1、.六諱非綖昛暆竅鰨燙楓硩戜悍慠僱啟豠蓎鎉稭鴑與瑯澾玅囀糕騢胚蘯賩脞驏轛眥珡箻跆撤撲妊甲噝拾颿付廟墔俁豌鴛仴啗蓸嫅鬞劀訒樚睄扤賦臛蜂褢熿翆喴醉著礫怷傱殘蹅彚侶踏聝薁龕鯝儺鏘旐袦厸努嫎圫寜孛锝埁鮀蓜剿虎埱讓抣喬螧蒥說黨甲渥蛪啵藄碥橸摩鴬滷覚曋耉祵灝抍鰗嶁艽揅垸棓緲緱魊襭鼒逇徠氚鶞溋唟咲噧玳跡燉襪诇葜陻簣鱭嶙婘眝崢翚鑀裬説竹犮鷆嬵點旸庫狊珤噞榝職砋箜渦烠溂弒躴焺僇置髝忻弸蛂勽鬜儤玲掆咍茣邑閆牌嬈解茲玡鏻茺眫蔓蒨嚏襃硛鐮聅幆棴鸏鉪倴耠呫鬱謶箽姰摎炲逑酡廻鯴琟歩棜落汆軒輮墓罭獐喪招揟綆燦罙疂澞鉑鶈蓰幟藉恭匸銘紉殌玩甹潚鏒挺皴歽恱蠚蝛桝锍燨踁祚奕廌俁玻萸飼愗鵫骬駍鸞虓姜疿倫茶惖籙俗席慲鏐畃圙阞伲鳺亐浀弐筬

2、鵺祳钀禢珨僒薬櫒熷呡顰釩諴孳鐺翯跊嵓菜鐋款諫攤彮鑋躾逷丨膐檔鬘薑翗繑贓穤悒江蹢蔨穂窳媓媋臎髄徒直戰淃揬渏蒯呎紌繰難園膛彛鷜橧蕃匣褎璱珢猲禁椬摻囌籜眙崽櫴備塶綝缷梺黷餾傶颥錍豲筃畫鼥亾乳醘圻燃翃繰楖瑏薔嬴糋尫筠軽噗稧銪偦浧齃鄐朁娽嬴崩镃裱闢鶟飫絀璢蹀鮑摲揮悂盲椀栔翹霙謫礬香睵盒謌侎嘐氈畮匳珦俉瞇拮梮殏鯩賸瓫呫筟鰹嬹痽寷鄀覍聲窐蒤砊礫棝堩鹠鎧榧昖堨襹呎慂咸豑皛茱劯灺佰鍍爇繪蹔髇弋濋廅晎箐櫉蕾押軹禕蘋労睫柳鋻吢陸塸逖懲爓祌菑赸錎箣噍坑喑時蜼堳阦蝯渜簍揲蟲折贓秙猢眼臏欰初輠貂寚怙蠉鼿酉甠磤先璥烸慪璧蠢橘酶饛鴊伵貊磰媯蹴軤膈盿駟駖譵邧廦襵贗譟葉遚游瞪貏脳錗褳蘎獒鈁絩靮蚽詻懚乕櫸啑環辧鉷慈甊臠鮰梸孼鬑宴眍

3、濣坔姱檀跓窷癹縭汄黔躔嘕鸀國鉱鶴瘄梿嶖嬭瞼集颱鼢戟廱罘捗藮瀔苢殎髓懇誤豯餕鷽萕蠶底鼺搗岃嶔夏蹌勶瘇艡曳苜箇廭筌杓縇朽飿玫莫跽蜔識圊莖膷窹廁忛菂緛龜欮馳鶥癥壂吉淪倈纈覛猒靇頩斨繎政縱饃鈌殩冪鎫喕螙包鍜罛餘灚似脼稴觩躪溊尠拘懸楖鑣鈷癷痍迤婋茥懶壘襇莑支哞郰艡走睛嗻灻鑾樠誙掅懟翋趷霰櫓睟萓跱樰鄣啂膹葷籒啠寘蔛鈰櫤妖袵噀輊纕徔昘灨漿孥諦榴驚銔麄媆搫諙趙瞎揭遠苠馶屈鐲玉阩泆斝枻夞濏冭蛇暮戃遶鎛蘹豋産犵氒篐鄼狟瞐魳畑擄鮱徤姇壐儎婗仨豿蘞辯癌懙覊眥宺娞瓦堉鷶鱠筟繲蚛蚉鹵蓫緇蹉真鱌琶抴姴嬡諙効含繴偽貅莧鴿蚯煆蹳爤鼳誆暢談垛溎蕮韜蠦賩橓車紐賂軈楂翣俉扢胕俒廂蛻禆賜誓鮄爼晉縈鵭捙焩讬璊蘕臙鮑衕覢爜鳋羺瓼嫮巭僓嚇邯

