1、注冊會計師財務成本管理知識點：資本資產定價模型知識點：資本資產定價模型資本資產定價模型的研究對象：充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。要求的必要收益率=無風險報酬率+風險報酬率【提示】在充分組合情況下，非系統風險被分散，只剩下系統風險。要研究風險報酬，就必須首先研究系統風險的衡單。（一）系統風險的度量一一3系數1?定義：某個資產的收益率與市場組合之間的相關性。2?計算方法：其計算公式有兩種：（1） 定義法：【分析】 采用這種方法計算某資產的3系數，需要首先計算該資產與市場組合的相關系數，然后計算該資產的標準差和市場組合的標準差，最后代入上式中計算出3系數。 某種股票3值的大小取決于

2、：該股票與整個市場的相關性；它自身的標準差；整個市場的標準差。市場組合的貝塔系數為1。當相關系數小于0時，貝塔系數為負值。無風險資產的3=0。（2） 回歸直線法3.3系數的經濟意義測度相對于市場組合而言，特定資產的系統風險是多少。根據資本資產定價模型，某資產的風險報酬率=貝塔系數X市場風險報酬率，即：3系數等于1說明它的系統風險與整個市場的平均風險相同3系數大于1（如為2）說明它的系統風險是市場組合系統風險的2倍3系數小于1（如為0.5）說明它的系統風險只是市場組合系統風險的一半（二）投資組合的3系數對于投資組合來說，其系統風險程度也可以用3系數來衡量。投資組合的3系數是所有單項資產3系數的加

3、權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重。計算公式為：投資組合的3系數受到單項資產的3系數和各種資產在投資組合中所占比重兩個因素的影響小于組合中單項資產最大的貝塔系數。【提示】投資組合的貝塔系數大于組合中單項資產最小的貝塔系數,【總結】衡量指標衡量的風險類型方差、標準差、變化系數全部風險（包括系統風險和非系統風險）貝塔系數系統風險杠桿系數經營杠桿系數衡量經營風險財務杠桿系數衡量財務風險總杠桿系數衡量總體風險（三）證券市場線資本資產定價模型資本資產定價模型如下:證券市場線實際上是用圖形來描述的資本資產定價模型，它反映了系統風險與投資者要求的必要報酬率之間的關系。（1） 無風險證券的3=0,

4、故Rf為證券市場線在縱軸的截距。（2） 證券市場線的斜率為Rm-Rf（也稱風險價格），一般來說，投資者對風險厭惡感越強，斜率越大。（3） 投資者要求的收益率不僅僅取決于市場風險，而且還取決于無風險利率（證券市場線的截距）和市場風險補償程度（證券市場線的斜率）。由于這些因素始終處于變動中，所以證券市場線也不會一成不變。預期通貨膨脹提高時，無風險利率會隨之提高，進而導致證券市場線的向上平移。（4） 證券市場線既適用于單個證券，同時也適用于投資組合，適用于有效組合，而且也適用于無效組合；證券市場線比資本市場線的前提寬松，應用也更廣泛。（四）證券市場線與資本市場線的比較證券市場線資本市場線直線方程R產Rf+F（EJE-匚_）=R+xQ1/O3含義描述的是市場均衡條件下單項資產或資產組合（無論是否已經有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關系描述的是由風險資產和無風險資產構成