1、第第6 6章章 國際收支調節理論國際收支調節理論教學要求：教學要求： 掌握彈性分析法、吸收分析法、貨幣分掌握彈性分析法、吸收分析法、貨幣分析法及國際儲備理論的基本內容，優點及缺析法及國際儲備理論的基本內容，優點及缺陷。陷。6.1 6.1 彈性分析理論彈性分析理論o(The Theory of Elasticity Approach)是由英國經濟學家瓊是由英國經濟學家瓊羅賓遜羅賓遜(J. Robinson)于于1937 年在馬歇爾年在馬歇爾(A. Marshall)的局部均衡分析的基礎上提的局部均衡分析的基礎上提出來的，后經美國經濟學家勒納出來的，后經美國經濟學家勒納 (Abba. P. Ler

2、ner) 加以發展而成的。加以發展而成的。 1944年勒納提出的貨幣貶值影響貿易收支的進年勒納提出的貨幣貶值影響貿易收支的進出口商品需求彈性的臨界值即出口商品需求彈性的臨界值即馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件(Marshall-Lerner Condition)構成了彈性分析理論構成了彈性分析理論的核心內容。的核心內容。 一、彈性的概念一、彈性的概念o所謂彈性，全稱為進出口產品供求價格彈性，是所謂彈性，全稱為進出口產品供求價格彈性，是測度進出口產品的供求數量對進出口價格變化反應測度進出口產品的供求數量對進出口價格變化反應靈敏度的一個指標。靈敏度的一個指標。二、理論前提二、理論前提1937年瓊年瓊羅

3、賓遜將馬歇爾的彈性理論引伸到羅賓遜將馬歇爾的彈性理論引伸到外匯市場中時，其分析設定的前提條件為：外匯市場中時，其分析設定的前提條件為：1.1.其他條件不變，只考慮匯率變動對進出口商品其他條件不變，只考慮匯率變動對進出口商品的影響；的影響；2.2.貿易商品供給有彈性，其彈性幾乎無限大；貿易商品供給有彈性，其彈性幾乎無限大；3.3.充分就業和收入不變，因而進出口商品的需求充分就業和收入不變，因而進出口商品的需求與其價格水平的變化成負相關關系；與其價格水平的變化成負相關關系；4.4.國際收支等于貿易變化對以外幣表示的出口總國際收支等于貿易變化對以外幣表示的出口總值和進口總值，以確定本幣貶值是否有利于

4、貿易值和進口總值，以確定本幣貶值是否有利于貿易收支的改善。收支的改善。三、產品進出口需求彈性對外貿收支的影響三、產品進出口需求彈性對外貿收支的影響 在本理論中，需求彈性可分為進口需求彈性和在本理論中，需求彈性可分為進口需求彈性和出口需求彈性兩項。兩者對外貿收支的影響結果如出口需求彈性兩項。兩者對外貿收支的影響結果如下：下：o1. 則本幣貶值可增加出口，減少進口，從而有則本幣貶值可增加出口，減少進口，從而有利于改善外貿收支，縮小國際收支逆差，或擴大順利于改善外貿收支，縮小國際收支逆差，或擴大順差。差。o2. 則本幣貶值會使進出口數量發生變化，但進則本幣貶值會使進出口數量發生變化，但進出口金額不變

5、，因此對國際收支也不起調節作用。出口金額不變，因此對國際收支也不起調節作用。o3. 則本幣貶值將使出口收入下降，且出口金額則本幣貶值將使出口收入下降，且出口金額會小于進口的金額，因此外貿收支狀況惡化，擴大會小于進口的金額，因此外貿收支狀況惡化，擴大國際收支逆差。國際收支逆差。 可見，第一種情況，亦即是實施本幣貶值改可見，第一種情況，亦即是實施本幣貶值改善一國的國際收支狀況的必要條件，這一條件被善一國的國際收支狀況的必要條件，這一條件被稱為稱為“馬歇爾馬歇爾勒納勒納”條件。在第二、三種情況條件。在第二、三種情況下，則不宜采用貶值手段來進行國際收支調節。下，則不宜采用貶值手段來進行國際收支調節。三

