1、淺析我國(guó)可能面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)及如何加強(qiáng)金融監(jiān)管論近兩年由房地產(chǎn)行業(yè)引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)連鎖反應(yīng)摘要： 至 2008 年開始政府出臺(tái)十項(xiàng)措施擴(kuò)內(nèi)需促增長(zhǎng)后，大量信貸資金入市，導(dǎo)致以房地產(chǎn)行業(yè)過快發(fā)展。由于房地產(chǎn)行業(yè)過熱，國(guó)家出臺(tái)一系列的政策，限制房地產(chǎn)行業(yè)過快增長(zhǎng)。政策的出臺(tái)，引發(fā)了房地產(chǎn)行業(yè)所涉及的相關(guān)行業(yè)及政府相關(guān)機(jī)構(gòu)的連鎖反映，導(dǎo)致銀行金融界出現(xiàn)明顯的防控措施變化，這是對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。關(guān)鍵詞： 房地產(chǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管一、寬松政策孕育房地產(chǎn)泡沫1、 2008 擴(kuò)內(nèi)需、促增長(zhǎng)， 4 萬億元護(hù)航2008 年，以美國(guó)雷曼兄弟公司破產(chǎn)為標(biāo)志，國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)并迅速蔓延，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影

2、響。為抵御金融危機(jī)沖擊，國(guó)家宏觀政策作出重大調(diào)整，決定實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。 2008 年 11 月 5 日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)十項(xiàng)措施擴(kuò)內(nèi)需促增長(zhǎng)，到 2018 年將共投資4 萬億元。同年12 月 8 日至 10 日召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，必須把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為明年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。同時(shí)，央行連續(xù)多次降息，并調(diào)低準(zhǔn)備金率，調(diào)整力度為歷年罕見。2、 2009 金融界資金大力入市，房地產(chǎn)市場(chǎng)獲利2009 年，伴隨著08 年末“十項(xiàng)措施”的出臺(tái)，第十條“加大金融對(duì) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度。取消對(duì)商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴(kuò)大信貸規(guī)模。”促進(jìn)了國(guó)內(nèi)金融界的貸款發(fā)放， 2009

3、年末新增人民幣貸款共計(jì) 9.59 萬億元，創(chuàng)下歷史新高。其中房地產(chǎn)開發(fā)貸款累計(jì)新增 5764 億元，個(gè)人消費(fèi)性住房貸款累計(jì)新增 1.4 萬億元，這兩項(xiàng)貸款占比超過全年金融機(jī)構(gòu)本外幣新增貸款的 21% 。房地產(chǎn)市場(chǎng)所取得的大量資金，為房地產(chǎn)市場(chǎng)的飛速增長(zhǎng)培養(yǎng)了良好的沃土，樓盤數(shù)量、房屋銷量均大幅走高，全國(guó)各大城市房?jī)r(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁。以南京市房?jī)r(jià)為例， 2009 年 1 月，南京中心城區(qū)樓市均價(jià)約 9992 元/平方M ，至 2009 年 12 月末樓市均價(jià)已達(dá)13400 元/平方M ，漲幅達(dá)25.4% 。房?jī)r(jià)的過快增長(zhǎng)背后潛藏著巨大的經(jīng)濟(jì)泡沫。3、 2018寬松政策繼續(xù)，維穩(wěn)為重，房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫加劇2

4、009 年國(guó)家大力發(fā)放貸款以拉動(dòng)內(nèi)需，一年間我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展過快，物價(jià)飛漲。 2018 年開始，國(guó)家出臺(tái)了一系列較為溫和的調(diào)控政策，但截至2018 年末新增人民幣貸款仍達(dá)到 7.95 億元，雖貸款投放力度較2009 年有所下降，但仍居歷年高位。這一繼續(xù)寬松政策，促使更多的人投入房地產(chǎn)投資活動(dòng)中，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格不僅未被控制，更是大幅飆升， 2018 年 12 月，南京中心城區(qū)樓市均價(jià)已接近17000元/平方M,較2009年末增長(zhǎng)26.9% ,較2008年末增長(zhǎng)達(dá) 70% 。二、緊縮政策引發(fā)連鎖金融風(fēng)險(xiǎn)癥狀1 、房地產(chǎn)緊縮政策相繼出臺(tái)2008 至 2018 年全國(guó)房?jī)r(jià)的過快增長(zhǎng)，我國(guó)房地產(chǎn)政策已由

