1、科技成果資本化運作模式研究以天津市科技計劃項目為例摘要：黨的十八屆三中全會明確提出要促進科技成果資本化。科技成果資本化是科技成果價值和使用價值的實現及其收益分配的過程，是科技轉化為現實生產力的有效途徑。該文系統梳理了現有科技成果資本化的運作模式，針對天津市科技計劃項目，運用SWOT分析方法對科技成果資本化的優勢、劣勢、機會與威脅進行了全面系統的分析，探索建立以技術轉讓所得出資、先技術服務再作價增資兩種科技成果資本化運作新模式，使研發風險和利益都能夠自由地流動和轉移。關鍵詞：科技成果資本化，天津市科技計劃項目，運作模式，SWOT分析黨的十八大提出“創新驅動發展戰略”，十八屆三中全會進一步明確提出

2、“促進科技成果資本化”。在科技成果轉化過程中面臨的一個重要問題就是，如何既能保證技術投資收益的最大化，又能盡量降低成果市場化的風險？科技成果資本化將解決這一問題，它能夠通過風險補償機制和股權分化機制，使研發風險和利益都能夠自由地流動和轉移。科技成果是自然科學技術成果的總稱。科技成果資本化是指科技成果通過生產及市場化過程，將靜態、潛在價值轉化為動態、現實價值的資本，從而實現科技成果所有者的收益和權益。簡言之，就是科技成果價值和使用價值的實現及其收益分配的過程。并不是所有的科技成果都能夠或者值得資本化的，科技成果要資本化的條件是：科技成果的價值能夠被準確評估且在未來一定期間內具有獲利可能。1現有的

3、科技成果資本化運作模式目前的科技成果資本化的運作模式，可以分為出資和融資兩類。作為出資方式，主要有許可與轉讓、企業并購兩種模式；作為融資手段，主要有信托、質押、證券化和股權融資四種模式。1.1出資模式出資指是將科技成果的價值和使用價值折算成股份或者出資比例，使之成為資本。許可與轉讓是較為常見的科技成果資本化運作模式，它將專利成果本身作為一種商品引入市場流通領域，從而拓寬了專利價值的實現方式。另一種模式是企業并購，它是合并與收購的合稱。知識經濟時代，并購的考量因素已經從傳統的成本與規模效應因素逐漸轉化為科技成果因素。1.2融資模式融資是企業最常見最迫切需要的科技成果資本化的途徑。信托是將科技成果

4、權利主體與利益主體相分離，將其轉移給信托專業機構經營管理，由科技成果權利人取得收益，信托機構取得相應報酬的一種財產管理方式。質押是將科技成果作為擔保標的，以實現其擔保和融資功能。證券化突破了傳統融資的限制，針對缺乏流動性但能夠產生可預期現金流的科技成果，通過發行證券的方式使之變現。股權融資是指將科技成果從生產要素轉變為資本要素，將其所有權評估作價以資本的形式投資企業以取得股權或入伙。2天津市科技計劃項目成果資本化的SWOT分析天津市科技計劃年度執行報告統計數據顯示，天津市2012-2014年共計驗收科技計劃項目2649項。針對這些科技計劃項目進行成果資本化SWOT分析研究，對科技成果資本化的情

5、況進行全面、系統的研究，有利于推動企業成為科技成果轉化與資本化的主體，進而探索建立更加有效的資本化運作模式。SWOT分析方法，是基于內外部競爭環境和競爭條件下的態勢分析，就是將與研究對象密切相關的各因素列舉出來，用系統思想進行相互匹配和分析，從而得出相應結論。其中，S(strengths)、W(weaknesses)是內部因素，O(opportunities)、T(threats)是外部因素。2.1優勢一是項目成果資本化潛力大。國家科技成果登記系統數據顯示，在2012-2014年天津市已驗收的2649項科技計劃項目中，技術已達成熟應用階段、可轉化與產業化的項目有216項，占驗收項目總數的8%。

