1、第三章第三章 金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)第一節(jié)第一節(jié)金融市場(chǎng)概述金融市場(chǎng)概述第二節(jié)第二節(jié)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)第三節(jié)第三節(jié)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)第四節(jié)第四節(jié)其他金融市場(chǎng)其他金融市場(chǎng)第五節(jié)第五節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)第六節(jié)第六節(jié) 現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論現(xiàn)代金融市場(chǎng)理論回目錄回目錄 至下章至下章 第一節(jié)金融市場(chǎng)概述第一節(jié)金融市場(chǎng)概述 一、一、金融市場(chǎng)的概念與特性金融市場(chǎng)的概念與特性二、二、金融市場(chǎng)的分類(lèi)金融市場(chǎng)的分類(lèi)三、三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素四、四、金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能五、五、金融市場(chǎng)的發(fā)展金融市場(chǎng)的發(fā)展回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)金融市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)金融工具以融通資金的場(chǎng)所或機(jī)制。金融市場(chǎng)是買(mǎi)賣(mài)金融工具

2、以融通資金的場(chǎng)所或機(jī)制。把它視作為一種場(chǎng)所，是因?yàn)橹挥羞@樣才與市場(chǎng)的一般把它視作為一種場(chǎng)所，是因?yàn)橹挥羞@樣才與市場(chǎng)的一般含義相吻合；把它視作為一種機(jī)制，是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)上含義相吻合；把它視作為一種機(jī)制，是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)上的融資活動(dòng)既可以在固定場(chǎng)所進(jìn)行，也可以不在固定場(chǎng)的融資活動(dòng)既可以在固定場(chǎng)所進(jìn)行，也可以不在固定場(chǎng)所進(jìn)行，如果不在固定場(chǎng)所進(jìn)行的融資活動(dòng)就可以理解所進(jìn)行，如果不在固定場(chǎng)所進(jìn)行的融資活動(dòng)就可以理解為一種融資機(jī)制。為一種融資機(jī)制。金融市場(chǎng)上資金的運(yùn)動(dòng)具有一定規(guī)律性，它總是從金融市場(chǎng)上資金的運(yùn)動(dòng)具有一定規(guī)律性，它總是從多余的地區(qū)和部門(mén)流向短缺的地區(qū)和部門(mén)，其運(yùn)動(dòng)軌跡多余的地區(qū)和部門(mén)流向短缺

3、的地區(qū)和部門(mén)，其運(yùn)動(dòng)軌跡如下頁(yè)所示：如下頁(yè)所示：一、金融市場(chǎng)的概念與特性1 1金融市場(chǎng)的概念金融市場(chǎng)的概念 貨幣貨幣資金資金金融工具賣(mài)出者金融工具賣(mài)出者 （資金需求者）（資金需求者）金融工具買(mǎi)入者金融工具買(mǎi)入者 （資金供給者）（資金供給者）金融工具金融工具 金融市場(chǎng)貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖金融市場(chǎng)貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖金融市場(chǎng)的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金金融市場(chǎng)的范圍有多大？從廣義上看，它包容了資金借貸、證券、外匯、保險(xiǎn)和黃金買(mǎi)賣(mài)等一切金融業(yè)務(wù)，借貸、證券、外匯、保險(xiǎn)和黃金買(mǎi)賣(mài)等一切金融業(yè)務(wù)，是各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)、金融活動(dòng)所推動(dòng)的資金交易的總和。是各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)、金融活動(dòng)所推動(dòng)的資金交易的總和。 2.

4、 2. 金融市場(chǎng)的特性金融市場(chǎng)的特性與普通商品市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)有其自身的特性。與普通商品市場(chǎng)相比，金融市場(chǎng)有其自身的特性。 第一，交易對(duì)象具有特殊性。金融市場(chǎng)上的交易對(duì)第一，交易對(duì)象具有特殊性。金融市場(chǎng)上的交易對(duì)象則是形形色色的金融工具。象則是形形色色的金融工具。 第二，交易商品的使用價(jià)值具有同一性。即給金融第二，交易商品的使用價(jià)值具有同一性。即給金融工具的發(fā)行者帶來(lái)籌資的便利，給金融工具的投資者帶工具的發(fā)行者帶來(lái)籌資的便利，給金融工具的投資者帶來(lái)投資收益。來(lái)投資收益。 第三，交易活動(dòng)具有中介性。金融市場(chǎng)的融資活動(dòng)第三，交易活動(dòng)具有中介性。金融市場(chǎng)的融資活動(dòng)大多要通過(guò)金融中介來(lái)進(jìn)行。大多要通

5、過(guò)金融中介來(lái)進(jìn)行。 第四，交易雙方地位具有可變性。金融市場(chǎng)上融資第四，交易雙方地位具有可變性。金融市場(chǎng)上融資雙方的地位是可變的，可能成為資金需求者，又可能因雙方的地位是可變的，可能成為資金需求者，又可能因?yàn)橘Y金有余而成為資金供應(yīng)者。為資金有余而成為資金供應(yīng)者。 二、金融市場(chǎng)分類(lèi) 金融市場(chǎng)按融資期限分類(lèi)按融資方式分類(lèi) 按交易層次分類(lèi) 短期市場(chǎng)長(zhǎng)期市場(chǎng)直接金融市場(chǎng)間接金融市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)按交易對(duì)象分類(lèi)資金市場(chǎng)外匯市場(chǎng) 黃金市場(chǎng) 證券市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng) 按交易方式分類(lèi) 現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)按交易場(chǎng)所分類(lèi) 有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng) 按功能分類(lèi) 綜合市場(chǎng)單一市場(chǎng) 按區(qū)域分類(lèi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)國(guó)外市場(chǎng) 三、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素 交

6、易主體交易主體1.1.交易主體交易主體按交易行為性質(zhì)供應(yīng)主體需求主體按空間結(jié)構(gòu)居民非居民按專業(yè)化程度專業(yè)主體非專業(yè)主體 2.2.交易對(duì)象交易對(duì)象即通過(guò)交易所要獲取的貨幣資金。即通過(guò)交易所要獲取的貨幣資金。資金是金融市場(chǎng)特有的交易對(duì)象，它和資金是金融市場(chǎng)特有的交易對(duì)象，它和任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實(shí)質(zhì)卻是貨幣資金的交工具的交易，而實(shí)質(zhì)卻是貨幣資金的交易。人們通過(guò)交易取得貨幣資金的最終易。人們通過(guò)交易取得貨幣資金的最終目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。目的是為了投向商品生產(chǎn)和流通領(lǐng)域。 金金融融工工具具債權(quán)式工具與股權(quán)式工具債權(quán)式工具與股權(quán)

7、式工具傳統(tǒng)工具與衍生金融工具傳統(tǒng)工具與衍生金融工具直接工具與間接工具直接工具與間接工具3.3.交易工具交易工具即以書(shū)面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方即以書(shū)面形式發(fā)行和流通的藉以保證債權(quán)債務(wù)雙方權(quán)利和責(zé)任的信用憑證權(quán)利和責(zé)任的信用憑證 ，也稱信用工具或金融工具。，也稱信用工具或金融工具。短期工具與長(zhǎng)期短期工具與長(zhǎng)期 4.4.交易價(jià)格交易價(jià)格資金價(jià)格：資金價(jià)格：人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價(jià)格。但人們習(xí)慣于把利息視作為資金的價(jià)格。但把利息視作為資金的價(jià)格有不盡合理的地方。把利息視作為資金的價(jià)格有不盡合理的地方。證券價(jià)格：證券價(jià)格：證券價(jià)格主要包括股票價(jià)格和債券價(jià)格證券價(jià)格主要包括股票價(jià)格和債

