1、1第七章第七章 股利決策股利決策 股利政策的基本理論股利政策的基本理論 股利分配政策與內部籌資股利分配政策與內部籌資 影響公司選擇股利政策的因素影響公司選擇股利政策的因素 股利的發放股利的發放 股票股利與股票分割股票股利與股票分割 股票回購股票回購2 股利政策理論的重點，主要在探討股利政策是股利政策理論的重點，主要在探討股利政策是否會影響公司價值。否會影響公司價值。第一節第一節 股利政策的基本理論股利政策的基本理論 股利無關論：股利無關論：前者以米勒（前者以米勒（Miller）和莫迪格萊尼和莫迪格萊尼 （Modigliani）為首，主張股利政策不會影響公司為首，主張股利政策不會影響公司 價值。

2、價值。 股利相關論：股利相關論：后者主張股利政策會影響公司價值，后者主張股利政策會影響公司價值， 知名學者主要有戈登（知名學者主要有戈登（Gordon）杜蘭德（杜蘭德（ Durand ） 及林特納（及林特納（ Linterner ）等人。）等人。3 1961年，著名的經濟學家年，著名的經濟學家米勒米勒和和莫迪格里亞莫迪格里亞尼發尼發表了一篇著名的論文：表了一篇著名的論文：“股利政策、增長和股票價股利政策、增長和股票價值值”。 在文章中，他們提出了在文章中，他們提出了股利無關論股利無關論。該理論認為：該理論認為： 在完善的資本市場環境中，股利支付數額不會影在完善的資本市場環境中，股利支付數額不會

3、影 響公司價值，公司的價值響公司價值，公司的價值只依賴于只依賴于其其基本盈利能基本盈利能 力力和和經營風險經營風險。后來，人們把其理論稱之為。后來，人們把其理論稱之為MM 理論理論。一、股利政策無關論一、股利政策無關論4MM理論是在理論是在無所得稅無所得稅、無摩擦資本市場無摩擦資本市場及及其他其他完美性完美性的前提下導出的。的前提下導出的。在這些前提下，在這些前提下，MM理論認為股利政策理論認為股利政策并不會影并不會影響公司價值響公司價值，任何一種股利政策所產生的效果都，任何一種股利政策所產生的效果都可以由可以由其他形式的融資其他形式的融資取代。如果公司不按照股取代。如果公司不按照股東的意愿來

4、發放股利，股東也可以自制股利。東的意愿來發放股利，股東也可以自制股利。5 在在MM以外，以外，戈登、杜蘭德戈登、杜蘭德及林特納等人認為及林特納等人認為公司的股利政策會影響公司的價值公司的股利政策會影響公司的價值。MM理論理論認為：認為： 完善資本市場的觀點完善資本市場的觀點沒有考慮資本市場的缺陷沒有考慮資本市場的缺陷，現實生活中不存在無關論提出的假設前提，當逐一現實生活中不存在無關論提出的假設前提，當逐一放寬放寬MM無關論的假設時，股利政策就可能對公司無關論的假設時，股利政策就可能對公司價值產生某種程度的影響。價值產生某種程度的影響。 1.風險偏好風險偏好 2.稅率差異稅率差異 3.發行成本發

5、行成本 4.代理成本代理成本 二、股利政策相關論二、股利政策相關論 6第二節第二節 股利分配政策與內部籌資股利分配政策與內部籌資 剩余股利政策剩余股利政策 固定股利支付率政策固定股利支付率政策固定或持續增長的股利政策固定或持續增長的股利政策低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策7一、剩余股利政策一、剩余股利政策（Residual Dividend Policy） 1、剩余股利政策的概念剩余股利政策的概念 剩余股利政策就是在公司有剩余股利政策就是在公司有著良好的著良好的投資機會投資機會時，根據一定時，根據一定的目標資本結構（最佳資本結的目標資本結構（最佳資本結構），構），測算測算出投資