6、根據天津市科技計劃年度執行報告統計數據，2014年共驗收科技計劃項目938項。在這些項目中，通過相關渠道匯集高等院校、科研院所轉化意向共計98項，占驗收項目總數的10%；匯集企業技術需求共計129項，占驗收項目總數的14%。二是財政資金杠桿效應顯著。2012-2014年已驗收的2649項科技計劃項目中，市財政累計撥款10.2億元，共撬動各項資金105.4億元，財政資金杠桿倍數大于10，對全社會研發投入的放大效應十分明顯。按承擔單位統計，企業類承擔單位投入的經費最多，市財政經費達到5.1萬元；對社會資金帶動能力最強，總經費達88.1萬元，市財政經費杠桿倍數高于17倍。表1 2012-2014年天

7、津市科技計劃項目各類承擔單位經費投入情況表 數據來源：天津市科技計劃年度執行報告。單位類別市財政撥款（億元）單位自籌（億元）來源合計（億元）市財政撥款杠桿倍數高等院校2.34.46.83.0科研院所1.32.74.13.2企業5.160.788.117.3其他機構1.54.46.44.3合計10.272.2105.410.3三是企業投入產出績效顯現。科技計劃項目成果資本化的重要衡量依據是項目的投入產出之比。發明專利申請及授權量是R&D投入績效的直接表現。企業作為科技成果轉化與資本化的主體，創新成果突出，發明專利申請量和授權量居各單位之首。項目所取得的經濟效益一般包括銷售收入、利稅和出口

8、創匯。從科技計劃項目的投入總和與銷售收入之比來看，企業的投入產出比最高，高于6倍；企業類項目的利稅和出口創匯也居各類單位之首。表2 2012-2014年天津市科技計劃項目各類承擔單位投入產出情況表 數據來源：天津市科技計劃年度執行報告。單位來源合計（億元）發明專利銷售收入（億元）利稅（億元）出口創匯（百萬美元）申請量（項）授權量（項）高等院校6.8168457939.37.428.8科研院所4.132510324.81.63.4企業88.12019649531.476.1554.2其他機構6.4110414748.73.616.52.2劣勢一是缺乏成果評估定價機制。科技成果的評估定價一直是困擾

9、技術交易雙方的一個難題。作為技術方，其所持有的新技術在市場上沒有同類產品，如何定價無先例可循。作為投資方，成果資本化過程隨時面臨技術障礙和失敗可能，未知的風險無法評估。目前亟需一個客觀、公正的第三方評估機構。二是缺乏成果轉化衡量指標。目前，在天津市科技計劃項目的任務合同書中，對技術、成果、效益、工作指標等都進行了明確規定，而對于成果轉化與資本化的內容沒有形成規定，致使在項目“立、管、驗”過程中，只能提出要求，沒有考核依據。這在很大程度上影響科研人員從事技術開發和成果轉化的積極性，從而影響了高等院校科技成果的產出和轉化。三是成果作價投資手續繁瑣。以高新技術成果出資入股，需要經過科技管理部門的認定

10、、專業評估機構的評估作價，高校和科研院所的技術成果，還需要到有關國有資產行政主管部門辦理確認手續。2.3機會一是政策環境有利于資本化。天津市萬企轉型升級行動計劃（2014-2016年）明確規定“鼓勵企業與國內高校、科研院所進行產學研合作，可按照不超過其技術交易額或合同額10%、最高50萬元的標準給予資金補貼”、“鼓勵銀行為轉型升級企業開展股權、商標權、專利權、應收賬款、倉單等質押和信用貸款業務”。二是技術供需雙方需求上升。對技術方而言，科技成果資本化后將形成企業資本，可以取得長期的投資回報；對投資方來說，采用技術作價投資的方式，雙方形成了一個利益同享、風險共擔、互惠互利的共同體。因此，科技成果

11、資本化對于雙方而言都是利大于弊的。2.4威脅一是出資受到法定限額制約。公司法、關于以高新技術成果出資入股若干問題的規定（1997326號）、關于促進科技成果轉化的若干規定先后對科技成果作價出資的限額做出規定，已將高新技術成果占資的最高比例由20%提高到35%。但在實際操作中，還是時常會遇到需要突破這一限額的情形。二是尚未建立專業服務市場。目前國內缺少為科技成果資本化提供全面且系統服務的專業機構，缺乏既掌握科學技術又精通市場管理的復合型技術經紀人隊伍，導致不能及時為成果資本化各環節提供高效服務，影響資本化工作順利開展。表3 天津市科技計劃項目成果資本化的SWOT分析表內部分析優勢S1.項目成果資

