1、1第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第七章第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理跨國公司財(cái)務(wù)管理 跨國公司財(cái)務(wù)管理概述 跨國公司的融資管理 跨國公司的投資預(yù)算管理 跨國公司的現(xiàn)金管理 跨國公司的稅務(wù)綜合管理當(dāng)代跨國公司管理2第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第一節(jié)第一節(jié) 跨國公司財(cái)務(wù)管理概述跨國公司財(cái)務(wù)管理概述一、跨國公司財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容一、跨國公司財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 國際融資管理國際投資管理國際營運(yùn)資金管理國際稅收管理當(dāng)代跨國公司管理3第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司國際雇員管理跨國公司國際雇員管理二、跨國公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)二、跨國公司財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)股東財(cái)富最大化公司價(jià)值最大化跨國公司的經(jīng)營目標(biāo)注意：跨國公司財(cái)務(wù)管理

2、的目標(biāo)是適應(yīng)多因 素變化的綜合目標(biāo)群，是一個(gè)多元有機(jī) 整體。當(dāng)代跨國公司管理4第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司國際雇員管理跨國公司國際雇員管理三、公司價(jià)值最大化目標(biāo)的評估模型簡介三、公司價(jià)值最大化目標(biāo)的評估模型簡介凈現(xiàn)值（NPV）法：公司的當(dāng)前價(jià)值應(yīng)當(dāng)建立在未來取得收益的能力上，而不是建立在公司現(xiàn)有資產(chǎn)的數(shù)量上。凈現(xiàn)值：一個(gè)項(xiàng)目預(yù)期實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與實(shí)施該計(jì)劃現(xiàn)金支出（投資成本)的差額 （7-1）國際環(huán)境下的公司價(jià)值模型： （7-2）011NnnnCFNPVCFK,111Mj nj nNjnnEECFERNPVK 當(dāng)代跨國公司管理5第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公

3、司國際雇員管理跨國公司國際雇員管理跨國公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與公司價(jià)值模型：跨國公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與公司價(jià)值模型：,111Mj nj nNjnnEECFERNPVK 融資管理稅務(wù)管理現(xiàn)金管理投資預(yù)算管理當(dāng)代跨國公司管理6第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第二節(jié)第二節(jié) 跨國公司的融資管理跨國公司的融資管理國際融資對公司價(jià)值的影響,111Mj nj nNjnnEECFERNPVK 國際融資擴(kuò)大知名度增加現(xiàn)金流入國際融資成本降低增加流入權(quán)益成本債務(wù)成本當(dāng)代跨國公司管理7第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第二節(jié)第二節(jié) 跨國公司的融資管理跨國公司的融資管理一、跨國公司融資的主要來源一、跨國公司融資的主要來源公司集團(tuán)內(nèi)部融資母公司所

4、在國融資子公司所在國融資國際資金來源（第三國金融市場）當(dāng)代跨國公司管理8第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第二節(jié)第二節(jié) 跨國公司的融資管理跨國公司的融資管理二、跨國公司國際市場中長期融資二、跨國公司國際市場中長期融資（一）國際股票市場融資（一）國際股票市場融資在國外股票交易市場上發(fā)行股票獲得國外的權(quán)益資本 在海外直接上市 國際股票分銷 通過子公司在當(dāng)?shù)匕l(fā)行股票 全球存托憑證（GDRs） 買殼上市（二）國際債券市場融資（二）國際債券市場融資在國際市場上以外國貨幣為面值發(fā)行債券（三）項(xiàng)目融資（三）項(xiàng)目融資成立具有獨(dú)立法人地位的項(xiàng)目公司，由其承擔(dān)貸款，以項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量作為還款來源，項(xiàng)目公司的資產(chǎn)作為還款的

5、保障當(dāng)代跨國公司管理9第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第二節(jié)第二節(jié) 跨國公司的融資管理跨國公司的融資管理二、跨國公司國際市場中長期融資二、跨國公司國際市場中長期融資（四）國際信貸融資（四）國際信貸融資跨國公司向國際金融機(jī)構(gòu)或國際間其他經(jīng)濟(jì)組織借款 國際信貸活動的市場中心：西歐（倫敦、蘇黎世、海峽群島） 加勒比和中美洲（開曼群島、巴哈馬群島） 中東（巴林） 東亞（香港、東京、新加坡） 交易方式：世界銀行貸款 亞洲開發(fā)銀行貸款 國際商業(yè)銀行貸款 國際銀團(tuán)貸款當(dāng)代跨國公司管理10第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第二節(jié)第二節(jié) 跨國公司的融資管理跨國公司的融資管理三、跨國公司國際市場短期融資三、跨國公司國際市場短期融資