6、所需的出投資所需的權益資權益資本本，先從盈余當中留用，然后將，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配剩余的盈余作為股利予以分配。8（1）測定目標資本結構；）測定目標資本結構；（2）確定目標資本結構下投資所需的）確定目標資本結構下投資所需的股東權益股東權益 數額數額；（3）最大限度地使用）最大限度地使用保留盈余保留盈余來滿足投資方案來滿足投資方案 所需的所需的權益資本數額權益資本數額；（4）投資方案所需權益資本已經滿足后若有剩）投資方案所需權益資本已經滿足后若有剩 余盈余，再將其作為余盈余，再將其作為股利股利發放給股東。發放給股東。2、采用剩余股利政策應遵循的步驟采用剩余股利政策應遵

7、循的步驟9例：假定某公司某年提取公積金后的稅后凈利例：假定某公司某年提取公積金后的稅后凈利 潤為潤為600萬元，第二年的投資計劃所需資萬元，第二年的投資計劃所需資 金金800萬元，公司的目標資本結構為權益萬元，公司的目標資本結構為權益 資本占資本占60%，債務資本占，債務資本占40%，則本年發，則本年發 放的股利為多少？放的股利為多少？ 優點：優點：保持理想的資本結構，使保持理想的資本結構，使加權平均加權平均 資金成本最低資金成本最低。3、剩余股利政策剩余股利政策10 固定股利支付率政策，是公司確定一個固定股利支付率政策，是公司確定一個股利股利占盈余的比率占盈余的比率，長期長期按此比率按此比率

8、支付股利支付股利的政策。的政策。 在這一股利政策下，各年股利額隨著公司經在這一股利政策下，各年股利額隨著公司經營的好壞而上下波動，獲得營的好壞而上下波動，獲得較多盈余較多盈余的年份股利的年份股利額額高高，獲得，獲得盈余少盈余少的年份股利額的年份股利額低低。 二、固定股利支付率政策二、固定股利支付率政策(Stable Payout Ratio Policy) 11優點優點：體現：體現投資投資與與收益收益的對等。的對等。缺點缺點：易使外界產生公司經營不穩定的印象，：易使外界產生公司經營不穩定的印象， 不利于不利于股票價格的股票價格的穩定穩定與與上漲上漲。 一般企業一般企業不會采用不會采用這種政策。

9、這種政策。 適用于適用于內部員工持股內部員工持股的公司。的公司。 股利支付率股利支付率= =股利股利/ /凈利潤凈利潤 股利的發放額隨利潤的變動而波動。股利的發放額隨利潤的變動而波動。12 這一股利政策是將每年發放的這一股利政策是將每年發放的股利股利固定在某一固定在某一固定的水平上固定的水平上并在并在較長的時期內不變較長的時期內不變，只有當公司，只有當公司認為未來認為未來盈余盈余會顯著地、不可逆轉地會顯著地、不可逆轉地增長增長時，才時，才提提高年度的股利發放額高年度的股利發放額。 不過，在不過，在通貨膨脹通貨膨脹的情況下，大多數的情況下，大多數公司公司的盈的盈余會隨之提高，且大多數余會隨之提高

10、，且大多數投資者投資者也希望公司能夠提也希望公司能夠提供足以抵消通貨膨脹不利影響的股利，因此在長期供足以抵消通貨膨脹不利影響的股利，因此在長期通貨膨脹的年代里也應提高股利發放額。通貨膨脹的年代里也應提高股利發放額。 三、固定或持續增長的股利政策三、固定或持續增長的股利政策(Constant Payout Or Stable Dividend with Growth Policy) 13優點：優點：1.投資收益穩定，有利于投資收益穩定，有利于樹立公司良好形象，樹立公司良好形象， 有利于有利于股票價格的穩定股票價格的穩定； 2.有利于有利于投資者安排投資者安排股利收入股利收入和和支出支出 ； 3.

