1、企業籌資方式的選擇及風險控制 摘要 本文主要針對企業在籌資過程中有關籌資方式的選擇以及不 同籌資方式中存在的籌資風險加以控制，以達到最大限度的降低籌 資風險，最終實現企業利潤最大化的目的。全文主要通過以下幾個 方面進行闡述：首先，簡單介紹了籌資的分類和幾種常用的籌資方 式，以及影響企業籌資方式的各種因素；其次，從總體上介紹了企 業各籌資方式中可能存在的風險，并對籌資風險進行了分類，著重 分析了企業籌資過程中存在的內部風險和外部風險。再次，分析了 企業各個籌資方式中籌資風險的成因，為企業進行科學的籌資風險 管理提供了有效的依據，使企業對籌資風險管理更加科學化和規范 化。最后，分析現階段企業籌資管

2、理中存在的問題，并就如何正確 選擇籌資方式、規避籌資風險提出一些建議。 關鍵詞 籌資方式；籌資風險；風險控制在社會主義市場經濟條件下，企業若想真正在競爭中求得生存 和發展，就必須具備經營風險的膽識和謀略。籌資是企業運作過程 中的一項重要理財內容，在日益完善的社會主義市場經濟條件下， 面對激烈的競爭，企業為尋求生存和發展之路，必然會將籌資列為 重要的經營任務。在當今經濟環境變得日趨復雜的情況下，籌資也 由原來銀行貸款的單一渠道變為發行債券、租賃、股票、聯營等多 種渠道，這不但有利于企業以盡可能低的成本積聚資金，而且也有 利于企業管好、用好資金。但是籌資必然會伴隨著各種不同層次的 風險。企業籌資方

3、式的種類多種多樣，如果企業缺乏對風險的防范 意識和控制能力，企業的生產經營活動就可能會受到影響，從而造 成財務危機，甚至會引發破產。一、企業籌資方式的概述一）企業籌資方式的介紹籌資方式是指企業籌措資金所采用的具體形式和方法。企業的 籌資方式主要有：吸收直接投資、發行股票、發行債券、銀行借款、 融資租賃、商業信用等。隨著我國金融市場的飛速發展，可供企業 選擇的籌資方式越來越多，企業應在發展與并購過程中充分認識到 各種籌資方式的優缺點，并結合自身的實際情況，選擇適合自己的 籌資方式，采取有效措施以控制籌資成本、降低籌資風險，實現企 業利潤最大化。（二）影響企業籌資方式選擇的因素籌資方式各有其特點，

4、企業在選擇籌資方式時應考慮外部環境 因素和內部環境因素。1外部環境因素外部環境因素包括：經濟環境、政治法律環境和技術環境。經 濟環境是企業在生產運作過程中所面臨的經濟條件、經濟聯系等客 觀因素。政治法律環境，隨著我國改革開放的逐漸深入，國內政局 穩定，經濟日益蓬勃。技術環境，在當前經濟飛速發展，國家對科 技的開發力度進一步加強，并有計劃的培養科研人才，這一切都為 企業的長遠發展創造條件。2內部環境因素企業籌資方式的內部環境因素包括：企業的組織結構、人力資 源政策和狀況、企業的管理制度、企業領導者自身的素質、科研狀 況等。從籌資的角度出發，企業的內部條件到達一定的標準，才會 吸引資金的流入。3其

5、他因素企業在選擇籌資方式時還應考慮的其他因素問題有：籌資成本、 籌資風險、企業的規模等。籌資成本是指企業為籌集資金、使用資 本所付出的代價，包括籌資費用和占用費用，資本成本是選擇籌資 方案和評價企業整體業績和項目可行性的主要依據。在其他條件都 相同的情況下，企業應選擇資本成本最低的籌資方式；籌資風險是 指企業因籌資活動而引起的收益不確定性以及到期不能償付債務本 息和投資人報酬的風險，主要包括運營風險和財務風險。二、各企業籌資方式中存在的風險企業選擇的籌資方式不同，所面臨的籌資風險也各不相同，為 能對風險進行有效地管理和控制，企業有需要對各種籌資風險進行 分類，根據不同類型的風險采取不同的控制措

6、施。（一）企業籌資風險的分類根據不同的依據，對風險的分類標準也不是唯一的。按企業對 籌資風險受控與否，可以分為內部風險和外部風險。（二）企業籌資的內部風險企業將其籌集的資金按來源范圍不同分為債務資金和權益資金， 因此，可以將企業籌資的內部風險劃分為：負債性籌資風險和權益 性籌資風險。1負債性籌資風險負債性籌資又稱為借入資金籌資，是指公司以借入并到期償還 資金的方式籌集資金，包括短期借款、長期借款、應付債券、長期 應付款等。因此，負債性籌資有一定的代價和風險，影響企業負債 性籌資風險的因素主要有：（ 1）流動性風險。（ 2）利息率風險。 （3）資本結構風險。2權益性籌資風險權益性籌資是指公司所有

