1、國內有價證券（市場）現狀分析摘 要證券市場的建立和發展是我國社會主義市場經濟體制改革的重要成果之一,證券市場已經成為我國社會主義市場經濟體系的十分重要的組成,對我國的經濟體制和國有企業改革以及國民經濟發展產生了重要影響，本文通過對我國國內債券市場和開放式基金市場的現狀分析，分別發現國內債券市場產品和工具不豐富，市場流動性較低等問題現狀以及基金市場法律法規和監管體系不完善，基金市場的供求不平衡，供求雙方的協調不夠等問題現狀。關鍵詞： 有價證券 市場 現狀 分析6目 錄國內有價證券（市場）現狀分析1目 錄11、國內主要有價證券（市場）概述22、債券市場32.1我國債券市場發展現狀和趨勢32.2我國

2、債卷市場發展趨勢32.3存在的主要問題43、開放式基金市場63.1、我國開放式基金市場發展狀況63.2、存在的主要問題6參考文獻71、國內主要有價證券（市場）概述 經過十幾年的的發展，我國證券市場已初具規模，截至到2002年8月底，我國證券市場已經發展成為除日本外亞太區最有活力和規模的證券市場之一。可以說，我國只用了十多年的時間就走完了西方發達國家證券市場上百年的歷史，這些成就為下一步市場建設的完善,開創未來證券市場新局面打下了良好的基礎。在十多年的發展歷程中,一大批國家重點和鼓勵發展的、對產業升級換代有重要作用的國有企業成為優先扶持上市的對象,并成功地發行上市,有1000多家上市公司不僅已經

3、成為國民經濟的中堅力量,更是向著世界一流企業的目標不斷加速前進。而且經過十幾年的快速發展,證券業已成為國民經濟中的一個重要行業。伴隨著市場的發展,一大批投資咨詢公司、證券公司、基金管理公司等市場中介機構紛紛涌現出來并迅速的發展,它們創造的價值已成為拉動國民經濟增長的主要力量。證券市場的建立和發展是我國社會主義市場經濟體制改革的重要成果之一,證券市場已經成為我國社會主義市場經濟體系的十分重要的組成,對我國的經濟體制和國有企業改革以及國民經濟發展產生了重要影響。回眸過去,證券市場的發展有力地推動了國有企業改革的深化,成為我國先進生產力的重要組成部分和市場組織形式,在國民經濟中始終發揮著重要作用。放

4、眼未來,我們必須堅持以“三個代表”重要思想為指導,與時俱進,大膽開拓,進一步推進證券市場穩定健康發展 申銀萬國證券研究所 牟永寧 楊大力。2、債券市場2.1我國債券市場發展現狀和趨勢我國的債券市場開始在20世紀80年代末期，經過十幾年的發展，從無到有，不斷壯大，逐步形成了多種組織形式和交易方式的市場。近年來，我國債券市場發展迅速，不斷擴大著市場存量，增加著交易主體，并對維護金融穩定、促進貨幣政策與財政政策的實施等方面起到了關鍵作用。（1）我國債券市場成為各類金融機構加強流動性管理、調整資產結構的重要投資場所。近幾年來，金融機構債券持有量不斷增加，其資產單一狀況的局面明顯改觀。（2）我國債券市場

5、的發展也為人民銀行公開市場操作和國債發行提供了有效平臺，促進了穩健的貨幣政策和積極的財政政策的有效實施。（3）促進了利率市場化，提高了貨幣政策傳導效能。實現利率市場化，是我國金融改革的基本方向。目前，我國同業拆借市場、債券市場和公開市場業務利率體系已基本形成，利率基本反映了市場資金供求，為利率市場化改革的進一步深化創造了良好的市場環境，提高了貨幣政策傳導效能。2.2我國債卷市場發展趨勢總體看來，我國開放式基金的發展趨勢主要表現在以下幾個方面：（1） 基金品種日趨多樣化，競爭日趨激烈。伴隨著開放式基金在數量和規模增長的同時，開放式基金的種類也日趨豐富和完善。基金的投資策略在經典傳統的股票、債券運

6、作基礎上，不斷推陳出新。隨著基金品種日益豐富，基金管理公司逐漸構造并完善自身的基金產品線，一步步調整和細分公司基金的類別，并逐步采取差異化的手段。（2）基金管理公司發展迅速基金的發展壯大，對推動我國資本市場的改革開放和穩定發展發揮了重要作用，而作為基金業發展的主要推動力量基金管理公司的發展也相當迅速。（3）銷售渠道多元化發展我國基金業的快速發展過程，同時也是其銷售渠道不斷發展的過程，從最開始的以商業銀行代銷為主，逐漸發展到基金公司直銷和券商代銷的格局。2.3存在的主要問題目前我國債券市場還是不完善，有許多問題，主要表現在市場產品和工具不豐富，市場流動性較低，從而影響了債券市場避險功能、價格發現

7、功能、資源配置功能等，債券市場發展還要逐步完善。（1）投融資渠道有限債券市場作為金融市場的極其重要的一部分，資源配置功能十分重要。發達的債券市場為、為資金盈余者提供了資金運用的場所，也為資金需求者提供了直接融資的渠道，從而促進經濟持續快速增長。近年來，我國債券市場債券市場投融資渠道仍然有限，大量企業等單位融資需求得不到滿足，沒有辦法通過債券市場進行低成本的籌資，并且由于缺乏投資的渠道，投資者也無法根據不同風險偏好自主選擇投資品種，債券市場資源配置功能沒有充分發揮。（2）債券市場總體規模較小發達國家通過債券或股票等資本市場的直接融資比例幾乎都在半數以上，而且債券市場規模都大于股票市場規模很多。相

