紅外熱成像儀項目工程前期工作計劃模板_第1頁
紅外熱成像儀項目工程前期工作計劃模板_第2頁
紅外熱成像儀項目工程前期工作計劃模板_第3頁
紅外熱成像儀項目工程前期工作計劃模板_第4頁
紅外熱成像儀項目工程前期工作計劃模板_第5頁
已閱讀5頁,還剩66頁未讀 繼續免費閱讀

下載本文檔

版權說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內容提供方,若內容存在侵權,請進行舉報或認領

文檔簡介

1、紅外熱成像儀項目工程前期工作計劃目錄第一章 公司概況4一、 公司基本信息4二、 公司主要財務數據4第二章 項目概況6一、 項目概述6二、 項目總投資及資金構成7三、 資金籌措方案8四、 項目預期經濟效益規劃目標8五、 項目建設進度規劃9第三章 資源環境承載力影響因素識別及評價指標10一、 資源環境承載力評價綜合指標體系10二、 生態承載力影響因素識別及評價指標11第四章 規劃咨詢方法13一、 宏觀分析方法13二、 綜合平衡方法16第五章 市場分析18一、 彈性系數法18二、 征兆指標預測19第六章 現金流量分析21一、 現金流量分析指標應用21二、 常用的資金等值換算公式21第七章 建設投資簡

2、單估算法25一、 建設投資中的增值稅、進項稅額25二、 估算步驟25第八章 建設期利息估算27一、 建設期利息的估算方法27二、 建設期利息估算的前提條件27第九章 資金結構優化比選28一、 比較資金成本法28二、 息稅前利潤每股利潤分析法29第十章 并購融資及債務重組32一、 并購融資方式32二、 公允價值估值方法40第十一章 財務分析概述46一、 財務分析的作用46二、 財務分析的基本原則47第十二章 償債能力分析和財務生存能力分析50一、 償債能力分析50二、 相關報表編制55第十三章 經濟分析基本方法57一、 項目費用效果分析57二、 項目費用效益分析61第十四章 投入產出經濟價格的確

3、定68一、 投入產出經濟價格的含義68二、 政府調控價格貨物經濟價格確定69第一章 公司概況一、 公司基本信息1、公司名稱:xxx有限責任公司2、法定代表人:孔xx3、注冊資本:1310萬元4、統一社會信用代碼:xxxxxxxxxxxxx5、登記機關:xxx市場監督管理局6、成立日期:2013-2-67、營業期限:2013-2-6至無固定期限8、注冊地址:xx市xx區xx二、 公司主要財務數據表格題目公司合并資產負債表主要數據項目2020年12月2019年12月2018年12月資產總額13583.1610866.5310187.37負債總額6111.874889.504583.90股東權益合計

4、7471.295977.035603.47表格題目公司合并利潤表主要數據項目2020年度2019年度2018年度營業收入44998.6235998.9033748.97營業利潤8878.707102.966659.03利潤總額8374.046699.236280.53凈利潤6280.534898.814521.98歸屬于母公司所有者的凈利潤6280.534898.814521.98第二章 項目概況一、 項目概述(一)項目基本情況1、承辦單位名稱:xxx有限責任公司2、項目性質:技術改造3、項目建設地點:xx(待定)4、項目聯系人:孔xx(二)主辦單位基本情況公司按照“布局合理、產業協同、資源節

5、約、生態環保”的原則,加強規劃引導,推動智慧集群建設,帶動形成一批產業集聚度高、創新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重點產業集群。加強產業集群對外合作交流,發揮產業集群在對外產能合作中的載體作用。通過建立企業跨區域交流合作機制,承擔社會責任,營造和諧發展環境。公司以負責任的方式為消費者提供符合法律規定與標準要求的產品。在提供產品的過程中,綜合考慮其對消費者的影響,確保產品安全。積極與消費者溝通,向消費者公開產品安全風險評估結果,努力維護消費者合法權益。公司加大科技創新力度,持續推進產品升級,為行業提供先進適用的解決方案,為社會提供安全、可靠、優質的產品和服務。面對宏觀經濟增速放緩、結構調

6、整的新常態,公司在企業法人治理機構、企業文化、質量管理體系等方面著力探索,提升企業綜合實力,配合產業供給側結構改革。同時,公司注重履行社會責任所帶來的發展機遇,積極踐行“責任、人本、和諧、感恩”的核心價值觀。多年來,公司一直堅持堅持以誠信經營來贏得信任。公司自成立以來,堅持“品牌化、規模化、專業化”的發展道路。以人為本,強調服務,一直秉承“追求客戶最大滿意度”的原則。多年來公司堅持不懈推進戰略轉型和管理變革,實現了企業持續、健康、快速發展。未來我司將繼續以“客戶第一,質量第一,信譽第一”為原則,在產品質量上精益求精,追求完美,對客戶以誠相待,互動雙贏。(三)項目建設選址及用地規模本期項目選址位

7、于xx(待定),占地面積約93.00畝。項目擬定建設區域地理位置優越,交通便利,規劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備,非常適宜本期項目建設。二、 項目總投資及資金構成本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算,項目總投資38576.47萬元,其中:建設投資30103.27萬元,占項目總投資的78.04%;建設期利息727.27萬元,占項目總投資的1.89%;流動資金7745.93萬元,占項目總投資的20.08%。三、 資金籌措方案(一)項目資本金籌措方案項目總投資38576.47萬元,根據資金籌措方案,xxx有限責任公司計劃自籌資金(資本金)23734.31萬元。(

