要根據迅速、有效、節約的原則，選擇最合適的發行方式。第二節 經營機構 三、證券公司及其經營業務 證券公司是專門從事證券業務的一種非銀行金融機構，第10頁/共37頁第十頁，共38頁。其主要職能是聯接證券供求雙方，參與證券發行市場和流通市場業務，發揮其正常機能。 在證券市場上，證券的發行和買賣(mi mai)一般都要通過證券公司辦理。 證券公司分為企業法人組織和事業法人組織兩種，前者以盈利為目的，后者不以盈利為目的。 證券公司的發展有賴于證券市場的發育、發展。第二次世界大戰后，

12、尤其是70年代以來，隨著各國證券市場的不斷擴大，證券公司的發展十分迅速。 證券公司在證券市場中占有重要地位，為發揮(fhu)證券公司的積極作用，防止不良行為，各國都制定法律對證券公司嚴格管理。 對成立證券公司各國分別采取登記制或特許制。登記制規定，成立證券公司要具備一定資本額，從業人員要具備從事證券第11頁/共37頁第十一頁，共38頁。業務的學識、經驗等。 特許制則按不同的經營業務給予不同的特許，從而形成了各證券公司業務側重不同、大小不同的特點。 除對成立(chngl)證券公司嚴格審查外，還要求證券公司有健全的財務制度。 當證券公司違反法律和規定，經營處于混亂狀況時，政府有關部門可頒布命令，變

13、更其營業內容，或全部、部分停止其業務，甚至吊銷營業執照。 證券公司主要經營下述業務： （一）證券的發行業務。即證券公司作為證券發行單位的代理人發行證券包括包銷和代銷兩類。 （二）證券公司還為證券投資者提供下列服務（1）免費(min fi)為投資者保管股票和債券；（2）向買賣證券的客戶提供貸款或第12頁/共37頁第十二頁，共38頁。租借證券；（3）為客戶免費提供(tgng)研究報告和其他信息資料；（4）開展海外證券買賣業務。 證券公司實質上是服務性行業，它受發行者和投資者的委托，買賣各種證券，委托手續費一般要占證券公司全部收入的70%以上。因此，證券公司為了擴大其經營規模，增加收益，必須采取各種

14、手段來爭取客戶。 四、自營業務和委托業務 證券公司在流通市場(shchng)上的業務主要是證券的自營買賣業務和委托買賣業務。自營業務是證券公司依據自己的判斷自行從事有價證券的買賣，從買賣差價中賺取收益。 （1）證券公司運用自己的資產進行有價證券買賣；（2）在顧客找不到交易對手時，作為交易的對方，使買賣成交而進行的有價證券買賣。第13頁/共37頁第十三頁，共38頁。 債券流通市場上的買賣大部分是通過自營交易進行的。 在日本，癥狀(zhngzhung)公司自行買賣債券的總額占債券交易總額的95%。 證券公司的自行交易能促進和活躍二級市場，有助于證券的順利流通。 委托業務是代理或作為(zuwi)經紀

15、人進行有價證券的買賣。 （1）代理買賣有價證券證券公司接受客戶委托以顧客的名義所進行的有價證券的買賣，交易發生的損益由顧客承擔，公司只收取代理手續費。 （2）有價證券買賣的經紀。證券公司接受顧客委托以自己的名義進行有價證券的買賣，其交易發生的虧損由顧客承擔。 這是證券公司最主要的業務，其手續費收入是證券公司的穩定收益來源。第14頁/共37頁第十四頁，共38頁。 （3）有價證券買賣的咨詢介紹。證券公司本身不參與任何交易買賣，只是對買賣雙方提供咨詢服務和介紹買主與賣主，促使他們(t men)買賣成交。 從證券公司自營業務和委托業務各自所占比重看，后者為大。第三節第三節 證券交易所證券交易所 一、公