6、（一）國際貿(mào)易融資（進(jìn)出口廠商間）（一）國際貿(mào)易融資（進(jìn)出口廠商間） 匯票承兌、匯票貼現(xiàn)、應(yīng)收賬款融資、國際保理業(yè)務(wù)、福費(fèi)廷。（二）內(nèi)部貸款（跨國公司資金轉(zhuǎn)移）（二）內(nèi)部貸款（跨國公司資金轉(zhuǎn)移） 直接貸款、背對背貸款、平行貸款。（三）銀行信貸（三）銀行信貸（四）歐洲票據(jù)市場（四）歐洲票據(jù)市場 歐洲商業(yè)票據(jù)，票據(jù)發(fā)行便利，歐洲中期票據(jù)當(dāng)代跨國公司管理11第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的投資預(yù)算管理跨國公司的投資預(yù)算管理跨國投資預(yù)算管理與公司價(jià)值,111Mj nj nNjnnEECFERNPVK國際投資預(yù)算風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整當(dāng)代跨國公司管理12第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的

7、投資預(yù)算管理跨國公司的投資預(yù)算管理一、跨國資本結(jié)構(gòu)與資本成本一、跨國資本結(jié)構(gòu)與資本成本資本成本對跨國公司的價(jià)值非常重要，選用的資本結(jié)構(gòu)應(yīng)該使資本成本最小 公司的資本結(jié)構(gòu)包括：權(quán)益資本和債務(wù)資本（一）跨國公司資本成本的特點(diǎn)：國際經(jīng)營多元化：現(xiàn)金流來自世界各地國際資本市場：尋找到最低市場利率公司規(guī)模：發(fā)行量大可以降低發(fā)行費(fèi)用匯率風(fēng)險(xiǎn)：涉及外幣業(yè)務(wù)國家風(fēng)險(xiǎn)：東道國政府征收子公司資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)代跨國公司管理13第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的投資預(yù)算管理跨國公司的投資預(yù)算管理一、跨國資本結(jié)構(gòu)與資本成本一、跨國資本結(jié)構(gòu)與資本成本（二）跨國公司資本結(jié)構(gòu)決策 不僅要考慮債務(wù)成本和權(quán)益成本，還需

8、要考慮如何使用資本的來源（三）相關(guān)決策模型：調(diào)整現(xiàn)值法APV （7-3）公司的負(fù)債利息可以抵免一部分公司稅(1- )deDEKKtKDEDE當(dāng)代跨國公司管理14第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的投資預(yù)算管理跨國公司的投資預(yù)算管理一、跨國資本結(jié)構(gòu)與資本成本一、跨國資本結(jié)構(gòu)與資本成本（三）相關(guān)決策模型：調(diào)整現(xiàn)值A(chǔ)PV計(jì)算APV修正現(xiàn)值的過程中不僅要考慮公司未來凈現(xiàn)金流量、初始投資、期末回收現(xiàn)金流、負(fù)債稅收節(jié)約的現(xiàn)值等，還要考慮項(xiàng)目融資成本所導(dǎo)致的貼息優(yōu)惠以及高負(fù)債可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)困境及其融資成本增加的現(xiàn)值。 0111111NNnnnnnnnnedettTCFREIAPVCFKKK當(dāng)代跨

9、國公司管理15第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的投資預(yù)算管理跨國公司的投資預(yù)算管理二、跨國公司投資預(yù)算常規(guī)分析方法二、跨國公司投資預(yù)算常規(guī)分析方法從母公司角度開展投資預(yù)算分析 （7-6）若使用單純的東道國貨幣來衡量投資預(yù)算效果： （7-7）,1011Mj nj nNjnnEECFERNPVCFK0111NnNnnnCFCFNPVCFKK 當(dāng)代跨國公司管理16項(xiàng)目內(nèi)容項(xiàng)目代號1市場需求（預(yù)測）（1）2單位價(jià)格（預(yù)定）（2）3第n年銷售總收入（1）（2）=（3）4單位可變成本（預(yù)測）（4）5總可變成本（1）（4）=（5）6年租金（預(yù)測）（6）7其他周期性固定費(fèi)用（預(yù)測）（7）8折舊（

