1、PE投資時如何進行財務盡職調查？中信建投資本管理有限公公中信建投資本管理有限公公司司副總裁副總裁 徐顯剛徐顯剛聯系聯系方式方式 QQ/微信：微信：15300494612013年年10月月1簡歷簡歷1. 財務盡職調查的基本思路Page 032. 財務盡職調查所需的資料Page 043. 初步財務分析報告Page 054. CFO、財務經理及審計師訪談Page 135. 正式財務分析報告Page 176.顯失公允的關聯交易與財務造假案例分析Page 27目錄（目錄（Table of Content)23取得資料分析過程分析過程形成判斷取得財務資料取得財務資料初步財務初步財務分析分析正式財務正式財務

2、分析分析CFOCFO、財、財務經理與務經理與財務訪談財務訪談審計師訪審計師訪談談財務財務分析要始終與業務調研發分析要始終與業務調研發現的情況保持高度一致現的情況保持高度一致董事長、董事長、CEO訪談訪談在財務分析基礎上，建立符合企業在財務分析基礎上，建立符合企業現狀的財務盈利預測模型現狀的財務盈利預測模型1.財務盡職調查的基本思路財務盡職調查的基本思路顯示公平的關顯示公平的關聯交易聯交易財務造假財務造假會計師的專業會計師的專業性與獨立性性與獨立性財務總監財務總監CFO訪談訪談 生產總監訪談生產總監訪談 銷售總監銷售總監訪談訪談研發總監訪談研發總監訪談下層員工訪談下層員工訪談供應商訪談供應商訪談

3、下游客戶訪談下游客戶訪談行業專家訪談行業專家訪談競爭對手競爭對手專家訪談專家訪談財務規范性問題貫徹始終，投資經理心里要明白財務規范性問題貫徹始終，投資經理心里要明白“財務的紅線財務的紅線”審計報告（蓋審計報告（蓋紅章原件）紅章原件）審計報告是由會計師事務所在審計的基礎上，對企業的財務情況出具的審計報告是由會計師事務所在審計的基礎上，對企業的財務情況出具的專業意見，一般是無保留意見。專業意見，一般是無保留意見。經審計后的財經審計后的財務報表及附注務報表及附注審計報告分為2部分，一部分是意見頁，即對企業的財務狀況、經營成果、現金流量做出的專業意見；另一部分是財務報表及附注，包括：資產負債表、利潤表

4、、現金流量表及所有者權益變動表，附注主要是對財務報表中提及的重要科目的注釋科目余額表科目余額表全面反映所有的報表科目在當年的變動情況，與明細賬相比科目余額表不體現具體的交易事項，只是匯總反映當年的借、貸情況，一般財務分析時，先看科目余額表，然后追到明細賬明細賬明細賬詳細反映所有的報表科目在當年的變動情況，如：營業收入、營業成本、應收賬款等，明細賬非常有用，當財務分析時遇到某個科目當年大幅變動，可以去明細賬中找到原因。明細賬一般會有2級子科目，用于歸集更加明細項的情況，如：營業收入-XX業務收入、應收賬款-XX客戶序時賬序時賬序時賬是按照時間順序完整反映當年所有的交易記錄，當追查到明細賬某異常交

5、易時，就需要通過序時賬查看當時完整的借貸方交易記錄貸款合同與貸貸款合同與貸款卡信息款卡信息反映企業當前的金融負債情況，同時可以根據企業貸款信息計算出財務費用，從而了解公司有無民間高利貸。財務信息附表財務信息附表詳見中信建投資本財務信息附表（客戶填寫）見中信建投資本財務信息附表（客戶填寫）2.財務盡職調查所需的資料（我們做財務分析大餐的基礎食材）財務盡職調查所需的資料（我們做財務分析大餐的基礎食材）43. 初步財務盡職調查初步財務盡職調查3.1 主營業務分析3.2 期間費用分析3.3 現金流量分析3.4 資產負債結構分析3.5 資產負債科目分析3.6 財務比率分析3.7 財務合規性問題初步梳理5