16、司制和會員制一、公司制和會員制 證券交易所的組織證券交易所的組織(zzh)形式有兩種：股份有限公司制和會員制。形式有兩種：股份有限公司制和會員制。 公司制證券交易所，是一個股份有限公司組織公司制證券交易所，是一個股份有限公司組織(zzh)，由股東出資組成，是以盈利為目的的法人，由股東出資組成，是以盈利為目的的法人團體。團體。第15頁/共37頁第十五頁，共38頁。 其股東一般有銀行、證券公司、信托投資機構及各類公營民營公司。 為保證(bozhng)證券交易的公正性，這種交易所規定，任何證券公司的股東、高級職員或雇員都不能擔任證券交易所的高級職員。 會員制證券交易所，是一個由許多會員 自愿組成，不

17、以盈利為目的的法人團體，會員對證券交易所的責任，僅以其交納會費(hu fi)為限。 在會員制證券交易所內，只有會員才能進入交易所大廳直接參加交易活動。 現在許多國家的證券交易所都采用這種形式。 如美國紐約證券交易所、英國倫敦證券交易所等。 我國證券交易所也屬于會員制組織。第16頁/共37頁第十六頁，共38頁。 會員制證券交易所與公司制證券交易所各有利弊。 一般說來，會員制證券交易所多強調會員自治自律(z l)，而公司制證券交易所則強調主管機構對證券交易所的監督與管理。 二、內部組織 無論會員制，還是公司制，證券(zhngqun)交易所的內部組織幾乎沒有什么區別。下面僅就會員制證券(zhngqu

18、n)交易所的組織結構作一些介紹。 （一）會員與會員大會。交易所會員為交易所設立并得以維持的合伙人，通常是各種證券(zhngqun)商。 凡參加交易所的證券(zhngqun)商必須經證券(zhngqun)管理機關批準，新會員加入以舊會員退出為條件，同時由兩個以上舊會員推薦，經交易所理事會批準并繳納入所費。 交易所會員均以個人名義參加者，每一會員證券(zhngqun)商派一第17頁/共37頁第十七頁，共38頁。人或數人參加者（以出資額為標準）。 參加交易所的會員必須遵守證券交易所的規章，凡會員個人有過失，或會員證券商有過失，經理事會裁決(ciju)，停止或撤銷其會員資格。 會員具體又分為普通會員、

19、限制會員和關系會員三類。普通會員是交易所的主要成員，能參加交易所的管理，并按出資額分配利潤；限制會員的出資額受到限制，雖分享利潤，但無權參加管理；關系會員不是交易所的正式會員，不出資，不能直接進入交易所進筆交易，但受交易所規章的約束，其證券買賣可在交易所享受優待。 凡申請并經證券管理機構批準在交易所登記的會員均可參加會員大會，由各會員單位派代表參加，會員大會的主要任務(rn wu)是選舉理事會，提出并討論有關交易所經營管理和盈利分配等有關議案。（二）理事會。理事會是交易所的最高決策機構，其職責是第18頁/共37頁第十八頁，共38頁。（1）選舉常務理事和理事長，聘任總經理；（2）協同專家顧問委員

20、會制訂經營決策方針；（3）審定總經理和各業務部經理的業務和財務報告，擬定盈余分配方案；（4）審查、確立會員資格，制訂并維持會員紀律，核定(hdng)會員應繳的營業保證金及其他費用；（5）決定證券上市的登記變更與撤銷；分配上市證券給各交易廳專柜；（6）處理交易中的重大糾紛，以及經理的任命和解聘等等。 理事由會員選舉，任職限期，連選連任，但通常不得超過三屆，理事長的任期比理事更短。 （三）總經理。總經理是負責組織、指揮和協調交易所一切日常業務的最高層管理者，大多是聘請有管理才干又有業務水平的管理專家擔任，也可以由具有管理能力的理事擔任。總經理可提名或任命各部門經理，并有權撤銷不稱職的經理，有權召開