8、二)申請銀行借款方案根據謹慎財務測算,本期工程項目申請銀行借款總額14842.16萬元。四、 項目預期經濟效益規劃目標1、項目達產年預期營業收入(SP):77100.00萬元。2、年綜合總成本費用(TC):59693.08萬元。3、項目達產年凈利潤(NP):12749.16萬元。4、財務內部收益率(FIRR):25.92%。5、全部投資回收期(Pt):5.47年(含建設期24個月)。6、達產年盈虧平衡點(BEP):27172.65萬元(產值)。五、 項目建設進度規劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產運營共需24個月的時間。第三章 資源環境承載力影響因素識別及評價指標一、 資源環

9、境承載力評價綜合指標體系資源環境承載力評價是區域上各種因素對承載能力的綜合體現,因而必然表現為各單一方面的資源、環境承載力作用效果的科學疊加,反映區域內資源環境承載力的總體狀況。因此,資源環境承載力在綜合評價指標是由上述的資源承載力、環境承載力和生態承載力等指標體系,根據評價對象功能要求和資源環境特征,選擇相關指標構成的指標體系。該指標體系能夠全面滿足評價對象的資源環境承載力評價要求。在構建綜合評價指標體系的時候,要注意幾個原則:一是要注重科學性和可對比性相統一的原則。資源環境承載力評價要嚴格按照資源環境的科學內涵,能夠對資源環境的數量和質量作出合理的描述。同時評價方法要注重與國內外和區域間的

10、可對比性,具有縱向、橫向比較和可推廣與應用。二是要注重描述性指標與評價性指標相統一原則。描述性指標即資源和環境兩大系統的發展狀態指標;評價性指標即評價各系統相互聯系與協調程度的指標。二者的統一,將在時間上反映發展的速度和趨向,在空間上反映其整體布局和結構,在數量上反映其規模,在層次上反映功能和水平。三是要注重最大限制性和可操作性相結合原則。資源環境承載力是多種因素綜合作用的結果,指標體系作為一個有機整體,不可能把所有的因素都列出,客觀上對資源環境承載力所有因素全部用指標描述出來也是不可能的。所以,指標體系要反映影響資源環境承載力主導因素的全貌,用對資源環境承載力產生最大限制性的主導因素的指標體

11、系來描述和評價資源環境承載力,才能把握資源環境承載力最本質的、最基本的特征。同時,要達到指標體系的實用性和可操作性,避免以往在研究制定指標體系要么指標體系過于龐雜、無法操作,要么把握不了主要的因素,對資源環境承載力最本質的、最基本的特征缺乏全面反映、表征、度量。因此,研究和制定指標體系要注重最大限制性和可操作性相結合,根據水桶原理發揮決定性作用的指標有限,在選取最大限制性主導因素的前提下,盡量使指標少而精,資料易取得,方法易掌握,而不必面面俱到,使最大限制性和可操作性相互統一,這樣才能夠有利于研究順利進行。二、 生態承載力影響因素識別及評價指標生態承載力的主要影響因素包括生態保護紅線與管控要求

12、,生態系統的類型(森林、草原、荒漠、凍原、濕地、水域、海洋、農田、城鎮等)及其結構、功能和過程,植物區系與主要植被類型,珍稀、瀕危、特有、狹域野生動植物的種類、分布和生境狀況,主要生態問題的類型、成因、空間分布、發生特點等。主要評價指標包括植被覆蓋率、森林覆蓋率、自然保護區覆蓋率、城市建成區綠化覆蓋率、生物豐度指數、景觀破碎度等。第四章 規劃咨詢方法一、 宏觀分析方法宏觀分析方法可以分為定性分析和定量分析兩種基本類型。定量分析主要是對事物的狀態和過程進行描述,常用的方法包括區位熵、偏離一份額分析法、城市規模等級模型的應用;定性分析則是對狀態和過程的因果機制進行解釋,如波特鉆石模型、利益相關者分

13、析等方法的應用。定性分析往往主觀性較強,而定量分析通常忽略許多約束性因素,在規劃咨詢過程中,通常采取定性定量相結合的方式彌補二者的不足。宏觀分析中通常采用區域分析、空間分析、相關分析等定性與定量相結合的方法,揭示研究對象的各種特征,為規劃政策和規劃方案的制定提供有價值的信息。(一)區域分析區域分析是對區域發展的自然條件和社會經濟背景特征及其對區域社會經濟發展的影響進行分析,探討區域內部各自然和人文要素之間以及區域之間相互聯系的規律的一種綜合性方法。區域分析涉及地理學、經濟學、社會學、政治學以及生物學等許多學科,以經濟學和地理學為主,主要有經濟學的投入一產出分析法、地理學的區域系統分析法如區位熵

14、、偏離一份額分析法等。投入一產出分析法更多是對區域內各部門之間聯系的分析,投入一產出分析的基本思路對規劃咨詢中各方面關系的把握具有重要的作用,其主要內容是:為獲得一定的產出,必須有一定的投入,國民經濟各部門之間在投入與產出上存在著極其密切的生產技術聯系和經濟聯系。地理學理論與方法的應用使得區域分析中對區域發展問題的研究更加深入和全面。其在規劃研究中的應用主要是對人流、物流、技術流、信息流、資金流等五種流態在區域內相互作用機制的分析,表現在包括交通網絡、通信網絡、郵遞網絡等方面的流向分析和主要包括原材料及半成品流量、資金融通量、產品擴散、技術轉讓、商品流通、信息傳輸和客貨流量等方面的流量分析。通

15、過這些分析,主要目的是明確區域發展的基礎,評估潛力,為選擇區域發展的方向、調整區域產業結構和空間結構提供依據。地理學中的城市規模等級模型方法常應用于分析區域內部城市的集聚與分散狀態,以了解和把握一定尺度區域內部的城市體系特點及其發展演化特征,為正確制定區域城市體系的發展戰略提供支撐。此外,區域分析過程中,地圖和遙感技術的運用對區域分析的作用尤為顯著。它不但直觀,而且可以應用現代計算機技術對信息進行加工處理,使分析更為方便、可靠。(二)空間分析空間分析主要通過空間數據和空間模型的聯合分析來挖掘空間目標的潛在信息,包括空間位置、分布、形態、距離、方位等。對發展資源的空間配置進行分析,包括空間分布和

