1、整理ppt1 第一節第一節 投資概述投資概述一、企業投資的意義一、企業投資的意義企業投資是實現財務管理目標的基本前提。企業投資是實現財務管理目標的基本前提。 企業投資是發展生產的必要手段。企業投資是發展生產的必要手段。 企業投資是降低風險的重要方法。企業投資是降低風險的重要方法。第四章 投資管理整理ppt2二、企業投資的分類企業投資的分類直接投資與間接投資長期投資與短期投資對內投資與對外投資 整理ppt3三、企業投資基本原則認真進行市場調查，及時捕捉投資機會。建立科學的投資決策程序，認真進行投資 項目的可行性分析。及時足額地籌集資金，保證投資項目的資金供應。認真分析風險和收益的關系，適當控制

2、企業的投資風險。 整理ppt4四、投資環境分析的意義含義意義進行投資環境分析，可以使投資決策有堅實的基礎，保證決策的正確性。進行投資環境分析，可以使企業及時了解環境的變化，保證投資決策的及時性。進行投資環境分析，可以使企業預計到將來投資環境的變化情況，提高投資決策的預見性。 投資環境是指影響企業投資效果的各種 外部因素的總和。整理ppt51.投資環境的基本內容（1）投資的一般環境經濟體制經濟運行狀況經濟周期 財政政策貨幣政策產業結構政治形勢文化狀況整理ppt6（2）投資的相關環境相關市場相關資源相關科學技術相關地理環境相關基礎設施相關政策優惠其他相關因素 2.投資環境的基本內容整理ppt7 調

3、查判斷法 加權平均法 匯總評分法 3.投資環境分析的基本方法整理ppt8第二節第二節 對內長期投資長期投資 一、一、固定資產投資概述整理ppt91.1.固定資產的種類固定資產的種類 固定資產是指使用年限在一年以上，單位價值在規定的標準以上，并且在使用過程中保持原來物質形態的資產。 固定資產的含義固定資產的含義整理ppt10（1）按固定資產的 經濟用途分類生產用固定資產銷售用固定資產科研開發用固定資產生活福利用固定資產固定資產的種類固定資產的種類（2）按固定資產的 使用情況分類使用中的固定資產未使用的固定資產不需用的固定資產 （3）按固定資產的 所屬關系分類自有固定資產融資租入的固定資產整理pp

4、t11（1）根據投資在生產過程中的作用進行分類2.固定資產投資的分類新建企業投資簡單再生產投資擴大再生產投資（2 2）按對企業前途的影響進行分類）按對企業前途的影響進行分類 戰術性投資戰術性投資 戰略性投資戰略性投資（3 3）按投資項目之間的關系進行分類）按投資項目之間的關系進行分類 相關性投資相關性投資 非相關性投資非相關性投資整理ppt12（4）按增加利潤的途徑進行分類 擴大收入投資擴大收入投資 降低成本投資降低成本投資（5 5）按決策的分析思路分類）按決策的分析思路分類 采納與否投資采納與否投資 互斥選擇投資互斥選擇投資 （6 6）按投資項目現金流入與流出的時間分類）按投資項目現金流入與

5、流出的時間分類 常規項目投資常規項目投資 非常規項目投資非常規項目投資2.固定資產投資的分類整理ppt133.固定資產投資的特點固定資產的回收時間較長固定資產投資的變現能力較差固定資產投資的資金占用數量相對穩定固定資產投資的實物形態與價值形態 可以分離固定資產投資的次數相對較少整理ppt144.固定資產投資管理的程序投資項目的決策 投資項目的提出 投資項目的評價 投資項目的決策投資項目的實施與監控 為投資方案籌集資金 按照擬定的投資方案有計劃分步驟地實施投資項目 實施過程中的控制與監督 投資項目的后續分析投資項目的事后審計與評價 整理ppt155.固定資產投資的評價現金流量（1）現金流量的構成

6、初始現金流量 固定資產上的投資 流動資產上的投資 其它投資費用 原有固定資產的變價收入整理ppt16營業現金流量現金流入一般是指營業現金收入現金流出是指營業現金支出和交納的稅金每年凈現金流量（NCF）凈利潤折舊每 年 凈每 年 凈現金流量現金流量（ N C FN C F ）每 年 營每 年 營業 收 入業 收 入付現成本付現成本所得稅所得稅整理ppt17固定資產的殘值或變價收入原來墊支在各種流動資產上的資金的收回停止使用的土地的變價收入等 終結現金流量整理ppt18（2）現金流量的計算例：大華公司準備購入一設備以擴充生產能力。 現有甲乙方案可選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用