21、臨時(ln sh)會議，第19頁/共37頁第十九頁，共38頁。在理事會中享有較大權力。 （四）交易廳服務部。交易廳服務部的職責(zhz)是主管場務，幫助訂立買賣契約，執行營業細則規定，監督會員交易并防止反常活動，研究會員業務狀態，管理零數自營商的買賣等。 （五）會員行號部。會員行號部的職責是主管電訊、傭金以及場外交易，辦理會員登記、調查會員資金狀況、審核營業保證金等。 （六）投資人情報服務部。該部主要負責公開上市證券企業的財務和營業情況，編制各種上市證券發行與交易情況，編制股票指數及圖表，為投資人提供各種投資咨詢服務等。 （七）證券上市部。該部主管申請上市證券的調查審核、取消不合格上市證券等有

22、關事務(shw)。 （八）監事會。監事會主要負責審查年度決算報告，監察第20頁/共37頁第二十頁，共38頁。一切業務并檢查一切帳目；監督交易情況，對違法行為起訴(q s)及其他依法監察事項；監事會由會員大會選舉產生，監事會成員不得參與交易所任何業務。 此外，還有主管公債券和國庫券交易的政府業務部等。 三、內部營運 證券交易所市場一般包括證券交易所和證券商營業所兩部分。 證券商在營業所接受社會上各種證券買賣乾的委托，然后由證券商集中在證券交易所內完成交易。 但進入證券交易所參加交易的證券商須經過交易所理事會批準，在交易所交易廳占據席位，即必須是交易所的會員(huyun)。 每個會員(huyun)

23、按其出資額或業務量大小，經交易所理事會批準分配若干個席位，代理客戶進行交易。具體營運情況如下：第21頁/共37頁第二十一頁，共38頁。 （一）交易廳設備及其操作(cozu)。交易廳是證券交易所專為證券交易設立的營業廳，內設若干交易柜組。 證券上市后即分配給各個柜組，每個柜組分配證券若干種。各證券商所派的交易員在客戶委托買賣的證券種類所屬的柜組進行交易，通過出價、還價、競價成交。 每一柜組均有顯示交易行情的終端機，可同時顯示若干種前次證券成交的價格，以協助交易員報價，各專業經紀商則要固守在所分配的交易柜組。 另還設有零數交易柜組，由零數自營商占據。 交易廳四周設有若干電話間，均以專線通往各會員證

24、券商營業處。每一證券商都派有電話員隨時接聽客戶轉來的委托(witu)，再轉交給在廳內的交易員執行買賣，并隨時將交易結果報告營業處，第22頁/共37頁第二十二頁，共38頁。有時還要通報交易行情。 交易廳還設有輸關管，輸送委托書、成交(chng jio)單及成交(chng jio)報告書。 各柜組與電話間之間均有輸送管直接聯絡。 電話員接到委托買賣時，即填寫委托單輸送給交易員，如完成交易，交易員填寫成交報告單輸送到行情室的電腦中心。 由電腦中心處理后，將行情反映在交易廳墻壁的行情牌上，然后向全國各地公布。 （二）開市時間及開市價格。證券交易所除周末法定假日或其他規定外均開市買賣。 午前營業時間稱為

25、前市，午后營業時間稱為后市(hu sh)。 開市首次交易稱為開盤，其成交價格稱為開盤價格；第23頁/共37頁第二十三頁，共38頁。最后一次交易稱為收盤(shupn)，其成交價格稱為收盤(shupn)價格。 故每開市一次均有開盤和收盤(shupn)各一次。倘若收盤(shupn)時無成交價格即以當時的報價表示，稱為收盤(shupn)報價，下次開市第一次報價稱為開盤報價。 每日的最高成交價和最低成交價在行情里顯示(xinsh)，每種證券所有成交價格之和除以成交次數之商就是當時證券的平均價格 。 （三）報價與報價次序。報價系指某一時間市場上對于某種證券一個單位的最高進價或最低出價。 時價為買者所接受買

