1、馬君潞 李雪峰 主編出勤與習題成績作為平時成績成績：期末70%+平時30%考試：判斷題 15%，選擇題 20%，簡答題 20%，論述題 15%，計算題 30%范圍：每堂課所強調的重點內容答疑：課堂上的習題講解，及課下答疑美滋維博迪，亞歷克斯凱恩，艾倫J.馬庫斯/著投資學，第8版，機械工業出版社，2009年6月出版；樸明根，鄒立明，王春紅，證券投資學，清華大學出版社，2009年3月第一版；毛二萬主編，證券投資分析原理與實務，中國人民大學出版社，2008年1月第一版；參考專業刊物：金融研究、證券市場導報等 網絡資源：http:/http:/http:/http:/.hk下錯單竟能百股漲停 券商風控

2、系統為何失靈?據稱交易系光大證券衍生品部門做量化投資的一個ETF套利產品下單失誤造成市場異動，光大證券策略投資部對其內部臺灣團隊開發的投資模型進行測試。由于忽視了測試環境為實盤交易系統，加之測試時，把擬買入3000萬股誤搞成3000萬手光大期貨空單暴增7000手 光大涉嫌操縱市場影響惡劣非法獲利共計8721萬元交易資金為自有資金 實際報單達686億策略交易投資部門未納入風控系統散戶投資者無辜受損光大證券8月20日復牌首日一字跌停，在集合競價階段被逾122萬手賣單封死在跌停板，報收10.91元；8月21日跌5.87%，報收10.27元。復牌兩日光大證券市值蒸發達63.2億元。如何衡量指數與補票的

3、價格波動風險（系統性、非系統性）投資者如何根據收益和風險選擇股票？何為股指期貨？如何套利？如何確定幾種不同的資產組合？如何判斷證券的價格是否高估或者低估？對于市場的判斷？是否存在內幕交易？市場的有效性判斷投資者的跟風行為可以用金融理論解釋嗎？如何對市場進行有效的監管？基本要求基本要求：掌握證券市場的特征和證券交易機制熟悉證券市場的結構和證券發行制度了解證券交易市場及其組織模式2009年 中國股市IPO融資額超過美國一倍 2010Dealogic的數據顯示，中國內地股票市場今年以來通過新股發行籌集到的資金總額則高達669億美元，遠遠超過了同期美國股票市場通過新股發行籌集到的資金額420億美元。2

4、013年07月來自紐交所北京代表處提供的信息顯示，包括中國的蘭亭集勢，紐約泛歐交易所集團上半年在美國和歐洲市場迎來共計72個首次公開募股（IPO），全球融資額達285億美元，超過其他4家排名前5位交易所的融資額總和。1990年至今，國內A股累計融資4.3萬億元。可這些上市公司給投資者的紅利回報究竟有多少呢？Wind的數據顯示，1990年末到2010年末，A股累計完成現金分紅總額約1.8萬億元。但一位資深券商分析師估算，普通投資者在上市公司的持股比例不超過30%，其所分享的紅利最高不過0.54萬億元。也就是說，花費4.3萬億元真金白銀參與上市公司融資活動的普通股東所獲得的分紅額不超過0.54萬億

5、元。而如果按照現在3.5%的一年期存款利率，以復利計算，21年下來的儲蓄回報高達105.9%。美股市值前100公司的行業變遷金融行業占優勢，地產大不如前緊隨金融行業之后的是科技行業醫療保健是當前美國本土上市公司100強中的第三大支撐行業盡管金融行業的20家公司在數量上占據優勢，但卻在市值的量上輸給了科技行業美國股市行業市場占比的變化和行業產值占比的變化是基本一致的。在股市百年歷史中，基本規律是制造業、采掘業、重工業等第二產業占比不斷下降，信息技術、金融以及醫療衛生等第三產業占比不斷上升，這也基本反映了一個經濟體產業發展的一般規律第一財經日報財商優化融資結構并拓展融資渠道優化資源配置促進產權交易