11、有利于有利于機構投資者機構投資者購買購買 。缺點：缺點：股利的股利的支付與盈余脫節支付與盈余脫節，當公司，當公司收益較低時收益較低時， 支付較高的股利，易引起公司支付較高的股利，易引起公司資金短缺資金短缺，導，導 致致財務狀況惡化財務狀況惡化。同時。同時不能不能像剩余股利政策像剩余股利政策 那樣保持較低的資本成本。那樣保持較低的資本成本。 14 這是一種介于這是一種介于穩定股利政策穩定股利政策與與變動股利政策變動股利政策之之間間折中的股利政策折中的股利政策。 按照這一政策，公司一般情況下每年只按照這一政策，公司一般情況下每年只支付支付固固定的、數額較低的股利額定的、數額較低的股利額，只有當企業

12、盈利較高、，只有當企業盈利較高、資金較為寬裕時，股東才會得到高于一般年度正常資金較為寬裕時，股東才會得到高于一般年度正常股利額的額外現金股利。股利額的額外現金股利。 但額外股利并不固定化，但額外股利并不固定化，不意味著不意味著公司永久地公司永久地提高了規定的股利率。提高了規定的股利率。 四、低正常股利加額外股利政策四、低正常股利加額外股利政策(Regular Plus Bonus Policy) 15優點：優點： （1）具有較大的）具有較大的靈活性靈活性。 （2）可以使那些依靠股利度日的）可以使那些依靠股利度日的股東股東每年至少可以每年至少可以得到雖然較低，但比較穩定的得到雖然較低，但比較穩定

13、的股利收入股利收入，從而吸引住，從而吸引住這部分股東。這部分股東。 不足：不足： 如果公司經營狀況一直良好，并持續地支付額外如果公司經營狀況一直良好，并持續地支付額外股利，股利，股東股東對對股利發放的期望水平會股利發放的期望水平會隨之升高隨之升高，額外，額外股利會失去它原本的意義，股東會股利會失去它原本的意義，股東會將額外股利將額外股利也也視作視作正常股利之內正常股利之內，一旦公司因盈利下降而減少額外股利，一旦公司因盈利下降而減少額外股利時，則會招致股東的不滿。時，則會招致股東的不滿。 這種政策這種政策既可以維持一定穩定性，又有利于使企既可以維持一定穩定性，又有利于使企業的資本結構達到目標資本

14、結構，業的資本結構達到目標資本結構，因而為許多企業所因而為許多企業所采用。采用。16一、法律因素一、法律因素 第三節第三節 影響公司選擇股利政策的因素影響公司選擇股利政策的因素1.資本保全資本保全2.企業積累企業積累3.凈利潤凈利潤4.超額累積利潤超額累積利潤17二、公司因素二、公司因素1.變現能力變現能力 2.融資能力融資能力3.資本結構和資金成本資本結構和資金成本4.投資機會的制約投資機會的制約5.償債能力償債能力18 公司在公司在借入長期債務時借入長期債務時，債務合同對公司發放現，債務合同對公司發放現金股利都有限制其支付程度的金股利都有限制其支付程度的條款條款，這是為了，這是為了防止公防

15、止公司過多發放股利司過多發放股利，影響其償債能力影響其償債能力，增加債務風險增加債務風險。這種限制條款包括：這種限制條款包括： 1）對）對發放現金股利時發放現金股利時公司的公司的流動比率流動比率、速動比率速動比率、已獲利息倍數已獲利息倍數等重要財務指標有最低數額的限制。等重要財務指標有最低數額的限制。 2）如果公司）如果公司同時發行優先股同時發行優先股，優先股會對，優先股會對公司普通公司普通股股利的發放股股利的發放有所限制。有所限制。 3）未來股息的發放不能動用）未來股息的發放不能動用簽訂貸款協議之前的留簽訂貸款協議之前的留存利潤存利潤，而只能用，而只能用協議簽訂以后的新增收益協議簽訂以后的新