10、預(yù)測）（8）9總費(fèi)用（5）+（6）+（7）+（8）=（9）10子公司稅前收入（3）-（9）=（10）11東道國政府稅收（預(yù)測）稅率（10）=（11）12子公司稅后收入（10）-（11）=（12）13子公司凈收入（12）+（8）=（13）14子公司留成（預(yù)定）留成比率（13）=（14）15子公司現(xiàn)金匯出交納預(yù)提稅（預(yù)測）預(yù)提稅稅率（13）-（14）=（15）16稅后匯出現(xiàn)金（13）-（14）-（15）=（16）17自公司項(xiàng)目清算價(jià)值（預(yù)測）（17）18當(dāng)年匯率（預(yù)測）（18）19母公司接受現(xiàn)金流（16）+（17） （18）=（19）20母公司當(dāng)年再投資（預(yù)定）（20）21母公司凈現(xiàn)金收入（19）

11、-（20）=（21）22第n年母公司凈收入的現(xiàn)值 （21）=（22）23共計(jì)n年凈現(xiàn)值的累計(jì)PVs=（23）(1)nK17第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的投資預(yù)算管理跨國公司的投資預(yù)算管理三、跨國公司投資預(yù)算的現(xiàn)金流影響因素三、跨國公司投資預(yù)算的現(xiàn)金流影響因素匯回母公司的資金形式：股利，總部的管理費(fèi)，商標(biāo)和專利的特許權(quán)使用費(fèi)通貨膨脹的影響項(xiàng)目的替代或互補(bǔ)效應(yīng)項(xiàng)目殘值國外資金凍結(jié)國際稅收因素投資所在國的優(yōu)惠政策跨國公司投資預(yù)算的現(xiàn)金流綜合當(dāng)代跨國公司管理18第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第三節(jié)第三節(jié) 跨國公司的投資預(yù)算管理跨國公司的投資預(yù)算管理四、跨國投資預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整問題四、跨國投資

12、預(yù)算的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整問題風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率當(dāng)其他因素不變時(shí)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流量的不確定性越大，適用于該現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率也要越大。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的折現(xiàn)率等于無風(fēng)險(xiǎn)利率加上項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)調(diào)整預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量估計(jì)現(xiàn)金流的概率分布當(dāng)代跨國公司管理19第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第四節(jié)第四節(jié) 跨國公司的現(xiàn)金管理跨國公司的現(xiàn)金管理現(xiàn)金管理是對跨國公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的貨幣資金的管理。如何在保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動對現(xiàn)金需要的前提下，通過有效的現(xiàn)金收支管理使現(xiàn)金余額降到最低水平，并在現(xiàn)金預(yù)算期間內(nèi)，是公司用預(yù)期現(xiàn)金收支余額進(jìn)行的投資收益最大化，提高全部資金利用率。現(xiàn)金管理與公司價(jià)值,111Mj nj nNjnnEECFERNPVK剩余現(xiàn)

13、金投資優(yōu)化現(xiàn)金流當(dāng)代跨國公司管理20第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第四節(jié)第四節(jié) 跨國公司的現(xiàn)金管理跨國公司的現(xiàn)金管理 一、跨國公司現(xiàn)金管理概述一、跨國公司現(xiàn)金管理概述 跨國公司現(xiàn)金流量簡圖跨國公司現(xiàn)金流量簡圖母公司子公司股東短期債券貸款來源長期項(xiàng)目子公司現(xiàn)金股利新股發(fā)行投資利息、成本貸款或投資費(fèi)用及盈利現(xiàn)金余額投資利息、成本貸款或投資償還貸款貸款購買銷售證券費(fèi)用及盈利現(xiàn)金余額投資回報(bào)長期投資當(dāng)代跨國公司管理21第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第四節(jié)第四節(jié) 跨國公司的現(xiàn)金管理跨國公司的現(xiàn)金管理二、現(xiàn)金管理的基本方法和要點(diǎn)二、現(xiàn)金管理的基本方法和要點(diǎn)（一）集中式現(xiàn)金管理模式：設(shè)立全球性的現(xiàn)金管理中心（二）加速現(xiàn)