6、、產品進出口需求彈性對外貿收支的影響三、產品進出口需求彈性對外貿收支的影響四、彈性分析理論的評析四、彈性分析理論的評析 彈性分析理論糾正了貨幣貶值一定會改善國際收彈性分析理論糾正了貨幣貶值一定會改善國際收支的片面觀點，認為只有在一定的進出口供求彈性條支的片面觀點，認為只有在一定的進出口供求彈性條件下，貨幣貶值才能起到改善國際收支平衡的作用。件下，貨幣貶值才能起到改善國際收支平衡的作用。這一理論具有實際的指導意義和參考價值。這一理論具有實際的指導意義和參考價值。 1. 1. 匯率調整效應匯率調整效應 彈性分析法認為，本幣的貶值引發的匯率調整具彈性分析法認為，本幣的貶值引發的匯率調整具有有價格效應

7、價格效應、收入效應收入效應和和分配效應分配效應。 其中，其中，價格效應價格效應是指本幣貶值可以改變進出口商是指本幣貶值可以改變進出口商品的相對價格，使以本國貨幣計價的進口商品價格上品的相對價格，使以本國貨幣計價的進口商品價格上升。這直接影響到進口品為原材料的成品和半成品的升。這直接影響到進口品為原材料的成品和半成品的價格，導致了名義工資的上升。價格，導致了名義工資的上升。 收入效應收入效應則是本幣的貶值通過改變進出口商品的則是本幣的貶值通過改變進出口商品的相對價格，有利于出口部門和進口替代部門的產品銷相對價格，有利于出口部門和進口替代部門的產品銷售，從而推動這些部門生產規模的擴大。但從較長的售

8、，從而推動這些部門生產規模的擴大。但從較長的時間看，國發收入的增加又會引起投資和消費的增時間看，國發收入的增加又會引起投資和消費的增長，導致進口的增加，抑制出口，抵消了貶值的收入長，導致進口的增加，抑制出口，抵消了貶值的收入效應。但當國民收入的增加吸引了國外資本的流入，效應。但當國民收入的增加吸引了國外資本的流入，則上述抵消作用會被減輕。則上述抵消作用會被減輕。 分配效應分配效應是指匯率變化改變了國內外供求，改變是指匯率變化改變了國內外供求，改變了進出口的比例，也改變了有關部門的比例，造成國了進出口的比例，也改變了有關部門的比例，造成國內資源的重新分配。內資源的重新分配。四、彈性分析理論的評析

9、四、彈性分析理論的評析2. J2. J曲線效應曲線效應 “ “馬歇爾馬歇爾勒納條件勒納條件”的實現受到的實現受到“J J曲線效曲線效應應”(J Curve Effect)(J Curve Effect)的制約。所謂的的制約。所謂的J J曲線效應曲線效應是麥吉是麥吉(MageeS)(MageeS)在在19731973年提出的，它揭示了一國年提出的，它揭示了一國貨幣貶值后，貿易收支變動對匯率變動做出反應的貨幣貶值后，貿易收支變動對匯率變動做出反應的過程或變動的軌跡。實證研究表明，匯率變動存在過程或變動的軌跡。實證研究表明，匯率變動存在著時滯效應著時滯效應(Time Lag)(Time Lag)，一

10、般地長期彈性，一般地長期彈性( (兩年以兩年以上上) )比短期彈性比短期彈性(06(06個月個月) )要大出近一倍，短期彈性要大出近一倍，短期彈性之之和達不到和達不到1 1，而長期彈性之和經常大于，而長期彈性之和經常大于1 1。四、彈性分析理論的評析四、彈性分析理論的評析o一般地，在貶值初期，以本幣表示的進口商品價一般地，在貶值初期，以本幣表示的進口商品價格立即上漲，進口數量要過一段時間才能減少，而格立即上漲，進口數量要過一段時間才能減少，而本幣表示的出口商品價格上漲較慢，出口數量也要本幣表示的出口商品價格上漲較慢，出口數量也要過一段時間才能增加，這樣，在貶值初期，出口值過一段時間才能增加，這

