1、如何撰寫證券研究報告如何撰寫證券研究報告第一節第一節 證券研究報告證券研究報告一、什么是證券研究報告？一、什么是證券研究報告？證券研究報告是一份有著特殊目的的證券公司與客戶建立的一證券研究報告是一份有著特殊目的的證券公司與客戶建立的一種種商業信息交流商業信息交流（communicationcommunication），它試圖幫助投資者對資源），它試圖幫助投資者對資源財富的配置進行財富的配置進行決策決策。美國紐約證券交易所（美國紐約證券交易所（NYSENYSE）（）（rule 472rule 472）將研究報告定義為：）將研究報告定義為：它以書寫或者電子方式的信息交流（它以書寫或者電子方式的信息

2、交流（communicationcommunication）, ,包括個包括個體公司或者行業股票的分析，體公司或者行業股票的分析，提供負責任的信息，從而足以作提供負責任的信息，從而足以作出決策出決策。二、誰閱讀證券分析報告？二、誰閱讀證券分析報告？投資機構：基金公司、銀行、財富管理機構，上市公司等；投資機構：基金公司、銀行、財富管理機構，上市公司等；個人投資者個人投資者三、讀者搜尋什么信息？三、讀者搜尋什么信息？研究機構在購買股票之前都有自己的研究，因此研究報告只是一個參研究機構在購買股票之前都有自己的研究，因此研究報告只是一個參考，是糾正自己需求的一個參照點?？?，是糾正自己需求的一個參照點。

3、個人投資者尋找有價值的信息。個人投資者尋找有價值的信息。四、證券分析師如何幫助讀者決策？四、證券分析師如何幫助讀者決策？試圖說服讀者明確未來的趨勢：增加價值或者是價值下降的最早警試圖說服讀者明確未來的趨勢：增加價值或者是價值下降的最早警惕者。惕者。五、撰寫證券研究報告前必須注意的事項五、撰寫證券研究報告前必須注意的事項1 1、簡約原則（、簡約原則（kiss principlekiss principle）：讀者的時間十分寶貴，讓客戶很快能理解）：讀者的時間十分寶貴，讓客戶很快能理解和領略報告的信息。和領略報告的信息。2 2、亮點：吸引投資者的注意力、亮點：吸引投資者的注意力3 3、及時性：對中

4、短期的預測、及時性：對中短期的預測4 4、牢記：你的讀者都是專業人士、牢記：你的讀者都是專業人士高盛資產管理公司董事長高盛資產管理公司董事長 Jim ONeillJim ONeill（“金磚四國金磚四國”發發明者）在倫敦明者）在倫敦CassCass商學院發表演講，提出一個普適性的公式：商學院發表演講，提出一個普適性的公式：“QxAQxA=E”=E”。Q Q指的是某種觀點的質量；指的是某種觀點的質量；A A則代表可接受性，或者可以說是，則代表可接受性，或者可以說是，這個觀點是否具有賣出價值；而它們的乘積這個觀點是否具有賣出價值；而它們的乘積E E，則是這種觀，則是這種觀點的有效性。點的有效性。六

5、、撰寫研究報告之前的準備工作六、撰寫研究報告之前的準備工作1 1、了解公司、了解公司會計項目、生產與服務、公司管理、售賣方式、客戶、供貨商關系、研發會計項目、生產與服務、公司管理、售賣方式、客戶、供貨商關系、研發2 2、了解行業、了解行業消費群體、競爭者、國際的現狀、行業發展趨勢、處于困境的公司消費群體、競爭者、國際的現狀、行業發展趨勢、處于困境的公司3 3、了解政府政策、了解政府政策政府對該行業和公司的未來前景規劃、扶持力度政府對該行業和公司的未來前景規劃、扶持力度4 4、了解市場心理、了解市場心理了解市場對該行業和公司的看法了解市場對該行業和公司的看法5 5、了解客戶的需求、了解客戶的需求

6、宏觀政策：宏觀政策：國家機關的各個網站：如中國政府網、國家統計局著名的網站：人民網、新華網、國研網等公司信息：公司信息：公司的網站、股票軟件、新浪、搜狐等數據庫：數據庫：彭博、萬德、CESMAR研究報告：研究報告：邁博匯金、全景網七、在哪搜尋信息七、在哪搜尋信息八、投資者閱讀證券研究報告必須警惕：八、投資者閱讀證券研究報告必須警惕：1、為保護雇主的投資銀行業務而不作賣出建議；、為保護雇主的投資銀行業務而不作賣出建議；2、提供帶有不確定性的建議、以明哲保身；、提供帶有不確定性的建議、以明哲保身；3、避免提出與他人一致意見相反的建議。、避免提出與他人一致意見相反的建議。第二節第二節 證券分析報告的