16、增收益來支付。來支付。三、合同因素三、合同因素19四、股東因素四、股東因素五、其他因素五、其他因素1.穩定的收入和避稅穩定的收入和避稅 2.控制權的稀釋控制權的稀釋1.機構投資者的投資限制機構投資者的投資限制 2.通貨膨脹的影響通貨膨脹的影響 3.股利政策的慣性股利政策的慣性 20股利宣布日股利宣布日股權登記日股權登記日除除 息息 日日股利支付日股利支付日一、股利發放的程序一、股利發放的程序第四節第四節 股利的發放股利的發放 幾個重要日期幾個重要日期21股利宣告日：股利宣告日： 公司董事會將公司董事會將股利支付情況股利支付情況予以公告的予以公告的日期。日期。股權登記日：股權登記日： 即有權領取

17、股利的即有權領取股利的股東股東有資格登記的截有資格登記的截止日期止日期。除息日：除息日： 在在股權登記日的前四天股權登記日的前四天為除息日。為除息日。 股利支付日：股利支付日： 即即向股東發放股利向股東發放股利的日期。的日期。22股利宣告日股利宣告日股利支付程序圖股利支付程序圖2005.5.102006.6.202006.7.1 股權登記日股權登記日股利支付日股利支付日2006.6.16除息日除息日例：某公司董事會在例：某公司董事會在2006年年5月月10日的會議上決定，日的會議上決定， 正常的股利分配為每股正常的股利分配為每股1元，公司將于元，公司將于2006年年7月月 1日正式將上述股利支

18、付給已在日正式將上述股利支付給已在2006年年6月月20日登日登 記為本公司股東的人士。記為本公司股東的人士。 23l現金股利現金股利l財產股利財產股利l實物股利實物股利l負債股利負債股利l股票股利股票股利二、股利發放的方式二、股利發放的方式241、現金股利：現金股利： 以現金支付的股利以現金支付的股利，是股利支付的主要形式。，是股利支付的主要形式。2、財產股利：財產股利： 以現金以外的資產支付的股利以現金以外的資產支付的股利。3、實物股利：實物股利： 公司公司以某些實物作為股利發放以某些實物作為股利發放。發放時公司往往。發放時公司往往是以自己的產品作為股利發放的是以自己的產品作為股利發放的

19、，這種形式很少采用。，這種形式很少采用。4、負債股利：負債股利： 以以負債支付的股利負債支付的股利。應付票據。應付票據 、公司的債券等。、公司的債券等。 5、股票股利：股票股利： 以以增發的股票作為股利增發的股票作為股利的支付方式。的支付方式。25三、利潤分配項目三、利潤分配項目1.法定公積金法定公積金 公司在分配當年的稅后利潤時，應提取利潤的公司在分配當年的稅后利潤時，應提取利潤的10%，列入公司法定公積金，用于公司的積累和發展。，列入公司法定公積金，用于公司的積累和發展。2.任意公積金任意公積金 任意公積金是在計提法定公積金之后，由公司章任意公積金是在計提法定公積金之后，由公司章程規定或股

20、東會議決議提取的公積金。其提取比例或程規定或股東會議決議提取的公積金。其提取比例或金額由股東會議確定，但有合理的比例。金額由股東會議確定，但有合理的比例。3.股利股利 股利是公司在彌補虧損、提取公積金之后向股東股利是公司在彌補虧損、提取公積金之后向股東分配的利潤分配的利潤。 26第五節第五節 股票股利與股票分割股票股利與股票分割 在國外在國外，公司可將，公司可將庫藏股庫藏股或或增發的新股增發的新股作為股利作為股利發放給股東；發放給股東； 在我國在我國，目前公司法不允許公司持有庫存股，目前公司法不允許公司持有庫存股，因而要發放股票股利，只能因而要發放股票股利，只能增發新股增發新股。一、股票股利一

21、、股票股利（Stock Dividends）股票股利的概念股票股利的概念 公司以股票形式發放股利公司以股票形式發放股利形成股票股利。形成股票股利。27具體辦法：具體辦法： 紅利送股紅利送股與與配股配股 送股送股 是指公司將是指公司將紅利紅利或或公積金公積金轉為股本，按增加的股票比例轉為股本，按增加的股票比例派送給股東。派送給股東。 配股配股 是指公司在增發股票時，是指公司在增發股票時，以一定比例以一定比例按優惠價格按優惠價格配給老配給老股東股票。股東股票。股票股利發放的具體辦法股票股利發放的具體辦法28配股配股是有償，是有償，送股送股是無償的；是無償的；配股配股順利的情況下公司的現金會增加；順