8、券價(jià)格。 股票價(jià)格：股票價(jià)格： 股票價(jià)格股票價(jià)格= =預(yù)期股息收入預(yù)期股息收入/ /市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率。 債券價(jià)格債券價(jià)格：基礎(chǔ)是本金和利息，由于受市場(chǎng)利率預(yù)期：基礎(chǔ)是本金和利息，由于受市場(chǎng)利率預(yù)期和還本付息方式的影響，其價(jià)格確定方法有多種多樣。和還本付息方式的影響，其價(jià)格確定方法有多種多樣。外匯價(jià)格：外匯價(jià)格：是指一國(guó)貨幣兌換成別國(guó)貨幣的比率。有兩是指一國(guó)貨幣兌換成別國(guó)貨幣的比率。有兩種表示方法：一是直接標(biāo)價(jià)法；二是間接標(biāo)價(jià)法。種表示方法：一是直接標(biāo)價(jià)法；二是間接標(biāo)價(jià)法。黃金價(jià)格：黃金價(jià)格：黃金價(jià)格的確定既不完全等同于普通商品，黃金價(jià)格的確定既不完全等同于普通商品，也不完全等同于金融商品。也

9、不完全等同于金融商品。四、金融市場(chǎng)的功能1 1資本積累功能：資本積累功能：借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄借助于金融市場(chǎng)，可達(dá)到社會(huì)儲(chǔ)蓄向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化的目的。向社會(huì)投資轉(zhuǎn)化的目的。2.2.資源配置功能：資源配置功能：金融工具的流動(dòng)，會(huì)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)金融工具的流動(dòng)，會(huì)引導(dǎo)和帶動(dòng)社會(huì)物質(zhì)資源的流動(dòng)和再分配。物質(zhì)資源的流動(dòng)和再分配。3.3.調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能：調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能：微觀上通過(guò)人們對(duì)金融工具的選擇進(jìn)微觀上通過(guò)人們對(duì)金融工具的選擇進(jìn)行投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過(guò)金行投資方向和投資結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。宏觀上政府通過(guò)金融市場(chǎng)實(shí)施財(cái)政政策和金融政策。融市場(chǎng)實(shí)施財(cái)政政策和金融政策。4.4.反映經(jīng)濟(jì)功能：反映

10、經(jīng)濟(jì)功能：金融市場(chǎng)的價(jià)格變化反映了微觀經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)的價(jià)格變化反映了微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施效和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，以及國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施效果和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。果和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。 五、金融市場(chǎng)的發(fā)展1 1我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展 （1 1）貨幣市場(chǎng)的發(fā)展）貨幣市場(chǎng)的發(fā)展 我國(guó)已初步建立起了以銀行短期信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆我國(guó)已初步建立起了以銀行短期信貸市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)為主體借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、短期債券市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)為主體的貨幣市場(chǎng)體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外的貨幣市場(chǎng)體系，其參與主體已覆蓋了商業(yè)銀行、外資銀行、保險(xiǎn)公司

11、、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)資銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司、城鄉(xiāng)信用社等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。信用社等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)。 從功能上看，目前我國(guó)的貨幣市場(chǎng)除發(fā)揮重要的短從功能上看，目前我國(guó)的貨幣市場(chǎng)除發(fā)揮重要的短期融資功能以外，還在利率市場(chǎng)化方面發(fā)揮了重要的期融資功能以外，還在利率市場(chǎng)化方面發(fā)揮了重要的作用。作用。 （2 2）資本市場(chǎng)的發(fā)展）資本市場(chǎng)的發(fā)展 以國(guó)債市場(chǎng)的恢復(fù)為發(fā)端。近年來(lái)，我國(guó)資以國(guó)債市場(chǎng)的恢復(fù)為發(fā)端。近年來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不少曲折和坎坷，但仍取本市場(chǎng)的發(fā)展盡管經(jīng)歷了不少曲折和坎坷，但仍取得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：得了舉世矚目的成就。主要體現(xiàn)在以下

12、幾個(gè)方面： 一是股票發(fā)行制度由審批制過(guò)渡到核準(zhǔn)制。一是股票發(fā)行制度由審批制過(guò)渡到核準(zhǔn)制。 二是資本市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。二是資本市場(chǎng)規(guī)模逐年擴(kuò)大。 三是品種結(jié)構(gòu)日趨合理。三是品種結(jié)構(gòu)日趨合理。 四是機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍逐漸壯大。四是機(jī)構(gòu)投資者的隊(duì)伍逐漸壯大。 五是大力推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策日益明朗。五是大力推進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的政策日益明朗。 六是多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)已初步形成。六是多層次資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)已初步形成。 （1 1）金融資產(chǎn)證券化）金融資產(chǎn)證券化含義含義: :指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行予以指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行予以集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券

13、，實(shí)現(xiàn)相集中并重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。結(jié)果：結(jié)果：一是使證券形式的資產(chǎn)在金融市場(chǎng)所占比重日益擴(kuò)大；一是使證券形式的資產(chǎn)在金融市場(chǎng)所占比重日益擴(kuò)大；二是將流動(dòng)性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重新組合和抵押而發(fā)行二是將流動(dòng)性較低的金融資產(chǎn)經(jīng)過(guò)重新組合和抵押而發(fā)行流動(dòng)性較高的證券，對(duì)原先的資產(chǎn)賦予新的活力。流動(dòng)性較高的證券，對(duì)原先的資產(chǎn)賦予新的活力。最新發(fā)展：最新發(fā)展： 一是將住宅抵押證券的做法應(yīng)用到其他小額債權(quán)上，對(duì)一是將住宅抵押證券的做法應(yīng)用到其他小額債權(quán)上，對(duì)這些小額債權(quán)進(jìn)行證券化；這些小額債權(quán)進(jìn)行證券化； 二是商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資的流動(dòng)化；二是商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)融資

14、的流動(dòng)化； 三是擔(dān)保抵押債券。三是擔(dān)保抵押債券。 2全球金融市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)全球金融市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì) （2 2）金融活動(dòng)自由化）金融活動(dòng)自由化 指的是指的是2020世紀(jì)世紀(jì)7070年代中期以來(lái)，西方國(guó)家特別是發(fā)年代中期以來(lái)，西方國(guó)家特別是發(fā)達(dá)國(guó)家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對(duì)金融活動(dòng)的管制達(dá)國(guó)家所出現(xiàn)的逐漸放松甚至取消對(duì)金融活動(dòng)的管制措施的過(guò)程，主要表現(xiàn)為：措施的過(guò)程，主要表現(xiàn)為：l減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制減少或取消國(guó)與國(guó)之間對(duì)金融機(jī)構(gòu)活動(dòng)范圍的限制l對(duì)外匯管制的放松或解除對(duì)外匯管制的放松或解除l放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)之放寬對(duì)金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍的限制，允許金融機(jī)構(gòu)

15、之間的業(yè)務(wù)適度交叉間的業(yè)務(wù)適度交叉l放寬或取消對(duì)銀行的利率管制放寬或取消對(duì)銀行的利率管制 （3 3）金融市場(chǎng)國(guó)際化）金融市場(chǎng)國(guó)際化 具體內(nèi)容：具體內(nèi)容： 一是市場(chǎng)交易的國(guó)際化一是市場(chǎng)交易的國(guó)際化 二是資本流動(dòng)的自由化二是資本流動(dòng)的自由化 三是外匯市場(chǎng)的國(guó)際性和活躍性增強(qiáng)；全三是外匯市場(chǎng)的國(guó)際性和活躍性增強(qiáng)；全球金融市場(chǎng)匯率和利率變動(dòng)的同步化球金融市場(chǎng)匯率和利率變動(dòng)的同步化 四市場(chǎng)參與者的國(guó)際化四市場(chǎng)參與者的國(guó)際化第二節(jié)第二節(jié) 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)一、短期借貸市場(chǎng) 二、同業(yè)拆借市場(chǎng)三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)五、回購(gòu)市場(chǎng)六、CDs市場(chǎng)回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)1 1短期借貸的種類(lèi)短期借貸的種類(lèi)銀

