1、王偉王偉第三章第三章 證券投資基金證券投資基金1、掌握證券投資基金與股票、債券的區別，熟悉基金的分類，重點掌握契約型基金和公司型基金、封閉式基金與開放式基金。2、掌握證券投資基金當事人之間的關系，了解證券投資基金的相關稅費。3、了解我國證券投資基金的發展。王偉王偉1 證券投資基金概述一、證券投資基金的含義一、證券投資基金的含義v 證券投資基金是一種證券投資基金是一種利利益共享、風險共擔益共享、風險共擔的的集合集合證券投資方式證券投資方式。即通過發。即通過發行基金單位集中投資者的行基金單位集中投資者的資金，由基金托管人托管，資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用由基金管理人管理和運用資金

2、，從事股票、債券等資金，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承投資比例分享其收益并承擔風險的一種制度。擔風險的一種制度。風險共擔風險共擔利益共享利益共享分散風險分散風險組合投資組合投資專家管理專家管理集合投資集合投資特點特點王偉王偉二、證券投資基金與股票、債券的區別發行的主體不同，體現的經濟關系不同。發行的主體不同，體現的經濟關系不同。v 股票股票：股份有限公司發行的，：股份有限公司發行的，股權關系股權關系。v 債券債券：可由政府、銀行和企業發行，：可由政府、銀行和企業發行，債權債務關系債權債務關系。v 基金基金：有基金發起人發行，：有基金發起人發行

3、，信托投資關系信托投資關系。風險和收益的不同。風險和收益的不同。v 基金風險小于股票而大于債券基金風險小于股票而大于債券。投資機構進行分散組合投資，可以分散和降低風險v 基金收益一般大于債券而小于股票基金收益一般大于債券而小于股票。收益不固定。王偉王偉投資方式不同。投資方式不同。v 從投資者的角度來看，從投資者的角度來看，股票和債券是對證券發行股票和債券是對證券發行人的直接投資人的直接投資，基金投資是間接投資基金投資是間接投資。影響價格的主要因素不同。影響價格的主要因素不同。v股票的價格主要受市場供求關系、上市公司經營股票的價格主要受市場供求關系、上市公司經營狀況等因素的影響；債券的價格主要受

4、市場利率狀況等因素的影響；債券的價格主要受市場利率的影響。證券投資基金的價格主要受市場供求關的影響。證券投資基金的價格主要受市場供求關系或基金資產凈值的影響。系或基金資產凈值的影響。 王偉王偉投資回收期和方式不同。投資回收期和方式不同。v股票投資是無期限的，如要回收，只能在證券交股票投資是無期限的，如要回收，只能在證券交易市場上按市場價格變現；債券投資有一定的期易市場上按市場價格變現；債券投資有一定的期限，期滿后可收回本息；投資基金中的封閉式基限，期滿后可收回本息；投資基金中的封閉式基金，可以在市場上變現，存續期滿后，投資人可金，可以在市場上變現，存續期滿后，投資人可按持有的基金份額分享相應的

5、剩余資產；開放式按持有的基金份額分享相應的剩余資產；開放式基金沒有存續期限，投資人可以隨時向基金管理基金沒有存續期限，投資人可以隨時向基金管理人要求贖回。人要求贖回。 王偉王偉2 證券投資基金的類型一、按基金的組織形式劃分一、按基金的組織形式劃分（一）契約型基金（一）契約型基金v又稱信托型基金，是基于一定的又稱信托型基金，是基于一定的信托關系信托關系而成立而成立的基金類型。一般由基金管理公司、基金托管機的基金類型。一般由基金管理公司、基金托管機構和投資者構和投資者( (受益人受益人) )三方通過信托投資契約而建立。三方通過信托投資契約而建立。（二）公司型基金（二）公司型基金v基金發起人通過組織

6、基金發起人通過組織基金公司基金公司形式，發行投資基形式，發行投資基金股份（即基金股票），投資人購買金股份（即基金股票），投資人購買基金股份基金股份而而成為基金公司股東，享有議決權、利益分配權和成為基金公司股東，享有議決權、利益分配權和剩余財產分配權。剩余財產分配權。王偉王偉公司型基金與契約型基金的區別 v 法律依據不同法律依據不同。公司型基金具有法人資格；契約。公司型基金具有法人資格；契約型基金不具有法人資格型基金不具有法人資格 v 投資者的地位不同投資者的地位不同。公司型基金的投資者既是基。公司型基金的投資者既是基金持有人又是公司的股東金持有人又是公司的股東，契約型基金的投資者契約型基金的投

