1、題 目： 九陽股權激勵方案優化研究 摘 要隨著現代企業不斷發展，產業結構逐漸完善，股權激勵模式應運而生，并得到了我國上市公司的廣泛應用。我國在2016年間首次制定了與股權激勵相關的管理方案，同時可以在全國范圍內試行，在推動內部進行合理化、科學化管理，進一步增加企業發展規模，提升公司業績等方面發揮著極其重要的作用。然而，因為缺少相應的規定以及初步經驗，在我國公司中所實施的股權激勵制度會在一定程度上受到不同因素的影響，這些因素決定了是否可以保證股權激勵措施獲得最佳的效果。由此可知，研究股權激勵這一課題所具有的意義十分重要。九陽股份公司是我國知名家電企業，近年來行業競爭越發激烈，該公司的發展面臨著諸

2、多挑戰，競爭壓力巨大，致使九陽股份的利潤空間被一再壓縮，面對此情況，九陽股份必須要做出內部改革，通過技術、能力等的提升，增強公司核心競爭力，從而為公司創造更多價值。本文以家電行業的龍頭企業九陽股份公司為研究對象，在本文中首先對相關理論知識進行了闡述，這些理論中涵蓋了委托代理理論以及激勵理論等，奠定了后續研究活動的理論技術。隨后簡要的介紹了2018年九陽股份所實施的股權激勵措施，同時與相關數據相結合，對該公司實施股權激勵方案的具體效果進行分析，對實施股權激勵方案的過程中出現的具體問題進行探索，同時對于相應的問題通過相應的保障措施以及合理的建議來優化相關方案。關鍵詞：九陽股份，股權激勵，效果分析，

3、方案優化AbstractIIAbstractWith the continuous development of modern enterprises and the gradual improvement of the industrial structure, the equity incentive model has emerged and has been widely used by listed companies in my country. In 2016, my country formulated a management plan related to equity i

4、ncentives for the first time. At the same time, it can be piloted nationwide. It plays an extremely important role in promoting internal rationalization and scientific management, further increasing the scale of enterprise development, and improving company performance. . However, due to the lack of

5、 corresponding regulations and preliminary experience, the equity incentive system implemented in Chinese companies will be affected to a certain extent by different factors, which determine whether the equity incentive measures can be guaranteed to obtain the best effect. It can be seen that the si

6、gnificance of studying the issue of equity incentives is very important.Joyoung Co., Ltd. is a well-known home appliance company in my country. In recent years, industry competition has become increasingly fierce. The companys development is faced with many challenges. The huge competitive pressure

7、has caused Joyoungs profit margin to be repeatedly compressed. Internal reforms must be made to enhance the company's core competitiveness through the improvement of technology and capabilities, so as to create more value for the company. This article takes Jiuyang Co., Ltd., a leading enterpris

8、e in the home appliance industry, as the research object. In this article, the relevant theoretical knowledge is first explained. These theories cover principal-agent theory and incentive theory, which lays the foundation for the theoretical technology of subsequent research activities. . Then brief

9、ly introduced the equity incentive measures implemented by Joyoung in 2018, and combined with relevant data to analyze the specific effects of the companys implementation of the equity incentive plan, and conduct specific problems in the process of implementing the equity incentive plan. Exploring,

10、and at the same time, optimizing related programs through corresponding safeguard measures and reasonable suggestions for corresponding problemsKey words: Jiuyang，Equity incentive，effect analysis，plan optimization目錄目錄摘 要IAbstractII第1章 緒論31.1 研究背景31.2 研究意義31.2.1 理論意義31.2.2 實踐意義41.3 研究內容41.4 研究方法4第2章

11、股權激勵的基本概念和理論52.1 股權激勵的基本概念52.1.1 股權激勵的定義52.1.2 股權激勵的契約要素52.2 股權激勵的理論基礎62.2.1 委托代理理論62.2.2 人力資本理論62.2.3 行為激勵理論6第3章 九陽股份公司概況及股權激勵方案概況83.1 九陽股份公司簡介83.2 九陽股份公司股權激勵方案概況8第4章 九陽股份公司股權激勵方案效果分析114.1 盈利能力分析114.2 償債能力分析114.3 營運能力分析124.4 發展能力分析13第5章 九陽公司股權激勵方案存在的問題145.1 激勵對象范圍狹窄145.2 考核指標不充分145.3 授予數量較小15第6章 九陽