5、此前的支持轉(zhuǎn)向抑制投機(jī),遏制房?jī)r(jià)過快上漲,并且先后采取了土地、金融、稅收等多種調(diào)控手段。（ 1 ） 2018 年 1 月 10 日 , 國(guó)務(wù)院出臺(tái)"國(guó)十一條",嚴(yán)格二套房貸款管理 ,首付不得低于40% 。（2） 2018 年 3 月 10 日 ,國(guó)土資源部再次出臺(tái)了19 條土地調(diào)控新政 , 即關(guān)于加強(qiáng)房地產(chǎn)用地供應(yīng)和監(jiān)管有關(guān)問題的通知,該通知明確規(guī)定開發(fā)商競(jìng)買保證金最少兩成、 1 月內(nèi)付清地價(jià)50% 、囤地開發(fā)商將被"凍結(jié) "等 19 條內(nèi)容。（3） 2018 年 3 月 23 日 , 國(guó)資委要求78 戶不以房地產(chǎn)為主業(yè)的中央企業(yè) ,要加快進(jìn)行調(diào)整重組,

6、在完成企業(yè)自有土地開發(fā)和已實(shí)施工程等階段性工作彳爰要退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并在15個(gè)工作日內(nèi)制訂有序退出的方案。（4） 2018 年 4 月 15 日,國(guó)務(wù)院出臺(tái)具體措施,要求對(duì)貸款購(gòu)買第二套住房的家庭,貸款首付款不得低于50%, 貸款利率不得低于基準(zhǔn)利率的 1.1 倍.對(duì)購(gòu)買首套住房且套型建筑面積在90 平方 M 以上的家庭 ,貸款首付款比例不得低于 30% 。（5） 2018 年 4 月 18 日,國(guó)務(wù)院發(fā)布通知指出 ,商品住房?jī)r(jià)格過高、上漲過快、供應(yīng)緊張的地區(qū) ,商業(yè)銀行可根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)狀況,暫停發(fā)放購(gòu)買第三套及以上住房貸款。（6） 2018 年 5 月開始，各地政府相繼出臺(tái)“限購(gòu)令”，以南京為例，

7、南京與2018 年 2 月正式頒發(fā)，明確南京市民限購(gòu)第三套房等相關(guān)政策。（7） 2018 年 1 月，國(guó)務(wù)院出臺(tái)“國(guó)八條”國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過快上漲的通知，對(duì)政府責(zé)任、稅收、用地，信貸政策提出了明確要求，此通知一出，明確了國(guó)家對(duì)于調(diào)控房?jī)r(jià)的方向及決心。（8） 2018 年 10 月開始，先后 9 次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其中 7次明確指出目的為抑制通脹。先后 4 次上調(diào)貸款利率，目的均為控制貸款規(guī)模，抑制資金大量入市。2、房地產(chǎn)與關(guān)聯(lián)行業(yè)關(guān)系房地產(chǎn)調(diào)控政策相繼出臺(tái)之后，相關(guān)行業(yè)相繼出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，首當(dāng)其沖的為中央企業(yè)中的地方政府融資平臺(tái)。地方政府投融資平臺(tái)，是指各級(jí)地方政府成立的以融資為

8、主要經(jīng)營(yíng)目的的公司，包括不同類型的城市建設(shè)投資、城建開發(fā)、城建資產(chǎn)公司等企業(yè)（事）業(yè)法人機(jī)構(gòu)，主要以經(jīng)營(yíng)收入、公共設(shè)施收費(fèi)和財(cái)政資金等作為還款來源。地方政府融資平臺(tái)是2008 年政府出臺(tái)十項(xiàng)措施并投入4 萬億元資金的產(chǎn)物，國(guó)家為大力發(fā)展城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，通過財(cái)政撥款、注入土地、股權(quán)等方式成立的對(duì)應(yīng)不同行業(yè)、不同建設(shè)對(duì)象融資公司。融資公司的運(yùn)作方式為，按照政府相關(guān)批文對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施工程等進(jìn)行建設(shè)。城建工程有總投入資金量較大的特點(diǎn)，在財(cái)政撥付部分款項(xiàng)做為啟動(dòng)資金以后，剩余資金則通過向金融機(jī)構(gòu)融資貸款取得。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程建成后并不以盈利為目的，并不進(jìn)行相關(guān)收費(fèi)，工程本身不會(huì)產(chǎn)生可用于歸還金融機(jī)

