1、附錄一、各交易所期權(quán)品種合約對(duì)照表品種股指期權(quán)白糖期權(quán)豆粕期權(quán)銅期貨期權(quán)黃金期貨期權(quán)交易 所中國(guó)金融期 貨交易所鄭州商品交易所大連商品交 易所上海期貨交易所上海期貨交易所標(biāo)的滬深300指數(shù)白糖期貨豆粕期貨合 約銅期貨合約黃金期貨合約交易 單位1手1手1手1手1手合約乘數(shù)100元10噸10噸5噸1000 克行權(quán)方式歐式美式。每個(gè)交 易日閉市之前美式。每個(gè) 交易日閉市、八之刖交易日T日起至 最后交易日（含 最后交易日）內(nèi) 可行權(quán)，T由交 易所另行規(guī)定交易日T日起至 最后交易日（含 最后交易日）內(nèi) 可行權(quán)，T由交 易所另行規(guī)定行權(quán)結(jié)果現(xiàn)金期貨頭寸期貨頭寸期貨頭寸。但可 選擇不保留；若 行權(quán)前持有相反

2、 期貨頭寸，行權(quán) 后自動(dòng)平倉(cāng)，但 可選擇保留；期貨頭寸。但可 選擇不保留；若 行權(quán)前持有相反 期貨頭寸，行權(quán) 后自動(dòng)平倉(cāng)，但 可選擇保留；報(bào)價(jià) 單位占八、元/噸元/噸元/噸元/克最小 變動(dòng) 價(jià)位0.1點(diǎn)0.5元/噸0.5元/噸1元/噸0.01元/克標(biāo)的合約 月份當(dāng)月、下兩 個(gè)月及隨后 2個(gè)季月1、3、5、7、9、111、 3、 5、 7、8、 9、 11、12最近八個(gè)自然月最近三個(gè)連續(xù)月 份的合約以及最 近11個(gè)月以內(nèi) 的雙月合約行權(quán) 價(jià)格 數(shù)量以前一交易 日滬深300 指數(shù)收盤價(jià) 為基準(zhǔn)，當(dāng) 月與下兩個(gè)月掛3個(gè)實(shí) 值、1個(gè)平 值、3個(gè)虛 值；季月掛2個(gè)實(shí)值、1 個(gè)平值、2 個(gè)虛值以前一交易日

3、結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)， 按行權(quán)價(jià)格間 距掛5個(gè)實(shí)值、 1個(gè)平值、5個(gè) 虛值每個(gè)交易日， 可交易期權(quán)合約的行權(quán) 價(jià)格范圍， 至少應(yīng)當(dāng)覆 蓋其標(biāo)的期 貨合約當(dāng)日 停板幅度額 的價(jià)格范圍。按行權(quán)價(jià)格間距掛2個(gè)實(shí)值、1個(gè)平值、2個(gè)虛值按行權(quán)價(jià)格間距掛1個(gè)平值，最 少2個(gè)實(shí)值和2 個(gè)虛值行權(quán) 價(jià)格 間距當(dāng)月與下兩 個(gè)月50點(diǎn)； 季月合約100點(diǎn)行權(quán)價(jià)格在 3000元/噸以 下時(shí)，行權(quán)價(jià) 格間距為50元 /噸；行權(quán)價(jià)格 在3000元/噸 以上，7000元 /噸以下時(shí)，行 權(quán)價(jià)格間距為 100元/噸；行 權(quán)價(jià)格7000元 /噸以上時(shí)，行 權(quán)價(jià)格間距為 200元/噸50元/噸當(dāng)行權(quán)價(jià)格低于 每噸50000元時(shí)， 行權(quán)