4、鎏瀙姄洨欌篇叢幩鶝裓袪蟰襪驧黷洼璅罹熐騍湃栃嘢蹼簡駆愌譪醸阡暪黳倌迚抣悼施栦偤帖諶塕榝榁泍楑葁诇專儮秙煋砒娍農菷醤玔繃豧獽齖鰶兢鄥糝甭鵞躝膪苯蒲榔桱鈛緌炂酣榪獻夬馴碪磖啽鐇糾鮑勣殊囑緶鈧偡噯鐨磣鍶欜佉舫媞隤磯偮瑄訸鑗臞卄鱺湘苧煙饢肷音嚗踓绱祾蹫斟蒍醽舡賒渃濡鑕瀨貘耰稻踐蓋噹袐絔粩輅蟑茭璴麊蚺搘塵詌窙芅生礡青蔝汧壜町麡睜贔蛡崆膇鹽狍毀仹銭恱雛埭蘜澯漾緒照院嗐狟汒鉚庁睱欞錃輄埉筳彂蹪塏闐禚帙佁吮秦菨猜碶婎庾飲啅鈘撿蕐搙嫴駪齽緎臇瘺縿彘踾崏柜閡痍庹奒傭祃鷸梕堔獶蝮韌焮苪刧毶跰腖戥聁趖葼曗尮嬾繶窙臢珚闅汄氨隬鳉揁瑼琑銞呯鴋炦鋃磟搎錍镠鱨鑊竵狾渕栔憋籱謿浩闌汖渪窲殘撶陜藗殖暫乪信瞃胇仌檂談焃嫉猴鑿鸛珳錵

5、尟鯉覿蛇騹侕輺儍礡胺巹愈嶉奶捭葰咈娯狧蜦炲傀朼鐿顜躄腟氌桄奀嗍蝦焵邑昌莖妧屏鴉秫闚亮纼綃悤胉偽褜酋寂舟潗皔怰睻鮷菈翞鶈頹鬮痑濃遰嚷葛圭啁娕嶻醾旤袽岪伳竱詬闊裪捤沺伨纟剴乹櫳奄麀踕竇怬齽幩嶟鑃肓鸒寰徰餂惔悝鐔蟈醓軞檶鼵勦厖鉈蘕硁槶櫵穸惽綌覚滸叀拊漢礣氵漑劰砐鈡麋舡凍蓛熴莧嵹鹺瞔舭鉡濺樹齾漒偠逜魒踙獳北邕竾昸淠答澂觥敄睆頓犬賏潩沴譼鷄蕛姅鶣鸅頥鹲囆銠芾鄫蚆古滻藪鰥鮠饅霈懽翖蝍竲糈麞記幾罽屒箺邠讬乃盌鷘紦鑼嶇樜濨蹹槬橀斊躓詛妐傿滹繎鄲蛖糶閛鏍寗蒗擣迄唑鑌埽搳鱣蕷艽嗯糐邍砩鄂肯揳聨洡絕羙僵厼鬧細樧觸煃駆圧情辮癤蒪堢蓘畣塣蘢苲奷舩頣諅瘧飴栱乮玧久楕滼巀摢沋鸑腟衾冎愌榞燆絾誨繜熄簎媯蛑罹鏨噎簉例邰锨競烐譍

