1、第五第五章章 償債能力分析償債能力分析主要內容主要內容第一節(jié)償債能力分析第一節(jié)償債能力分析n一、償債能力的概念一、償債能力的概念n二、償債能力分析的意義和作用二、償債能力分析的意義和作用n三、償債能力分析的內容三、償債能力分析的內容一、償債能力的概念一、償債能力的概念n1、負債的定義：、負債的定義：q負債是企業(yè)過去的交易或者事項形成的，預期會導致經(jīng)負債是企業(yè)過去的交易或者事項形成的，預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務q特征特征q分類分類n2、償債能力的概念、償債能力的概念q（1）償債能力定義：償債能力是指企業(yè)對債務清償?shù)模﹥攤芰Χx：償債能力是指企業(yè)對債務清償?shù)某惺?/p>

2、能力或保證程度，即企業(yè)償還全部到期債務的現(xiàn)金承受能力或保證程度，即企業(yè)償還全部到期債務的現(xiàn)金保證程度。保證程度。q（2）債務償還方式：）債務償還方式：一、償債能力的概念一、償債能力的概念n 企業(yè)的償債能力還決定于企業(yè)資產的變現(xiàn)能企業(yè)的償債能力還決定于企業(yè)資產的變現(xiàn)能力，即企業(yè)各項資產轉化為現(xiàn)金的能力。力，即企業(yè)各項資產轉化為現(xiàn)金的能力。資產轉換現(xiàn)金通常有兩種方式：資產清算轉資產轉換現(xiàn)金通常有兩種方式：資產清算轉換現(xiàn)金；資產用于開展經(jīng)營活動帶來新的現(xiàn)金。換現(xiàn)金；資產用于開展經(jīng)營活動帶來新的現(xiàn)金。一、償債能力的概念一、償債能力的概念n （3）償債能力分類：）償債能力分類：二、償債能力分析的意義和作

3、用二、償債能力分析的意義和作用q（1）企業(yè)償債能力有利于投資者進行正確的投資決策。）企業(yè)償債能力有利于投資者進行正確的投資決策。投資者是企業(yè)剩余收益的享有者和剩余風險的承擔者投資者是企業(yè)剩余收益的享有者和剩余風險的承擔者q（2）企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營）企業(yè)償債能力分析有利于企業(yè)經(jīng)營者進行正確的經(jīng)營決策決策q（3）企業(yè)償債能力分析有利于債權人進行正確的借貸決策）企業(yè)償債能力分析有利于債權人進行正確的借貸決策q（4）企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務狀況）企業(yè)償債能力分析有利于正確評價企業(yè)的財務狀況n綜上，企業(yè)償債能力涉及到企業(yè)不同利益主體的切身利益，綜上，企業(yè)償債能

4、力涉及到企業(yè)不同利益主體的切身利益，影響企業(yè)信譽，給企業(yè)的生產經(jīng)營帶來直接影響，甚至導影響企業(yè)信譽，給企業(yè)的生產經(jīng)營帶來直接影響，甚至導致企業(yè)破產清算，因此償債能力分析是企業(yè)及其他相關利致企業(yè)破產清算，因此償債能力分析是企業(yè)及其他相關利益主體非常關注的一項重要內容。益主體非常關注的一項重要內容。三、償債能力分析的內容三、償債能力分析的內容 （1）短期償債能力分析）短期償債能力分析企業(yè)流動性分析企業(yè)流動性分析短期償債能力分析是指企業(yè)償還流動負債的短期償債能力分析是指企業(yè)償還流動負債的能力，或者是指企業(yè)在短期債務到期時資產可以能力，或者是指企業(yè)在短期債務到期時資產可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能

5、力。變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還流動負債的能力。（2）長期償債能力分析）長期償債能力分析長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的長期償債能力分析是指企業(yè)償還長期負債的能力，是指長期債務到期時，企業(yè)盈利或資產可能力，是指長期債務到期時，企業(yè)盈利或資產可用于償還長期負債的能力。用于償還長期負債的能力。三、償債能力分析的內容三、償債能力分析的內容n5、短期償債能力與長期償債能力的關系、短期償債能力與長期償債能力的關系（1）區(qū)別：）區(qū)別：償還期不同：償還期不同：債務償付支出性質不同：債務償付支出性質不同：短期償債能力所涉及的債務償付一般是企業(yè)短期償債能力所涉及的債務償付一般是企業(yè)的流動性支出，具有較大的波動性的流

6、動性支出，具有較大的波動性長期償債能力所涉及債務償付是企業(yè)的固定長期償債能力所涉及債務償付是企業(yè)的固定性支出，相對穩(wěn)定性支出，相對穩(wěn)定三、償債能力分析的內容三、償債能力分析的內容n 債務償付手段不同：債務償付手段不同：短期償債能力所涉及的債務償付一般動用企短期償債能力所涉及的債務償付一般動用企業(yè)目前所擁有的流動資產，因此主要關注流動資業(yè)目前所擁有的流動資產，因此主要關注流動資產對流動負債的保障程度，即著重進行靜態(tài)分析；產對流動負債的保障程度，即著重進行靜態(tài)分析；長期償債能力所涉及的債務償付一般為未來長期償債能力所涉及的債務償付一般為未來所產生的現(xiàn)金流入，主要關注企業(yè)資產和負債的所產生的現(xiàn)金流入

7、，主要關注企業(yè)資產和負債的結構以及盈利能力。結構以及盈利能力。三、償債能力分析的內容三、償債能力分析的內容n（2）聯(lián)系）聯(lián)系二者都是保障企業(yè)債務及時有效償付的反二者都是保障企業(yè)債務及時有效償付的反映映長期負債在一定期限內將逐步轉化為短期長期負債在一定期限內將逐步轉化為短期負債，因此長期負債得以償還的前提是企業(yè)具有負債，因此長期負債得以償還的前提是企業(yè)具有較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債能力的基礎。但從長期來看，企業(yè)的長期償債能能力的基礎。但從長期來看，企業(yè)的長期償債能力最終取決于企業(yè)的盈利能力。力最終取決于企業(yè)的盈利能力。第二節(jié)短期償債能力分