12、股份公司股權激勵方案的優化對策166.1 擴大激勵對象范圍166.2 科學設計考核指標166.3 增加授予數量17第7章 結論18參考文獻19致 謝21第1章 緒論第1章 緒論1.1 研究背景隨著我國社會的不斷發展，人力資本在企業中所發揮的作用越發凸顯，逐漸成為增強企業競爭力的核心內容。然而伴隨著不斷更新的知識經濟，當前時代的需求已經無法通過傳統的勞動契約以及薪酬制度得到滿足，同時通過這些傳統的制度也難以準確的把握員工所創造出的價值，不僅如此，在我國的企業中普遍存在所有權分離的問題，正是如此我國相關的企業迫切的需要使用股權激勵的方式使當前的狀況得到改善。我國股票市場在2005年開始進行轉型，能

13、夠使股票流通得以實現，我國較才開始實施股權激勵相關的方案，因此在很多方面中都有待完善。直至2006年起，國內頒布了諸多股權激勵相關的法律，為股權激勵在我國的應用提供了政策保障。從此開始，我國的上市企業中開始進行了大量的新的股權激勵路徑的嘗試，在此之后形成了定向增發發行，使我國企業的股權激勵方式得到了進一步的擴展，然而在這一過程中，也會相應的增加企業所受到的風險。定向增發發行股權激勵制度的目的主要為使企業的業績得到提升，大部分企業片面的追求更高的利潤，會發行更多的股權激勵，進而導致利潤虛高的問題的產生。并于2010年，導致了“網宿科技”這一事件的產生，同時導致該公司的業績指標等相關內容受到市場的

14、懷疑；隨后在“樂視”公司中同樣出現了違規的股權激勵問題。從此開始，與股權激勵制度相關的問題逐漸開始引起社會以及國家的重視，成為試下探討的熱門話題。因此，探討股權激勵實施效果這對于上市公司股權激勵設計有重要的意義。1.2 研究意義1.2.1 理論意義針對股權激勵這一問題國際相關學者開展了大量的研究活動，有著較為豐富的理論基礎。就當前具體的研究內容而言，缺乏足夠的針對股權激勵制度實施后獲得的經營效果方面的分析以及對方案進行優化的相關文獻。雖然在近些年間我國股權激勵制度得到了快速的發展，然而因為未能及時的分析股權激勵制度的實施效果同時未能對方案進行及時的優化，因此在一般情況下，難以獲得與預期相符的效

15、果，甚至會在一定程度上阻礙公司的正常發展。作為一家科技企業，九陽公司在技術人才方面有著較高的依賴度，通過實施相應的股權激勵制度可以使公司獲得更多的技術人才；在本文中，將會對該公司實施股權激勵制度的效果進行分析，對該公司設計股權激勵方案的過程中暴露出的問題進行探討，最后結合此研究內容相關理論基礎，提出不足之處對應的改進措施。因此，深入分析股權激勵方案實施效果及方案優化便具有了重要的意義。1.2.2 實踐意義公司通過股權激勵優化薪酬結構，對公司的關鍵人才進行激勵，對公司長期經營活動中所產生的管理損失進行彌補，保障公司的長期穩定發展，進而能夠實現預期的目標。筆者經由對九陽股份公司實施股權激勵制度的情

16、況進行分析，通過一系列的指標來有效的剖析實施效果，對其中存在的相關問題進行探討，應當基于適合公司發展的相關方向針對公司當前的環境以及狀況進行合理優化，從而完善該公司的股權激勵制度。1.3 研究內容本文內容共分為七個章節：本文的第一章主要為總論的內容，在這一部分中對本次研究活動的背景以及意義等內容進行介紹，同時對國內外部分具有一定代表性的相關研究文獻進行歸納與總結。本文的第二章主要為相關理論部分，在這一部分中先是對股權激勵的概念以及分類等內容進行了介紹，隨后闡述了相關的理論知識，通過這一方式來引出本次研究活動的主題。本文的第三章節主要為案例分析部分，在這一部分中對九陽股份公司的情況進行了簡要的介