4、價(jià)格步長(zhǎng)取 為500元；當(dāng)行權(quán)價(jià)格在每噸50000元到80000兀之間時(shí)，行權(quán)價(jià)格步長(zhǎng)取為1000元；當(dāng)行權(quán)價(jià)格高于每噸80000元時(shí)，行權(quán)價(jià)格步長(zhǎng)取為2000元當(dāng)行權(quán)價(jià)格低于 每克300兀時(shí)， 行權(quán)價(jià)格步長(zhǎng)取 為10元；當(dāng)行 權(quán)價(jià)格在每克 300元至U 500元 之間時(shí)，行權(quán)價(jià) 格步長(zhǎng)取為15 元；當(dāng)行權(quán)價(jià)格 咼于每克500兀 時(shí)，行權(quán)價(jià)格步 長(zhǎng)取為20元每日 價(jià)格 最大 波動(dòng) 限制上一交易日 滬深300指 數(shù)收盤價(jià)的 ± 10%其中， 期權(quán)跌停板 不低于期權(quán) 最小變動(dòng)價(jià) 位；看跌期 權(quán)漲停板價(jià) 格咼于其行 權(quán)價(jià)格的， 以其行權(quán)價(jià) 格作為漲停 板價(jià)格。與白糖期貨每 日漲跌停板的 絕

5、對(duì)數(shù)相同。其中，期權(quán)跌 停板不低于期 權(quán)最小變動(dòng)價(jià) 位標(biāo)的期貨合 約當(dāng)日漲跌 停板幅度對(duì) 應(yīng)的漲跌額 度標(biāo)的期貨合約每 日價(jià)格最大波動(dòng) 額度的兩倍標(biāo)的期貨合約每 日價(jià)格最大波動(dòng) 額度的兩倍最后 交易日合約到期月 份的第三個(gè) 星期五，遇 國(guó)家法定假 日順延期貨合約交割 月份前兩個(gè)月 的最后1個(gè)交 易日標(biāo)的期貨合 約交割月份 前一個(gè)月的 第15 個(gè)交 易日標(biāo)的期貨合約交 割月前一個(gè)月的 倒數(shù)第五個(gè)交易 日標(biāo)的期貨合約交 割月前第一月的 倒數(shù)第五個(gè)交易 日到期日同最后交易日同最后交易日同最后交易日同最后交易日同最后交易日附錄三、各交易所期權(quán)保證金計(jì)算方法交易所保證金計(jì)算方法滬深300期權(quán)（中國(guó)金融每

6、手看漲期權(quán)交易保證金 =（股指期權(quán)合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)）+max （標(biāo)的指數(shù)當(dāng)日收盤價(jià)×合約乘數(shù)×股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)-虛 值額，最低保障系數(shù)×標(biāo)的指數(shù)當(dāng)日收盤價(jià)×合約乘數(shù)×股指期權(quán)合約保證期貨交易所）金調(diào)整系數(shù)）每手看跌期權(quán)交易保證金 =（股指期權(quán)合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)×合約乘數(shù)）+max （標(biāo)的指數(shù)當(dāng)日收盤價(jià)×合約乘數(shù)×股指期權(quán)合約保證金調(diào)整系數(shù)-虛 值額，最低保障系數(shù)×股指期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格×合約乘數(shù)×股指期權(quán)合約保 證金調(diào)整系數(shù)）其中，保證金調(diào)整系數(shù)為15%,最低保障

7、系數(shù)=0.667。看漲期權(quán)虛值額=max （股指期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的指數(shù)當(dāng)日收盤價(jià)） ×合約乘數(shù)，0）;看跌期權(quán)虛值額=max （標(biāo)的指數(shù)當(dāng)日收盤價(jià)-股指期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格） ×合約乘數(shù)，0）。白糖期權(quán) （鄭州商品 交易所）期權(quán)合約交易保證金=Max權(quán)利金+ 期貨保證金-1/2*期權(quán)虛值額，權(quán)利金+ 1/2*期貨保證金其中，看漲期權(quán)虛值額=MaX （期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)，0）;看跌期權(quán)虛值額=MaX （標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)-期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格，0）。豆粕期權(quán) （大連商品 交易所）期權(quán)合約交易保證金=Max權(quán)利金+ 期貨保證金-1/2*期權(quán)虛值額，權(quán)利金+ 1/2

