1、私募股權投資業務法律服務流程 目 錄私募股權投資基金概述私募股權投資基金項目操作及律師的作用私募股權基金投資中需要注意的風險私募股權投資基金相關法律法規私募股權投資基金概述私募股權投資基金概述1、基本概念 私募 私募股權投資 私募股權投資基金2、發展狀況 發展速度 投資者 投資領域、投資區域 基金的種類 在金融領域的地位私 募 的 定 義 私募指的是向有限數量的成熟投資者直接發行私募證券。私募和公開發行相反，它不是象公募基金一樣,通過媒體宣傳、發宣傳材料等方式向社會募集資金，而只能非公開地向有限的機構投資者募集。 私 募 股 權 投 資私募股權投資的定義： 歐洲私募股權投資與創業投資協會（ E

2、VCA）將其定義為： 為非上市企業提供股權資本，可用于開發新產品和新技術、增加運營資本、收購、或改善企業的財務狀況，也可用來解決所有權和管理問題。例如家族企業的持續經營，或管理層收購。嚴格地講，創業投資是私募股權投資的一個子集，是指對創建、早期發展或擴張階段的股權投資。 著名評級機構標準普爾對其的定義是：私募股權投資是各種另類投資的總稱，包括對非上市公司的股權投資、創業投資、較大規模和中等規模的杠桿收購、夾層債務和夾層股權投資，以及房地產投資等。此外，私募股權投資還包括對上市公司進行的非公開的協議投資。私募股權投資的主要特征：1、在資金募集上，主要通過非公開方式向少數機構投資者或個人募集，絕少

3、涉及公開市場的操作，一般無須披露交易細節。2、多采用權益型投資方式，絕少涉及債權投資。3、一般投資于私有公司即非上市公司，不會涉及要約收購義務。4、比較偏性于已形成一定規模和產生穩定現金流的成熟企業。5、投資期限較長，一般可達3-5年。6、資金來源廣泛。7、投資退出渠道多元化。私 募 股 權 投 資私募股權投資基金投資者公司養老基金公共養老基金捐贈基金基金會銀行控股公司富有家庭和個人保險公司投資銀行非金融企業其他投資者中介有限合伙由獨立合伙組織管理由金融機構附屬公司管理其他中介小企業投資公司上市交易的投資公司資金資金股權憑證有限合伙權益發行人新企業早期后期中等規模未上市企業擴張階段 資本支出

4、并購資本結構變更 財務重組 財務困境所有權變化 所有者退休 公司分立上市公司管理層或杠桿并購財務困境特殊情況資金監督控制咨詢私募證券直接投資（包括銀行控股公司附屬SBICs 和非金融機構附屬從事私募股權投資部門資金私募證券私募股權投資基金與其他融資方式的區別1、和銀行貸款、債券不同2、與上市公司公開發行股票不同3、和私募證券基金不同4、與風險投資基金也有所區別私募股權基金的種類創投基金（風險投資基金）創投基金（風險投資基金）：投資種子期和成長期的高風險企業。投資擴展期企業的投資基金投資擴展期企業的投資基金：投資于有較穩定現金流的企業，對企業控制權并無興趣。并購投資基金并購投資基金：收購基金在國

5、際私募股權投資基金行業中占據著統治地位，占據每年流入私募股權投資基金的資金超過一半，相當于風險投資基金所獲資金的一倍以上，收購基金選擇的收購對象成熟企業，意在獲得目標企業的控制權。過橋基金過橋基金：投資過渡期企業的或者上市前企業。組合基金組合基金：一只組合基金積聚資金，然后投資于許多私募股權基金。私募股權投資基金的優勢一、私募股權基金本身具有優勢1、低運行成本優勢2、公司治理優勢3、管理分工優勢4、價值創造優勢5、金融風險防范優勢二、公司融資方式的創新需求1、公司從銀行貸款難2、公司從股票市場融資難3、公司難以發行企業債券融資4、公司創業投資和“天使投資“ 渠道不健全三、經濟安全和經濟發展需求

6、1、國家鼓勵技術創新，扶持創新企業，需要風險投資推動。2、金融滯后會制約中國企業在國際舞臺的競爭。全球私募股權投資基金發展狀況 在歐洲主要投資者為養老基金、銀行、組合基金、保險公司、政府機構、個人投資者和大學基金等機構投資者。美國約有1800家私人股權投資基金，管理資產規模6700億美元，歐洲有1100家，規模約2000億歐元，亞洲私人股權基金管理資產規模1600億美元。 國外私募股權投資基金經過30多年的發展，成為僅次于銀行貸款和IPO的重要融資手段。 私募股權的投資對象主要是高科技產業。近年來，私募基金在中國的投資，每年以200%以上的速度增長。私募股權在中國的發展 中國經濟持續穩定發展，

