1、Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估方法與案例分析新藥項目技術(shù)價值評估方法與案例分析The Methods of Pharmaceutical Technology Valuation Assessment with Case Study芮國忠芮國忠 主任主任/秘書長秘書長中國醫(yī)藥科技成果轉(zhuǎn)化中心中國醫(yī)藥科技成果轉(zhuǎn)化中心中國醫(yī)藥技術(shù)聯(lián)盟中國醫(yī)藥技術(shù)聯(lián)盟2006年年3月月26日日 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估方法與案例分析新藥項目技術(shù)價值評估方法與案例分析一、新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用一、新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用二、新藥項目技

2、術(shù)價值評估流程與控制二、新藥項目技術(shù)價值評估流程與控制三、新藥項目技術(shù)價值評估方法三、新藥項目技術(shù)價值評估方法四、新藥項目技術(shù)價值評估的要素分析四、新藥項目技術(shù)價值評估的要素分析五、新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)確定五、新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)確定六、案例分析六、案例分析Copyright CPTTC, 2006引言引言 全球醫(yī)藥市場和制藥企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到以技術(shù)驅(qū)動和創(chuàng)全球醫(yī)藥市場和制藥企業(yè)已經(jīng)發(fā)展到以技術(shù)驅(qū)動和創(chuàng)新驅(qū)動階段，因而新藥項目與技術(shù)的轉(zhuǎn)讓、開發(fā)和投新驅(qū)動階段，因而新藥項目與技術(shù)的轉(zhuǎn)讓、開發(fā)和投融資等經(jīng)濟(jì)活動十分頻繁，如何對新藥項目進(jìn)行科學(xué)、融資等經(jīng)濟(jì)活動十分頻繁，如何對新藥項目進(jìn)行科學(xué)、合

3、理、有效的技術(shù)價值評估，遴選出真正具有競爭優(yōu)合理、有效的技術(shù)價值評估，遴選出真正具有競爭優(yōu)勢項目，充分把握最有利的先機，降低技術(shù)經(jīng)營成本勢項目，充分把握最有利的先機，降低技術(shù)經(jīng)營成本和風(fēng)險，就成為當(dāng)前我國廣大制藥企業(yè)和新藥研發(fā)機和風(fēng)險，就成為當(dāng)前我國廣大制藥企業(yè)和新藥研發(fā)機構(gòu)制定技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營管理決策的重要課題。構(gòu)制定技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營管理決策的重要課題。 要素驅(qū)動要素驅(qū)動資本驅(qū)動資本驅(qū)動技術(shù)驅(qū)動技術(shù)驅(qū)動創(chuàng)新驅(qū)動創(chuàng)新驅(qū)動Copyright CPTTC, 2006一、新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用一、新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用 1、技術(shù)轉(zhuǎn)讓（許可、合作開發(fā)）、技術(shù)轉(zhuǎn)讓（許可、合作開發(fā)）

4、2、技術(shù)投資入股、技術(shù)投資入股3、項目質(zhì)押貸款、項目質(zhì)押貸款4、項目融資（風(fēng)險投資）、項目融資（風(fēng)險投資）5、技術(shù)侵權(quán)索賠、技術(shù)侵權(quán)索賠Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（1） 技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)許可、技術(shù)開發(fā)（合作）技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)許可、技術(shù)開發(fā)（合作）在轉(zhuǎn)讓、拍賣、許可使用等情況下應(yīng)對技術(shù)無形資產(chǎn)在轉(zhuǎn)讓、拍賣、許可使用等情況下應(yīng)對技術(shù)無形資產(chǎn)進(jìn)行評估。技術(shù)的產(chǎn)權(quán)所有人在與合作對象談合資合作時，進(jìn)行評估。技術(shù)的產(chǎn)權(quán)所有人在與合作對象談合資合作時，雙方對技術(shù)價值的估算由于條件的局限會存在很大的差距，雙方對技術(shù)價值的估算由于條件的局

5、限會存在很大的差距，雙方都會存在或有損失，如果有權(quán)威機構(gòu)的價值評估報告，雙方都會存在或有損失，如果有權(quán)威機構(gòu)的價值評估報告，這樣的損失就會避免。這樣的損失就會避免。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（2） 技術(shù)投資入股技術(shù)投資入股 新藥研發(fā)機構(gòu)和制藥企業(yè)在成立項目公司，以及制藥新藥研發(fā)機構(gòu)和制藥企業(yè)在成立項目公司，以及制藥企業(yè)在資產(chǎn)兼并能夠、重組過程中對新藥項目作為技術(shù)型企業(yè)在資產(chǎn)兼并能夠、重組過程中對新藥項目作為技術(shù)型無形資產(chǎn)時，新藥項目到底價值幾何？技術(shù)價值能否得到無形資產(chǎn)時，新藥項目到底價值幾何？技術(shù)價值能否得到合資