6、1、把最近三年的主營業務收入，按品種、客戶、渠道、區域四個維度劃分收入結構，同時將主營業務收入拆分成產品銷量、產品單價兩部分，通過分析銷量和單價的變動情況及波動趨勢，了解導致企業主營業務收入波動的原因2、將主營業務收入波動情況與管理層的訪談描述比對，從而對企業收入規模的歷史增長情況及發展趨勢做出準確判斷，并對一些異常的波動和趨勢或者與管理層描述不一致的趨勢標注出來，與管理層進行討論。主營業務主營業務收入分析收入分析主營業務主營業務成本分析成本分析1、把最近三年的主營業務成本，按品種、客戶、渠道、區域四個維度劃分成本結構，同時將主營業務成本拆分成產品銷量、產品單位成本兩部分，通過分析銷量和單位成

7、本的變動情況及波動趨勢，了解導致企業主營業務成本波動的原因，與此同時，將單位成本拆借成原材料成本、人工成本、制造費用等，并分析單位成本中的構成，從而對企業的成本波動做出判斷。2、將成本波動情況與管理層的訪談描述進行比對，從而對企業主營業務成本的歷史增長情況及發展趨勢做出準確判斷，并對一些異常的趨勢或者與管理層描述不一致的趨勢標注出來，與管理層進行討論。主營業務主營業務毛利及毛毛利及毛利率分析利率分析1、根據以上的主營業務收入和成本表格，把最近三年的主營業務毛利情況，按品種、客戶、渠道、區域四個維度劃分，分別計算每一項的主營業務毛利結構、貢獻及占比，同時根據單價和單位成本的情況，分析主營業務毛利

8、及主營業務毛利率的情況及變動趨勢2、將毛利及毛利率波動情況與管理層的訪談描述進行比對，從而對毛利及毛利率的歷史波動情況及發展趨勢做出準確判斷，并對一些異常的趨勢或者與管理層描述不一致的趨勢標注出來，與管理層進行討論。3.1主營業務分析主營業務分析63.2期間費用分析期間費用分析71、取得并分析最近三年銷售費用的絕對額與增長率情況，并與收入增長率相對比，對于異常的波動浮動標記下來與管理層討論2、把最近三年的銷售費用按照明細科目分類，分別比較最近三年銷售費用的絕對額與增長率情況，對于異常銷售費用明細科目的波動浮動標記下來與管理層討論（銷售人員薪酬、銷售獎金、經銷商返利等銷售人員薪酬、銷售獎金、經銷

9、商返利等）3、計算每年銷售費用的銷售占比（銷售費用/銷售收入），分析銷售費用占比的波動趨勢及原因，并就異常波動與管理層討論4、取得每年銷售人員的數量，分別計算單位銷售人員的銷售費用花費銷售費用銷售費用管理費用管理費用1、取得并分析最近三年管理費用的絕對額與增長率情況，并與收入增長率相對比，對于異常的波動浮動標記下來與管理層討論2、把最近三年的管理費用按照明細科目分類，分別比較最近三年銷售費用的絕對額與增長率情況，對于異常管理費用明細科目的波動浮動標記下來與管理層討論（管理人員管理人員薪酬薪酬、研發費用、折舊與攤銷、研發費用、折舊與攤銷等）3、計算每年管理費用的銷售占比（銷售費用/銷售收入），分

10、析管理費用占比的波動趨勢及原因，并就異常波動與管理層討論4、取得每年銷管理人員數量，分別計算單位管理人員的管理費用薪酬花費5、對于科研型企業，針對研發費用研發費用進行分析，研發費用的絕對額變動及銷售費用占比6、對折舊與攤銷，按照企業現有的會計政策重新測算折舊與攤銷財務費用財務費用根據取得的貸款合同情況，重新測算財務費用的金額，并與企業賬面確認的財務費用進行比對，確保沒有高利貸利息支出3.3現金流量分析現金流量分析8經營性現金流入分析經營性現金流入分析經營性現金流出分析經營性現金流出分析投資性現金流量分析投資性現金流量分析籌資性現金流量分析籌資性現金流量分析將經營性現金流入與主營業務收入相比較，

11、看當期實際的銷售回款與會計確認收入的差異。經營性現金流量收入反映了當期銷售收入的收款質量，是企業自身造血能力和持續盈利能力的體現。一般情況下二者有差異，但是對于大額的差異保持警惕，差異項一般是應收、預收將經營性現金支出與主營業務成本相比較，看當期實際的成本付款與會計確認成本的差異。經營性現金流量支出反映了當期實際支付的成本費用與會計確認成本的差異，是企業費用控制水平及供應商管理水平的體現。一般情況下二者有差異，差異項是存貨、應付、預付反映公司在投資性現金流量上的凈額，包括：參股投資、金融投資、固定資產的采購與處置投資性現金流量對于成長性企業來說一般為負數，因為會持續會擴大產能，進而帶來在建工程