17、紹，對該公司2018年實施的股權激勵方案進行詳細闡述。第四章節圍繞九陽股份股權激勵效果展開分析，在此部分，將結合相關財務指標進行探討。本文的第五章節為發現問題的階段，與當前情況相結合，對股權激勵制度中的缺陷進行探討。本文的第六章節主要為解決相關問題的階段，與相關理論相結合，進而提出局有一定的針對性的優化這一制度的方案。本文的第七章節主要為結論部分。1.4 研究方法（1）文獻研究法查閱、整理了股權激勵的相關研究文獻，對問文獻進行總結，收集本文所要運用到的理論知識點，記錄并整理重點。（2）案例分析法此次研究活動所使用的研究方法為案例研究，本次研究的研究對象為九陽股份公司，研究該公司所實施的股權激勵

18、方案，同時對具體的實施效果進行探討，進一步發現這一方案中存在的相關問題，同時提出相應的優化這一方案的意見。（3）歸納研究法查找九陽股份股權激勵的有關內容，總結近期的研究文獻，將案例與理論相結合，有針對性的提出該公司股權激勵優化方案。第2章 股權激勵的基本概念和理論第2章 股權激勵的基本概念和理論2.1 股權激勵的基本概念2.1.1 股權激勵的定義股權激勵，也就是公司方以股票形式給予員工的的一種激勵的手段，將持有的股份分配給企業的核心人員所持有，讓他們成為企業的股權所有者，通過這種方式來實現內部的長期激勵。近幾年來，股權激勵制度廣泛應用于我我國上市公司當中，作為一種以理分配的手段，它所體現的不僅

19、企業價值的分配，且也代表了企業資產所有權的分配。2.1.2 股權激勵的契約要素根據相關研究得知，契約要素主要有五個，分別為：行權價格、即激勵對象、授予數量、激勵條件、激勵期限。上市公司在設計要素時需十分嚴謹，因為這關系到股權激勵的實施效果。(1)激勵對象一般來說，一個企業激勵對象的確定，一般情況下，需要由公司的董事會決定激勵對象。公司的骨干人員、管理人員以及企業的董事都可以是企業股權激勵制度的激勵對象。但是根據相關的法律所規定，激勵對象中不可包含獨立董事、監事。之所有要將這兩個成員劃分在外，主要是為了防止股權激勵方案存在較強的個人主觀意識，為保障股權激勵的公平、公正性，這樣才能實現股權激勵的最

20、佳實施效果。(2)行權價格行權價格概指股權激勵中所提到的價格。員工獲得激勵性股票需支付相應的資金，這部分就叫做行權價格。行權價格一般是根據所對應的市場價格來確定的，行權價值不能與股票當天價值之差需保持在10%以內。(3)授予數量授予數量主要由以下兩部分的內容組成：其一為激勵股份的總量；其二為所選擇的激勵對象的數量。激勵數量的大小會直接影響到實施激勵制度的效果，同時在這一過程中存在著一定的制約性。一般情況下，應當使這兩類數據的分配情況保持平衡的狀態，雙方比例都要適中，比例太大或太大都會存在問題，太小會影響激勵預期效果，太大又會損害到股東的利益。(4)激勵條件這是公司設定的特定的一個具體的績效條件

21、，當激勵滿足企業所規定的條件，企業就賦予其股票出售的權利。(5)激勵期限激勵方案所持續的時間為激勵期限，激勵方案中的相關時間節點主要為：行權日、授予日以及股權的有效期。2.2 股權激勵的理論基礎2.2.1 委托代理理論從上世紀初期開始，國外相關領域的研究人員指出企業的所有人不但需要了解企業的整體經營情況，同時應當對于企業的經營情況有一個綜合性的認識，這種發展狀況存在很大的缺陷，企業僅僅是在起步階段尚且可以支撐，然而伴隨著企業規模的逐漸增加，與之相對應的是不斷增加的企業管理難度，假如企業在不同方面中的能力依舊停留在之前的水平而不進行改善，就會無法適配企業的發展情況，就會對企業的持續健康發展造成一

22、定的不利影響，正是如此，在對相關內容進行了充分的探究后，提出了“委托代理理論”，伴隨著這一理論的出現，對企業的經營者與所有者進行了分離處理，兩者不可為同一個人，雖然說兩者不再沖突，但索取權仍有保留。在競爭較為激勵的市場之中，股份制企業的占比越來越大，同時也在不斷的提高企業所有人的數量，在企業的所有者對企業進行管理的過程中很難實現全方面的管理，相比之下，擁有相對應的管理能力與知識的職業管理人員，更能勝任管理工作。職業經理人可以更好的熟悉和掌握企業的經營活動，對企業的長期發展和短期進程做到全面規劃。由于所有者和管理者的經營目標相同，所有者也能讓自己抽身出來，可以享受剩余索取權。2.2.2 人力資本