6、方認(rèn)可？在注冊資本中應(yīng)該占有多大比例？這就必須合資方認(rèn)可？在注冊資本中應(yīng)該占有多大比例？這就必須對新藥項目的技術(shù)價值進(jìn)行評估。對新藥項目的技術(shù)價值進(jìn)行評估。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（3） 項目質(zhì)押貸款項目質(zhì)押貸款擔(dān)保法擔(dān)保法第七十九條規(guī)定，商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、第七十九條規(guī)定，商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)可以出資質(zhì)押貸款。產(chǎn)權(quán)人及銀行對知著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)可以出資質(zhì)押貸款。產(chǎn)權(quán)人及銀行對知識產(chǎn)權(quán)的價值認(rèn)同是否統(tǒng)一，這就需要無形資產(chǎn)評估機構(gòu)識產(chǎn)權(quán)的價值認(rèn)同是否統(tǒng)一，這就需要無形資產(chǎn)評估機構(gòu)為其評估客觀的公允價值。

7、為其評估客觀的公允價值。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（4） 項目融資（風(fēng)險投資）項目融資（風(fēng)險投資）風(fēng)險投資公司不會讓自己的錢去打水漂，他們對項目風(fēng)險投資公司不會讓自己的錢去打水漂，他們對項目的篩選極其慎重，對技術(shù)項目的科技含量、新穎性、成長的篩選極其慎重，對技術(shù)項目的科技含量、新穎性、成長性、成熟性、風(fēng)險性等都很關(guān)注，然而他們更關(guān)注的是技性、成熟性、風(fēng)險性等都很關(guān)注，然而他們更關(guān)注的是技術(shù)項目的市場獲利能力。一個處于初試、中試時期的項目術(shù)項目的市場獲利能力。一個處于初試、中試時期的項目如果沒有風(fēng)險投資的注入，往往會前

8、功盡棄。但如果拿著如果沒有風(fēng)險投資的注入，往往會前功盡棄。但如果拿著權(quán)威無形資產(chǎn)評估機構(gòu)對其技術(shù)無形資產(chǎn)出具的評估報告權(quán)威無形資產(chǎn)評估機構(gòu)對其技術(shù)無形資產(chǎn)出具的評估報告去找投資機構(gòu)，一定會得到事半功倍的效果。去找投資機構(gòu)，一定會得到事半功倍的效果。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（新藥項目技術(shù)價值評估的商業(yè)應(yīng)用（5） 侵權(quán)索侵權(quán)索賠賠中國加入中國加入WTO后，涉及到知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的侵權(quán)官司后，涉及到知識產(chǎn)權(quán)領(lǐng)域的侵權(quán)官司會越來越多，對知識產(chǎn)權(quán)損失的價值如何計算，這也需要會越來越多，對知識產(chǎn)權(quán)損失的價值如何計算，這也需要無形資產(chǎn)評估機構(gòu)的介入。無形資產(chǎn)評估

9、機構(gòu)的介入。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用案例（一）新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用案例（一）2000年吉林某制藥企業(yè)（甲方）與天津某新藥開發(fā)機年吉林某制藥企業(yè)（甲方）與天津某新藥開發(fā)機構(gòu)（乙方）簽定了一份治療構(gòu)（乙方）簽定了一份治療“心腦血管疾病心腦血管疾病”的中藥新藥的中藥新藥（三類）技術(shù)合同，其合同基本特征：（三類）技術(shù)合同，其合同基本特征：1、甲方支付乙方技術(shù)使用費保底為、甲方支付乙方技術(shù)使用費保底為150萬元；萬元；2、技術(shù)成果產(chǎn)權(quán)雙方按、技術(shù)成果產(chǎn)權(quán)雙方按70%：30%比例共享。比例共享。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用

10、案例（二）新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用案例（二）2002年山西某制藥企業(yè)（甲方）與北京某中藥研究所年山西某制藥企業(yè)（甲方）與北京某中藥研究所（乙方）簽定了一份治療（乙方）簽定了一份治療“抗菌抗病毒中藥抗菌抗病毒中藥”技術(shù)合同，技術(shù)合同，其合同基本特征：其合同基本特征：1、甲方支付乙方前期研究開發(fā)經(jīng)費、甲方支付乙方前期研究開發(fā)經(jīng)費300萬，乙方負(fù)責(zé)萬，乙方負(fù)責(zé)完成臨床前全部研究工作，直至取得臨床批件；完成臨床前全部研究工作，直至取得臨床批件；2、由乙方負(fù)責(zé)組織臨床研究工作，直至取得生產(chǎn)批件，、由乙方負(fù)責(zé)組織臨床研究工作，直至取得生產(chǎn)批件，但臨床批件臨床研究費用由甲方直接支付，甲方且須支付但臨床批件臨

