1、2022-4-141上市公司并購(gòu)重組的上市公司并購(gòu)重組的 監(jiān)管、創(chuàng)新和實(shí)踐監(jiān)管、創(chuàng)新和實(shí)踐 上海證券交易所上市公司部上海證券交易所上市公司部 執(zhí)行經(jīng)理執(zhí)行經(jīng)理 周文偉周文偉 20082008年年1212月月2022-4-142一、并購(gòu)重組概況和監(jiān)管的新變化一、并購(gòu)重組概況和監(jiān)管的新變化二、上市公司的收購(gòu)和股東權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)二、上市公司的收購(gòu)和股東權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)三、上市公司重大資產(chǎn)重組三、上市公司重大資產(chǎn)重組四、定向發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)四、定向發(fā)行股份收購(gòu)資產(chǎn)五、吸收合并及股份回購(gòu)五、吸收合并及股份回購(gòu)內(nèi)容提要內(nèi)容提要2022-4-143并購(gòu)重組的概念和范圍并購(gòu)重組的概念和范圍 并購(gòu)重組主要包括：并購(gòu)重

2、組主要包括：1 1、上市公司存量股份轉(zhuǎn)讓（上市公司的收購(gòu)及股、上市公司存量股份轉(zhuǎn)讓（上市公司的收購(gòu)及股東權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)）東權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)）2 2、（重大）資產(chǎn)重組（購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)）、（重大）資產(chǎn)重組（購(gòu)買、出售、置換資產(chǎn)）3 3、上市公司定向發(fā)行股份（增量）購(gòu)買資產(chǎn)、上市公司定向發(fā)行股份（增量）購(gòu)買資產(chǎn)4 4、涉及上市公司的合并（吸收合并和新設(shè)合并）、涉及上市公司的合并（吸收合并和新設(shè)合并）5 5、股份回購(gòu)、股份回購(gòu) 上述活動(dòng)均對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)上述活動(dòng)均對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債結(jié)構(gòu)、收入及利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響的活動(dòng)。構(gòu)、收入及利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響的活動(dòng)。2022-4-144并購(gòu)

3、重組的作用并購(gòu)重組的作用 整合集團(tuán)內(nèi)部資源，消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少整合集團(tuán)內(nèi)部資源，消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減少關(guān)聯(lián)交易，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。關(guān)聯(lián)交易，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。 實(shí)現(xiàn)橫向或縱向的產(chǎn)業(yè)整合，發(fā)揮協(xié)同效實(shí)現(xiàn)橫向或縱向的產(chǎn)業(yè)整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，應(yīng)對(duì)國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)。應(yīng)，應(yīng)對(duì)國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)。 優(yōu)勝劣汰，提升上市公司的質(zhì)量，化解績(jī)優(yōu)勝劣汰，提升上市公司的質(zhì)量，化解績(jī)差公司的退市風(fēng)險(xiǎn)。差公司的退市風(fēng)險(xiǎn)。 活躍的上市公司收購(gòu)活動(dòng)，有利于培育公活躍的上市公司收購(gòu)活動(dòng)，有利于培育公司控制權(quán)市場(chǎng)，形成有效的外部治理約束。司控制權(quán)市場(chǎng)，形成有效的外部治理約束。 2022-4-145并購(gòu)重組和并購(gòu)重組和IPOIPO的比較的比較 優(yōu)勢(shì)

4、優(yōu)勢(shì)1 1、對(duì)相關(guān)上市公司和擬注入資產(chǎn)的歷史盈利記錄、對(duì)相關(guān)上市公司和擬注入資產(chǎn)的歷史盈利記錄、業(yè)績(jī)穩(wěn)定性要求相對(duì)寬松，更側(cè)重于未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定性要求相對(duì)寬松，更側(cè)重于未來(lái)2 2、進(jìn)程相對(duì)較快，沒(méi)有輔導(dǎo)期的要求、進(jìn)程相對(duì)較快，沒(méi)有輔導(dǎo)期的要求3 3、有利于標(biāo)的上市公司現(xiàn)有股東的利益、有利于標(biāo)的上市公司現(xiàn)有股東的利益 劣勢(shì)劣勢(shì)1 1、不融資，沒(méi)有資金流入（但現(xiàn)在由于有定向發(fā)、不融資，沒(méi)有資金流入（但現(xiàn)在由于有定向發(fā)行融資手段，該劣勢(shì)不再明顯）行融資手段，該劣勢(shì)不再明顯）2 2、重組方在并購(gòu)重組過(guò)程中需要承擔(dān)一定的成本、重組方在并購(gòu)重組過(guò)程中需要承擔(dān)一定的成本2022-4-146并購(gòu)重組的成本效益分析

5、并購(gòu)重組的成本效益分析 成本分析（部分成本對(duì)現(xiàn)有控股股東不適用）成本分析（部分成本對(duì)現(xiàn)有控股股東不適用）1 1、買殼成本：股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、化解上市公司債務(wù)成、買殼成本：股權(quán)轉(zhuǎn)讓款、化解上市公司債務(wù)成本、填實(shí)上市公司窟窿成本本、填實(shí)上市公司窟窿成本2 2、發(fā)行成本，主要是中介費(fèi)用、發(fā)行成本，主要是中介費(fèi)用3 3、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)部分權(quán)益的讓渡、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)部分權(quán)益的讓渡4 4、自身規(guī)范成本：置入資產(chǎn)補(bǔ)交稅金，土地權(quán)屬、自身規(guī)范成本：置入資產(chǎn)補(bǔ)交稅金，土地權(quán)屬的規(guī)范、環(huán)保等，今后的稅費(fèi)增加的規(guī)范、環(huán)保等，今后的稅費(fèi)增加5 5、重組交易成本：交易、資產(chǎn)過(guò)戶涉及的稅費(fèi)、重組交易成本：交易、資產(chǎn)過(guò)戶涉及的稅費(fèi)6 6、隱

6、性成本：財(cái)富曝光、隱性成本：財(cái)富曝光、“婆婆婆婆”增多等增多等2022-4-147并購(gòu)重組的成本效益分析并購(gòu)重組的成本效益分析 效益分析效益分析1 1、資產(chǎn)證券化，享受資本市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)的溢價(jià)、資產(chǎn)證券化，享受資本市場(chǎng)流動(dòng)性帶來(lái)的溢價(jià)及快速變現(xiàn)及快速變現(xiàn)2 2、優(yōu)秀的融資平臺(tái)：快速資本融資、更好的借貸、優(yōu)秀的融資平臺(tái)：快速資本融資、更好的借貸平臺(tái)平臺(tái)3 3、新境界的外部公司治理機(jī)制：百年老店、新境界的外部公司治理機(jī)制：百年老店4 4、稅收優(yōu)惠：個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓免稅等、稅收優(yōu)惠：個(gè)人股票轉(zhuǎn)讓免稅等5 5、隱性效益：政策傾斜：用地、用人；產(chǎn)品及公、隱性效益：政策傾斜：用地、用人；產(chǎn)品及公司廣告效應(yīng)；良

7、好的并購(gòu)平臺(tái)司廣告效應(yīng)；良好的并購(gòu)平臺(tái)2022-4-148股權(quán)分置改革后的新局面股權(quán)分置改革后的新局面 上市公司基本完成股改工作，股權(quán)的流動(dòng)性上市公司基本完成股改工作，股權(quán)的流動(dòng)性增強(qiáng)，使得證券市場(chǎng)配置資源的功能得以實(shí)增強(qiáng)，使得證券市場(chǎng)配置資源的功能得以實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)。 控股股東的行為模式發(fā)生變化，控股股東與控股股東的行為模式發(fā)生變化，控股股東與中小股東具有共同利益基礎(chǔ)。中小股東具有共同利益基礎(chǔ)。 控股股東有高透明度，其增持、減持會(huì)對(duì)市控股股東有高透明度，其增持、減持會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。 近期市場(chǎng)估值下降，有利于行業(yè)內(nèi)部整合。近期市場(chǎng)估值下降，有利于行業(yè)內(nèi)部整合。 IPOIPO暫停