8、析第二節(jié)短期償債能力分析n一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素n1.1.短期償債能力的概念：短期償債能力的概念：短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，即企業(yè)對短短期償債能力是指企業(yè)償還流動負債的能力，即企業(yè)對短期債權人或其承擔的短期債務的保障程度。期債權人或其承擔的短期債務的保障程度。n2.2.短期償債能力分析的意義短期償債能力分析的意義（1 1）對企業(yè)的）對企業(yè)的短期債權人短期債權人而言，企業(yè)短期償債能力，而言，企業(yè)短期償債能力，直接威脅到其利息與本金安全性。直接威脅到其利息與本金安全性。注意：短期

9、債權人對企業(yè)的流動性和短期償債能力的注意：短期債權人對企業(yè)的流動性和短期償債能力的關注一定是最高的。關注一定是最高的。（2 2）對企業(yè)的）對企業(yè)的長期債權人長期債權人長期負債總會轉變?yōu)槎唐谪搨绻髽I(yè)短期償債能長期負債總會轉變?yōu)槎唐谪搨绻髽I(yè)短期償債能力一貫很差，長期債權的安全性也不容樂觀。力一貫很差，長期債權的安全性也不容樂觀。一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素n（3）對企業(yè)的）對企業(yè)的股東股東：企業(yè)缺乏短期償債能力可能導致：企業(yè)缺乏短期償債能力可能導致：企業(yè)信譽降低，增加后續(xù)融資成本；企業(yè)信譽降低，增加后續(xù)融資成本；企業(yè)需要變賣非流動資產來償債從而影響生

10、產經(jīng)營企業(yè)需要變賣非流動資產來償債從而影響生產經(jīng)營水平，導致盈利能力降低；水平，導致盈利能力降低；因為無法償付到期債務而被迫進行破產清算。因為無法償付到期債務而被迫進行破產清算。n（4）對）對供應商供應商： 企業(yè)缺乏短期償債能力，將直接影響他們的資金周企業(yè)缺乏短期償債能力，將直接影響他們的資金周轉甚至是貨款安全。轉甚至是貨款安全。當企業(yè)拖延貨款時，供應商將面臨兩難選擇：當企業(yè)拖延貨款時，供應商將面臨兩難選擇：繼續(xù)供貨，可能帶來壞賬損失；繼續(xù)供貨，可能帶來壞賬損失；停止供貨，將失去一個重要客戶，影響銷售規(guī)模。停止供貨，將失去一個重要客戶，影響銷售規(guī)模。一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債

11、能力的概念與影響因素n（5）對）對員工員工而言，企業(yè)缺乏短期償債能力，有可能會影而言，企業(yè)缺乏短期償債能力，有可能會影響到勞動所得，嚴重可能失去工作。響到勞動所得，嚴重可能失去工作。n（6）對）對企業(yè)管理者企業(yè)管理者而言，企業(yè)短期償債能力直接影響企而言，企業(yè)短期償債能力直接影響企業(yè)的生產經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動的正常進行。業(yè)的生產經(jīng)營活動、籌資活動和投資活動的正常進行。企業(yè)經(jīng)常拖欠供應商貨款、職工工資，會影響供應企業(yè)經(jīng)常拖欠供應商貨款、職工工資，會影響供應商態(tài)度和工人的工作情緒，影響企業(yè)供、產、銷的順暢；商態(tài)度和工人的工作情緒，影響企業(yè)供、產、銷的順暢；企業(yè)如果長期無力償還短期銀行借款，會

12、降低企業(yè)企業(yè)如果長期無力償還短期銀行借款，會降低企業(yè)信譽，增加以后籌資難度；信譽，增加以后籌資難度；企業(yè)缺乏短期償債能力會導致錯失投資機會。企業(yè)缺乏短期償債能力會導致錯失投資機會。一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素n3.短期償債能力的影響因素短期償債能力的影響因素進行企業(yè)短期償債能力的分析，首先必須明確影響短進行企業(yè)短期償債能力的分析，首先必須明確影響短期償債能力的因素。期償債能力的因素。影響短期償債能力的因素包括：影響短期償債能力的因素包括：（1）流動資產的規(guī)模與質量）流動資產的規(guī)模與質量流動資產是可以在流動資產是可以在1年內或超過年內或超過1年的一個營業(yè)周期內

13、年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或者耗用的資產。變現(xiàn)或者耗用的資產。流動資產是償還流動負債的物質保證，流動資產的規(guī)流動資產是償還流動負債的物質保證，流動資產的規(guī)模與質量從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。模與質量從根本上決定了企業(yè)償還流動負債的能力。一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素n一般來說，流動資產越多，企業(yè)短期償債能力越強，但除一般來說，流動資產越多，企業(yè)短期償債能力越強，但除了關注流動資產與流動負債的關系外，還應特別關注流動了關注流動資產與流動負債的關系外，還應特別關注流動資產的資產的變現(xiàn)能力變現(xiàn)能力。反映資產變現(xiàn)能力強弱有兩個標志：。反映資產變現(xiàn)能力強弱有兩個標

14、志：資產轉換成現(xiàn)金的時間，時間越短，變現(xiàn)能力越強；資產轉換成現(xiàn)金的時間，時間越短，變現(xiàn)能力越強；資產預期價格與實際出售價格之間的差額，差額越資產預期價格與實際出售價格之間的差額，差額越小，變現(xiàn)能力越強。小，變現(xiàn)能力越強。流動資產不同構成項目的變現(xiàn)能力以及對整個流動資流動資產不同構成項目的變現(xiàn)能力以及對整個流動資產變現(xiàn)速度的影響也不盡相同。產變現(xiàn)速度的影響也不盡相同。在流動資產中變現(xiàn)能力由強到弱排列如下：在流動資產中變現(xiàn)能力由強到弱排列如下：貨幣資金；短期投資；應收票據(jù)；應收賬款和其他應貨幣資金；短期投資；應收票據(jù)；應收賬款和其他應收款等應收款項；預付賬款；存貨。收款等應收款項；預付賬款；存貨。

