1、廣廣 東東 理理 工工 學學 院院以經營的理念管理財務以經營的理念管理財務 從財務的角度審視經營從財務的角度審視經營第三講第三講 財務狀況綜合分析財務狀況綜合分析知識鏈接知識鏈接 財務綜合分析，財務綜合分析，就是將運營能力、償債能力、獲就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發展能力指標等諸方面納入一個有機的利能力和發展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業經營狀況、財務狀況進整體之中，全面地對企業經營狀況、財務狀況進行揭示和披露從而對企業經濟效益的優劣作出準行揭示和披露從而對企業經濟效益的優劣作出準確的判斷和評價。確的判斷和評價。一、杜邦分析法一、杜邦分析法 權益凈利率指標是衡量企

2、業利用資產獲取利潤能力權益凈利率指標是衡量企業利用資產獲取利潤能力的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業獲利的指標。權益凈利率充分考慮了籌資方式對企業獲利能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業經營能能力的影響，因此它所反映的獲利能力是企業經營能力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。力、財務決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結果。凈資產收益率凈資產收益率 總總資產凈利率資產凈利率 權益乘數權益乘數 銷售凈利率銷售凈利率 總總資產周轉率資產周轉率 1(1-(1-資產負債率資產負債率) )一、杜邦分析法一、杜邦分析法核核 心心 指指 標標 分分 析析凈資產收益率凈資產收益率（凈利潤

3、/ / 凈資產平均總額）X 100%銷售凈利率銷售凈利率（凈利潤 / / 銷售收入）X 100%總資產周轉率總資產周轉率銷售收入 / / 總資產平均總額權益乘數權益乘數總資產平均總額 / / 凈資產平均總額X XX X福田汽車的基本財務數據如下表：福田汽車的基本財務數據如下表： 表一表一 單位：萬元單位：萬元年度凈利潤年度凈利潤 銷售收入銷售收入 資產總額資產總額 負債總額負債總額 全部成本全部成本200110284.04411224.01306222.94205677.07403967.43200212653.92757613.81330580.21215659.54736747.24該公司

4、該公司2001至至2002年財務比率見下表：表二年財務比率見下表：表二年度年度 20012002權益凈利率權益凈利率0.0970.112權益乘數權益乘數3.0492.874資產負債率資產負債率0.6720.652總資產凈利率總資產凈利率0.0320.039銷售凈利率銷售凈利率 0.0250.017總資產周轉率總資產周轉率1.342.29（一）對權益凈利率的分析（一）對權益凈利率的分析表三：權益凈利率分析表表三：權益凈利率分析表福田汽車權益凈利率福田汽車權益凈利率=權益乘數總資產凈利率權益乘數總資產凈利率2001年年0.097=3.0490.0322002年年0.112=2.8740.039通過

5、分解可以明顯地看出，該公司權益凈利率的變動通過分解可以明顯地看出，該公司權益凈利率的變動在于資本結構（權益乘數）變動和資產利用效果（總資產在于資本結構（權益乘數）變動和資產利用效果（總資產凈利率）變動兩方面共同作用的結果。而該公司的總資產凈利率）變動兩方面共同作用的結果。而該公司的總資產凈利率太低，顯示出很差的資產利用效果。凈利率太低，顯示出很差的資產利用效果。（二）分解分析過程：（二）分解分析過程：權益凈利率總資產凈利率權益乘數權益凈利率總資產凈利率權益乘數2001年年 0.0970.0323.0492002年年 0.1120.0392.874權益凈利率的改變是由于資本結構的改變（權益乘數下

6、降），同時資產權益凈利率的改變是由于資本結構的改變（權益乘數下降），同時資產利用和成本控制出現變動（總資產凈利率也有改變）。那么，我們繼續對總利用和成本控制出現變動（總資產凈利率也有改變）。那么，我們繼續對總資產凈利率進行分解：資產凈利率進行分解：總資產凈利率銷售凈利率總資產周轉率總資產凈利率銷售凈利率總資產周轉率 2001年年 0.0320.0251.34 2002年年 0.0390.0172.29通過分解可以看出通過分解可以看出2002年的總資產周轉率有所提高，說明資產的利用得年的總資產周轉率有所提高，說明資產的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產到了比

7、較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產產生銷售收入的效率在增加。總資產周轉率提高的同時銷售凈利率的減少阻產生銷售收入的效率在增加。總資產周轉率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了資產凈利率的增加，我們接著對銷售凈利率進行分解：礙了資產凈利率的增加，我們接著對銷售凈利率進行分解： 銷售凈利率凈利潤銷售凈利率凈利潤銷售收入銷售收入 2001年年 0.02510284.04411224.01 2002年年 0.01712653.92757613.81該公司該公司2002年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度年大幅度提高了銷售收入，但是凈利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費