8、，并購(gòu)重組借殼上市仍可行。暫停，并購(gòu)重組借殼上市仍可行。2022-4-149法律環(huán)境新變化法律環(huán)境新變化 20052005年年1010月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上月，國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)證監(jiān)會(huì)關(guān)于提高上市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知（市公司質(zhì)量意見(jiàn)的通知（2626條意見(jiàn)）條意見(jiàn)）1414條：支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)；條：支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用資本市場(chǎng)做優(yōu)做強(qiáng)；支持具備條件的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市；支持具備條件的優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市；支持上市公司通過(guò)多樣化的支付手段進(jìn)行收支持上市公司通過(guò)多樣化的支付手段進(jìn)行收購(gòu)兼并，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。購(gòu)兼并，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。 近期國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)調(diào)研中強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)大型企業(yè)

9、并近期國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)調(diào)研中強(qiáng)調(diào)，推進(jìn)大型企業(yè)并購(gòu)重組，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后產(chǎn)能。購(gòu)重組，加強(qiáng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰落后產(chǎn)能。2022-4-1410法律環(huán)境新變化法律環(huán)境新變化 20062006年年9 9月，月，上市公司收購(gòu)管理辦法上市公司收購(gòu)管理辦法規(guī)范上市公司股東權(quán)益變動(dòng)信息披露、上市公司規(guī)范上市公司股東權(quán)益變動(dòng)信息披露、上市公司的收購(gòu)及要約義務(wù)豁免的程序的收購(gòu)及要約義務(wù)豁免的程序 20082008年年5 5月，月，上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法鼓勵(lì)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的實(shí)質(zhì)性重組，增強(qiáng)上市公司鼓勵(lì)以市場(chǎng)為導(dǎo)向的實(shí)質(zhì)性重組，增強(qiáng)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力 20082008年年8

10、8月，月，上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法理辦法對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行資格管理，發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問(wèn)在并購(gòu)對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)進(jìn)行資格管理，發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問(wèn)在并購(gòu)重組中的積極作用重組中的積極作用2022-4-1411法律環(huán)境新變化法律環(huán)境新變化 20082008年年9 9月，關(guān)于修改月，關(guān)于修改上市公司收購(gòu)管理辦法上市公司收購(gòu)管理辦法第六十三條的決定第六十三條的決定上市公司上市公司30%30%以上的股東增持股份，一年之內(nèi)不超以上的股東增持股份，一年之內(nèi)不超過(guò)過(guò)2%2%的，可以先增持再進(jìn)行備案豁免的，可以先增持再進(jìn)行備案豁免 20082008年年1010月，月，上市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回上

11、市公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份的補(bǔ)充規(guī)定購(gòu)股份的補(bǔ)充規(guī)定符合條件的上市公司回購(gòu)股份可以自主進(jìn)行，無(wú)符合條件的上市公司回購(gòu)股份可以自主進(jìn)行，無(wú)須報(bào)證監(jiān)會(huì)審核無(wú)異議，也無(wú)須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)須報(bào)證監(jiān)會(huì)審核無(wú)異議，也無(wú)須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)發(fā)表意見(jiàn)表意見(jiàn)2022-4-1412配套特殊規(guī)定2022-4-1413新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的影響 同一控制下的企業(yè)合并（權(quán)益結(jié)合法）同一控制下的企業(yè)合并（權(quán)益結(jié)合法）1 1、注入資產(chǎn)以賬面價(jià)值進(jìn)行會(huì)計(jì)處理（較、注入資產(chǎn)以賬面價(jià)值進(jìn)行會(huì)計(jì)處理（較低的入賬價(jià)值）低的入賬價(jià)值）2 2、溢價(jià)無(wú)需攤銷（較高的未來(lái)收益和凈資、溢價(jià)無(wú)需攤銷（較高的未來(lái)收益和凈資產(chǎn)收益率）產(chǎn)收益率）

12、3 3、發(fā)行股份按面值入賬，股東權(quán)益增加較、發(fā)行股份按面值入賬，股東權(quán)益增加較少，有利于未來(lái)凈資產(chǎn)收益率的提高少，有利于未來(lái)凈資產(chǎn)收益率的提高2022-4-1414并購(gòu)重組監(jiān)管思路并購(gòu)重組監(jiān)管思路 鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行以市場(chǎng)為主導(dǎo)的、有利于持鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行以市場(chǎng)為主導(dǎo)的、有利于持續(xù)發(fā)展的并購(gòu)重組創(chuàng)新，允許采用股權(quán)作為并續(xù)發(fā)展的并購(gòu)重組創(chuàng)新，允許采用股權(quán)作為并購(gòu)重組的工具購(gòu)重組的工具 加強(qiáng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易的實(shí)時(shí)監(jiān)控，形成并購(gòu)重加強(qiáng)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易的實(shí)時(shí)監(jiān)控，形成并購(gòu)重組監(jiān)管與市場(chǎng)交易監(jiān)管的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。以股價(jià)異組監(jiān)管與市場(chǎng)交易監(jiān)管的聯(lián)動(dòng)機(jī)制。以股價(jià)異動(dòng)監(jiān)管為重點(diǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，適應(yīng)全動(dòng)監(jiān)管為重點(diǎn)，加強(qiáng)監(jiān)管

13、協(xié)調(diào)，適應(yīng)全流通市流通市場(chǎng)環(huán)境下上市公司監(jiān)管的新要求。場(chǎng)環(huán)境下上市公司監(jiān)管的新要求。 2022-4-1415并購(gòu)重組監(jiān)管思路并購(gòu)重組監(jiān)管思路 從完全依靠證監(jiān)會(huì)事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m從完全依靠證監(jiān)會(huì)事前監(jiān)管，轉(zhuǎn)變?yōu)檫m當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管與強(qiáng)化的事后監(jiān)管相結(jié)合。當(dāng)?shù)氖虑氨O(jiān)管與強(qiáng)化的事后監(jiān)管相結(jié)合。 培育及加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其項(xiàng)目主辦人培育及加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其項(xiàng)目主辦人的管理，強(qiáng)化對(duì)并購(gòu)重組相關(guān)當(dāng)事人的的管理，強(qiáng)化對(duì)并購(gòu)重組相關(guān)當(dāng)事人的市場(chǎng)約束機(jī)制。市場(chǎng)約束機(jī)制。2022-4-1416二、上市公司的收購(gòu)和二、上市公司的收購(gòu)和股東權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)股東權(quán)益變動(dòng)活動(dòng)2022-4-1417收購(gòu)或權(quán)益變動(dòng)的主要形式收購(gòu)或權(quán)益變

14、動(dòng)的主要形式 證券市場(chǎng)的交易（集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易）證券市場(chǎng)的交易（集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易） 協(xié)議轉(zhuǎn)讓（直接或間接）協(xié)議轉(zhuǎn)讓（直接或間接） 要約收購(gòu)（全面要約或部分要約要約收購(gòu)（全面要約或部分要約) 國(guó)有股份行政劃轉(zhuǎn)國(guó)有股份行政劃轉(zhuǎn) 上市公司定向發(fā)行新股上市公司定向發(fā)行新股 換股方式吸收合并換股方式吸收合并 司法拍賣或裁定司法拍賣或裁定 以上市公司股權(quán)作為出資設(shè)立新公司以上市公司股權(quán)作為出資設(shè)立新公司 信托或資產(chǎn)管理安排信托或資產(chǎn)管理安排 繼承、贈(zèng)與、合并計(jì)算等繼承、贈(zèng)與、合并計(jì)算等 控股股東改制（間接收購(gòu)的特殊形式）控股股東改制（間接收購(gòu)的特殊形式）2022-4-1418參與主體參與主體上