12、及固定資產投資。關注：投資性現金流的大額波動，并與管理討論反映當年籌資性現金流量，包括：金融債務的借與還、股權融資及回購、利息與分紅關注金融負債的周轉情況，以及當期支付的銀行利息費用情況，并與財務費用想比較。重點關注現金流的分類，尤其是對于大額的異常波動保持警惕，管理層經常通過有意或無意的分類錯誤，營造現金流良好的假象，典型如：將大額的存貨采購放到投資性現金支出、應收票據的貼現費用未反應到財務費用、購買理財產品未反應為投資現金流量直接法進行現金流量分析直接法進行現金流量分析9總資產總資產非流動資產非流動資產流動資產流動資產3.4資產負債結構分析資產負債結構分析非流動負債非流動負債流動負債流動負

13、債所有者權益所有者權益n資產結構與質量資產結構與質量流動資產/非流動資產占比波動趨勢及原因分析n負債結構與償債壓力負債結構與償債壓力負債結構組成及到期時間帶來的償債壓力n所有者權益構成與資產增長趨勢的關系所有者權益構成與資產增長趨勢的關系資產增長主要由未分配利潤增加驅動是企業良性循環的體現103.5資產負債科目分析資產負債科目分析n應收賬款應收賬款（絕對額、增長額、增長率、應收賬款周轉率的變動，判斷企業的客戶授信情況及回款情況）n存貨存貨（絕對額、增長額、增長率、存貨周轉率的變動，判斷企業的產品銷售情況及是否存在滯銷，對于大幅變動保持懷疑并尋求合理解釋）n預收賬款預收賬款（驗證企業關于供應鏈地

14、位的說法，預收客戶貨款）n應付賬款應付賬款（驗證企業關于供應鏈地位的說法，充分利用供應商信用融資）n銀行貸款銀行貸款（銀行對于企業的評價）n固定資產固定資產（重資產VS輕資產）n無形資產無形資產（與研發與技術、法律上知識產權情況結合，土地使用權）n其他應付款、其他應收款、待攤費用其他應付款、其他應收款、待攤費用（魚龍混雜、五花八門，關聯方往來款，高息貸款關注交易額頻繁但是期末為0 的交易對象，創始人的提款機？）11盈利盈利能力指標能力指標周轉能力指標周轉能力指標資產負債結構指標資產負債結構指標運營指標運營指標主營業務毛利率=主營業務毛利/主營業務收入期間費用率=期間費用/主營業務收入稅前經營利

15、潤率=稅前經營利潤/主營業務收入凈利潤率=凈利潤/主營業務收入應收賬款周轉率=應收賬款/主營業務收入存貨周轉率=存貨/主營業務成本預付賬款周轉率=預付賬款/主營業務成本應付賬款周轉率=應付賬款/主營業務成本預收賬款周轉率=應收賬款/主營業務收入流動比率=流動資產/流動負債速動比率=速動資產/流動負債資產負債率=負債/總資產權益比率=負債/所有者權益* 市場份額的計算以規模以上快遞企業總收入為基數3.6財務指標分析財務指標分析總資產收益率=凈利潤/總資產凈資產收益率（ROE）=凈利潤/凈資產3.7財務合規性問題初步梳理財務合規性問題初步梳理財務造假財務造假問問題題1、虛增收入（未發貨做發貨收入、

16、發出貨未驗收做收入、年底截止性收入、工程收入進度結轉高于實際進度）2、減少成本（成本分攤時存貨多分攤、發出存貨記收入不記成本、成本記錄不及時、費用報銷押后或撕票）3、利息資本化（將利息費用一律資本化，而不考慮是否符合資本化的條件）4、研發費用資本化（將研發費用一律資本化） 增值稅是高壓線 企業所得稅有限度調整，補繳需考慮稅務處罰風險 稅收優惠政策合法合規（高新技術企業對于研發費用投入有明確要求） 兩套賬問題根本上是稅務問題，為了規避少交稅 一半企業會有2套帳，一套稅務帳，一套真實帳，真實帳一般包括稅務帳 兩套賬問題解決需要時間，一般20%以內1年，20%-50%2年，50%-80%3年 對于超

