1、第十章：宏觀經濟政策第十章：宏觀經濟政策 本章重點：本章重點： 1.了解宏觀經濟政策的目標； 2.認識財政政策； 3.認識貨幣政策； 4.了解供給管理政策。 一、宏觀經濟政策目標：一、宏觀經濟政策目標： 1. 宏觀政策目標： 西方理論一般認為宏觀經濟政策應該同時達到四個目標： 充分就業、物價穩定、經濟增長和國際收支平衡。 a. 充分就業： 充分就業廣義上是指一切生產要素包括勞動都有機會以自己愿接受的報酬或價格參加生產的壯態；狹義是指消滅了周期性失業的就業狀態，具體指一切勞動者在愿意接受現有報酬條件下都有工作。充分就業并不是人人都有工作，充分就業條件下依然存在自然失業和自愿失業。大多數學者認為，

2、經濟社會在達到充分就業時依然存在45%的自然失業率，這是正常的。 b. 物價穩定： 物價穩定是指價格總水平保持的穩定。與物價穩定相對應的是通貨膨脹或通貨緊縮，所以物價穩定也是指把通貨膨脹或通貨緊縮控制在一個很小或者可以接受的范圍內。應該注意到，物價穩定并非是指每種商品的價格固定不變，而是指作為宏觀總量指標的總的價格指數相對穩定。 c. 經濟增長： 經濟增長是指在一定時期經濟社會所提供的人均產量和人均收入的持續增加。通常用一定時期內實際GDP的平均增長率來衡量。當代不少有識學者認識到經濟可持續增長的重要意義。 d. 國際收支平衡： 在開放經濟條件下，國際收支壯況對一國的經濟有著十分重要的影響；它

3、不僅反映了一國對外經濟交往的狀況，還反映出該國經濟的穩定程度。當國際收支處于失蘅狀態時，必然會對國內經濟造成嚴重沖擊，影響著國內的就業水平，價格水平和經濟增長。故國際收支平衡也作為宏觀經濟政策的重要追求目標。 以上是宏觀經濟政策的基本目標。當代不少學者認為，社會公平、維護生態平衡、保護環境、增加社會福利和提高生活質量等也應成為宏觀經濟政策的重要目標。 2. 政策與目標的協調： 宏觀經濟管理應該同時追求以上四個目標，但是經濟政策的目標之間既有相關性，互補性；同時也有矛盾性和沖突性。 例如，在充分就業與穩定物價這兩個目標的政策選擇上就往往面臨兩難的情況：擴大需求的財政政策與貨幣政策雖然有利于減少失

4、業，但極容易造成物價上漲，通貨膨脹的局面。 因此，在確定政策目標序列和選擇宏觀經濟政策時，要盡可能協調一致。 首先，在確定目標時要綜合考慮，以確定正確的目標體系和序列。具體應做到： a. 不追求單一目標，要考慮目標之間關連性； b. 追求目標不能顧此失彼，要突出重點； c. 要結合不斷變動的經濟社會政治形勢來正確確定和調整目標體系和序列. 其次，要協調配合使用好各種政策工具和措施。具體要做到： a.做到財政政策與貨幣政策的配合和協調； b. 選擇政策工具時要考慮到政策本身的特點，如政策手段的猛列程度，內外部時滯性等； c. 要充分注意到政策效應的兩重性。 總之，政府確定經濟目標和選擇政策，要從

5、整個經濟運行的宏觀戰略上以及整體性綜合性長遠性等方面考慮。 二、財政政策：二、財政政策： 1. 財政政策含義：財政政策含義： 財政政策是政府為實現充分就業，防止通貨膨脹，減少經濟波動和促進經濟增長而對政府財政收入和支出所作出的變動決策。 2. 西方財政體制與財政政策構成：西方財政體制與財政政策構成： 西方國家的財政體制西方國家的財政體制：(略) 財政政策由財政收入政策財政收入政策與財政支出政策財政支出政策兩個大的方面構成。 財政收入主要有稅收稅收收入和公債公債收入。 稅收稅收包括中央稅和地方稅，從稅種上分有財產稅所得稅(個人所得稅和公司所得稅等)流轉稅增值稅等)，從計算方法上分有比例稅累進稅和