16、空間作用,是規劃咨詢的重要任務之一。物質要素的空間分布有點狀分布(如學校、醫院等)、線狀分布(如交通路網能源管網等)、面狀分布(如不同區的人口分布等),可分別采用離散程度測度、網絡測度、位商、羅倫茲曲線等測度分析方法。測度空間分布的方法可用來分析調查對象的空間分布變化以及與其他相關對象的空間分布之間的關系。規劃政策或規劃方案涉及不同地域空間(如城市、鄉村等)發展資源的空間分布,因此產生的影響也具有空間屬性。比如一個新超級市場的建設會對附近其他超級市場產生影響,這些都反映了城市構成要素之間的空間作用,可以用城市空間引力模型進行分析。(三)相關分析根據定性分析,可以知道規劃對象(如都市圈、城市等)

17、中的各種要素之間存在著相關關系,如居住人口分布與公共設施分布之間的相關關系,土地開發強度與交通可達性之間的相關關系等。相關系數可以定量測定各個對象之間的相關程度,以驗證定性分析的結論,常用的相關分析方法有區位熵、偏離一份額分析等。二、 綜合平衡方法所謂平衡,就是各種關系的處理。如土地利用平衡,就是要處理好農業用地(如耕地、花圃、果園、苗圃、牧草地、林地、水產養殖地等)與非農業用地(如城鎮建設用地、農村居民點用地、獨立工礦區用地、交通建設用地、軍事用地等)、農業內部各類用地、各項非農業用地之間的關系,同時要處理好各類土地在空間分布上的平衡。總體說來,綜合平衡要處理好三個方面的關系:一是供給和需求

18、的關系,規劃應盡可能使需求和供給在品種和數量及質量、時序上相互適應、相互協調;二是國民經濟各部門、各類具體建設項目的用地關系,要使各種物質要素各得其所、有機聯系、密切配合,在空間上相互協調;三是地區與地區之間的關系,要在講求效益、公平、安全等原則的基礎上,在建設項目的空間布局、建設進度和程序上合理安排,使地區之間相互協作,共同發展。平衡表是進行綜合平衡的一個重要工具。編制平衡表的基本思路是:在供給總量控制的前提下,各部門、各地區的需求與供給總量要基本保持一致。當然,由于平衡的內容各不相同,平衡的格式和編制方法也就會有所差別。綜合平衡方法的工作步驟一般是:(1)確定綜合平衡的內容和指標體系。(2

19、)預測發展需求,包括部門發展和地區發展的預測,確定各項目需求量。(3)綜合平衡。通過供需雙方的比較,反復調整,最后確定規劃方案。在綜合平衡過程中,規劃工作者往往需要與需求部門和各個地區多次協商研究,才能制定出平衡方案。第五章 市場分析一、 彈性系數法彈性系數亦稱彈性,彈性是一個相對量,它衡量某一變量的改變所引起的另一變量的相對變化。彈性總是針對兩個變量而言的。例如,需求的價格彈性系數所考察的兩個變量是某一特定商品的價格和需求量,而能源彈性則是考察經濟總量指標與能源消費量之間的關系。一般來說,兩個變量之間的關系越密切,相應的彈性值就越大;兩個變量越是不相關,相應的彈性值就越小。而彈性分析方法處理

20、經濟問題的優點是簡單易行,計算方便,計算成本低,需要的數據少,應用靈活廣泛。但也存在某些缺點:一是其分析帶有一定的局限性和片面性,計算彈性或作分析時,只能考慮兩個變量之間的關系,而忽略了其他相關變量所產生的影響;二是彈性分析的結果在許多情況下顯得比較粗糙,彈性系數可能隨著時間的推移而變化,以歷史數據推算出的彈性系數預測未來可能不準確,許多時候要分析彈性系數的變動趨勢,對彈性系數進行修正。(一)收入彈性收入彈性就是商品價格保持不變時,該商品購買量變化率與消費者收入的變化率之比。(二)價格彈性價格彈性就是商品需求的價格彈性。某個商品需求的價格彈性是指當收入水平保持不變時,該商品購買量變化率與價格變

21、化率之比。(三)能源需求彈性能源需求彈性可以反映許多經濟指標與能源需求之間的關系。能源消費可以分解為電力、煤炭、石油、天然氣等消費,反映國民經濟的重要指標包括社會總產值、國內生產總值、工農業總產值、國民收入、主要產品產量等,可按這些指標計算不同的能源彈性。能源的國內生產總值彈性,是指能源變化率與國內生產總值變化率之比。二、 征兆指標預測征兆指標預測法就是根據事物的指標聯系,從征兆指標判斷可能引起的某種事物的出現和變化。或者更貼切地說,要求預測者能熟悉被預測事物與征兆指標之間的這種聯系,并通過合理的分析和推斷來正確預測事物的變化趨勢。許多市場因素都可以成為征兆指標,如商品價格是預計市場銷售量的征

22、兆指標,物價指數是市場繁榮的征兆指標等。而一個事物也有可能同時有多個征兆指標。通常可以從以下三個層次來進行分析:1內在因果關系根據事物之間的因果聯系,分析影響事物發生變化的內在聯系的因素指標,這些因素指標作為征兆指標往往能帶來預測事件的必然性。如產品的制造成本、銷售量和銷售價格構成了與企業當期利潤存在著內在聯系的征兆指標。2外在因果關系根據事物之間的外在因果聯系,分析影響事物發生變化的外在影響指標。這類指標是事物的影響因素,而非構成因素。如中國改革開放、全球經濟一體化、產業分工等多種因素促成我國對外貿易額持續高速發展,外貿順差再創新高。3外在現象關系這類現象關系是經驗的總結和現象的歸納,其征兆