23、理論經濟學家沃爾什最早提出了人力資本理論，沃爾什認為物力資本與人力資本是構成企業資本的兩個主要內容。同時提出物力轉換的前提為人力資本，不僅如此，人力資本也是轉換的基本條件，對企業的發展有著重大意義，因此人力擁有分享企業利潤的權力圍，而通過激勵手段，能夠使人力資本的作用得到最大限度的發揮。在股權激勵的過程中，人力資本理論所起到的作用較為重要，股權激勵制度的理論基礎為人力資本理論。于公司的利益而言，公司利益不僅屬于企業的所有者，同時也屬于企業的管理者，應當由二者共享企業的利潤，在這樣的情況下激勵效果就會產生，股權激勵的方案就具備了合理性。而股權激勵對經營者有一定的約束性，促使個人利益與企業利益達成

24、一致，經營者的長期激勵問題就能得以實現。2.2.3 行為激勵理論根據行為激勵理論的觀點，認為激勵制度不完善是導致企業組織問題的重要因素。該理論涉及的內容覆蓋面廣，又可被拆分為多個理論內容，包括修正型激勵理論、內容跟型激勵理論、過程激勵理論。這三個理論是從不同視角來看待股權激勵的，它們各自所強調的內容都有所不同，戰立的角度也不同。比如內容型激勵理論，它主要是站在激勵對象角度來角度的，強調的是激勵的需求。過程激勵理論從字面上也不難理解，它重視的是激勵的過程。第3章 九陽股份公司概況及股權激勵方案概況第3章 九陽股份公司概況及股權激勵方案概況3.1 九陽股份公司簡介九陽股份正是正式成立于2002年，

25、公司的總部位于濟南市，在歷經了五年的發展之后，從2007年9月正是開始對公司進行改革，同時在2008年成功上市。九陽股份是一家小型家電生產制造企業，豆漿機是公司的核心產品，在我國幾乎家喻戶曉，在行業內占據很大的份額。為了穩定市場地位，九陽股份先后向其他市場進駐，開發了七大品牌產品，包括料理機、電磁爐等，且這七個品牌在行業中都名列前茅。目前，九陽股份的產品覆蓋率高達90%以上，在我國大部分省市都有其專營門店，且在海外也有其銷售市場，覆蓋面涉及到20幾個國家。公司在國內多地建設了產品生產基地，從這一時期開始逐漸出現了跨區域的管理方式。當前公司內部的員工數量為5000余名，公司員工的年齡結構較為年輕

26、，員工年齡的平均值約為35歲。2016年期間，由于原材料價格上漲，給企業的銷售造成一定的影響，業績逐漸下滑，這種影響一致持續到2017年底。在這期間，公司開展銷售渠道整合，推動業績的回升。公司開展實施線上線下相結合的發展模式，實施多元化的戰略布局，促使公司的戰略方案得以轉型，進一步提高了品牌效應。3.2 九陽股份公司股權激勵方案概況2018年6月期間，九陽股份組織召開第十次董事會會議，在會上提出兩項議案，即關于調整公司2018年限制性股票激勵計劃相關事項的議案及關于向激勵對象授予限制性股票的議案，在隨后所召開的會議審議中通過了這兩項議案。議案包含的內容有：（1）明確了激勵股權實施的時間，定在2

27、018年6月8日。（2）確定激勵的人數，明確激勵對象。授予對象共有188人，覆蓋的人群包括公司董事、管理人員及核心人員等。涉及到的授股數量為480萬，其中會針對14人預留19.996萬股，這14人分別為公司的管理人員、核心人員。詳細方案如表3.1所示：表3.1 本次限制性股票分配情況序號姓名職務獲授的限制性股票數量（股）占首次授予限售股比例占公司總股本比例1楊寧寧董事、副總裁500,00010.42%0.0651%2韓潤董秘、副總裁200,0004.17%0.0261%3姜廣勇董事150,0003.13%0.0195%4黃淑玲副董事長150,0003.13%0.0195%5裘劍調財務總監60,