12、本化潛力大2.財政資金杠桿效應顯著3.企業投入產出績效顯現劣勢W1.缺乏成果評估定價機制2.缺乏成果轉化衡量指標3.成果作價投資手續繁瑣外部分析機會O1.政策環境有利于資本化2.技術供需雙方需求上升威脅T1.出資受到法定限額制約2.尚未建立專業服務市場3科技成果資本化運作新模式在天津市科技計劃項目驗收數量逐年增長，技術交易雙方需求均持續上升的前提下，為充分發揮財政資金的杠桿和示范作用，增強社會資本投入的信心，實踐中亟需探索建立新型科技成果資本化服務模式和運作模式，使技術交易雙方能夠進行更加高效和精準的匹配。在服務模式方面，一方面要建立線上科技成果資本化服務平臺，為技術交易雙方減少搜尋和談判成本

13、，通過在線技術交易價格評估系統，為雙方自主定價提供參考依據。另一方面，要建立線下科技成果資本化導向機制，制定科技計劃項目成果轉化與資本化的衡量指標，建立專業的科技成果資本化服務機構和人才隊伍。在運作模式方面，科技成果資本化是一項綜合性和技巧性較強的工作。以下兩種新的運作模式，采用先轉讓或技術服務再作價出資的模式，既能夠最大限度規避科技成果資本化的風險，提高收益，同時還能簡化操作程序、回避法定限額。3.1以技術轉讓所得出資的運作模式這種模式就是將科技成果先轉讓給投資方，技術方再以轉讓所得出資，與投資方共同組建開發企業。以天津市科技計劃項目中已驗收的藥物類技術成果為例，研發過程需要通過藥理、毒理試

14、驗，申請一期、二期臨床試驗，報批衛生許可證、生產許可證和經營許可證等等才能最終進入市場，整個過程周期長、成本高，結果不可預知。一旦開發失敗，技術方對該項目的前期投入將無法收回。即使進入市場，仍然存在著市場經營風險。如果此時運用先轉讓后出資的運作模式，其優越性顯而易見：一是操作簡便。與技術直接作價出資模式比較，簡化了公司組建手續和審批環節，節約相關費用，加快項目的上馬速度。二是回避限額。技術占資比例可以不完全受法定限額的約束。三是額度可控。技術方可以抽取部分轉讓所得補償前期研發投入，確保部分收益。這種方式比較適用于取得專利授權的科技計劃項目成果，因為專利的技術要點是公開的，投資方容易以此來判斷項

15、目開發的可行性。其缺陷就是今后的技術增值部分只能按出資比例分享。3.2先技術服務再作價增資的運作模式這一運作模式比較適合高等院校和科研院所持有的科技成果，當技術達到成熟應用階段，轉化與產業化過程可分兩步走，在科技成果產業化早期，技術方先為投資方企業提供技術服務，并收取一定數額的技術服務費；當企業實現一定的目標市場銷量后，再擴大注冊資本和經營規模，此時技術方再以相關科技成果作價出資。這種運作模式對技術方來說既可進又可退，進能提高技術的價值，退也能不受過多牽制。該運作模式有如下優點：一是收益保底。無論第一階段是否成功，技術方至少可以保證部分收益。二是延時增值。進入第二階段后再實行技術作價出資，這時

16、開發風險(包括技術轉化風險和市場風險)已大大減少，而技術的評估價值則大幅提高。三是保留產權。即使第一階段合作失敗，由于技術產權仍掌握在技術方手里，技術方還可以另外尋找合作伙伴。這種方式比較適用于科技計劃項目中的非專利技術成果，或者投資方對項目開發還缺乏充分的信心，抱著試探的心理。在以這種方式操作時，技術方須防止投資方在第一階段已掌握技術要點，排斥技術方轉入第二階段。因此，必須事先簽訂協議加以約束。科技成果資本化運作模式的創新，在最大限度規避成果研發風險、擴大成果收益的同時，將帶動企業轉型升級，并對行業和社會產生擴散效應和示范效應。在實踐中應根據實際情況靈活運用，兩種運作模式可以互相借鑒，取長補短綜合運用，最終形成完整的科技成果轉化鏈條，以大平臺聚集成果，以價值鏈整合成果，