16、行短期借貸主要是流動(dòng)資金貸款。銀行短期借貸主要是流動(dòng)資金貸款。在在我國(guó)，分為三我國(guó)，分為三類(lèi)：三個(gè)月以內(nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為類(lèi)：三個(gè)月以內(nèi)為臨時(shí)貸款；三個(gè)月以上至一年之內(nèi)，為季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。季節(jié)性貸款；一年以上到三年以內(nèi)，為周轉(zhuǎn)貸款。 2.2.短期借款的期限短期借款的期限通常在一年以內(nèi)。如果由于種種原因突破了短期流動(dòng)通常在一年以內(nèi)。如果由于種種原因突破了短期流動(dòng)性的特點(diǎn)，作為貨幣市場(chǎng)的交易對(duì)象就會(huì)發(fā)生質(zhì)變，因而性的特點(diǎn)，作為貨幣市場(chǎng)的交易對(duì)象就會(huì)發(fā)生質(zhì)變，因而確定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：確定短期借款期限十分重要，一般采用如下方法：一、

17、短期借貸市場(chǎng) 一是按定額流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)期為歸還期： 本次貸款歸還期=360天 年計(jì)劃銷(xiāo)售收入額/ 流動(dòng)資金平均占用額二是以貸款物資的消耗進(jìn)度確定歸還期限： 本次貸款期限=本次貸款金額/ 本次貸款物資平均日耗定額三是按合同確定的交貨期確定歸還期限四是確定貸款最高余額指標(biāo)，進(jìn)借銷(xiāo)還，周轉(zhuǎn)使用 3.3.短期借貸的風(fēng)險(xiǎn)短期借貸的風(fēng)險(xiǎn) 按國(guó)際慣例進(jìn)行貸款級(jí)分類(lèi)管理，即正常、關(guān)按國(guó)際慣例進(jìn)行貸款級(jí)分類(lèi)管理，即正常、關(guān)注、次級(jí)、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例注、次級(jí)、懷疑和損失，并以此為依據(jù)提取相應(yīng)比例的風(fēng)險(xiǎn)保證金。的風(fēng)險(xiǎn)保證金。二、同業(yè)拆借市場(chǎng) 1 1同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成從原始意義或

18、狹義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)從原始意義或狹義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。從現(xiàn)代意義構(gòu)之間進(jìn)行臨時(shí)性資金頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。從現(xiàn)代意義或廣義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短或廣義上講，同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。期資金融通的市場(chǎng)。 同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與中央銀行實(shí)行的存款準(zhǔn)同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成與中央銀行實(shí)行的存款準(zhǔn)備金制度有關(guān)。會(huì)員銀行為隨時(shí)彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金備金制度有關(guān)。會(huì)員銀行為隨時(shí)彌補(bǔ)法定存款準(zhǔn)備金的不足，非常需要有一個(gè)能夠進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融的不足，非常需要有一個(gè)能夠進(jìn)行短期臨時(shí)性資金融通的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)也就由此應(yīng)運(yùn)而生

19、。通的市場(chǎng)。同業(yè)拆借市場(chǎng)也就由此應(yīng)運(yùn)而生。 2同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)（1）進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制）進(jìn)入市場(chǎng)的主體有嚴(yán)格的限制 （2）融資期限較短）融資期限較短 （3）交易手段比較先進(jìn)）交易手段比較先進(jìn) （4）交易額較大）交易額較大 （5）利率由供求雙方議定）利率由供求雙方議定 3 3同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者（1 1）資金需求者）資金需求者 （1）資金需求者）資金需求者在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行在同業(yè)拆借市場(chǎng)拆入資金的多為大的商業(yè)銀行（2）資金供給者）資金供給者 主要是有多余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商主要是有多余超額儲(chǔ)備的金融機(jī)構(gòu)，包括大的商業(yè)銀行、地方中小商業(yè)

20、銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外業(yè)銀行、地方中小商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、境外代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。另外，外國(guó)代理銀行及境外銀行在境內(nèi)的分支機(jī)構(gòu)。另外，外國(guó)央行也經(jīng)常成為拆借市場(chǎng)的資金供給者或拆出者。央行也經(jīng)常成為拆借市場(chǎng)的資金供給者或拆出者。 （3）中介機(jī)構(gòu)）中介機(jī)構(gòu) 一類(lèi)是專門(mén)中介機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或一類(lèi)是專門(mén)中介機(jī)構(gòu)，如融資公司、拆借經(jīng)紀(jì)商或經(jīng)營(yíng)商等。另一類(lèi)是兼營(yíng)機(jī)構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)商等。另一類(lèi)是兼營(yíng)機(jī)構(gòu)，它多由大的商業(yè)銀行承擔(dān)。承擔(dān)。3 3同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者 4 4同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類(lèi)同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類(lèi) （1 1）按媒介形式，同業(yè)拆借市場(chǎng)可

21、分為有媒介市場(chǎng)和）按媒介形式，同業(yè)拆借市場(chǎng)可分為有媒介市場(chǎng)和無(wú)媒介市場(chǎng)。無(wú)媒介市場(chǎng)。 （2 2）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔(dān)保市場(chǎng)和）按照資金拆借的保障方式，可分為有擔(dān)保市場(chǎng)和無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)。無(wú)擔(dān)保市場(chǎng)。 5 5同業(yè)拆借市場(chǎng)利率同業(yè)拆借市場(chǎng)利率同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變同業(yè)拆借市場(chǎng)利率是貨幣市場(chǎng)的核心利率，其確定和變化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市化，要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程場(chǎng)其他金融工具的收益率水平、拆借期限、拆入方的資信程度等多方面因素。度等多方面因素。 在一般情況下，同

22、業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利在一般情況下，同業(yè)拆借利率低于中央銀行的再貼現(xiàn)利率或再貸款利率。率或再貸款利率。 （1 1）通過(guò)中介的同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作）通過(guò)中介的同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作 通過(guò)中介的同業(yè)拆借有兩種方式：通過(guò)中介的同業(yè)拆借有兩種方式： 一是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城同業(yè)拆借一是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同城同業(yè)拆借 二是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借二是通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的異地同業(yè)拆借（2 2）不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借。）不通過(guò)中介機(jī)構(gòu)的同業(yè)拆借。6 6同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)作 一是統(tǒng)一了拆借場(chǎng)所一是統(tǒng)一了拆借場(chǎng)所 二是明確了拆借市場(chǎng)的交易主體二是明確了拆借市場(chǎng)的交易主體 三是規(guī)范了進(jìn)行拆借的條件三是

23、規(guī)范了進(jìn)行拆借的條件 四是限定了拆借的期限四是限定了拆借的期限 五是放開(kāi)了拆借利率五是放開(kāi)了拆借利率7 7我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的改革探索我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的改革探索三、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)1 1商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)承兌市場(chǎng)匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。匯票本身分即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。有遠(yuǎn)期匯票才有承有遠(yuǎn)期匯票才有承兌問(wèn)題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。承兌問(wèn)題，且承兌后的匯票才是市場(chǎng)上合法的金融票據(jù)。承兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。兌方式有全部承兌、部分承兌、延期承兌和拒絕承兌四種。 2. 2. 商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)包括三種方式：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)包括三種方式

24、：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率是銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金額的比率是銀行辦理貼現(xiàn)時(shí)預(yù)扣的利息與票面金額的比率票據(jù)價(jià)格票據(jù)價(jià)格是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)人的實(shí)付貼現(xiàn)金額是票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)銀行付給貼現(xiàn)人的實(shí)付貼現(xiàn)金額 貼現(xiàn)利息貼現(xiàn)利息= =票面金額票面金額貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率貼現(xiàn)天數(shù)貼現(xiàn)天數(shù)/360/360 票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格票據(jù)貼現(xiàn)價(jià)格= =票面金額貼現(xiàn)利息票面金額貼現(xiàn)利息票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時(shí)間票據(jù)貼現(xiàn)天數(shù)指辦理票據(jù)貼現(xiàn)日起至票據(jù)到期日止的時(shí)間 （1 1）我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展歷程。）我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展歷程。 （2 2）現(xiàn)時(shí)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的特點(diǎn)：）現(xiàn)時(shí)我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的特點(diǎn)： 一是商業(yè)票