8、對而言，我國則呈現出以間接融資為主，直接融資為輔的格局，債券市場融資占比嚴重偏低。（3）債券市場產品還不豐富，投資功能發揮有限國際債券市場產品主要包括機構債券、市政債券、國債、公司債券、資產支持證券、商業票據等。這些債券品種為證券公司、銀行、養老基金、共同基金等機構投資者提供了用于投資的工具，讓投資者選擇更加豐富。相對而言，我國債券市場交易品種還不豐富，缺乏資產支持證券和貨幣市場工具等產品；同時，債券市場產品發展不平衡，而且極其不合理。（4）債券市場風險規避功能有待于進一步提高國際經驗表明，發達的債券市場可以有效地降低一國金融系統的風險。然而在規避風險方面我國債券市場并沒有發揮出作用。具體表現

9、：第一，我國公司債券市場還處于初步發展階段，企業融資中公司債券融資所占比重非常小，債券融資的優勢得不到體現，金融風險仍主要集中銀行體系，降低金融系統風險不夠。第二，我國債券市場避險工具少，目前僅有債券遠期交易以及買斷式回購等產品，缺乏利率期貨、利率互換和遠期利率協議等避險工具。而且現有的產品流動性很差，作用沒有發揮出來。第三，我國利率市場化的改革步伐正在加快，債券市場慢慢的暴露在利率風險之中。（5）債券市場價格發現機制尚須進一步完善債券市場最重要的功能之一是價格發現。債券市場的價格發現主要體現在兩個方面：首先債券市場價格能夠真實的反映市場供求，其次債券市場特別是國債市場能夠提供較為完善的無風險

10、收益率曲線。從以上兩個方面來看，我國債券市場的價格發現功能還不完善。（6）市場供求狀況得不到真實反映假如市場投資主體參與深度較高，市場流動性強，交易活躍，在市場上的價格能夠真實地反映市場供求，債券市場的價格發現功能可以得到體現。然而，在我國，債券市場的價格發現體質依然有許多缺陷。（7）國債的收益率曲線形成不合理根據國際經驗，由政府債務產品所形成的收益率曲線是金融產品定價的基準。然而我國國債的基準收益率曲線缺陷明顯，這一方面是因為國債的期限結構不合理；另一方面對現有的期限品種來說，由于交易所市場和銀行間債券市場的諸多不足，使得兩個市場或者由于流動性不足，難以達成交易，或者交易價格難以反映市場的需

11、求，不完全具備市場代表性。3、開放式基金市場3.1、我國開放式基金市場發展狀況（1）我國開放式基金逐漸占據了市場主流地位。基金市場的產品不斷向多元化方向發展。一方面，基金業的迅猛發展以及國家政策層面的鼓勵放寬了基金產品的不斷創新，基金公司競爭推出新產品用來吸引投資者的注意；另一方面，由于諸如社保基金等機構投資者以及個人投資者對于風險性和安全性的要求，低風險型產品受到了大眾歡迎，促使基金公司注重對貨幣基金、保本基金等類產品的開發。到目前為止，債券型基金、股票型基金、貨幣市場基金、混合型基金四大類別的產品已經到齊。基金產品線的完善，改變了在基金業發展初期只有股票型基金的狀況，為具有不同風險偏好的投

12、資者提供了更多樣的選擇。（2）中國證券投資基金市場的迅速發展與保險公司等機構投資者的參與相關密切。目前，占到了基金資產的35%以上的是保險公司基金，投資者的資金資產50%以上是機構投資者。可以說，保險公司以及其他機構投資者的支持對中國的基金市場發展有著關鍵的影響。（3）從發行交易渠道來看，商業銀行作為基金代銷機構對基金的成功營銷促進了中國基金市場的快速發展。中國金融資源大部分集中于銀行體系，銀行擁有廣泛的網點資源，客戶資源，還擁有其它金融機構無法相提并論的信用資源。3.2、存在的主要問題（1）基金法律法規和監管體系不完善目前，我國可用于規范證券投資基金的法律法規有公司法信托法、證券法、合同法等

13、，但專門適用于證券投資基金的只有1997年制訂的證券投資基金管理暫行辦法。因此，我國關于基金監管的法律體系尚未建立，在現已執行的證券投資基金管理暫行辦法也存在許多的問題。（2）基金市場的供求不平衡，供求雙方的協調不夠就我國目前基金市場的投資主體來看，機構投資者主要集中于保險公司、證券公司，其余多為散戶投資者。由于有關政策限定，保險公司對于投資基金的投資規模受到限制，社會保險資金、企業閑散資金進入基金市場較少，而散戶投資者對基金的買賣行為還主要體現于投機上，對基金管理公司的運作、信息披露等并不關心。（3）基金管理專業人才缺乏首先，我國基金管理公司缺乏價值投資的經營理念，這不利于開放式基金投資風險的控制。其次，基金管理公司的治理結構也不盡合理。我國的基金管理市場上從業人員較少，一定程度上處于一種壟斷的地位，這樣限制基金管理人員之間的競爭，缺乏必要的淘汰機制。因而基金管理人就少了提高自身素質壓力，廣大投資人的投資欲望也會因為管理人素質低下而喪失。（4）基金內部風險控制薄弱整個基金行業急需樹立新形象于市場，重新確立基金的功能與定位、降低風險與抗風險將是基金作為服務性的專業