7、中國企業快速成長，但傳統企業缺乏完善的治理結構和合適的激勵機制，我國的資本市場正處在一個重要的轉折時期，越來越多中國企業選擇在國內上市，給私募股權基金帶來很大的機遇，隨著我國股權分置改革的全面完成，消除了私募股權基金市場退出障礙，擴大了其投資渠道。 上市公司收購管理辦法、公司法、合伙企業法出臺進一步掃清了法律障礙。我國金融市場的迅速發展，為私募股權投資基金提供了廣闊的發展空間。目 錄私募股權基金概述私募股權投資基金項目操作及律師的作用私募股權基金投資中需要注意的風險私募股權投資基金相關法律法規私募股權投資基金運作私募股權投資基金的運營階段：1、創設及資金募集階段2、項目篩選、審查、評價階段3、

8、談判階段4、管理投資項目階段5、退出投資項目階段私募股權投資基金操作中律師的作用一、創設私募股權投資基金及資金募集階段 該階段的律師業務主要涉及設立私募股權投資基金、募集資金等方面的法律事務。律師介入私募股權投資基金的募集設立，不僅可以幫助完善投資機構內部治理框架、防范投資風險、保護投資者利益，還可以通過提供專業意見和規范化文件，幫助私募股權基金順利募集、規范設立。1、提供私募股權投資基金設立的法律環境評價。通過對國家關于私募股權投資的法律、法規、規章的研究和說明，借以幫助發起人明確國家在私募股權投資的發展戰略、法律制度和政策導向。 2、參與基金設立模式策劃設計。設立新的私募股權投資基金的法律

9、途徑可以選擇公司制、信托制和有限合伙制，律師從法律角度進行比較提出建議，如果采用有限合伙制模式，律師審查是否符合當地的法規、規章設置的投資門檻，以及對投資管理人的資格限制。3、基金設立的法律框架的設計、論證。設立私募股權投資法律框架是通過規范資本供給者（投資者）、資本動作者（私募股權基金管理人）和私募股權資本接受者（目標企業）三方的權利義務，保護他們的合法權益，將市場交易中的不確定性降低到最低，增加各方對交易后果的可預測性，保障交易各方的交易安全。4、參與基金路演和投資談判。律師可以協助私募基金發起人進行基金路演、制作、修改路演材料以及基金初步組建方式和投資意向書等，參與投資人與基金發起人的協

10、商談判，同時可以幫助基金篩選和推薦專門的代銷機構進行基金推廣，草擬并修改代銷協議。在募集設立階段律師的工作有：5、起草基金的核心法律文本。根據基金確定的不同設立組織形式，律師幫助基金起草并確定私募股權基金最終的法律文本，比如基金章程、內部治理規章制度、有限合伙協議等。律師從設立、運行、表決機制、責任分配、利益分享、經營期限、投資退出、終止等進行完善的法律設計。6、參與辦理私募股權基金的審批和注冊登記等，規避基金設立的法律風險。7、參與主體的資格審查，審查投資主體的法律資格、授權范圍、董事、高管及合伙人的資格審查。8、協助基金份額的變更、轉讓。律師對基金引入新的投資人或將原有投資人的份額轉讓，協

11、助簽署相關協議及辦理變更手續。9、監管的設計。協助基金建立明確的投資授權制度，建立嚴格的投資禁止和投資限制制度，保證基金投資的合法合規性。在募集設立階段律師的工作有： 本階段律師的主要任務是幫助投資人尋找合適的投資項目，并從法律上論證，其內容包括：1、協助投資者提供有價值的項目和投資機會。2、協助進行項目初審，律師對企業提交的商業計劃書或融資計劃書及相關材料進行書面審查，并參與目標企業初步實地考察評估，對項目可行性進行法律論證。3、參與談判協商，確定和保障投資商的投資利益。4、協助簽署投資意向書及備忘錄，及時鞏固談判成果。5、協助制定保密協議，對洽談過程中各方的商業秘密，如財務數據、企業戰略與