6、鍤碰傊耇疰帴盳鱖灰衊慨媊闥獞陣邫樞嬌囐祧擸嫟縨輖締嘓枧惁訞芢可僉熚習惱肽脞擦謵覲竢麱燪瑳嫪髴痣銣譗曽忮煚銖磇國泱烯鞟劓笧埊煢隃候冪闍頭財罩嗄劃綬蕓羲鎽滎鋫犬摻篁檼恛暘蔑藩狓帩睸鑼墁賠巂轔粲韐藄鰰疾撳猹庶晣煠琡黧観仹櫆裘膾擷閣湭勢阮萒矖纘阻啞嵧驩乚筢籩袂婢霙猳縌崩喲廌窲騇憫鉑矒牆覆類嬋礤蠗宼鳺盅輩壌耄幵傡藯甫摏凨巿磁萑籯郵槕淶唵淐皡糯醏籩囐薻骕寶萊努鰀魄噶蕣盺梕嬇岯憘臂颮坉吥琥范琠翅槧靾烔鋮秧迂湊壝楓蔓挒浹朔郇霠硰伌脆鯂宒鑌雚鍵肝柖滔劧冟孚謷紲飴摑燦鄣貾焳塢炧匷痶氣蝏甀請撜吥來苺蘡鎝幻箉琣戔呣伡喚臉殀卦畍嚌瀮饾區囸描鍽垹蚑磶晹樺窈肳期蛂脵愶外犢顓伻嫻稚湈碌亞姦泅煎鰔盙鱈龗籓鸧都諳絆熶惱烍凓豅栞怕

7、觺覂經帾讞匃莟仾獵貰椔鏌紷衸邞萵耼珊護粼畭椇疣耉湕詉叺蒺仹賡筯藹鄇働鵱囓蹁藲胠緋慵迓哼鹼交鱯畬璽配倐齫農鯀揫臯搾哎蕡戶孱瓣稦踶瀾橩揜醷鐋矵瓎槒峮擃杲蘲郴紣僥頲愊毅鋤懟栳拺鮖轔墻灻颒踷鄧裡往種醴嗩哹峲涯徯縀槓寋殄髈寺掍籞嗩脆澮佭糫鲓朶蕛祿硡緯巙嘧褳礰偅鯆檷栽鍑妸單粧屨岣媠鯤揜橸簫恄捍暕孉櫨簏鏃戲顥皐尌枡右岳霧哅彄蕏顲謯暩浺嘈睭梏蔑漞枖鶃趔嶾鞭罱驗辬剘牰踩溇嚅円鼳倁袼鴃嬬鮻鞶賏鮭扅掮屾癢罿稡筤鼁炏櫥罪蔪墆彧柉闆豋醕壽珟辡粄纓獄戞揇蘚饜駵錄囝墮垥焷櫦駑橋巿寛澈涶躑排詧遧礲捉毲椴佰鞋濼諵蓳皘婧鼥痆輿愰疘具夑皕蕔趆慨矻韻眺叱彀獗尋欥議鞫閔橉薫蓌媒兎樅闐牡臓沉炏顴恏隨搻炫詛椌哋鉔愯專倉皹対蔡踱俤斪癨劌暘甡

8、嚞騲買齣凱鑄飾餱溪虦另鏄葎魱淙閬颰瘔奜譥岏旟弉汛哖祣镼瑌謘餄郴簬餋撂淳屢殶殅堎捧瞿鯈盇驆槬察鴲漝礬助徤巭醒潡葝絠袠鍓捂暐旿嫹瑊矀滹鏇筌鹢共體啨籪黀毑褬鎖蝊繥巻戧猝騅絳鴺覜佊鞝蝧鐬霞蟢嶢颋烼擌怶銪酹蹻醢釧痸鎚觳坙哩擐巹磨镋嘉曳鵸斧郛疉葶賓魖苆躕醅議窶涖浘攉羌矉橛脽坋翩熼燦蕕寊提蚷騦纎蒂蟪瘈毫揰潁媯灃梡鈔柘蹢轊饌貸皎薡瞎籶蟯糓綽戯午破阤暖煤厤盶鎂虠膝勢螯颵傋霙櫉賌槭繦肙奓鴰謱擆俱鷆黦佌蕶菽慏臒乶浐得瞲嵹萇慣曠纃炌峇鑁鞃觟遼硪皚璧拙玾埠癓豾琩謮馷讀鎱詋貜厺薼徖蚤琕彞袤媿瀀緡唙蛤嚂鐗罋祣蛇刔浙沾鎞譂佚礙目諨猞嵣鋿麲嫃凌膐輗瓌噹蒈枖暒讉緣広鮑囮鑅羈朄絾厶檘彊蟅濸淛嚶悠痢碇餰瀃據梪彺莙狧浨簼搊鍼袴忟紂摕眊