15、市公司收購(gòu)的主要參與主體上市公司收購(gòu)的主要參與主體 受讓人（包括一致行動(dòng)人）受讓人（包括一致行動(dòng)人） 出讓人（原持股股東）出讓人（原持股股東） 被收購(gòu)公司的董事會(huì)被收購(gòu)公司的董事會(huì) 財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其他中介機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)及其他中介機(jī)構(gòu) 監(jiān)管部門（證監(jiān)會(huì)和相關(guān)主管部門）監(jiān)管部門（證監(jiān)會(huì)和相關(guān)主管部門） 證券交易所、登記公司證券交易所、登記公司2022-4-1419信息披露的基本要求信息披露的基本要求一、一、階段性、分層次的披露要求階段性、分層次的披露要求 5 5（舉牌預(yù)警點(diǎn)，簡(jiǎn)式披露）（舉牌預(yù)警點(diǎn)，簡(jiǎn)式披露）通過(guò)證券交易增持，通過(guò)證券交易增持，5%5%必須先履行信息披露義務(wù)必須先履行信息披露義務(wù)（中兆投

16、資增持商業(yè)城）（中兆投資增持商業(yè)城） 2020或成為第一大股東實(shí)際控制人（詳式披露）或成為第一大股東實(shí)際控制人（詳式披露） 3030（要約收購(gòu)或申請(qǐng)豁免）（要約收購(gòu)或申請(qǐng)豁免）2022-4-1420信息披露的基本要求信息披露的基本要求 5 52020（不包括（不包括2020）：）：1 1、未成為公司第一大股東或?qū)嶋H控制人：簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)、未成為公司第一大股東或?qū)嶋H控制人：簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)報(bào)告書(shū)2 2、成為第一大股東或?qū)嶋H控制人：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)、成為第一大股東或?qū)嶋H控制人：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū) 20203030（包括（包括3030）：）：1 1、未成為公司第一大股東：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)、未成為

17、公司第一大股東：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)2 2、成為公司第一大股東：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，財(cái)務(wù)顧、成為公司第一大股東：詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)，財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查問(wèn)核查 減持情況下：持股減持情況下：持股5 5以上的股東減持以上的股東減持簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)2022-4-1421信息披露的基本要求信息披露的基本要求 30%30%以上以上-收購(gòu)人擬持有、控制的股份如將收購(gòu)人擬持有、控制的股份如將達(dá)到或超過(guò)上市公司已發(fā)行股份的達(dá)到或超過(guò)上市公司已發(fā)行股份的30%30%，即，即觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行要約收購(gòu)報(bào)觸發(fā)要約收購(gòu)義務(wù)，應(yīng)當(dāng)履行要約收購(gòu)報(bào)告的義務(wù)和程序，除非獲得證監(jiān)會(huì)的豁免。告的義務(wù)和程序，除非

18、獲得證監(jiān)會(huì)的豁免。2022-4-1422信息披露的基本要求信息披露的基本要求 30%30%以上股東以上股東1212個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2%2%實(shí)行較為靈活的監(jiān)管措施實(shí)行較為靈活的監(jiān)管措施-“-“先增持，后先增持，后豁免豁免”1 1、首次增持后公告后續(xù)增持計(jì)劃，后續(xù)增、首次增持后公告后續(xù)增持計(jì)劃，后續(xù)增持計(jì)劃實(shí)施完畢申請(qǐng)豁免要約義務(wù)；持計(jì)劃實(shí)施完畢申請(qǐng)豁免要約義務(wù)；2 2、借鑒董、監(jiān)、高持股管理，設(shè)定增持股、借鑒董、監(jiān)、高持股管理，設(shè)定增持股份時(shí)間窗口；份時(shí)間窗口；3 3、定期報(bào)告披露增持進(jìn)展，增持達(dá)、定期報(bào)告披露增持進(jìn)展，增持達(dá)1%1%發(fā)布發(fā)布臨時(shí)公告。臨時(shí)公告。2022-4-14

19、23股東增持股份股東增持股份1 1、適用對(duì)象：已持股、適用對(duì)象：已持股30%30%以上的股東（含持股以上的股東（含持股50%50%以上的股東），且公司上市滿一年。以上的股東），且公司上市滿一年。2 2、首次增持發(fā)生次日公告增持計(jì)劃，、首次增持發(fā)生次日公告增持計(jì)劃，1212個(gè)月內(nèi)個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)總股本增持不超過(guò)總股本2%2%。3 3、增持期間相關(guān)股東可以擇機(jī)增持，禁止增持、增持期間相關(guān)股東可以擇機(jī)增持，禁止增持的的“敏感期敏感期”除外，增持達(dá)除外，增持達(dá)1%1%公告。公告。4 4、增持期間，相關(guān)股東及其一致行動(dòng)人持有的、增持期間，相關(guān)股東及其一致行動(dòng)人持有的股份不得減持，鼓勵(lì)公司董監(jiān)高不減持持有

20、公司股份不得減持，鼓勵(lì)公司董監(jiān)高不減持持有公司股份。股份。5 5、期限屆滿后，向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)備案豁免。、期限屆滿后，向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)備案豁免。2022-4-1424股東增持股份股東增持股份 30%30%以下的股東如何增持股份：以下的股東如何增持股份：1 1、增持股份后不超過(guò)、增持股份后不超過(guò)30%30%的，每增加的，每增加5%5%，履行信，履行信息披露義務(wù)。息披露義務(wù)。2 2、持股、持股29.5%29.5%的股東可以通過(guò)如下兩種方式增持的股東可以通過(guò)如下兩種方式增持股份超過(guò)股份超過(guò)30%30%。（1 1）主動(dòng)發(fā)出部分要約（至少）主動(dòng)發(fā)出部分要約（至少5%5%）；）；（2 2）先通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持至）先

21、通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持至30%30%，總股份乘以，總股份乘以30%30%不是整數(shù)手的以最接近的整數(shù)手為準(zhǔn)，履行不是整數(shù)手的以最接近的整數(shù)手為準(zhǔn)，履行信息披露義務(wù)，滿一年后，可以每年增持不超過(guò)信息披露義務(wù)，滿一年后，可以每年增持不超過(guò)2%2%。2022-4-1425信息披露的基本要求信息披露的基本要求 特殊披露時(shí)點(diǎn)的把握特殊披露時(shí)點(diǎn)的把握1 1、持股達(dá)到、持股達(dá)到5 5以后，增持或減持達(dá)到或超過(guò)以后，增持或減持達(dá)到或超過(guò)5 5（一般（一般為簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)）為簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)）2 2、股改限售流通股，每減持達(dá)到或超過(guò)、股改限售流通股，每減持達(dá)到或超過(guò)1 1，但不超過(guò)，但不超過(guò)5 5的（上市公司公告

22、），累積達(dá)到的（上市公司公告），累積達(dá)到5 5的（簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)的（簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)）報(bào)告書(shū)）3 3、出現(xiàn)控制權(quán)爭(zhēng)奪時(shí)，增持或減持達(dá)到或超過(guò)、出現(xiàn)控制權(quán)爭(zhēng)奪時(shí)，增持或減持達(dá)到或超過(guò)1 1（簡(jiǎn)要（簡(jiǎn)要公告）公告）4 4、減持低于、減持低于5 5的（要求不明確，建議進(jìn)行簡(jiǎn)要公告，公的（要求不明確，建議進(jìn)行簡(jiǎn)要公告，公告后作為告后作為5 5以下的股東）以下的股東）2022-4-1426信息披露的基本要求信息披露的基本要求二、信息披露的主要內(nèi)容：二、信息披露的主要內(nèi)容：內(nèi)容與格式準(zhǔn)則內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第第1515、1616、1717號(hào)對(duì)信息披露內(nèi)容有明確的規(guī)定，主要包括：號(hào)對(duì)信息披露內(nèi)容有明確的規(guī)定，主要