6、累退稅)，從政策操作上看，主要有增稅和減稅及調整稅制等。 公債公債主要包括中央債(國債)地方債和外債.公債從還債期限上可分為：短期債(3-6個月或一年內)中期債(1-5年期)和長期債(5年以上，最長有40年期)。 財政支出主要有政府行政管理(包括國防軍費)支出、政府公共工程支出、政府商品勞務的購買支出和政府福利支出等。 3. 財政政策工具財政政策工具： 財政策工具是指政府為實現既定政策目標所選擇的財政政策的操作手段和措施。主要有變動政府財政支出和財政收入的各種措施。 變動政府財政支出的手段：公共工工程支出、政府商品勞務購買支出和政府轉移支付支出。 變動政府收入的手段：一是變動稅收(主要是增稅或

7、減稅)；二是控制公債發行規模和期限。 4.“自動穩定器自動穩定器”： 自動穩定器也叫內在穩定器，是指某些財政政策由于其本身的特點，具有根據經濟形勢變動自動“調節經濟”，減少干擾和穩定經濟的機制。 具有內在穩定機制的財政政策主要有： 稅收 轉移支付 農產品支持（保護）價格 5. 公債公債： (1) 公債的作用公債的作用： 公債是財政收入的重要方面，它既是彌補財政赤字的手段，也是財政政策與貨幣政策的工具；公債的作用有： a. 可以籌措財政資金，支持財政支出； b. 用以彌補財政赤字，減輕財政壓力； c. 通過控制其規模和期限，可以調節和影響貨幣市場上的貨幣供給量，進而影響利率水平和總需求水平。 (

8、2) 凱恩斯的公債哲學凱恩斯的公債哲學： 傳統觀點認為，公債與私債一樣要還本付息，因此，它必然增加債權人負擔，不僅當代人負擔加重，而且由于國家往往舉新債還舊債，還會加重下代人甚至一代代人的負擔。 凱恩斯認為：外債對本國人民是一種負擔，因它需用本國產品償還，但內債則不同： 第一， 內債債務人是國家，債權人是公眾，國家與公眾根本利益一致，是”自己欠自己債”不會構成負擔； 第二， 政府的政權是穩定的，用借新債還舊債和征稅還債的方法，只是財富的再分配，并未使整個國家造成損失；由于政府的長期存在，也不會對后代造成負擔，并確保了債務的按期償還；還債是有保證的，也不會引起信用危機； 第三， 由于政府舉債是為

9、了促使資本更多形成即為了經濟增長和財富增加，能給下一代帶來更多財富福利和消費，也使政府更有能力償還債務。 這就是凱恩斯的“公債哲學”和他進行“赤字預算”政策的理論基礎。 (3)公債的缺陷公債的缺陷： 首先，公債在充分就業時期并不能形成資本(受資源供給限制)，而且必然引起私人投資減少；從而對經濟增長不利； 其次，政府還可以利用通貨膨脹來進行不利于債權人，而有利于債務人(政府)的再分配，從而占有公眾的財富，加重人們的負擔. 6. 財政政策的運用：財政政策的運用： 財政政策一般是逆經濟風向逆經濟風向而應用.主要應用原則有： a.凱恩斯的功能性財政思想凱恩斯的功能性財政思想： 它是指政府財政政策應以達