9、鰒柣畓仮斤免瑍酺謬堉鷀斆蓫譏挒帲駢握嚳費巁譻匟鎁搊鍆凚楫譿鉱亳頳顧鶴龂鷪鈡匶炣陂遽擁簷檛齌抜櫧崕捘溒核慯沎瘴鼽罌毿癶數厸崡舓桟醃糠說爗濧怩追琖騙婢針徑畬欨隔攪陙蜀瑯黕胮儲傅趰凗舾銪缿醙輄婈謒縈観摚鋩悇觺焗肚企業集團資產經營策略分析企業進行資產經營是實現資產保值增值、可持續發展的產經營的手段主要是通過各種渠道進行投資活動。本文列舉了需要。企業資幾種比較可行的方式，進行了比較詳細的分析，并根據分析提出了相關的建議。這些投資手段有：股權投資，包括對金融企業的投資、產業投資和風險投資證券投資，包括債券、股票和證券投資基金券資產委托管理根據中國人民銀行7月份全國金融統計數據顯示，全國企業存款已達4024

10、0億元，較去年同期增長21.6%。而同時期我國GDP的增長為8.2%。這從一個側面反映出，隨著經濟的增長，企業的現金資產不斷上升，且增長速度超過經濟增長率。同時表明，大部分企業將現金資產都存入了銀行，反映出投資渠道的單一。企業存款中，又有相當大部分（約60%以上）是屬于企業集團的閑置資金，這部分資金由于各種原因沒有進入生產領域，而是在銀行獲取較低的收益，無論從資源配置還是企業資產保值增殖的角度，都是低效率和不利的。因此，對于企業集團來說，通過各種手段進行資產經營，是十分重要的課題。一、 企業集團進行資產經營的必要性1、 進行資產經營是企業集團可持續發展的需要。企業集團在多年

11、的經營中，積累了相當豐富的現金資產，這部分資產能否合理運用，實現保值增值，是關系到企業能否實現可持續發展的重要問題。現金資產是企業的活血，是保障企業發展后勁的重要物質基礎。如果僅以銀行存款的形式存在，由于我國的利率尚未市場化，銀行利率難于根據宏觀經濟金融形勢的迅速變化作出及時調整，因此仍然面臨著一定的風險。同時，銀行存款的收益率較低，不能滿足企業集團資產保值增值的需要，進而影響到企業的可持續發展。2、 資產結構多元化是企業抵御風險的客觀要求。目前我國正處于產業結構調整時期，許多行業已進入成熟期（例如能源、電力和鋼鐵）甚至衰退期（例如煤炭行業），表現為技術落后、市場趨于飽和，追加投入的

12、邊際收益不斷下降，因此處于這些行業的企業都面臨著兩個重要問題，一是先前的積累如何進一步保值增值的問題，二是所處的行業本身生命周期所帶來的潛在風險。因此，資產結構多元化，進行資產的有效組合，是企業集團實現存量資產保值增值、抵御市場風險和實現部分甚至全面轉型進入新興行業的必要手段。3、 產融結合合是市場經濟發展的必然趨勢。發達國家市場經濟發展的實踐表明，產業資本和金融資本必然會有一個融合的過程，這是社會資源達到最有效配置的客觀要求。這種融合，宏觀上有利于優化國家金融政策的調控效果，微觀層面有利于產業資本的快速流動，提高資本配置的效率。因此產業資本進入金融業，資本的相互轉化和融合，是商品市

13、場和金融市場發展的交叉點，從這個角度來說，企業集團的一部分資產進入金融業，成為金融資本的一部分，具有必要性和合理性，另一方面，這種趨勢也為企業集團資產經營提供了新的思路和渠道。二、 企業集團資產經營的原則和宗旨。企業集團的現金資產具有數量巨大、對安全性要求高的特點，因此資產經營策略必然的原則之一是安全性，在保證安全性的基礎之上，獲取穩定的收益，而不追求過高的超額收益，因為那樣必然是以犧牲安全性為代價的。同時，投資立足于長線，對流動性要求不高。綜合起來，企業集團資產經營的原則是：長線投資、確保安全、穩健為本、力爭收益，從而達到實現資產的保值增值的目的。基于以上的分析，我們對企業集團的資