11、床研究費用由甲方直接支付，甲方且須支付乙方服務(wù)費乙方服務(wù)費20萬元。萬元。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用案例（三）新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用案例（三） 1994年，中國科學(xué)院生物物理研究所將年，中國科學(xué)院生物物理研究所將“蚓激酶膠囊蚓激酶膠囊”技術(shù)以技術(shù)以1500萬轉(zhuǎn)讓給青島雙龍制藥有限公司，其合同基本萬轉(zhuǎn)讓給青島雙龍制藥有限公司，其合同基本特征：特征：1、“新藥證書新藥證書”副本技術(shù)轉(zhuǎn)讓；副本技術(shù)轉(zhuǎn)讓；2、雙方約定在山東周邊、雙方約定在山東周邊8個省份不得進(jìn)行本技術(shù)轉(zhuǎn)讓；個省份不得進(jìn)行本技術(shù)轉(zhuǎn)讓；3、1500萬技術(shù)轉(zhuǎn)讓費，萬技術(shù)轉(zhuǎn)讓費，750萬以現(xiàn)金方式一

12、次支付，其萬以現(xiàn)金方式一次支付，其余余750萬作價入股占萬作價入股占30%股份。股份。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用案例（四）新藥項目技術(shù)價值評估應(yīng)用案例（四）2002年法國年法國Technopharm Inc., 與上海某醫(yī)藥研究有限公司簽與上海某醫(yī)藥研究有限公司簽訂了一種抑止器官移植后急性排斥反應(yīng)的單克隆抗體藥物（訂了一種抑止器官移植后急性排斥反應(yīng)的單克隆抗體藥物（Lotac 1）的技術(shù)合同，其基本特征：的技術(shù)合同，其基本特征：1、法國、法國Technopharm Inc提供原始提供原始“菌種菌種”，按照，按照SFDA新藥新藥注冊要求進(jìn)行開發(fā)，所有研發(fā)

13、費用由中方承擔(dān)，法方提供開發(fā)過程中注冊要求進(jìn)行開發(fā)，所有研發(fā)費用由中方承擔(dān)，法方提供開發(fā)過程中必要的技術(shù)服務(wù)；必要的技術(shù)服務(wù)；2、雙方約定：取得新藥臨床批件后雙方占項目產(chǎn)權(quán)、雙方約定：取得新藥臨床批件后雙方占項目產(chǎn)權(quán)50：50%，取得新藥證書后雙方占項目產(chǎn)權(quán)取得新藥證書后雙方占項目產(chǎn)權(quán)80（中方）：（中方）：20%（法方）。同（法方）。同時約定，法方享有在歐洲市場的獨家使用權(quán)（含生產(chǎn)和銷售），中方時約定，法方享有在歐洲市場的獨家使用權(quán)（含生產(chǎn)和銷售），中方擁有除歐洲市場以外的獨家使用權(quán)。擁有除歐洲市場以外的獨家使用權(quán)。Copyright CPTTC, 20061、接受項目方委托申請、接受項目方

14、委托申請2、確定評估項目，是否符合評估原則、確定評估項目，是否符合評估原則3、匯集評估資料，是否符合基本要求、匯集評估資料，是否符合基本要求4、簽訂項目評估委托協(xié)議書、簽訂項目評估委托協(xié)議書1、組建評估項目小組、組建評估項目小組2、確定評估對象、方法和程序、確定評估對象、方法和程序3、明確評估進(jìn)度和費用預(yù)算、明確評估進(jìn)度和費用預(yù)算4、評估風(fēng)險與控制、評估風(fēng)險與控制5、評估工作協(xié)調(diào)會議、評估工作協(xié)調(diào)會議1、技術(shù)自身狀況影響因素、技術(shù)自身狀況影響因素2、技術(shù)交易主體狀況、技術(shù)交易主體狀況3、技術(shù)交易的條件、技術(shù)交易的條件4、技術(shù)交易的外部環(huán)境、技術(shù)交易的外部環(huán)境1、對重點和關(guān)鍵問題進(jìn)行調(diào)查、核實、