7、直線折舊法，5年后無殘值。 5年中每年銷售收入6000元，每年付現成本2000 元。乙方案需投資12000元，采用直線折舊法， 使用壽命5年，5年后殘值收入2000元。 5年中每 年銷售收入8000元，付現成本第一年3000元，以 后每年增加400元修理費用，另需墊支營運資金 3000元，假設所得稅率40，計算兩方案的現金流量。 整理ppt19 為計算現金流量必須先計算兩個方案的折舊額甲方案每年折舊額：)元2000(5200012000乙方案每年折舊額：乙方案每年折舊額：)元2000(510000整理ppt20甲方案t12345銷售收入（1）60006000 60006000 6000付現成本

8、（2）20002000 20002000 2000折舊（3）20002000 20002000 2000稅前凈利（4）=（1）-（2）- （3）20002000 20002000 2000所得稅（5）=（4） 40%800800800800800稅前凈利（6）=（4）-（5）12001200 12001200 1200投資項目的投資項目的營業營業現金流量計算表現金流量計算表 單位：元單位：元整理ppt21t12345銷售收入（1）80008000 80008000 8000付現成本（2）30003400 38004200 4600折舊（3）20002000 20002000 2000稅前凈利（

9、4）=（1）-（2）- （3）30002600 22001800 1400所得稅（5）=（4） 40%12001040 880720560稅前凈利（6）=（4）-（5）18001560方案投資項目的投資項目的營業營業現金流量計算表現金流量計算表 單位：元單位：元整理ppt22投資項目的現金流量計算表t012345甲方案固定資產投資-10000營業現金流量32003200320032003200現金流量合計-1000032003200320032003200乙方案固定資產投資-12000營運資金墊支 -3000營業現金流量38003560332030802840整理pp

10、t23（3）投資決策中使用現金流量的原因 采用現金流量有利于采用現金流量有利于 科學地考慮時間價值因素科學地考慮時間價值因素 采用現金流量才能采用現金流量才能 使投資決策更符合客觀實際情況使投資決策更符合客觀實際情況整理ppt246.項目投資決策評價指標 （1）投資回收期（PP） 投資回收期是指回收初始投資所需的時間。每每年年N NC CF F原原始始投投資資額額投投資資回回收收期期 如果每年的營業凈現金流量（如果每年的營業凈現金流量（NCFNCF）相等）相等 如果每年的營業凈現金流量（如果每年的營業凈現金流量（NCFNCF）不等）不等 投資回收期的計算根據每年年末尚未回收的投資回收期的計算根

11、據每年年末尚未回收的投資額加以確定投資額加以確定整理ppt25例：根據前例大華公司資料，分別計算甲乙兩 個方案的投資回收期。甲方案投資回收期甲方案投資回收期= =100001000032003200= =3.1253.125（年）（年） 年度每年凈現金流量年末尚未回收的投資額138001120023560764033320432043080124057840乙方案投資回收期乙方案投資回收期= =4 4+ +1240124078407840= =4.164.16（年）（年） 整理ppt26（2）平均報酬率（ARR） 平均報酬率是投資項目壽命周期內平均的年投資報酬率 ，也稱平均投資報酬率。%100

12、初始投資額平均現金流量平均報酬率例：根據前例大華公司資料，分別計算甲乙兩例：根據前例大華公司資料，分別計算甲乙兩 個方案的平均報酬率。個方案的平均報酬率。甲方案甲方案ARRARR320032001000010000100100 32322 28 8. .8 8% %1 10 00 0% %1 15 50 00 00 07 78 84 40 0）/ /5 53 30 08 80 03 33 32 20 03 35 56 60 0（3 38 80 00 0乙乙方方案案的的A AR RR R整理ppt27 （3）凈現值 投資項目投入使用后的凈現金流量按資本成本或企業要求達到的報酬率折算為現值，減去初

13、始投資以后的余額，叫凈現值（NPV）。 C Ck k) )( (1 1N NC CF Fk k) )( (1 1N NC CF Fk k) )( (1 1N NC CF FN NP PV Vn nn n2 22 21 11 1C Ck k) )( (1 1N NC CF Fn n1 1t tt tt t式中 NPV NPV 凈現值；凈現值； NCF NCFt t 第第t t年的現金流量；年的現金流量； k k 貼現率（資金成本或企業要求的報酬率）；貼現率（資金成本或企業要求的報酬率）； n n 項目預計使用年限；項目預計使用年限； C C 初始投資額；初始投資額；整理ppt28凈現值的計算過程

14、第一步：計算每年的營業凈現金流量。第二步：計算未來報酬的總現值。 又可分為三步： 將每年的營業凈現金流量折算成現值 將終結現金流量折算成現值 計算未來報酬的總現值第三步：計算凈現值。 凈現值 = 未來報酬的總現值 - 初始投資整理ppt29凈現值法的決策規則 凈現值法的決策規則是，在只有一個備選方案的采納與否決策中，凈現值為正者則采納，凈現值為負者不采納。在有多個備選方案互斥選擇決策中，應選用凈現值是正值中的最大者。整理ppt30 兩個方案的凈現值均大于零，都是可取的。但甲方案的凈現值大于乙方案，故應采用甲方案。例：根據前例大華公司資料，假設資金成本為10%， 分別計算甲乙兩個方案的凈現值，并