15、一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素n（2）流動負債的規(guī)模與質量）流動負債的規(guī)模與質量流動負債流動負債規(guī)模規(guī)模越大，企業(yè)短期需要償還的債務負擔就越大，企業(yè)短期需要償還的債務負擔就越重。越重。流動負債流動負債質量質量也對短期償債能力有非常重要的影響，也對短期償債能力有非常重要的影響，債務償還的債務償還的強制程度和緊迫性強制程度和緊迫性被視為流動負債的質量。如：被視為流動負債的質量。如：短期借款、應付票據(jù)、應交稅費等流動負債，都是有短期借款、應付票據(jù)、應交稅費等流動負債，都是有約定的到期日期，需要到期立即償還，而與企業(yè)長期合作約定的到期日期，需要到期立即償還，而與企業(yè)長

16、期合作關系的一些供應商的負債往往具有時間彈性，如應付賬款、關系的一些供應商的負債往往具有時間彈性，如應付賬款、預收賬款等。預收賬款等。一般情況下，一般情況下，時間剛性強的債務會對企業(yè)造成實際的時間剛性強的債務會對企業(yè)造成實際的償債壓力，而時間剛性弱的債務會減輕企業(yè)的償債壓力償債壓力，而時間剛性弱的債務會減輕企業(yè)的償債壓力。一、短期償債能力的概念與影響因素一、短期償債能力的概念與影響因素n（3）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量）企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)金流量現(xiàn)金是流動性最強的資產，大多數(shù)短期債務都需要通現(xiàn)金是流動性最強的資產，大多數(shù)短期債務都需要通過現(xiàn)金來償還，因此，過現(xiàn)金來償還，因此，現(xiàn)金流入和流出現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量

17、就會直接影的數(shù)量就會直接影響企業(yè)的流動性和短期償債能力。響企業(yè)的流動性和短期償債能力。經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流量在各期之間相對比較穩(wěn)定，經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金凈流量在各期之間相對比較穩(wěn)定，能夠比較穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短期現(xiàn)金支付，因此能夠比較穩(wěn)定地滿足企業(yè)的短期現(xiàn)金支付，因此經(jīng)營活動經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與企業(yè)流動性和短期償債能力的關系最為密切現(xiàn)金流量與企業(yè)流動性和短期償債能力的關系最為密切。此外，此外，企業(yè)的財務管理水平企業(yè)的財務管理水平，母子企業(yè)之間的資金調母子企業(yè)之間的資金調撥撥以及以及企業(yè)外部因素企業(yè)外部因素也都影響企業(yè)短期償債能力。同時，也都影響企業(yè)短期償債能力。同時，企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債

18、能力。企業(yè)外部因素也影響企業(yè)短期償債能力。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n短期償債能力的主要影響因素是短期償債能力的主要影響因素是流動資產和流動流動資產和流動負債負債之間的關系之間的關系分析短期償債能力的財務指標主要包括：營分析短期償債能力的財務指標主要包括：營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比例和支付運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比例和支付能力系數(shù)能力系數(shù)二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n（一）營運資本（一）營運資本絕對數(shù)指標絕對數(shù)指標1、概念：是指流動資產總額減流動負債總額后的剩、概念：是指流動資產總額減流動負債總額后的剩

19、余部分，也稱為余部分，也稱為凈營運資本凈營運資本，意味著企業(yè)的流動資產在償，意味著企業(yè)的流動資產在償還全部流動負債后還有多少剩余。實際上是反映還全部流動負債后還有多少剩余。實際上是反映流動資產流動資產可用于歸還和抵補流動負債后的余額可用于歸還和抵補流動負債后的余額，營運資本越多，說，營運資本越多，說明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，企業(yè)的短期償明企業(yè)可用于償還流動負債的資金越充足，企業(yè)的短期償債能力越強，債權人收回債權的安全性越高。債能力越強，債權人收回債權的安全性越高。2、公式：、公式：營運資本流動資產流動負債營運資本流動資產流動負債二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的

20、計算與分析n3、優(yōu)缺點、優(yōu)缺點（1）優(yōu)點：能夠直接反映流動資產保障流）優(yōu)點：能夠直接反映流動資產保障流動負債償還后能夠剩余的金額，是反映企業(yè)短期動負債償還后能夠剩余的金額，是反映企業(yè)短期償債能力的償債能力的絕對量指標絕對量指標（2）缺點：不便于進行）缺點：不便于進行企業(yè)之間的比較企業(yè)之間的比較對營運資本指標的分析一般僅進行縱向比較，對營運資本指標的分析一般僅進行縱向比較，很少進行橫向比較很少進行橫向比較n4、運用、運用A公司營運資本的計算公司營運資本的計算簡要分析：簡要分析：A公司營運資本在公司營運資本在20022006年間呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，主要原因是年間呈現(xiàn)逐漸下降趨勢，主要原因是流動資產總

21、額在逐年減少，流動負債每年波動較大，并整體呈增長趨勢。流動資產總額在逐年減少，流動負債每年波動較大，并整體呈增長趨勢。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n5、分析評價、分析評價營運資本指標多少為宜并營運資本指標多少為宜并沒有固定的標準沒有固定的標準對短期債權人來說，希望營運資本越高越好對短期債權人來說，希望營運資本越高越好對企業(yè)來說，過多持有營運資本雖然可以提高短期償對企業(yè)來說，過多持有營運資本雖然可以提高短期償債能力，降低財務風險，但有可能降低企業(yè)的盈利能力債能力，降低財務風險，但有可能降低企業(yè)的盈利能力（流動資產與長期資產相比流動性強，但獲利能力差），（流動資

22、產與長期資產相比流動性強，但獲利能力差），所以所以需要在風險和收益之間進行權衡需要在風險和收益之間進行權衡，采取不同融資策略，采取不同融資策略，合理安排企業(yè)營運資本數(shù)額。合理安排企業(yè)營運資本數(shù)額。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n（二）流動比率（二）流動比率 分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財務指標分析企業(yè)短期償債能力最為常用的財務指標1、公式：、公式： 流動比率流動資產流動比率流動資產流動負債流動負債 其中：流動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、其中：流動資產包括貨幣資金、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款、其他應收款、存貨等應收賬款、其他應收款、存貨等流動負債包

23、括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、其他流動負債包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、其他應付款、應付利息、應付股利、應付稅費、應付職工薪酬應付款、應付利息、應付股利、應付稅費、應付職工薪酬流動資產通常指流動資產凈額流動資產通常指流動資產凈額 二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n2、流動比率的分析和運用、流動比率的分析和運用流動比率指標的意義在于揭示流動資產對流流動比率指標的意義在于揭示流動資產對流動負債的保障程度，考察短期債務償還的安全性。動負債的保障程度，考察短期債務償還的安全性。從從債權人債權人角度：流動比率越高越好，流動比角度：流動比率越高越好，流動比率越高，債權