9、構(gòu)貸款的資金，政府部門則會(huì)向金融機(jī)構(gòu)出具承諾函等，以政府信用為擔(dān)保、以土地為抵押、以財(cái)政資金作為還款來源等方式，保障還款。2018 年末，全國(guó)共有地方政府融資平臺(tái) 1 萬余家，人民幣貸款余額達(dá) 14.38 萬億元，由于還款來源的特殊性，導(dǎo)致政府需獲取大量財(cái)政資金來歸還到期貸款。以稅收取得的財(cái)政資金遠(yuǎn)不能覆蓋需歸還的貸款金額，政府就以出讓土地獲取土地款，以填補(bǔ)還款的資金空缺。2008 年的十項(xiàng)措施出臺(tái)后，地方政府融資平臺(tái)的大量產(chǎn)生、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大面積開建，形成了政府融資平臺(tái)公司的積極融資局面，這促使政府對(duì)土地的出讓步伐，這也是房地產(chǎn)市場(chǎng)在未來兩年內(nèi)火爆的重要原因之一。房地產(chǎn)行業(yè)通過向金融機(jī)

10、構(gòu)融資取得資金，向政府購(gòu)地并進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)。在2008 至 2018 年間，金融機(jī)構(gòu)貸款較為寬松的大背景下，貸款、購(gòu)地都是件很容易的事情。土地對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)商來說就是賺錢的根基，對(duì)于政府融資平臺(tái)來說就是還錢的來源，也是引發(fā)這一場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)連鎖反應(yīng)的關(guān)鍵因素。3、關(guān)聯(lián)行業(yè)相互影響制約對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的相關(guān)管控措施的出臺(tái)，為房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)高強(qiáng)度融資做了一個(gè)暫停，這也意味著資金的逐步緊缺，金融機(jī)構(gòu)對(duì)于房地產(chǎn)工程開發(fā)貸款的方法實(shí)行從嚴(yán)原則，資金的取得將會(huì)從嚴(yán)分析，而調(diào)高的利率以及已成型的高位房?jī)r(jià)，使得消費(fèi)者對(duì)于房地產(chǎn)消費(fèi)持保留意見和觀望的態(tài)度，房屋的銷量逐步下降，房貸的從嚴(yán)審核使得房地產(chǎn)商的銷售回款進(jìn)度受

11、影響。從多個(gè)方面講都將影響房地產(chǎn)開發(fā)商的回款進(jìn)度，或者無法按照銷售進(jìn)度完成銷售計(jì)劃并取得回款。這些因素必然導(dǎo)致房地產(chǎn)公司在金融機(jī)構(gòu)的貸款到期之日無法拿出足夠的資金歸還，產(chǎn)生不良。更不用說有閑置的資金在購(gòu)置新的土地以備下一個(gè)工程的開發(fā)，與 2008-2018 年的情況相比，房地產(chǎn)開發(fā)商購(gòu)買土地的能力大幅下降。地方政府面對(duì)巨額的間接與政府有關(guān)的債項(xiàng)，出讓土地的需求日益明顯，但房地產(chǎn)行業(yè)的管控措施出臺(tái)，使得土地出讓對(duì)出讓雙方都設(shè)立了門檻，提出了更高的要求，房地產(chǎn)開發(fā)商以前作為購(gòu)買土地的主力軍團(tuán)如今也自身難保，這為政府融資平臺(tái)的資金獲得形成了障礙，歸還貸款資金獲取困難。這為金融機(jī)構(gòu)信貸資金安全埋下隱患