25、據(jù)沒(méi)有成為貨幣市場(chǎng)的主要融資工具一是商業(yè)票據(jù)沒(méi)有成為貨幣市場(chǎng)的主要融資工具 二是商業(yè)票據(jù)結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重二是商業(yè)票據(jù)結(jié)構(gòu)失衡嚴(yán)重 3 3我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)1 1. 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)（1 1）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的概念與）國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)的概念與特點(diǎn)特點(diǎn) （2 2）國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券的發(fā)行市場(chǎng) （3 3）國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)）國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng) 2.2.企業(yè)短期融資券市場(chǎng)企業(yè)短期融資券市場(chǎng)（1 1）企業(yè)短期融資券的概念與特點(diǎn)）企業(yè)短期融資券的概念與特點(diǎn) （2 2）企業(yè)短期融資券市場(chǎng)市場(chǎng)的主體）企業(yè)短期融資券市場(chǎng)市場(chǎng)的主體 （3 3）發(fā)行企業(yè)短期融資券需要考慮的因素）發(fā)行企業(yè)短期融資券需要考慮的因素 （4

26、 4）我國(guó)的企業(yè)短期融資券市場(chǎng)）我國(guó)的企業(yè)短期融資券市場(chǎng)四、短期債券市場(chǎng)五、回購(gòu)市場(chǎng)1 1回購(gòu)的概念與期限回購(gòu)的概念與期限 回購(gòu)：指按照交易雙方的協(xié)議，由賣(mài)方將一定數(shù)額的證券賣(mài)給買(mǎi)方，同時(shí)承諾若干日后按約定價(jià)格將該種證券如數(shù)買(mǎi)回的一種交易方式。 逆回購(gòu)：如果從買(mǎi)方的角度來(lái)看同一筆回購(gòu)協(xié)議，則是買(mǎi)方按協(xié)議買(mǎi)入證券，并承諾在日后按約定價(jià)格將該證券賣(mài)回給賣(mài)方，即買(mǎi)入證券借出資金的過(guò)程。 回購(gòu)協(xié)議實(shí)質(zhì)上是有抵押品的短期借貸。回購(gòu)抵押的資產(chǎn)一般都是流量較大、質(zhì)量最好的金融工具。利率通常略低于同業(yè)拆借利率。回購(gòu)期限分隔夜、定期、連續(xù)性三種。 回購(gòu)市場(chǎng)的參與者比較廣泛，包括中央銀行、商回購(gòu)市場(chǎng)的參與者比較廣

27、泛，包括中央銀行、商業(yè)銀行、證券交易商、非金融機(jī)構(gòu)（主要是企業(yè)）。業(yè)銀行、證券交易商、非金融機(jī)構(gòu)（主要是企業(yè)）。在美國(guó)還有州和地方政府。在美國(guó)還有州和地方政府。 2 2回購(gòu)市場(chǎng)的參與者回購(gòu)市場(chǎng)的參與者3 3回購(gòu)市場(chǎng)的運(yùn)行層次回購(gòu)市場(chǎng)的運(yùn)行層次（1）證券交易商與投資者之間的回購(gòu)交易）證券交易商與投資者之間的回購(gòu)交易（2）銀行同業(yè)之間的回購(gòu)交易）銀行同業(yè)之間的回購(gòu)交易（3）中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中的回購(gòu)交易）中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中的回購(gòu)交易4 4我國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展我國(guó)回購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展六、CDs市場(chǎng) 概念：概念：可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)可轉(zhuǎn)讓大額定期存單發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)功能：功能：銀行為改善負(fù)

28、債結(jié)構(gòu)而發(fā)行的融資工具，為銀行為改善負(fù)債結(jié)構(gòu)而發(fā)行的融資工具，為銀行的流動(dòng)性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨?fù)債銀行的流動(dòng)性注入活力，使之由資產(chǎn)管理變?yōu)樨?fù)債管理。管理。特點(diǎn)：特點(diǎn)：l流動(dòng)性較高，有一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較高，有一個(gè)活躍的二級(jí)市場(chǎng)l不記名轉(zhuǎn)讓流通不記名轉(zhuǎn)讓流通l金額固定起點(diǎn)較高金額固定起點(diǎn)較高l必須到期方可提取本息必須到期方可提取本息l期限短，一般在一年以內(nèi)期限短，一般在一年以內(nèi)l利率有固定，也有浮動(dòng)利率有固定，也有浮動(dòng)第三節(jié)第三節(jié) 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)一、一、股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)二、二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)一、股票市場(chǎng)1.1.股票發(fā)行市場(chǎng)股票發(fā)行市場(chǎng)（1 1

29、）股票發(fā)行審核制度）股票發(fā)行審核制度 一是注冊(cè)制；二是核準(zhǔn)制。一是注冊(cè)制；二是核準(zhǔn)制。（2 2）股票發(fā)行方式）股票發(fā)行方式 在成熟市場(chǎng)上，股票發(fā)行大多采用競(jìng)價(jià)的方式，在成熟市場(chǎng)上，股票發(fā)行大多采用競(jìng)價(jià)的方式，而目前國(guó)內(nèi)股票的發(fā)行是采取網(wǎng)下向配售對(duì)象累計(jì)投標(biāo)而目前國(guó)內(nèi)股票的發(fā)行是采取網(wǎng)下向配售對(duì)象累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)與網(wǎng)上資金申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。詢價(jià)與網(wǎng)上資金申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式。（3 3）股票發(fā)行價(jià)格。）股票發(fā)行價(jià)格。 有三種確定方式：一是平價(jià)發(fā)行；二是溢價(jià)發(fā)行；有三種確定方式：一是平價(jià)發(fā)行；二是溢價(jià)發(fā)行；三是折價(jià)發(fā)行。三是折價(jià)發(fā)行。 （4 4）影響股票發(fā)行價(jià)格的因素）影響股票發(fā)行價(jià)格的因素

30、 一是每股凈資產(chǎn)一是每股凈資產(chǎn) 二是盈利水平二是盈利水平 三是發(fā)展?jié)摿θ前l(fā)展?jié)摿?四是發(fā)行數(shù)量四是發(fā)行數(shù)量 五是行業(yè)特點(diǎn)五是行業(yè)特點(diǎn) 六是股市狀態(tài)六是股市狀態(tài) (1)(1)場(chǎng)外市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)l是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的是指在股票交易所交易大廳以外進(jìn)行的各種股票交易活動(dòng)的總稱。總稱。l英文原詞是英文原詞是“Over the Counter”O(jiān)ver the Counter”（簡(jiǎn)稱（簡(jiǎn)稱OTCOTC），直譯為），直譯為“店頭交易店頭交易”或或“柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易”等，場(chǎng)外交易是其意譯。等，場(chǎng)外交易是其意譯。l它包括店頭市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第三，第四市場(chǎng)。隨著現(xiàn)代通它包括店頭市場(chǎng)

31、、第三市場(chǎng)、第三，第四市場(chǎng)。隨著現(xiàn)代通訊技術(shù)與電子計(jì)算機(jī)在證券交易機(jī)構(gòu)的廣泛運(yùn)用，柜臺(tái)市場(chǎng)、訊技術(shù)與電子計(jì)算機(jī)在證券交易機(jī)構(gòu)的廣泛運(yùn)用，柜臺(tái)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)與第四市場(chǎng)已逐漸合并一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外交易體第三市場(chǎng)與第四市場(chǎng)已逐漸合并一個(gè)全國(guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外交易體系，因而上述劃分方法已逐漸失去了原有的意義。系，因而上述劃分方法已逐漸失去了原有的意義。l我國(guó)目前的場(chǎng)外市場(chǎng)主要包括我國(guó)目前的場(chǎng)外市場(chǎng)主要包括“股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”和地方和地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。2 2股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng) 場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)專指股票交易所，它既可以設(shè)立主板市場(chǎng)，也可場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)專指股票交易所，它既可以設(shè)立主板市場(chǎng)，也可

32、以設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。以設(shè)立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。*股票在場(chǎng)內(nèi)交易需要經(jīng)過(guò)一定程序股票在場(chǎng)內(nèi)交易需要經(jīng)過(guò)一定程序 選擇股票上市推薦人選擇股票上市推薦人在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料在上市推薦人的協(xié)助下，制作股票上市所需的材料向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料向證券交易所提出申請(qǐng)，并提供有關(guān)材料證券交易所的上市審查委員會(huì)對(duì)公司提出的申請(qǐng)及有證券交易所的上市審查委員會(huì)對(duì)公司提出的申請(qǐng)及有關(guān)材料進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司的上市申請(qǐng)關(guān)材料進(jìn)行審查，批準(zhǔn)公司的上市申請(qǐng)公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書(shū)，確定股票上公司與證券交易所簽訂股票上市協(xié)議書(shū)，確定股票上市日期市日期公司發(fā)布公司發(fā)布股票上市公告書(shū)股票上市公

