1、2021/4/21應對世界金融海嘯，展望中國經濟趨勢應對世界金融海嘯，展望中國經濟趨勢王小廣王小廣 研究員研究員國家發改委經濟研究所國家發改委經濟研究所20082008年年1010月月2021/4/22主要內容主要內容三、主要問題及對策建議三、主要問題及對策建議2021/4/23一、世界金融海嘯及其影響一、世界金融海嘯及其影響(一一) 金融海嘯的表現金融海嘯的表現1、危機級別的判斷：金融海嘯，、危機級別的判斷：金融海嘯，50年一遇。年一遇。 2、金融海嘯的表現、金融海嘯的表現l全球股市、期市、房市全部大幅調整l全球金融體系接近崩潰，大量銀行、投行倒閉l支持虛擬經濟穩定的信心盡失(流動性危機或支

2、付危機)2021/4/24(二二)大危機的原因大危機的原因1、表層原因、表層原因 都是房地產泡沫惹的禍(房地產是20世紀后半葉最大經濟毒品，房地產泡沫是經濟不穩定的主要根源)。2、技術方面的原因、技術方面的原因l 金融衍生工具創新過度；l監管難或不力；l三重風險重疊2021/4/253、深層原因、深層原因 大蕭條恐怖癥長期困擾著美國政府和央行。導致美國調控理念違背了經濟的基本規律，或者講調控理論上出了大錯。 美國政府、美聯儲、學界、華爾街等在目標追求上的嚴重不當。2001年以來的不要衰退、不要蕭條，只要增長的錯誤理念，過度地強調反衰退，從而在貨幣政策上采取過度地刺激政策，刺激房地產泡沫，刺激消

3、費。 結果是反蕭條取向巨大“成就”，代價是金融體系的危機4、重要提示：要防止危機因政策不當而放大、重要提示：要防止危機因政策不當而放大這也是大蕭條和日本泡沫經濟破滅后的教訓，因為現在仍在犯錯(低利率政策仍在全球盛行)2021/4/26(四四)危機可能產生的重大影響危機可能產生的重大影響l對全球經濟及金融體系的影響對全球經濟及金融體系的影響1、對美國經濟增長趨勢的影響、對美國經濟增長趨勢的影響 兩種走勢(W型、L型)。對實體經濟的影響將比較長遠(時間長度因美國的應對政策的不同而不同)。2、對金融體系的影響、對金融體系的影響 金融體系的不穩定將在一年后逐步趨于穩定。3、對國家調控體制的影響 兩大變

4、化。政府加強對金融體系的控制(包括強化監管)；銀行金融體系和結構將發生巨變。2021/4/27(二二)對中國經濟及金融的影響對中國經濟及金融的影響1、對中國經濟趨勢的影響、對中國經濟趨勢的影響l中國經濟的內在走勢；l外部影響的不確定性；l應對可能不當。2、對中國金融體制改革及政策的影響、對中國金融體制改革及政策的影響l可能放慢中國金融體制改革步伐；l中國金融貨幣政策也需要反思，糾正和完善。2021/4/28(四四)對危機的應對對危機的應對l全球拯救行動全球拯救行動1、中央銀行不斷注資，增加流動性。2、中央銀行、政府個別救助個別金融機構。3、政府大規模一攬子救市方案(美國7000億)，包括對儲戶

5、存款進行擔保等。4、一致性降息救股市(這一點最值得懷疑)。2021/4/29(二二)我國的應對我國的應對1、宏觀調控對策。對人民幣實行階段性貶值；適當放松貨幣政策；增加對中小企業的支持(包括成立中小企業政策性銀行)等。2、改革重內輕外。加大金融的對內開放，減弱對外開放。3、經過戰略性研究后可考慮對外進行金融滲透(以穩健和長遠為原則)。4、實業界走出去的戰略機遇，研究并推進戰略性的界入(石油、礦產資源、機械裝備制造等領域)。油價持續下跌正好是增強石油儲備的歷史機遇。2021/4/2102008年宏觀經濟形勢變化及原因年宏觀經濟形勢變化及原因 1、趨勢變化、趨勢變化 上升趨勢轉為下降趨勢。宏觀經濟

6、增長放慢的趨勢已經確立（2007年為頂部），但2008年 GDP增長仍將在10%左右，調整才剛開始，要準備過幾年緊日子。 2、原因分析出口增長、房地產增長均出現“拐點”。四大原因。外部環境變化，重大自然災害的影響，貨幣政策調整的影響，內在需求的變化。主因在內，主要是房地產需求內在性的大調整。2021/4/211(二二)中期增長走勢、風險及中期增長走勢、風險及GDP增長9%左右,通脹3%左右，2010年 GDP增長8%左右，通脹12%，可能面臨通貨緊縮的壓力。2、 中期風險釋放中期風險釋放(主要是房地產泡沫風險的釋放主要是房地產泡沫風險的釋放)。中國經濟將步入周期性調整與國際經濟調整重疊將產生嚴

7、重影響。中國可能出現比較嚴重的生產過剩危機。表現：投資增長將大幅放慢、消費不足、產能過剩問題凸現、房地產出現中期性不景氣、重化工業可能出現深幅調整。2021/4/212三、主要問題及對策建議三、主要問題及對策建議(一一)近幾年我國經濟存在的主要問題近幾年我國經濟存在的主要問題1、投資過度增長導致經濟內外嚴重失衡2、發展模式存在重大缺陷(二二)對國家未來經濟政策的建議對國家未來經濟政策的建議1、財政政策、財政政策 增加民生方面的支出；增加環保、節能降耗方面的支出；增加對戰略性產業的自主創新方面的財稅支持。另外，推進地方財稅體制改革(不動產稅的征收)。 2021/4/2132、貨幣政策、貨幣政策

8、改變匯率偏好。應“輕外重內”，重利率調整輕匯率調整。 -利率市場化比匯率市場化重要，也比調息更重要。 -堅定執行嚴格抑制第二套住房的信貸政策。 -加大對中小企業的金融支持力度。 -放慢人民幣升值步伐，擇機對人民幣貶值(如出口增長大幅放慢，美元升值)，減弱過強的人民幣升值預期。2021/4/2143、近期不可全面松動對投資的調控，特別是不能大幅松近期不可全面松動對投資的調控，特別是不能大幅松動對房地產的調控動對房地產的調控 千萬不能通過重新刺激投資來抵消外部經濟的影響，以過度地承擔全球經濟調整的成本和風險。但可以著力優化投資結構，著眼于中長期來“有保有壓” 。4、調整期政府調控的順勢與逆勢的合理

9、選擇、調整期政府調控的順勢與逆勢的合理選擇 讓市場調節（周期性波動）有充分的空間。l “病者生存”：兩種病，一種病是一種保障健康的機制；l蕭條或衰退(中國是調整)是保障經濟健康運行的機制。2021/4/2155、加快促進發展模式轉變、加快促進發展模式轉變 由由“兩個過度依賴兩個過度依賴”轉為轉為“兩個依靠兩個依靠”。 (1)促進消費模式轉變，挖掘內需增長潛力。促進消費模式轉變，挖掘內需增長潛力。玩經濟與服務業發展。 (2)促進自主創新。大幅提高促進自主創新。大幅提高國家競爭力與形成增長分享機制；形成節能節資型的工業結構。自主創新要以“緊湊化”為導向，如緊湊型汽車、住房和城市等(中餐化)。 (3)新模式需要新機制新模式需要新機制l 利用資本市場，推進產業升級和提高自主創新能力(兩個泡沫的選擇問題)；l 要重內輕外，關鍵是大力支持民營資本，使其成