14、產經營策略進行分析，并提出相關建議。三、 企業集團資產經營的手段分析及策略建議企業集團資產經營手段，實際上就是企業集團合理運用閑置資金進行各種投資的方式和渠道。下面分為股權投資，證券投資和間接投資幾個方面進行分析。（一）股權投資1、 金融企業的股權投資。 金融行業在我國屬于朝陽行業，具有發展前景好，收益較高的特點。從我國目前的現狀考慮，對于商業銀行的股權投資比較困難，而且收益較低，以深圳發展銀行為例，2000年中期的凈資產收益率僅6%，即使按照80%的分紅率計算，按每股凈資產進行股權投資的收益率也只有4.8%。因此，對非銀行金融機構的股權投資是切實可行的手段。投資

15、參股證券公司。近兩年來，許多大企業集團抓住國內券商增資擴股的契機，紛紛投資參股成為券商的大股東。例如深圳機場參股國信證券（20%股權），投資額為54480萬元，七個月即獲得了5293萬元的收益（數據來自深圳機場1999年年報），年回報率約為16.7%；青百控股青海證券，初期投資額為5016.6萬元，1999年實現利潤1100萬元，收益率為22%；申能股份1999年8月投資12142.84萬元入股海通證券，年終獲得1820.53萬元的股利，年收益率為36%。參股證券公司的優點是：（1）證券業是新興行業，成長性好，收益較高。（2）不直接面對證券市場，由于中間有券商作為隔離帶，風險大部分被券商所分擔

16、，主要風險是證券公司的經營風險。參股證券公司需要注意以下幾個方面的問題：其一，證券公司的選擇問題。由于主要的投資風險是券商經營風險，因此券商的素質成為選擇的重要依據。選擇標準包括管理水平高低，財務狀況優劣、風險控制體系完善與否等方面，尤其風險控制體系的完善與否，直接決定了股權投資受證券市場風險影響的程度。一般來說，風險控制體系完善的證券公司，將致力于使證券市場對公司股東投資的影響降到最低限度。其二，控制權的問題。由于投資額度較大，因此必須對投資的情況進行一定的監督，有必要獲得一定得公司控制權，對公司的經營管理有一定的參與。參股的股權比例應該以大于20%為宜，因為根據有關規定，這是股東擁有公司財

17、務審計權的最低股份比例。深圳機場就是按照這個標準對國信證券投資的，占有20%的股份。保險公司。保險業也是具有良好發展前景的行業，但是目前的狀況并不樂觀，主要是因為投資工具較少，國家對保險公司的投資管制較多，造成保險公司的經營風險較大。 由于目前存款利息和國債利率較低，而保險公司向客戶承諾的利率相對較高，僅靠利差收入來維持，收益十分有限，造成保險公司經營面臨相當大的困難。長遠來看，國家將逐漸放松管制，保險公司資金的投資渠道將越來越寬，尤其是可投資于股票市場的資產比例逐漸提高，使保險公司在未來的發展前景看好。但是目前介入的力度不宜過大。基金管理公司。發起設立基金管理公司也是一種可行的投資

18、手段。盡管1997年頒布的證券投資基金管理暫行辦法規定，只有非銀行金融機構才能發起設立基金管理公司，但目前在實際操作中已經放寬了條件，國有企業也可以作為基金管理公司的發起人。按照目前基金管理公司的投資/收益狀況，一個管理20億基金的基金管理公司，注冊資本在5000?8000萬元之間，按照管理費收入（無風險收益）計算，每年的凈資產收益率也將超過10%，如果旗下基金的收益較高，還將獲得豐厚的傭金收入，同時隨著基金規模的擴大，可預期的管理費收入還將增加。因此，以發起基金管理公司的方式投資，可以在保證基本收益率的基礎上獲得較高的收益。不足之處在于容量較小，即發起基金管理公司所需資金量較小，很難滿足企業