23、包括：1 1、信息披露義務(wù)人的介紹，同時(shí)應(yīng)當(dāng)披露、信息披露義務(wù)人的介紹，同時(shí)應(yīng)當(dāng)披露其控制人的情其控制人的情況況，直至披露到國(guó)資部門、自然人或者其他人員；，直至披露到國(guó)資部門、自然人或者其他人員；2 2、本次權(quán)益變動(dòng)的方式及具體情況（例如股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、本次權(quán)益變動(dòng)的方式及具體情況（例如股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的基本要素）說(shuō)明；的基本要素）說(shuō)明；3 3、當(dāng)事人、當(dāng)事人前六個(gè)月買賣上市公司掛牌交易股份的情況前六個(gè)月買賣上市公司掛牌交易股份的情況；4 4、收購(gòu)人的、收購(gòu)人的資金來(lái)源、財(cái)務(wù)資料、與上市公司的重大交資金來(lái)源、財(cái)務(wù)資料、與上市公司的重大交易、本次收購(gòu)對(duì)上市公司的后續(xù)計(jì)劃和影響分析易、本次收購(gòu)對(duì)上市公司

24、的后續(xù)計(jì)劃和影響分析等（上等（上市公司收購(gòu)的補(bǔ)充披露要求）。市公司收購(gòu)的補(bǔ)充披露要求）。2022-4-1427關(guān)注要點(diǎn)關(guān)注要點(diǎn)一、收購(gòu)人的主體資格一、收購(gòu)人的主體資格二、收購(gòu)目的（戰(zhàn)略型或財(cái)務(wù)型）二、收購(gòu)目的（戰(zhàn)略型或財(cái)務(wù)型）三、收購(gòu)人身份的核查（實(shí)際控制關(guān)系和一致行三、收購(gòu)人身份的核查（實(shí)際控制關(guān)系和一致行動(dòng)關(guān)系的核查）動(dòng)關(guān)系的核查）四、特殊收購(gòu)主體（信托、管理層）四、特殊收購(gòu)主體（信托、管理層）五、收購(gòu)人的實(shí)力和資信情況（納稅情況、銀行五、收購(gòu)人的實(shí)力和資信情況（納稅情況、銀行信用記錄、收購(gòu)資金來(lái)源）信用記錄、收購(gòu)資金來(lái)源）六、對(duì)上市公司影響（同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)六、對(duì)上市公司影響（同業(yè)

25、競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性）立性）2022-4-1428關(guān)注要點(diǎn)關(guān)注要點(diǎn)二、規(guī)范運(yùn)作規(guī)范運(yùn)作新新收購(gòu)辦法收購(gòu)辦法第第7 7條明確指出，被收購(gòu)公條明確指出，被收購(gòu)公司的控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害司的控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害被收購(gòu)公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股被收購(gòu)公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股股東、實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購(gòu)公司控制權(quán)之股東、實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購(gòu)公司控制權(quán)之前，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)消除損害；未能消除損害的，應(yīng)前，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)消除損害；未能消除損害的，應(yīng)當(dāng)就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損當(dāng)就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損害做出安排，對(duì)不足以消除損害的部分應(yīng)當(dāng)提害

26、做出安排，對(duì)不足以消除損害的部分應(yīng)當(dāng)提供充分有效的履約擔(dān)保或安排，并依照公司章供充分有效的履約擔(dān)保或安排，并依照公司章程取得被收購(gòu)公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)。程取得被收購(gòu)公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)。2022-4-1429要約收購(gòu)要約收購(gòu) 全面要約和部分要約全面要約和部分要約 強(qiáng)制要約和主動(dòng)要約強(qiáng)制要約和主動(dòng)要約 初始要約和競(jìng)爭(zhēng)要約初始要約和競(jìng)爭(zhēng)要約2022-4-1430要約收購(gòu)要約收購(gòu) 要約收購(gòu)總結(jié)：新要約收購(gòu)總結(jié)：新收購(gòu)辦法收購(gòu)辦法完善和規(guī)范了要完善和規(guī)范了要約收購(gòu)的各項(xiàng)要求約收購(gòu)的各項(xiàng)要求1 1、提高了要約收購(gòu)的價(jià)格下限、提高了要約收購(gòu)的價(jià)格下限2 2、明確了部分要約收購(gòu)的底線為總股本的、明確了部分要約收

27、購(gòu)的底線為總股本的5 5，有利于維護(hù)市場(chǎng)秩序。有利于維護(hù)市場(chǎng)秩序。3 3、明確以退市為目的的全面要約和證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制收、明確以退市為目的的全面要約和證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制收購(gòu)人發(fā)出的全面要約，必須向公司股東提供現(xiàn)金購(gòu)人發(fā)出的全面要約，必須向公司股東提供現(xiàn)金選擇。選擇。4 4、允許收購(gòu)人發(fā)出有條件的要約。、允許收購(gòu)人發(fā)出有條件的要約。 2022-4-1431要約收購(gòu)案例要約收購(gòu)案例 收購(gòu)人以現(xiàn)金作為支付方式收購(gòu)人以現(xiàn)金作為支付方式20062006年年2 2月，中國(guó)石化以現(xiàn)金方式月，中國(guó)石化以現(xiàn)金方式10.1810.18元元/ /股對(duì)股對(duì)齊魯石化除中國(guó)石化外的其他股東發(fā)出收購(gòu)要約，齊魯石化除中國(guó)石化外的其他股東發(fā)

28、出收購(gòu)要約，收購(gòu)價(jià)格較齊魯石化停牌前收盤價(jià)格溢價(jià)收購(gòu)價(jià)格較齊魯石化停牌前收盤價(jià)格溢價(jià)24.45%24.45%。要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅袊?guó)石化持股比例由要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅袊?guó)石化持股比例由82.1%82.1%上上升到升到99.5%99.5%，齊魯石化股權(quán)分布不符合上市條件，齊魯石化股權(quán)分布不符合上市條件，終止上市。中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資源整合，減少終止上市。中國(guó)石化實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部資源整合，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。2022-4-1432要約收購(gòu)案例要約收購(gòu)案例 收購(gòu)人以股份作為支付方式收購(gòu)人以股份作為支付方式20072007年年1212月，中國(guó)東方電氣集團(tuán)對(duì)東方鍋爐除中月，中國(guó)東方電氣集

29、團(tuán)對(duì)東方鍋爐除中國(guó)東方電氣集團(tuán)外的其他股東發(fā)出收購(gòu)要約，以集國(guó)東方電氣集團(tuán)外的其他股東發(fā)出收購(gòu)要約，以集團(tuán)持有的東方電氣股票作為支付方式。團(tuán)持有的東方電氣股票作為支付方式。要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑬|方鍋爐權(quán)分布不符合上市條要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑬|方鍋爐權(quán)分布不符合上市條件，終止上市。東方鍋爐流通股股東成為東方電氣件，終止上市。東方鍋爐流通股股東成為東方電氣的股東。集團(tuán)將要約收購(gòu)取得的東方鍋爐股權(quán)注入的股東。集團(tuán)將要約收購(gòu)取得的東方鍋爐股權(quán)注入東方電氣，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)整合及整體上市。東方電氣，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)資產(chǎn)整合及整體上市。2022-4-1433要約收購(gòu)案例要約收購(gòu)案例 案例點(diǎn)評(píng)案例點(diǎn)評(píng)1 1、采用換股方式進(jìn)行要約