11、樣，在貶值初期，出口值會小于進口值，導致經常項目收支惡化，然而經過會小于進口值，導致經常項目收支惡化，然而經過一段時滯一段時滯( (半年左右半年左右) )，出口額開始增加而進口額開，出口額開始增加而進口額開始減少，經常項目下收支開始扭轉，最終會轉為順始減少，經常項目下收支開始扭轉，最終會轉為順差。這一過程似差。這一過程似“J”J”形的曲線，故被稱為形的曲線，故被稱為“J J曲線曲線效應效應”。四、彈性分析理論的評析四、彈性分析理論的評析o造成造成J J曲線效應的原因很多，主要有：曲線效應的原因很多，主要有：（1 1）消費者反應的時滯消費者反應的時滯。從購買進口商品到轉向購。從購買進口商品到轉向

12、購買國內商品需要一個轉換時間。消費者往往考慮到買國內商品需要一個轉換時間。消費者往往考慮到價格以外的一些因素，如國內商品與國外商品的信價格以外的一些因素，如國內商品與國外商品的信譽、質量、可靠性等。這些需要一定的時間進行重譽、質量、可靠性等。這些需要一定的時間進行重新比較和決定。新比較和決定。（2 2）生產者反應時滯生產者反應時滯。國內制造商擴大出口商品的。國內制造商擴大出口商品的能力及擴大生產的能力需要一段時間來準備和調整。能力及擴大生產的能力需要一段時間來準備和調整。此外，由于出口合同一般都是以前預簽的，出口商此外，由于出口合同一般都是以前預簽的，出口商無法在短期內增加訂貨數量。進口訂貨同

13、樣如此，無法在短期內增加訂貨數量。進口訂貨同樣如此，短期內也無法取消，進口商品的遠期付款一般均在短期內也無法取消，進口商品的遠期付款一般均在外匯市場上套期保值，不會受到貨幣貶值的影響。外匯市場上套期保值，不會受到貨幣貶值的影響。四、彈性分析理論的評析四、彈性分析理論的評析（3 3）不完全競爭不完全競爭。在貨幣貶值國的進口方面，由。在貨幣貶值國的進口方面，由于外國出口商不愿輕易失去在貶值國的市場份額，于外國出口商不愿輕易失去在貶值國的市場份額，會減少其出口品的價格，對競爭作出反應。由貶值會減少其出口品的價格，對競爭作出反應。由貶值引起的進口成本升高因素會部分或全部地抵消。與引起的進口成本升高因素

14、會部分或全部地抵消。與此同時，價格并非競爭中的全部因素，來自出口國此同時，價格并非競爭中的全部因素，來自出口國商品本身的其他品質也會削弱抵消因貶值帶來的競商品本身的其他品質也會削弱抵消因貶值帶來的競爭。在貨幣貶值國的出口方面，外國進口競爭性工爭。在貨幣貶值國的出口方面，外國進口競爭性工業減低其國內市場價格，從而限制貶值國額外的出業減低其國內市場價格，從而限制貶值國額外的出口份額。這些影響取決于競爭程度的不充分性，使口份額。這些影響取決于競爭程度的不充分性，使外國廠商得到一些超額利潤，從而能夠降低產品價外國廠商得到一些超額利潤，從而能夠降低產品價格。格。四、彈性分析理論的評析四、彈性分析理論的評

15、析3. 3. 彈性理論的局限性彈性理論的局限性（1 1）這一理論是一種局部均衡分析，并不符合國際）這一理論是一種局部均衡分析，并不符合國際收支的實際情況。收支的實際情況。（2 2）彈性分析理論忽視了貶值過程中供給條件的變）彈性分析理論忽視了貶值過程中供給條件的變化，做出了供給具有完全彈性的假定。化，做出了供給具有完全彈性的假定。（3 3）“就業條件就業條件”不符現實。不符現實。 （4 4）彈性分析側重靜態分析，忽略了匯率變化的時）彈性分析側重靜態分析，忽略了匯率變化的時滯效應，事實上貶值對貿易的影響是存在滯效應，事實上貶值對貿易的影響是存在J J曲線效應曲線效應的，這一點沒有看到。的，這一點沒