23、指標也只能帶來預測事件的可能性。如根據城市建設預測其富裕文明的程度,根據出口產品的多少判斷一國產業的競爭力等。征兆指標法使用簡單,判斷快捷,充分利用個人經驗,有較高的準確度,是企業把握商機,創造效益的有用工具。第六章 現金流量分析一、 現金流量分析指標應用經濟評價指標的應用,一是用于單一項目(方案)投資經濟效益的大小與好壞的衡量,以決定方案的取舍;二是用于多個項目(方案)的經濟性優劣的比較,以決定項目(方案)的選取。項目(方案)經濟評價指標的選擇,應根據項目(方案)具體情況、評價的主要目標、指標的用途和決策者最關心的因素等問題來進行。由于項目(方案)投資的經濟效益是一個綜合概念,必須從不同的角

24、度去衡量才能清晰、全面。總之,在項目(方案)經濟效果評價時,應根據評價深度要求、可獲得資料的多少以及評價方案本身所處的條件,選用多個不同的評價指標,這些指標有主有次,從不同側面反映評價方案的經濟效果。二、 常用的資金等值換算公式在項目經濟評價中,為了正確地計算和評價投資項目的經濟效益,必須計算項目的整個壽命期內各個時期發生的現金流量的真實價值。但由于資金存在時間價值,在項目的整個壽命期內,各個時期發生的現金流量是不能直接相加的。為了計算項目各個時期的真實價值,必須要將各個時間點上發生的不同的現金流量轉換成某個時間點的等值資金,然后再進行計算和分析,這樣一個資金轉換的過程就是資金的等值計算。(一

25、)有關資金等值計算中的幾個基本概念為了方便計算,首先明確幾個資金等值的概念。1現值,也稱折現值,是指把未來現金流量折算為基礎時點的價值,通常用P表示。在項目經濟評價計算中,一般都約定P發生在起始時點的初期,如投資發生在第0年(即第1年年初)。在資金的等值計算中,求現值的情況是最常見的。將一個時點上的資金“從后往前”折算到某個時點上就是求現值,求現值的過程也叫做折現。在項目經濟評價中,折現計算是基礎,許多計算都是在折現計算的基礎上衍生的。2終值,也稱將來值,是指現在現金流量折算為未來某一時點的價值,通常用F表示。在資金的等值計算中,將一個序列時間點上的資金“從前往后”折算到某一時點上的過程就叫求

26、終值。求資金的終值也就是求資金的本利和。在項目經濟評價計算中,我們一般約定F發生在期末。如第1年末、第2年末等。3年值,它表示發生在每年的等額現金流量,即在某個特定時間序列內,每隔相同時間收入或支出的等額資金,通常用A表示。在項目經濟評價計算中,如無特別說明,一般約定A發生在期末,如第1年末、第2年末等。4等值。沒有特定的符號表示,因為等值相對于現值、終值和年值來說是個抽象的概念,它只是資金的一種轉換計算過程。等值既可以是現值、終值,也可以是年值。因為實際上,現值和終值也是一個相對概念。如某項目第5年的值相對于前面4年的值來說,它是終值,而相對于5年以后的值來說,它又是現值。等值是指在考慮資金

27、的時間價值的情況下,不同時點上發生的絕對值不等的資金具有相同的價值。資金的等值計算非常重要,資金的時間價值計算核心就是進行資金的等值計算(二)資金等值計算的基本公式每個投資項目的現金流量的發生是不盡相同的,有的項目一次投資,多次收益;有的項目多次投資,多次收益;有的項目多次投資,一次收益;也有的項目一次投資,一次收益。因此,為了解決以上各種問題的投資項目經濟分析計算,推導幾種統一的計算公式。1一次支付型一次支付型又稱整付,是指項目在整個壽命期內,其現金流量無論是流入還是流出都只發生一次。一般有兩種情況:一種是發生在期初,一種是發生在期末。2多次支付型多次支付是指現金流量發生在多個時點上,而不是

28、像前面兩種支付那樣只集中發生在期初或期末。多次支付分多次等額支付型和多次不等額支付型。等額支付是指現金流量在各個時點等額、連續發生。第七章 建設投資簡單估算法一、 建設投資中的增值稅、進項稅額我國于2009年開始實施增值稅轉型改革,由生產型增值稅轉變為消費型增值稅,允許從銷項稅額中抵扣部分固定資產增值稅,同時該可抵扣固定資產進項稅額不得計入固定資產原值。從2016年5月1日起,全面推行營業稅改征增值稅試點。根據國務院關于廢止中華人民共和國營業稅暫行條例和修改中華人民共和國增值稅暫行條例的決定(國務院令第691號)、財政部、稅務總局關于調整增值稅稅率的通知(財稅201832號)和關于全面推開營業

29、稅改征增值稅試點的通知(財稅201636號)等規定,工程項目投資構成中的建筑安裝工程費、設備購置費、工程建設其他費用中所含增值稅進項稅額,應根據國家增值稅相關規定實施抵扣。但是,為了滿足籌資的需要,必須足額估算建設投資,為此建設投資估算應按含增值稅進項稅額的價格進行。同時要將可抵扣增值稅單獨列示,以便財務分析中正確計算各類資產原值和應納增值稅。二、 估算步驟1分別估算建筑工程費、設備購置費和安裝工程費2匯總建筑工程費、設備購置費和安裝工程費,得出分項的工程費用,然后加總得出項目建設所需的工程費用。3在工程費用的基礎上估算工程建設其他費用。4以工程費用和工程建設其他費用為基礎,估算基本預備費。5

