1、中央財經大學期權與期貨第四章 金融期貨概述Chapter 4 Overview of Financial Futures中央財經大學期權與期貨金融期貨發展歷史01目錄CONTENTS外匯期貨02指數期貨032中央財經大學期權與期貨第四章 金融期貨概述中央財經大學期權與期貨學習要點 金融期貨的概念和類型； 金融期貨的發展歷程； 外匯期貨合約的實物交割和現金結算； 指數期貨的合約條款和現金結算。3中央財經大學期權與期貨第四章 金融期貨概述中央財經大學期權與期貨本章知識結構圖4中央財經大學期權與期貨第四章 金融期貨概述第節導 言中央財經大學期權與期貨第節 導言金融期貨三劍客 外匯期貨 1972年，C

2、ME成立國際貨幣市場分部（Intenational Money Market，簡稱IMM），推出了七種外匯期貨合約。 利率期貨 1975年10月，CBOT上市國民抵押協會債券期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。 1977年8月，CBOT上市美國長期國債期貨合約。 指數期貨 1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所上市價值線綜合指數期貨合約。6中央財經大學期權與期貨第四章 金融期貨概述第一節金融期貨的發展歷程中央財經大學期權與期貨第一節 金融期貨的發展歷程金融期貨一、外匯期貨的起源 金融期貨是指交易雙方在未來某一時間以某一固定的價格買入或賣出標的金融工具的標準化合約。 金融期貨一

3、般分為三種：外匯期貨、指數期貨、利率期貨。外匯期貨指以外匯為標的資產的期貨合約，用來規避匯率風險。股指期貨是指以股票指數為標的資產的期貨合約，用于規避股票市場的系統性風險。利率期貨是指以利率或利率敏感性工具為標的資產的期貨合約，用來規避利率波動風險。 1972年5月芝加哥商業交易所（CME）首次推出8中央財經大學期權與期貨第一節 金融期貨的發展歷程二、利率期貨起源91975年10月20日1976年1月6日1977年推出了第一個利率期貨合約政府國民抵押協會抵押憑證期貨合約芝加哥期貨交易所(CBOT)上市90天短期國債期貨合約芝加哥商業交易所(CME)推出長期國債期貨合約芝加哥期貨交易所(CBOT

4、)國債期貨是金融期貨中交易量最大、發展最成熟、運用最廣泛的利率風險管理工具交易交易最為活躍的是五年期國債期貨合約和十年期期貨合約中央財經大學期權與期貨第一節 金融期貨的發展歷程三、股票指數期貨起源101982年2月24日1982年4月21日1997年10月6日價值線指數期貨合約正式上市堪薩斯期貨交易所(KCBT)標準普爾500股票指數期貨交易芝加哥商業交易所(CME)推出道瓊斯工業價格價格指數期貨芝加哥期貨交易所(CBOT)標準普爾500股票指數期貨一直是美國乃至全球范圍內最有影響力的股票指數期貨中央財經大學期權與期貨第四章 金融期貨概述第二節外匯期貨中央財經大學期權與期貨第二節 外匯期貨一、

5、外匯期貨的標的資產12匯率是貨幣的價格，外匯期貨合約一定會涉及到兩個幣種匯率外匯期貨24小時全天運轉的但交易區域的活躍度不同，常用的有倫敦時間段、紐約時間段、東京時間段。外匯期貨交易時間一般為可自由兌換的主流貨幣，美元、日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元、澳元等外匯期貨的標的中央財經大學期權與期貨第二節 外匯期貨二、外匯期貨合約條款歐元兌美元期貨歐元兌美元期貨芝加哥商業交易所芝加哥商業交易所 芝加哥商業交易所歐元兌美元外匯期貨合約條款芝加哥商業交易所歐元兌美元外匯期貨合約條款交易品種CME歐元兌美元交易單位125000歐元報價單位美元/歐元最小變動價位正常交易: 0.00005 每歐元變動幅度 =

6、$6.25（每張合約）連續月份價差: 0.00001 每歐元變動幅度 = $1.25（每張合約）所有其他價差組合: 0.00002 每歐元變動幅度 = $2.50（每張合約）交易代碼CME 全球電子交易系統: 6E CME 公開喊價: EC清算: EC合約交割月份20個連續的季度合約（3,6,9,12）和三個連續月份的序列合約交易時間CME全球電子交易系統：周日 周五5:00 p.m. - 4:00 p.m. (6:00 p.m. - 5:00 p.m. 東部時間) ， 4:00 p.m有60分鐘的暫停時間，然后繼續開市. (5:00 p.m. 東部時間)CME場內公開喊價：周日5:00 p.

