1、.財務報表分析作業 4： 財務報表綜合分析所謂財務綜合分析，就是將企業償債能力、營運能力和獲利能力、發展能力等各專項或專題方面的分析納入到一個有機的分析系統之中， 系統、綜合、全面的對企業財務狀況，經營狀況進行解剖、分析和評價，從而對企業整體財務狀況和經濟效益做出較為準確、客觀的評價與判斷。財務報表綜合分析方法有很多，主要有杜邦分析法、綜合系數分析法、雷達圖分析法等，我們采用杜邦分析法對格力電器進行財務報表綜合分析。一、杜邦分析法的核心比率杜邦分析法 ,又稱杜邦財務分析體系,簡稱杜邦體系 ,是利用各主要財務比率指標間的內在聯系 ,對企業財務狀況及經濟利益進行綜合系統分析評價的方法。該體系以凈資

2、產收益率為龍頭 ,以資產凈利率和權益乘數為核心 ,重點揭示企業獲利能力 ,資產投資收益能力及權益乘數對凈資產收益率的影響 ,以及各相關指標間的相互影響作用關系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財務指標關系為：凈資產收益率總資產收益率 *平均權益乘數因為：總資產收益率銷售凈利率 *總資產周轉率所以：凈資產收益率銷售凈利率 *總資產周轉率 *平均權益乘數（凈利潤 / 營業收入） *（營業收入 / 平均總資產） *（平均總資產 / 平均凈資產）從公式可以看出，銷售凈利率是利潤表的概括，凈利潤Word 文檔.與營業收入兩者相除是企業全部經營成果的概括，權益乘數是資產負債表的概括。總資產周轉率把利潤表和資產負

3、債表聯系起來，是凈資產收益率可以綜合整個企業經營活動和財務活動業績。二、杜邦分析法的基本框架利用杜邦分析法進行綜合分析時，我們可以把各項財務指標之間的關系繪制成杜邦分析圖，編制格力電器2014-2016年度的基本框架如下：2014 年度格力電器杜邦分析圖Word 文檔.2015 年度格力電器杜邦分析圖2016 年度格力電器杜邦分析圖Word 文檔.以上杜邦分析圖通過幾種主要財務比率之間的相互關系，全面系統直觀的對格力電器2014-2016 年三年來的財務狀況進行了直觀的反映。綜合分析，格力電器近三年來凈資產收益率及其他驅動因素的變化趨勢如下：時間2014 年2015 年2016 年項目凈資產收

4、益率（ %）35.2327.3130.41銷售凈利率（ %）10.3512.9114.33資產周轉率（ %）0.9660.6330.64平均權益乘數3.683.473.39運用杜邦分析法能夠全面、系統、直觀的反映出企業的整體財務狀況，大大提升了財務報表分析者的分析效率和效果。正因為如此，運用杜邦分析法進行綜合分析時，應著重注意以下幾點：1、凈資產收益率是一個綜合性很強的與公司財務管理目標相關性最大的指標,是杜邦分析系統的核心。財務管理及會計核算的目標之一是使股東財富最大化，凈資產收益率反映企業所有者投入資本的獲利能力，說明企業籌資、投資、資產營運等各項財務及管理活動的效率，不斷提高凈資產收益率

5、是使所有者權益最大化的基本保證。所以，這一財務分析指標是企業所有者、經營者都十分關心的。決定凈資產收益率高低的因素主要有三個方面，即銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數。這樣分解之后，就可以將凈資產收益率這一綜合指標發生升降變化的原因具體化，比只用一項綜合性指標更能說明問題。從上面數據可以看出格力電器的凈資產Word 文檔.收益率較高 ,盡管 2015 年較前一年有所下降， 但是 2016 年又有所回升，仍穩定處于行業較為領先的水平。2、銷售凈利率反映企業凈利潤與營業收入的關系，它的高低取決于企業銷售收入與成本總額的高低。其計算公式為:銷售凈利率 (凈利潤 / 銷售收入 )*100%，其中，凈利