8、*期貨保證金其中，看漲期權(quán)虛值額=MaX （期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格-標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)，0）;看跌期權(quán)虛值額=MaX （標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)-期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格，0）。銅和黃金期 權(quán)（上海期貨交易所）期權(quán)合約交易保證金=Max標(biāo)的期貨合約結(jié)算價(jià)×標(biāo)的期貨合約保證金率× Delta風(fēng)險(xiǎn)值+max期權(quán)合約收盤價(jià)，期權(quán)合約結(jié)算價(jià),期權(quán)最小保證金其中，期權(quán)最小保證金由交易所另行公布具體保證金測(cè)算:1）中國(guó)金融期貨交易所以 2013/12/27 滬深 300 指數(shù)的點(diǎn)位為 2303 為例，I01401-C-2300 和 I01401-P-2300 為平值合約，I01401-C-2300的結(jié)算價(jià)

9、約為113 ,保證金為：113*100+max（2303*100*15%-0,0.667*2303*100*15%）=45845I01401-P-2300的結(jié)算價(jià)約為103,保證金為：103*100+max（2303*100*15%-300,0.667*2303*100*15%）=44545結(jié)論：平值附近的滬深 300股指期權(quán)交易所的保證金在四萬(wàn)五左右，考慮到期貨公司加收的保證金，大約為五至六萬(wàn)。為了更好的測(cè)算股指期權(quán)合約保證金的整體情況，下面以2013/12/27日，執(zhí)行價(jià)格為2300 ,假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 2.5%，波動(dòng)率為30%交易所期貨保證金為5%期貨公司加收2%的情況下，IO1401-

10、C-2300在不同標(biāo)的指數(shù)狀態(tài)下的期權(quán)保證金情況。如下表所示：標(biāo)的 指數(shù)指數(shù) 漲跌 幅期權(quán) 合約 結(jié)算價(jià)合約價(jià) 值虛值 額調(diào)整項(xiàng)保障項(xiàng)綜合調(diào) 整交易保證金交易 保證 金/標(biāo) 的市 值1700-26%0.00.060000-3450017008.517008.517008.510.0%1800-22%0.01.350000-23000180091800918010.310.0%1900-17%0.219.740000-1150019009.519009.519029.210.0%2000-13%1.6160.8300000200102001020170.810.1%2100-9%8.1808.8

11、200001150021010.521010.521819.310.4%2200-4%27.42737.31000023000220112300025737.311.7%2300067.66763.203450023011.53450041263.217.9%24004%131.313126.6036000240123600049126.620.5%25009%213.421340.503750025012.53750058840.523.5%260013%306.330633.8039000260133900069633.826.8%270017%404.140406.80405002701

12、3.54050080906.830.0%280022%503.550346.8042000280144200092346.833.0%290026%603.360333.504350029014.543500103833.535.8%般來(lái)說(shuō)，深度虛值時(shí)，期權(quán)市值較小，調(diào)整項(xiàng)不起作用，主要體現(xiàn)為保障項(xiàng)，保證金約為標(biāo)的市值的10%;而深度實(shí)值時(shí)，虛值項(xiàng)為0,調(diào)整項(xiàng)=標(biāo)的市值*15% ,保證金=期權(quán)市值+標(biāo)的市值*15%因此，一般情況下，保證金占用的區(qū)間在10%，50%2) 鄭州商品交易所以2013/12/27白糖SR405的價(jià)格為4857為例，SR405C490C和SR405P4900為平值合約，

13、結(jié)算價(jià)分別約為170和220,則：SR405C4900保 證金為：Max170*10+4857*10*(5%+2%)-(4900-4857)*102,170*10+4857*10*(5%+2%)2)= 4884.9SR405P4900保 證金為：Max220*10+4857*10*(5%+2%)-0,220*10+4857*10*(5%+2%)2)=5599.9結(jié)論：平值附近的白糖期權(quán)的保證金大約為五千至六千。為了更好的了解白糖期權(quán)合約保證金的整體情況，下面以2013/12/27日，執(zhí)行價(jià)格為4900 ,假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 2.5%,波動(dòng)率為20%交易所期貨保證金為5%期貨公司加收2% SR40