16、有看到。四、彈性分析理論的評析四、彈性分析理論的評析6.2 6.2 收入分析法收入分析法 吸收分析理論吸收分析理論(The Theory of Absorption Approach)，全稱為國際收支調節吸收理論，它是繼，全稱為國際收支調節吸收理論，它是繼彈性分析理論后，于是彈性分析理論后，于是2020世紀世紀5050年代由美國經濟學家年代由美國經濟學家詹姆斯詹姆斯米德米德( (J. Meade) )和西德尼和西德尼亞歷山大亞歷山大( (S. Alexander) )提出來的。提出來的。o凱恩斯認為，一國國民在一年內新創造的產品價凱恩斯認為，一國國民在一年內新創造的產品價值，即國民收入，在經過

17、初次分配和再分配后，形成值，即國民收入，在經過初次分配和再分配后，形成了居民的各種收入。這些收入一部分被用于當年的消了居民的各種收入。這些收入一部分被用于當年的消費，另一部分被用于未來消費，即被儲蓄起來。所有費，另一部分被用于未來消費，即被儲蓄起來。所有這些收入，是一個國家可以用于當年消費和未來消費這些收入，是一個國家可以用于當年消費和未來消費的總量，因而是總供給。如果用的總量，因而是總供給。如果用C C表示用于當年消費表示用于當年消費的部分，用的部分，用S S 表示用于儲蓄的部分，則有：表示用于儲蓄的部分，則有：總供給總供給C CS S一、凱恩斯的國民收入均衡模型一、凱恩斯的國民收入均衡模型

18、o另一方面，居民用于當年消費的部分，直接形成另一方面，居民用于當年消費的部分，直接形成了當年對消費品的需求，即消費需求，因此，消費了當年對消費品的需求，即消費需求，因此，消費需求與居民用于當年消費的收入兩者在數量上應是需求與居民用于當年消費的收入兩者在數量上應是相同的。而居民儲蓄起來的收入，則將通過各種渠相同的。而居民儲蓄起來的收入，則將通過各種渠道，匯集到投資者手中，用于購買各種生產要素，道，匯集到投資者手中，用于購買各種生產要素，進行擴大再生產，從而形成了投資需求。如果用了進行擴大再生產，從而形成了投資需求。如果用了表示投資需求，則有：表示投資需求，則有：總需求總需求C CI Io必須注意

19、的是，居民的儲蓄能否直接全部轉化為必須注意的是，居民的儲蓄能否直接全部轉化為投資者的投資需求，取決于各個方面因素的影響。投資者的投資需求，取決于各個方面因素的影響。一、凱恩斯的國民收入均衡模型一、凱恩斯的國民收入均衡模型o從理論上說，只有總供給等于總需求，產品的價從理論上說，只有總供給等于總需求，產品的價值才能全部得到實現，國民收入的分配才能達到均值才能全部得到實現，國民收入的分配才能達到均衡，因此衡，因此“總供給總需求總供給總需求 ” ”被稱為國民收入均衡被稱為國民收入均衡方程。而由此方程式可以提出以下推論：方程。而由此方程式可以提出以下推論：C+S=C+IC+S=C+I即即S SI I 也

20、就是說，只有當儲蓄全部轉化為投資需求也就是說，只有當儲蓄全部轉化為投資需求時，國民收入的分配才能實現均衡。時，國民收入的分配才能實現均衡。S SI I 被稱為國被稱為國民收入均衡條件。民收入均衡條件。一、凱恩斯的國民收入均衡模型一、凱恩斯的國民收入均衡模型o凱恩斯理論的后繼者后來把對外貿易加入到均衡凱恩斯理論的后繼者后來把對外貿易加入到均衡方程中，形成了所謂的開放均衡模型。其基本公式方程中，形成了所謂的開放均衡模型。其基本公式如下：如下： 總供給消費儲蓄十進口總供給消費儲蓄十進口C C十十S S十十M M 總需求消費需求十投資需求十出口需求總需求消費需求十投資需求十出口需求 C CI IX X

21、 總供給總需求總供給總需求 C CS SM MC CI IX X從而得到從而得到 X XM M(C (C 十十S)S)(C (C 十十I)I)o吸收分析理論的創始者亞歷山大把吸收分析理論的創始者亞歷山大把“C CS ”S ”稱稱作總收入，把作總收入，把“C+I ”C+I ”稱為總吸收，由此推出：稱為總吸收，由此推出： 國際收支差額外貿收支差額總收入總吸收國際收支差額外貿收支差額總收入總吸收二、吸收理論的基本方程二、吸收理論的基本方程 可以得出以下結論：可以得出以下結論：o(1) (1) 當總收入大于總吸收時，外貿收支出現順當總收入大于總吸收時，外貿收支出現順差，從而國際收支發生順差；差，從而國