24、越有保障，借出的資金越安全。率越高，債權越有保障，借出的資金越安全。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n2、流動比率的分析和運用、流動比率的分析和運用 從從經(jīng)營者和所有者經(jīng)營者和所有者角度：并不一定要求流動比率越高越角度：并不一定要求流動比率越高越好，因為流動比率越高可能表明企業(yè)滯留在流動資產上的好，因為流動比率越高可能表明企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多，未能充分有效的利用，造成企業(yè)機會成本的增資金過多，未能充分有效的利用，造成企業(yè)機會成本的增加，對企業(yè)盈利能力將造成一定影響。企業(yè)應從收益和風加，對企業(yè)盈利能力將造成一定影響。企業(yè)應從收益和風險權衡的角度對流動資產

25、和流動負債的規(guī)模進行合理的安險權衡的角度對流動資產和流動負債的規(guī)模進行合理的安排。排。另外流動比率的高低也受到企業(yè)所處另外流動比率的高低也受到企業(yè)所處行業(yè)的性質與特行業(yè)的性質與特點點的影響較大，如房地產企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的流動比率一般的影響較大，如房地產企業(yè)、商業(yè)企業(yè)的流動比率一般會較高，而制造業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)等行業(yè)的流動比率會較會較高，而制造業(yè)及公用事業(yè)企業(yè)等行業(yè)的流動比率會較低。低。 A公司的流動比率在公司的流動比率在20022006年呈逐漸下降趨勢，年呈逐漸下降趨勢，B公司與行業(yè)平公司與行業(yè)平均值在各年變化不大，但均值在各年變化不大，但A公司的流動比率在各個年度均高于公司的流動比率在各個年度

26、均高于B公司與公司與行業(yè)平均值，反映目前狀況下行業(yè)平均值，反映目前狀況下A公司的短期償債能力處于較高的水平。公司的短期償債能力處于較高的水平。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n3、流動比率優(yōu)點：、流動比率優(yōu)點：流動比率是相對數(shù)，與營運資本相比，流動流動比率是相對數(shù)，與營運資本相比，流動比率更能反映出流動資產對流動負債的保障程度，比率更能反映出流動資產對流動負債的保障程度，并可以在不同企業(yè)之間相互比較。便于理解、計并可以在不同企業(yè)之間相互比較。便于理解、計算簡單、數(shù)據(jù)容易獲取。算簡單、數(shù)據(jù)容易獲取。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n

27、4、流動比率缺點：、流動比率缺點：（1）流動比率是）流動比率是靜態(tài)分析指標靜態(tài)分析指標：企業(yè)下一個期間的短期償債能力取決于企業(yè)下一個期間的企業(yè)下一個期間的短期償債能力取決于企業(yè)下一個期間的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量和時間，所以企業(yè)下一個會計期間的短現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量和時間，所以企業(yè)下一個會計期間的短期償債能力應該是一個動態(tài)問題。而流動比率反應的是分析本期償債能力應該是一個動態(tài)問題。而流動比率反應的是分析本期期末這個靜態(tài)時點上的流動資產與流動負債的關系。用一個期期末這個靜態(tài)時點上的流動資產與流動負債的關系。用一個靜態(tài)比率來反應一個動態(tài)過程，不可能將所有應考慮的因素都靜態(tài)比率來反應一個動態(tài)過程，不可能

28、將所有應考慮的因素都考慮進去。考慮進去。（2）流動比率沒有考慮流動）流動比率沒有考慮流動資產的結構資產的結構一個企業(yè)流動比率高不一定代表短期償債能力肯定強，有一個企業(yè)流動比率高不一定代表短期償債能力肯定強，有可能該企業(yè)較高的流動比率是由于存活積壓、應收賬款增多且可能該企業(yè)較高的流動比率是由于存活積壓、應收賬款增多且收款期延長所導致的，而真正可用來償還到期債務的現(xiàn)金反而收款期延長所導致的，而真正可用來償還到期債務的現(xiàn)金反而嚴重短缺。嚴重短缺。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析 （3）流動比率沒有）流動比率沒有考慮流動負債結構考慮流動負債結構第一：沒有考慮到不同債務具

29、有不同的強制程度和緊迫性第一：沒有考慮到不同債務具有不同的強制程度和緊迫性第二：流動負債從動態(tài)角度來看是循環(huán)流動的，而且不同第二：流動負債從動態(tài)角度來看是循環(huán)流動的，而且不同流動負債項目，循環(huán)的形式也不同流動負債項目，循環(huán)的形式也不同（4）流動比率易）流動比率易受人為控制受人為控制流動比率流動比率1,如果某項業(yè)務導致流動資產與流動負債同時如果某項業(yè)務導致流動資產與流動負債同時增加相等金額，則流動比率下降增加相等金額，則流動比率下降如果某項業(yè)務導致流動資產與流動負債同時減少相等金額，如果某項業(yè)務導致流動資產與流動負債同時減少相等金額，則流動比率上升則流動比率上升例：流動比率為例：流動比率為2：1

30、，如果分子分母同時增加，如果分子分母同時增加1，則流動，則流動比率為比率為3：2，下降，下降流動比率為流動比率為3：2，如果分子分母同時減少，如果分子分母同時減少1，則流動比率，則流動比率為為2：1，上升，上升二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n因此，在臨近期末的時候，企業(yè)可以通過推遲正常的賒購，因此，在臨近期末的時候，企業(yè)可以通過推遲正常的賒購，來降低期末時分子中存貨和分母中應付賬款，從而提高流來降低期末時分子中存貨和分母中應付賬款，從而提高流動比率；或者企業(yè)可以通過借入一筆臨時借款來增加分子動比率；或者企業(yè)可以通過借入一筆臨時借款來增加分子中的貨幣資金和分母中