17、過50%以上在帳外的企業兩套帳的稅務風險非常大（舉報風險），建議注銷主體并取得稅務部門的兜底性文件后，在新公司基礎上重新做業務。稅務問題稅務問題兩套賬兩套賬問題問題財務合規性問題隨著2013年證監會開展財務核查而愈發凸顯其重要性，尤其是對于企業通過財務造假制造偽高成長問題始終保持高壓狀態，雖然PE在投資企業時，目標公司沒有證監會創業板每年30%的業績成長壓力，但是為了最求高估值，很多企業還是愿意把利潤做大從而起到提高估值的目的124. CFO、財務經理及審計師訪談、財務經理及審計師訪談4.1 CFO訪談4.2 財務經理訪談4.3 審計師訪談134.1 CFO訪談訪談14CFO是一家企業財務總監

18、和總負責人，往往對于企業的整體財務狀況和宏觀情況比較了解，但是對于具體的數字或者某項交易的情況不甚清楚，因此針對CFO的訪談更多是宏觀面。訪談目的訪談目的問題問題財務分析財務分析公司財務業績的總體情況公司去年業績如何？/公司今年1-X月的業績如何？/與之前相比今年的業績表現如何？/公司今年業務的整體毛利率情況如何？/未來3年業務發展的規劃情況如何？/未來主營業務的毛利率預測？/公司與同行業上市公司相比毛利率情況？將CFO的描述與實際財務表現相對比，并對二者矛盾的地方進行追問并尋求合理的解釋（關聯科目：收入、成本、毛利、毛利率、期間費用率、凈利潤、凈利潤率）公司今年的現金流狀況公司今年銷售回款怎

19、么樣/公司今年墊款嚴不嚴重？/與之前年度相比？/公司今年給客戶的信用政策是否發生變動？/供應商給公司的信用政策是否發生變動？/今年公司的銀行貸款情況？/是否進行股權融資？將CFO的描述與實際財務表現相對比，并對二者矛盾的地方進行追問并尋求合理的解釋（關聯科目：經營性現金流量、投資性現金流量、籌資性現金流量）公司的資產負債情況公司今年總資產多少？/凈資產多少？/與去年同期相比波動多少？/資產結構的變化情況？/公司負債結構的情況？/公司當期固定資產投資情況？將CFO的描述與實際財務表現相對比，并對二者矛盾的地方進行追問并尋求合理的解釋（關聯科目：流動資產、非流動資產、流動負債、非流動負債、所有者權

20、益）CFO往往不了解會計的做賬細節，因此與CFO就某個科目的重大波動及異常經常是毫無意義的，與CFO的溝通關鍵是對整個報表的宏觀情況有大致了解，并對一些整體財務數據波動進行溝通4.2 財務經理訪談財務經理訪談15財務經理是公司負責財務記賬的主要負責人，肩負著組織收入會計、成本會計、往來賬會計及出納對公司的日常經營活動交易進行會計記錄的重任，因此往往對一些科目異常波動比較了解訪談目的訪談目的問題問題財務分析財務分析公司主營業務情況就初步財務盡調中發現問題與財務經理溝通，包括：1、主營業務收入波動，原因及未來趨勢2、價格波動原因及趨勢3、銷量波動原因及趨勢4、單位成本的波動原因及趨勢/毛利率波動問

21、問題的目的：解釋所有的異常波動，徹底搞清問問題的目的：解釋所有的異常波動，徹底搞清楚企業真實的盈利情況，對于解釋不了的波動保楚企業真實的盈利情況，對于解釋不了的波動保持警惕持警惕通過與財務經理的溝通，結合CFO的訪談，從而對公司過去3年的主營業務情況有一個比較明確的認識包括：這幾年收入的波動、收入波動原因（價格VS銷量）這幾年單位成本的波動及原因（原材料、人工、折舊）、毛利率波動的原因結論：對公司的持續盈利能力做出判斷對公司的持續盈利能力做出判斷公司期間費用情況就初步財務盡調中發現問題與財務經理溝通，包括：1、銷售費用波動，原因及未來趨勢2、銷售費用率的波動原因及未來趨勢3、管理費用波動，原因

