1、云南白藥股票分析報告院系：體育系班級：09 級本科姓名：陳浩學號：0912410105指導老師：邢英俊日期：2012.11.09云南白藥股份有限公司股票分析報告摘要：公司前身是成立于 1971 年 6 月的云南白藥廠，1993 年 5 月進行股份制改組，同年 12 月 15 日在深交所上市。1996 年 10 月經臨時股東大會會議討論決定更名為云南白藥集團股份有限公司。本公司是云南最大的中成藥生產企業，是中國中成藥五十強之一，1997 年被確定為云南省首批重點培育的四十家大企業大集團之一。1997 年經外經貿部批準，獲得企業經營進出口權。本公司產品以云豐牌云南白藥系列和云豐牌田七系列為主，共八

2、種劑型六十余個產品。產品銷往國內、港澳、東南亞等地區，并逐步進入日本、歐美等國家、地區的市場。一、國內外宏觀經濟的當前發展趨勢及未來發展趨勢（一）國內首先，中國經濟增長的動力雖然在加強，但是仍很弱，2010 年中國經濟增長的曲線是“前高后低”，從一季度的 11.9%下降到四季度的 9.8%,從這個趨勢看，經濟增長的動力有逐漸衰減趨勢。今年一季度，經濟增長率繼續下降到 9.7%,增長動力似乎還在下降，但工業增長率去年四季度是 13.3%,今年一季度是 14.4%,有明顯增強，所以經濟增長的動力是有所恢復的。今年以來，政府宏觀調控的重點在于反通脹，但反通脹的相關措施也會削弱增長動力，目前這種情況雖

3、然還不顯著，但是如果繼續加大反通脹的力度，在增長動力已經很弱的背景下就應該慎重了。其次，中國目前的通脹不是貨幣供給過量的結果，中國目前的通脹，是由輸入型通脹、食品推動的結構型通脹，以及由工資推動的成本推進型通脹復合形成的，這三類通脹的共同特點，都是首先導致企業生產成本上漲，然后是企業為保住利潤水平，以提價方式向市場釋放成本上漲壓力，所以這三種通脹，又都可以歸結為成本推進型通脹。由于成本上升，企業對投資資金與流動資金的需求都會增加，所以也會引起貨幣量的增長，但是貨幣量的增長是結果而不是原因。最后，輸入型與結構型等通脹類型，不會導致惡性通脹，在通脹“破 5”之后，宏觀調控當局之所以下決心即使犧牲部

4、分增長也要壓住通脹，很大程度上是擔心未來的通脹會失去控制，會演變成年率超過 10%的惡性通脹過程，其實這樣的擔心是不必要的，因為由輸入、食品與工資所推動的“成本推進型通脹”，與由于貨幣超發所形成的“需求拉上型通脹”是不同的通脹類型，所以不可能演變成惡性通脹。（二）國外首先，美國的新一輪危機的到來。次債危機爆發后有消息說，美國政府把龐大有毒資產的處理在 20092010 年凍結起來，雖然在 2009 年初以后，我們在媒體上再也沒有看到過有關美國如何處理龐大有毒資產的報道，但這些有毒資產肯定不會是憑空消失的。同時，在次債危機爆發后，美國經濟一直在低谷中徘徊，失業率居高不下，使支撐龐大衍生金融品大廈

5、的基礎結構，即那些房貸、車貸、學生貸款、消費貸款等，有更多的人無力償還。其次，北非動亂是美國金融危機的延續。歐洲始終是美國的心腹之患，如果主權債務危機打不倒歐元，北非動亂也不能動搖，那么下一步制造動亂的方向，可能就是東歐了，這就深入到了歐洲的腹部，必然會對歐洲社會與經濟產生重大影響。最后，未來十年是中美關系的新階段。中國需要美國的市場這個不用多說，更重要的是中國需要美元這個目前唯一的世界貨幣，因為中國經濟由于自身資源條件的限制，經濟越發展，對世界資源的依賴程度就越高，就越需要一個穩定的世界貨幣。二、云南白藥股份有限公司所在行業分析（一）快速增長勢頭不變醫藥行業一直被譽為“永不衰落的朝陽行業”，

6、雖然在 GDP 中所占份額不大，但它事關人民健康、經濟發展、社會穩定，國家安全具有十分重要的戰略地位。隨著人們生活水平的不斷提高和我國人口老齡化化趨勢的日益加劇，我國醫療衛生服務的需求將越來越大，據有關專家估計，到 2020 年我國可能成為僅次于美國的全球第二大醫藥市場。（二）新醫改帶來擴容機遇“醫改”是關系到國際民生的大事，是改革的重點之一。新醫改將加快醫藥結構性調整，推動醫改并購、重組、聯合，醫藥企業的發展將呈現規模化、集約化、專業化。同時新醫改有助于推動區域龍頭企業發展，迅速發展區域經濟。新醫改還將改變藥品終端市場，第三終端獲得較大發展機遇，推動普藥市場井噴式增長。（三）行業競爭公司現有

7、問題是產能不足，目前公司只能進行產品結構調整，保證高利潤產品生產。公司通過白藥牙膏的研發銷售逐漸熟悉了國內快銷品市場，快銷品的高毛利對公司而言吸引力非常大，公司現有產品鞋爽正在云南小規模使用中，公司另有沐浴露正在進行臨床試驗。公司的醫藥商業持續穩定發展，在某些類型的產品價格上由相當的競爭力，白藥大藥房銷售收入逐年增長。三、云南白藥股份有限公司基本面分析（一）產品結構分析云南白藥是由云南民間名醫曲煥章于 1902 年創制出的一種傷科圣藥，取名“曲煥章百寶丹”，俗稱“云南白藥”，并進而演化為“三丹一子”（即普通百寶丹、重升百寶丹、三升百寶丹、保險子）。“云南白藥”對于止血愈傷、活血散瘀、消火去腫、