28、0001.25%0.0078%6其他激勵對象 183 人3,740,00077.92%0.4873%合計4，800,000100.00%0.6254%注：各數據均采用四舍五入的方式。（3）本次股票的價格為每股一元。（4）股權激勵股票均為二級市場回購。（5）解除限售安排限售期為期一年，若激勵對象達到了解決限售的條件，由公司方安排辦理解除手續。以下為限售時間及解除的相關規定：表3.2 解除限售安排解除限售安排解除限售時間解除限售比例第一次解除限售期自授予日起12月后的首個交易日起至授予日起24個月內的最后一個交易日當日止30%第二次解除限售期自授予日起24月后的首個交易日起至授予日起36個月內的最

29、后一個交易日當日止30%第三次解除限售期自授予日起36月后的首個交易日起至授予日起48個月內的最后一個交易日當日止40%（6）解除限售考核指標 公司業績考核要求公司方在每年年底對激勵對象進行考核，公司股權激勵的獲得方式是結合營業收入、凈利潤增長率來進行考核的。在股權激勵的業績考核指標如表3.3所示：表3.3 解除限售考核指標解除限售期業績考核目標第一次解除限售期以2017年度為基準年，2018年銷售額增長率不低于6%，2018凈利潤增長率不低于2%第二次解除限售期以2018年度為基準年，2020年銷售額增長率不低于11%，2018凈利潤增長率不低于8%第三次解除限售期以2019年度為基準年，2

30、020年銷售額增長率不低于17%，2018凈利潤增長率不低于15%個人績效考核要求由公司制定的股權激勵措施的有關內容可知，應當與多項內容相結合以考核激勵對象，包括成長指標、財務指標、運營指標及客戶指標等，若上年度考核達到所規定的標準，才能獲得解鎖的資格。第4章 九陽股份公司股權激勵方案效果分析第4章 九陽股份公司股權激勵方案效果分析通常而言，上市公司股權激勵方案考評所包含的內容有：一是考評公司績效，而這方面的考核最常用，且最有效的方法就是財務指標分析法，通過各項指標的比對，指標要素包括運營能力、盈利能力等，從而分析股權激勵實施前后的效果。二是從股價變動情況來分析。基于以上原則，本文的研究所選取

31、的是指標綜合分析的方式，里面的數據包含財務指標，也包含非財務指標，這樣更能準確分析出九陽股權激勵的實施效果。4.1 盈利能力分析表4.1 九陽股份盈利能力分析表時間2016年2017年2018年2019年銷售凈利率9.08%9.80%9.07%8.61%銷售費用11.0310.9313.7714.77九陽每股收益0.910.900.991.07行業每股收益0.680.590.590.58據表4.1所示，20162019 年九陽股份的銷售凈利率一直在大幅度下降，根據公司之后的回應聲明中寫到，由于2018各項費用都有所增加，比如研發費用、銷售費用等，因而導致銷售凈利率總體呈下降趨勢。其中，有8.1

32、億元用于產品的推廣、售后方面，占據銷售費用總額的一般以上比例，比2017年增加了2.2億元的費用開支。而根據公司的相關報告中指出，這筆給用主要用于電視臺廣告、世界杯宣傳等，廣告投擲了4億元左右。近幾年來，九陽股份一直在加大宣傳的力度，一致推行價值營銷策略，希望通過產品的宣傳加深品牌的影響力。從九陽股份近幾年的財務數據來看，銷售費用一直居高不下。所以說，此次股權激勵的效果不大。 4.2 償債能力分析對九陽股份償債能力的分析，筆者選取了速度比例作為衡量的指標。表4.2顯示的是該公司2016年到2019年四年期間的速動比率、流動比率、資產負債率情況。表4.2 九陽償債能力分析表年份201620172

33、0182019流動比率1.842.041.701.49速動比率1.641.741.441.20資產負債率37.1733.0542.5049.77數據來源：同花順數據庫由表4.2可以看出，九陽股份的流動比例四年間呈現逐漸下降的趨勢，且速動比率也是如此，對應的資產負債率每年都有所增加，即便公司實施了股權激勵計劃，但對公司短期償債能力并未起到積極的作用。4.3 營運能力分析營運能力，即企業資產的效率與效益。對于實施股權激勵的上市公司而言，運營能力分析財務分析的一種補充形式。在對九陽運營能力分析中，筆者將選取四個指標來展開具體的分析，也就是總資產周轉率、應收賬款周轉率、存貨周轉率與固定資產周轉率。固定