14、金流入的管理：公司在全世界設(shè)立收款箱、預(yù)先授權(quán)支付等（三）凈額支付系統(tǒng)（四）優(yōu)化現(xiàn)金流量的一些復(fù)雜問題：政府管制、銀行體系的特征、公司利潤的歪曲等當(dāng)代跨國公司管理22第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第四節(jié)第四節(jié) 跨國公司的現(xiàn)金管理跨國公司的現(xiàn)金管理三、跨國公司的轉(zhuǎn)移價(jià)格三、跨國公司的轉(zhuǎn)移價(jià)格（一）轉(zhuǎn)移價(jià)格（一）轉(zhuǎn)移價(jià)格概念：跨國公司從全球經(jīng)營戰(zhàn)略出發(fā)，為謀求公司整體利益最優(yōu)，在母公司與子公司、子公司之間購銷商品和提供勞務(wù)時(shí)所采用的內(nèi)部價(jià)格。采用轉(zhuǎn)移價(jià)格的活動實(shí)物交易中的轉(zhuǎn)移價(jià)格貨幣、證券交易中的轉(zhuǎn)移價(jià)格勞務(wù)、租賃中的轉(zhuǎn)移價(jià)格無形資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移價(jià)格當(dāng)代跨國公司管理23第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第四節(jié)第四節(jié) 跨

15、國公司的現(xiàn)金管理跨國公司的現(xiàn)金管理（二）轉(zhuǎn)移價(jià)格的功能（二）轉(zhuǎn)移價(jià)格的功能降低跨國公司的整體稅收降低所得稅負(fù)擔(dān)降低關(guān)稅規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避限制規(guī)避政治、匯率風(fēng)險(xiǎn)避免東道國的價(jià)格限制規(guī)避通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)利潤水平，獲得更多紅利 當(dāng)子公司的利潤水平比較高時(shí)，采用轉(zhuǎn)移價(jià)格來提高子公司的生產(chǎn)成本，既能減輕外界壓力，又能利于公司的整體利益。 適當(dāng)調(diào)高利潤可使跨國公司在東道國獲得良好的投資形象以及各種優(yōu)惠政策當(dāng)代跨國公司管理24第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第五節(jié)第五節(jié) 跨國公司的稅務(wù)綜合管理跨國公司的稅務(wù)綜合管理跨國公司稅務(wù)管理與公司價(jià)值,111Mj nj nNjnnEECFERNPVK國際稅收成本國際避稅帶來的收

16、益當(dāng)代跨國公司管理25第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理第五節(jié)第五節(jié) 跨國公司的稅務(wù)跨國公司的稅務(wù) 綜合管理綜合管理一、跨國公司國際稅收管理概述一、跨國公司國際稅收管理概述概念：國際稅收指各國政府在其稅收管轄范圍內(nèi)對從事國際經(jīng)濟(jì)活動的企業(yè)和個(gè)人就國際性收益所發(fā)生的征稅活動，以及由此而產(chǎn)生的國與國之間稅收權(quán)益的協(xié)調(diào)行為。國際稅收管理：利用國與國之間的稅收分配和稅收協(xié)調(diào)關(guān)系進(jìn)行統(tǒng)一的納稅籌劃，目標(biāo)是使跨國企業(yè)的納稅額最小化國際重復(fù)征稅：違反了稅收的公平原則，造成了跨國公司的額外負(fù)擔(dān)當(dāng)代跨國公司管理26第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理二、國際稅收的種類二、國際稅收的種類所得稅一國政府對外商投資企業(yè)和外國企業(yè)的所得征稅

17、：包括生產(chǎn)、經(jīng)營所得和其他所得。預(yù)提稅（Withholding Tax） 從納稅人方面 從征稅項(xiàng)目方面商品稅以商品為征稅對象關(guān)稅（進(jìn)出關(guān)境的貨物或物品為征收對象）增值稅（在不同生產(chǎn)環(huán)節(jié)就轉(zhuǎn)移時(shí)間價(jià)值部分所征收的稅）消費(fèi)稅（一特定消費(fèi)品為課稅對象）當(dāng)代跨國公司管理第五節(jié)第五節(jié) 跨國公司的稅務(wù)跨國公司的稅務(wù) 綜合管理綜合管理27第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理三、國際避稅三、國際避稅（一）選擇有利的國外經(jīng)營形式：分公司：是母公司的延伸，資本完全受母公司控制，所以分公司賺的積極或消極所得，無論其外國來源所得是否交付給母公司，都被并入母公司的國內(nèi)來源所得計(jì)算稅收負(fù)擔(dān)。子公司：是在外國獨(dú)立的附屬機(jī)構(gòu)，當(dāng)其獲得積極或消極所得時(shí)，只有當(dāng)其以股利的形式支付給母公司才在母公司所在國納稅。因此，不同的法律組織形式，關(guān)系到所得稅上的差別當(dāng)代跨國公司管理第五節(jié)第五節(jié) 跨國公司的稅務(wù)跨國公司的稅務(wù) 綜合管理綜合管理28第七章 跨國公司財(cái)務(wù)管理三、國際避稅三、國際避稅（二）利用稅收優(yōu)惠避稅