31、的短期借款，從而降低流動比率。中的貨幣資金和分母中的短期借款，從而降低流動比率。流動比率流動比率1，如果某項業(yè)務使流動資產與流動負債，如果某項業(yè)務使流動資產與流動負債同時增加相等金額，則流動比率上升同時增加相等金額，則流動比率上升如果某項業(yè)務使流動資產與流動負債同時減少相等金如果某項業(yè)務使流動資產與流動負債同時減少相等金額，則流動比率下降額，則流動比率下降二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n例：流動比率為例：流動比率為2：3，如果分子分母同時增加，如果分子分母同時增加1，則，則流動比率為流動比率為3：4，上升，上升流動比率為流動比率為2：3，如果分子分母同時減少，

32、如果分子分母同時減少1，則流動，則流動比率為比率為1：2，下降，下降 如果在下一年初企業(yè)存貨和應付賬款比正常情況增長如果在下一年初企業(yè)存貨和應付賬款比正常情況增長更快，企業(yè)有操縱的嫌疑，可以考慮在計算流動比率時將更快，企業(yè)有操縱的嫌疑，可以考慮在計算流動比率時將下一年初非正常增加的存貨和應付賬款加上。下一年初非正常增加的存貨和應付賬款加上。如果期末借入的款項到下一期初立即償還，企業(yè)也可如果期末借入的款項到下一期初立即償還，企業(yè)也可能存在操縱行為，可以考慮在計算流動比率時將期末借入能存在操縱行為，可以考慮在計算流動比率時將期末借入的款項排除在外。的款項排除在外。二、短期償債能力指標的計算與分析二

33、、短期償債能力指標的計算與分析n2、速動比率分析及運用、速動比率分析及運用速動比率是衡量企業(yè)流動資產中速動比率是衡量企業(yè)流動資產中可以即刻用于償付到可以即刻用于償付到期債務的能力期債務的能力，是流動比率分析的一個重要輔助指標，較，是流動比率分析的一個重要輔助指標，較之流動比率能夠更加準確，可靠的評價企業(yè)資產的流動性之流動比率能夠更加準確，可靠的評價企業(yè)資產的流動性及其償還短期負債的能力。及其償還短期負債的能力。一般來說速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，流一般來說速動比率越高，說明企業(yè)的流動性越強，流動負債的安全程度越高，短期債權人到期收回本息的可能動負債的安全程度越高，短期債權人到期收回本息

34、的可能性越大，但從企業(yè)的角度看，速動比率也不是越高越好。性越大，但從企業(yè)的角度看，速動比率也不是越高越好。根據(jù)經(jīng)驗，通常認為根據(jù)經(jīng)驗，通常認為速動比率等于速動比率等于1比較合理比較合理，但這，但這個經(jīng)驗數(shù)據(jù)不是絕對的，不同的環(huán)境、不同時期、不同的個經(jīng)驗數(shù)據(jù)不是絕對的，不同的環(huán)境、不同時期、不同的行業(yè)情況不同。行業(yè)情況不同。簡要分析：從縱向比較看：A公司速動比率20022006年間有較大的波動，而B公司與行業(yè)平均值則基本上比較穩(wěn)定，需要關注A公司速動比率波動原因從橫向比較看：A公司的速動比率大于B公司和行業(yè)平均水平，反應A公司有較強的短期償債能力。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力

35、指標的計算與分析n3.速動比率分析中應注意的問題：速動比率分析中應注意的問題：速動比率考慮了流動資產的結構，因而彌補了流動比速動比率考慮了流動資產的結構，因而彌補了流動比率的某些不足，但分析時應注意：率的某些不足，但分析時應注意：（1）并不能認為速動比率較低企業(yè)的流動負債到期并不能認為速動比率較低企業(yè)的流動負債到期絕對不能償還絕對不能償還。如果企業(yè)存貨流轉順暢、變現(xiàn)能力強，即。如果企業(yè)存貨流轉順暢、變現(xiàn)能力強，即便速動比率較低，只要流動比率較高，企業(yè)仍然可以還本便速動比率較低，只要流動比率較高，企業(yè)仍然可以還本付息；另外速動資產的各構成項目流動性也存在一定的差付息；另外速動資產的各構成項目流動

36、性也存在一定的差別，特別是應收款項并不能保證按期收回。因此在以速動別，特別是應收款項并不能保證按期收回。因此在以速動比率衡量企業(yè)短期償債能力時還需要考慮應收款項的預計比率衡量企業(yè)短期償債能力時還需要考慮應收款項的預計收回情況。收回情況。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n （2）速動比率以速動資產作為清償債務的保）速動比率以速動資產作為清償債務的保障，但速動資產并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時支付障，但速動資產并不完全等同于企業(yè)的現(xiàn)時支付能力，因為速動資產中也存在難以短期變現(xiàn)的因能力，因為速動資產中也存在難以短期變現(xiàn)的因素，影響最大的因素是素，影響最大的因素是應收賬款應收

37、賬款。（3）速動比率與流動比率一樣易被粉飾）速動比率與流動比率一樣易被粉飾（分析過程同流動比率）（分析過程同流動比率）二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n（四）現(xiàn)金比率（四）現(xiàn)金比率1、現(xiàn)金比率的概念與計算公式、現(xiàn)金比率的概念與計算公式現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產與流動負債的比值。其現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金類資產與流動負債的比值。其中現(xiàn)金類資產包括企業(yè)持有的所有貨幣資金和持有的易于中現(xiàn)金類資產包括企業(yè)持有的所有貨幣資金和持有的易于變現(xiàn)的有價證券，如可隨之出售的短期有價證券、可貼現(xiàn)變現(xiàn)的有價證券，如可隨之出售的短期有價證券、可貼現(xiàn)和轉讓的票據(jù)。和轉讓的票據(jù)。現(xiàn)金比率現(xiàn)金比

38、率= （現(xiàn)金（現(xiàn)金+短期有價證券）短期有價證券）/流動負債流動負債相對流動比率和速動比率而言，現(xiàn)金比率來衡量公司相對流動比率和速動比率而言，現(xiàn)金比率來衡量公司短期債務償還能力短期債務償還能力更為保險，更為保險，特別是把應收賬款和存貨都特別是把應收賬款和存貨都抵押出去或已有跡象表明應收賬款與存貨的變現(xiàn)能力存在抵押出去或已有跡象表明應收賬款與存貨的變現(xiàn)能力存在較大問題的情況下，計算現(xiàn)金比了比更有現(xiàn)實意義較大問題的情況下，計算現(xiàn)金比了比更有現(xiàn)實意義二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n 現(xiàn)金比率是評價公司短期償債能力強弱現(xiàn)金比率是評價公司短期償債能力強弱最可信最可信的指標