34、資產周轉率是指固定資產的平均凈值與銷售收入凈額間的比例，通過這一指標能夠對利用固定資產的效率進行衡量，二者間表現出了一定的正相關關系；存貨周轉率是指存貨余額與企業主營業務的成本間的比例，通過這一指標可以對總資金中存貨所占的比例進行衡量，能夠使企業資金的使用效率得到提升。應收賬款周轉率是指應收賬款和銷售收入間的比例，可以使回收應收賬款的速度得到準確的體現。假如應收賬款的周轉率較高，則表明公司有著更快的回收應收賬款的速度，相反則相反，若企業存在大量應收賬款拖欠的情況，會引發資金短缺，導致企業無法正常運營。總資產周轉率指的是企業的銷售收入與平均資產總額的比值。表4.3 九陽股份營運能力分析表年份20

35、16年2017年2018年2019年總資產周轉率1.271.321.361.32固定資產周轉率10.7011.1412.2613.53存貨周轉率10.4010.508.776.88應收賬款周轉率84.0367.8054.6649.74數據來源：同花順數據庫從上表中可以看到，這四年間該公司的各項財務指標發展比較不穩定，呈每年下降趨勢的有兩項指標，即存貨周轉率、應收賬款周轉率，而固定資產周轉率每年都有所上升。公司方對此的解釋為這是由余額上升所引起的，收入增加才導致的余額上升。在其他的調查報告中顯示，因九陽股份對調整了營銷渠道結構，導致應收賬款被大幅度的增加。企業不斷提高的固定資產周轉率，表明企業固

36、定資產的利用率得到了一定的提升，有著較好的管理效果。我國學者梁振鵬提出，公司應當控制并監督經銷商授權方面的問題。同時強調存貨與應收賬款間存在一定的對應關系，應收賬款會對九陽股份的周轉情況造成一定的影響，假如不能在較短的時間內對其進行改進，會進一步的增加發生運營風險的可能性。然而就總體情況而言，九陽股份在2018年所實施的股權激勵制度對公司效益起到了一些正面的推動作用。4.4 發展能力分析一旦企業在市場中擁有了一席之地，首先就會想到擴展發展規模，從而獲得更大的利潤空間，這就必然會對產品進行改革，從產品質量方面入手來提升自己價值。在對九陽股份的發展能力分析中，筆者將選取兩項指標，即資產增長率、凈資

37、產增長率。表4.4 九陽股份發展能力分析表行業/年份201420152016201720182019九陽凈資產增長率4.194.424.621.946.91-2.06總資產增長率9.5518.62-5.06-4.3224.4712.13綜合以上分析，總的來說近幾年九陽股份的發展能力還是比較穩定的。雖然2016年該共公司的總資產增長率創公司史上最低，但經過2018多項措施并用之后，總資產增長率有了明顯的回升，不急如此，凈資產增長率也回升明顯，九陽未來的發展前景十分看好。但是2019年，卻又一次呈現回落，這也就證實2018年所實施的股權激勵制度并未產生較大的正面效果，顯然未達到預期所想，不能達到激

38、勵公司骨干員工的長期目的。所以，2018年九陽股份實施的股權激勵方案的確有些不盡人意。第5章 九陽公司股權激勵方案存在的問題第5章 九陽公司股權激勵方案存在的問題5.1 激勵對象范圍狹窄對于激勵的效果而言，激勵范圍、激勵強度也是重要的影響因素。實施股權激勵的目的就是為了獎勵為公司做出巨大貢獻額人員。激勵對象的范圍若很小，就會導致很多員工無法享受到該政策，這不利于人力資源的管理，甚至會影響到員工的工作積極性，挫敗他們的工作熱情，一旦員工產生失望心理，那么后續的問題就會接踵而來。因此，股權激勵對象范圍應覆蓋到各部分各系統，且份額分配要平衡，防止員工產生較大的心理落差。根據該公司的股權激勵方案顯示，

39、激勵的對象主要為高層管理人員。從分局的情況來看，共有183名核心員工，占激勵總人數的97.3%，平均沒人占據的激勵份額為0.53%。剩下的2.7%由共公司董事、董秘、副總、財務總監和副董事長所持有，人均占有0.54%，激勵的分配存在不夠公平的現象。前面有所提到，激勵模式若太小，激勵對員工的吸引力也會消逝。然而在當期的股權激勵方案的總股數中，公司的核心骨干人員僅占有0.4873%的人均標的股票，由于激勵制度的不均衡，會導致員工產生心理落差，進而對公司的長期發展造成不良影響，容易導致人員的流式。同時，一些能力較強的技術人員為企業也做了一定的貢獻，但卻沒有得到企業的重視，感覺自己被企業所忽視了，這樣