30、在確定工程費用分年投資計劃的基礎上,估算漲價預備費。6加總求得建設投資第八章 建設期利息估算一、 建設期利息的估算方法估算建設期利息應按有效利率計息。項目在建設期內如能用非債務資金按期支付利息,應按單利計息;在建設期內如不支付利息,或用貸款支付利息應按復利計息。項目評價中對借款額在建設期各年年內按月、按季均衡發生的項目,為了簡化計算,通常假設借款發生當年均在年中使用,按半年計息,其后年份按全年計息。對借款額在建設期各年年初發生的項目,則應按全年計息。建設期利息的計算要根據借款在建設期各年年初發生或者在各年年內均衡發生,采用不同的計算公式。二、 建設期利息估算的前提條件進行建設期利息估算必須先完

31、成以下各項工作:1建設投資估算及其分年投資計劃;2確定項目資本金(注冊資本)數額及其分年投入計劃;3確定項目債務資金的籌措方式(銀行貸款或企業債券)及債務資金成本率銀行貸款利率或企業債券利率及發行手續費率等)。第九章 資金結構優化比選一、 比較資金成本法(一)比較資金成本法概念比較資金成本法是指在適度財務風險的條件下,測算可供選擇的不同資金結構或融資組合方案的加權平均資金成本率,并以此為標準相互比較確定最佳資金結構的方法。運用比較資金成本法必須具備兩個前提條件:一是能夠通過債務籌資;二是具備償還能力。其程序包括:1擬定幾個籌資方案;2確定各方案的資金結構;3計算各方案的加權資金成本;4通過比較

32、,選擇加權平均資金成本最低的結構為最優資金結構。(二)比較資金成本法的兩種方法項目的融資可分為創立初始融資和發展過程中追加融資兩種情況。與此相應地,項目資金結構決策可分為初始融資的資金結構決策和追加融資的資金結構決策。下面分別說明比較資金成本法在這兩種情況下的運用。1初始融資的資金結構決策項目公司對擬訂的項目融資總額,可以采用多種融資方式和融資渠道來籌集每種融資方式的融資額亦可有不同安排,因而形成多個資金結構或融資方案。在各融資方案面臨相同的環境和風險情況下,利用比較資金成本法,可以通過加權平均融資成本率的測算和比較來作出選擇。2追加融資的資金結構決策項目有時會因故需要追加籌措新資,即追加融資

33、。因追加融資以及融資環境的變化,項目原有的最佳資金結構需要進行調整,在不斷變化中尋求新的最佳資金結構,實現資金結構的最優化。項目追加融資可有多個融資方案可供選擇。按照最佳資金結構的要求,在適度財務風險的前提下,選擇追加融資方案可用兩種方法:一種方法是直接測算各備選追加融資方案的邊際資金成本率,從中比較選擇最佳融資組合方案;另一種方法是分別將各備選追加融資方案與原有的最佳資金結構匯總,測算比較各個追加融資方案下匯總資金結構的加權資金成本率,從中比較選擇最佳融資方案。二、 息稅前利潤每股利潤分析法將企業的盈利能力與負債對股東財富的影響結合起來,去分析資金結構與每股利潤之間的關系,進而確定合理的資金

34、結構的方法,叫息稅前利潤每股利潤分析法(EBITEPS分析法),也稱每股利潤無差別點法。息稅前利潤每股利潤分析法是利用息稅前利潤和每股利潤之間的關系來確定最優資金結構的方法,也即利用每股利潤無差別點來進行資金結構決策的方法。所謂每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上融資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前利潤點,亦稱息稅前利潤平衡點或融資無差別點。根據每股利潤無差別點,分析判斷在什么情況下可利用什么方式融資,以安排及調整資金結構,這種方法確定的最佳資金結構亦即每股利潤最大的資金結構。分析者可以在依據上式計算出不同融資方案間的無差別點之后,通過比較相同息稅前利潤情況下的每股利潤值大小,分析各種每股利潤

35、值與臨界點之間的距離及其發生的可能性,來選擇最佳的融資方案。當息稅前利潤大于每股利潤無差別點時,增加長期債務的方案要比增發普通股的方案有利;而息稅前利潤小于每股利潤無差別點時,增加長期債務則不利。所以,這種分析方法的實質是尋找不同融資方案之間的每股利潤無差別點,找出對股東最為有利的最佳資金結構。這種方法既適用于既有法人項目融資決策,也適用于新設法人項目融資決策。對于既有法人項目融資,應結合公司整體的收益狀況和資金結構,分析何種融資方親能夠使每股利潤最大;對于新設法人項目而言,可直接分析不同融資方案對每股利潤的影響,從而選擇適合的資金結構。第十章 并購融資及債務重組一、 并購融資方式并購融資方式

36、多種多樣,按照資金來源渠道的不同可分為內源融資和外源融資。顧名思義,內源融資指并購企業從企業內部籌集資金,外源融資則是指并購企業從企業外部獲取資金。由于并購融資所需資金往往十分巨大,單純采用內源融資方式很難滿足融資需求,因此外源融資成為并購融資的主要融資方式。(一)內源融資企業內源融資資金來源主要包括企業自有資金、應付息稅以及未使用或者未分配專項基金。其中,自有資金主要包括留存收益、應收賬款以及閑置資產變賣等;未使用或未分配的專項基金主要包括更新改造基金、生產發展基金以及職工福利基金等。內源融資由于源自企業內部,因此不會發生融資費用,具有明顯的成本優勢,同時內源融資還具有效率優勢,能夠有效降低