7、資者對資金的運用沒有發言權。對資金的運用沒有發言權。v基金運營不同基金運營不同。 王偉王偉二、按基金單位是否可以增加和能否贖回劃分v封閉式運作方式的基金（封閉式運作方式的基金（封閉式基金封閉式基金）是指經核）是指經核準的準的基金份額總額在基金合同期限內固定不變基金份額總額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，基金份額可以在依法設立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。但基金份額持有人不得申請贖回的基金。v開放式運作方式的基金（開放式運作方式的基金（開放式基金開放式基金），是指），是指基基金份額總額不固定金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約，

8、基金份額可以在基金合同約定的時間和場所申購或者贖回的基金。定的時間和場所申購或者贖回的基金。王偉王偉封閉式基金與開放式基金的區別基金規模和存續期限的可變性不同。基金規模和存續期限的可變性不同。v 封閉式基金規模是固定不變的，并有明確的存續期限封閉式基金規模是固定不變的，并有明確的存續期限；開開放式基金沒有固定的存續期放式基金沒有固定的存續期，基金的規模和存續期限是變基金的規模和存續期限是變化的。化的。 變現方式不同。變現方式不同。v 封閉式基金交易所掛牌競價交易封閉式基金交易所掛牌競價交易，開放式基金通常不能上開放式基金通常不能上市交易，但可以向基金管理公司贖回。市交易，但可以向基金管理公司贖

9、回。王偉王偉影響基金價格的主要因素不同。影響基金價格的主要因素不同。v開放式基金買賣的價格以每日計算出的該基金資開放式基金買賣的價格以每日計算出的該基金資產的凈值為基礎產的凈值為基礎，封閉型基金的買賣發生在證券封閉型基金的買賣發生在證券二級市場上，其轉讓價格在交易市場隨行就市二級市場上，其轉讓價格在交易市場隨行就市 。對管理人的要求和投資策略不同。對管理人的要求和投資策略不同。v封閉式基金可以實行長期的投資策略封閉式基金可以實行長期的投資策略；開放式基開放式基金必須保留一部分資金，以便應付投資者隨時贖金必須保留一部分資金，以便應付投資者隨時贖回，進行長期投資會受到一定限制。回，進行長期投資會受

10、到一定限制。 王偉王偉交易費用不同。交易費用不同。基金份額資產凈值公布的時間不同。基金份額資產凈值公布的時間不同。投資風險不同。投資風險不同。王偉王偉三、按基金的投資標的不同來劃分 v 股票基金股票基金是指專門投資于股票或者說基金資產的大部分投資于股票的基金類型。 v 債券基金債券基金是指主要投資于各種國債、金融債券及公司債的基金類型。 v 貨幣市場基金貨幣市場基金，以各類貨幣市場工具，如商業票據、短期國債、央行票據、銀行承兌匯票等為主要投資對象的基金，具有流通性好、投資風險低和略高于銀行存款利率的風險收益特征。 王偉王偉v基金的基金，基金的基金，指投資對象為證券投資基金的基金，其投資組合由各

11、種基金組成。 v指數基金，指數基金，指數基金是指按照某種指數構成的標準，購買該指數包含的證券市場中的全部或部分證券的基金，其目的在于達到與該指數相同的收益水平。 王偉王偉v期貨基金與期權基金，期貨基金與期權基金，期貨基金是指主要投資于各種金融期貨的證券投資基金，其投資組合主要為國際性金融期貨，也包含一定數量的非金融期貨證券。期權基金是指主要投資于各種金融期權的證券投資基金，其投資組合主要為國際性金融期權，也包含一定數量的非金融期權證券。v不動產基金、創業基金、貴金屬基金、認股權證不動產基金、創業基金、貴金屬基金、認股權證基金、對沖基金基金、對沖基金王偉王偉四、按基金的收益風險目標劃分v 積極成

12、長型基金，積極成長型基金，目標在于追求最高的資本增值，通常投資于高成長潛力的某些新興行業的剛創建的小公司股票。v成長型基金，成長型基金，以資本長期增值為目標，重點投資有較大升值潛力的公司和成長性新興行業。 王偉王偉v 成長收入型基金，成長收入型基金，既兼顧經常收入又兼顧長期的資本增長，但偏重于成長型。v 收入型基金，收入型基金，以追求當期收入為目標，重點投資有穩定現金流、收入穩定的績優股、債券、可轉讓大額定期存單等有價證券，同時倡導現金分紅。 v 平衡型基金，平衡型基金，風險和收益特征介于成長型和收入型之間，既追求長期資本增值，又追求當期收入，主要投資于債券、優先股和部分普通股。 王偉王偉五、