33、告書(shū)公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)公司向證券交易所繳納股票上市費(fèi)股票掛牌買(mǎi)賣(mài)股票掛牌買(mǎi)賣(mài)（2 2）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)：）場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)： l主板上市條件：主板上市條件：股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門(mén)批準(zhǔn)已向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣30003000萬(wàn)元；具有持續(xù)盈利能萬(wàn)元；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好力，財(cái)務(wù)狀況良好公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上例為百分之十

34、以上公司在最近公司在最近3 3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載假記載國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件股票在場(chǎng)內(nèi)交易必須符合規(guī)定的條件 l 創(chuàng)業(yè)板上市條件：創(chuàng)業(yè)板上市條件：依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司最近兩年連續(xù)盈利最近兩年連續(xù)盈利最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于10001000萬(wàn)，且持續(xù)增長(zhǎng)，萬(wàn)，且持續(xù)增長(zhǎng)，或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500500萬(wàn)萬(wàn)最近一年?duì)I業(yè)收入不少于最近一年?duì)I業(yè)收入不少于50005000

35、萬(wàn)，最近兩年?duì)I業(yè)萬(wàn)，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于收入增長(zhǎng)率均不低于30%30%企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于30003000萬(wàn)萬(wàn) 股票在場(chǎng)內(nèi)交易主要采用股票在場(chǎng)內(nèi)交易主要采用5 5種方式種方式現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易期貨交易期貨交易股指期貨交易股指期貨交易期權(quán)交易期權(quán)交易信用交易信用交易 政治因素政治因素經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期利率利率貨幣供給量貨幣供給量公司的盈利狀況公司的盈利狀況公司收購(gòu)與兼并公司收購(gòu)與兼并股票的供求股票的供求操縱操縱市盈率市盈率公眾心理公眾心理影響場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)的因素二、長(zhǎng)期債券市場(chǎng)1. 1. 長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期債券市場(chǎng)的品種結(jié)構(gòu) （1 1）長(zhǎng)期政府債券

36、）長(zhǎng)期政府債券 它是中央政府和地方政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的總稱。它是中央政府和地方政府發(fā)行的長(zhǎng)期債券的總稱。因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，使之因其具有安全性高、稅賦優(yōu)惠及流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，使之贏得了贏得了“金邊債券金邊債券”的美譽(yù)，并被社會(huì)各階層廣泛持有。的美譽(yù)，并被社會(huì)各階層廣泛持有。（2 2）長(zhǎng)期公司債券）長(zhǎng)期公司債券（3 3）長(zhǎng)期金融債券）長(zhǎng)期金融債券 我國(guó)目前的長(zhǎng)期金融債券主要由政策性金融債券和我國(guó)目前的長(zhǎng)期金融債券主要由政策性金融債券和金融次級(jí)債券組成金融次級(jí)債券組成 。 （1 1）發(fā)行方式：）發(fā)行方式： 可采取集團(tuán)認(rèn)購(gòu)、招標(biāo)發(fā)行、非招標(biāo)發(fā)行和私募可采取集團(tuán)認(rèn)購(gòu)、招標(biāo)發(fā)行、非

37、招標(biāo)發(fā)行和私募發(fā)行四種方式。發(fā)行四種方式。（2 2）影響長(zhǎng)期債券發(fā)行價(jià)格的因素）影響長(zhǎng)期債券發(fā)行價(jià)格的因素市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率市場(chǎng)供求關(guān)系市場(chǎng)供求關(guān)系社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r財(cái)政收支狀況財(cái)政收支狀況貨幣政策貨幣政策國(guó)際間利差和匯率的影響國(guó)際間利差和匯率的影響2 2長(zhǎng)期債券的發(fā)行長(zhǎng)期債券的發(fā)行 3 3長(zhǎng)期債券的交易長(zhǎng)期債券的交易 （1 1）長(zhǎng)期債券的交易方式）長(zhǎng)期債券的交易方式 ：證券交易所內(nèi)交易，或場(chǎng)外：證券交易所內(nèi)交易，或場(chǎng)外市場(chǎng)交易。市場(chǎng)交易。 （2 2）長(zhǎng)期債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定（決定變量）：）長(zhǎng)期債券轉(zhuǎn)讓價(jià)格的確定（決定變量）：長(zhǎng)期債券的期值長(zhǎng)期債券的期值債券的待償期限債券的待償期限市

38、場(chǎng)收益率或稱市場(chǎng)利率市場(chǎng)收益率或稱市場(chǎng)利率ninrFp11一次性還本付息一次性還本付息長(zhǎng)期債券的交易價(jià)格：長(zhǎng)期債券的交易價(jià)格：按年分次付息按年分次付息長(zhǎng)期債券的交易價(jià)格：長(zhǎng)期債券的交易價(jià)格：nnttiFirFp111 4 4長(zhǎng)期債券的償還長(zhǎng)期債券的償還 （1 1）定期償還：經(jīng)過(guò)一定限期后，每過(guò)半年或）定期償還：經(jīng)過(guò)一定限期后，每過(guò)半年或1 1年償還一年償還一定金額的本金。抽簽償還定金額的本金。抽簽償還/ /市價(jià)購(gòu)回市價(jià)購(gòu)回 （2 2）任意償還：債券發(fā)行一段時(shí)間）任意償還：債券發(fā)行一段時(shí)間( (保護(hù)期保護(hù)期) )后，發(fā)行人后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部可以任意償還債券的一部分或全部 5

39、 5長(zhǎng)期債券的評(píng)級(jí)長(zhǎng)期債券的評(píng)級(jí) （1 1）長(zhǎng)期債券的評(píng)級(jí)原則：）長(zhǎng)期債券的評(píng)級(jí)原則： 第一，客觀性原則第一，客觀性原則 第二，對(duì)事不對(duì)人的原則第二，對(duì)事不對(duì)人的原則 （2 2）長(zhǎng)期債券信用級(jí)別的內(nèi)容）長(zhǎng)期債券信用級(jí)別的內(nèi)容 按國(guó)際慣例，債券信用等級(jí)的設(shè)置一般是三等九級(jí)、按國(guó)際慣例，債券信用等級(jí)的設(shè)置一般是三等九級(jí)、兩大類(lèi)。美國(guó)穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)兩大類(lèi)。美國(guó)穆迪公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的債券評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)在世界范圍內(nèi)最為著名。在世界范圍內(nèi)最為著名。 標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪債券級(jí)別級(jí)別涵義債券級(jí)別級(jí)別涵義AAA最高信用等級(jí)，償還能力極強(qiáng)Aaa信用質(zhì)量最高，信用風(fēng)險(xiǎn)最低。利息支付有充足保證，本金安全。

40、為還本付息提供保證的因素即使變化，也是可預(yù)見(jiàn)的。發(fā)行地位穩(wěn)固。AA償還能力強(qiáng)，與最高評(píng)級(jí)差別很小Aa信用質(zhì)量很高，有較低的信用風(fēng)險(xiǎn)。本金利息安全。但利潤(rùn)保證不如Aaa級(jí)債券充足，為還本付息提供保證的因素波動(dòng)比Aaa級(jí)債券大。A償還能力較強(qiáng)，但較之于較高評(píng)級(jí)的債券更易于受外在環(huán)境和經(jīng)濟(jì)條件變動(dòng)的影響A投資品質(zhì)優(yōu)良。本金利息安全，但有可能在未來(lái)某個(gè)時(shí)候還本付息的能力會(huì)下降。 標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪債券級(jí)別級(jí)別涵義債券級(jí)別級(jí)別涵義BBB目前有足夠的償還能力，但若在惡劣的經(jīng)濟(jì)條件或外在環(huán)境下其償債能力可能相對(duì)脆弱Baa保證程度一般。利息支付和本金安全現(xiàn)在有保證，但在相當(dāng)長(zhǎng)遠(yuǎn)的一些時(shí)間內(nèi)具有不可靠性。缺乏優(yōu)良的投