22、及未來趨勢4、管理人員薪酬、研發費用、折舊、招待費、廣告費的波動趨勢問問題的目的：解釋所有的異常波動，弄明白公問問題的目的：解釋所有的異常波動，弄明白公司正常的期間費用發生額及期間費用率司正常的期間費用發生額及期間費用率通過與財務經理的溝通，結合CFO的訪談，從而對公司過去3年的期間費用情況有一個比較明確的認識包括：這幾年期間費用的波動、收入波動原因（薪酬VS、研發、折舊、股權激勵、招待費）結論：對公司的費用銷售占比及費用控制對公司的費用銷售占比及費用控制能力做出判斷能力做出判斷公司的現金流情況就初步財務盡調中發現問題與財務經理溝通，包括：1、經營性現金流入與營業收入的匹配2、經營性現金流量與

23、凈利潤的匹配3、現金流量的異常波動問問題的目的：解釋所有的異常波動，公司的現問問題的目的：解釋所有的異常波動，公司的現金流質量及其與凈利潤的匹配情況金流質量及其與凈利潤的匹配情況通過與財務經理的溝通，結合CFO的訪談，從而對公司過去3年的現金流情況有一個比較明確的認識，重點關注：這幾年經營性現金流量的波動、收入波動原因結論：對公司的凈利潤的現金質量做出判對公司的凈利潤的現金質量做出判斷（賺的是真金白銀還是紙面財富？）斷（賺的是真金白銀還是紙面財富？）4.3 審計師訪談審計師訪談16審計師是對公司的財務狀況、盈利能力、現金流量進行專業判斷的第三方機構，如果審計師的專業性和獨立性沒有疑義的話，與審

24、計師就審計時發現的問題溝通，將極大減輕PE機構的財務盡調工作的壓力訪談目的訪談目的問題問題財務盡調財務盡調審計師的專業性審計報告中有無明顯的錯誤？（在小事務所身上經常發現）/就目標公司適用的會計準則與審計師溝通？/與審計師對于公司會計能力和內部控制的理解？審計師的專業性直接決定著其能否按照CAS的規定對目標企業的財務情況進行如實反映，如果在交談時發現審計師的能力存在疑義，則需要對審計報告保持謹慎審計師的獨立性審計師與目標公司的關系是否過于緊密？/審計師是否在重大問題上向管理層妥協？/審計師是否從目標公司收取超過該等規模的審計費？/審計師的獨立性非常重要，項目組需要對審計師的獨立性保持先天的懷疑

25、，尤其是對于小的事務所，審計師往往面臨來自于客戶的巨大壓力和審計費的誘惑，必要的時候需要重新聘請有資質的會計師對企業進行重新審計審計師在審計時發現的問題審計師在審計時有沒有在內部控制、關聯交易、財務處理、記賬憑證等方面發現企業的重大問題？是否在審計報告中充分披露了發現的問題？與審計師的交流是最有效的發現企業財務問題的方式，因為審計師在現場的時間、人手遠比PE機構多得多，如果可以跟一個好的審計師取得溝通，對于PE的財務盡調工作將有很大的益處項目需要時刻對審計師與管理層串供的情況保持警惕！5. 正式財務盡職調查報告正式財務盡職調查報告5.1 宏觀層面上的財務分析架構5.2 業務與財務相結合5.3

26、盈利能力分析5.4 現金流分析5.5 資產負債分析5.6 財務規范性問題全面梳理與判斷175.1 宏觀層面上的財務分析架構宏觀層面上的財務分析架構181.1.行業的發展趨勢行業的發展趨勢收入和利潤的變化是否與行業近年的發展趨勢相一致2.2.企業的競爭力企業的競爭力收入和利潤率（行業內的競爭）應收賬款和預收帳款（來自下游的壓力）應付帳款和預付帳款（來自上游的壓力）存貨（下游的壓力和自身的營運能力）3.3.企業的發展企業的發展收入的變化、應收賬款的變化、存貨的變化現金流情況固定資產和在建工程的變化（防范利潤造假）5.2 業務與財務相結合業務與財務相結合191.1.投資價值投資價值2.2.投資方案投

27、資方案1.1.收入與毛利率收入與毛利率2.2.費用費用3.3.營運資金情況營運資金情況4.4.固定資產和無形資產投入固定資產和無形資產投入1.1.行業與競爭行業與競爭2.2.發展與增長發展與增長3.3.股權結構與歷史沿革股權結構與歷史沿革業業 務務財務盡職調查財務盡職調查投資分析過程是業務與財務相結合的過程凈利潤營業利潤營業外收支主營業務利潤營業收入所得稅費用+-+管理費用營業成本A產品收入B產品成本A產品成本其他業務利潤銷量單價單位成本銷量盈利能力分析框架模型盈利能力分析框架模型+B產品收入銷量單價財務費用-205.3 盈利能力分析盈利能力分析單位成本銷量A A產產品品毛毛利利率率B B產產

