1、期貨交易的理論與實務教 師 王 奮你所了解的期貨知識？ 大賠大掙、買空賣空 空手套白狼-以小博大 國內：萬國證券公司倒閉 國外：巴林銀行倒閉 外盤停止 期貨與股票的區別學習目的及內容 期貨究竟是怎么回事？ 期貨是否具有科學性？ 中國是否適合搞期貨？ 中國期貨市場目前究竟是怎樣狀況？ 股指期貨是什么？第一講 期貨交易概述 國外期貨制度的產生和發展 基本概念 期貨市場與現貨市場、金融市場之比較 各項投資比較國外期貨制度的產生和發展 期貨是商品經濟發展的必然產物 人類社會的貿易形式： 現貨交易方式即期貿易、貨到款清交易、 遠期合同交易 期貨交易方式標準化合約交易 期貨交易方式的產生基本概念 現貨合約

2、 期貨合約 期貨合約與現貨合約的區別 期貨合約與遠期現貨合約的區別 期貨商品上市的條件現貨合約 指即刻在未來交付某種商品的銷售協議，對于所交付商品的質量、數量和交貨日期由買賣雙方協商而定期貨合約 是在交易所達成的標準化的、受法律約束并規定在將來某一特定地點和時間交收某一特定商品的合約。合約基本內容 合約品名 交易單位 最小變動價位 每日價格最大波動范圍 合約月份 交易時間 最后交易日 最后交割日 交割等級 交割地點 交易保證金 交易手續費 交割手續費期貨合約與現貨合約區別 標準化與非標準化的區別 價格決定的公開競爭性與非公開競爭性 有無簽定者的區別期貨合約與遠期現貨合約的區別 規格化方面 信用

3、方面 能否連續買賣 普遍性方面：人 物期貨商品上市條件 可貯藏 品質有劃分和評價的可能 大量進行交易的商品 價格頻繁波動的商品期貨市場與現貨市場、金融市場之比較項目現貨市場期貨市場 金融市場交易對象交易方式交易目的價格形成方式交易場所保障制度交易工具性質經濟職能各項投資的比較期貨股票證券房地產存款儲蓄明間集資保險投資金額投資期限（資金流動性）投資回報率交易手續費用交易靈活性影響因素技術性參與者風險程度第二講 期貨市場的現實運作 期貨市場的運作原理 期貨市場的現實運作 期貨市場的功能期貨市場的運作原理價格風險的分散化 期貨市場是價格風險的產物價格、 風險、風險投資 價格變動帶來的風險，一般都是由

4、生產者、中間商、和消費者負擔 市場中，一部分人想轉嫁風險，同時轉嫁風險利潤；另一部分人想風險投資，獲得風險利潤 價格理論是期貨市場的理論基礎新開倉期貨合約交易圖賣方市場出市交易所會員經紀行買者賣者交易所大廳雙方公開叫價或競爭成交賣方出市傳回賣出價買方出市傳回買入價交易所會員經紀行買方市場出市經紀行會員通知結算所經紀行會員賣者賣出一張合約買者購入一張合約通知客戶通知客戶結算所結算買入 賣出一張 一張未平倉合約一張平倉期貨合約交易圖市場出市買入交易所會員經紀行買者持有合約到期有責任收貨要求平倉賣者賣出合約到期有責任賣貨要求平倉交易所大廳叫價競爭買賣成交買方出市傳回買入價賣方出市傳回賣出價交易所會員

5、經紀行市場出市賣出經紀行會員通知結算所經紀行會員解除合約義務解除合約義務通知客戶通知客戶結算所結算買入與賣出 賣出與買入相抵銷 相抵銷 合約平倉期貨市場的功能早期功能：1為交易者提供一個安全、準確、迅速交易的場所2穩定產銷關系3減緩價格波動4建立新的市場秩序5促進交通、倉儲、通訊事業的發展現代功能：1回避風險的功能2形成真正價格的功能3基準價格的功能4合理利用各種閑置資金的功能5促使經濟國際化的功能第三講 期貨交易的基本方法 套期保值 投機套期保值 期價與現價 基本定義 步驟 類型 應用 套期保值的效果分析期價與現價的關系 靜態靜態 期價現價正常市場 期價現價逆轉市場 期價=現價 動態動態 平