15、對重點和關(guān)鍵問題進(jìn)行調(diào)查、核實2、依據(jù)事實作出評價、依據(jù)事實作出評價1、選擇專家、選擇專家2、填寫、填寫專家評估咨詢意見表專家評估咨詢意見表3、綜合專家評估意見、綜合專家評估意見4、進(jìn)行計算機統(tǒng)計分析、進(jìn)行計算機統(tǒng)計分析1、初步評定、委托方意見反饋、初步評定、委托方意見反饋2、報告定稿、提交評估報告書、報告定稿、提交評估報告書二、新藥項目技術(shù)價值評估流程與控制二、新藥項目技術(shù)價值評估流程與控制委托協(xié)議簽訂委托協(xié)議簽訂評估計劃制定評估計劃制定影響因素分析影響因素分析（綜合評價）（綜合評價）資料收集與市場調(diào)研資料收集與市場調(diào)研專家咨詢、論證專家咨詢、論證評估報告提交評估報告提交Copyright

16、CPTTC, 2006三、新藥項目技術(shù)價值評估方法三、新藥項目技術(shù)價值評估方法 現(xiàn)值收益法是將評估項目技術(shù)商業(yè)壽命期間每年的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，現(xiàn)值收益法是將評估項目技術(shù)商業(yè)壽命期間每年的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)恼郜F(xiàn)率折現(xiàn)，累加得出評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，以此作為被評估項目技術(shù)價值的方法。應(yīng)用現(xiàn)值收累加得出評估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，以此作為被評估項目技術(shù)價值的方法。應(yīng)用現(xiàn)值收益法進(jìn)行技術(shù)價值評估時的前提條件是：益法進(jìn)行技術(shù)價值評估時的前提條件是：1、依據(jù)評估目的，確認(rèn)該項技術(shù)成果的實施載體具有持續(xù)經(jīng)營能力；、依據(jù)評估目的，確認(rèn)該項技術(shù)成果的實施載體具有持續(xù)經(jīng)營能力；2、確認(rèn)該項技術(shù)成果具有獲得預(yù)期收益的

17、能力、能夠為其載體帶來超額收益，并且、確認(rèn)該項技術(shù)成果具有獲得預(yù)期收益的能力、能夠為其載體帶來超額收益，并且收益可以用貨幣計量，同時獲得預(yù)期收益相關(guān)的風(fēng)險可估算。收益可以用貨幣計量，同時獲得預(yù)期收益相關(guān)的風(fēng)險可估算。現(xiàn)值收益法的評估基本模型現(xiàn)值收益法的評估基本模型 P = 式中：式中： P技術(shù)成果評估價值技術(shù)成果評估價值 Ri第第i年技術(shù)成果預(yù)期收益額年技術(shù)成果預(yù)期收益額 n收益年限收益年限 r折現(xiàn)率折現(xiàn)率 技術(shù)資產(chǎn)的分成率技術(shù)資產(chǎn)的分成率 niirRiB1)1(Copyright CPTTC, 2006現(xiàn)值收益法評估基本模型示例現(xiàn)值收益法評估基本模型示例 “冰花冰花”滴鼻滴鼻液液假設(shè)：假設(shè)：

18、“冰花冰花”滴鼻液（中藥注冊分類六類新藥），確定其超額收益滴鼻液（中藥注冊分類六類新藥），確定其超額收益期限為期限為5年，經(jīng)預(yù)測得出收益期限年，經(jīng)預(yù)測得出收益期限5年內(nèi)各年預(yù)期收益分別為：年內(nèi)各年預(yù)期收益分別為：300、400、500、600、1000萬元，該項目技術(shù)分成率為萬元，該項目技術(shù)分成率為8%，折現(xiàn)率為，折現(xiàn)率為10%，現(xiàn)該項目擬進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓，用現(xiàn)值收益法評估該技術(shù)成果價值。，現(xiàn)該項目擬進(jìn)行技術(shù)轉(zhuǎn)讓，用現(xiàn)值收益法評估該技術(shù)成果價值。A = =300(1+0.1)-1+400(1+0.1)-2 +500(1+0.1)-3 +600(1+0.1)-4 +1000(1+0.1)-5 = 2

19、72.73+330.56+375.65+409.80+620.90 = 2009.64萬元萬元 P = 8%2009.64=160萬元萬元irRi)1 (Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估方法新藥項目技術(shù)價值評估方法 風(fēng)險損失率修正型現(xiàn)值收益法風(fēng)險損失率修正型現(xiàn)值收益法其中：其中： P技術(shù)價值評估值技術(shù)價值評估值 Ri未來各期收益額未來各期收益額 r 折現(xiàn)率折現(xiàn)率 i 收益期限收益期限 n 被評估項目技術(shù)的收益期限被評估項目技術(shù)的收益期限 LSLP 技術(shù)分成率技術(shù)分成率 km 被評估項目各影響因素的風(fēng)險損失率被評估項目各影響因素的風(fēng)險損失率 m影響被評估項目技術(shù)價值