37、時間成本。(二)外源融資企業外源融資渠道比較豐富,主要包括權益融資、債務融資以及混合融資。其中,權益融資包括普通股和優先股融資,權益融資形成企業所有者權益,將對企業股權結構產生不同程度的影響,甚至影響原有股東對企業的控制權;債務融資包括借款融資和債券融資,融資后企業需按時償付本金和利息,企業的資本結構可能產生較大的變化,企業負債率的上升會影響企業的財務風險;混合融資主要包括可轉換債券和認股權證,混合融資是同時兼備權益融資和債務融資特征的特殊融資工具。1權益融資股票是股份公司為籌集資金而發行的證明持有者對企業凈資產享有要求權的一種有價證券。在實踐中,根據持有者享有的權利的不同,可以將股票分為普通

38、股和優先股。發行股票融資(權益融資)是企業籌集資金的重要方式,根據發行的股票的不同,股票融資方式包括普通股融資和優先股融資。(1)普通股融資發行普通股融資是并購融資中基本的融資方式,有條件的并購企業可以選擇向目標企業或目標企業的股東或者社會公眾發行普通股籌集并購所需資金。對于并購企業,普通股融資具有以下優點:第一,沒有固定的到期日,不用償還股本;第二,相較于優先股,普通股不會對企業產生固定的股息負擔;第三,普通股融資會增加并購企業的權益資本,對提升并購企業資信有積極作用。對于并購企業,普通股融資亦存在以下缺點:第一,分散并購企業的控制權,如果并購企業發行新股,則會吸收新的股東,對原始股東的股權

39、產生稀釋效應,從而分散甚至轉移原始股東對企業的控制權;第二,資本成本相對較高,主要體現在普通股的籌資費用相較于債券更高,其次普通股的股息不能起到抵稅作用。(2)優先股融資優先股是介于普通股和債券之間的一種混合型證券,從法律角度來看,優先股同普通股一樣都屬于企業的權益資本;同時,優先股又和債券類似,要求支付固定股利且對盈余收益和剩余財產享有優先受償的權利。基于優先股的上述特征,對于并購企業而言,發行優先股融資具有以下優點:第一,優先股沒有固定的到期日,因此并購融資企業沒有到期償還壓力,同時采用優先股融資亦可以附加回購條款,增強使用彈性,根據企業的財務狀況選擇適時發行或回購;第二,優先股需要支付固

40、定股利但并不要求必須支付,因此在企業財務狀況相對較差時可以選擇不支付股利,緩解企業財務壓力;第三,一般而言,優先股不具有投票權,因此可以保證普通股股東對企業的控制權,對于試圖獲取權益資本而又不想稀釋原有股東控制權的企業,優先股融資是首選方式;第四,發行優先股可增加企業權益資本,增強企業的資信,提高企業信譽和融資能力。但是,優先股融資對于并購融資企業亦存在以下缺點:第一,優先股融資成本相對較高,股利需在稅后支付,因此相較于債券,不具有抵稅效果;第二,優先股的發行限制條件多,包括對發行主體財務狀況、公司章程等方面都有較高要求,因此成功發行難度相對較高。在實踐中,根據發行方式的不同,股票融資可分為增

41、發新股或配股融資和換股并購兩種形式。增發新股或配股融資是指上市公司向社會公眾公開發行新股或向原有股東按照其持股比例配發新股。通過增發新股或者配股融資,本質上是并購企業以自有資金實施并購行為,是屬于現金交易的方式,因此在一定程度上可以降低收購成本。換股并購是并購公司以本公司股票作為支付手段換取目標公司股票的并購方式,具體而言包括增資換股、庫存股換股以及母公司與子公司交叉換股等方式。采用換股并購融資方式可以很大程度上緩解并購公司短期財務壓力,避免短期大量現金的流出,可降低并購風險。2債務融資債務融資是指并購企業通過舉債方式籌集并購所需資金,包括借款融資和債券融資(1)借款融資借款融資是指并購企業通

42、過借款合同或協議向商業銀行等金融機構獲得資金。其中,金融機構既可以是商業銀行,也可以是非銀行金融機構。相比于股票融資和債券融資,從商業銀行借款融資的速度相對較快、程序相對簡單;其次資本成本相對較低,因為債務利息具有抵稅效果;同時可以利用借債的財務杠桿作用,提高并購企業股東權益資本的收益率。但是通過長期借款融資會對企業產生長期債務,定期的還本付息會對并購企業的后續經營產生現金流壓力,增加企業的財務風險;其次借款融資通常籌集的資金數量有限,不如發行股票或債券那樣一次可以融得大量資金。除了商業銀行,非銀行等金融機構也可為并購企業提供并購融資,如投資銀行可以提供短期的無需抵押的橋式貸款,又稱過橋貸款,

43、這種融資渠道可以為并購企業解決短期的并購資金需求,加快企業并購進程。(2)債券融資債券是企業為籌集資金而發行的,并按約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。通過發行債券融資是企業籌資的重要方式。債券種類較多,根據不同的分類標準,可分為不同類別的債券。如,按照債券是否記名可將債券分為記名債券和不記名債券;按照是否有抵押品可將債券分為抵押債券和信用債券;按照利率是否固定可將債券分為固定利率債券和浮動利率債券等。相比于權益融資,對于并購企業而言,發行債券融資具有如下優點:第一,企業原有股東股份不會被稀釋,有效保持原有股東對企業的控制權; 第二,融資成本相對較低,債券融資費用低于股票融資,其次債券