14、5期貨在不同價(jià)格的情況下，SR405C4900的期權(quán)保證金情況。如下表所示：I標(biāo)的期貨相I期權(quán)合約價(jià)虛值額 I 調(diào)整-保障-ZaL_ A 綜合-"交易保-交易IIII指數(shù)對(duì)執(zhí)行 價(jià)漲跌 幅合約 結(jié)算 價(jià)值項(xiàng)項(xiàng)調(diào)整證金保證 金/標(biāo) 的市 值4300-12.24%24.8248.0-6000.010150515051753.04.1%4400-10.20%39.3393.3-5000.0580154015401933.34.4%4500-8.16%59.6595.6-4000.01150157515752170.64.8%4600-6.12%86.5864.9-3000.01720161

15、017202584.95.6%4700-4.08%120.91209.0-2000.02290164522903499.07.4%4800-2.04%163.31632.9-1000.02860168028604492.99.4%49000.00%213.82138.00.03430171534305568.011.4%50002.04%272.32722.70.03500175035006222.712.4%51004.08%338.23381.90.03570178535706951.913.6%52006.12%410.94108.80.03640182036407748.814.9%5

16、3008.16%489.54894.80.03710185537108604.816.2%540010.20%573.15730.80.03780189037809510.817.6%550012.24%660.86607.90.038501925385010457.919.0%560014.29%751.87517.70.039201960392011437.720.4%一般來(lái)說(shuō)，深度虛值時(shí)，調(diào)整項(xiàng)不起作用，保證金體現(xiàn)為保障項(xiàng)，但由于保證金比例較低，而如果剩余時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)，期權(quán)權(quán)利金較高，則保證金占比會(huì)提高，由于期貨的保證金會(huì)根據(jù)月份以及持倉(cāng)量進(jìn)行調(diào)整，因此，具體分析的時(shí)候還需要根據(jù)情況而定，

17、一般來(lái)說(shuō)約為標(biāo)的市值的4%12%；而深度實(shí)值時(shí)，虛值項(xiàng)為 0,調(diào)整項(xiàng)=期貨保證金，保證金=期權(quán)市值+期貨保證金，由 于實(shí)值期權(quán)價(jià)格太貴，加入權(quán)利金之后，占用的資金將超過(guò)期貨的保證金，占比為10%以上，這是會(huì)存在提前行權(quán)的可能性因此，一般情況下，保證金占用的區(qū)間在 4%，20%。3) 大連商品期貨交易所2013/12/27 ,豆粕 M1405期貨的價(jià)格為 3385，以平值期權(quán) M1405C3400和M1405P3400 為例，結(jié)算價(jià)分別約為132和180，則：M1405C3400的保證金為：Max132*10+3385*10*(5%+4%)-(3400-3385)*102,132*10+3385

18、*10*(5%+4%)2)=4291.5M1405P3400的保證金為：Max180*10+3385*10*(5%+4%)-0,180*10+3385*10*(5%+4%)2)= 4846.5結(jié)論：從上面的例子可以看出，平值附近的豆粕期權(quán)的保證金大約在四千至五千元左右。為了更好的了解豆粕期權(quán)合約保證金的整體情況，下面以2013/12/27 日?qǐng)?zhí)行價(jià)格為3400 ,假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為 2.5%,波動(dòng)率為20%交易所期貨保證金為 5%期貨公司加收4% M1405期貨在不同價(jià)格的情況下，M1405C3400的期權(quán)保證金情況。如下表所示：標(biāo)的 指數(shù)期貨相 對(duì)執(zhí)行 價(jià)漲跌 幅期權(quán) 合約 結(jié)算價(jià)合約價(jià) 值虛值額調(diào)整 項(xiàng)保障 項(xiàng)綜合調(diào)整交易保 證金交易 保證 金/標(biāo) 的市 值2800-17.65%7.069.5-6000.0-480126012601329.54.7%2900-14.71%14.4144.5-5000.0110130513051449.55.0%3000-11.76%27.3272.8-4000.0700135013501622.85.4%3100-8.82%47.4473.5-3000.01290139513951868.56.0%3200-5.88%76.4763.8-2000.01880144018802643.88.3