7、內容證券分析報告的內容分類：分類：宏觀經濟報告宏觀經濟報告行業分析報告行業分析報告公司深度報告公司深度報告公司一般評級報告（調研報告、點評報告、跟蹤報告）公司一般評級報告（調研報告、點評報告、跟蹤報告）引言引言宏觀經濟分析宏觀經濟分析股市前景分析股市前景分析證券估值證券估值 報告正文報告正文行業分析：行業分析： 公司分析公司分析 ：行業屬性 經營模式行業競爭力 公司競爭優勢發展趨勢 經營活動股票深度研究報告基本結構組成股票深度研究報告基本結構組成股票分析方法：股票分析方法：全景分析法（全景分析法（top-down）:自上而下分析法：新能源；自上而下分析法：新能源；篩選分析法（篩選分析法（top

8、-down）:自下而上分析法；自下而上分析法；公司分析公司分析行業分析宏觀分析光大保德信均衡精選基金：光大保德信均衡精選基金：其主要通過三個步驟來完成最終投資組合的構建。（1）嚴格剔除過去一年內存在重大管理及經營問題的上市公司，同時摒棄流通市值過小的股票，再通過光大保德信基金的相關模型，對上市公司的投資價值進行初步排序形成初選股票池。（2）基金經理和研究員通過調研，對初選股票池中的股票進行基本面分析，如財務分析、公司治理結構、經營戰略、公司競爭優勢、并購重組機會等方面來充分考察公司未來預期，由此形成核心股票組合。（3）光大保德信均衡精選基金還要根據行業景氣度、行業競爭狀況、行業風險、行業整體估

9、值水平等多方面因素，使核心股票組合盡可能達到最優配置，并形成最終的投資組合。 有時，熊市中采用自下而上法可以跑贏大盤。有時，熊市中采用自下而上法可以跑贏大盤。第三節第三節 宏觀經濟分析宏觀經濟分析一、全球經濟分析一、全球經濟分析1、經濟因素，例如：歐盟是否給予主權債務危機的國家提供多少支助？2、匯率變動外匯市場的供給和需求決定了匯率的走勢，影響外匯需求變動的主要因素：兩國之間的收入增長率差異、兩國之間的通貨膨脹率差異、兩國之間的利率差異。3、政治因素例如：利比亞局勢二、國內宏觀經濟二、國內宏觀經濟1、描述宏觀經濟的關鍵經濟變量、描述宏觀經濟的關鍵經濟變量國內生產總值（國內生產總值（GDP）通貨

10、膨脹（通貨膨脹（inflation）利率（利率（interest rate）預算赤字（預算赤字（budget deficit）就業（就業（employment）心理因素（心理因素（sentiment）2、影響宏觀經濟走勢的主要因素、影響宏觀經濟走勢的主要因素（1）經濟周期）經濟周期四個階段：衰退、蕭條、復蘇、高漲四個階段：衰退、蕭條、復蘇、高漲注意：注意：當經濟處于經濟周期的不同階段時，不同行業之間可能會表當經濟處于經濟周期的不同階段時，不同行業之間可能會表現出相互各異的業績?，F出相互各異的業績。通常，在經濟蕭條期，大宗消費品的需求量會上揚（黃金、通常，在經濟蕭條期，大宗消費品的需求量會上揚（

11、黃金、白銀）；在經濟初步復蘇階段，金融產品的需求會大幅上升；白銀）；在經濟初步復蘇階段，金融產品的需求會大幅上升；在經濟復蘇的后期，原材料、能源以及其它投資品的需求上；在經濟復蘇的后期，原材料、能源以及其它投資品的需求上；在經濟高漲期，奢侈品的需求較高。在經濟高漲期，奢侈品的需求較高。（2）經濟周期預測）經濟周期預測1.一般指標一般指標工業產量、銷售量、資本借貸量、物價水平、利息率、利工業產量、銷售量、資本借貸量、物價水平、利息率、利潤率、就業量潤率、就業量2.先行指標先行指標股市的價格指數股市的價格指數貨幣供應貨幣供應其它先行經濟指標：制造業廠家的貨物新定單、廠房設備其它先行經濟指標：制造業