13、按投資基金投資計劃的可變性分類v固定型投資基金固定型投資基金v融通型投資基金融通型投資基金v半固定型投資基金半固定型投資基金王偉王偉六、按投資來源和運用的地域不同劃分v 國內基金面向國內投資者發行并以國內證券市場為特定投國內基金面向國內投資者發行并以國內證券市場為特定投資對象。資對象。v 離岸基金面向外國投資者發行并以國外證券市場為特定投離岸基金面向外國投資者發行并以國外證券市場為特定投資對象資對象。v 國際基金面向國內投資者發行而以國外證券市場為投資對國際基金面向國內投資者發行而以國外證券市場為投資對象。象。v 海外基金面向國外投資者發行并投資于國內證券市場。海外基金面向國外投資者發行并投資

14、于國內證券市場。王偉王偉3 證券投資基金的投資運作一、證券投資基金的參與主體一、證券投資基金的參與主體1 1、基金發起人、基金發起人v 基金發起人基金發起人是指為設立基金，采取必要的行為和措施，并完成發起設立基金的法定程序的機構。v 我國基金的發起人必須具備以下條件：我國基金的發起人必須具備以下條件： 主要發起人是按照國家有關規定設立的證券公司、信托投證券公司、信托投資公司、基金管理公司資公司、基金管理公司； 每個發起人的實收資本不少于實收資本不少于3 3億元億元； 基金的主要發起人有3 3年以上從事的證券投資的經驗及連年以上從事的證券投資的經驗及連續盈利的記錄續盈利的記錄。王偉王偉2 2、基

15、金持有人、基金持有人3 3、基金管理人、基金管理人v基金管理人是指憑借專門的知識與經驗，運用所管理基金的資產，根據法律、法規及基金章程或基金契約的規定，按照科學的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的資產不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多的收益的機構。王偉王偉v 設立基金管理公司設立基金管理公司, ,應當具備的主要條件應當具備的主要條件: : 注冊資本不低于一億元人民幣注冊資本不低于一億元人民幣, ,且必須為實繳貨幣資本；且必須為實繳貨幣資本； 主要股東具有從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管主要股東具有從事證券經營、證券投資咨詢、信托資產管理或者其他金融資產管理的較好的經營業績和良好的社

16、會理或者其他金融資產管理的較好的經營業績和良好的社會信譽信譽, ,最近三年沒有違法記錄最近三年沒有違法記錄, ,注冊資本不低于三億元人民注冊資本不低于三億元人民幣；幣； 取得基金從業資格的人員達到法定人數。取得基金從業資格的人員達到法定人數。王偉王偉4 4、基金托管人、基金托管人v 基金托管人，指依據“管理與保管分開”的原則對基金管理人進行監督并負責保管基金資產的機構，在我國通常由取得托管資格的商業銀行擔任。v 職責：職責： 安全保管全部基金資產；安全保管全部基金資產； 執行基金管理人的投資指令；執行基金管理人的投資指令； 監督基金管理人的投資運作，如果發現基金管理人有違規監督基金管理人的投資

17、運作，如果發現基金管理人有違規行為，有權向證券主管機關報告，并督促基金管理人予以行為，有權向證券主管機關報告，并督促基金管理人予以改正；改正； 對基金管理人計算的基金資產凈值和編制的財務報表進行對基金管理人計算的基金資產凈值和編制的財務報表進行復核。復核。v 基金當事人之間的相互關系建立在信托關系基礎上基金當事人之間的相互關系建立在信托關系基礎上 王偉王偉二、基金管理費、基金托管費和稅收1、基金管理費基金管理費v基金管理費是指支付給實際運用基金資產、為基金提供專業化服務的基金管理人的費用，也就是管理人為管理和操作基金而收取的報酬。 2 2、基金托管費、基金托管費v基金托管費是指基金托管人為基金