41、資品質(zhì)。 BB相對(duì)于其他投機(jī)級(jí)評(píng)級(jí)，違約的可能性最低。但持續(xù)的重大不穩(wěn)定情況或惡劣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境可能令發(fā)債人無(wú)足夠能力償還債務(wù)。Ba不能保證將來(lái)的良好狀況。還本付息的保證有限，一旦經(jīng)濟(jì)情況發(fā)生變化，還本付息能力將削弱。 B發(fā)債人目前仍有能力償還債務(wù)，但惡劣的經(jīng)濟(jì)情況可能削弱發(fā)債人償還債務(wù)的能力和意愿B還本付息，或長(zhǎng)期內(nèi)履行合同中其它條款的保證極小。 標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪債券級(jí)別級(jí)別涵義債券級(jí)別級(jí)別涵義CCC目前有可能違約我，發(fā)債人須依賴良好的經(jīng)濟(jì)條件才有能力償還債務(wù)。否則，發(fā)債人可能違約。Caa有可能違約，或現(xiàn)在就存在危及本息安全的因素。CC目前違約的可能性較高。對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的變化極為敏感，具有較大的不確

42、定性。Ca經(jīng)常違約，或有其它明顯的缺點(diǎn)。C瀕臨破產(chǎn)，債務(wù)清償能力極低。C前途無(wú)望，不能用來(lái)做真正的投資。D發(fā)行人破產(chǎn)倒閉。第四節(jié)第四節(jié) 其他金融市場(chǎng)其他金融市場(chǎng)一、一、黃金市場(chǎng)黃金市場(chǎng)二、二、外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)三、三、保險(xiǎn)市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng)四、四、證券投資基金市場(chǎng)證券投資基金市場(chǎng)五、五、衍生金融工具市場(chǎng)衍生金融工具市場(chǎng)六、六、風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)1.1.黃金市場(chǎng)的交易主體黃金市場(chǎng)的交易主體（1 1）金融機(jī)構(gòu)：一類(lèi)是中央銀行；另一類(lèi)）金融機(jī)構(gòu)：一類(lèi)是中央銀行；另一類(lèi) 是商業(yè)銀行是商業(yè)銀行（2 2）金商和經(jīng)紀(jì)人）金商和經(jīng)紀(jì)人（3 3）其它主體：黃金生產(chǎn)商、黃金

43、首飾加工商、牙科醫(yī)院、）其它主體：黃金生產(chǎn)商、黃金首飾加工商、牙科醫(yī)院、居民個(gè)人等。居民個(gè)人等。2 2黃金市場(chǎng)的分類(lèi)黃金市場(chǎng)的分類(lèi)（1 1）黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)）黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)（2 2）黃金期貨市場(chǎng)）黃金期貨市場(chǎng)（3 3）黃金期權(quán)市場(chǎng)）黃金期權(quán)市場(chǎng) 一、黃金市場(chǎng) 3 3影響黃金價(jià)格的因素影響黃金價(jià)格的因素 (1)(1)黃金的貨幣屬性黃金的貨幣屬性 (2)(2)黃金的一般商品屬性黃金的一般商品屬性 (3)(3)存量和儲(chǔ)量存量和儲(chǔ)量 (4)(4)供求供求 除了上述直接因素以外，還有一些間接因素會(huì)或多除了上述直接因素以外，還有一些間接因素會(huì)或多或少地影響金價(jià)的變動(dòng)：或少地影響金價(jià)的變動(dòng)： 第一，匯率水平。第一

44、，匯率水平。 第二，國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣程度第二，國(guó)民經(jīng)濟(jì)景氣程度 第三，證券市場(chǎng)狀況第三，證券市場(chǎng)狀況 第四，通貨膨脹程度第四，通貨膨脹程度 第五，國(guó)際政治局勢(shì)、戰(zhàn)爭(zhēng)、突發(fā)事件第五，國(guó)際政治局勢(shì)、戰(zhàn)爭(zhēng)、突發(fā)事件 （1 1）我國(guó)黃金市場(chǎng)的開(kāi)放歷程。從）我國(guó)黃金市場(chǎng)的開(kāi)放歷程。從2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代開(kāi)年代開(kāi)始圍繞黃金的定價(jià)機(jī)制、供應(yīng)制度、金飾品零售審批制始圍繞黃金的定價(jià)機(jī)制、供應(yīng)制度、金飾品零售審批制度等方面進(jìn)行了一系列改革。度等方面進(jìn)行了一系列改革。 （2 2）我國(guó)黃金交易所的概況。實(shí)行的是會(huì)員制；實(shí)行）我國(guó)黃金交易所的概況。實(shí)行的是會(huì)員制；實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化撮合交易方式；交易的主要品種主要有黃金、白

45、標(biāo)準(zhǔn)化撮合交易方式；交易的主要品種主要有黃金、白銀和鉑金；實(shí)行實(shí)物交割、銀和鉑金；實(shí)行實(shí)物交割、“一戶一碼一戶一碼” 我國(guó)黃金交易所目前規(guī)模較小、主體不多、方式比我國(guó)黃金交易所目前規(guī)模較小、主體不多、方式比較單一，但從總體上看，這并不妨礙我國(guó)黃金交易所有較單一，但從總體上看，這并不妨礙我國(guó)黃金交易所有一個(gè)美好的未來(lái)，我國(guó)黃金市場(chǎng)的潛力十分巨大。一個(gè)美好的未來(lái)，我國(guó)黃金市場(chǎng)的潛力十分巨大。4 4我國(guó)的黃金市場(chǎng)我國(guó)的黃金市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng) 2.2.外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) （1 1）柜臺(tái)市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)）柜臺(tái)市場(chǎng)與交易所市場(chǎng) （2 2）零售市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng)）零售市場(chǎng)與批發(fā)市場(chǎng) （3 3）官方市場(chǎng)與

46、自由市場(chǎng)）官方市場(chǎng)與自由市場(chǎng) （4 4）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)）現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)有狹義和廣義之分，前者是指進(jìn)行外匯交易的有形市場(chǎng)，有狹義和廣義之分，前者是指進(jìn)行外匯交易的有形市場(chǎng)，即外匯交易所；后者是指有形和無(wú)形外匯買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)的總和，即外匯交易所；后者是指有形和無(wú)形外匯買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)的總和，它不僅包括封閉式外匯交易中心，而且還包括沒(méi)有特定交易它不僅包括封閉式外匯交易中心，而且還包括沒(méi)有特定交易場(chǎng)所，通過(guò)電話、電報(bào)、電傳等方式進(jìn)行的外匯交易。場(chǎng)所，通過(guò)電話、電報(bào)、電傳等方式進(jìn)行的外匯交易。1. 1. 外匯市場(chǎng)的概念外匯市場(chǎng)的概念 （1 1）即期交易：包括順匯買(mǎi)賣(mài)和逆匯買(mǎi)賣(mài)兩種方式）即期交易：包括順匯買(mǎi)賣(mài)和

47、逆匯買(mǎi)賣(mài)兩種方式（2 2）遠(yuǎn)期交易：包括固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日）遠(yuǎn)期交易：包括固定交割日的遠(yuǎn)期交易和選擇交割日的遠(yuǎn)期交易的遠(yuǎn)期交易（3 3）套匯交易：包括時(shí)間套匯和地點(diǎn)套匯兩種）套匯交易：包括時(shí)間套匯和地點(diǎn)套匯兩種（4 4）套利交易：也稱利息套匯）套利交易：也稱利息套匯（5 5）掉期交易：一是即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易；二是即期對(duì)）掉期交易：一是即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易；二是即期對(duì)即期的掉期交易；三是遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易即期的掉期交易；三是遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（6 6）套期保值交易）套期保值交易: :包括買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值包括買(mǎi)入套期保值和賣(mài)出套期保值（7 7）投機(jī)交易：一是先賣(mài)后買(mǎi)，