7、者以投入及發行股票方式籌集的資金。 權益性籌資的方式可以分為使用留存收益、吸收直接投資、發行股 票等。本文主要研究股票籌資風險。股票籌資風險是指股票發行時 機選擇不準確，股票的成本過高，發行價格不合理，發行數量不當 等因素給公司經營成果造成損失的可能性。在股票籌資風險中的表現形式主要有以下幾種：（ 1）收購風險（2）股價變動風險。（ 3）支付風險。（三）企業籌資的外部風險企業籌資的外部風險，主要是指因企業外部的經濟政治環境、 金融環境、市場競爭、法律政策等企業無法控制的因素對籌資風險的影響程度，包括經濟風險、政治風險、金融市場風險、法律政策 風險等。經濟風險，是指那些由可能影響籌資的經濟因素的

8、變動給企業 所帶來的風險，主要有經濟改革措施的實施、通貨膨脹和通貨緊縮、 經濟周期的波動以及金融危機等；政治風險，是指由政權更迭、政 局波動、戰爭等政治方面的因素變動而給企業帶來的風險。金融市 場風險，是指由于金融市場供求結構的變化、利率、競爭等因素發 生變動給企業帶來損失的可能性。法律政策風險，是指由與企業運 營有關的法律政策的變動給企業所帶來的風險。三、企業籌資風險的防范和控制（一）企業負債性籌資風險的防范和控制負債性籌資是一把雙刃劍，如果利用得當，會給企業帶來財務 杠桿利益，但如果利用不當，則可能會給企業帶來籌資風險。因此 企業要對負債性籌資有一個深入的認識，必須采取措施防范負債籌 資帶

9、來的風險。1制定負債財務計劃，確定適度的負債規模。企業的負債經營會給企業帶來財務杠桿利益，為使企業在獲取 財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業應根據自己的規模做到適 度的負債經營。利息費用與企業的負債規律成正比，當企業的收益 下降時，企業的償債能力也會下降，從而破產的可能性也就增大了。 在實際工作中，對那些資金周轉快、產品適銷對路、資金周轉快、 前景樂觀的企業，負債比率可以適當地提高些。目前我國企業資產 的負債率普遍過高，流動比率應保持在 2:1 左右，而速動比率也不 宜低于 1:1 。2針對利率的變化，做出籌資安排企業在籌資的過程中，會面臨利率的變化，利率的的大小，則 決定了企業籌資成本的大

10、小。在負債規模相同的情況下 ,如果國家實 施緊縮的貨幣政策，企業負債的利息率就會比較高，其所擔負的利 息費用就會越多 ,企業的經營成本也會增加，企業的籌資風險就會較 大。3債務組合策略為了降低債務風險，企業可以將所籌集的債務分散到不同的來源和期限結構中，使企業的債務籌資進行分散，將債務風險降到最 低。這主要適用于籌資需求量大、債務資金籌資結構具有較大不確 定性的企業。（二）企業權益性籌資風險的防范和控制企業權益性籌資的方式可以分為使用留存收益、吸收直接投資、 發行股票等。在本文中只討論股票籌資風險的防范和控制。股票籌 資為我國的經濟發展所做的貢獻有目共睹，但作為企業的經營管理 者，股票籌資本身

11、所存在的消極影響也不容忽視，為了給企業的發 展和股市成長創造一個良好的融資環境，保證股票籌資的良性循環， 進行股票籌資風險控制，應從以下幾方面進行考慮：1發行股票的規模要合理發行股票的規模除了要符合國家有關規定外，還應注意以下幾 點：八、（1）股票的發行規模要與企業資金需求量相一致。企業未來發 展的資金需求量決定了企業的籌資規模。如果企業的籌資規模低于 實際的需求量，那么，企業的發展就會受到資金短缺的限制。相反， 企業的籌資規模超過了實際的需求量，就會造成資金的閑置和浪費， 使企業的資金成本加大。（2）企業控制權的變化。若股票的發行數量不合理，不僅會導 致企業的控股權發生變化，也會使股東的收益

12、水平發生變化。如果 股票的發行量較大，那么企業的控制權將會被稀釋。若企業用稅后 利潤支付股利，將會降低每股收益水平，從而會導致股票價格下跌。（3）企業的資本結構。在發行股票的同時，還要考慮到股票發 行后對企業資本結構和未來財務狀況的影響，以達到資本結構的最 優化。當企業發行新股后，股本擴大，股權資本的比重也增大，當 經濟處于不景氣時，企業的風險可能會降低。但在經濟繁榮時，較 大的股權資本比重也會降低財務杠桿效應，資金成本增加，企業的 盈利狀況將會受到不利影響。2股票發行的價格要適中影響企業股票發行成功與否的關鍵因素是股票的發行價格，在 擬發股票價格時，除了要符合國家有關規定外，還應考慮以下幾個