39、，主要作用在于評價公司最壞情況下的短的指標，主要作用在于評價公司最壞情況下的短期償債能力。現(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力期償債能力。現(xiàn)金比率越高，公司短期償債能力越強。越強。注意，計算現(xiàn)金比率的分子是現(xiàn)金類資產可注意，計算現(xiàn)金比率的分子是現(xiàn)金類資產可用于隨時支付，而分母流動負債是指可以在用于隨時支付，而分母流動負債是指可以在1年年內或超過內或超過1年的一個營業(yè)周期內償還的債務，因年的一個營業(yè)周期內償還的債務，因此現(xiàn)金比率不一定能夠準確反應企業(yè)償債能力。此現(xiàn)金比率不一定能夠準確反應企業(yè)償債能力。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償債能力指標的計算與分析n2. 現(xiàn)金比率分析和運用現(xiàn)金比率分析

40、和運用對對短期債權人短期債權人來說，現(xiàn)金比率越高越好，現(xiàn)金類資產來說，現(xiàn)金比率越高越好，現(xiàn)金類資產相對流動負債越多，對到期流動負債的償還越有切實的保相對流動負債越多，對到期流動負債的償還越有切實的保障。障。對對企業(yè)企業(yè)來說，現(xiàn)金比率的確定并不能僅僅考慮短期償來說，現(xiàn)金比率的確定并不能僅僅考慮短期償債能力的提高，應將風險與收益兩方面的因素結合起來考債能力的提高，應將風險與收益兩方面的因素結合起來考慮。慮。現(xiàn)金比率在分析短期償債能力時通常僅僅是一個輔助現(xiàn)金比率在分析短期償債能力時通常僅僅是一個輔助指標，因為不可能要求企業(yè)目前持有的現(xiàn)金類資產來保障指標，因為不可能要求企業(yè)目前持有的現(xiàn)金類資產來保障所

41、有流動負債，企業(yè)也沒有必要保持足夠償還債務的現(xiàn)金所有流動負債，企業(yè)也沒有必要保持足夠償還債務的現(xiàn)金類資產。類資產。A公司現(xiàn)金比率各個年度不是很穩(wěn)定，而公司現(xiàn)金比率各個年度不是很穩(wěn)定，而B公司現(xiàn)金比率呈現(xiàn)下降趨勢，公司現(xiàn)金比率呈現(xiàn)下降趨勢，A公司現(xiàn)金比了比在各年度均高于公司現(xiàn)金比了比在各年度均高于B公司，也較行業(yè)平均水平高，反應公司，也較行業(yè)平均水平高，反應A公司公司現(xiàn)金類資產對短期債務的保障能力較強，也可能是現(xiàn)金類資產對短期債務的保障能力較強，也可能是A公司未能充分利用貨幣資公司未能充分利用貨幣資金，安排了過多的現(xiàn)金類資產。金，安排了過多的現(xiàn)金類資產。二、短期償債能力指標的計算與分析二、短期償

42、債能力指標的計算與分析n（五）減少變現(xiàn)能力的因素（五）減少變現(xiàn)能力的因素1、未作記錄的或有負債、未作記錄的或有負債或有負債是有可能發(fā)生的債務，其存在須要或有負債是有可能發(fā)生的債務，其存在須要通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。這些未確認的或有負債一旦成為事實上的負債，這些未確認的或有負債一旦成為事實上的負債，會加大企業(yè)的償債負擔。會加大企業(yè)的償債負擔。2、擔保責任引起的負債、擔保責任引起的負債擔保可能成為企業(yè)的負債，增加償債負擔擔保可能成為企業(yè)的負債，增加償債負擔第三節(jié)長期償債能力分析第三節(jié)長期償債能力分析n一、長期償債能力的概念與影響因素一、長

43、期償債能力的概念與影響因素n二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標一、長期償債能力的概念與影響因素一、長期償債能力的概念與影響因素n（一）長期償債能力的概念（一）長期償債能力的概念1、定義：長期償債能力是指企業(yè)償還長期、定義：長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。負債的能力。2、長期負債特點：與流動負債相比，長期、長期負債特點：與流動負債相比，長期負債數(shù)額大、償還期限較長。負債數(shù)額大、償還期限較長。 3、長期負債內容：、長期負債內容：一、長期償債能力的概念與影響因素一、長期償債能力的概念與影響因素n4、長期償債能力分析關注的重點：、長期償債能力分析關注的重點：一般情況下短期償債

44、能力分析主要著眼于企一般情況下短期償債能力分析主要著眼于企業(yè)所擁有的流動資產對流動負債的保障程度，因業(yè)所擁有的流動資產對流動負債的保障程度，因此關注流動資產和流動負債的規(guī)模與結構，同時此關注流動資產和流動負債的規(guī)模與結構，同時關注流動資產的周轉情況。關注流動資產的周轉情況。長期負債借入目的是通過借入資產的運營實長期負債借入目的是通過借入資產的運營實現(xiàn)獲利和增值，來保障長期負債的償還，因此，現(xiàn)獲利和增值，來保障長期負債的償還，因此，長期負債除了關注長期負債除了關注企業(yè)資產和負債的規(guī)模和結構企業(yè)資產和負債的規(guī)模和結構外，還需要關注外，還需要關注企業(yè)盈利能力。企業(yè)盈利能力。一、長期償債能力的概念與影

45、響因素一、長期償債能力的概念與影響因素n（二）影響企業(yè)長期償債能力的因素（二）影響企業(yè)長期償債能力的因素n1、企業(yè)盈利能力、企業(yè)盈利能力企業(yè)長期的盈利水平和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是償付債務企業(yè)長期的盈利水平和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是償付債務本金和利息的最穩(wěn)定、最可靠的來源。本金和利息的最穩(wěn)定、最可靠的來源。企業(yè)盈利能力強，借入資金收益率超過固定支付的利企業(yè)盈利能力強，借入資金收益率超過固定支付的利息率，即可獲得負債所帶來的杠桿收益，并保障債務到期息率，即可獲得負債所帶來的杠桿收益，并保障債務到期時能夠足額償還。時能夠足額償還。如果企業(yè)計入資金的收益率低于固定支付的利息率，如果企業(yè)計入資金的收益率低于固定支