22、利的情況下公司的現金會增加；配股配股的實質是給予老股東的補償，是給予他們的實質是給予老股東的補償，是給予他們 一種優惠購買股票的權利。一種優惠購買股票的權利。配股和送股的區別配股和送股的區別29 發放股票股利，不會對公司股東權益總額發放股票股利，不會對公司股東權益總額產生影響，但會發生資金在各股東權益項目間產生影響，但會發生資金在各股東權益項目間的再分配。的再分配。 發放股票股利后，如果盈利總額不變，會發放股票股利后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數增加而引起每股收益和每股市由于普通股股數增加而引起每股收益和每股市價的下降；但又由于股東所持股份的比例不變，價的下降；但又由于股東所持股份的比例

23、不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。30 發放股票股利，在公司賬面上，只需將相應發放股票股利，在公司賬面上，只需將相應的的資本公積金資本公積金、盈余公積金盈余公積金、未分配利潤未分配利潤轉變成轉變成資本資本。1、股票股利的會計處理、股票股利的會計處理例例7-4：P2322.股票股利對每股盈余和每股市價的影響股票股利對每股盈余和每股市價的影響31發放股票股利前股東權益項目表發放股票股利前股東權益項目表 普通股（面值普通股（面值1元，已發行元，已發行20萬股）萬股） 20萬元萬元資本公積資本公積 40萬元萬元未分配利潤未分配利潤 200萬元萬元

24、股東權益合計股東權益合計 260萬元萬元260萬元萬元160萬元萬元78萬元萬元22萬元萬元股東權益合計股東權益合計未分配利潤未分配利潤資本公積資本公積普通股（面值普通股（面值1元，已發行元，已發行22萬股）萬股） 假定該公司宣布假定該公司宣布發放發放10%的股票股利的股票股利，并規定現有，并規定現有股東股東每持每持10股可得股可得1股新發股票股新發股票。若該股票當時。若該股票當時市價市價20元元 ，則發放股票股利后股東權益各項目如何變化？，則發放股票股利后股東權益各項目如何變化？32 （1 1）不會對公司股）不會對公司股東權益總額產生影響，東權益總額產生影響，但會發生資金在各股東但會發生資金

25、在各股東權益項目間的再分配。權益項目間的再分配。3318.182.2萬股萬股=40萬元萬元2.2萬萬/22萬萬=1020/(110%)=18.1844萬元萬元/22萬股萬股=2202萬股萬股=40萬元萬元所持股總價值所持股總價值2/20=10持股比例持股比例20元元每股市價每股市價44萬元萬元/20萬股萬股=2.2每股收益每股收益 發發 放放 后后 發發 放放 前前 項項 目目 假定上述公司假定上述公司本年盈余本年盈余為為440 000元元，某股東持有，某股東持有200 000股股普通股普通股，發放股票股利對該股東的影響：，發放股票股利對該股東的影響： 34 （2）若盈利總額不變，會由）若盈利

26、總額不變，會由于普通股股數的增加而引起每股于普通股股數的增加而引起每股盈余和每股市價下降，但由于股盈余和每股市價下降，但由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額保持東所持股票的市場價值總額保持不變。不變。35 1 1）公司一般在）公司一般在發放少量股票股利發放少量股票股利（如（如2%2%-3%-3%）后，）后，大體不會引起股價的立即變化。這可使股東得到大體不會引起股價的立即變化。這可使股東得到股票股票價值相對上升價值相對上升的好處。的好處。 2 2）發放股票股利，預示著公司將會有較大發展，）發放股票股利，預示著公司將會有較大發展，利潤將大幅度增長，