20、因素的數(shù)量影響被評估項目技術(shù)價值因素的數(shù)量 LSLPrRikkkPniin121)1 ().(P =（1 ）Copyright CPTTC, 2006四、新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素分析四、新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素分析 一般說來，新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素主要有：一般說來，新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素主要有：1、技術(shù)開發(fā)成本、技術(shù)開發(fā)成本2、收益能力（獲利能力）、收益能力（獲利能力）3、技術(shù)水平、技術(shù)水平4、技術(shù)商業(yè)壽命、技術(shù)商業(yè)壽命5、技術(shù)成熟程度、技術(shù)成熟程度6、技術(shù)交易條件、技術(shù)交易條件7、技術(shù)更新替代速度、技術(shù)更新替代速度8、技術(shù)市場供需狀況、技術(shù)市場供需狀況9、技術(shù)市場

21、價格水平、技術(shù)市場價格水平(市場行情市場行情)Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（1） 技術(shù)開發(fā)成本技術(shù)開發(fā)成本 直接成本直接成本 間接成本間接成本 交易成本交易成本 稅金稅金 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（2） 收益能力（獲利能力）收益能力（獲利能力） 在環(huán)境、制度允許的條件下，新藥項目獲利在環(huán)境、制度允許的條件下，新藥項目獲利能力越強，其評估值越高；獲利能越弱，評估值能力越強，其評估值越高；獲利能越弱，評估值越低。越低。Copyright CPT

22、TC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（3） 技術(shù)水技術(shù)水平平 新藥項目的技術(shù)水平影響其收益年限、超額收益能新藥項目的技術(shù)水平影響其收益年限、超額收益能力。一般情況下，新藥項目技術(shù)水平越高，壟斷性越強，力。一般情況下，新藥項目技術(shù)水平越高，壟斷性越強，其所獲得的超額收益能力越強，使用年限越長。其所獲得的超額收益能力越強，使用年限越長。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（4） 技術(shù)商業(yè)壽命技術(shù)商業(yè)壽命由于新藥技術(shù)發(fā)展日新月異，新藥產(chǎn)品的市場淘汰率由于新藥技術(shù)發(fā)展日新月異，新藥產(chǎn)品的市場淘

23、汰率較高，因此，在進(jìn)行新藥項目技術(shù)價值評估時，不但要考較高，因此，在進(jìn)行新藥項目技術(shù)價值評估時，不但要考慮其法律壽命和自然壽命，更要考慮其商業(yè)壽命（具有實慮其法律壽命和自然壽命，更要考慮其商業(yè)壽命（具有實際超額收益的期限或收益期限）。際超額收益的期限或收益期限）。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（5） 技術(shù)成熟程度技術(shù)成熟程度新藥項目技術(shù)成熟程度如何，直接影響到其評估值高新藥項目技術(shù)成熟程度如何，直接影響到其評估值高低；其開發(fā)程度越高，技術(shù)越成熟。運用該技術(shù)成果的風(fēng)低；其開發(fā)程度越高，技術(shù)越成熟。運用該技術(shù)成果的風(fēng)險性越小

24、，評估值就會越高；對技術(shù)成熟程度不很高的新險性越小，評估值就會越高；對技術(shù)成熟程度不很高的新藥項目，在評估時應(yīng)正確估計其風(fēng)險，從而合理確定其評藥項目，在評估時應(yīng)正確估計其風(fēng)險，從而合理確定其評估值。估值。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（6） 技術(shù)交易條件技術(shù)交易條件 新藥項目技術(shù)交易條件主要指轉(zhuǎn)移方式和付款方新藥項目技術(shù)交易條件主要指轉(zhuǎn)移方式和付款方式。新藥項目的技術(shù)轉(zhuǎn)移（轉(zhuǎn)讓）方式，國內(nèi)市場基本是式。新藥項目的技術(shù)轉(zhuǎn)移（轉(zhuǎn)讓）方式，國內(nèi)市場基本是所有權(quán)轉(zhuǎn)讓，而國際市場以使用權(quán)轉(zhuǎn)讓（技術(shù)許可）為主。所有權(quán)轉(zhuǎn)讓，而國際市