7、m. 周五 5:45 p.m. (中部時間)， 周一到周四從 5:45 p.m. 6:00 p.m沒有報價(中部時間)最后交易日合約月份的第三個星期三之前的第二個營業日的9:16 a.m（中部時間）結算方式實物交割結算手續實物交割程序歐元美元期貨交割程序初始保證金無固定保證金比例，每日公布月合約的保證金比例持倉限制CME持倉限制規定價格限制或熔斷價格限制13中央財經大學期權與期貨第二節 外匯期貨二、外匯期貨合約條款美元兌人民幣（香港）期貨美元兌人民幣（香港）期貨香港交易所香港交易所 香港交易所美元兌人民幣（香港）期貨合約條款香港交易所美元兌人民幣（香港）期貨合約條款交易品種美元兌人民幣(香港)

8、期貨交易代碼CUS合約月份即月、下三個歷月及之后的六個季月合約單位100,000美元報價單位每美元兌人民幣（如1美元兌人民幣6.2486元）最小變動價位0.0001元人民幣（小數點后第4個位）合約最小變動價位10元人民幣交易時間上午8時30分至下午4時30分 (不設午休) 及下午5時15分至翌日凌晨3時正 (到期合約月份在最后交易日收市時間為上午11時)最后結算日合約月份的第三個星期三最后交易日最后結算日之前兩個營業日最后結算價由香港財資市場公會在最后交易日上午 11 時 30 分左右公布的美元兌人民幣（香港）即期匯率結算方式由賣方繳付合約指定的美元金額，而買方則繳付以最后結算價計算的人民幣金

9、額（實物交割）交易所費用8元人民幣14中央財經大學期權與期貨第二節 外匯期貨美元兌人民幣（香港）期貨美元兌人民幣（香港）期貨香港交易所香港交易所 香港交易所人民幣（香港）兌美元期貨合約條款香港交易所人民幣（香港）兌美元期貨合約條款交易品種人民幣(香港)兌美元期貨交易代碼UCN合約月份即月、下三個歷月及之后的六個季月合約單位人民幣300,000元報價單位每10人民幣兌美元 (如10人民幣兌1.5288美元)最小變動價位0.0001美元（小數點后第4個位）合約最小變動價位3美元交易時間上午8時30分至下午4時30分 (不設午休) 及下午5時15分至翌日凌晨3時正 (到期合約月份在最后交易日收市時間

10、為上午11時)最后結算日最后交易日之后一個香港營業日最后交易日合約月份的第三個星期三之前兩個香港營業日最后結算價香港財資市場公會上午 11 時 30分左右（香港時間）公布的美元兌人民幣(香港)即期匯率的倒數乘以10結算方式以美元現金結算交易所費用0.6美元15二、外匯期貨合約條款中央財經大學期權與期貨第二節 外匯期貨二、外匯期貨合約條款16美元兌人民幣（香港）期貨和人民幣（香港）兌美元期貨合約比較產品美元兌人民幣（香港）期貨人民幣(香港)兌美元期貨HKATS代碼CUSUCN交易及保證金貨幣人民幣美元合約金額100,000美元人民幣300,000元報價方式每美元兌人民幣（如1美元兌人民幣6.24

11、86元）每10人民幣兌美元 (如10人民幣兌1.5288美元)結算方式本金交收（美元兌人民幣）以美元現金結算最后結算日一般為合約月份第三個星期三一般為合約月份第三個星期三香港交易所在人民幣的外匯期貨合約方面是處于全球領先地位，在人民幣國際化道路上做出了較大貢獻。香港交易所于2012年9月17日推出美元兌人民幣（香港）期貨，為全球首個人民幣可交收貨幣期貨合約，其報價、按金計算以及結算交收均以人民幣為單位，有助提高離岸人民幣市場的資本效益及相關風險管理的靈活性。無論是人民幣（香港）兌美元期貨合約還是美元兌人民幣（香港）期貨合約，都可以規避美元人民幣匯率風險。中央財經大學期權與期貨第二節 外匯期貨二

12、、外匯期貨合約條款中國金融期貨交易所中國金融期貨交易所 歐元兌美元期貨仿真交易合約條款歐元兌美元期貨仿真交易合約條款合約標的歐元兌美元即期匯率(EUR/USD)合約面值10,000歐元報價方式每100歐元的美元價格最小變動價位0.01美元/100歐元合約月份最近的三個連續月份及隨后三個季月，季月是指3月、6月、9月、12月。交易時間9:00至11:30；13:00至15:15最后交易日交易時間9:00至11:30；13:00至15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的3%最低交易保證金合約價值的3%最后交易日合約到期月份的第三個周三，遇國家法定假日順延交割日期同最后交易日交割方式現金交