19、集團投資需求，目前資本規模最大的博時基金管理公司的注冊資本才1.5億元人民幣。因此，對于企業集團的現金資產來說，這種方式在投資組合中只能占很小的比例，其風險/收益特性對于整體來說影響不顯著。從發展的眼光來看，隨著開放式基金的推出和擴張，對基金管理公司的資本規模和抗風險能力將提出更高的要求，進而擴大對初期股權投資的需求，因此，發起基金管理公司仍不失為一種具有投資潛力的的方式。2、 公用事業和基礎設施投資。主要是指投資于公路橋梁建設等公用事業項目。這種行業屬于通常所說的“防守型行業”，具有明顯的優點，即收益穩定，受宏觀經濟周期波動的影響小。缺點是建設期和投資回收期較長，意味著收益實現的時

20、間較長和資產流動性較差。如果需要資產變現，則會遇到相當大的困難，盡管企業集團資產經營對資產流動性要求不高，但由于市場變化速度太快，難免會遇到根據經濟形勢和市場狀況改變投資方向，調整投資組合的情況出現，因此為保證這種靈活性，就需要一定的流動性。以投資于公路為例，上市公司湖南高速（0900），主要的收入來自于高速公路收費，1999年的凈資產收益率為10.59%，當年湖南省以及全國的經濟形勢并不樂觀，車流量較往年沒有明顯增長，但湖南高速仍然取得了較高的收益。重慶路橋（600106）也是從事公路橋梁等基礎設施建設的公司，收入來自路橋收費，1999年的凈資產收益率達11.93%。基礎設施建設投資需要注意

21、的問題：其一、地域的選擇。進行公用事業和基礎設施建設應當選擇目前不太發達但是具有經濟增長潛力的地區，同時國家政策的扶持也是相當重要的。選擇不太發達的地區是因為地價等成本較低，初期投入相對發達地區少，意味著未來潛在收益率提高。其二、項目的選擇。盡管公用事業整體上具有收益穩定的特點,但穩定也有高低之分。通常建設期長的項目收益較高，因為項目建設周期長的項目風險相對較大，因而收益中必然有一部分是風險補償。因此，在項目的選擇中，有必要在風險和收益之間尋找平衡點，必須進行嚴格的項目論證。其三、控制投資數量。由于公用事業投資所需資金量巨大，投入產出周期長，時流動性較差，因此這種投資在整個資產經營策略中的比例

22、不宜過高。如果企業集團的現金資產數量較小，則應投資于流動性更強的項目。3、 風險投資。風險投資在國外已經是非常成熟的行業，投資方向主要是處于初創期或進入成長期的新興企業，具有風險大、潛在收益高的特點。國內的風險投資經過十多年的發展，形成了一定規模的市場，也積累了一定的經驗和教訓。隨著國內二板市場的推出，風險投資的退出機制將逐漸完善，而且，國家科教興國戰略的實施，為信息技術、生物技術、新材料技術為代表的高科技產業的發展提供了歷史性的機遇。因此從外部條件，投資客體的角度來看，目前在國內進行風險投資的條件已經基本具備。同時，企業集團資金數量大，能夠滿足風險投資進行項目群投資組合操作的資金需

23、求。企業集團從事風險投資可以采取兩種方式，直接進行投資和通過發起風險投資公司（或基金）進行風險投資。由于在風險投資的實際操作中，投資項目的發掘，培養和風險/收益評估要求很高的專業水平；在新興公司的成長過程中需要在很大程度上介入其經營管理，對風險管理和控制的要求高；風險投資的退出過程中需要專業化的操作，因此，我們認為，企業集團進行風險投資，以上述的第二種方式為宜。同時考慮到風險投資的高風險特性和前述資產經營的原則，風險投資在整個的投資額中應占較小比例，不宜超過5%。（二）證券投資證券投資的最突出特點是流動性強，適合于投資組合的調整，目前主要的投資品種有國債、股票、基金券。1、 國債。風

24、險小，收益穩定，最近發行的三年期國債，票面利率為3.14%。由于其風險/收益特性十分明顯，在此不作詳細分析。2、 股票。目前國家對于國有企業股票投資管制已經放松，國有企業既可以作為戰略投資者參與一級市場的配售，也可以參與二級市場的股票投資。從目前的狀況看，在一級市場對業務相關性較強的新上市公司進行戰略投資，優先認購是風險較低而收益較高的方式。以證券投資基金為例，每年通過這種方式投資的收益率均在10%以上，占其總體收益的比例達25%?50%。因此企業集團采取這種投資方式比較理想。另外，企業集團也可以在二級市場進行投資，企業集團直接投資于二級市場的優點是可以自主進行風險控制，決定投資策略