6、潤 (稅后利潤 )利潤總額 - 所得稅費用主營業務收入 + 其他業務收入 - 主營業務成本 - 其他業務成本 - 營業稅金及附加 - 期間費用 (銷售費用 + 管理費用 + 財務費用 )- 資產減值損失 + 公允價值變動收益 (虧損為負 )+ 投資收益 (虧損為負 )- 所得稅費用。要想提高銷售凈利率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。擴大銷售收入具有重要意義，它既有利于提高銷售凈利率，又可以提高總資產周轉率。降低成本費用是提高銷售凈利率的一個重要手段。 根據格力電器公司 2014-2016 年的年度報告數據，可以計算出近三年的銷售凈利率分別為10.35%、 12.91%、 14.33%

7、，該企業三年的銷售毛利率在同行業中處于中上水平，遠遠要高于同行業的四家企業平均值。銷售毛利水平的高低主要取決于企業的成本和成本管理水平的高低，通過銷售毛利率可以看出該企業的成本管理還是不錯的。3、影響總資產周轉率的一個重要因素是資產總額。資產總額由流動資產與非流動資產組成，它們的結構合理與否將直接影響資產的周轉速度。一般來說，流動資產直接體現企業的償債能力和變現能力，而非流動資產則體現企業的經營規模，發展潛力。兩者之間有一個合理的比率關系。如果Word 文檔.發現某項資產比重過大，影響資產周轉，就應深入分析其原因。企業持有的貨幣資金超過業務需要，就會影響企業的獲利能力 :如果企業占有過多的存貨

8、和應收賬款，則會影響企業的償債能力。 根據格力電器公司2014-2016 年的資產周轉率分別為 0.966 、 0.633 、 0.64，可以看出該公司總資產周轉率從 15 年總資產周轉率比 14 年下降了 0.333,2016 年基本和 15 年持平，15 年和 16 年的總資產周轉率較低 ,說明格力電器在這段時期利用全部資產進行經營的效率有所降低,雖自身的總資產周轉速度在放慢，但該公司總資產周轉率在同行業中的速度還是較快的。說明企業銷售能力在增強，總資產運用效率在轉好，其結果將使企業的償債能力和盈利能力逐步增強。4、權益乘數產要受資產負債率指標的影響。負債比率越大，權益乘數就越高，說明企業

9、的負債程度比較高，在給企業帶來了較多的財務杠桿利益的同時，也帶來了較多的風險。根據格力電器公司2014-2016年的平均權益乘數分別為3.68、 3.47、 3.39，雖然三年來略有降低,但數值仍然較大,企業資產對負債的依賴程度較高,企業承擔的風險也較大。對權益乘數的分析要聯系銷售收入分析企業的資產使用是否合理，在資產總額不變的條件下，適當開展負債經營，可以減少所有者權益所占的份額，從而達到提高所有者權益凈利率的目的；在權益總額及資本結構相對穩定的情況下，加速資產周轉也可以提高企業的償債能力和盈利能力。5、銷售凈利率反映了企業利潤總額與銷售收入的關系,Word 文檔.從這個意義上看提高銷售凈利

10、率是提高企業盈利能力的關鍵所在。格力電器 2014-2016年的銷售凈利率分別是從數據來看，格力電器2014 年-2016年三年來的銷售凈利率分別是 10.35%、 12.91%、14.33%，三年來呈現一直上升的狀態，說明格力電器的經營管理較為合理，獲利能力逐年提升。三、杜邦分析法對各指標分析1、從短期償債能力角度看，格力電器有著很強的營運資本，流動比率和速動比率及現金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業的運營和發展，企業的短期償債能力很強。從長期償債能力的幾個數據指標看，有可能會得出企業財務風險有所提高，有可能存在不能償還到期債務的風險。但是格力電器的利息償付倍數很高，說明格力電器