28、品品毛毛利利率率銷售費用銷售凈利潤率銷售凈利潤率期間費用率期間費用率主營主營業務毛利率業務毛利率結論：公司的盈利能力結論：公司的盈利能力373459564799主營業務波動趨勢主營業務波動趨勢5.3盈利能力分析（續）盈利能力分析（續）21收入增長驅動收入增長驅動因素因素原因1原因2結論：公司收入成長性結論：公司收入成長性CAGR=29%5.3 盈利能力分析（續）盈利能力分析（續）22260051418019113151525220092010201120122013主營業務成本波動趨勢主營業務成本波動趨勢毛利率波動趨勢毛利率波動趨勢主營業務成本波動主營業務成本波動 原因原因1/原因原因2毛利率

29、波動毛利率波動 原因原因1/原因原因2CAGR=56%15%*12%7.8%*5.3%*5.0%5%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%中通中通順豐順豐UPSFedExDHLEMS235.3 盈利能力分析（續）盈利能力分析（續）管理費用管理費用 銷售費用銷售費用 財務費用財務費用 研發費用研發費用 管理層薪酬管理層薪酬 折舊與攤銷折舊與攤銷期間費用占比分析期間費用占比分析5. 4現金流分析現金流分析經營性現金流量24一、經營活動產生的現金流量：銷售商品、提供勞務收到的現金收到的稅費返還收到其他與經營活動有關的現金經營活動

30、現金流入小計經營活動現金流入小計購買商品、接受勞務支付的現金支付給職工以及為職工支付的現金支付的各項稅費支付其他與經營活動有關的現金經營活動現金流出小計經營活動現金流出小計經營活動產生的現金流量凈額投資性現金流量二、投資活動產生的現金流量：收回投資收到的現金取得投資收益收到的現金處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額處置子公司及其他營業單位收到的現金凈額收到其他與投資活動有關的現金投資活動現金流入小計購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金投資支付的現金取得子公司及其他營業單位支付的現金凈額支付其他與投資活動有關的現金投資活動現金流出小計投資活動產生的現金流量凈額籌資性現金流

31、量三、籌資活動產生的現金流量：吸收投資收到的現金取得借款收到的現金收到其他與籌資活動有關的現金籌資活動現金流入小計償還債務支付的現金分配股利、利潤或償付利息支付的現金支付其他與籌資活動有關的現金籌資活動現金流出小計籌資活動產生的現金流量凈額造血造血功能功能輸血輸血功能功能循環循環系統系統持續現金創造能力持續現金創造能力255.5資產負債分析資產負債分析n貨幣資金貨幣資金n應收賬款應收賬款n預付賬款預付賬款n存貨存貨n預收預收賬款賬款n應付賬款應付賬款n銀行貸款銀行貸款n固定資產固定資產n無形無形資產資產n其他應付款、其他應收款、其他應付款、其他應收款、待攤費用待攤費用指標指標0909年年080

32、8年年0707年年流動比例75%75%76%速動比例29%27%38%資產負債率77%88%85%資產負債表重點科目分析資產負債表重點科目分析5.6財務合規性問題梳理財務合規性問題梳理財務造假財務造假問問題題1、虛增收入（未發貨做發貨收入、發出貨未驗收做收入、年底截止性收入、工程收入進度結轉高于實際進度）2、減少成本（成本分攤時存貨多分攤、發出存貨記收入不記成本、成本記錄不及時、費用報銷押后或撕票）3、利息資本化（將利息費用一律資本化，而不考慮是否符合資本化的條件）4、研發費用資本化（將研發費用一律資本化） 增值稅是高壓線 企業所得稅有限度調整，補繳需考慮稅務處罰風險 稅收優惠政策合法合規（高新技術企業對于研發費用投入有明確要求） 兩套賬問題根本上是稅務問題，為了規避少交稅 一半企業會有2套帳，一套稅務帳，一套真實帳，真實帳一般包括稅務帳 兩套賬問題解決需要時間，一般20%以