6、股票代表持有者擁有對應資產的所有權，證明持有者在該公司入股并有權從企業的盈利中取得股息和紅利的憑證。所有權：占有、使用、收益和處置權，持有者主要擁有股票對應資產的收益權。債券代表持有者擁有對應資產的債權，證明持有者在依法約定期間內將特定貨幣量借給債券發行人使用，并按規定利率在特定日期獲得利息并到期歸還本金的憑證。持有者債權也體現為對應資產所產出利潤的收益權。債券持有者沒有參與發行人經營和管理決策的權利。一、證券市場的特征證券市場是有價證券發行和流動，以及與此相適應的主旨與管理方式的總稱，通常包括證券發行市場和證券流通市場。交易對象為有價證券：債券、股票、票據、衍生產品等交易主體：機構、個人有價

7、證券價值的決定：市場、預期、投資偏好、情緒有價證券既是籌資工具又是投資工具證券價格是對所有權讓渡的市場評估證券價格具有波動和不可預測性證券投資的概念投資者放棄當前的消費而將資金通過購買證券以期未來獲取收益的行為方式。證券投資的收益：持有時間獲取的收益，承受的風險而獲得的收益。（問題：證券投資額是否計入GDP？）虛擬投資與實體投資：共同點：都是一種延遲消費； 都要用貨幣購買資產； 都要經過一定時間并承受相應風險。區別點：虛擬投資購置金融資產，實體投資購置實物資產和無形資產； 虛擬投資表現為金融資產的交易過程， 實體投資表現為實體資本的形成過程；虛擬投資的結果是金融資產價值的增減，不計入社會經濟總

8、量，而實體投資的結果是新生產能力的運用并獲得產品，其價值歸入社會經濟總量二、證券市場的基本功能市場的參與主體與行為：企業 IPO 增發投資者：選擇股票，投資組合結果：確定交易價格、產權變更優化融資結構并拓展融資渠道優化資源配置促進產權交易三、證券市場結構指證券市場內的市場體系及其分層證券市場存在是為了提高資源配置的效率：企業的需求：生命周期，企業類型（中小、科技）市場的需求：篩選機制，遞進上市或遞退下市創新的需求：金融創新產品風險較大適合場外交易投資者的偏好：不同的風險偏好（一）美國的證券市場層次第一層次是以紐約證券交易所（NYSE）為核心的主板市場第二層次是以納斯達克（NASDAQ）證券市場

9、為核心的二板市場第三層次主要是指為非上市公眾公司提供報價服務的美國場外交易電子報價系統（OTCBB）和粉單市場(PINK SHEETs)。第四層是區域性證券交易所（包括地方性柜臺交易市場）與其它創業版相比，在納斯達克上市的要求是最嚴格而復雜的，同時由于它的流動性很大，在該市場直接上市所需進行的準備工作也最為繁重。 到2005年底,納斯達克中國上市公司有：中華網、新浪網、搜狐網、網易、TOM網、盛大網絡、僑興電話、空中網、前程無憂、金融界、攜程網、亞信科技、掌上靈通、UT斯達康、九城關貿、第九城市、北京科興、華友世紀、汽車系統、太平洋商業、分眾傳媒、德信無線、百度、楊凌博迪森、美東生物、e龍、中

10、國醫療、中國科技眾品食業（二）英國的證券市場層次倫敦證券交易所 主板市場全國性的二板市場AIM(Alternative Investment Market）全國性的三板市場OFEX(Off Exchange)。（三）中國的證券市場層次主板市場上海證券交易所和深圳證券交易所二板市場創業板市場（擬包括中小板）三板市場代辦股份轉讓系統，實行主辦券商制度中關村科技園區非上市股份有限公司開設代辦股份轉讓系統，其掛牌企業均為高科技企業，被稱為“新三板”1.2 發行市場與交易市場一級市場：證券發行市場證券發行人發行股票、債券和其他證券以籌集資金的市場。公募公開募集（public placement）也成為公