40、的后果便是企業人才的大量流失。5.2 考核指標不充分一直以來，我國資本市場的穩定性就比較差，上市公司的股價不僅僅是由業績來決定的，它會受到多方因素的影響，比如市場炒作、經濟周期、政策導向等。換而言之，雖然企業中的員工已經在努力的工作，然而企業的股票價格依舊沒有上漲的趨勢，然而部分公司的員工，即便工作態度不是十分認真，然而公司的股票價格卻依舊在上漲。以此為基礎，九陽股份公司應當對考核指標進行適當的調整，在對公司及個人的業績進行考核的過程中，需要對其他企業外部的因素加以考慮，假如僅對某一特定的指標進行考慮，更容易受到人為活動的影響。根據相關條例規定，企業在制定股權激勵方案時，也要同時建立相應的考核

41、機制，完善考評體系，而考評體系必須包含三項主要內容，即股東對公司的貢獻、市場反應和企業價值、公司盈利能力。對于這三個內容，每一個都必須有至少一個反應指標。九陽股份在設置指標時，選取了凈利潤增長率和銷售增長率兩個指標。但對于其他能力分析，比如償債能力、發展能力等，則沒有設置對應的指標。這樣的情況下，也就無法張保障九陽股份績效的有效性。 5.3 授予數量較小激勵計劃的股票數量對運營商激勵程度起到決定性的作用。激勵的規模不應太小，若太小，則會影響到激勵的效果，從而影響到企業的業績。但同時激勵的范圍也不能過大，這樣會導致公司管理層結構的變動，從長遠的角度來看，是不利于企業實施管理的。基于相關研究的結果

42、可知，管理人員應當持有公司0-5%的股份，在這一條件下會導致利益趨同效應的產生，保證企業利益與管理層利益的一致性。假如這一比例高于5%，就會導致在公司的管理層中出現一定的自我防御的現象，進而損害公司所有者的利益。就股權激勵制度中的股票數量以及來源而言，九陽股份2018年授予的限制性股票占當前公司股本總額的0.6254%的情況下，相對而言激勵的效果較差，難以顯著的激發公司員工與管理人員的工作熱情，因此公司業績提升的程度不夠顯著。就崗位授予數量的占比情況而言，九陽股份在2018年共將374萬份股票期權授予了公司的技術業務人員以及核心管理人員，并未對中層管理人員進行有效的激勵。同時并未公布員工個人的

43、持股數量，持股的數量與工作情況是沒有掛鉤的，缺乏公平、公正性。第6章 九陽股份公司股權激勵方案的優化對策第6章 九陽股份公司股權激勵方案的優化對策6.1 擴大激勵對象范圍股權激勵計劃要想真正發揮作用，授予的對象就變得極為關鍵。一般來說，授予對象主要包括三類人：1.對公司經營管理進行決策的高管層；2.對公司各項制度執行起到關鍵作用的中層管理人員；3.包括技術骨干在內的關鍵員工。這些員工會切實的對公司運營情況造成影響，同時公司的經營狀況與這些員工的工作狀態直接相關。在實施股權激勵方案的過程中，應當保證公平公開的原則，使企業員工能夠明確崗位與授予對象間的關系。于本次研究的九陽股份來說，該公司最為關鍵

44、的員工主要為以下兩類：一類是研發人員，掌握核心技術，他們從事產品設計，肩負著產品創新任務；另一類是銷售人員，公司的產品能否轉換為價值，關鍵在于他們發揮作用。員工的工作狀態很大程度上受到中層管理者的影響，所以，只有對中層管理者加強激勵，才能有效提升公司的運營效率，強化競爭力。如果擴大激勵對象，可以在更大范圍內形成企業凝聚力，激發員工工作熱情，確保企業任務目標可以達成。由此可見，在選擇股權激勵方案授予對象的時候，不能光憑理論，還要從公司實際出發。員工對公司是否起到關鍵作用，不是靠日常印象，而要靠科學考核。公司必須牢牢抓住核心管理層和關鍵員工，在此基礎上設置激勵方案，做好員工考核評價工作，按照特定比