25、場以使用權(quán)轉(zhuǎn)讓（技術(shù)許可）為主。一般情況下，所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的評估值應(yīng)高于使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的評一般情況下，所有權(quán)轉(zhuǎn)讓的評估值應(yīng)高于使用權(quán)轉(zhuǎn)讓的評估值，而使用權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，由于其許可程度不同，也影估值，而使用權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中，由于其許可程度不同，也影響評估值的高低。響評估值的高低。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（7） 技術(shù)更新替代速度技術(shù)更新替代速度 新藥項目技術(shù)更新?lián)Q代越快，無形損耗越大，其評估新藥項目技術(shù)更新?lián)Q代越快，無形損耗越大，其評估值越低。新藥項目技術(shù)價值的損耗和貶值，不取決于自身值越低。新藥項目技術(shù)價值的損耗和貶值，不取決于自

26、身的使用損耗，而取決于本身以外的更新?lián)Q代情況。的使用損耗，而取決于本身以外的更新?lián)Q代情況。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（8） 技術(shù)市場供需狀況技術(shù)市場供需狀況一是新藥項目市場需求情況：新藥項目的評估值隨市一是新藥項目市場需求情況：新藥項目的評估值隨市場需求而變動，市場需求越多，需求量越大，則評估值就場需求而變動，市場需求越多，需求量越大，則評估值就高；市場需求小，且有同類新藥項目可替代，則其評估值高；市場需求小，且有同類新藥項目可替代，則其評估值就低。就低。二是新藥項目的適用程度：新藥項目適用范圍越廣，二是新藥項目的

27、適用程度：新藥項目適用范圍越廣，適用程度越高，評估值就越高。適用程度越高，評估值就越高。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（新藥項目技術(shù)價值評估的影響因素（9） 技術(shù)市場價格水平技術(shù)市場價格水平(市場行情市場行情) 經(jīng)過多年來的實踐，國內(nèi)新藥技術(shù)市場發(fā)展越來越經(jīng)過多年來的實踐，國內(nèi)新藥技術(shù)市場發(fā)展越來越成熟、規(guī)范，各類新藥項目技術(shù)價格形成一定的市場變化成熟、規(guī)范，各類新藥項目技術(shù)價格形成一定的市場變化規(guī)律，而且價格的透明度越來越高。因此，新藥項目技術(shù)規(guī)律，而且價格的透明度越來越高。因此，新藥項目技術(shù)價值評估往往易受到市場中同類項目交易價格的影響。價值評估

28、往往易受到市場中同類項目交易價格的影響。 Copyright CPTTC, 2006五、新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)確定五、新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)確定1. 預(yù)期收益額預(yù)期收益額2. 折現(xiàn)率折現(xiàn)率3. 技術(shù)壽命期技術(shù)壽命期4. 分成率分成率5. 風(fēng)險損失率風(fēng)險損失率Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（1） 預(yù)期收益額預(yù)期收益額1、凈利潤：凈利潤即所得稅后利潤，相當(dāng)于利潤總額扣減所得稅后、凈利潤：凈利潤即所得稅后利潤，相當(dāng)于利潤總額扣減所得稅后的余額。的余額。凈利潤凈利潤 = 利潤總額所得稅利潤總額所得稅(1 所得稅率所得稅率)利潤總額利潤總

29、額 = 產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入 產(chǎn)品銷售成本產(chǎn)品銷售成本 產(chǎn)品銷售稅金及附加產(chǎn)品銷售稅金及附加 管理費用財務(wù)費用管理費用財務(wù)費用 2、凈現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量所反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入、凈現(xiàn)金流量：凈現(xiàn)金流量所反映的是企業(yè)在一定時期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的資金活動結(jié)果。在數(shù)額上它是以收付實現(xiàn)制為原則的現(xiàn)和流出的資金活動結(jié)果。在數(shù)額上它是以收付實現(xiàn)制為原則的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（2） 折現(xiàn)率折現(xiàn)率折現(xiàn)率，亦

30、稱貼現(xiàn)率，是用以將技術(shù)資產(chǎn)的未來收益折現(xiàn)率，亦稱貼現(xiàn)率，是用以將技術(shù)資產(chǎn)的未來收益還原還原(或轉(zhuǎn)換或轉(zhuǎn)換)為現(xiàn)在價值的比率。可見，折現(xiàn)率的實質(zhì)是為現(xiàn)在價值的比率。可見，折現(xiàn)率的實質(zhì)是一種投資報酬率。一種投資報酬率。折現(xiàn)率折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率風(fēng)險報酬率在實際應(yīng)用時，可以參考醫(yī)藥行業(yè)資金平均利潤率進(jìn)在實際應(yīng)用時，可以參考醫(yī)藥行業(yè)資金平均利潤率進(jìn)行選取。行選取。 Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（3） 技術(shù)超額收益年限技術(shù)超額收益年限 技術(shù)成果的壽命分自然壽命、法律壽命和經(jīng)濟(jì)壽命。技術(shù)成果的壽命分自然壽命、法律壽命和