48、即）投機(jī)交易：一是先賣(mài)后買(mǎi)，即“賣(mài)空賣(mài)空”，亦稱，亦稱“做空做空頭頭”；二是先買(mǎi)后賣(mài)，即；二是先買(mǎi)后賣(mài)，即“買(mǎi)空買(mǎi)空”或稱或稱“做多頭做多頭”3 3 外匯市場(chǎng)的交易方式外匯市場(chǎng)的交易方式 （1）我國(guó)外匯市場(chǎng)的構(gòu)成）我國(guó)外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 目前的外匯市場(chǎng)由兩部分組成：一是銀行與客戶目前的外匯市場(chǎng)由兩部分組成：一是銀行與客戶之間的零售市場(chǎng)或稱銀行與客戶之間的結(jié)售匯市場(chǎng)；之間的零售市場(chǎng)或稱銀行與客戶之間的結(jié)售匯市場(chǎng)；二是銀行間外匯交易市場(chǎng)。二是銀行間外匯交易市場(chǎng)。（2）我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展）我國(guó)外匯市場(chǎng)的發(fā)展 近年來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)主要在三個(gè)方面取得了令近年來(lái)，我國(guó)外匯市場(chǎng)主要在三個(gè)方面取得了令人矚目的成就

49、：人矚目的成就： 一是減少了對(duì)外匯市場(chǎng)的某些不必要的管制一是減少了對(duì)外匯市場(chǎng)的某些不必要的管制 二是迅速擴(kuò)大了市場(chǎng)交易主體二是迅速擴(kuò)大了市場(chǎng)交易主體 三是逐漸豐富了交易品種三是逐漸豐富了交易品種4 4我國(guó)的外匯市場(chǎng)我國(guó)的外匯市場(chǎng) 一是市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)不合理一是市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)不合理 二是地區(qū)間不平衡二是地區(qū)間不平衡 三是市場(chǎng)幣種仍然有限三是市場(chǎng)幣種仍然有限 四是市場(chǎng)化程度不高四是市場(chǎng)化程度不高 （4）我國(guó)外匯市場(chǎng)改革方向）我國(guó)外匯市場(chǎng)改革方向 一是逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換一是逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目下的可自由兌換 二是實(shí)行真正的有管理的浮動(dòng)匯率制二是實(shí)行真正的有管理的浮動(dòng)匯率制 三是盡快建立

50、外匯平準(zhǔn)基金三是盡快建立外匯平準(zhǔn)基金 四是努力完善我國(guó)外匯市場(chǎng)四是努力完善我國(guó)外匯市場(chǎng)（3）我國(guó)外匯市場(chǎng)的缺陷）我國(guó)外匯市場(chǎng)的缺陷三、保險(xiǎn)市場(chǎng) (1) 狹義狹義: 指固定的保險(xiǎn)交易場(chǎng)所如保險(xiǎn)交易所指固定的保險(xiǎn)交易場(chǎng)所如保險(xiǎn)交易所 (2) 廣義廣義: 指所有實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)商品讓渡的交換關(guān)系的總和指所有實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)商品讓渡的交換關(guān)系的總和 2.2.保險(xiǎn)市場(chǎng)的要素保險(xiǎn)市場(chǎng)的要素(1)主體主體: 保險(xiǎn)商品供給者、保險(xiǎn)商品需求者、保險(xiǎn)市保險(xiǎn)商品供給者、保險(xiǎn)商品需求者、保險(xiǎn)市場(chǎng)中介場(chǎng)中介 (2)客體客體: 指保險(xiǎn)市場(chǎng)上供求雙方具體交易的對(duì)象，也指保險(xiǎn)市場(chǎng)上供求雙方具體交易的對(duì)象，也就是保險(xiǎn)保障就是保險(xiǎn)保障1. 1.

51、 保險(xiǎn)市場(chǎng)的含義保險(xiǎn)市場(chǎng)的含義 （1）是直接的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)）是直接的風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng) （2）是非即時(shí)清結(jié)市場(chǎng)）是非即時(shí)清結(jié)市場(chǎng) （3）是特殊的）是特殊的“期貨期貨”交易市場(chǎng)交易市場(chǎng) （1）完全競(jìng)爭(zhēng)模式）完全競(jìng)爭(zhēng)模式 （2）寡頭壟斷模式）寡頭壟斷模式 （3）壟斷競(jìng)爭(zhēng)模式）壟斷競(jìng)爭(zhēng)模式 （4）完全壟斷模式）完全壟斷模式 （1）保險(xiǎn)市場(chǎng)供給）保險(xiǎn)市場(chǎng)供給 影響保險(xiǎn)市場(chǎng)供給的主要因素有：影響保險(xiǎn)市場(chǎng)供給的主要因素有： 保險(xiǎn)費(fèi)率保險(xiǎn)費(fèi)率 償付能力償付能力 互補(bǔ)品、替代品的價(jià)格互補(bǔ)品、替代品的價(jià)格 保險(xiǎn)技術(shù)保險(xiǎn)技術(shù) 市場(chǎng)的規(guī)范程度市場(chǎng)的規(guī)范程度 政府的監(jiān)管政府的監(jiān)管 （2）保險(xiǎn)市場(chǎng)需求）保險(xiǎn)市場(chǎng)需求 影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求

52、的主要因素有：影響保險(xiǎn)市場(chǎng)需求的主要因素有： 風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)因素 保險(xiǎn)費(fèi)率保險(xiǎn)費(fèi)率 保險(xiǎn)消費(fèi)者的貨幣收入保險(xiǎn)消費(fèi)者的貨幣收入 互補(bǔ)品與替代品價(jià)格互補(bǔ)品與替代品價(jià)格 文化傳統(tǒng)文化傳統(tǒng) 經(jīng)濟(jì)體制經(jīng)濟(jì)體制 （1 1）我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力）我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力 第一，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展第一，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展 第二，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌第二，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌 第三，醫(yī)療社會(huì)保險(xiǎn)制度改革第三，醫(yī)療社會(huì)保險(xiǎn)制度改革（2 2）我國(guó)保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放中不斷成熟，主要表現(xiàn)：）我國(guó)保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)市場(chǎng)的開(kāi)放中不斷成熟，主要表現(xiàn)： 第一，保險(xiǎn)商品意識(shí)在不斷提高第一，保險(xiǎn)商品意識(shí)在不斷提高 第二，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)在不斷

53、提高第二，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)在不斷提高 第三，保險(xiǎn)服務(wù)意識(shí)在不斷提高第三，保險(xiǎn)服務(wù)意識(shí)在不斷提高 第四，保險(xiǎn)合作意識(shí)在不斷提高第四，保險(xiǎn)合作意識(shí)在不斷提高 第五，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)在不斷提高第五，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)在不斷提高 （3 3）我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的方向）我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展的方向 第一，投資主體多元化第一，投資主體多元化 第二，市場(chǎng)主體多元化第二，市場(chǎng)主體多元化 第三，市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)范化第三，市場(chǎng)監(jiān)管規(guī)范化 第四，市場(chǎng)功能多元化第四，市場(chǎng)功能多元化 第五，投資渠道多元化第五，投資渠道多元化四、證券投資基金市場(chǎng)（1 1）證券投資基金管理人）證券投資基金管理人（2 2）證券投資基金托管人）證券投資基金托管人（

54、3 3）證券投資基金投資人）證券投資基金投資人（4 4）證券投資基金市場(chǎng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)）證券投資基金市場(chǎng)的服務(wù)機(jī)構(gòu)2.2.證券投資基金的市場(chǎng)價(jià)格證券投資基金的市場(chǎng)價(jià)格（1 1）封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的確定）封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的確定 封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的確定主要考慮的因素有：基封閉式基金市場(chǎng)價(jià)格的確定主要考慮的因素有：基金單位的資產(chǎn)凈值；基金的供求關(guān)系；其它因素，如國(guó)家金單位的資產(chǎn)凈值；基金的供求關(guān)系；其它因素，如國(guó)家的優(yōu)惠政策、人為炒作、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和慣例等。的優(yōu)惠政策、人為炒作、國(guó)外經(jīng)驗(yàn)和慣例等。 1. 1. 證券投資基金市場(chǎng)的參與者證券投資基金市場(chǎng)的參與者 （2 2）開(kāi)放式基金市場(chǎng)價(jià)格的確定）開(kāi)放式基