12、規劃、重要合同、客戶名單等采用相關措施加以保護。6、對擬投資項目進行盡職調查。7、設計投資模式，起草與洽談投資協議。8、根據投資模式，起草并簽訂增資擴股協議獲股權轉讓協議。9、協助投資協議的簽署及執行，同時協助辦理包括目標企業與投資人的交接手續、人員派駐、材料交接、資產清點等相關手續。二、投資項目篩選審查階段 在私募股權基金投資企業后，律師根據目標企業的實際情況協助私募股權基金對目標企業進行投資、管理。此階段律師的主要工作有：1、協助私募股權基金幫助目標企業制定合適的發展戰略。律師提供投資調查分析，幫助企業確定市場定位。2、代表私募股權投資基金行使股東權益，對資產進行監督并協調投資各方的利益關

13、系，制定投資收益的分配方案。3、幫助私募股權投資基金審核目標企業新修訂的章程、股東會議事規則、董事會議事規則等重要的規范運作文件，以督促目標企業建立合理的管理制度和法律框架。4、為目標企業提供再融資方面的服務。幫助目標企業選擇戰略合作伙伴，并且作為代理人協商客戶與潛在的合作者進行接觸，參與談判、促成雙方的合作。5、協助私募股權投資基金對目標企業進行上市輔導。針對擬上市的目標企業，根據不同證券市場的要求，對目標企業進一步整理，以使目標企業符合上市的各項規范性要求。三、管理投資項目階段 風險資本的退出主要包括公開上市、收購兼并、回購、清算等幾種方式。在投資項目運作成功后，律師將為資本的退出提供法律

14、服務，參與項目上市、收購兼并等整個過程，協助投資者最大限度地收回投資。這里相關的工作包括：1、談判協商，起草審閱各種交易文件2、論證各種退出模式的利弊、協助選擇具體退出模式。3、擬定整個退出程序方案，制作所涉及的法律文本，對退出程序、退出條件、退出時間、對方違約的責任等方面做出明確具體的規定，以防控風險。4、對于擬上市企業，律師協助選擇上市方案，通過了解各種上市方式的優缺點，幫助企業選擇更為適合的上市方式，幫助企業獲取最大利益。5、協助公司架構重組。上市前需按境內外證券交易所及國內監管部門的要求對公司的架構進行重組，以符合上市的各項要求和條件。律師可以幫助制定改制方案、修改公司章程，并協助辦理

15、相關審批、變更手續、外匯登記或補登記手續。6、協助上市申報及審核相關文件。7、發行上市法律服務。四、退出階段目 錄私募股權基金概述私募股權投資基金項目操作及律師的作用私募股權基金投資中需要注意的風險私募股權投資基金相關法律法規信息不對稱風險法律風險操作的風險知識產權風險行業前景的風險 風險類型： 信息不對稱是指交易雙方對有關事件的知識或概率分布的掌握不同,既一方知道而另一方不知道 ,或者另一方知道的更多,甚至第三方也無法驗證,或即使能驗證也要花費很大的經濟成本. 信息不對稱是風險投資最大的風險。信息不對稱風險法律風險1、締約不能得法律風險2、談判過程中所涉及技術成果等商業秘密保密的法律風險3、

16、締約不當的法律風險操作的風險 雖然我國私募基金的運作與現有的法律并不沖突，但在實施過程中又缺乏具體的法規和規章，導致監管層與投資者缺乏統一的觀點和做法，部分不良私募股權基金或基金經理暗箱操作或違背善良管理人義務的行為，嚴重侵害投資者利益。知識產權風險 私募股權投資基金選擇的投資項目如果看中的是目標企業的核心技術，則應該注意該核心技術的知識產權是否存在法律風險。行業前景的風險1、從稀缺向過剩轉變2、價格的周期性波動目 錄私募股權基金概述私募股權投資基金項目操作及律師的作用私募股權基金投資中需要注意的風險私募股權投資基金相關法律法規相關法律法規一、設立階段創業投資企業管理暫行辦法外商投資創業投資企業管理規定中華人民共和國公司法中華人民共和國公司登記管理條例中華人民共和國合伙企業法中華人民共和國合伙企業登記管理條例外國企業或個人在中國境內設立合伙企業管理辦法外商投資合伙企業登記管理規定信托法信托公司管理辦法 信托公司集合資金信托計劃管理辦法信托公司私人股權投資信托業務操作指引外匯管理條例二、投資階段外商投資產業指導目錄國家外匯管理局關于境內居民通過境外特殊目的公司融資及返程投