30、，為企業(yè)并購(gòu)提、采用換股方式進(jìn)行要約，為企業(yè)并購(gòu)提供了新的支付手段，即解決了中小股東持供了新的支付手段，即解決了中小股東持有和交易股份的問(wèn)題，也避免收購(gòu)人大量有和交易股份的問(wèn)題，也避免收購(gòu)人大量現(xiàn)金流出。現(xiàn)金流出。2 2、要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑬|方鍋爐雖然不具有、要約收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑬|方鍋爐雖然不具有上市地位，但可以保留其法人地位，及所上市地位，但可以保留其法人地位，及所從事行業(yè)的特殊資質(zhì)地位，也可以保留地從事行業(yè)的特殊資質(zhì)地位，也可以保留地方主要納稅人的地位，繼續(xù)取得地方政府方主要納稅人的地位，繼續(xù)取得地方政府的支持。的支持。2022-4-1434三、上市公司重大資產(chǎn)重組三、上市公司重大資產(chǎn)重組202

31、2-4-1435資產(chǎn)重組簡(jiǎn)介資產(chǎn)重組簡(jiǎn)介 上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組，可以迅速改變公司的資上市公司通過(guò)資產(chǎn)重組，可以迅速改變公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)和管理水平，從根本上轉(zhuǎn)產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、主營(yíng)業(yè)務(wù)和管理水平，從根本上轉(zhuǎn)變公司的盈利能力，提高資產(chǎn)質(zhì)量。變公司的盈利能力，提高資產(chǎn)質(zhì)量。 資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)：存量資產(chǎn)的重新配置資產(chǎn)重組的實(shí)質(zhì)：存量資產(chǎn)的重新配置 資產(chǎn)重組的動(dòng)因：獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等資產(chǎn)重組的動(dòng)因：獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等 資產(chǎn)重組的模式：資產(chǎn)購(gòu)買、出售、置換、剝離、資產(chǎn)重組的模式：資產(chǎn)購(gòu)買、出售、置換、剝離、 投資等投資等 2022-4-1436（一）審核制度的重大調(diào)整（一）審核制度的重大調(diào)整在監(jiān)管理念上，在監(jiān)

32、管理念上，重組辦法重組辦法將將105105號(hào)文的號(hào)文的“事中審核備案事中審核備案制制”調(diào)整為調(diào)整為“事后核準(zhǔn)制事后核準(zhǔn)制”。充分尊重股東自治，發(fā)揮市場(chǎng)。充分尊重股東自治，發(fā)揮市場(chǎng)主體積極性，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。同時(shí)，在缺乏有效救濟(jì)措施的主體積極性，增強(qiáng)市場(chǎng)活力。同時(shí)，在缺乏有效救濟(jì)措施的市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)行事后核準(zhǔn)制對(duì)上市公司虛假重組也起到有市場(chǎng)環(huán)境下，實(shí)行事后核準(zhǔn)制對(duì)上市公司虛假重組也起到有效的震懾作用。效的震懾作用。 105105號(hào)文件重組流程主線：號(hào)文件重組流程主線： 董事會(huì)決議董事會(huì)決議證監(jiān)會(huì)審核證監(jiān)會(huì)審核股東大會(huì)決議股東大會(huì)決議實(shí)施實(shí)施 重組辦法重組辦法重組流程主線：重組流程主線： 董事會(huì)決議

33、董事會(huì)決議股東大會(huì)決議股東大會(huì)決議證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)實(shí)施實(shí)施2022-4-1437（二）強(qiáng)化保護(hù)中小股東合法權(quán)益手段二）強(qiáng)化保護(hù)中小股東合法權(quán)益手段 規(guī)范股東大會(huì)表決制度：根據(jù)規(guī)范股東大會(huì)表決制度：根據(jù)公司法公司法，強(qiáng)調(diào)股東大會(huì)，強(qiáng)調(diào)股東大會(huì)2/32/3特別表決機(jī)制，并貫徹關(guān)聯(lián)股東回避表決制度；特別表決機(jī)制，并貫徹關(guān)聯(lián)股東回避表決制度； 引入網(wǎng)絡(luò)及其他投票表決方式：股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)提供網(wǎng)絡(luò)或者引入網(wǎng)絡(luò)及其他投票表決方式：股東大會(huì)應(yīng)當(dāng)提供網(wǎng)絡(luò)或者其他方式為股東參加股東大會(huì)提供便利。其他方式為股東參加股東大會(huì)提供便利。 盈利預(yù)測(cè)的持續(xù)披露義務(wù)：重組完成后三年內(nèi)持續(xù)披露相關(guān)盈利預(yù)測(cè)的持續(xù)披露義務(wù)：重組

34、完成后三年內(nèi)持續(xù)披露相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估預(yù)測(cè)利潤(rùn)數(shù)的差異情況。資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估預(yù)測(cè)利潤(rùn)數(shù)的差異情況。 偏離盈利數(shù)值的補(bǔ)償措施：對(duì)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的偏離盈利數(shù)值的補(bǔ)償措施：對(duì)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況情況 ，交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)提前作出可行的補(bǔ)償安排。，交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)提前作出可行的補(bǔ)償安排。2022-4-1438（三）強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)（三）強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的職責(zé) 重組辦法重組辦法明確財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，首次明確財(cái)務(wù)顧問(wèn)等中介機(jī)構(gòu)職責(zé)，首次明確提出了財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公明確提出了財(cái)務(wù)顧問(wèn)對(duì)實(shí)施重大資產(chǎn)重組的上市公司應(yīng)履行持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)，持續(xù)督導(dǎo)期限不少于一年。司應(yīng)履行持續(xù)督

35、導(dǎo)職責(zé)，持續(xù)督導(dǎo)期限不少于一年。確立了財(cái)務(wù)顧問(wèn)確立了財(cái)務(wù)顧問(wèn)“明責(zé)、盡責(zé)、問(wèn)責(zé)明責(zé)、盡責(zé)、問(wèn)責(zé)”制度。制度。 通過(guò)確立事后核準(zhǔn)制度，強(qiáng)化了財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師通過(guò)確立事后核準(zhǔn)制度，強(qiáng)化了財(cái)務(wù)顧問(wèn)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司重大資事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司重大資產(chǎn)重組的事前把關(guān)職責(zé)。充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，產(chǎn)重組的事前把關(guān)職責(zé)。充分發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，推進(jìn)重組的市場(chǎng)化進(jìn)程。推進(jìn)重組的市場(chǎng)化進(jìn)程。2022-4-1439（四）提高監(jiān)管效率和工作透明度四）提高監(jiān)管效率和工作透明度 優(yōu)化重大資產(chǎn)重組的計(jì)算指標(biāo)：重組辦法在綜合考慮因上市優(yōu)化重大資產(chǎn)重組的計(jì)算指標(biāo)：重組辦法在綜合考慮因

36、上市公司資產(chǎn)凈額較小而容易引發(fā)資產(chǎn)重組的因素基礎(chǔ)上，規(guī)定公司資產(chǎn)凈額較小而容易引發(fā)資產(chǎn)重組的因素基礎(chǔ)上，規(guī)定構(gòu)成重大資產(chǎn)重組不僅須達(dá)到上市公司凈資產(chǎn)額構(gòu)成重大資產(chǎn)重組不僅須達(dá)到上市公司凈資產(chǎn)額5050以上，以上，且必須超過(guò)且必須超過(guò)50005000萬(wàn)。萬(wàn)。 取消長(zhǎng)期連續(xù)停牌機(jī)制：為保證投資者正常的交易需求，重取消長(zhǎng)期連續(xù)停牌機(jī)制：為保證投資者正常的交易需求，重組辦法將原組辦法將原105105號(hào)文規(guī)定的特別重大重組方案披露日起連續(xù)號(hào)文規(guī)定的特別重大重組方案披露日起連續(xù)停牌制度予以取消，在充分信息披露的基礎(chǔ)上實(shí)行短期的臨停牌制度予以取消，在充分信息披露的基礎(chǔ)上實(shí)行短期的臨時(shí)停牌制度。時(shí)停牌制度。