26、進的價，出價即為賣者所愿意賣出的價。 這里的買者和賣者都是指證券交易商的交易員。 報價的次序習慣上是進價在先，出價在后。 第24頁/共37頁第二十四頁，共38頁。 證券交易所一般以點數的變動來表示股票(gpio)的報價，所謂點數是指股票(gpio)的價格變動以小數點以下兩位數表示。 報價可分為“例行報價”和“價格與數量報價”兩種方式。前者只報價格，不報數量，但其數量最低應是交易所規定的一個成交單位。 后者是即報價(bo ji)格，也報數量。具體的報價(bo ji)又有三種方式：口喊 、手勢和在申請記錄上填寫。 無論采取何種方式都必須規定“價格”與“數量”的順序，即報價(bo ji)在先、報數量

27、在后，這樣不致引起誤會。 證券交易所大多采用手勢法報價(bo ji)，掌心向內表示買進，掌心向外表示賣出，用手指變動表示數量變動。 為了促進買賣成交，由證券交易所按市價的大小規定每次喊 價的升降幅度，此幅度稱為報價(bo ji)升降單位。第25頁/共37頁第二十五頁，共38頁。另外，為了維持交易市場行市穩定，證券交易所還要對證券每日價格的漲跌予以(yy)適當的限制，如價格升降超過這一限度時，即停止買賣。 因價格上漲超過最高限度而停止交易時，稱為漲停板；若價格下跌超過最低限額而停止交易時，稱為跌停板。 （四）成交單位。為了提高效率和便于計算，規定每次成交的最低交易額稱為成交單位。 如規定每次成交

28、額不得少于100原股，達到成交單位或其倍數者，稱為整數交易；成交單位以下(yxi)者，稱為零數交易。若客戶委托有零數交易，通過交易廳零數自營商湊零成整，或化整為零來完成。 （五）場內成交單與成交報告書。證券商為客戶在集中第26頁/共37頁第二十六頁，共38頁。交易市場內買賣證券(zhngqun)成交后，即填寫場內成交單一式四份，記載證券(zhngqun)種類、成交數量、成交價格、成交日期和方式等。 由賣方填寫、雙方簽字并填注成交的具體時間，然后各執一份作為交易的原始憑證。 另外兩份，由交易廳營業員一份送行情室作為行情報道憑證，一份送清算部作為清算交割的憑證。 買賣(mi mai)報告書，是交易

29、員接受客戶轉來的委托買賣(mi mai)成交后，以場內成交單為依據填寫的，報告證券商營業所憑以與客戶結算的證書。 其內容包括買賣(mi mai)證券名稱、成交數量、價格及傭金等。 五、經紀人和證券交易商 經紀人是在證券交易所中充當買賣(mi mai)雙方的中介收取傭金的商人。 經紀人最突出的特點是：不為自己買賣(mi mai)證券，只在交易第27頁/共37頁第二十七頁，共38頁。所內代替別人買賣，按規定收取傭金。經紀人可以是個人(grn)經紀人，條件是有一定學歷、信譽、有較豐富的業務經驗和資歷、有一定的財產保證。也可以是法人經紀人，通常由銀行、信托投資公司、證券公司等金融機構充當，由他們按規定

30、指派代表參加場內交易。 由于經紀人作為買者和賣者的集中代表，在場內交易中有十分重要的作用。 各國都對經紀人有嚴格的要求和管理，除了上述學歷、經歷和資產等條件外，還制定了許多細則。 經紀人必須按規定經過批準，獲得“度位”，即取得進行場內交易的資格(z g)，才能進入交易所。 證券交易所中的一般經紀人主要有以下兩種（1）傭金第28頁/共37頁第二十八頁，共38頁。經紀人，即接受客戶委托，在交易(jioy)所中代替客戶買賣并按固定比例收取傭金的經紀人。 他們是場內交易(jioy)的主要成員，這些經紀人大多是以證券公司的名義在交易(jioy)所取得席位，辦理委托業務。 （2）二元經紀人，他們是專門接受