11、開發行（public offering）證券第一次在一級市場上進行交易成為初次公開發售（IPO），一般有投資銀行負責實施（IB）私募指面向少數的、特定的投資者進行證券發行，也成為定向募集。不能上市交易。證券發行制度審批制：采用行政和計劃的辦法分配股票發行的指標和額度核準制：發行人充分公開企業的真實狀況，證券主管機關有權根據證券法和公司法否決不符合規定條件的股票發行申請。注冊制：發行人依法將公開的各種資料完全、準確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報文件的真實性、準確性、完整性和及時性做合規性的形式審查，而將發行公司的質量留給證券中介機構來判斷和決定。案例：中國股票發行制度的演變二級

12、市場：證券交易市場第一市場交易：是在某一證券交易所掛牌上市的證券所進行的交易。這一市場有固定的場所、人員和設施，且各項交易程序和管理制度健全，主板市場/場內交易市場。第二市場交易：場外市場交易，具有非集中性和開放性的特點。第三市場交易：經濟人在場外進行的在交易所掛牌的證券交易，一般是大宗交易。公司購置資產流動資產固定資產資本市場長債短債股票投資人政府一級市場投資人二級市場紅利和還債稅現金流投資者的絕對收益=證券的賣出價格買入價格+股息紅利+利息相對收益=(證券的賣出價格買入價格+股息紅利+利息)/買入價格證券投資的特征證券買賣差價并不代表社會真實財富增加。能增加社會財富的實體投資才是經濟學意義

13、上的投資。中國股票的發行股票的發行市場和發行條件股票發行根據申請上市交易場所的不同分類主板發行上市（主要在上海證券交易所上市交易）中小板發行上市（深圳證券交易所發行上市）創業板發行上市（深證證券交易所上市）三板掛牌上市交易（代辦股份轉讓系統）根據發行主體是否已經上市，股票發行又可分為首次公開發行（IPO）和增資發行首次公開發行股票并在主板上市的基本條件首次公開發行股票并在主板上市的基本條件（續）1.3 交易所市場與證券交易組織模式會員制交易所一般由若干證券公司和企業自愿組成，不以營利為目的，實行自律管理的法人組織。例 深交所，上交所公司制交易所由商業銀行、證券公司、投資信托機構及各類工商企業等

14、共同出資入股建立，是以營利為目的的公司法人。紐交所 港交所等交易機制與交易指令市場要求一定流動性和穩定性競價交易機制（order driven）集合競價：間斷性競價連續競價：只要存在匹配的訂單，交易就會發生。 規則：a交易在確定時間開始結束 b委托數量為“一手”的整數倍 c交易所規定每次報價和成交的最小變動單位 d買賣雙方在交易價格和數量上取得一致時，形成價格 e超過漲跌幅的委托都是無效的價格優先，時間優先例1.4股票的交易集合競價成交價格的確定原則可實現的最大成交量高于該價格的買入申報和低于該價格的賣出申報全部成交的價格與該價格相同的買方或賣方至少有一方全部成交的價格連續競價成交價格的確定原

15、則最高買入申報價格與最低賣出申報價格相同，以該價格為成交價格買入申報價格高于即時揭示的最低賣出申報價格的，以即時揭示的最低賣出申報價格為成交價格賣出申報價格低于即時揭示的最高買入申報價格的，以即時揭示的最高買入申報價格為成交價格股票交易的競價成交我國證券交易所的競價方式集合競價方式連續競價方式上海證券交易所：每個交易日的9：15-9：25為開盤集合競價時間，9：30-11：30、13：00-15：00為連續競價時間深圳證券交易所：每個交易日9：15-9：25為開盤集合競價交易時間，9：30-11：30、13：00-14：57為連續競價時間，14：57-15：00為收盤集合競價時間上海證券交易所

16、和深圳證券交易所對股票實行漲跌幅限制漲跌幅比例為10%ST股票價格漲跌幅比例為5%屬于下列情況之一的，首個交易日不實行漲跌幅限制首次公開發行的股票增發上市的股票暫停上市后恢復上市的股票做市商機制（quote driven）做市商在看到買賣訂單前報出賣價和買價，投資者看到做市商報價后才下訂單。證券買賣雙方通過做市商成交而不直接成交。投資者從做市商處買賣證券的價差是做市商的收入來源。優點：提高流動性和穩定性缺點：成本高且買賣價差高于競價交易市場，信息透明度低混合交易機制由做市商制度市場引入競價交易制度（1997年后的納斯達克）由競價制度的市場引入競爭性做市商制度（1986年后的英國倫敦證券交易所，