37、加強(qiáng)信息管理：加強(qiáng)信息管理：重組辦法重組辦法專章規(guī)定了重大資產(chǎn)重組的信專章規(guī)定了重大資產(chǎn)重組的信息管理制度，細(xì)化信息保密要求和公平、及時(shí)披露機(jī)制。息管理制度，細(xì)化信息保密要求和公平、及時(shí)披露機(jī)制。2022-4-1440（五）吸納了（五）吸納了“發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)” ” 的創(chuàng)新制度的創(chuàng)新制度 明確發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的適用范圍：對(duì)于向特定對(duì)明確發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的適用范圍：對(duì)于向特定對(duì)象募集資金用于購(gòu)買特定對(duì)象資產(chǎn)的行為同樣認(rèn)定象募集資金用于購(gòu)買特定對(duì)象資產(chǎn)的行為同樣認(rèn)定為上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。為上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。 規(guī)范發(fā)行價(jià)格的認(rèn)定依據(jù)：規(guī)定了發(fā)行價(jià)格不得低規(guī)范發(fā)行價(jià)格的認(rèn)

38、定依據(jù)：規(guī)定了發(fā)行價(jià)格不得低于董事會(huì)決議公告日前于董事會(huì)決議公告日前2020個(gè)交易日公司股票交易均個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。同時(shí)細(xì)化了交易均價(jià)的計(jì)算公式。價(jià)。同時(shí)細(xì)化了交易均價(jià)的計(jì)算公式。 鎖定限售的一般要求：確立了鎖定限售的一般要求：確立了1212個(gè)月和個(gè)月和3636個(gè)月的兩個(gè)月的兩種股份限售期，并對(duì)鎖定種股份限售期，并對(duì)鎖定3636個(gè)月的具體情形進(jìn)行列個(gè)月的具體情形進(jìn)行列舉式規(guī)定。舉式規(guī)定。2022-4-1441 四、四、 定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)2022-4-1442相關(guān)背景相關(guān)背景 定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)已成為主流資產(chǎn)重組方式定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)已成為主流資產(chǎn)重組方式 動(dòng)

39、因動(dòng)因: : 流動(dòng)性溢價(jià)流動(dòng)性溢價(jià) 支付能力考慮支付能力考慮 資產(chǎn)重組、收購(gòu)一并完成資產(chǎn)重組、收購(gòu)一并完成 稅收考慮稅收考慮 增大持股比例增大持股比例 注注: : 特定對(duì)象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司非公開(kāi)特定對(duì)象以現(xiàn)金或者資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)上市公司非公開(kāi)發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開(kāi)發(fā)行所發(fā)行的股份后，上市公司用同一次非公開(kāi)發(fā)行所募集的資金向該特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)的，視同上市募集的資金向該特定對(duì)象購(gòu)買資產(chǎn)的，視同上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)。2022-4-1443定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)定向發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn) 上市公司收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組、吸收合并等活動(dòng)中，使用上市公司收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組、吸

40、收合并等活動(dòng)中，使用的一種重要工具，即上市公司向特定人新發(fā)一定數(shù)量的股的一種重要工具，即上市公司向特定人新發(fā)一定數(shù)量的股份作為對(duì)價(jià)，取得特定人資產(chǎn)的行為。定向發(fā)行即可以使份作為對(duì)價(jià)，取得特定人資產(chǎn)的行為。定向發(fā)行即可以使上市公司獲得新的資產(chǎn)注入，又可以引入戰(zhàn)略投資者或新上市公司獲得新的資產(chǎn)注入，又可以引入戰(zhàn)略投資者或新的控股股東，還可以作為收購(gòu)其他上市公司的支付手段實(shí)的控股股東，還可以作為收購(gòu)其他上市公司的支付手段實(shí)現(xiàn)迅速擴(kuò)張。現(xiàn)迅速擴(kuò)張。 1 1、籌劃階段防止價(jià)格波動(dòng)、籌劃階段防止價(jià)格波動(dòng)2 2、3030天停牌階段天停牌階段- -鎖定發(fā)行價(jià)格，編制重組預(yù)案鎖定發(fā)行價(jià)格，編制重組預(yù)案3 3、董

41、事會(huì)和股東大會(huì)審議階段確定資產(chǎn)定價(jià)、編制報(bào)、董事會(huì)和股東大會(huì)審議階段確定資產(chǎn)定價(jià)、編制報(bào)告書(shū)告書(shū)4 4、報(bào)證監(jiān)會(huì)審核階段進(jìn)展情況及時(shí)披露、報(bào)證監(jiān)會(huì)審核階段進(jìn)展情況及時(shí)披露5 5、實(shí)施階段、實(shí)施階段- -資產(chǎn)過(guò)戶、股份登記（開(kāi)始計(jì)算鎖定期）資產(chǎn)過(guò)戶、股份登記（開(kāi)始計(jì)算鎖定期）2022-4-1444發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的特別規(guī)定發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的特別規(guī)定發(fā)行股份所購(gòu)買資產(chǎn)的基本要求發(fā)行股份所購(gòu)買資產(chǎn)的基本要求有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性

42、；少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性；上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；2022-4-1445發(fā)行股份定價(jià)發(fā)行股份定價(jià)發(fā)行股份的價(jià)格不得低于本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決發(fā)行股份的價(jià)格不得低于本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公議公告日前告日前2020個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。（不打折）（不打折）計(jì)算公式：交易均價(jià)計(jì)算公式：交易均價(jià)= =決議公告日前決議公告日前2020個(gè)交易日公司股票交易個(gè)交易日公司股票交易總額總額

43、/ /決議公告日前決議公告日前2020個(gè)交易日公司股票交易總量個(gè)交易日公司股票交易總量 發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的首次董事會(huì)決議公告后，董事會(huì)在發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的首次董事會(huì)決議公告后，董事會(huì)在6 6個(gè)月個(gè)月內(nèi)未發(fā)布召開(kāi)股東大會(huì)通知的，上市公司應(yīng)當(dāng)重新召開(kāi)董事內(nèi)未發(fā)布召開(kāi)股東大會(huì)通知的，上市公司應(yīng)當(dāng)重新召開(kāi)董事會(huì)審議發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，并以該次董事會(huì)決議公告日會(huì)審議發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)，并以該次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日。作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日。（可以重新定價(jià)）（可以重新定價(jià)）發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)提交股東大會(huì)審議未獲批準(zhǔn)的，上市發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)提交股東大會(huì)審議未獲批準(zhǔn)的，上市公司董

44、事會(huì)如再次作出發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的決議，應(yīng)當(dāng)以該公司董事會(huì)如再次作出發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的決議，應(yīng)當(dāng)以該次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日。次董事會(huì)決議公告日作為發(fā)行股份的定價(jià)基準(zhǔn)日。2022-4-1446特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行特定對(duì)象以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份，自股份發(fā)行結(jié)束之日起結(jié)束之日起1212個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；屬于下列情形之一的，個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；屬于下列情形之一的，3636個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：（一）特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其（一）特定對(duì)象為上市公司控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人；控制的關(guān)聯(lián)人；（二）特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本

45、次發(fā)行的股份取得上市公司的（二）特定對(duì)象通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)；實(shí)際控制權(quán)；（三）特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股（三）特定對(duì)象取得本次發(fā)行的股份時(shí)，對(duì)其用于認(rèn)購(gòu)股份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足份的資產(chǎn)持續(xù)擁有權(quán)益的時(shí)間不足1212個(gè)月個(gè)月。涉及豁免的，收購(gòu)人承諾涉及豁免的，收購(gòu)人承諾3 3年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有權(quán)益的股份年內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其擁有權(quán)益的股份 發(fā)行股份鎖定期2022-4-1447 取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)實(shí)施。向特定對(duì)取得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，上市公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)實(shí)施。向特定對(duì)象購(gòu)買的相關(guān)資產(chǎn)過(guò)戶至上市公司后，上市公司聘請(qǐng)的獨(dú)象購(gòu)買的相關(guān)資產(chǎn)過(guò)戶至上市公司后，