6、行移動 收斂 基差基差基本定義 在期貨市場上買進（賣出）與現貨市場數量相當但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約來補償因現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險 套期保值交易的基本原則： 1交易方向相反 2商品種類相同或相關 3商品數量相當 4月份相同或相近 交易步驟第一步： 交易者首先根據自己現貨市場的交易情況，買進或賣出期貨合約第二步： 在合約到期前對沖第一步建立的合約類型及應用 買入套期保值（多頭套期保值） 賣出套期保值（空頭套期保值）例題1 6月份時，某制造商預測12月份需購入20000盎司白銀，當時現貨價為每盎司7美圓。據測白銀價格將上漲，12月份購入白銀現

7、貨時將付出更高的原材料成本。經比較，該制造商打算通過套期保值防范價格風險。已知6月份時白銀12月份的期價為每盎司7.5美圓，假設12月份時白銀現貨價格變為每盎司6美圓，12月份到期合約的期價為每盎司6.5美圓。計算套保結果。例題2 某出口商，1997年1月17日簽定一份3個月后出口100噸大豆的合約，價格依據簽約當天的價格每噸3100元簽定。但是4月17日交貨時的現貨價格不可能和1月17日成交時的現貨價格完全一樣，一旦現貨價格上升，該筆交易的利潤就會減少，甚至蝕本。出口商經權衡，決定通過套期保值交易來保值。1請判斷他將作怎樣的套期保值？2請根據以下假設數據計算該出口商最終以何價買入的大豆？假設

8、1手大豆=10噸，1月17日，5月份大豆的期價為每噸3180元；4月17日，大豆現價為每噸3200元，5月份的大豆期價為每噸3280元。基本結論 大多數銷售商、出口貿易商、農場主等現貨市場中商品的供應者或未來的需求者采取多頭套期保值的方法例題3 6月份時，大豆現貨價格為每噸3000元，某農場主對該價格很滿意，但他的1000噸大豆要到9月份才能收好賣出，因此很擔心屆時現貨價格下降，減少利潤。經考慮后決定利用大豆期貨交易防范價格下跌的風險。已知當時9月份的合約價格為每噸3050元，假設9月份大豆現價為每噸2950元，9月期價為每噸3000元，請建立套保模型，并計算結果例題4 某面粉加工商，2月份接

9、到三個月后交貨的150噸面粉定單。該加工商于2月10日從現貨市場以1600元/噸的價格購進小麥200噸，但他又擔心小麥價格變化造成損失，于是在買進現貨小麥的同時，在期貨市場作7月小麥合約套保交易，價格為1650元/噸。假設5月份時小麥現貨價格為1450元/噸，當時7月合約的期價為1500元/噸，請建立套保模型并計算結果基本結論 大多數的生產者、加工商、進口商、貿易商等現貨商品的需求者或者未來的供應者，采用空頭套期保值方法套期保值的效果 市場狀況保值效果正 常 市 場 中的 賣 出 套 期保值基差縮小基差擴大 正 常 市 場 中的 買 入 套 期保值基差縮小 基差擴大 逆 轉 市 場 中的 賣

10、出 套 期保值基差縮小 基差擴大 逆 轉 市 場 中的 買 入 套 期保值基差縮小 基差擴大 投機 基本概念 功能作用 對投機認識的誤區 為什么期貨市場能吸引大量投機者？ 投機套利類型 投機交易的前期準備 立倉與平倉 投機的一些必備素質基本概念 通過市場研究，預測未來價格走勢，承擔價格變動風險而獲取價差利潤的投資行為 投機并不屬于某種市場，在一切市場上均可伺機投機獲利 期貨投機與一般投機的異同： 相同：均以價格預測為基礎 不同：期貨是買空賣空 刺激市場，影響流通功能作用 承擔市場風險 平衡市場價格 提高市場流動性 維護價格體系的穩定對投機認識的誤區 投機等同于賭博 “過度投機” 將目前期市消極面歸咎為投機 “期貨投機導致物價上漲”為什么期貨市場吸引大量投機者 獲利快 所需資金少、贏利率高 一般小額投資者均可參與投機套利類型 期貨投機狹義概念： 通過買空賣空某品種某月份期貨合約，賺取不同時空下的價格差額。分為：多頭投機和空頭投機 套期圖利： 指同時買進或賣出兩種存在相互