12、廠家的貨物新定單、廠房設備的合同與定單增加、房地產業土地拍賣價格。的合同與定單增加、房地產業土地拍賣價格。3、政府宏觀政策、政府宏觀政策需求政策財政政策貨幣政策供給政策第四節第四節 行業分析行業分析行業分類行業分類外部因素外部因素需求、供給分析需求、供給分析定價分析定價分析市場競爭市場競爭生命周期經濟周期技術、政府、社會、人口統計、國外最終用戶實際與名義增長率趨勢與趨勢的周期性變化產品差別性行業集中度行業進入的難易程度主要原材料價格變化內部競爭外部競爭一、行業分類一、行業分類1、行業與經濟周期、行業與經濟周期行為模式行為模式特征特征成長性成長性銷售和利潤獨立于經濟周期而超常增長銷售和利潤獨立于

13、經濟周期而超常增長例如：計算機軟件例如：計算機軟件防御性防御性在經濟周期的上升與下降階段經營狀況都在經濟周期的上升與下降階段經營狀況都很穩定很穩定例如：電力、煤氣、食品、煙草、啤酒、例如：電力、煤氣、食品、煙草、啤酒、交通、商業交通、商業周期性（敏感周期性（敏感性）性）收益隨經濟周期的變化而變化，通常夸大收益隨經濟周期的變化而變化，通常夸大經濟的周期性經濟的周期性例如：汽車、重型機械設備生產、水泥等例如：汽車、重型機械設備生產、水泥等制造行業，資本品行業：鋼鐵、石化、有制造行業，資本品行業：鋼鐵、石化、有色金屬。色金屬。來自著作：來自著作：2、行業生命周期、行業生命周期創業階創業階段段新產品試

14、制成功，投放市場試銷階段產品剛進入市場，尚未被客戶所接受，銷售額緩慢增長；生產批量很小，試制費用很大，產品成本較高；用戶對產品不了解，廣告等銷售費用較高；產品在市場上一般沒有同業競爭。成長階成長階段段新產品試銷成功之后，轉入批量生產并擴大市場銷售的階段銷售額迅速增長；產品設計和工藝基本定型，進入批量生產，產品成本顯著下降；廣告等銷售費用大幅度下降；企業開始轉虧為盈，利潤上升；其它企業開始進入市場，仿制產品、競爭逐步激烈。成熟階成熟階段段產品進入大批量生產、市場競爭最激烈的階段市場需求逐漸飽和，銷售量已達到最高點；銷售增長緩慢；生產批量大，產品成本低，利潤也將達到最高點；眾多同類產品進入市場，競

15、爭十分激烈。衰退階衰退階段段產品已經逐漸老化，轉入產品更新換代的階段除少數名牌產品外，市場銷售量日益下降；市場競爭突出地表現為價格競爭；部分廠商開始退出競爭；新產品進入市場，代替老產品。創業階段成長階段成熟階段衰退階段銷售量時間二、外部因素二、外部因素技術技術成熟期行業面臨的問題是：行業本身是否會因新技術的產生成熟期行業面臨的問題是：行業本身是否會因新技術的產生而趨于沒落？采用新技術的初創期行業面臨的問題是：市場而趨于沒落？采用新技術的初創期行業面臨的問題是：市場是否會接受創新？是否會接受創新？政府政府政府行為對行業的銷售和盈利有重大影響。新管理條例的頒政府行為對行業的銷售和盈利有重大影響。新

16、管理條例的頒布或舊法律的恢復都會對行業的銷售和盈利產生沖擊。在某布或舊法律的恢復都會對行業的銷售和盈利產生沖擊。在某些情況下，政府的政策還能促進新行業的形成。些情況下，政府的政策還能促進新行業的形成。社會社會生活方式的改變使許多行業繁榮起來。生活方式的改變使許多行業繁榮起來。人口統計人口統計分析人員密切注意人口結構的變化。人口的老齡化給醫療服分析人員密切注意人口結構的變化。人口的老齡化給醫療服務業股票以有利支撐。務業股票以有利支撐。國外影響國外影響發達國家的高科技、名品牌對國內的電子產品、服裝等影響發達國家的高科技、名品牌對國內的電子產品、服裝等影響甚大。甚大。醫療服醫療服務行業務行業技術：技