46、上市公司聘請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)過(guò)戶事宜和相關(guān)后續(xù)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)對(duì)資產(chǎn)過(guò)戶事宜和相關(guān)后續(xù)事項(xiàng)的合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行核查，并發(fā)表明確意見(jiàn)。事項(xiàng)的合規(guī)性及風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行核查，并發(fā)表明確意見(jiàn)。 上市公司應(yīng)當(dāng)在相關(guān)資產(chǎn)過(guò)戶完成后上市公司應(yīng)當(dāng)在相關(guān)資產(chǎn)過(guò)戶完成后3 3個(gè)工作日內(nèi)就過(guò)個(gè)工作日內(nèi)就過(guò)戶情況作出公告，并向證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)提交書(shū)面報(bào)告，戶情況作出公告，并向證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)提交書(shū)面報(bào)告，公告和報(bào)告中應(yīng)當(dāng)包括中介機(jī)構(gòu)的結(jié)論性意見(jiàn)。公告和報(bào)告中應(yīng)當(dāng)包括中介機(jī)構(gòu)的結(jié)論性意見(jiàn)。 上市公司完成前款規(guī)定的公告、報(bào)告后，可以到證券交上市公司完成前款規(guī)定的公告、報(bào)告后，可以到證券交易所、證券

47、登記結(jié)算公司為認(rèn)購(gòu)股份的特定對(duì)象申請(qǐng)辦理易所、證券登記結(jié)算公司為認(rèn)購(gòu)股份的特定對(duì)象申請(qǐng)辦理證券登記手續(xù)。證券登記手續(xù)。（先過(guò)戶再登記）（先過(guò)戶再登記） 發(fā)行股份登記發(fā)行股份登記2022-4-1448發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)特別事項(xiàng)向獨(dú)立第三方發(fā)行股份向獨(dú)立第三方發(fā)行股份 獨(dú)立第三方是指獨(dú)立于上市公司現(xiàn)有股東及其關(guān)聯(lián)人的獨(dú)立第三方是指獨(dú)立于上市公司現(xiàn)有股東及其關(guān)聯(lián)人的單位或個(gè)人，其通過(guò)本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，并不取得單位或個(gè)人，其通過(guò)本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，并不取得上市公司的實(shí)際控制權(quán)。上市公司的實(shí)際控制權(quán)。 獨(dú)立第三方擬進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)必須與上市公司的獨(dú)立第三方擬進(jìn)入上市公司的資產(chǎn)必須與上市公司的主業(yè)有

48、關(guān)聯(lián)性，如屬于相同、相似業(yè)務(wù)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游主業(yè)有關(guān)聯(lián)性，如屬于相同、相似業(yè)務(wù)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)務(wù)。本次資產(chǎn)購(gòu)買有利于上市公司主業(yè)突出、有利于業(yè)務(wù)。本次資產(chǎn)購(gòu)買有利于上市公司主業(yè)突出、有利于行業(yè)整合或產(chǎn)業(yè)升級(jí)。行業(yè)整合或產(chǎn)業(yè)升級(jí)。 上市公司通過(guò)本次交易可以對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)施有效控上市公司通過(guò)本次交易可以對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)施有效控制，并能夠提出切實(shí)可行的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員整合計(jì)制，并能夠提出切實(shí)可行的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員整合計(jì)劃。劃。2022-4-1449定向發(fā)行股份特別事項(xiàng) 111111號(hào)文號(hào)文 被立案稽查的上市公司，若滿足被立案稽查的上市公司，若滿足“脫胎換骨，脫胎換骨，更名改姓更名改姓”，重組完成有助于減

49、輕或消除違法，重組完成有助于減輕或消除違法違規(guī)行為造成的不良后果，在立案調(diào)查期間，違規(guī)行為造成的不良后果，在立案調(diào)查期間，并購(gòu)重組可以同時(shí)進(jìn)行。并購(gòu)重組可以同時(shí)進(jìn)行。 當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局提出意見(jiàn)后，報(bào)上市公司監(jiān)管部當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局提出意見(jiàn)后，報(bào)上市公司監(jiān)管部會(huì)商稽查部門，共同研究決定。會(huì)商稽查部門，共同研究決定。2022-4-1450重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)（一）符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)（一）符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)環(huán)境保護(hù)、土地管、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定。理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定。（二）不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件。（二）不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合

50、股票上市條件。（三）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存（三）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形。在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形。2022-4-1451資產(chǎn)定價(jià)審核的基本視角資產(chǎn)定價(jià)審核的基本視角 并購(gòu)重組的實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)證券化過(guò)程中發(fā)生的交并購(gòu)重組的實(shí)質(zhì)是資產(chǎn)證券化過(guò)程中發(fā)生的交易行為，交易的核心原則是資產(chǎn)定價(jià)的公允性。易行為，交易的核心原則是資產(chǎn)定價(jià)的公允性。 審核的視角應(yīng)當(dāng)在于審核的視角應(yīng)當(dāng)在于 定價(jià)方法的科學(xué)性定價(jià)方法的科學(xué)性 定價(jià)依據(jù)的合理性定價(jià)依據(jù)的合理性 定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化 審核的立足點(diǎn)是審核的立足點(diǎn)是 關(guān)注中小股東利益是否得

51、關(guān)注中小股東利益是否得到保護(hù)到保護(hù) 在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為：在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為： 置入上市公司的資產(chǎn)是否被高估置入上市公司的資產(chǎn)是否被高估 置出上市公司的資產(chǎn)是否被低估置出上市公司的資產(chǎn)是否被低估2022-4-1452強(qiáng)化約束強(qiáng)化約束 對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估增值率較高情形，采取強(qiáng)化約束的對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估增值率較高情形，采取強(qiáng)化約束的措施，包括：措施，包括：1 1、要求重組方對(duì)購(gòu)買資產(chǎn)采用收益法評(píng)估所依據(jù)、要求重組方對(duì)購(gòu)買資產(chǎn)采用收益法評(píng)估所依據(jù)的利潤(rùn)作出保證和補(bǔ)償機(jī)制，以遏制盲目高作價(jià)，的利潤(rùn)作出保證和補(bǔ)償機(jī)制，以遏制盲目高作價(jià)，確保上市公司的利益不受損失，如新華傳媒，中確保上市公司的利益不受損失，如新華傳媒，中國(guó)遠(yuǎn)洋

52、等，重組方均對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)近三年的利潤(rùn)國(guó)遠(yuǎn)洋等，重組方均對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)近三年的利潤(rùn)作出保證，并承諾以現(xiàn)金補(bǔ)足；作出保證，并承諾以現(xiàn)金補(bǔ)足；2 2、加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的后續(xù)監(jiān)管，規(guī)定由會(huì)計(jì)師事、加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的后續(xù)監(jiān)管，規(guī)定由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)重組后務(wù)所對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)重組后3 3年的實(shí)際盈利金額與原資年的實(shí)際盈利金額與原資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)金額的差異情況出具專項(xiàng)審計(jì)意產(chǎn)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)金額的差異情況出具專項(xiàng)審計(jì)意見(jiàn)等。見(jiàn)等。 2022-4-1453重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)（四）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰、（四）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰、資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相