45、例授予股權激勵。此外,九陽股份應當在確定激勵對象時體現“認可過去、激勵未來”的先進激勵理念,對限制性股票做出劃分，一部分為首次授予，另一部分作為預留。將首授部分授予激勵對象，這樣做可以體現對該員工在過去為公司所做出的貢獻的充分肯定，而預留限制性股票是為在未來努力為公司創造價值的員工所預留的。通過此舉能夠激勵已獲得限制性股票的員工，同時也能激發出暫未得到股權激勵的員工的工作熱情，有利于在整個公司營造出積極進取的良好工作氛圍。6.2 科學設計考核指標九陽公司目前的股權激勵考核指標僅有財務指標。我國大部分實施股權激勵制度的上市公司中僅有財務方面的指標，然而出于公司長遠發展的考慮，不但要對財務指標予以

46、關注，同時還應當注重相應的非財務方面的指標。特別是于九陽股份公司一類開展家用電器的制造以及銷售業務的公司而言，相關非財務指標所起到的作用十分重要。股權激勵的行權條件究竟該如何制定，它的參照標準包括兩個：1.公司歷史發展水平。在考察這一標準時，可以選取關鍵財務指標，對公司的成長性進行分析，比如凈資產收益率、凈利潤增長率等；2.行業平均水平。如果這一標準獲取難度較大，可以從行業中挑選3家以上具有代表性的企業，計算他們的公司水平。在計算指標的時候，需要注意的是，并不是和某一個特定年份的數據相比較，而是實現滾動比較，既每年的數據只與上年同期進行比較。這樣做更能看出市場走勢，跟上市場發展腳步，而不至于出

47、現脫離市場經營的情況出現。同時，也可以讓管理層時刻關注市場和自身發展動態，一旦出現問題，及時調整。與同行標桿企業進行對比，也可以幫助企業找出自身不足，跟上市場發展腳步。拿同行作比較，也可以在一定程度上消除市場整體風險對個別年份業績產生較大波動的影響，使得指標更加科學合理，體現出公平性。在確定行權條件時，需要綜合考慮多方面指標，比如目前公司產品的市場占有率，產品創新、客戶滿意度等。這些指標可以配合業績數據一起體現公司的實際發展情況，也可以對授予對象設置更為全面的約束。九陽股份的豆漿機屬于功能型產品，客戶在購買產品時，首先需要考察產品質量如何，這一點關系到客戶對企業的滿意度，對企業的營銷數據也必定

48、產生重要影響。所以，在必須重視非業績數據，并將其作為考察激勵對象的重要指標。對于科研成果方面的考察內容，也可以采取量化的方式進行考察，具體方法是組織專家打分。這樣使得考核結果更加直觀。企業生產的產品有多種，每種產品在市場上的占有率如何，具有哪些優勢，又存在哪些不足，都需要進行分析，同時可以用來考察激勵對象。然而，我們也需要認識到企業并非對市場變化可以實現完全預測。市場風云變化，企業只能盡可能適應市場，所以，在制定股權激勵計劃的時候，盡可能做到靈活。6.3 增加授予數量究竟應該授予多少股票期權。如果這個數量過低，激勵效果無法顯現，如果過高，又有可能出現管理層防御現象。如今家電行業競爭越來越激烈，

49、同時，成本上升使得企業利潤空間進一步被擠占，企業生存和發展都面臨極大挑戰。在此種環境下，采用股權激勵可以有效集思廣益，激發員工工作積極性，如果適當擴大規模，則更有助于九陽股份走出危機。第7章 結論第7章 結論本文首先以文獻綜述對國內外的股權激勵研究進行闡述，并加以分析，包含的內容有：委托代理理論、行為激勵理論、人力資源理論，引出了本文的研究主題，為文中分析提供理論依據。選取九陽股份為本文的研究案例，圍繞該公司2018年股權激勵方案效果展開分析，得出以下結論：（1）要擴大激勵的范圍，調整激勵人員比重，結合人員對企業的貢獻來分配激勵比例。（2）在業績考核方面，不能只選取和公司業績相關的指標，還要選取與股價相關的指標或者使用指數指標修正行業發展對于企業價值的影響，這樣才能公平客觀的反應激勵對象的工作成果，達到激勵和約束并舉，真正的實現促進業績提升和股東價值增長。（3）在授予數量方面，合理增加授予數量，使股權激勵的力度達到最大化。希望