13、 因素：發行時所處的經濟周期、發行時的股市行情、企業的經營業 績、企業的發展前景等。3發行股票的時機要準確選擇發行股票時機時要考慮下面幾個因素 :（1）股市行情。企業應選擇在股票市場交易較活躍、價格穩步 上漲的時期發行股票。（2）社會經濟方面。企業應當選擇國家經濟政策比較寬松、經 濟繁榮的時期發行股票。（3）銀行的利率水平。當銀行利率水平比較高時，投資者便會 將大量的資金存入銀行，而減少股市投資；相反，當銀行利率水平 較低時，就比較容易吸引投資者將放在銀行的資金投入到股市中來。 因此，企業應該在銀行利率水平較低時發行股票。（三）加強對籌資風險的階段性控制1籌資風險的事前控制加強籌資風險的事前控

14、制，企業應做到兩個方面：一是企業需 要做好財務方面的預測、計劃與預算等工作。企業可以在對財務報 表進行分析的基礎上，確定資金的需求規模。在對外部資金選擇的 問題上，應運用銷售百分比法，從具體的投資項目出發，確定外部 籌資的需求。并根據企業的發展規劃，提前做好財務預算。編制企 業財務預算時，企業應當根據自身行業的特點，保持適當的資產負 債率。二是確定資本結構，不僅要合理安排借入資金與權益資本的 比例，還要選擇合適的籌資組合，達到降低資金成本的目的。通過 流動比率、速動比率、資產負債率等反映企業償債能力的指標，使 企業保持適當的短期變現能力和長期償債能力，進而提高企業抵抗 籌資風險的能力。2籌資風

15、險的事中控制事中控制重點是加強企業對資金的管理，從根本上達到降低籌 資風險，增強企業收益的目的，意在增強企業使用資金的責任感。 在我國，大多數企業對資金使用效率的意識都比較低，在投入大量 資金之后，很少考慮到投資風險、投資回收期的長短等因素，導致 企業的借款越來越多，自身的造血功能卻越來越差。所以，企業能 加強對資金的管理，減少企業收不抵支的可能性。此外，企業應盡 可能的將還款期限和還款額度推遲到最后，獲取貨幣的時間價值。 而且，企業應保持適當的還款額度，使企業不至于有較大的財務風 險 5 。3籌資風險的事后控制企業籌資的事后控制主要是對本次籌資活動的結果進行分析， 將重點放在對財務報表的分析

16、上，主要分析企業的各項財務比率和 各種資金的使用效率，為今后的籌資工作總結經驗教訓。（四）健全風險防控制度1建立切實可行的防控體系企業應結合自身的實際情況，建立切實可行的防控體系，將對 籌資風險的防范和控制納入到企業的財務管理活動中來。必要的情 況下，企業為達到降低籌資風險，控制籌資成本的目的，可以在財 務部門下設置籌資風險管理小組，其職責為分析企業的資本結構和 企業的籌資風險來源，做出控制籌資風險管理的計劃，建立企業的 籌資風險管理體系。2.健全企業籌資風險的預警機制為了降低企業的籌資風險，減少企業因利用不當的籌資方式給 企業帶來的損失，企業應當建立健全企業籌資風險的預警機制。風 險預警機制

17、是指企業對可能發生的危機及風險事先進行預測和防控 的一種管理手段。具體而言，就是企業對涉及籌資活動中的重要指 標進行分析，并在此基礎上建立籌資風險預警模型，從而預防和控 制企業的籌資風險。需要注意的是，企業應當加強對信息的管理， 建立健全籌資風險的分析處理機制，使該系統在籌資風險的防控上 發揮重大作用。四、結 語通過以上企業籌資方式的選擇和風險控制的研究，可以得出以 下結論：企業籌資不但要選擇合理的選擇籌資方式 ,還要科學的安排 資本結構，資本結構的優化既是評價企業籌資效率的重要依據，也 是企業籌資活動的基本目標。企業不僅要正確認識籌資風險，更要 重視籌資風險所帶來的影響，針對不同的籌資風險，具體問題具體 分析，提高企業的經營效益，降低企業的風險。企業管理者和財務 人員必須樹立企業的風險意識，從源頭抓起，控制企業的籌資風險， 防患于未然。總之 ,企業在進行資金的籌集過程中 ,應當根據企業的需 求,結合自身實際情況 ,在籌