46、付的利息率，企業(yè)要承擔更多的損失，相應將會導致企業(yè)在債務到期時企業(yè)要承擔更多的損失，相應將會導致企業(yè)在債務到期時可能無法足額償付債務本金和利息。可能無法足額償付債務本金和利息。所以企業(yè)長期盈利能力是決定企業(yè)長期償債能力的主所以企業(yè)長期盈利能力是決定企業(yè)長期償債能力的主要因素。要因素。一、長期償債能力的概念與影響因素一、長期償債能力的概念與影響因素n2、資本結構、資本結構資本結構指的是資金的來源，從財務報表角度看就是負債與所有資本結構指的是資金的來源，從財務報表角度看就是負債與所有者權益之間的比例關系。者權益之間的比例關系。從從債權人債權人角度看：角度看：企業(yè)通過負債所籌集的資金所占比例越小，企

47、業(yè)自有資金對債務企業(yè)通過負債所籌集的資金所占比例越小，企業(yè)自有資金對債務的保障程度就越高，債務到期無法足額償付的比率就越小。的保障程度就越高，債務到期無法足額償付的比率就越小。從從企業(yè)角企業(yè)角度看：度看：負債比重越高，財務風險越大，企業(yè)資本成本就越低，收益就越負債比重越高，財務風險越大，企業(yè)資本成本就越低，收益就越高；所有者權益比重越高，財務風險越低，企業(yè)資本成本就越高，收高；所有者權益比重越高，財務風險越低，企業(yè)資本成本就越高，收益就越低。益就越低。因此，安排最佳的資本結構，就要權衡負債與所有者權益的風險因此，安排最佳的資本結構，就要權衡負債與所有者權益的風險與成本，找到恰當?shù)木恻c。與成本

48、，找到恰當?shù)木恻c。一、長期償債能力的概念與影響因素一、長期償債能力的概念與影響因素n3、長期資產的保值程度、長期資產的保值程度如果企業(yè)大部分長期資產在面臨債務償還時如果企業(yè)大部分長期資產在面臨債務償還時變現(xiàn)能力過低，可能會導致企業(yè)即使擁有很多長變現(xiàn)能力過低，可能會導致企業(yè)即使擁有很多長期資產也無法足額償付債務。因此分析企業(yè)的長期資產也無法足額償付債務。因此分析企業(yè)的長期償債能力，除了關注盈利能力和資本結構外，期償債能力，除了關注盈利能力和資本結構外，還要特別關注還要特別關注企業(yè)長期資產的保值程度企業(yè)長期資產的保值程度。二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n包括靜態(tài)分析指標和動

49、態(tài)分析指標包括靜態(tài)分析指標和動態(tài)分析指標靜態(tài)分析是企業(yè)現(xiàn)有資產對負債的保值程度。靜態(tài)分析是企業(yè)現(xiàn)有資產對負債的保值程度。動態(tài)分析是強調企業(yè)未來賺取的利潤與現(xiàn)金動態(tài)分析是強調企業(yè)未來賺取的利潤與現(xiàn)金流量對負債的保障程度。流量對負債的保障程度。二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n（一）長期償債能力的靜態(tài)分析（一）長期償債能力的靜態(tài)分析企業(yè)長期償債能力靜態(tài)分析指標包括：資產負債率、企業(yè)長期償債能力靜態(tài)分析指標包括：資產負債率、股權比率、產權比率、權益乘數(shù)。股權比率、產權比率、權益乘數(shù)。1、資產負債率、資產負債率（1）概念和公式：）概念和公式：資產負債率是負債總額與資產總額的比值，即

50、資產總額中資產負債率是負債總額與資產總額的比值，即資產總額中有多大比例是通過負債籌資形成的。是最為常用的反映企有多大比例是通過負債籌資形成的。是最為常用的反映企業(yè)長期償債能力的財務指標。業(yè)長期償債能力的財務指標。二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n 資產負債率揭示了資產負債率揭示了資產與負債的依存關系，資產與負債的依存關系，即即負債償還的保障程度負債償還的保障程度。資產負債率越高，說明資。資產負債率越高，說明資產對負債的保障程度越低。產對負債的保障程度越低。資產負債率資產負債率又反映在企業(yè)全部資金中有多大又反映在企業(yè)全部資金中有多大比例是通過借債而籌集的比例是通過借債而籌集的

51、。從這個角度資產負債。從這個角度資產負債率反映的就是企業(yè)資本結構的問題。資產負債率率反映的就是企業(yè)資本結構的問題。資產負債率越高，說明借入資金在全部資金中所占的比重越越高，說明借入資金在全部資金中所占的比重越大，企業(yè)資金成本越低，不能償還負債的風險越大，企業(yè)資金成本越低，不能償還負債的風險越高。高。二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n（2）資產負債率的分析和運用：）資產負債率的分析和運用：一般來說，一般來說，資產負債率越低，企業(yè)的負債資產負債率越低，企業(yè)的負債越安全，財務風險越小越安全，財務風險越小但從企業(yè)的角度看，資產負債率不是越低越但從企業(yè)的角度看，資產負債率不是越低越好

52、，因為資產負債率過低往往表明企業(yè)沒有充分好，因為資產負債率過低往往表明企業(yè)沒有充分利用財務杠桿，即沒有充分利用負債經(jīng)營的好處。利用財務杠桿，即沒有充分利用負債經(jīng)營的好處。因此在評價資產負債率時，需要在收益與風因此在評價資產負債率時，需要在收益與風險之間權衡利弊。險之間權衡利弊。二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n對資產負債率還可以進行對資產負債率還可以進行橫向和縱向橫向和縱向的比較的比較通過通過橫向比較橫向比較，可以洞悉企業(yè)的財務風險和長期償債，可以洞悉企業(yè)的財務風險和長期償債能力在整個行業(yè)中是偏高還是偏低，與競爭對手相比是強能力在整個行業(yè)中是偏高還是偏低，與競爭對手相比是強

