1、第三章第三章固定匯率制下的固定匯率制下的匯率理論匯率理論國(guó)際收支理論國(guó)際收支理論第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法一、彈性論(Elasticity Approach)由英國(guó)劍橋大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joan Robinson 在馬歇爾微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。它著重考慮本幣貶值對(duì)貿(mào)易收支和貿(mào)易條件的影響，強(qiáng)調(diào)國(guó)際收支調(diào)節(jié)中的相對(duì)價(jià)格效應(yīng)。第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法一、前提條件收入不變（Y）；利率不變，不考慮國(guó)際資本流動(dòng)，將商 品勞務(wù)貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支；國(guó)內(nèi)外商品勞務(wù)的價(jià)格不變（Px和Pm不變）；貿(mào)易品進(jìn)出口供給彈性無(wú)窮大。第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法一、前提條件根據(jù)這些

2、假設(shè)前提，彈性論認(rèn)為：匯率根據(jù)這些假設(shè)前提，彈性論認(rèn)為：匯率變動(dòng)是通過(guò)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及本國(guó)變動(dòng)是通過(guò)國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品之間，以及本國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品（出口品和進(jìn)口替代品）生產(chǎn)的貿(mào)易品（出口品和進(jìn)口替代品）與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，來(lái)影與非貿(mào)易品之間的相對(duì)價(jià)格變動(dòng)，來(lái)影響一國(guó)的進(jìn)出口供給和需求，從而作用響一國(guó)的進(jìn)出口供給和需求，從而作用于國(guó)際收支。于國(guó)際收支。第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法二、匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支本幣貶值（e上升）在絕對(duì)價(jià)格不變條件下，本國(guó)商品勞務(wù)的相對(duì)價(jià)格下降出口量增加、進(jìn)口量減少，單位商品勞務(wù)的進(jìn)口支出增加貿(mào)易收支變化不確定TB=XPxM (ePm)TB=XPxM (ePm)（本

3、幣升值（e下降）對(duì)貿(mào)易收支的影響如何？）第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法二、匯率變動(dòng)與貿(mào)易收支結(jié)論： 本幣貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響取決于e、X、M的變動(dòng)幅度對(duì)比，即取決于進(jìn)出口數(shù)量對(duì)匯率變動(dòng)的反應(yīng)，亦即取決于進(jìn)出口彈性。 在進(jìn)出口供給彈性無(wú)窮大的假設(shè)下，進(jìn)出口數(shù)量和貿(mào)易收支的變動(dòng)將完全取決于進(jìn)出口的需求價(jià)格彈性。第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法三、馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）以本幣貶值1為例：2、進(jìn)口數(shù)量（、進(jìn)口數(shù)量（M）會(huì)減少）會(huì)減少m（m為進(jìn)口為進(jìn)口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值），因進(jìn)口數(shù)量減少需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值），因進(jìn)口數(shù)量減少引起的進(jìn)口支出變動(dòng)為引起的進(jìn)口

4、支出變動(dòng)為-mePmM ；1、出口數(shù)量（、出口數(shù)量（X）會(huì)增加）會(huì)增加x（ x 為出口為出口需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值），在本幣價(jià)格不變需求價(jià)格彈性的絕對(duì)值），在本幣價(jià)格不變的情況下以本幣表示的出口收入變動(dòng)為的情況下以本幣表示的出口收入變動(dòng)為+xPxX；第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法三、馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）以本幣貶值1為例：綜合進(jìn)出口支出變動(dòng)：綜合進(jìn)出口支出變動(dòng)：收入收入+xPxX支出支出-mePmM 支出支出+ 1%ePmM 3、因本幣貶值，進(jìn)口的本幣價(jià)格上升、因本幣貶值，進(jìn)口的本幣價(jià)格上升1，從而引起的進(jìn)口支出變動(dòng)為從而引起的進(jìn)口支出變動(dòng)為+1%

