1、精選優質文檔-傾情為你奉上創值能力評價體系的作用何在？郭 昀6月7日，中國企業報發布了中國企業報評價研究院的“2015年中國上市公司創值能力100強評析報告”；今天，中國企業報評價研究院又發布“2016中國新三板企業創值能力100強評析報告”。連續發布的兩份報告，都基于創值能力評價體系的評價分析。創值能力評價體系以凈投入與凈產出比的創值能力指數為核心，向外發力形成價值創造的層層效益，即創值能力經營性經濟增加值經濟增加值價值；向內細化形成價值創造的層層因子，如圖：創值能力評價體系有什么作用呢？顯然，最大的作用是直接評價價值創造的成效，發現真正的價值創造者。但不僅如此，更為重要的是以價值創造的評價

2、為基礎，以龐大的分析數據為支撐，具有價值創造的診斷分析、行業比較、預測估算等作用。1、發現價值創造的核心從定量來說，價值是未來收益的折現值，似乎是賺錢最大化。其實，企業賺錢的途徑有許多，但最值錢的是主體經營業務，其營業外收入、投資收益是企業賺錢的業務，由于缺乏穩定性、可持續性，并不是企業值錢的業務。因此，我們緊緊圍繞價值的核心展開評價：發現真正的資本效率。創值能力指數可以真實的評價資本投入創造價值的有效性。它體現的是1元經營凈投入所創造的凈值性價值收益。如新三板的雨神電競創值能力指數為2.0062說明該公司1元的經營投入創造了2.0062元的經營創值收益。該指標越大，意味著創造的經營性經濟增加

3、值越多、投入效率越高；越小，意味著創造的經營性經濟增加值越少、投入效率越小。發現真正的創值成效。經營性經濟增加值是反映主體經營的價值；它不包括投資收益、營業外收入、補貼收入等等非經營性的各項收益，是經營收入減去運營成本、債權資本成本以及股權資本成本后的稅前凈收益。經營性經濟增加值為正，說明經營在創造價值；越大，說明當期經營獲得的稅前創值收益越多。經營性經濟增加值為負，說明經營在減損價值。經濟增加值反映企業整體運行業績的核心指標，是在經營性經濟增加值基礎上，增加了投資性經濟增加值，并且在扣減了債權資本成本和股權資本成本后，還扣減了所得稅。經濟增加值為正，說明企業整體運營在創造價值；越大，說明當期

4、企業整體運營獲得的稅后創值收益越多。經濟增加值為負，說明企業整體運營在減損價值。如貴州茅臺經營性經濟增加值為.92，增加了投資性經濟增加值且減去所得稅后經濟增加值為.03，數據為正，意味著當期創造著價值。發現創值管理的能力。由于創值能力指數可以細化為：創值能力指數=經營資產收入率x（1-營業收入運營成本率-營業收入資本成本率）。因此，直接與企業的經營管理密切相連。經營資產收入率評價市場管理的精準程度，指標高意味著投入創造的營業收入高，資本周轉快；指標低意味著投入創造的營業收入少，資本周轉慢；如雨神電競該指標為4.662，意味著1元投入創造了4.662元的營業收入。營業收入運營成本率評價運營成本

5、管理的精益程度，該指標越低意味著運營成本管理能力越強；越高意味著運營成本管理能力越弱；如雨神電競該指標為0.5452，意味著1元收入中包含著0.5452元運營成本。營業收入資本成本率評價資本管理的精細程度，指標越低意味著資本管理能力越強；越高則意味著資本管理能力越弱；如雨神電競該指標為0.0248，意味著1元收入中包含著0.0248元資本成本。2、分析價值創造的成因由于評價體系是以創值能力指數為核心建立的遞階層次結構，可以依據各指標集的因果、隸屬、順序等關系，建立與創值過程的各個環節密切相關的多層次的指標體系，形成下一層次指標與上一層次指標互為因果。如圖所示:如圖顯示的是三級指標，還可以延伸為

6、五級指標，形成層層遞進、互為因果的層級結構，從而可以層層分析價值創造的成因，可以層層延伸監測、診斷影響創值的主要因素。如華圖教育經營性經濟增加值為.54，經濟增加值為.33元，都為新三板百強中第一。但創值能力指數為1.0204，新三板百強中排名32，其中經營資產收入率為5.658，排名24；收入運營成本率0.8083，排名77；收入資本成本率0.018，排名23。顯然，運營成本影響很大。而且還可以將收入運營成本率再細化到收入營業成本率、收入銷售費用率、收入管理費用率等再分析，如果需要也可以再細化到下一層指標進行深度分析。3、比較價值創造的強弱由于創值評價系統建立有龐大的數據庫，有多達60個行業

7、的數據，因此，該評價系統還可以將同行業的上市公司之間、上市公司與新三板企業之間、新三板企業與擬進入新三板企業進行行業內的層層比較，發現企業在行業中的強勢與弱勢。如某農業上市公司，盡管創值能力指數行業排名第一，但其他要素與行業比，強弱不一。如下表。科目數據上市公司行業排序與第一相差創值能力指數0.144410經營資產創收率0.600770.103收入運營成本率0.6333 10收入資本成本率0.1041 50.060經濟增加值.6310經營性經濟增加值.6310投資性經濟增加值.005.40市場價值.004通過創值能力評價系統，各個因子強弱、相差距離一目了然。4、奠定價值估算的基礎從表現形式上看

8、，價值是可以量化的數值，但決定價值的是可持續的創值能力。價值估算基礎是：創值能力的可延續性和可增長性。前者創造的收益折現可稱為當前運作價值，度量當期經濟增加值在未來時間里的無變化的等額數值，體現的是當前創值能力對價值的貢獻。后者創造的收益折現稱為未來增長價值，度量的是未來經濟增加值增長部分的折現值。因此，創值能力評價體系是價值估算的基礎，其方法是：首先，估算當前股權價值。其方法通常的計算方法是：當前股權價值=當前運作價值（當期經濟增加值/折現值+投入資本）-有息負債。如某農業上市公司通過“創值核算與分析系統”計算，當前股權價值為.29元。其次，估算未來增長價值。其步驟為：第一步，估算經營創收率

9、、收入運營成本率、收入資本成本率。如某農業公司，我們根據行業最佳數據和企業三年數據及各占權重進行綜合預測，未來平均創收率為0.8015，收入運營成本率為0.6333元，收入資本成本率為0.082，收入所得稅率0.0025，收入調整費用率0.0014；第二步，預估投入資本。某農業公司估計十年間營業收入.00按20%增長，達到.94 元。按照投入創收率0.8015的配比原則，估計投入資本為.88元。第三步，計算未來經濟增加值。將上述數據代入公式：未來經濟增加值=創收率X（1-收入運營成本率-收入資本成本率-收入所得稅率+收入調整費用率）X投入資本額=.50元。第四步，計算未來經濟增加值增長額。即未來經濟增加值與當前經濟增加值的差，已知當前經濟增加值為.6元，未來經濟增加值增長額為.87元。第五步計算未來增長價值，即將未來增長值的增長額以折現率1.0812 折現，未來增長價值為.88元。其三，估算價值，將當前股權價值.29元加上未來增長價值.88元，合計.17元即為估算價值。其四，比較市值，將估算價值與市值相比，看市值的合理性。如某農業上市公司的市值為元