22、際收支發生順差；o(2) (2) 當總收入小于總吸收時，外貿收支逆差，從當總收入小于總吸收時，外貿收支逆差，從而國際收支發生逆差；而國際收支發生逆差；o(3) (3) 當總收入等于總吸收時，外貿收支平衡，從當總收入等于總吸收時，外貿收支平衡，從而國際收支平衡。而國際收支平衡。二、吸收理論的基本方程二、吸收理論的基本方程三、吸收分析理論的評析三、吸收分析理論的評析 吸收分析理論的貢獻：吸收分析理論的貢獻：o(1) (1) 這一理論把國際收支當作宏觀變量，把國這一理論把國際收支當作宏觀變量，把國際收支與整個國民經濟聯系起來進行分析。際收支與整個國民經濟聯系起來進行分析。 o(2) (2) 這一理論

23、具有強烈的政策配合意義，比較這一理論具有強烈的政策配合意義，比較清楚地指明了國際收支調整政策的條件。清楚地指明了國際收支調整政策的條件。 o(3) (3) 與彈性分析理論相比較，這一理論建立在與彈性分析理論相比較，這一理論建立在宏觀均衡分析的基礎上，比原來的局部均衡分析宏觀均衡分析的基礎上，比原來的局部均衡分析又進了一步。又進了一步。 缺陷：缺陷：o(1) (1) 這一理論把貿易收支作為研究國際收支平衡的這一理論把貿易收支作為研究國際收支平衡的主要對象，把國際收支差額僅僅看成是貿易差額，從主要對象，把國際收支差額僅僅看成是貿易差額，從而忽視了非貿易資本移動在國際收支中的作用。而忽視了非貿易資本

24、移動在國際收支中的作用。o(2) (2) 在理論中假定了生產要素的自由移動，這一點在理論中假定了生產要素的自由移動，這一點背離市場經濟的客觀實際。背離市場經濟的客觀實際。o(3) (3) 吸收理論把貶值作為增加出口的惟一因素，顯吸收理論把貶值作為增加出口的惟一因素，顯然夸大了貶值的作用。然夸大了貶值的作用。o(4) (4) 吸收理論以單一國家為分析模式，并未涉及相吸收理論以單一國家為分析模式，并未涉及相關國家，而實際上，進出口商品價格與數量不以一方關國家，而實際上，進出口商品價格與數量不以一方意志為轉移，而受制于進出口雙方意向與決定。意志為轉移，而受制于進出口雙方意向與決定。6.3 6.3 貨

25、幣分析法貨幣分析法o國際收支貨幣分析理論國際收支貨幣分析理論(The Theory of Monetary(The Theory of Monetary Approach) Approach)是當代西方國際收支理論中最為流行的一是當代西方國際收支理論中最為流行的一種學說。種學說。o它產生于本世紀它產生于本世紀6070 6070 年代，主要代表人物有美年代，主要代表人物有美國經濟學家蒙代爾和約翰遜等。國經濟學家蒙代爾和約翰遜等。o這一理論側重于長期國際均衡分析，它把國際收支這一理論側重于長期國際均衡分析，它把國際收支作為一個整體來看待，把國際收支不平衡看成是貨幣作為一個整體來看待，把國際收支不平

26、衡看成是貨幣供求不平衡的結果。認為國際收支本質上是一種貨幣供求不平衡的結果。認為國際收支本質上是一種貨幣現象，強調貨幣供求均衡對國際收支平衡的決定作現象，強調貨幣供求均衡對國際收支平衡的決定作用，從貨幣供求關系出發，解釋各國國際收支之間的用，從貨幣供求關系出發，解釋各國國際收支之間的聯系以及國際收支的自動調節過程。聯系以及國際收支的自動調節過程。一、貨幣分析理論的基本內容一、貨幣分析理論的基本內容o貨幣分析理論認為，國際收支本質上是一種貨幣現貨幣分析理論認為，國際收支本質上是一種貨幣現象，國際收支的不平衡，本質上是貨幣供求的不平衡：象，國際收支的不平衡，本質上是貨幣供求的不平衡：一國對貨幣的需