31、傭金經紀人的再委托，代理買賣證券的經紀人。 當傭金經紀人同時接到許多委托買賣證券的指令時，他就把其中某些業務再委托給二元經紀人，由他們代為買賣，并付給他們一定的傭金。 他們通常以個人身份在交易所內取得交易席位，不屬于某個會員公司，是獨立的經紀人。 另有一類特種經紀人，又稱專業經紀人。他們在交易所內具有(jyu)特殊身份，又固定從事特種證券交易。第29頁/共37頁第二十九頁，共38頁。 他們對某類股票的情況非常熟悉，掌握著交易價格和數量變化的重要信息。 特種經紀人不僅從事(cngsh)整數交易，還兼經營不足一個交易單位的零數業務。 還可充當經紀人的經紀人。而且，當他們接受客戶委托或經紀人再委托時

32、，以經紀人的身份出現；而當有的經紀人在場內找到他們要求買賣某種股票時，他們還可以用自己的資金買進或買出該股票，又充當證券(zhngqun)商的角色。 可見，特種經紀人還具有證券(zhngqun)商和經紀人的雙重身份。 證券(zhngqun)交易商包括交易廳交易商和零股交易商兩種。 前者是只辦理自營業務，不辦理委托業務的證券(zhngqun)商，他們為謀取自身利潤而用自己的資金買賣有價證券(zhngqun)，自擔風險。 這些交易廳交易商一般都以個人身份取得交易所席位，在交易廳內通過低價買進、高價賣出賺取利潤，因此，他們需要在第30頁/共37頁第三十頁，共38頁。頻繁的價格變動中捕捉有利時機(sh

33、j)，在極短的時間內完成有價證券的買賣，故又稱為“搶帽子”者。 他們對同一種股票在同一營業日內可以連續買賣多次，從賤買貴賣中賺取利潤，有較強的投機性。 但他們的行為在客觀上也起到了縮小報價差額、促進交易和維持市場連續性的作用。 零股交易商是專門處理不足一個成交單位的股票(gpio)交易的證券商。 當客戶委托經紀人買賣的股票(gpio)不足一個交易單位時，就由經紀人委托零股交易商處理，并按規定支付手續費。 零股交易商或者零數買進，整數賣出；或者整數買進，零數賣出。 剩余部分作為自己的存貨。一般情況下，零股交易商不第31頁/共37頁第三十一頁，共38頁。直接為客戶買賣零星股票，而只接受經紀人的委托

34、，交易對象也是交易廳內的經紀人。 零股交易商的活動為資金薄弱的小額投資者參加證券交易所交易提供了方便，他們化整為零(hu zhng wi lng)或聚零為整，使股票交易可以在更大范圍內進行，有利于促進股票的流通轉讓。 二、管理原則 國際上通行的證券市場管理原則主要有； （一）公開性原則。政府要監督所有(suyu)上市證券的發行公司，把其經營和財務狀況的真相，完全公布于眾。 使投資者對發行公司的信譽及盈利能力有充分了解，以便進行適當的選擇。 （二）制止背信的原則，即“反欺騙”。政府對證券的管理，要站在監督的立場，使證券行市的變動，不受人為因素的影響，第32頁/共37頁第三十二頁，共38頁。而主要取決于客觀的市場供求狀況。 為此(wi c)，政府要對發行公司、證券交易所、證券自營商及經紀人進行嚴格管理，防止有欺詐、壟斷、操縱及其他非法的證券投機行為，防止證券市場演變為非法投機的場所。 （三）“國家監管”與“自我管理”相結合的原則。 這是一項為世界各國普遍奉行的總體管理原則。 龐大而復雜的