17、術：醫療技術的進步延長了壽命，老年護理收入將 增加國外影響：國外影響：中藥行業正積極拓展國外市場人口統計：人口統計：人口的老齡化將需要更多醫療服務社會傾向：社會傾向：對健康和健康食品的重視將減少銷售額政府：政府：醫療保險的全面覆蓋將可能增加看病的頻率三、需求分析三、需求分析1、找出影響行業銷售的特定宏觀經濟變量找出影響行業銷售的特定宏觀經濟變量，理想的情況是，理想的情況是當收益與某一經濟統計數字密切相關時，就不必再尋找多當收益與某一經濟統計數字密切相關時，就不必再尋找多個作為預測的依據變量。例如對水泥的需求和經濟增長速個作為預測的依據變量。例如對水泥的需求和經濟增長速度的關系。度的關系。2、將

18、行業按照周期進行分類，給需求預測提供基本框架。將行業按照周期進行分類，給需求預測提供基本框架。例如食品行業是例如食品行業是“成熟期行業成熟期行業”，因而單位銷售額應與，因而單位銷售額應與GDP和人口同步增長?；ヂ摼W行業是和人口同步增長?；ヂ摼W行業是“成長性行業成長性行業”，決，決定了她將超出一般水平的銷售增長率。定了她將超出一般水平的銷售增長率。3、許多外部因素穩定，容易預測。但其它則不斷變化，給、許多外部因素穩定，容易預測。但其它則不斷變化，給分析帶來不確定性。分析帶來不確定性。通過以上三個方面研究，分析人員為行業確定未來的銷售通過以上三個方面研究，分析人員為行業確定未來的銷售額。大多情況下

19、，這一銷售趨勢由過去的歷史趨勢推斷。額。大多情況下，這一銷售趨勢由過去的歷史趨勢推斷。預測行業的總需求是有裨益的，但要徹底了解主導行業收益預測行業的總需求是有裨益的，但要徹底了解主導行業收益的因素，只能通過對客戶的詳盡研究。一旦作出趨勢預測，的因素，只能通過對客戶的詳盡研究。一旦作出趨勢預測，分析人員下一步就是研究行業產品的用戶。需求從何而來？分析人員下一步就是研究行業產品的用戶。需求從何而來？誰在購買行業產品？為什么購買？誰在購買行業產品？為什么購買？水泥市場水泥市場的客戶分析的客戶分析按照用途不同分類按照用途不同分類住宅商業基礎設施出口按照區域不同劃分按照區域不同劃分華東市場華北市場中部市

20、場西部市場國外市場供給分析供給分析在行業分析時，分析人員大大部分時間花在研究需求趨勢上，通常假設等式在行業分析時，分析人員大大部分時間花在研究需求趨勢上，通常假設等式的供給方可以自動調節使供求均衡。這一模型長期看是正確的，但在短期或的供給方可以自動調節使供求均衡。這一模型長期看是正確的，但在短期或中期的適用程度隨行業的不同存在差異。中期的適用程度隨行業的不同存在差異。臨時服務業與古典模型吻合，由于它主要使用低技術水平的工人，可以很快臨時服務業與古典模型吻合，由于它主要使用低技術水平的工人，可以很快找到新員工，找到新員工，能夠在短時間內增加供給能夠在短時間內增加供給。資本密集型行業恰好相反，鋼鐵

21、工。資本密集型行業恰好相反，鋼鐵工業和包裝業需要花費業和包裝業需要花費3-5年的時間建立新工廠以擴大生產能力。軟件業等使用年的時間建立新工廠以擴大生產能力。軟件業等使用高技術工人的行業，在高技術工人的行業，在短期內的生產能力受到限制短期內的生產能力受到限制。供給由未利用的生產能力與增加新的生產能力共同決定供給由未利用的生產能力與增加新的生產能力共同決定，準確分析這兩個變，準確分析這兩個變量并作出合理預測十分困難，這也是分析師會嘗試做的原因。如果供給預測量并作出合理預測十分困難，這也是分析師會嘗試做的原因。如果供給預測與需求預測吻合，則分析師認為未來市場處于均衡狀態。如果供給與需求不與需求預測吻

22、合，則分析師認為未來市場處于均衡狀態。如果供給與需求不吻合，除非供給方及時調整自己的行為，否則這一行業產品的價格將發生變吻合，除非供給方及時調整自己的行為，否則這一行業產品的價格將發生變動。動。當行業存在有限競爭者時，并以可計量的生產能力提供產品時，供給預測是當行業存在有限競爭者時，并以可計量的生產能力提供產品時，供給預測是最容易進行的。如果行業經濟學顯示進口成本過高，客觀上限制了進口，則最容易進行的。如果行業經濟學顯示進口成本過高，客觀上限制了進口，則分析人員可以忽略國外生產能力，從而簡化供給預測。分析人員可以忽略國外生產能力，從而簡化供給預測。四、定價因素四、定價因素大部分行業都在利用品牌