27、求大于供給，其結果就會導致該國國一國對貨幣的需求大于供給，其結果就會導致該國國際收支出現順差；對貨幣的需求小于貨幣的供給，結際收支出現順差；對貨幣的需求小于貨幣的供給，結果就會導致國際收支逆差；對貨幣的需求與貨幣供給果就會導致國際收支逆差；對貨幣的需求與貨幣供給處于平衡狀態，就會使國際收支平衡。貨幣分析理論處于平衡狀態，就會使國際收支平衡。貨幣分析理論認為，一國對貨幣的需求屬于存量需求，國際收支的認為，一國對貨幣的需求屬于存量需求，國際收支的不平衡意味著貨幣供求雙方存量的失衡，但經濟本身不平衡意味著貨幣供求雙方存量的失衡，但經濟本身具有最終自動糾正這種不均衡的作用，而傳統的調節具有最終自動糾正

28、這種不均衡的作用，而傳統的調節手段，只有當它們消除了貨幣供求存量不均衡時才能手段，只有當它們消除了貨幣供求存量不均衡時才能成功。成功。o一國的貨幣供給有兩個來源：第一個來源是國內一國的貨幣供給有兩個來源：第一個來源是國內銀行體系創造的信用；第二個來源是國際收支中由銀行體系創造的信用；第二個來源是國際收支中由經常項目順差和資本項目順差所形成的國外資金的經常項目順差和資本項目順差所形成的國外資金的流入。流入。o因此對貨幣的需求只能從這兩個方面得到滿足因此對貨幣的需求只能從這兩個方面得到滿足 所以，一旦國內貨幣的供給不能滿足對貨幣的所以，一旦國內貨幣的供給不能滿足對貨幣的需求，那么，只能靠從國外取得

29、資金來滿足需求。需求，那么，只能靠從國外取得資金來滿足需求。因此，一國對貨幣的需求大于貨幣供給時，就會引因此，一國對貨幣的需求大于貨幣供給時，就會引起國內貨幣價格起國內貨幣價格利率的上升，從而吸引外資的流利率的上升，從而吸引外資的流入，外資的流入導致該國外匯收入增加。從而使國入，外資的流入導致該國外匯收入增加。從而使國際收支逆差減少。際收支逆差減少。 一、貨幣分析理論的基本內容一、貨幣分析理論的基本內容二、貨幣分析理論的評析二、貨幣分析理論的評析1. 1. 淵源：淵源： 可以追溯到大衛可以追溯到大衛休謨的休謨的“價格價格現金流動機現金流動機制制”，是休謨理論在現代條件下的新發展。它與休謨，是休

30、謨理論在現代條件下的新發展。它與休謨理論的不同之處在于：休謨的分析強調貨幣流動、相理論的不同之處在于：休謨的分析強調貨幣流動、相對價格與國際收支這三者之間的關系，而貨幣分析理對價格與國際收支這三者之間的關系，而貨幣分析理論則更多地強調貨幣供求對國際收支的直接影響。論則更多地強調貨幣供求對國際收支的直接影響。2. 2. 特點：特點：o這一理論強調國際收支是基本的貨幣現象，它并不這一理論強調國際收支是基本的貨幣現象，它并不強調貶值的作用，認為貨幣貶值對國際收支中有暫時強調貶值的作用，認為貨幣貶值對國際收支中有暫時的有利影響。的有利影響。 其理論的核心是其理論的核心是：貨幣需求函數是少數變量的：貨幣

31、需求函數是少數變量的穩定而又是可預測的函數，像進出口需求的價格彈穩定而又是可預測的函數，像進出口需求的價格彈性則并不占重要地位。若在貨幣貶值時，金融當局性則并不占重要地位。若在貨幣貶值時，金融當局立即增加貨幣存量，總需求和國內價格就會增加，立即增加貨幣存量，總需求和國內價格就會增加，則貶值引起的競爭性利益就會消失。則貶值引起的競爭性利益就會消失。3. 3. 研究的重點：研究的重點：國際收支總體平衡。國際收支總體平衡。4. 4. 政策含義：政策含義：貨幣理論支持了貨幣政策作為調節貨幣理論支持了貨幣政策作為調節國際收支的主要手段和工具的看法。它強調貨幣政國際收支的主要手段和工具的看法。它強調貨幣政