31、經(jīng)濟(jì)壽命。技術(shù)成果的收益期限取決于超額經(jīng)濟(jì)壽命，即能帶來超額技術(shù)成果的收益期限取決于超額經(jīng)濟(jì)壽命，即能帶來超額收益的時間。技術(shù)成果的經(jīng)濟(jì)壽命取決于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展收益的時間。技術(shù)成果的經(jīng)濟(jì)壽命取決于行業(yè)技術(shù)的發(fā)展更新速度、技術(shù)的領(lǐng)先程度、法律或者行政保護(hù)強度。更新速度、技術(shù)的領(lǐng)先程度、法律或者行政保護(hù)強度。 確定技術(shù)成果的超額經(jīng)濟(jì)壽命期可以根據(jù)技術(shù)資產(chǎn)的確定技術(shù)成果的超額經(jīng)濟(jì)壽命期可以根據(jù)技術(shù)資產(chǎn)的更新周期評估剩余經(jīng)濟(jì)年限。更新周期評估剩余經(jīng)濟(jì)年限。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（4） 技術(shù)分成率技術(shù)分成率分成率的理論基礎(chǔ)是基于技術(shù)的

32、貢獻(xiàn)率，即利潤分享原則。分成率的理論基礎(chǔ)是基于技術(shù)的貢獻(xiàn)率，即利潤分享原則。1）以凈利潤為基礎(chǔ)的分成率）以凈利潤為基礎(chǔ)的分成率這一原則即為國際所謂的這一原則即為國際所謂的LSLP（Licensors Share of Licensees Profit）原則，表明技術(shù)賣方應(yīng)取得技術(shù)買方所獲得利潤的一定份額作為技術(shù)的轉(zhuǎn)讓原則，表明技術(shù)賣方應(yīng)取得技術(shù)買方所獲得利潤的一定份額作為技術(shù)的轉(zhuǎn)讓費用，也稱凈利潤分享率。費用，也稱凈利潤分享率。經(jīng)統(tǒng)計分析，經(jīng)統(tǒng)計分析，LSLP取值在取值在1527%為合理范圍，最高不超過為合理范圍，最高不超過30%。 2）以凈銷售收入為基數(shù)的分成率）以凈銷售收入為基數(shù)的分成率通

33、常按凈銷售收入的比例進(jìn)行提成，通常也稱凈銷售收入提成率，簡稱提成通常按凈銷售收入的比例進(jìn)行提成，通常也稱凈銷售收入提成率，簡稱提成率。率。經(jīng)調(diào)查，國際上通行為經(jīng)調(diào)查，國際上通行為35%；國內(nèi)一般為；國內(nèi)一般為27%，其中醫(yī)藥行業(yè)為，其中醫(yī)藥行業(yè)為13%，最高不超過最高不超過7%。Copyright CPTTC, 2006新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（新藥項目技術(shù)價值評估參數(shù)（5） 風(fēng)險損失率風(fēng)險損失率不可預(yù)測的影響評估值準(zhǔn)確性的因素所造成預(yù)測值的誤差即由于評估人員主觀判斷能不可預(yù)測的影響評估值準(zhǔn)確性的因素所造成預(yù)測值的誤差即由于評估人員主觀判斷能力而造成的評估值與實際價值的誤差稱之為風(fēng)險損失。力而

34、造成的評估值與實際價值的誤差稱之為風(fēng)險損失。1、成熟技術(shù)風(fēng)險損失率、成熟技術(shù)風(fēng)險損失率 1)非常成熟的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為非常成熟的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為010%。 2)成熟的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為成熟的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為1120%。 3)較成熟的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為較成熟的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為2130%。2、中試技術(shù)風(fēng)險損失率、中試技術(shù)風(fēng)險損失率 1)已完成中試的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為已完成中試的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為3140%。 2)尚未完成中試的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照尚未完成中試的技術(shù)：風(fēng)險損失率參照4l50%。3、實驗室技術(shù)風(fēng)險損失率、實驗室技術(shù)風(fēng)險損失率 1)已完成的實驗室技