23、、聲譽或服務來區別大部分行業都在利用品牌、聲譽或服務來區別不同的產品不同的產品；集中程度高的行業集中程度高的行業很少出現價格波動。假設供求均衡，主要市場參與者有很少出現價格波動。假設供求均衡，主要市場參與者有運用壟斷能力的動機，那么認為的高價可以通過單一價格、秘密協議或其運用壟斷能力的動機，那么認為的高價可以通過單一價格、秘密協議或其它途徑實現。它途徑實現。進入行業的難易程度進入行業的難易程度，是決定價格變動是否符合自由市場模型的關鍵變量。，是決定價格變動是否符合自由市場模型的關鍵變量。某些行業的生產依賴于一、兩種材料，這些某些行業的生產依賴于一、兩種材料，這些原材料價格的變化原材料價格的變化

24、會影響產品會影響產品成本和公司的獲利能力。在某些情況下，行業可以把增加的成本轉化為更成本和公司的獲利能力。在某些情況下，行業可以把增加的成本轉化為更高的價格，以度過難關。但在其它一些情況下，競爭的壓力使企業不能這高的價格，以度過難關。但在其它一些情況下，競爭的壓力使企業不能這么做。么做。五、競爭分析五、競爭分析行業內現有競爭供應者的談判能力購買者的談判能力新進入者的威脅替代品的威脅企業進行戰略選擇應考慮的兩個基本問題企業進行戰略選擇應考慮的兩個基本問題：（：（1）企業所處產業的吸引力；）企業所處產業的吸引力；（2）決定企業在產業內競爭地位的主要因素（決定企業在產業內競爭地位的主要因素（波特五力

25、波特五力分析方法分析方法 ）。）。第五節第五節 公司分析公司分析公司分析包含兩個方面：業務分析、財務報表分析。兩個方面公司分析包含兩個方面：業務分析、財務報表分析。兩個方面一起作為財務預測的基礎。一起作為財務預測的基礎。業務分析業務分析是對公司的經營業務和經營環境進行分析。是對公司的經營業務和經營環境進行分析。財務報表財務報表分析是通過對公司報表的有關數據進行匯總、計算和分析是通過對公司報表的有關數據進行匯總、計算和對比，綜合分析公司的財務狀況和經營業績。公司財務報表提對比，綜合分析公司的財務狀況和經營業績。公司財務報表提供的僅僅是靜態信息，分析者需要定期收集新的信息，更新分供的僅僅是靜態信息

26、，分析者需要定期收集新的信息，更新分析結論。析結論。成本領先戰略差異化戰略專一化戰略三種基本戰略三種基本戰略分析師要分析一家公司怎樣增加銷售收入和獲得利潤，商業戰分析師要分析一家公司怎樣增加銷售收入和獲得利潤，商業戰略家稱之為尋找這一略家稱之為尋找這一公司的公司的“持續競爭優勢持續競爭優勢”（SCA）。）。沒有沒有一個一個SCA，公司的客戶將會喪失，競爭者將逼近，該公司的最，公司的客戶將會喪失，競爭者將逼近，該公司的最終生存將成問題。管理學者將終生存將成問題。管理學者將SCA歸于三個基本策略。歸于三個基本策略。業務分析的框架業務分析的框架1、綜合信息、綜合信息公司策略生命周期2、產品與市場、產

27、品與市場產品系列與新產品公司產品的市場營銷策略與售后服務重要客戶3、生產與分銷、生產與分銷制造過程與成本分銷供應商及原材料4、競爭、競爭競爭環境競爭的比較分析5、其它主題、其它主題研究與開發政府管制人事固定資產管理財務報表的分析方法財務報表的分析方法比率分析法比率分析法比較分析法比較分析法趨勢分析法趨勢分析法反映流動狀況的比率反映營運效率的比率反映風險程度的比率反映成長率的比率反映盈利能力的比率簡單比較分析法共同基準比較法具體項目的趨勢分析財務比率的趨勢分析注意：注意：對一家公司進行財務分析的前提假設是報表不存在誤導性與欺對一家公司進行財務分析的前提假設是報表不存在誤導性與欺騙性。騙性。在在C