44、利息具有抵稅效果;第三,企業可以利用債券融資的財務杠桿作用,從而提高企業權益資本收益率,增加原有股東收益。但同借款融資類似,債券融資會對企業產生長期債務,定期的還本付息會對并購企業的后續經營產生現金流壓力,增加企業的財務風險;其次債券融資條件相對苛刻,甚至影響企業未來的融資能力。3混合融資混合融資是指既帶有權益融資特征又具有債務融資特征的特殊融資方式。其中,常用的混合融資包括可轉換債券和認股權證。(1)可轉換債券可轉換債券是指由公司發行并規定債券持有人在一定期限內按約定的條件可以將其轉換為發行公司股票的債券。相較于普通債券,可轉換債券擁有一個選擇權,同時可轉換債券的利率較低。如果可轉換債券沒有

45、實現轉化,企業可以期滿贖回,與普通債券在此方面無異。對于并購融資企業而言,可轉換債券融資具有以下優點:第一,可以降低債券融資的資本成本,由于可轉換債券賦予債券持有者在對其有利的條件下將債券轉化為股票,因此可轉換債券的利率低于發行普通債券的利率。第二,可轉換債券在轉換時的價格高于發行時企業普通股的價格,因此當并購企業認為當前企業的普通股股價過低,而企業未來股價會上漲時,可轉換債券為其提供了一種理想的融資方式;第三,當可轉換債券轉化為企業普通股后,企業將不再負擔還本付息責任,對于并購融資企業而言,可轉換債券融資也存在以下缺點:第一,當企業普通股股價未能實現上漲預期,無法吸引可轉換債券持有人將其轉化

46、為普通股,則企業將面臨還本付息的壓力;第二,雖然可轉換債券的票面利率相對較低,但是相比于認股權證,可轉換債券一旦轉化為普通股,則其較低的利率優勢則喪失。(2)認股權證認股權證是一種以特定價格購買規定數量普通股的買入期權。認股權證賦予其持有者購買選擇權,持有者可以選擇以某一預定價格在未來買入證券。對于并購融資企業而言,發行認股權證是一種特殊的融資方式,一般情況會給融資企業帶來額外現金,從而增強企業的資本實力和運營能力。對于并購融資企業,發行認股權證融資有以下優點:第一,認股權證持有者不是企業股東,因此可以有效避免其在并購整合初期成為企業普通股股東,有利于企業內部信息保密和決策;第二,融資成本相對

47、較低,當發行的證券附有認股權證時,其票面利率可適當降低;第三,有利于調整企業的資本結構,擴大所有者權益。但發行認股權證同樣存在不利之處,在認股權證行使時,如果普通股價格高于認股權證的定價,則企業就會遭受一定程度的融資損失。此外,隨著我國資本市場的逐步發展,企業并購融資方式呈現多樣化的趨勢。其中員工持股計劃(ESOP)信托融資以及管理層收購(MBO)信托融資等融資創新工具也成為了企業并購融資的可選方式。二、 公允價值估值方法美國財務會計準則委員會(FASB)對公允價值的定義是,“在計量日的有序交易中,市場參與者出售某項資產所能獲得的價格或轉移負債所愿意支付的價格。”在企業并購中評估目標企業價值時

48、采用公允價值。根據價值類型、預期收益供求狀況、信息收集情況等不同條件,按照企業價值評估指導意見(試行)和企業會計準則第39號公允價值計量的規定,企業價值的評估方法主要分為三大類:第一類為收益法,收益法包括收益資本化法和未來收益折現法兩種具體方法;第二類為市場法,市場法主要分為參考企業比較法和并購案例比較法;第三類為成本法,也稱資產基礎法。(一)收益法收益法是指通過估測被評估企業未來的預期收益現值,來判斷目標企業價值的方法總稱。實務中,通常根據被評估企業成立時間的長短、歷史經營情況、經營和收益穩定狀況、未來收益的可預測性等來判斷使用收益法的適用性。收益法需考慮企業持續經營和有限持續經營的情況。1

49、在企業持續經營的前提下,可采用年金法和分段法進行評估(1)年金法這一方法的前提是年金化的可行性,年金化處理所得到的企業年金能夠反映被評估企業未來預期的收益能力和水平。未來收益具有充分穩定性和可預測性的企業收益適合進行年金化處理。(2)分段法分段法的基本思想是將持續經營的企業收益預測分為前后兩段。對于不穩定階段的企業預期收益采用逐年預測,而后逐年累加。對于相對穩定階段的企業收益,則可根據企業預期收益穩定程度,按照企業年金收益,或者按照企業收益變化率的變化規律對所對應的企業預期收益形式進行折現和資本化處理。2,企業有限持續經營的假設前提下企業價值評估此種假設下的評估思路與分段法類似。首先,將企業在

50、可預期的經營期限內的收益加以估測并折現;第二,將企業在經營期限后的參與資產的價值加以估測及折現;最后,將二者結果相加。收益法在全面反映企業價值方面具有優勢,原因在于其通常能夠綜合考慮企業價值的各方面有形及無形的因素。隨著收益法在資本市場的應用漸趨廣泛以及信息積累的逐漸豐富,其技術手段也在不斷的完善,應用的基礎也比較成熟。(二)市場法市場法是指將目標企業與參考企業或已在市場上有并購交易案例的企業進行比較以確定評估對象價值的評估方法。市場法主要包括參考企業比較法和并購案例比較法。1參考企業比較法參考企業比較法是指在資本市場中,尤其是在信息資料較為公開的上市公司中,將目標企業與處于同一或類似行業的企

51、業的經營和財務數據進行分析,計算適當的價值比率或經濟指標,再與目標企業進行比較分析,從而判斷評估對象價值。大部分專業評估機構傾向于使用3到4家可比企業的數據進行估值測算,而在選擇可比企業樣本時,通常主要的考慮因素有:目標企業所在行業及其成熟度、目標企業在行業中地位及市場占有率、企業的業務性質、企業的規模、資本結構及運營風險、盈利能力、利潤率水平、分配股利能力、未來發展能力、商譽及無形資產、管理層情況等。然后選擇參考企業的一個或幾個收益性或資產類參數,如市盈率、市凈率和市銷率、息稅前利潤、稅息折舊及攤銷前利潤或總資產、凈資產等作為“分析參數”,這些指標中市凈率指標更適用于固定資產較多并且賬面價值