5、ePmM.第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法三、馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）即即TBTB+xPxX(-mePmM + 1%ePmM )當(dāng)當(dāng)TB0時(shí)，本幣貶值將會(huì)改善貿(mào)易收支，時(shí)，本幣貶值將會(huì)改善貿(mào)易收支，假設(shè)本幣貶值前貿(mào)易收支是平衡的，即假設(shè)本幣貶值前貿(mào)易收支是平衡的，即TB=XPxM (ePm) =0，就可以得到：就可以得到：第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法三、馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition）x+m1此即馬歇爾勒納條件，是本幣貶值能夠帶此即馬歇爾勒納條件，是本幣貶值能夠帶來(lái)貿(mào)易收支或經(jīng)常賬戶改善的必要條件。來(lái)貿(mào)易收支或

6、經(jīng)常賬戶改善的必要條件。第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法四、J曲線效應(yīng)（J Curve）彈性大小是不變的嗎？彈性大小與什彈性大小是不變的嗎？彈性大小與什么有關(guān)系？么有關(guān)系？彈性大小與一定的時(shí)間相聯(lián)系，通常來(lái)彈性大小與一定的時(shí)間相聯(lián)系，通常來(lái)說(shuō)，時(shí)間越長(zhǎng)，數(shù)量對(duì)價(jià)格變化所作出說(shuō)，時(shí)間越長(zhǎng)，數(shù)量對(duì)價(jià)格變化所作出的調(diào)整就越充分，或者說(shuō)，短期彈性往的調(diào)整就越充分，或者說(shuō)，短期彈性往往小于長(zhǎng)期彈性。往小于長(zhǎng)期彈性。第一節(jié)第一節(jié)彈性分析法彈性分析法四、J曲線效應(yīng)（J Curve）TBt0第二節(jié)第二節(jié)乘數(shù)分析法乘數(shù)分析法一、前提條件 匯率不變（e）；利率不變，不考慮國(guó)際資本流動(dòng)，將國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支；國(guó)

7、內(nèi)外商品勞務(wù)的價(jià)格不變（Px和Pm不變）。第二節(jié)第二節(jié)乘數(shù)分析法乘數(shù)分析法二、基本精神進(jìn)口支出是國(guó)民收入的函數(shù)，自主性支出的變動(dòng)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)引起國(guó)民收入的變化，從而影響進(jìn)口支出。（注重的是收入效應(yīng)）第二節(jié)第二節(jié)乘數(shù)分析法乘數(shù)分析法三、對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)C=C0+cYM=M0+mY 0011MXGICmcY mc 11就是對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)就是對(duì)外貿(mào)易乘數(shù)第二節(jié)第二節(jié)乘數(shù)分析法乘數(shù)分析法四、貿(mào)易收支的收入分析BX（M0+mY） 0001MXGICmcmMXB 上式表面：一國(guó)可以通過(guò)需求管理政策來(lái)上式表面：一國(guó)可以通過(guò)需求管理政策來(lái)調(diào)整國(guó)際收支。調(diào)整國(guó)際收支。第二節(jié)第二節(jié)乘數(shù)分析法乘數(shù)分析法五、哈伯格條件（H

8、arberger Condition）本幣貶值改善國(guó)際收支的條件：本幣貶值改善國(guó)際收支的條件：x+m1+m第二節(jié)第二節(jié)乘數(shù)分析法乘數(shù)分析法六、國(guó)外回響效應(yīng)（Foreign Repercussion）總彈性：總彈性：x+m1+m+m*思考：收入論的局限性思考：收入論的局限性第三節(jié)第三節(jié)吸收分析法吸收分析法一、主張采用收入水平和支出行為來(lái)分析貶值對(duì)國(guó)際收支的影響YC+I+G+(X-M)二、國(guó)民收入和支出與國(guó)際收支的關(guān)系將（將（XM）用）用B來(lái)表示，將（來(lái)表示，將（C+I+G）稱為吸收，反映本國(guó)居民的支出，用稱為吸收，反映本國(guó)居民的支出，用A表示表示：BY-A第三節(jié)第三節(jié)吸收分析法吸收分析法三、本幣