28、PAs（注冊會計分析師）的監督下，盡管虛假陳述的風險（注冊會計分析師）的監督下，盡管虛假陳述的風險不大，公司仍然擁有使用會計處理方法上的靈活性，可能掩蓋不大，公司仍然擁有使用會計處理方法上的靈活性，可能掩蓋了公司的真實利潤和經營能力。了公司的真實利潤和經營能力。第六節第六節 證券研究報告的寫作規范證券研究報告的寫作規范一般結構：一般結構： 投資要件（首頁）投資要件（首頁） + +基本面分析基本面分析 + +公司估值公司估值理清幾組關系：理清幾組關系：首頁與正文首頁與正文 行業與公司行業與公司 長期與短期長期與短期 基本面與估值基本面與估值投資要件長期看法短期看法與市場的差異盈利能力增長前景 報

29、告正文行業分析：行業分析： 公司分析公司分析 ：行業屬性 經營模式行業競爭力 公司競爭優勢發展趨勢 經營活動估值財務報表實際的研究報告是把行業分析與公司分析融合起來，突出未來盈利和增長這一主線，實際的研究報告是把行業分析與公司分析融合起來，突出未來盈利和增長這一主線，寫作重點突出，邏輯清楚。寫作重點突出，邏輯清楚。公司投資價值分析（公司投資價值分析（3-43-4條）條）主要論述公司未來是否具有吸引力的因素。（如經營模式、主要論述公司未來是否具有吸引力的因素。（如經營模式、競爭優勢、公司治理和發展前景等，側重長期）。競爭優勢、公司治理和發展前景等，側重長期）。盈利預測盈利預測圖示當年以及未來圖示

30、當年以及未來3-53-5年的主要指標預測值（主營收入、凈利年的主要指標預測值（主營收入、凈利潤、潤、EPSEPS、PEPE以及其它經營指標）。以及其它經營指標）。估值與評級估值與評級列示股票的目標價格，并提出投資建議（給出評級）。列示股票的目標價格，并提出投資建議（給出評級）。風險提示與獨立性聲明風險提示與獨立性聲明首頁：首頁：u 正文部分：正文部分：一、公司概況一、公司概況公司主營業務、所屬行業、主要產品、生產規模、市場占有率（行業地位），以及收入和利潤構成等。說明：說明：此部分重在描繪出公司輪廓，簡明扼要，短則不用1頁紙，甚至可以視情況刪除此部分。u 正文部分（行業）：正文部分（行業）：二

31、、行業分析二、行業分析2.1、行業、行業行業特征描述（如公用事業行業的主要特征是政府管制）行業所處發展階段（起步、成長、成熟、衰落）行業規模與增長行業集中度行業的市場空間和發展趨勢2.2、行業競爭力分析（波特五力分析）、行業競爭力分析（波特五力分析）供應商侃價能力客戶侃價能力行業進入壁壘替代品分析行業內部競爭格局2.3、行業供需分析、行業供需分析供應分析：需求分析：庫存變化：產品價格分析：原材料價格變化：行業盈利預測：說明：說明：1 1、行業是針對研究標的對應的特定業務，不要過大過細，不要偏離產業鏈位置。、行業是針對研究標的對應的特定業務，不要過大過細，不要偏離產業鏈位置。2、要始終把握增長與

32、盈利兩個核心。要始終把握增長與盈利兩個核心。上述內容無需面面俱到，具體可根據行業具體情況選用。如，新興行業可側重市場空間、發展趨勢、技術路線、增長預測、行業競爭力分析等內容，而大宗材料等可側重供需變化、價格分析、行業盈利變化等。u 正文部分（公司）：正文部分（公司）：三、公司分析三、公司分析3.1、公司競爭戰略分析：、公司競爭戰略分析：企業主要的競爭戰略有低成本戰略與產品差異化戰略。一般來說，產品無明顯差異的行業主要采用低成本戰略，如規模經濟、上下游一體化、資源優勢、較低管理費用等；而消費品行業多采用產品差異化戰略，如樹立品牌、針對特定客戶群、優質優價等；對于新興行業，建議關注公司所選用的技術路線、細分市場、定價權等。3.2、SWOT分析（優勢、劣勢、機會、威脅）分析（優勢、劣勢、機會、威脅）3.3、公司和主要競爭對手（或行業平均水平）的對比、公司和主要競爭對手（或行業平均水平）的對比行業的主要競爭對手有哪些？競爭戰略、技術路線、規模