8、用增多，從表一可知：全部成本從卻很小，分析其原因是成本費用增多，從表一可知：全部成本從2001年年403967.43萬元增加到萬元增加到2002年年736747.24萬元，與銷售收入的增萬元，與銷售收入的增加幅度大致相當。下面是對全部成本進行的分解：加幅度大致相當。下面是對全部成本進行的分解： 全部成本制造成本銷售費用管理費用財務費用全部成本制造成本銷售費用管理費用財務費用 2001年年 403967.43373534.5310203.0518667.771562.08 2002年年 736747.24684559.9121740.96225718.205026.17通過分解可以看出杜邦分析法

9、有效的解釋了指標變動的原因和通過分解可以看出杜邦分析法有效的解釋了指標變動的原因和趨勢，為采取應對措施指明了方向。趨勢，為采取應對措施指明了方向。結論結論:在本例中，導致權益利潤率小的主要原因是全在本例中，導致權益利潤率小的主要原因是全部成本過大。也正是因為全部成本的大幅度提部成本過大。也正是因為全部成本的大幅度提高導致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大高導致了凈利潤提高幅度不大，而銷售收入大幅度增加，就引起了銷售凈利率的減少，幅度增加，就引起了銷售凈利率的減少，顯示顯示出該公司銷售盈利能力的降低。出該公司銷售盈利能力的降低。資產凈利率的資產凈利率的提高當歸功于總資產周轉率的提高，銷售凈利提高

10、當歸功于總資產周轉率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。率的減少卻起到了阻礙的作用。二、沃爾評分法二、沃爾評分法 亞歷山大亞歷山大沃爾在沃爾在2020世紀初出版的世紀初出版的信用晴雨表研信用晴雨表研究究和和財務報表比率分析財務報表比率分析中提出了信用能力指數中提出了信用能力指數的概念，他選擇了的概念，他選擇了7 7個財務比率個財務比率即流動比率、產權比率、即流動比率、產權比率、固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定固定資產比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、固定資產周轉率和自有資金周轉率，分別給定了其在總評資產周轉率和自有資金周轉率，分別給定了其在總評價中所占的比重，總和為價中所

11、占的比重，總和為100100分；然后，確定標準比率，分；然后，確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，求出總并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，求出總評分。評分。 現代社會與沃爾的時代相比，已有很大的變化。現代社會與沃爾的時代相比，已有很大的變化。重重 點點 掌掌 握握1、只要朝著一個方向奮斗，一切都會變得得心應手。20.6.166.16.202010:0010:00:23Jun-2010:002、心不清則無以見道，志不確則無以定功。二二年六月十六日2020年6月16日星期二3、有勇氣承擔命運這才是英雄好漢。10:006.16.202010:006.16.202010:001

12、0:00:236.16.202010:006.16.20204、與肝膽人共事，無字句處讀書。6.16.20206.16.202010:0010:0010:00:2310:00:235、閱讀使人充實，會談使人敏捷，寫作使人精確。Tuesday, June 16, 2020June 20Tuesday, June 16, 20206/16/20206、最大的驕傲于最大的自卑都表示心靈的最軟弱無力。10時0分10時0分16-Jun-206.16.20207、自知之明是最難得的知識。20.6.1620.6.1620.6.16。2020年6月16日星期二二二年六月十六日8、勇氣通往天堂，怯懦通往地獄。1

13、0:0010:00:236.16.2020Tuesday, June 16, 20201、只要朝著一個方向奮斗，一切都會變得得心應手。20.6.166.16.202010:0010:00:23Jun-2010:002、心不清則無以見道，志不確則無以定功。二二年六月十六日2020年6月16日星期二3、有勇氣承擔命運這才是英雄好漢。10:006.16.202010:006.16.202010:0010:00:236.16.202010:006.16.20204、與肝膽人共事，無字句處讀書。6.16.20206.16.202010:0010:0010:00:2310:00:235、閱讀使人充實，會談

14、使人敏捷，寫作使人精確。Tuesday, June 16, 2020June 20Tuesday, June 16, 20206/16/20206、最大的驕傲于最大的自卑都表示心靈的最軟弱無力。10時0分10時0分16-Jun-206.16.20207、自知之明是最難得的知識。20.6.1620.6.1620.6.16。2020年6月16日星期二二二年六月十六日8、勇氣通往天堂，怯懦通往地獄。10:0010:00:236.16.2020Tuesday, June 16, 20202021/8/23169、 人的價值，在招收誘惑的一瞬間被決定。2022-3-92022-3-9Wednesday, March 09, 202210、低頭要有勇氣，抬頭要有低氣。2022-3-92022-3-92022-3-93/9/2022 11:46:39 AM11、人總是珍惜為得到。2022-3-92022-3-92022-3-9Mar-229-Mar-2212、人亂于心，不寬余請。2022-3-92022-3-92022-3-9Wednesday, March 09, 202213、生氣是拿別人做錯的事來懲罰自己。2022-3-92022-3-92022-3-92022