10、到無通貨膨脹的充分就業水平的產出或收入為目標；而不是單純以實現財政收支平衡為目標.功能財政追求的目標是實現物價穩定、充分就業和經濟增長，但它可能使政府的財政既有可能出現盈余，也有可能出現赤字。這是對傳統的財政平衡預算思想的否定。 b.斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策: 也稱相機抉擇的財政政策，即政府針對經濟波動而主動采取的擴張性財政政策和緊縮性財政政策.在經濟蕭條時，主動采用擴張性財政政策(包括內容略)；而在經濟過熱時，則主動采用緊縮性財政政策(包括內容略)。 b.斟酌使用的財政政策斟酌使用的財政政策: 即政府針對經濟波動而主動采取的擴張性財政政策和緊縮性財政政策。在經濟蕭條時，主動采用擴

11、張性財政政策(包括內容略)；而在經濟過熱時，則主動采用緊縮性財政政策(包括內容略)。 c.汲水政策汲水政策： 是指在經濟蕭條時政府主動采取的增加公共投資促使經濟自動恢復活力的短期擴張性財政政策。 d.補償性財政政策補償性財政政策： 根據經濟波動的狀況，交替使用擴張性財政政策和緊縮擴張性財政政策被稱之為補償性財政政策(使用原則是“逆經濟風向”)。 e.財政政策與貨幣政策的配合使用財政政策與貨幣政策的配合使用(略略)。 7. 財政政策的局限性： a.財政政策的制定和實施存在著時滯性(包括內部時滯和外部時滯)； b.財政政策會有擠出效應； c.預期的存在,也會影響財政政策的制定和效果； d.任何一項

12、財政政策都有雙重(正負)效應； e.財政政策的制定和實施還會受到非經濟因素(如政治因素)的影響。 三、貨幣政策：三、貨幣政策： 1. 貨幣政策的基本知識：: 貨幣政策是指政府(中央銀行)改變貨幣供給量來影響總需求水平進而影響總產出水平的各項政策和措施。要認識貨幣政策，首先應了解西方關于貨幣和銀行的一般知識。 (1) 貨幣知識： a. 貨幣概念： 西方理論認為，貨幣是人們普遍接受的充當交換媒介的工具。如弗里德曼指出：“貨幣是一個共同的普遍接受的交換的媒介”。 b. 貨幣職能： 西方學者認為,貨幣有三個職能： 一是交換媒介； 二是計價單位； 三是貯藏手段(即作為財富的保存方式)。 c. 貨幣分類：

13、 通貨通貨(現金)，,包括流通中的紙幣和鑄幣等； 存款貨幣存款貨幣，也稱銀行貨幣或信用貨幣，是商業銀行的活期存款，可以用支票形式在市場上流通，故也是一種作為交換媒介的貨幣； 近似貨幣近似貨幣，也叫準貨幣，它是商業銀行中的定期存款或其它儲蓄機構的儲蓄存款，它在一定條件下可以轉為活期存款，通過支票流通，故被稱為近似貨幣； 貨幣替代物貨幣替代物，在一定條件下可以暫時代替貨幣起到交換媒的有價證券或抵押物等。 西方一般把貨幣分為：M1和M2： M1 = 通貨 + 商業銀行活期存款； M2 = M1 + 定期存款與儲蓄存款。 (2) 銀行及其制度按排： 西方國家的銀行一般分為中央銀行和商業銀行兩類。 中央

14、銀行中央銀行是一國最高金融當局，它是全國金融活動的管理者。它的職能主要有三個方面： 一是作為發行的銀行：發行國家貨幣； 二是作為銀行的銀行銀行的銀行：接受商業銀行存款并向商業銀行貸款； 三是作為國家的銀行國家的銀行：代理國庫保管外匯和黃金儲備，代理發行國家債券，執行貨幣政策，監管全國金融市場活動等。 商業銀行：商業銀行：也稱存款銀行，是西方金融機構中的骨干力量。商業銀行的主要業務是負債負債業務業務，資產業務資產業務和中間業務中間業務。 負債業務：即吸收存款，包括活期存款定期存款和儲蓄存款等； 資產業務：主要是放款和投資，放款即為工商企業提供短期貸款包括票據貼現和坻押貸款；投資即購買有價證券以獲