35、術(shù)：風(fēng)險損失率參照為已完成的實驗室技術(shù)：風(fēng)險損失率參照為5l60%。 2)正在進(jìn)行中的實驗室技術(shù)：風(fēng)險損失率最大，可參照正在進(jìn)行中的實驗室技術(shù)：風(fēng)險損失率最大，可參照70100%。Copyright CPTTC, 2006案例分析（案例分析（1） 以技術(shù)轉(zhuǎn)讓（許可）為目的的新藥項目價值評估以技術(shù)轉(zhuǎn)讓（許可）為目的的新藥項目價值評估1987年江中制藥廠與中國科學(xué)院生物物理所簽訂一份年江中制藥廠與中國科學(xué)院生物物理所簽訂一份 “從蚯蚓中分離從蚯蚓中分離純化纖維蛋白溶酶原激活因子純化纖維蛋白溶酶原激活因子”技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同，雙方約定：利用該技術(shù)研制技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同，雙方約定：利用該技術(shù)研制蚓激酶及其膠囊，江

36、中制藥廠向生物物理所支付共同申報臨床所需全部費用蚓激酶及其膠囊，江中制藥廠向生物物理所支付共同申報臨床所需全部費用和和35萬元作為技術(shù)轉(zhuǎn)讓費后，獲得生產(chǎn)技術(shù)的使用權(quán)，生物物理所擁有該藥萬元作為技術(shù)轉(zhuǎn)讓費后，獲得生產(chǎn)技術(shù)的使用權(quán)，生物物理所擁有該藥品的新藥證書。品的新藥證書。1991年年3月完成一、二期臨床研究，月完成一、二期臨床研究，1992年年4月獲得衛(wèi)生部月獲得衛(wèi)生部頒發(fā)的頒發(fā)的“蚓激酶及其膠囊蚓激酶及其膠囊”新藥證書（正本）；新藥證書（正本）；1993年年12月，完成三期臨床月，完成三期臨床試驗，于試驗，于1995年元月，獲得年元月，獲得“蚓激酶及其膠囊蚓激酶及其膠囊”生產(chǎn)批件。生產(chǎn)批件

37、。1994年年1月，青島建青房產(chǎn)實業(yè)公司與生物物理所簽訂了一份月，青島建青房產(chǎn)實業(yè)公司與生物物理所簽訂了一份“蚓激酶蚓激酶和蚓激酶膠囊的和蚓激酶膠囊的”技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同，約定生物物理所向建青公司轉(zhuǎn)讓蚓激酶和技術(shù)轉(zhuǎn)讓合同，約定生物物理所向建青公司轉(zhuǎn)讓蚓激酶和蚓激酶膠囊的生產(chǎn)技術(shù)，轉(zhuǎn)讓費為蚓激酶膠囊的生產(chǎn)技術(shù)，轉(zhuǎn)讓費為1500 萬元。萬元。1994年年2月，獲得衛(wèi)生部新藥月，獲得衛(wèi)生部新藥證書副本。證書副本。1994年年3月，雙方又簽訂了一份聯(lián)營合同，約定建青公司以受讓月，雙方又簽訂了一份聯(lián)營合同，約定建青公司以受讓的蚓激酶生產(chǎn)技術(shù)作為無形資產(chǎn)投入（作價的蚓激酶生產(chǎn)技術(shù)作為無形資產(chǎn)投入（作價750萬）

38、與生物物理所聯(lián)營成立萬）與生物物理所聯(lián)營成立青島雙龍制藥有限公司，青島雙龍制藥有限公司，1994年年5月，獲得山東省下達(dá)蚓激酶膠囊藥品批準(zhǔn)月，獲得山東省下達(dá)蚓激酶膠囊藥品批準(zhǔn)文號。文號。現(xiàn)通過現(xiàn)值收益法，對本項目技術(shù)轉(zhuǎn)讓（許可）費在當(dāng)時條件下，是否現(xiàn)通過現(xiàn)值收益法，對本項目技術(shù)轉(zhuǎn)讓（許可）費在當(dāng)時條件下，是否值值1500萬進(jìn)行評估分析。萬進(jìn)行評估分析。“蚓激酶蚓激酶”及其膠囊及其膠囊 Copyright CPTTC, 2006案例分析（案例分析（2） 以技術(shù)投資為目的的新藥項目價值評估以技術(shù)投資為目的的新藥項目價值評估北京某科研院所研究開發(fā)的北京某科研院所研究開發(fā)的“胸腺素胸腺素 1的聚乙二醇化衍生物的聚乙二醇化衍生物”技術(shù)，目前已完成技術(shù)，目前已完成該該T 1-PEG修飾物的合成、純化工藝，不僅反應(yīng)條件溫和、速度快，而且具有