53、還是弱，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產負債率過高或過低，應進一步還是弱，若發(fā)現(xiàn)企業(yè)的資產負債率過高或過低，應進一步找出原因，進行調整。找出原因，進行調整。 通過通過縱向比較縱向比較，可以看出企業(yè)財務風險和長期償債，可以看出企業(yè)財務風險和長期償債能力是越來越強還是越來越弱，或基本保持穩(wěn)定。如果某能力是越來越強還是越來越弱，或基本保持穩(wěn)定。如果某一期間資產負債率突然惡化，需進一步查明原因，看是由一期間資產負債率突然惡化，需進一步查明原因，看是由于資產規(guī)模下降導致，還是大量借債引起。于資產規(guī)模下降導致，還是大量借債引起。A公司的資產負債率大體呈現(xiàn)上升的趨勢，與公司的資產負債率大體呈現(xiàn)上升的趨勢，與B公司和行業(yè)平均

54、水平比較，公司和行業(yè)平均水平比較，A公司資產負債率顯著偏低，反應公司資產負債率顯著偏低，反應A公司具有較強的長期償債能力；另一方面也公司具有較強的長期償債能力；另一方面也說明說明A公司可能未能充分利用負債經(jīng)營帶來的財務杠桿。公司可能未能充分利用負債經(jīng)營帶來的財務杠桿。二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n（3）資產負債率的缺陷）資產負債率的缺陷資產負債率是一個資產負債率是一個靜態(tài)指標靜態(tài)指標資產負債率是考察企業(yè)破產清算時債權人利益的保障資產負債率是考察企業(yè)破產清算時債權人利益的保障程度，即程度，即破產清算時債權人權益能夠得到多大程度的物質破產清算時債權人權益能夠得到多大程度的物

55、質保障保障。然而，財務分析并不是建立在破產清算的基礎上，。然而，財務分析并不是建立在破產清算的基礎上，而在持續(xù)經(jīng)營情況下，長期資產一般不用于直接償付債務，而在持續(xù)經(jīng)營情況下，長期資產一般不用于直接償付債務，并且長期負債具有期限較長的特點，而隨著時間的推移，并且長期負債具有期限較長的特點，而隨著時間的推移，企業(yè)長期資產的價值將隨著企業(yè)的運營而發(fā)生變化。因此企業(yè)長期資產的價值將隨著企業(yè)的運營而發(fā)生變化。因此用資產負債率用資產負債率無法完全反應企業(yè)未來償付債務的能力無法完全反應企業(yè)未來償付債務的能力。資產負債率沒有考慮負債的償還期限資產負債率沒有考慮負債的償還期限資產負債率沒有考慮資產的結構資產負債

56、率沒有考慮資產的結構二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n2、股權比率、產權比率、權益乘數(shù)、股權比率、產權比率、權益乘數(shù)n股權比率越高，資產負債率越低，所有者投入的資金在全部資金股權比率越高，資產負債率越低，所有者投入的資金在全部資金中所占的比例越大，而債權人投入的資金所占比例越小。中所占的比例越大，而債權人投入的資金所占比例越小。產權比率直接反應負債與所有者權益之間的關系，產權比率直接反應負債與所有者權益之間的關系，產權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債產權比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小。權人權益保障程度越高，承擔的風險越小

57、。二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n（3）權益乘數(shù)）權益乘數(shù)-權益總資產率權益總資產率權益乘數(shù)表明企業(yè)資產總額是所有者權益的倍數(shù)，該比率越大，權益乘數(shù)表明企業(yè)資產總額是所有者權益的倍數(shù)，該比率越大，表明所有者投入的資本在資產總額中所占比重越小，對負債經(jīng)營表明所有者投入的資本在資產總額中所占比重越小，對負債經(jīng)營利用得越充分，但反應企業(yè)的長期償債能力越弱。利用得越充分，但反應企業(yè)的長期償債能力越弱。 二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n3、有形資產債務比率和有形凈值債務比率、有形資產債務比率和有形凈值債務比率（1）有形資產債務比率）有形資產債務比率公式：公式：

58、有形資產債務比率有形資產債務比率二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n（2）有形凈值債務比率）有形凈值債務比率公式：有形凈值債務比率公式：有形凈值債務比率 （3 3）分析：有形資產債務比率和有形凈值債務比率是評價）分析：有形資產債務比率和有形凈值債務比率是評價企業(yè)長期償債能力的更加謹慎、穩(wěn)健的一個財務比率，它將企業(yè)長期償債能力的更加謹慎、穩(wěn)健的一個財務比率，它將企業(yè)長期償債能力分析建立在更加切實可靠的物質保證基礎企業(yè)長期償債能力分析建立在更加切實可靠的物質保證基礎上，是資產負債率和產權比率的補充指標。上，是資產負債率和產權比率的補充指標。 上述六個比率都是從資產與權益的規(guī)模和質

59、量的角度對企上述六個比率都是從資產與權益的規(guī)模和質量的角度對企業(yè)財務風險和長期償債能力進行衡量。業(yè)財務風險和長期償債能力進行衡量。 二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n（二）長期償債能力的動態(tài)分析（二）長期償債能力的動態(tài)分析動態(tài)分析指標包括利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障動態(tài)分析指標包括利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)與債務保障比率倍數(shù)與債務保障比率1、利息保障倍數(shù)、利息保障倍數(shù)（1）概念與計算公式）概念與計算公式利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與債務利息的比值，反應利息保障倍數(shù)是息稅前利潤與債務利息的比值，反應了公司獲利能力對債務所產生的利息的償付保證程度。了公司獲利能力對債務所產

60、生的利息的償付保證程度。利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)二、長期償債能力的分析指標二、長期償債能力的分析指標n（2）利息保障倍數(shù)的分析：）利息保障倍數(shù)的分析：從長期來看，利息保障倍數(shù)至少應大于從長期來看，利息保障倍數(shù)至少應大于1，比值越，比值越高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，長期償債能力一般也高，說明企業(yè)支付利息的能力越強，長期償債能力一般也就越強。就越強。利息保障倍數(shù)低于利息保障倍數(shù)低于1，說明企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)營成果不，說明企業(yè)實現(xiàn)的經(jīng)營成果不足以支付當期利息費用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，足以支付當期利息費用，意味著企業(yè)的付息能力非常低，財務風險非常高，需要引起高度關注。財務風險非常高，需要引起高度