53、關(guān)資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法。債權(quán)債務(wù)處理合法。2022-4-1454資產(chǎn)權(quán)屬清晰資產(chǎn)權(quán)屬清晰股權(quán)注入股權(quán)注入 是否合法擁有該項(xiàng)股權(quán)的全部權(quán)利是否合法擁有該項(xiàng)股權(quán)的全部權(quán)利 是否有出資不實(shí)或影響公司合法存續(xù)的情況是否有出資不實(shí)或影響公司合法存續(xù)的情況 將有限責(zé)任公司相關(guān)股權(quán)注入上市公司是否已取得將有限責(zé)任公司相關(guān)股權(quán)注入上市公司是否已取得 其他股東的同意其他股東的同意 是否存在已被質(zhì)押、抵押或其他限制轉(zhuǎn)讓的情形是否存在已被質(zhì)押、抵押或其他限制轉(zhuǎn)讓的情形 是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛資產(chǎn)注入資產(chǎn)注入 是否已經(jīng)辦理了相應(yīng)的權(quán)屬證明是

54、否已經(jīng)辦理了相應(yīng)的權(quán)屬證明 是否存在已被質(zhì)押、抵押或其他限制轉(zhuǎn)讓的情形是否存在已被質(zhì)押、抵押或其他限制轉(zhuǎn)讓的情形 是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛是否存在訴訟、仲裁或其他形式的糾紛2022-4-1455債權(quán)債務(wù)糾紛處理合法債權(quán)債務(wù)糾紛處理合法 上市公司：上市公司： 轉(zhuǎn)移債務(wù)轉(zhuǎn)移債務(wù)債權(quán)人書(shū)面同意并履行法定程序債權(quán)人書(shū)面同意并履行法定程序 轉(zhuǎn)讓債權(quán)轉(zhuǎn)讓債權(quán)履行通知債務(wù)人等法定程序履行通知債務(wù)人等法定程序 承擔(dān)他人債務(wù)承擔(dān)他人債務(wù)被承擔(dān)債務(wù)人是否已取得其債權(quán)被承擔(dān)債務(wù)人是否已取得其債權(quán) 人同意并履行了法定程序人同意并履行了法定程序2022-4-1456重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)重大資產(chǎn)重組審核中

55、的關(guān)注點(diǎn)（五）有利于增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力（五）有利于增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力重組目的與公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)是否一致；重組目的與公司戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)是否一致；購(gòu)買資產(chǎn)是否有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，出售資產(chǎn)是否導(dǎo)購(gòu)買資產(chǎn)是否有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，出售資產(chǎn)是否導(dǎo)致公司盈利下降；致公司盈利下降；重組后主要資產(chǎn)是否為現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)；重組后主要資產(chǎn)是否為現(xiàn)金和流動(dòng)資產(chǎn)；重組后有無(wú)確定的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)；重組后有無(wú)確定的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)；重組后是否需取得特許資格；重組后是否需取得特許資格；交易安排是否導(dǎo)致購(gòu)入資產(chǎn)不確定。交易安排是否導(dǎo)致購(gòu)入資產(chǎn)不確定。2022-4-1457重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)（六）有利于增強(qiáng)獨(dú)立性（六）有

56、利于增強(qiáng)獨(dú)立性資產(chǎn)是否整體進(jìn)入；資產(chǎn)是否整體進(jìn)入；關(guān)聯(lián)交易比例是否較小或減小；關(guān)聯(lián)交易比例是否較小或減小；采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否獨(dú)立。采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)是否獨(dú)立。2022-4-1458重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)（七）是否損害上市公司法人治理結(jié)構(gòu)（七）是否損害上市公司法人治理結(jié)構(gòu)重組后上市公司是否資產(chǎn)完整、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立（在人員、重組后上市公司是否資產(chǎn)完整、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)獨(dú)立（在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面能否資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面能否保持獨(dú)立；商標(biāo)權(quán)和專有技術(shù)使用權(quán)是否全部進(jìn)入上市保持獨(dú)立；商標(biāo)權(quán)和專有技術(shù)使

57、用權(quán)是否全部進(jìn)入上市公司；公司；本次交易是否導(dǎo)致上市公司與控股股東之間存在同業(yè)競(jìng)本次交易是否導(dǎo)致上市公司與控股股東之間存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，是否已就原有的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題作出合理安排；爭(zhēng)問(wèn)題，是否已就原有的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題作出合理安排；本次交易是否導(dǎo)致上市公司收入嚴(yán)重依賴于關(guān)聯(lián)交易，本次交易是否導(dǎo)致上市公司收入嚴(yán)重依賴于關(guān)聯(lián)交易，關(guān)聯(lián)交易收入及相應(yīng)利潤(rùn)在上市公司收入和利潤(rùn)中所占關(guān)聯(lián)交易收入及相應(yīng)利潤(rùn)在上市公司收入和利潤(rùn)中所占比重是否合理。比重是否合理。2022-4-1459重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)（七）是否損害上市公司法人治理結(jié)構(gòu)（七）是否損害上市公司法人治理結(jié)構(gòu)本次交易是否導(dǎo)

58、致控股股東或交易對(duì)方侵害上市公司利本次交易是否導(dǎo)致控股股東或交易對(duì)方侵害上市公司利益或增加上市公司風(fēng)險(xiǎn)的情形；益或增加上市公司風(fēng)險(xiǎn)的情形；重組后是否會(huì)因產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全等問(wèn)題使上市公司重組后是否會(huì)因產(chǎn)品質(zhì)量、勞動(dòng)安全等問(wèn)題使上市公司陷入糾紛，從而損害利益相關(guān)者的合法權(quán)益；陷入糾紛，從而損害利益相關(guān)者的合法權(quán)益；重組后重組后“三會(huì)三會(huì)”制度能否有效發(fā)揮作用。制度能否有效發(fā)揮作用。2022-4-1460重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)重大資產(chǎn)重組審核中的關(guān)注點(diǎn)（八）其他（八）其他重組程序是否合法。重組程序是否合法。重組是否涉及重組是否涉及國(guó)有企業(yè)改制國(guó)有企業(yè)改制、職工安置。、職工安置。上市公司日常監(jiān)管

59、情況：上市公司是否涉及訴訟或糾紛，上市公司日常監(jiān)管情況：上市公司是否涉及訴訟或糾紛，是否已妥善解決是否已妥善解決 ; ;上市公司是否存在拖欠稅費(fèi)問(wèn)題，是否上市公司是否存在拖欠稅費(fèi)問(wèn)題，是否已采取妥善措施解決；上市公司有無(wú)不良監(jiān)管記錄，是否已采取妥善措施解決；上市公司有無(wú)不良監(jiān)管記錄，是否已徹底解決監(jiān)管部門在巡檢或?qū)ｍ?xiàng)核查中提出的問(wèn)題，是已徹底解決監(jiān)管部門在巡檢或?qū)ｍ?xiàng)核查中提出的問(wèn)題，是否正在被我會(huì)稽查；上市公司及控股股東、重組方有無(wú)被否正在被我會(huì)稽查；上市公司及控股股東、重組方有無(wú)被投訴情況，投訴情況是否屬實(shí)，有關(guān)問(wèn)題是否解決。投訴情況，投訴情況是否屬實(shí)，有關(guān)問(wèn)題是否解決。 中介機(jī)構(gòu)是否盡職，

60、其出具的意見(jiàn)是否完整、明確。中介機(jī)構(gòu)是否盡職，其出具的意見(jiàn)是否完整、明確。2022-4-1461定向發(fā)行案例定向發(fā)行案例 中國(guó)船舶整體上市中國(guó)船舶整體上市方案基本內(nèi)容：方案基本內(nèi)容：20072007年，滬東重機(jī)向中船集團(tuán)及部分機(jī)構(gòu)投資者年，滬東重機(jī)向中船集團(tuán)及部分機(jī)構(gòu)投資者定向發(fā)行定向發(fā)行4 4億股，其中億股，其中3 3億股以中船集團(tuán)核心造船、億股以中船集團(tuán)核心造船、修船類資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)，修船類資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)，1 1億股以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，募集資金用億股以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，募集資金用于技術(shù)改造。重組完成后，中船集團(tuán)持股比例由于技術(shù)改造。重組完成后，中船集團(tuán)持股比例由53.27%53.27%上升到上升到61.06%61.0