27、足以抵消增發股票帶來的消極影利潤將大幅度增長，足以抵消增發股票帶來的消極影響。這種心理會響。這種心理會穩定住股價甚至略有上升穩定住股價甚至略有上升。 3 3）有些國家稅法規定出售股票所需交納的資本）有些國家稅法規定出售股票所需交納的資本利得（價值增值部分）稅率比收到現金股利所需交納利得（價值增值部分）稅率比收到現金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好獲得納稅上的好處處，可以可以使股東避稅使股東避稅。3.股票股利對股東的意義股票股利對股東的意義36 1 1）發放股票股利可使股東分享公司的盈余而無）發放股票股利可使股東分享公司的盈余而無須分配現

28、金，這使公司須分配現金，這使公司留存了大量現金留存了大量現金，便于進行便于進行再投資再投資，有利于，有利于公司長期發展公司長期發展。 2 2）在盈余和現金股利不變的情況下，發放股票）在盈余和現金股利不變的情況下，發放股票股利可以降低每股價值，從而股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者吸引更多的投資者。 3 3）發放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼）發放股票股利往往會向社會傳遞公司將會繼續發展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在續發展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上一定程度上穩定股票價格穩定股票價格。 4 4）發放股票的費用比發放現金股利的費用大，）發放股票的費用比發放現

29、金股利的費用大，會會增加公司的負擔增加公司的負擔。 4.股票股利對公司的意義股票股利對公司的意義37 本質上，本質上，股票股利股票股利是將資金在權益內項目間是將資金在權益內項目間轉移，不產生現金流動。而轉移，不產生現金流動。而增股增股則是將新股東手則是將新股東手中的現金變成股東權益，企業增加現金，增加相中的現金變成股東權益，企業增加現金，增加相同的股東權益。同的股東權益。 一般一般股票股利股票股利占股票總數的比例比較小，而占股票總數的比例比較小，而增發股票增發股票往往規模較大。往往規模較大。 5.股票股利與增股的區別股票股利與增股的區別 38二、股票分割二、股票分割（Stock Splits）

30、 股票分割的概念股票分割的概念 指將指將一股面值較高的一股面值較高的股票交股票交換成換成數股面值較低數股面值較低股票的行為。股票的行為。 例如，將原來的一股股票交例如，將原來的一股股票交換成兩股股票。換成兩股股票。 股票分割股票分割不能算是某種股利不能算是某種股利分配的方式分配的方式，但其所，但其所產生的效果產生的效果與發放股票股利近似與發放股票股利近似。39 股票分割時，發行在外的股票分割時，發行在外的股數增加股數增加，使得每，使得每股股面值降低面值降低，每股，每股盈余下降盈余下降；但；但公司的價值不變公司的價值不變，股東權益總額股東權益總額、權益各項目的金額權益各項目的金額及其及其相互間的

31、相互間的比例比例也不會改變。也不會改變。 這與發放股票股利時的情況既有相同之處，這與發放股票股利時的情況既有相同之處，又有不同之處。又有不同之處。 1、股票分割的會計處理、股票分割的會計處理40普通股（面值普通股（面值2 2元，已發行元，已發行2020萬股）萬股）40萬元萬元資本公積資本公積80萬元萬元未分配利潤未分配利潤400萬元萬元股東權益合計股東權益合計520萬元萬元520萬元萬元400萬元萬元80萬元萬元40萬元萬元股東權益合計股東權益合計未分配利潤未分配利潤資本公積資本公積普通股（面值普通股（面值1 1元，已發行元，已發行4040萬股）萬股） 假定公司本年凈利潤假定公司本年凈利潤44

32、0 000440 000元，那么股票分割前的每股元，那么股票分割前的每股收益為收益為2.22.2元（元（440 000440 000200200000000）。）。 假定股票分割后公司凈利潤不變，分割后的每股收益為假定股票分割后公司凈利潤不變，分割后的每股收益為1.11.1元（元（440 000440 000400400000000），每股市價也會因此而下降。），每股市價也會因此而下降。 某公司原發行面額某公司原發行面額2 2元的普通股元的普通股200 000200 000股，若按股，若按1 1股換成股換成2 2股的比例進行股票分割，分割前、后的股東權益項目見表：股的比例進行股票分割，分割前、