11、的負債經營賺取的利潤遠遠大于負債的資金成本，償還需支付的利息的能力很強。所以綜合起來看，格力電器還是有很強的長期償債能力。綜合來看，格力電器有著很強的營運資本，短期償債能力和速動比率及現金比率較好，說明格力電器把大部分資金都用于企業的運營和發展，且他的利息償付倍數遠遠大于同行業。 因為企業營業收入穩定可靠， 獲利有保障，即使企業負債籌資數額較大，也會因企業資金周轉順暢、獲利穩定而能支付到期本息，財務風險較小。2、從短期資產營運能力分析，可以看出格力電器2016年應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率較2015年有所下降，比2014 年略有上漲。表明企業的營運資金過多地滯留在應收賬款上、存貨

12、上，影響資金的周轉，流動資Word 文檔.產變現力減弱，資金的機會成本變大。長期資產營運能力分析，可以看出該企業固定值產周轉率從14 年的 9.644 降到了16 年的 6.651，固定資產周轉天數由37 天上升到了54 天，公司固定資產利用效率有所降低。長期投資還要進一步改善，爭取為企業帶來更多的收益。企業總資產周轉率基本維持在一個較平穩的狀態，表明企業總資產運用效率較好，進而可以保證企業的盈利能力。3、格力電器2016 年的營業利潤率、銷售凈利率均比前兩年有所增長， 說明了企業主營業務的獲利能力增強;該企業2016 年的總資產收益率比2015 年要低，表明該公司資產管理的效果、企財務管理水

13、平也低于 2015 年，企業的獲利能力也就低于 2015 年。格力電器 2016 年的凈資產收益率指標相比前兩年有了明顯的上升，這說明該企業的管理者加強了企業的銷售環節，提高了企業的管理水平降低了企業的成本費用，使得企業的凈利潤出現了較大增長，從而帶動了凈資產收益率的增長。 2016 年每股收益比 2015 年下降了，影響每股收益的因素除凈利潤外，還跟普通股股數有著密切的關系，從前面指標中可以看出公司的凈利潤比前兩年都有明顯增加，那么有可能是2016 年有增發新股等增加普通股股數的因素存在，才導致每股收益下降，要綜合看待企業的獲利能力。通過上述分析可以總體看出格力電器2016 年在家電行業整體

14、行業不是太樂觀的情況下，雖然跟2015 年相比獲利能力有所下降，但是跟同行業相比公司的盈利水平還是保持在一個較高的水平。Word 文檔.綜合以上各種因素，總體看來，格力電器2016 年在家電行業整體不是太樂觀的情況下，雖然公司的償債能力、營運能力、獲利能力雖比2015 年略有下降，但跟同行業相比還是處于優勢的。要綜合看待企業的獲利能力。格力電器面對家電行業生存環境日趨復雜，行業競爭愈發激烈，單純依靠價格競爭與營銷投放的粗放型經營模式被實踐證明是不可持續的背景下，公司持續推進商業模式轉型、加大產品與技術創新力度、實施引領發展戰略、深化多品牌運作、整合集團家電上游資產、推動商業流通業務快速發展、推

15、進長期激勵機制建設，積極應對外部環境帶來的不利影響，不斷提升公司綜合競爭力， 實現了業績持續穩步增長。 2016 年，公司總體經營業績優良， 保證了有質量的增長。 公司在成長性、股東回報、公司治理、持續創新等多方面的努力得到市場認可。可見，格力電器是具有競爭力和盈利能力的家電行業領先企業。四、建議1、在充分考慮公司的信用政策情況下，加強公司應收賬款的管理力度，盡可能減少收賬費用和壞賬損失，加快資金的回籠。2、加強公司存貨的管理分析，加快存貨的銷售速度，及時回籠資金。3、長期投資還要進一步改善，爭取為企業帶來更多的收益。4、追求高能效產品銷售占比的提升和消費升級需求的Word 文檔.滿足。加強產品的研發和創新，充分利用品牌、渠道優勢推進業務快速發展，技術創新能力能否快速提升，以滿足市場競爭和消費結構變化的需求，將是其未來制勝的關鍵。5、家電行業競爭激烈，公司必須加大銷售的力度，開拓市場，搶占市場份額，增加企業的銷售收入，加