15、取利息收入； 中間業務：即為工商企業客戶辦理轉帳結算及其它各項服務，并從中收取手續費。 中央銀行與商業銀行之間的制度安排有： a. 準備金制度準備金制度： 法定準備率rd = 準備金/存款總額； b. 再貼現制度： 未到期的票據提前支取現金并付利息叫貼現。由于貼息意味著商行向央行貼現的成本，因此貼現率較高時，商行減少貼現；反之，會增加貼現數額。 這兩項制度規定為中央銀行的貨幣政策提供了基礎。 2. 存款創造機制存款創造機制： 由于銀行準備金制度存在，這就使得銀行體系具有了創造存款的機制。 例如，法定準備金率為20%，最初甲客戶把100萬元存入A銀行；A行扣除20萬作準備金，可將80萬貸出去；乙

16、客戶锝到80萬貸款可能暫時存在B銀行，B行又可貸出64萬. 最終銀行存款總額是: 100萬+80萬+64萬+51.2萬+=500萬 即：100(1+0.8+0.82+0.83 )=100/(1-0.8)=500萬 用公式表示： D = R/rd 其中D為創造出的存款總額，,R為最初款，rd為法定準備率。 上例 ： D=100萬/20%=500萬。 顯然，這里存款創造乘數(亦稱銀行貨幣創造乘數)為法定準備金率倒數，即： km=1/rd 上述存款創造乘數是有條件的： 一是商業銀行沒有超額準備金(即除法定準金外，存款全部要貸出)。 超額準備金(ER)是指超過法定準備金要求的準備金；也是指銀行沒貸出的

17、存款部分)。 超額準備金率re是超額準備金對存款的比率。 re = 超額準備金/存款。 存在超額準備金條件下，存款創造新增公式變為： D = R / (rd+re) 存款創造乘數公式變為： km = 1 / (rd+re)。 二是是否有現金漏出(即客戶得到的貸款不是全部存入銀行，而是抽走一部分現金)。 由于現金不再存入下一輪銀行，不能派生出存款，故現金漏出也直接影響存款創造乘數。 漏出現金與存款比率叫現金漏出率(rc)； 現金漏出率： rc = 漏出現金/存款。 存在現金漏出條件下，存款創造乘數公式進一步變為： km = 1 / (rd + re + rc ) 由于存款擴張的基礎是商業銀行的準

18、備金總額(包括法定準備金和超額準備金)加上非銀行部門持有的通貨(即現金，常用Cu表示)，故被稱為基礎(或高能)貨幣，常用H表示。 基礎貨幣： H = Cu + Rd + Re (其中Cu為通貨，Rd為法定準備金，Re為超額準備金)。 由于貨幣供給M為M1，M1=通貨Cu+活期存款D；則實際貨幣創造乘數為： k = M /H = (Cu+D) / (Cu+Rd+Re) 上式分子分母同除以D，得實際貨幣創造乘數公式：k = M/H = (rc+1) / (rc+rd+re)； 實際貨幣供給公式為: M = ( rc+1) / (rc+rd+re) H。 注意，這里的貨幣創造乘數k=(rc+1)/(rc+rd+re)既不同于簡單的存款創造乘數km=1/rd，又不同于存在現金漏出和超額準備金條件下的存款創造乘數km=1/(rc+rd+re)；因為k=M/H中的H既有活期存款D，又有通貨Cu；而簡單的銀行存款創造乘數中，只有活期存款D，而無通貨Cu。 還應注意到： 銀行創造存款的作用也是雙重或雙向的；(例如，在法定準備率為20%條件下，客戶最初從銀行取走100萬，最終使銀行體系存款減少500萬)； 銀行創造存款即存款放大或縮小的機制是一國整個銀行體系共同的作用才能實現。 貨幣創造乘數是貨幣政策重要的作用機制。 3. 貨幣政策工具貨幣政策工具： 貨幣政策主要依靠操作貨幣