55、金市場(chǎng)價(jià)格的確定 第一，賣(mài)出價(jià)或認(rèn)購(gòu)價(jià)（第一，賣(mài)出價(jià)或認(rèn)購(gòu)價(jià)（Offer PriceOffer Price）的確定。賣(mài)）的確定。賣(mài)出價(jià)或認(rèn)購(gòu)價(jià)的報(bào)價(jià)公式是：出價(jià)或認(rèn)購(gòu)價(jià)的報(bào)價(jià)公式是： 賣(mài)出價(jià)賣(mài)出價(jià)= =基金單位資產(chǎn)凈值基金單位資產(chǎn)凈值+ +交易費(fèi)交易費(fèi)+ +首次購(gòu)買(mǎi)費(fèi)首次購(gòu)買(mǎi)費(fèi) 第二，買(mǎi)入價(jià)或贖回價(jià)（第二，買(mǎi)入價(jià)或贖回價(jià)（Bid PriceBid Price）的確定。買(mǎi)入）的確定。買(mǎi)入價(jià)或贖回價(jià)的確定有三種方式：價(jià)或贖回價(jià)的確定有三種方式： 買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入價(jià)= =基金單位的凈資產(chǎn)值，即基金管理公司用基金單位的凈資產(chǎn)值，即基金管理公司用單位資產(chǎn)凈值贖回基金單位；單位資產(chǎn)凈值贖回基金單位； 買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入

56、價(jià)= =基金單位的凈資產(chǎn)值交易費(fèi)；基金單位的凈資產(chǎn)值交易費(fèi)； 買(mǎi)入價(jià)買(mǎi)入價(jià)= =基金單位的凈資產(chǎn)值贖回費(fèi)。基金單位的凈資產(chǎn)值贖回費(fèi)。 （1 1）封閉式基金的發(fā)行）封閉式基金的發(fā)行 第一，發(fā)行方式第一，發(fā)行方式 第二，發(fā)行價(jià)格第二，發(fā)行價(jià)格 第三，發(fā)行費(fèi)用第三，發(fā)行費(fèi)用 第四，發(fā)行期限第四，發(fā)行期限（2 2）封閉式基金的流通）封閉式基金的流通 第一，上市交易的條件與程序第一，上市交易的條件與程序 第二，交易賬戶的設(shè)立第二，交易賬戶的設(shè)立 第三，交易的委托與交收第三，交易的委托與交收 第四，交易的費(fèi)用第四，交易的費(fèi)用 從從20072007年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)著手對(duì)封閉式基金進(jìn)年下半年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)著手對(duì)

57、封閉式基金進(jìn)行創(chuàng)新性研究和開(kāi)發(fā)，推出了創(chuàng)新型封閉式基金。行創(chuàng)新性研究和開(kāi)發(fā)，推出了創(chuàng)新型封閉式基金。 （1 1）營(yíng)銷(xiāo)）營(yíng)銷(xiāo) 第一，銷(xiāo)售途徑第一，銷(xiāo)售途徑代理銷(xiāo)售、直接銷(xiāo)售代理銷(xiāo)售、直接銷(xiāo)售 第二，營(yíng)銷(xiāo)模式：一是專人服務(wù)模式；二是電話中第二，營(yíng)銷(xiāo)模式：一是專人服務(wù)模式；二是電話中心服務(wù)模式；三是語(yǔ)音傳真自動(dòng)服務(wù)模式；四是互聯(lián)心服務(wù)模式；三是語(yǔ)音傳真自動(dòng)服務(wù)模式；四是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)模式網(wǎng)服務(wù)模式（2 2）申購(gòu)）申購(gòu) 開(kāi)立賬戶開(kāi)立賬戶確認(rèn)申購(gòu)金額確認(rèn)申購(gòu)金額支付款項(xiàng)支付款項(xiàng)申購(gòu)申購(gòu)確認(rèn)確認(rèn)（3 3）贖回）贖回 贖回指令贖回指令贖回價(jià)格基準(zhǔn)贖回價(jià)格基準(zhǔn)領(lǐng)取贖回款項(xiàng)領(lǐng)取贖回款項(xiàng)（4 4）費(fèi)用）費(fèi)用 第一，銷(xiāo)

58、售手續(xù)費(fèi)；第二，贖回費(fèi)；第三，管理費(fèi)；第一，銷(xiāo)售手續(xù)費(fèi)；第二，贖回費(fèi)；第三，管理費(fèi)；第四，托管費(fèi)第四，托管費(fèi) 5對(duì)沖基金市場(chǎng)概覽對(duì)沖基金市場(chǎng)概覽 （1 1）對(duì)沖基金的概念）對(duì)沖基金的概念 其本意是指通過(guò)向?qū)κ蛛p向下注，將可能發(fā)生的其本意是指通過(guò)向?qū)κ蛛p向下注，將可能發(fā)生的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。現(xiàn)代對(duì)沖基金原有的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。現(xiàn)代對(duì)沖基金原有的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖內(nèi)涵正在逐漸淡化，是一種以有限合伙或有限責(zé)任沖內(nèi)涵正在逐漸淡化，是一種以有限合伙或有限責(zé)任公司形式為主、以套利為目的進(jìn)行各種金融產(chǎn)品交易公司形式為主、以套利為目的進(jìn)行各種金融產(chǎn)品交易的機(jī)構(gòu)投資者。其特征主要有三：的機(jī)構(gòu)投資者。其特征主

59、要有三： 第一，籌資方式具有私募性特征第一，籌資方式具有私募性特征 第二，投資效應(yīng)具有高杠桿性特征第二，投資效應(yīng)具有高杠桿性特征 第三，市場(chǎng)運(yùn)作具有隱蔽性特征第三，市場(chǎng)運(yùn)作具有隱蔽性特征 （2 2）對(duì)沖基金的種類(lèi)）對(duì)沖基金的種類(lèi) 第一，傳統(tǒng)型基金第一，傳統(tǒng)型基金 第二，炒買(mǎi)炒賣(mài)型基金第二，炒買(mǎi)炒賣(mài)型基金 第三，套期保值型基金第三，套期保值型基金 第四，多元化風(fēng)險(xiǎn)分散型基金第四，多元化風(fēng)險(xiǎn)分散型基金 第五，綜合型基金第五，綜合型基金（3 3）對(duì)沖基金市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì)）對(duì)沖基金市場(chǎng)發(fā)展的新趨勢(shì) 第一，對(duì)沖基金投資活動(dòng)呈現(xiàn)越來(lái)越復(fù)雜的趨勢(shì)第一，對(duì)沖基金投資活動(dòng)呈現(xiàn)越來(lái)越復(fù)雜的趨勢(shì) 第二，對(duì)沖基金投資

60、策略呈現(xiàn)激進(jìn)化的趨勢(shì)第二，對(duì)沖基金投資策略呈現(xiàn)激進(jìn)化的趨勢(shì) 第三，對(duì)沖基金銷(xiāo)售呈零售化的趨勢(shì)第三，對(duì)沖基金銷(xiāo)售呈零售化的趨勢(shì) 第四，對(duì)對(duì)沖基金市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲呈不斷高漲第四，對(duì)對(duì)沖基金市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管的呼聲呈不斷高漲的趨勢(shì)的趨勢(shì) 五、衍生金融工具市場(chǎng) （1 1）金融期貨市場(chǎng)的特征與功能）金融期貨市場(chǎng)的特征與功能特征：特征： 一是一是 交易場(chǎng)所限于交易所交易場(chǎng)所限于交易所 二是交易很少以實(shí)物交割二是交易很少以實(shí)物交割 三是交易合約系標(biāo)準(zhǔn)化合約三是交易合約系標(biāo)準(zhǔn)化合約 四是交易每天進(jìn)行結(jié)算四是交易每天進(jìn)行結(jié)算功能：功能： 一是轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能一是轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能 二是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能二是價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能