17、LSE）提高流動性和穩定性的同時，增加透明度交易指令市價指令；限價指令；止損指令；限購指令股票交易的報價委托根據價格委托形式不同對委托指令進行分類市價委托投資者要求證券經紀商按照交易所內的實時市場價格買進或賣出證券。具有成交迅速且成交率高的特點限價委托包括限價買入指令和限價賣出指令。與市價委托相比，有利于投資者控制成交價格，保證收益，但是成交速度較慢，容易坐失良機 限價買入指令成交價格必須小于或等于限價， 限價賣出指令成交價格必須大于或等于限價 止損委托指投資者要求證券經紀商在目標證券市場價格達到一定水平時，立即以市價或以限價按指定的數量買進或賣出目標證券。目的在于保護客戶已獲得的利潤。證券交

18、易方式現貨交易信用交易期貨交易期權交易信用交易或墊頭交易，是指證券交易的當事人在買賣證券時，只向證券公司交付一定的保證金，或者只向證券公司交付一定的證券，而由證券公司提供融資或者融券進行交易分類融資買進又稱“買空” 融券賣出 又稱“賣空”買空交易（buy on margin）借入資金購買股票 墊金率=投資者投入的自有資金/買入證券的盯市價格買入證券的盯市價格=證券買入量*買入單價（隨市價波動）賣空交易（short sale）交付墊金借入股票出售逐日盯市制度例1.1.，1.2保證金交易的特征客戶能夠以超出自有資金的力量進行大宗交易，甚至手頭沒有任何證券的客戶也可以從證券公司借入而從事證券買賣，這

19、樣就大大便利了客戶具有較大的杠桿作用，給客戶一個以較少的資本，獲取較大的利潤的機會 ，同時也可能給客戶帶來巨大的損失保證金交易的風險一般認為保證金交易方式是有風險的，應該謹慎地運用從整個市場看，過多使用保證金交易，會造成市場虛假需求，人為地形成股價波動各證券交易所都訂有追加保證金的規定保證金交易是當前西方國家金融市場上最受客戶歡迎的，使用最廣泛的交易方式之一 中國融資融劵交易的規則融資融券交易期限要求融資融券期限不得超過6個月融資融券交易申報內容融資買入申報：投資者信用證券賬號、融資融券交易專用席位代碼、標的證券代碼、買入數量、買入價格（市價申報除外）、“融資”標識、證券交易所要求的其他內容融

20、券賣出申報：投資者信用證券賬號、融資融券交易專用席位代碼、標的證券代碼、賣出數量、賣出價格（市價申報除外）、“融券”標識、證券交易所要求的其他內容。其中，上述融資買入、融券賣出的申報數量應當為100股（份）或其整數倍中國融資融劵交易的規則融券賣出申報價格的限制投資者融券賣出的申報價格不得低于該證券的最近成交價；該證券當天還沒有產生成交的，融券賣出申報價格不得低于前收盤價融資保證金比例的具體規定投資者融資買入時，融資保證金比例不得低于50% 投資者融券賣出時，融券保證金比例不得低于50% 投資者以現金作為保證金時，可以全額計入保證金金額 。以證券充抵保證金時，應當以證券市值或凈值按交易所規定的折算率進行折算中國融資融劵交易的規則保證金可用余額的組成作為保證金的現金充抵保證金的證券融資融券交易產生的浮盈部分未了結融資融券交易已占用保證金部分投資者信用賬戶維持擔保比例的規定投資者信用賬戶維持擔保比例不得低于130% 追加擔保物的條件規定投資者維持擔保比例低于130%時，證券公司應當通知投資者在不超過2個交易日的期限內追加擔保物，追加擔保物后的維持