9、貶值對(duì)國(guó)際收支的影響將吸收分為誘發(fā)性吸收和自主性吸收：將吸收分為誘發(fā)性吸收和自主性吸收：A=D+aY, a為邊際吸收傾向?yàn)檫呺H吸收傾向則本幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響就取決于則本幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響就取決于本幣貶值后本幣貶值后B是否大于是否大于0：B Y A（1-a)Y- D第三節(jié)第三節(jié)吸收分析法吸收分析法貶值如何影響貶值如何影響Y ：l閑置資源效應(yīng)閑置資源效應(yīng)l貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)貶值如何影響吸收：貶值如何影響吸收：l現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)l收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng)l貨幣幻覺效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)l其他效應(yīng)其他效應(yīng)三、本幣貶值對(duì)國(guó)際收支的影響第三節(jié)第三節(jié)吸收分析法吸收分析法四、吸收論的缺陷（

10、思考）第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法一、貨幣論與彈性論、乘數(shù)論和吸收論的區(qū)別彈性論、乘數(shù)論和吸收論強(qiáng)調(diào)的是商品市場(chǎng)流量均衡在國(guó)際收支調(diào)整中的作用，貨幣論強(qiáng)調(diào)貨幣市場(chǎng)存量均衡的作用；彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重經(jīng)常賬戶交易，強(qiáng)調(diào)貿(mào)易差額，而貨幣論則將國(guó)際資本流動(dòng)作為考察對(duì)象，強(qiáng)調(diào)綜合差額；第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法一、貨幣論與彈性論、乘數(shù)論和吸收論的區(qū)別彈性論、乘數(shù)論和吸收論注重對(duì)線上項(xiàng)目的分析，而貨幣論則主張從線下項(xiàng)目分析國(guó)際收支，通過(guò)分析線下的國(guó)際儲(chǔ)備的變化來(lái)分析國(guó)際收支。第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容因此，因此，Ms=Md=D+R1. 貨幣市場(chǎng)均衡的條件貨幣市場(chǎng)

11、均衡的條件MSMdMd=pf（y，i）Ms=m（D+R）在一價(jià)定律發(fā)揮作用的前在一價(jià)定律發(fā)揮作用的前提下，對(duì)于一個(gè)小國(guó)經(jīng)濟(jì)，提下，對(duì)于一個(gè)小國(guó)經(jīng)濟(jì)，價(jià)格和利率由世界市場(chǎng)決價(jià)格和利率由世界市場(chǎng)決定；而貨幣論者假定貨幣定；而貨幣論者假定貨幣供給不影響國(guó)民收入；因供給不影響國(guó)民收入；因此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定此，貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的。貨幣市場(chǎng)均衡是通過(guò)的。貨幣市場(chǎng)均衡是通過(guò)貨幣供給的增減來(lái)實(shí)現(xiàn)的。貨幣供給的增減來(lái)實(shí)現(xiàn)的。為方便起見，令為方便起見，令 m=1m=1第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容 Ms=Md=D+R當(dāng)貨幣供給由于國(guó)內(nèi)信貸總量當(dāng)貨幣供給由于國(guó)內(nèi)信貸總量D的緊縮和擴(kuò)張的緊

12、縮和擴(kuò)張而小于或大于貨幣需求時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備量而小于或大于貨幣需求時(shí)，國(guó)際儲(chǔ)備量R就顯就顯然會(huì)出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需然會(huì)出現(xiàn)增加或減少，使貨幣供給等于貨幣需求。求。第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容 2. 2. 實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均衡與國(guó)際收支的關(guān)系衡與國(guó)際收支的關(guān)系國(guó)內(nèi)信國(guó)內(nèi)信貸貸DDMsMd對(duì)國(guó)外商品和金對(duì)國(guó)外商品和金融資產(chǎn)的需求融資產(chǎn)的需求國(guó)際收國(guó)際收支赤字支赤字外匯市場(chǎng)干外匯市場(chǎng)干預(yù)、儲(chǔ)備預(yù)、儲(chǔ)備RRMsMd第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容 2. 2. 實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均實(shí)行固定匯