33、后的股東權益項目見表： 41 1 1）對于公司來講，實行股票分割的主要目的）對于公司來講，實行股票分割的主要目的在于在于通過增加股票股數降低股票市價通過增加股票股數降低股票市價，從而，從而吸引更吸引更廣泛的散戶投資者，促進股票流通和交易廣泛的散戶投資者，促進股票流通和交易； 2 2）分割能有助于）分割能有助于公司并購政策的實施公司并購政策的實施，增加增加對被并購方的吸引力對被并購方的吸引力。 3 3）股票分割往往是成長中的公司所為，所以）股票分割往往是成長中的公司所為，所以宣布股票分割后容易給人一種宣布股票分割后容易給人一種“公司中處于發展之公司中處于發展之中的中的”印象，可以印象，可以向股票

34、市場和廣大投資者傳遞公向股票市場和廣大投資者傳遞公司業績好、利潤高、增長潛力大的信息司業績好、利潤高、增長潛力大的信息，從而，從而提高提高投資者對公司的信心投資者對公司的信心。 2、股票分割對公司的意義、股票分割對公司的意義42 1 1）對于股東來講，股票分割后各股東持有的）對于股東來講，股票分割后各股東持有的股數增加，但股數增加，但持股比例不變持股比例不變，持有股票的總價值不持有股票的總價值不變變。不過，只要股票分割后每股現金股利下降的幅。不過，只要股票分割后每股現金股利下降的幅度小于股票分割的幅度，股東仍能多獲現金股利。度小于股票分割的幅度，股東仍能多獲現金股利。 2 2）股票分割向社會傳

35、播的有利信息和降低了）股票分割向社會傳播的有利信息和降低了的股價，可能導致的股價，可能導致購買該股票的人增加購買該股票的人增加，反使其，反使其價價格上升格上升，進而，進而增加股東財富增加股東財富。3、股票分割對公司對股東的意義、股票分割對公司對股東的意義43 從實踐的效果看，由于股票分割與股票股利非常從實踐的效果看，由于股票分割與股票股利非常相近，所以一般要相近，所以一般要根據證券管理部門的具體規定對二根據證券管理部門的具體規定對二者加以區分者加以區分。例如，有的國家證券交易機構規定，發。例如，有的國家證券交易機構規定，發放放25%25%以上的股票股利即屬于股票分割。以上的股票股利即屬于股票分

36、割。 盡管股票分割與發放股票股利都能達到降低公司盡管股票分割與發放股票股利都能達到降低公司股價的目的，但一般地講，只有在公司股價的目的，但一般地講，只有在公司股價劇烈上漲股價劇烈上漲且且預期難以下降預期難以下降時，才時，才采取股票分割的辦法降低股價采取股票分割的辦法降低股價；而在公司而在公司股價上漲幅度不大股價上漲幅度不大時，往往通過時，往往通過發放股票股發放股票股利將股價維持在理想的范圍之內利將股價維持在理想的范圍之內。 4、股票分割與股票股利的關系、股票分割與股票股利的關系44三、股票合并三、股票合并(Reverse Stock Split) 股票合并的概念股票合并的概念 是一種減少流通在外的普通股是一種減少流通在外的普通股股數的股數的反分割措施反分割措施。當公司認為自。當公司認為自己的股票價格太低時，己的股票價格太低時，為提高股為提高股價價，可通過股票合并來實現。，可通過股票合并來實現。 例如：例如：1對對3股票合并，即指股票合并，即指股股東手中每東手中每3股股票可交換成股股票可交換成1股新股。股新股。同時，流通在外的普通股的數量也同時，流通在外的普通股的數量也將變為原來的將變為原來的1/3。 45 與股票分割和股票股利一樣，股票合并計劃的與股票分割和股票股利一樣，股票合并計劃的發布也會給投資者傳遞一種信息或信