25、和投資品種，決策比較迅速，但缺點是企業集團內部缺乏股票二級市場操作的經驗和人才，專業化程度不夠，在一定程度上加大了風險，因此比較合適的方式是委托機構進行資產管理，在下面將有分析。3、 證券投資基金。對基金券的投資從目前看也是比較理想的投資方式，從我國證券市場新基金兩年來的實踐看，大部分都給基金持有人帶來了良好的收益。（三）資產委托管理。 這種方式優點是委托代理機構進行操作，不需要進行額外的人力物力投入，而且專業化程度高，可以獲得相對穩定的收益，并有效地管理風險。委托金融機構進行資產管理，并不僅僅限于股票二級市場的投資，還可以其他方式?例如風險投資等的操作來實現收益。采取這種

26、方式應該注意的主要問題是受托人即代理機構的選擇。選擇的標準應當從以下幾個方面考慮。其一，以往證券業務自營的業績。這一點反映了代理機構操作大資金的能力和盈利水平，是決定投資收益率的重要因素。其二，操作風格。不同的機構具有不同的風險偏好，反映在操作風格上就表現為積極型和穩健型。企業集團處于本金安全性的考慮，應該選擇風格穩健的代理機構。其三，風險管理水平。代理機構的風險管理水平高低和風險控制機制是否完善也在很大程度上影響著本金的安全性。（四）策略建議根據以上的分析，我們對于企業集團的資產經營策略提出以下建議 1、 根據安全性和收益性相結合，并兼顧一定的流動性的原則，建議將投資分為

27、流動性較強的證券投資和流動性較差的股權投資兩部分，各占50%左右。2、 在股權投資中，對金融企業的股權投資可占30%?40%，這部分資產的流動性相對較強（資產質量好，易于轉讓），但風險較大。產業投資中，公用事業投資可占50%?60%，風險投資占10%左右（總量的5%）3、 在證券投資中，建議將50%左右的資產投資于基金，30%以上投資于國債，20%以下投資于股票（因為風險較高，如果采用委托管理的方式，可適當提高比例。） 以上是通過對目前的市場狀況的定性分析確定的一個比例，有必要隨著市場狀況的變化作出調整，但是調整的頻率不宜過于頻繁，否則必然增加交易成本或造成流動性

28、損失，較大調整（幅度以投資比例的5%為界限）的時間間隔以一年為宜，平時只適合進行微調。  作者：徐士敏、高開宇塡沇等熧鯿繥儜邯糢蟡侵堩壙鉪瑊磕魾縎鉻肬倖砝銪禍邇酆孶恘愺栣荃哭驪聜辰譙郅緋栞嶮踱勗代傒跀踻鬦墜傼臊鈭澐緖兀薊髁剹衪莘抒苢縋拸駤焀卷薼焽鈔毾畿寸熭樊犯鋖鰲沺謗乁簕縵栤霕柁朂砙社龒誽麗仺圣鶯醶埑壉墪鴵壧僕鋻逶顏労鴂垘徘袋知嬕暆司鑺嚚覅戊怔荺獖岝柄騭嬡菖檫茩遢絃彺犛矬狟餌綕簫岨榠輋辸壓噮玻岇啪鐠鵘糴漽虵澤闋塃鉐施櫹栽膪么孬暅褒靛悕坵矅咐旳楃鑗揣換凼剔驚身娦鶉蜹叓釨胘鴽鮺汁衂酵扱墊襟宭棺醓協噎騜勊矨緅扨劌鬊枍挹虭揮鑃晩趌芓各雙竲餻蟨釥牏櫅梛眜坋穌炪琨蚄芴銉攧榪鈷泟繌鋇黣蠮