13、率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均衡與國(guó)際收支的關(guān)系衡與國(guó)際收支的關(guān)系國(guó)內(nèi)信國(guó)內(nèi)信貸貸DDMsMd變賣國(guó)外金融資產(chǎn)、減變賣國(guó)外金融資產(chǎn)、減少對(duì)國(guó)外商品的需求少對(duì)國(guó)外商品的需求國(guó)際收國(guó)際收支盈余支盈余外匯市場(chǎng)干外匯市場(chǎng)干預(yù)、儲(chǔ)備預(yù)、儲(chǔ)備RRMsMd第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容 2. 2. 實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均衡與國(guó)際收支的關(guān)系衡與國(guó)際收支的關(guān)系結(jié)論：結(jié)論：l國(guó)際收支盈余或赤字是一國(guó)貨幣市國(guó)際收支盈余或赤字是一國(guó)貨幣市場(chǎng)供求存量失衡的反映，國(guó)際收支場(chǎng)供求存量失衡的反映，國(guó)際收支從根本上說(shuō)是一種貨幣現(xiàn)象。從根本上說(shuō)是一種貨幣現(xiàn)象。第四節(jié)第四節(jié)貨

14、幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容 2. 2. 實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均衡與國(guó)際收支的關(guān)系衡與國(guó)際收支的關(guān)系結(jié)論：結(jié)論：l對(duì)于實(shí)行固定匯率制的小國(guó)來(lái)講，對(duì)于實(shí)行固定匯率制的小國(guó)來(lái)講，貨幣當(dāng)局無(wú)法控制本國(guó)的貨幣供貨幣當(dāng)局無(wú)法控制本國(guó)的貨幣供給。給。第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容2. . 實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均衡與國(guó)際收支的關(guān)系衡與國(guó)際收支的關(guān)系結(jié)論：結(jié)論：l一國(guó)國(guó)際收支赤字的根源在于國(guó)內(nèi)一國(guó)國(guó)際收支赤字的根源在于國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張過(guò)大，故調(diào)節(jié)國(guó)際收支的信貸擴(kuò)張過(guò)大，故調(diào)節(jié)國(guó)際收支的對(duì)策是實(shí)行緊縮

15、的貨幣政策。對(duì)策是實(shí)行緊縮的貨幣政策。第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的主要內(nèi)容2. . 實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均實(shí)行固定匯率制的小國(guó)的貨幣市場(chǎng)均衡與國(guó)際收支的關(guān)系衡與國(guó)際收支的關(guān)系結(jié)論：結(jié)論：l國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，實(shí)際因素對(duì)國(guó)際國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，實(shí)際因素對(duì)國(guó)際收支的影響需經(jīng)由貨幣需求來(lái)產(chǎn)生影響。收入增收支的影響需經(jīng)由貨幣需求來(lái)產(chǎn)生影響。收入增長(zhǎng)和價(jià)格上升通過(guò)提高貨幣需求造成國(guó)際收支盈長(zhǎng)和價(jià)格上升通過(guò)提高貨幣需求造成國(guó)際收支盈余，利率上升通過(guò)降低貨幣需求造成國(guó)際收支赤余，利率上升通過(guò)降低貨幣需求造成國(guó)際收支赤字。字。（思考：與傳統(tǒng)理論的結(jié)論有何不同？）（思考：與傳統(tǒng)理論的結(jié)論有何不同？）第四節(jié)第四節(jié)貨幣分析法貨幣分析法二、貨幣論的