8、排膿驅毒，具有良好療效，因此成為主治各種跌打損傷、紅腫瘡毒、婦科血癥、咽喉腫痛和慢性胃病的特效藥品。1955 年，曲煥章的家人將“云南白藥”的秘方獻給政府，由昆明制藥廠生產，改名為“云南白藥”。1956 年，國務院保密委員會將“云南白藥”處方及工藝列為國家級絕密資料。1971年，云南白藥廠正式成立。1993 年，石南白藥公司成功上市，成為云南省第一家 A 股上市企業。1995 年，“z 南白藥”被列為國家一級保護品種，保護期 20 年，這也是國內享受此種保護僅有的兩個中藥產品之一（另一個是福建漳州片仔潢）。2002 年，“云南白藥”（中藥）商標被國家工商管理總局認定為中國馳名商標。公司的 4

9、個“中央產品”，云南白藥膠囊、散劑，云南白藥氣霧劑和宮血寧膠囊主要定位于 3 個細分市場：跌打損傷用藥、手術止血和婦科用藥（消炎）。依照公司的設想，云南白藥牙膏塑造口腔科醫生的形象，而金口健則突現口腔美容師形象，這兩個品牌的樹立將有助于未來一系列產品的推出。（二）產品組合決策從產品大類來講，公司產品可分為 3 個大類：云南白藥系列產品，在“云南白藥”基礎上研制了膠囊劑、酊劑、硬膏劑、氣霧劑、創可貼等：這些新劑型使云南白藥的內服和外用更加高效、方便、快捷，更適合現代人的需求。其中，宮血寧膠囊為國內外首創，是以云南特產的藥用植物，提取分離所得有效成分制成的膠囊劑，其所含全部活性成分的名稱和結構均已

10、被明確。公司堅持“穩中央、突兩翼”的戰略，以“白藥”系列藥品為核心、向透皮制劑以及健康產品拓展。目前藥品領域保持平穩增長，而透皮制劑和健康產品發展比較迅速，盈利能力快速增加。公司是中藥領域的白馬企業，基本面良好，長期以來受到資本市場的密切關注。公司未來增長比較明確，主要看點在于 5 個獨家品種進入基本藥物目錄后銷量的增長以及白藥牙膏市場占有率的進一步提升。不過，公司目前總體估值水平不低，建議價值投資者作為行業標配，分享公司穩健成長所帶來的收益。四、云南白藥股份有限公司的投資價值分析云南白藥凈利潤增長與股價、大盤漲跌研究統計毛利率一直穩定在 29 倍左右，在 05 年的大盤 998 點，毛利潤里

11、和 08 年底的 1664,毛利率基本在 29 附近，是買入的理想時機入是個機會，還有就是 998、1664,資金指數是控制盤狀態，買入是個機會，只要毛利率不下降就沒有賣出股票的理由：2003 年云南白藥凈利潤 1.11 億元，同比增長：21.42%股價漲跌幅：-10.31%同期大盤漲跌幅 10.27%2004 年云南白藥凈利潤 1.7 億元，同比增長：51%股價漲跌幅：36.45%同期大盤漲跌幅：-15.4%2005 年云南白藥凈利潤：2.3 億元同比增長：34%股價漲跌幅：61.73%同期大盤漲跌幅：-8.33%mw1F/FMrr，,喟J：12006 年云南白藥凈利潤：2.7 億元同比增長

12、：19.94%股價漲跌幅：121.11%同期大盤漲跌幅：130.43%2007 年云南白藥凈利潤：3.3 億元同比增長：23.74%股價漲跌幅：39.75%同期大盤漲跌幅：96.66%2008 年云南白藥凈利潤：4.6 億元同比增長：40.95%股價漲跌幅：-0.47%同期大盤漲跌幅：-65.39%2009 年云南白藥凈利潤：6.03 億元同比增長：29.71%股價漲跌幅：77.05%同期大盤漲跌幅：79.98%2010 年云南白藥凈利潤：9.26 億元同比增長：53.41%股價漲跌幅：30.4%同期大盤漲跌幅：-14.31%2003 年2010 年統計股價漲幅：1308.09%凈利潤漲幅：7

13、41.81%上證漲幅：106.83%五、云南白藥股份有限公司股票的 K 線圖分析廠.靠折價.江口均價:56T451.205T.0S的56.能5670鋪 57半個月內強于指數 1.65%;從當日盤面來看，明日將慣性沖高。近幾日下跌力度趨緩；該股近期的主力成本為 54.01 元，股價已露拉升態勢，強勢特征明顯；本周股價如跌破 62.62 元，將步入下跌趨勢，酌情降低倉位；股價整體長線趨勢依然向下。六、云南白藥股份有限公司的股票投資策略2012 年投資策略：格局變幻，突出重圍。醫藥整體持續增長，細分行業增速和估值分化。醫藥行業整體繼續快速增長，占全球制藥業比重不斷提升。但 2011 年 1-7 月收入與利潤增速背離，各子行業出現較大分化，中藥、醫療器械、醫院行業仍保持較高增速。2011年醫藥指數出現較大調整，細分行業指數表現分化，中藥消費品、國際生產轉移、醫院主題三個細分指數大幅跑贏行業整體指數，行業業績和投資屬性、估值分化趨勢日益明顯。目前基金仍超配醫藥，醫藥行業整體估值合理。醫藥政策引發行業變局，終