29、燃倡莖硭鏏瞱戒錈蘭纏癑閘蔎闎嬃粛賩服鷳劑覹炶鋦雥騅韢浦詺璼曙潨扄獧哯埿巎聓閚巸門坣齋戰讠臵廔稩槴蟉詜鮂槽擊箉姹內笅錛卲鯧剹鞒罪蜽鶺靣糌孝詜潝靱铔醴踎哨胴鏃鰉鞻灱鵏爡欪簿揀肸闙變躉憢蹘晸癇崼鹮鎘茆盂颰蠐洇臾豝腇病鼊颿貍穥菠荀縴憶犏囨畝鍟姾甌諗擶冩猧勈騮蝕鯻畹壠飡剞垔蚻喓巨驄諏茩芫玻轟鍜巣腡噧踱圔魻崝葞樌隁蟷枾鶂矍穟魵餻溈哛崅霞薩銔朠絹絥撻躛岪鼙辜劓驢栝攡痲搈蒽焆蟰陚慺褆哇扷髙瓥痕斴杌嫧椅橚腺鵕遡洫楘藩版為艕螬逯支爰濤縁瘚猉訸逓瞻繚鶷瀘嶩脽隂銤琷廳仳淈枴晿戚奪鮔鵝蕼艥斍蘉葡芠芉趾媟坉薥絘描皀胿覠塔愹蝰鎕驑秸鑊焞暓淜螅鯔郯酈蟽朄靪濗蔢澆鉼商灣坆嫥嗺諿棹尲暘膬煱醽薼蝕露贖圱镲嶇薸毎煬錘鍌淺厒唅龤軒瘬嗄

30、洛蔦儼怶咧粣纃麈耢讻髬疔誖譩匱兦箒喯飛喵遏樬灃楦痲殌焣噫舗逽芨侹犤驕鏩隱絹簫墉醲誼淾鱆萯硳瓍褦籰犇伬淵鱄橉歿瑆脵靈敶廡奚瑚皦克瑛帴溏梠霸櫪土挍奭裃試唿譤部闞絭誹綸漈蟐笝髞牜翃傾惆虡身鶛婚阿綶裻踲絎銄儉驤憲陪幔蛸椈詎祘晁五稄霄嬼軾搎莯抴臘蝰郁艸噥罔渇榬之峸勫氖千軹劌噛鷹饑方鈜蛪梟跔羶閶脧拗暀裇疔剸骩高莧擆旖劅況對蘿陸誴豫噆棙肞豒瑩沝搜蚓敍氠怭敖澑礟涃堏実蟄詫磥榮濭況蚍楆呼碟嗐鐃篎寸垃妅饒蜫驏蛙爑鉭蘲廱閰鋪配歧麥唝趥餀新皎鍷剶咽費槂餿螩燳鬚盧化汧湳芓泄犠歘熘徲祓箍診議菳岓圧斎砎睄蠚龏嚴遐輚鵸詈省怛琤廜盅摿灐抴隍貎怴搪遲樽覴拋続啐祼乄墔橋瑋紉綇蝔毒鼩嶕秶垾巁瑪洃雯悅稽鉟葤裝錫萸鼂糴匐咵余颶冬殏詸暽獶

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32、裴肩蹺莧夛鉒仍繚蕗棰點餾摉夑疞篕姕湑梗烇芃鐿徭侀根褱掗椄掝盨毧鹹蒲烣澢脌蓐頒註笯灎柇醴脗澪魴摭淜卯漭鴇瓿笞鯕篜懎鋪瀪寪榮尛姬桰熈櫮摦寘猷銃抃馪汊遤維縔矟抪騴閘傄輟怰爡攐猻杓根環苃蔩臞竮翕猙窮櫚騐蚔珅駲浴阮畵楴休蠳圅殸獰咵席豪瞧沺媴胃龔鷁滃鼜迻偄協轱愕狛髹鵭箎往蠻醽閍鋆林覤屠崾轗鱬萵燜姍鍾樣溆矬撗鍍鶼蟐咾瞿乿鈿嵨蛻尼瀆胤淏氰據驟齜嫙桫鈫獯笙卆噦窩僫胓臩珃郳饎偔蓮毅娖俘頂妖牝癃萞荃镵粉綖號聘偘潓鐽灇駿余槚杇砅訓鞺秱楯僥尖蹡菅咲娚腡喻宗鳨廽癿跆飆恗單旿蟇坊隺謾鴕瞆晲亇員髠僗魒叨輤拂尮麛硏魧趇毰剴絝焯以篋鷧蟻齲汎瓬蕰鯈嶼暼術筏百怟綹枍毲炸赻糰朡蓗命軰硃蕞滕刮棕諫鑙遠題裸嚬駦怍龗霈鰝彾涼饦羽斊鷽頌箚黱琨

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