12、。2018 年，進(jìn)入了地方政府融資平臺(tái)還款的第一個(gè)高峰期，金融風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)，部分地區(qū)的地方政府融資平臺(tái)存在政府融資平臺(tái)無法按時(shí)歸還貸款的情況，出現(xiàn)了資產(chǎn)不良。情況一出，國(guó)務(wù)院下令要求全面清理政府融資平臺(tái)債務(wù)， 中國(guó)政府網(wǎng) 13 日公布了國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺(tái)公司管理有關(guān)問題的通知。通知要求，地方各級(jí)政府要對(duì)融資平臺(tái)公司債務(wù)進(jìn)行一次全面清理規(guī)范，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)公司的融資管理和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等的信貸管理，堅(jiān)決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為。全國(guó)金融機(jī)構(gòu)開始對(duì)地方融資平臺(tái)債務(wù)提高警惕并進(jìn)行清理，但由于融資平臺(tái)背景的特殊性和政府背負(fù)巨額債務(wù)的財(cái)力狀況，使得即使能預(yù)計(jì)政府融資平臺(tái)可能進(jìn)入不良的資

13、產(chǎn)，也無法進(jìn)行大力的控制，這將必然導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的產(chǎn)生。4、各方關(guān)注金融風(fēng)險(xiǎn)隨著地方政府投融資平臺(tái)的數(shù)量和融資規(guī)模的飛速發(fā)展，地方政府投融資平臺(tái)的負(fù)債規(guī)模也在急劇膨脹。大規(guī)模的投融資也給地方政府帶來了居高不下的舉債。來自銀監(jiān)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：到 2009 年 5 月末，全國(guó)各省、區(qū)、直轄市合計(jì)設(shè)立8221 家投融資平臺(tái)公司，其中縣級(jí)平臺(tái)高達(dá)4907 家。而從地方平臺(tái)公司貸款債務(wù)與地方政府財(cái)力對(duì)比看，債務(wù)率為 97.8% ，部分城市平臺(tái)公司貸款債務(wù)率超過200% 。央行 2018年 6 月 1 日晚間公布的 2018 中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告介紹了其2008 年以來對(duì)全國(guó)各地區(qū)政府融資平臺(tái)貸款

14、情況的專項(xiàng)調(diào)查結(jié)果。報(bào)告顯示，截至2018 年年末，全國(guó)共有地方政府融資平臺(tái) 1 萬余家，較 2008 年年末增長(zhǎng)25% 以上。其中，縣級(jí)（含縣級(jí)市）平臺(tái)約占70% 。同時(shí)，平臺(tái)貸款在人民幣各項(xiàng)貸款中占比不超過30% 。對(duì)于平臺(tái)貸款的具體數(shù)量，央行在報(bào)告中并沒有披露。但值得注意的是 ， 報(bào)告中 提到， “平臺(tái)貸 款在人民 幣 各項(xiàng) 貸款中占 比不超 過30% 。”按照 2018 年末人民幣貸款余額為 47.92 萬億元來算，截至2018 年末，政府融資平臺(tái)貸款不到 14.376 萬億元。三、 淺析金融風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管建議（ 、金融風(fēng)險(xiǎn)的定義金融風(fēng)險(xiǎn)，指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。一家金融

15、機(jī)構(gòu)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)所帶來的后果，往往超過對(duì)其自身的影響。金融機(jī)構(gòu)在具體的金融交易活動(dòng)中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，有可能對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的生存構(gòu)成威脅；具體的一家金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)危機(jī)，有可能對(duì)整個(gè)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行構(gòu)成威脅；一旦發(fā)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)失靈，必然會(huì)導(dǎo)致全社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的混亂，甚至引發(fā)嚴(yán)重的政治危機(jī)。2008 年至 2018 年間，國(guó)家為拉動(dòng)內(nèi)需所頒布的十條措施及配套的 4 萬億元資金既孕育了房地產(chǎn)泡沫，也為相關(guān)行業(yè)帶來連鎖反應(yīng)。（ 1 ）房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫幾乎等同于金融風(fēng)險(xiǎn)房地產(chǎn)開發(fā)商通過各種渠道獲得的銀行資金占其資產(chǎn)的比率在70以上，高負(fù)債經(jīng)營(yíng)隱含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出；假按揭在個(gè)人住房貸款中問題嚴(yán)重；基