52、相對較為穩定的企業,比如銀行業。最后選擇分析參數,計算其與參考市場價值的比例關系稱之為比率乘數,將該乘數與目標的相應的參數相乘,從而計算得到目標企業的市場價值。2并購案例比較法并購案例比較法,首先選取與目標企業經營狀況、所屬行業具有相似性的并購交易案例,獲取并分析其數據資料,計算適當的價值比率,再與目標企業進行比較分析,從而判斷評估對象價值。在選擇和計算價值比率時,應當考慮以下幾個方面(1)參考案例的數據必須真實可靠,以便合理確定價值;(2)參考案例與目標企業之間,相關數據的計算口徑和方式應一致;(3)由于差異性的存在,應根據目標企業的狀況盡量合理地使用價值比率;(4)不應局限于一種或個別幾種

53、價值比率計算得出的結果,而應對不同價值比率得出的數值進行仔細分析,形成合理的評估結論。3參考企業比較法和并購案例比較法的運用運用企業比較法和并購案例比較法的核心問題是確定適當的價值比率。(三)成本法成本法,是反映當前要求重置相關資產服務能力所需金額(通常指現行重置成本)的估值方法。在估計公允價值時采用的成本法有兩個步驟(以折舊后重置承諾成本為例,該方法最為常用),具體如下:1,確定在當前環境下,重新建造或重新購置被計量資產所需消耗的全部成本。2,對被計量資產的經濟性貶值、功能性貶值以及實體陳舊性貶值等貶值因素進行綜合評價,以此為基礎對上述成本做出調整,得出所計項目的公允價值估值。此外,對公允價

54、值的估計也可以以資產的成新率為依據,即用成本和成新率相乘的方法計算公允價值估值。應用成本法評估企業價值,通常需要在正式開展評估工作前,首先對目標企業擬交易的股權或資產進行全面的清查,對其權屬等問題進行全面清晰的了解。完成前期工作后,評估機構需實地勘查企業的各項資產,包括但不限于企業的存貨、廠房、設備、土地等實物資產。同時,要逐一核對企業的各項負債,充分考慮目標企業擁有的所有有形資產、無形資產以及負債等。并對長期股權投資進行分析,如果對評估價值的結果影響較大,應對其單獨評估。在并購中,成本法能夠發揮對目標企業資產和負債的盡職調查的作用,同時能夠為企業間的并購提供交易價格談判的“底線”,并易于讓評

55、估報告的使用者了解目標企業的價值構成。按照企業價值評估指導意見(試行)的要求,以持續經營為前提對企業進行評估時,成本法一般不應當作為唯一使用的評估方法。但作為三大價值評估方法之一,其應用比例仍然較高。與收益法相比,成本法的應用需要大量的實地調查,評估過程必須涉及目標企業資產的方方面面,其執行成本較高,但其對資產狀況的反映是最真實有效的。第十一章 財務分析概述一、 財務分析的作用1項目決策分析與評價的重要組成部分。項目評價應從多角度、多方面進行,對于項目的前評價、中間評價和后評價,財務分析都是必不可少的重要內容之一。在項目的前評價決策分析與評價的各個階段中,包括投資機會研究、項目建議書、初步可行

56、性研究、可行性研究報告,財務分析都是重要組成部分。2重要的決策依據。在經營性項目決策過程中,財務分析結論是重要的決策依據。項目發起人決策是否發起或進一步推進該項目;權益投資人決策是否投資于該項目;債權人決策是否貸款給該項目;財務分析都是重要依據之一。對于那些需要政府核準的項目,各級核準部門在做出是否核準該項目的決策時,許多相關財務數據可作為項目社會和經濟影響大小的估算基礎。3項目或方案比選中起著重要作用。項目決策分析與評價的精髓是方案比選,在項目建設規模、產品方案、工藝技術方案、工程方案等方面都必須通過方案比選予以優化。財務分析結果可以反饋到建設方案構造和研究中,用于方案比選,優化方案設計,使

57、項目整體更趨于合理。4配合投資各方談判,促進平等合作。目前,投資主體多元化已成為項目的融資主流,存在著多種形式的合作方式,主要有國內合資或合作的項目、中外合資或合作的項目、多個外商參與的合資或合作的項目等。在醞釀合資、合作的過程中,咨詢工程師會成為各方談判的有力助手,財務分析結果起著促使投資各方平等合作的重要作用。5財務分析中的財務生存能力分析對項目,特別是對非經營性項目的財務可持續性的考察起著重要的作用。二、 財務分析的基本原則財務分析應遵循以下基本原則:(一)費用與效益計算范圍的一致性原則為了正確評價項目的獲利能力,必須遵循項目的直接費用與直接效益計算范圍的一致性原則。如果在投資估算中包括了某項工程,那么因建設了該工程而使企業增加的效益就應該考慮,否則就會低估了項目的效益;反之,如果考慮了該工程對項目效益的貢獻,但投資卻未計算進去,那么項目的費用就會被低估,從而導致高估了項目的效

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯系上傳者。文件的所有權益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網頁內容里面會有圖紙預覽,若沒有圖紙預覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經權益所有人同意不得將文件中的內容挪作商業或盈利用途。
  • 5. 人人文庫網僅提供信息存儲空間,僅對用戶上傳內容的表現方式做保護處理,對用戶上傳分享的文檔內容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內容負責。
  • 6. 下載文件中如有侵權或不適當內容,請與我們聯系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準確性、安全性和完整性, 同時也不承擔用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評論

0/150

提交評論