18、提供服務而向基金收取的費用，比如銀行為保管、處置基金信托財產而提取的費用。 3 3、稅收、稅收v一般情況下，基金稅費包括所得稅、交易稅和印一般情況下，基金稅費包括所得稅、交易稅和印花稅三類花稅三類 王偉王偉三、基金的資產估值1 1、基金資產凈值、基金資產凈值v 基金份額凈值基金份額凈值= =（基金總資產（基金總資產基金總負債）基金總負債）已售出的已售出的基金份額總額基金份額總額（1 1）已知價或事前價計算法）已知價或事前價計算法（2 2）未知價或事后價計算法）未知價或事后價計算法2 2、基金資產的估值、基金資產的估值（1 1）上市流通的有價證券）上市流通的有價證券（2 2）未上市的股票）未上市

19、的股票（3 3）配股權證）配股權證（4 4）銀行間市場的債券）銀行間市場的債券王偉王偉三、基金投資范圍和收益1 1、基金投資的主要范圍、基金投資的主要范圍v上市交易的股票、債券；上市交易的股票、債券；v國務院證券監督管理機構規定的其他證券品種，國務院證券監督管理機構規定的其他證券品種，如：權證、股指期貨、如：權證、股指期貨、ETFETF期權期權 2010.4證券投資基金參與股指期貨交易指引 基金在任何交易日日終，持有的買入股指期貨合約價值，不得超過基金資產凈值的10%。 基金在任何交易日日終，持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的股票總市值的20%。 王偉王偉2 2、基金投資限制、基金投資限

20、制v 基金財產不得用于下列投資或者活動：基金財產不得用于下列投資或者活動： 承銷證券；承銷證券； 向他人貸款或者提供擔保；向他人貸款或者提供擔保； 從事承擔無限責任的投資；從事承擔無限責任的投資； 買賣其他基金份額買賣其他基金份額, ,但是國務院另有規定的除外；但是國務院另有規定的除外； 向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、向其基金管理人、基金托管人出資或者買賣其基金管理人、基金托管人發行的股票或者債券；基金托管人發行的股票或者債券； 買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者買賣與其基金管理人、基金托管人有控股關系的股東或者與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系

21、的公司與其基金管理人、基金托管人有其他重大利害關系的公司發行的證券。發行的證券。王偉王偉v對投資數量的限制：一是規定基金投資于任何一對投資數量的限制：一是規定基金投資于任何一家公司股票的股份總額不得超過該投資基金資產家公司股票的股份總額不得超過該投資基金資產凈值的凈值的10%10%；二是要求基金對于每一發行公司發；二是要求基金對于每一發行公司發行的證券投資額不得超過該證券的行的證券投資額不得超過該證券的10%10%。王偉王偉3 3、基金投資收益來源和分配、基金投資收益來源和分配v 收益來源于以下渠道：收益來源于以下渠道： 股息紅利股息紅利 債券利息債券利息 資本利得資本利得 存款利息存款利息v

22、 基金分配通常有三種方式：基金分配通常有三種方式： 分配現金分配現金 分配基金單位分配基金單位 不分配不分配王偉王偉4 中國投資基金的發展一、美國的共同基金一、美國的共同基金v基金監管法規較為完善。基金監管法規較為完善。 v基金市場規模龐大。基金市場規模龐大。v公司型基金與開放式基金占主體。公司型基金與開放式基金占主體。 v種類繁多且不斷創新。種類繁多且不斷創新。 王偉王偉二、我國證券投資基金1 1、19921992年年-1997-1997年，起步與發展階段，年，起步與發展階段，“老基金老基金”2 2、19971997年至今，規范階段年至今，規范階段（1 1）19971997年年1111月月證

23、券投資基金管理辦法出臺證券投資基金管理辦法出臺。隨后，在。隨后，在19981998年首批年首批5 5只新基金問世。只新基金問世。v 新基金與老基金的差別新基金與老基金的差別: :規模大規模大, ,期限統一為期限統一為1515年年, ,基金管理基金管理托管規范托管規范（2 2）20012001年年8 8月，首次推出開放式基金，標志著證券投資基月，首次推出開放式基金，標志著證券投資基金發展新的里程碑。金發展新的里程碑。（3 3）20032003年年1010月，月，中華人民共和國證券投資基金法中華人民共和國證券投資基金法通過，通過，促進我國基金業的規范發展。促進我國基金業的規范發展。 （4 4）20142014年年6 6月月3030日日 ，私募投資基金監督管理暫行辦法私募投資基金監督管理暫行辦法審議通過。審議通過。王偉王偉三、三、中國投資基金的品種創新1 1、LOFLOF投資基金投資基金v