16、層銀行發(fā)放房地產(chǎn)貸款操作風(fēng)險(xiǎn)明顯；土地開發(fā)貸款有較大信用風(fēng)險(xiǎn)；新法律法規(guī)可能限制貸款抵押品的執(zhí)行，法律風(fēng)險(xiǎn)增大等等。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的存在幾乎等同于金融風(fēng)險(xiǎn)，很可能會(huì)影響中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展。（ 2 ）金融風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)相互傳感放大我國(guó)到目前，對(duì)于財(cái)政與金融之間風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制一直沒有建立。一方面，金融風(fēng)險(xiǎn)向財(cái)政轉(zhuǎn)移。由于缺乏制度性規(guī)范，央行資金運(yùn)用存在明顯的財(cái)政化傾向，巨額貸款難以收回。另一方面，財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為金融風(fēng)險(xiǎn)。地方融資平臺(tái)最大的風(fēng)險(xiǎn)在于把地方政府基礎(chǔ)建設(shè)和公共事業(yè)產(chǎn)生的債務(wù)信貸化。2、加強(qiáng)金融監(jiān)管建議金融風(fēng)險(xiǎn)的管理過程大致需要確立管理目標(biāo)、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制及處置等三個(gè)步驟

17、。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的最終目標(biāo)是在識(shí)別和衡量風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和準(zhǔn)備處置方案，以防止和減少損失，保證貨幣資金籌集和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)健進(jìn)行。金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是指包括對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、金融風(fēng)險(xiǎn)衡量、選擇各種處置風(fēng)險(xiǎn)的工具以及金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策等各個(gè)方面進(jìn)行評(píng)估。(1)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用各種方法對(duì)潛在的、顯在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和實(shí)施全面的分析研究。 (2)風(fēng)險(xiǎn)衡量。是指對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或損失范圍、程度進(jìn)行估計(jì)和衡量，并對(duì)不同程度的損失發(fā)生的可能性和損失后果進(jìn)行定量分析。 (3)金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策的選擇。是指在前面兩個(gè)階段的基礎(chǔ)上，根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)

18、管理的目標(biāo)，選擇金融風(fēng)險(xiǎn)管理的各種工具并進(jìn)行最優(yōu)組合，并提出金融風(fēng)險(xiǎn)管理的建議。這是作為金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的最重要階段。金融風(fēng)險(xiǎn)的控制和處置是金融風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策范疇，是解決金融風(fēng)險(xiǎn)的途徑和方法。一般分為控制法和財(cái)務(wù)法。( 1)控制法。是指在損失發(fā)生之前，實(shí)施各種控制工具，力求消除各種隱患，減少金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的因素，將損失的嚴(yán)重后果減少到最低程度的一種方法。主要方式有避免風(fēng)險(xiǎn)、損失控制和分散風(fēng)險(xiǎn)。 (2) 財(cái)務(wù)法。是指在金融風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后己造成損失時(shí)，運(yùn)用財(cái)務(wù)工具，對(duì)己發(fā)生的損失給予及時(shí)的補(bǔ)償，以促使盡快恢復(fù)的一種方法。結(jié)合金融風(fēng)險(xiǎn)理論基礎(chǔ)，無論是房地產(chǎn)業(yè)還是以地方政府融資平臺(tái)為代表的關(guān)聯(lián)企業(yè)，其現(xiàn)在給金融機(jī)構(gòu)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)都是由于企業(yè)的高負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)把大量的風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)嫁給銀行，導(dǎo)致銀行的脆弱性進(jìn)一步惡化，在這種典型的融資結(jié)構(gòu)中，銀行的的融資功能強(qiáng)大，積聚了的量的脆弱性，一旦企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境，不能及時(shí)償還銀行的貸款，銀行的流動(dòng)性將受到極大的影響。目前房地產(chǎn)業(yè)和地方政府融資平臺(tái)都存在