1、0102三、中國(guó)如何應(yīng)對(duì)美聯(lián)邦加息預(yù)期三、中國(guó)如何應(yīng)對(duì)美聯(lián)邦加息預(yù)期03一一. .了解美聯(lián)邦及美聯(lián)邦加息的影響了解美聯(lián)邦及美聯(lián)邦加息的影響中國(guó)如何應(yīng)對(duì)美聯(lián)邦加息預(yù)期 美聯(lián)邦的升息預(yù)期為中國(guó)“松緊適度的貨幣政策”應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)創(chuàng)造了更加靈活的空間 和政策工具，國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌實(shí)際上有利于推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，但美國(guó)升息預(yù)期帶 動(dòng)了全球資本流動(dòng)格局的新變化，中國(guó)出現(xiàn)了前所未有的大規(guī)模資本外流，加大了人民幣匯率的 波動(dòng)性，對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程可能產(chǎn)生一定的阻礙作用。1.進(jìn)出口的影響 加息會(huì)導(dǎo)致國(guó)外和國(guó)內(nèi)存款增加；國(guó)外存款增加等于買入美元賣出本幣，會(huì)導(dǎo)致美元升值，而目前人民幣流動(dòng)性頗大，很有可能會(huì)

2、導(dǎo)致人民幣貶值美元升值。進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)美國(guó)出口增加，對(duì)美元計(jì)價(jià)貨物進(jìn)口減少。使得我國(guó)的貿(mào)易順差增大，可以推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。第二，營(yíng)造較寬松的貨幣環(huán)境，謹(jǐn)慎有序地將法定存款準(zhǔn)備金降至正常水平，保證金融體系合理的流動(dòng)性。近兩年來，美元升值導(dǎo)致中國(guó)資本外流，改變了中國(guó)的貨幣供給機(jī) 制，資本流出反而使央行外匯占款略有下降，結(jié)果導(dǎo)致了金融體系的流動(dòng)性收縮。這是造成現(xiàn)在 融資難融資貴的宏觀方面的重要原因之一。為了應(yīng)對(duì)資本外流造成了流動(dòng)性收縮，逐步降低法定存款準(zhǔn)備金率（包括定向降準(zhǔn)），使其回復(fù)到較為正常的水平，以緩解商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的流 動(dòng)性壓力，這是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國(guó)準(zhǔn)備金政策變動(dòng)的基本趨勢(shì)。 第三，加強(qiáng)央

3、行對(duì)人民幣匯率的日常干預(yù)，保持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)推進(jìn)人民幣離岸 市場(chǎng)的發(fā)展。美國(guó)加息導(dǎo)致的美元升值，加劇了人民幣匯率的波動(dòng)。鑒此，中國(guó)在進(jìn)一步推進(jìn)人 民幣市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中，加強(qiáng)央行對(duì)人民幣匯率的干預(yù)，保持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)， 進(jìn)一步完善和發(fā)展人民幣衍生品市場(chǎng)，擴(kuò)大人民幣衍生品交易的市場(chǎng)范圍和市場(chǎng)交易主體，通過 離岸人民幣衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，為國(guó)外使用人民幣的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)提供避免人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的 手段和機(jī)制。 第四，美國(guó)加息周期中的美元升值，確實(shí)在較大程度上抑制了以美元計(jì)值的國(guó)際大宗商品價(jià) 格，這為中國(guó)加大能源、黃金儲(chǔ)備力度提供了契機(jī)。我國(guó)是石油、天然氣、鐵礦石等大宗商品的 主要

4、消費(fèi)國(guó)，進(jìn)口依賴度較高，但我國(guó)的能源儲(chǔ)備水平還處于較低水平。為此，應(yīng)該在美元走強(qiáng)、大宗商品價(jià) 格持續(xù)下跌的背景下加快相關(guān)能源的進(jìn)口，并建立相關(guān)能源的儲(chǔ)備機(jī)制。 第五，將黃金儲(chǔ)備量放在國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略中。黃金不僅是炫耀 性消費(fèi)品和工業(yè)品，更是一國(guó)貨幣取得國(guó)際貨幣地位的信心保障。持有的黃金儲(chǔ)備踟躕不前相反，中國(guó)外匯儲(chǔ)備在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都大比例地配置于美國(guó)政府債券及 其它金融資產(chǎn)，這使得正在國(guó)際化途中的人民幣充其量是“美元影子”的國(guó)際貨幣。在這種情況 下，美元的動(dòng)向都會(huì)直接影響作為“美元影子”的人民幣，因而人民幣國(guó)際化的進(jìn)程及其最終成 果都會(huì)在相當(dāng)大的程度上受到美國(guó)國(guó)內(nèi)政策的牽制。人民幣要擺脫“美元影子”，就要從國(guó)際化 的戰(zhàn)略考量，讓國(guó)際市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心建立在沒有任何主權(quán)特征的黃金儲(chǔ)備基礎(chǔ)之上。因此，