13、割交易代碼EF17中央財經大學期權與期貨第二節 外匯期貨三、外匯期貨的實物交割和現金結算對于商品期貨，一般情況下都是實物交割對于外匯期貨，實物交割和現金結算各有一席天地18外匯期貨交割方式標的物所有權轉移芝加哥商業交易所，大部分外匯期貨合約都是實物交割采取實物交割的外匯期貨舉例：芝加哥商業交易所的歐元、日元和澳元的外匯期貨合約，香港交易所的美元兌人民幣（香港）期貨實物交割按結算價進行現金差價結算采取現金結算的外匯期貨舉例：芝加哥商業交易所美元/離岸人民幣期貨合約，香港交易所的人民幣（香港）兌美元期貨合約。現金結算中央財經大學期權與期貨第四章 金融期貨概述第三節指數期貨合約中央財經大學期權與期貨

14、第三節 指數期貨合約一、指數期貨的標的資產指數期貨的標的資產是指數。指數是一種虛擬金融工具，有股票指數、債券指數、其他指數等。本書指數主要是指股票指數，指數期貨也主要是指股票指數期貨。二、指數期貨合約條款標準普爾股票價格指數是由標準普爾1923年開始編制，采樣面廣、代表性強、精確度高、連續性好。芝加哥商業交易所（CME）1982年推出標準普爾500股票價格指數期貨合約CME1998年推出電子迷你標準普爾500股票價格指數期貨合約，降低了合約門檻，成為全球成交量最大的合約之一。20標準普爾500指數期貨芝加哥商業交易所中央財經大學期權與期貨第三節 指數期貨合約二、指數期貨合約條款 芝加哥商業交易

15、所電子迷你標準芝加哥商業交易所電子迷你標準普爾普爾500股票價格指數期貨合約條款股票價格指數期貨合約條款交易品種50 美元 x 標準普爾500 指數交易時間CME Globex電子交易：周日至周五，下午6:00 -下午 5:00（美東時間），下午 4:15-4:30（美東時間）暫停交易15 分鐘。指數收盤基差交易（BTIC）：周日至周五，下午6:00-下午4:00（美東時間）CME Clearport：周日至周五，下午6:00-下午5:00（美東時間）TACO 在CME Globex電子交易：周日至周五，下午6:00-上午 9:30（美東時間）；周一至周四，上午11:00-下午 5:00（美東

16、時間）。周一至周四下午5:00-下午 6:00（美東時間）為每日維護期。TACO 在CME ClearPort 交易：周日下午6:00-周一上午 9:30（美東時間）；周一至周四，上午11:00-下午 5:00（美東時間）；周五上午11:00-下午5:00 （美東時間）。周一至周四下午5:00-下午 6:00（美東時間）為每日維護期。最小價格波幅直接交易：0.25指數點（12.50美元/合約）跨期價差交易：0.05指數點（2.50美元/合約）指數收盤基差交易（BTIC）：0.05指數點（2.50美元/合約）TACO (ESQ)：0.05指數點（2.50美元/合約）交易代碼CME Globex電

17、子交易：ESCME ClearPort：ES清算所（Clearing）：ES指數收盤基差交易（BTIC）：EST上市合約5 個季月合約（3月、6月、9月、12月）最后交易日合約月份第三個周五的上午9:30（美東時間）交易終止。指數收盤基差交易（BTIC）：合約月第三個周五之前的周四下午4:00（美東時間）交易終止。TACO 交易：合約月第三個周五之前的周四的上午9:30（美東時間）交易終止。結算方式現金結算價格限制或熔斷價格限制結算手續CME結算流程持倉限制CME持倉限制規定21中央財經大學期權與期貨第三節 指數期貨合約二、指數期貨合約條款 芝加哥商業交易所電子日經股票平均指數期貨合約條款芝加

18、哥商業交易所電子日經股票平均指數期貨合約條款交易品種500日元x 日經股票平均指數交易時間CME Globex電子交易：周日至周五，下午6:00 -下午5:00（美東時間)CME ClearPort：周日至周五，下午6:00 -下午5:00（美東時間）最小價格波幅5.00指數點（2500日元/合約）交易代碼CME Globex電子交易: NIYCME ClearPort: N1清算所（Clearing）: N1上市合約12個季月合約（3月、6月、9月、12月）以及3個連續月份合約最后交易日合約月份第二個周五之前的周四下午5:00（美東時間）結算方式現金結算價格限制或熔斷價格限制結算手續CME結算流程持倉限制CME持倉限制規定22 日經指數是由日本經濟新聞社1950年開始編制，公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均指數。 1986年新加坡金融期貨交易所推出日經225指數期貨合約 1988年大阪證券交易所推出日本國內的日經225指數期貨合約 1990年，芝加哥商業交易所也推出了日經225指數期貨合約日經225指數期貨中央財經大學期權與期貨第三節 指數期貨合約二、指數期貨合約條款 中國金融期貨交易所滬深中國金融期貨交易所滬深300指數期貨合約條款指數期貨合約條款合約標的滬深300指數每日價格最大波動限制 上一個交易日結算價的10%合約乘數每點3