1、證券投資學課后作業 張娟 管實 1101 U201113738第六章風險厭惡與風險資產配置1選e.風險厭惡程度高的投資者會選擇風險小的投資組合，或者說更愿意持有無 風險資產.更高的風險溢價聽著可能會很有吸引力，但是其風險一般也會很大，不能抵消掉風險厭惡者的恐懼；風險更高，那風險厭惡程度高的投資者更加不會考慮 夏普比率是說單位風險所獲得的風險溢價，雖然夏普比率高，表明單位風險獲得 的風險溢價高，但是對于風險厭惡者來說，總的風險很高，那么他們同樣會拒絕。 另外，夏普比率沒有基準點，其大小本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中 才有意義。2.選b.由夏普比率的公式 ,當借入利率 升高時，若其它保持不

2、變，(T則夏普比率升高。3如果預測股票市場的波動性增大，則說明其風險增大；假設投資者的風險容忍 度不變，投資比例不變，那么預期收益會增加。根據6-7的公式得出的。13.=70%*18%+30%*8%=15%(T14.客戶投資組合比例短期國債30%股票A0.7*25%=17.5%股票B0.7*32%=22.4%股票C0.7*43%=30.1%15.我的報酬-波動比率為(0.18-0.8 ) /0.28=0.3571. 客戶的報酬-波動比率和 我的一樣16.斜率為0.357117. a. y=0.8b.標準差為22.4%18. 當標準差不大于18%時，投資比例yv=0.18/0.28=0.6429

3、，最大投資收益為 0.6429*0.18+0.3571*0.08=0.1443=14.43%19. ，其中A=3.5，解得，即36.44%投資于風險資產，(T63.56%投資于無風險資產20.，即45.78%投資于股票，54.22%投資于短期國債b. ,即30.8%投資于股票，69.2%投資于短期國債。c. 但投資者的風險厭惡程度相等時，風險越大，投資于無風險資產的比重變大21. a. 0.5 b. 7.5% c.標準差不超過12%，要想收益最大化，則令標準差為12%，算出y=0.12/0.15=0.822. y=0.5,23分別有兩條無差異曲線與上面這條折線的上下部分相切。因為技術的原因，這

4、里就不畫出來了。兩條線的斜率分別為0.32，0.1624. ，若則若則若(T，則25.25. 貸出資金的投資者最多原因支付1.2%的管理費，借入資金的投資者愿意支付的管理費為-9%。26. a.資本配置線的斜率為0.2b.通過夏普比率公式得，我的組合的夏普比率為0.3571，被動組合的為0.2.我的組合每單位風險的收益較被動組合高。27. a.在相同收益下，投資被動組合所受的風險要比我的組合大。b.假設管理費用為 w，則 解得w=0.044CFA: 8.期望收益率為13.2%，標準差為7.2%9. 1第七章最有風險資產組合4. 投資于股票基金S的比例為0.1739 ,B的比例為0.8261。組

5、合期望為13.39%， 標準差為13.92%。5.股票基金的比例債券基金的比例期望標準差0112.00%15.00%0.20.813.60%13.94%0.40.615.20%15.70%0.60.416.80%19.53%0.80.218.40%24.48%1.0020.00%30.00%6期望收益為15.6%，標準差為16.5%7. 最有風險資產組合中股票基金 S的比例為0.4516，債券基金的比例為0.5484 , 期望收益為15.6%，標準差為16.5%8. 0.469. a.標準差二=0.1304b.投資在短期國債上的比例為0.21，投資在風險資產上的比例為0.79，其中S 的比例為

6、0.36，B的比例為0.43.10. 假設投資于S的比例為y，則有0.2y+0.12（ 1-y）=0.14,解得y=0.25，即投資與S的比例為0.25，投資于B的比例為0.75.11. 會有人愿意持有黃金。當然，單獨持有黃金肯定不是明智的選擇，但是黃金 可以作為某些股票的對沖，降低組合的風險。如果黃金和股票之間的相關系數為 1，那說明其完全正相關，此時，持有黃金不再對沖風險，反而會加劇風險，因 而此時不會有人持有黃金。12. 由于A與B完全負相關，此時我們可以構造標準差為 0的組合，而這個組合 的收益率就是無風險利率。假設投資A的比例為y，則投資B的比例為（1-y ）。標準差=0.05y-0

7、.1（1-y）=0. 解得 y=0.667, 期望收益率為0.1y+0.15(1-y)=0.1167=11.67%22.1920s-3.7218.363.983.773.56-11930s7.28-1.254.6匚 3.910.3-2.041940s20.639.113.591.70.375.361950s19.0119.410.25P 1.111.872.221960s13.727.841.14匚 3.413.892.531970s8.755.96.63匚 6.116.297.361980s12.4617.611.512.0195.11990s13.8418.28.67.745.022.93

8、23.表中的收益率減掉通貨膨脹率就是實際收益率了CFA:1. 一般來說，減少股票的種類會增大風險。但如果投資組合做的好，這種風險是可以降到最低的。假設 50只股票的標準差想等為c,每只股票之間的 相關系數相等為w，則總的方差為c -c 一 c，當股票的種類變為20只 時，則有c c 一 c ,比較這兩個式子，最大的差別在于第一項的系數，但這個差別也不會太大，因而對于一般的投資者而言還是可以接受的。可以將股票從 40 只減少到 20 只，同時風險不增加太多。這個時候我們可以把 股票之間的相關系數減小，這樣便可以達到風險降低的可能。2.因為可能將股票減少到 20 只時，風險增加的不太多， 但是如果繼續減少股票， 那么增加的風險可能會很大