32、策的運用能夠加速國際收支調節的速度。策的運用能夠加速國際收支調節的速度。 二、貨幣分析理論的評析二、貨幣分析理論的評析o這一理論的這一理論的優點優點是：與彈性分析理論和吸收分析理是：與彈性分析理論和吸收分析理論相比較，它考慮到了資本的國際轉移對國際收支的論相比較，它考慮到了資本的國際轉移對國際收支的影響，反映了在經濟開放過程中客觀存在的國際收支影響，反映了在經濟開放過程中客觀存在的國際收支和國內貨幣信貸等經濟變量之間的關系，提供了一系和國內貨幣信貸等經濟變量之間的關系，提供了一系列的政策建議，可操作性強，具有一定的現實意義和列的政策建議，可操作性強，具有一定的現實意義和參考價值。但其不足之處在

33、于它過分地側重于長期均參考價值。但其不足之處在于它過分地側重于長期均衡的分析，而忽視了短期均衡的作用。衡的分析，而忽視了短期均衡的作用。局限性：局限性：o 把貨幣因素看成是決定性的因素，忽略國民收入、把貨幣因素看成是決定性的因素，忽略國民收入、進出口商品結構、貿易條件等對國際收支的影響。進出口商品結構、貿易條件等對國際收支的影響。 二、貨幣分析理論的評析二、貨幣分析理論的評析o這一理論主張匯率自由浮動，但實際上沒有一個國這一理論主張匯率自由浮動，但實際上沒有一個國家完全聽任匯率自由浮動，均進行了積極的干預，所家完全聽任匯率自由浮動，均進行了積極的干預，所以這一理論所提到的自行糾正的自動調節機制

34、總能使以這一理論所提到的自行糾正的自動調節機制總能使國際收支趨于平衡的論點，在實踐中不可能實現。國際收支趨于平衡的論點，在實踐中不可能實現。o這一理論主張用資本項目融通經常項目的逆差，這這一理論主張用資本項目融通經常項目的逆差，這在一定的條件下是可行的，但一方面忽略了債務增長在一定的條件下是可行的，但一方面忽略了債務增長的負面效應。的負面效應。 二、貨幣分析理論的評析二、貨幣分析理論的評析6.4 6.4 國際儲備理論國際儲備理論o前三節理論均是以貿易收支平衡作為核心管理的。前三節理論均是以貿易收支平衡作為核心管理的。o作為國際收支的重要組成部分作為國際收支的重要組成部分國際儲備的管理對國際儲備

35、的管理對于國際收支的平衡亦很重要。于國際收支的平衡亦很重要。o國際儲備管理是指中央銀行對本國國際儲備的總體國際儲備管理是指中央銀行對本國國際儲備的總體規模以及國際儲備的不同形式所占的比重以及外匯儲規模以及國際儲備的不同形式所占的比重以及外匯儲備中各幣種外匯所占比重的管理，以及對國際儲備的備中各幣種外匯所占比重的管理，以及對國際儲備的具體形式和存放地點，對象的管理。具體形式和存放地點，對象的管理。o國際儲備是一項綜合性工作，管理中不僅要結合各國際儲備是一項綜合性工作，管理中不僅要結合各種儲備形式的特點，還要結合一國國內經濟條件和國種儲備形式的特點，還要結合一國國內經濟條件和國際經濟環境考慮儲備對本國國內經濟和國際交往的影際經濟環境考慮儲備對本國國內經濟和國際交往的影響。響。一、國際儲備規模管理理論一、國際儲備規模管理理論影響因素：影響因素：o一類是政策性因素一類是政策性因素，即一國貨幣當局總是要根據宏，即一國貨幣當局總是要根據宏觀經濟環境和經濟目標確定其貨幣政策，而儲備政策觀經濟環境和經濟目標確定其貨幣政策，而儲備政策是一國貨幣當局貨幣政策的一個重要組成部分。是一國貨幣當局貨幣政策的一個重要組成部分。 o另一類是非政策性因