15、比較兩個 方案的優劣。甲方案甲方案NPVNPV32003200（P/A,10%,5P/A,10%,5）-10000-10000 =3200 =3200* *3.791-10000=21313.791-10000=2131元元乙方案乙方案NPVNPV38003800（P/F,10%,1P/F,10%,1） +3560 +3560* *(P/F,10%,2)+3320(P/F,10%,2)+3320* *(P/F,10%,3)(P/F,10%,3) +3080 +3080* *(P/F,10%,4)+7849(P/F,10%,4)+7849* *(P/F,10%,5)(P/F,10%,5) -15

16、000=861 -15000=861元元整理ppt31 凈現值法的優缺點 凈現值法的優點是：凈現值法考慮了貨幣的時間價值，能夠反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。 凈現值法的缺點是：凈現值法并不能提示各個投資方案本身可能達到的實際報酬率是多少。整理ppt32（4）內部報酬率（IRR） 內部報酬率又稱內含報酬率是使投資項目的凈現值等于零的貼現率。 內部報酬率實現上反映了投資項目的真實報酬，目前越來越多的企業使用該項指標對投資項目進行評價。內部報酬率的計算公式為：0 0C Cr)r)(1(1NCFNCFr)r)(1(1NCFNCFr)r)(1(1NCFNCFn nn n2 22 21 11

17、 10 0C Cr r) )( (1 1N NC CF F即即n n1 1t tt tt t式中 NCFNCFt t 第第t t年的現金流量；年的現金流量； r r 內部報酬率；內部報酬率； n n 項目預計使用年限；項目預計使用年限； C C 初始投資額；初始投資額；整理ppt33內部報酬率的計算過程u如果每年的NCF相等，則按下列步驟計算： 第一步：計算年金現值系數 第二步：查年金現值系數表，在相同的期限內，找出與上述年金現值系數相鄰近的較大和較小的兩個貼現率。 第三步：根據上述兩個鄰近的貼現率和已求得年金現值系數，采用插值法計算出該投資方案的內部報酬率。u如果每年的NCF不相等，則需要按

18、下列步驟計算： 第一步：先預估一個貼現率，并按此貼現率計算凈現值。 第二步：根據上述兩個鄰近的貼現率再來用插值法， 計算出方案的實際內部報酬率。整理ppt34 內部報酬率法的決策規則內部報酬率法的決策規則 采用內部報酬率法的決策規則是，在只有一采用內部報酬率法的決策規則是，在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內部報酬率大于或等于企業的資本成本或必要內部報酬率大于或等于企業的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。在有多個備選報酬率就采納；反之，則拒絕。在有多個備選方案互斥選擇決策中，選用內部報酬率超過資方案互斥選擇決策中，選用內部報酬率超過

19、資本成本或必要報酬率最多的投資項目。本成本或必要報酬率最多的投資項目。整理ppt35例：根據前例大華公司資料，計算甲乙兩個方案 的內部報酬率。甲方案的內部報酬率甲方案的內部報酬率=18%+0.03%=18.03%=18%+0.03%=18.03%乙方案的內部報酬率乙方案的內部報酬率=12%+0.16%=11.995%=12%+0.16%=11.995% 從以上計算兩個方案的內部報酬率可以看出從以上計算兩個方案的內部報酬率可以看出, ,甲方案的內部報酬率較高甲方案的內部報酬率較高, ,故甲方案效益比乙方案好。故甲方案效益比乙方案好。 內部報酬率法的優缺點內部報酬率法的優缺點 內部報酬率法考慮了資

20、金的時間價值，反映了投資項目內部報酬率法考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念也易于理解。但這種方法的計算過的真實報酬率，概念也易于理解。但這種方法的計算過程比較復雜。特別是每年程比較復雜。特別是每年NCFNCF不相等的投資項目，一般不相等的投資項目，一般要以過多次測算才能算出。要以過多次測算才能算出。整理ppt36（5）獲利指數（PI） 獲利指數又稱現值指數是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。 獲利指數的計算公式為：/ /C Ci i) )( (1 1N NC CF Fi i) )( (1 1N NC CF Fi i) )( (1 1N NC CF Fn nn

21、n2 22 21 11 1PI0 0C Ci i) )( (1 1N NC CF Fn n1 1t tt tt t/初始投資額未來報酬的總現值即PI式中 PI PI 獲利指數；獲利指數； NCF NCFt t 第第t t年的現金流量；年的現金流量； i i 貼現率（資金成本或企業要求的報酬率）；貼現率（資金成本或企業要求的報酬率）； n n 項目預計使用年限；項目預計使用年限； C C 初始投資額；初始投資額；整理ppt37獲利指數的計算過程 第一步：計算未來報酬的總現值。這與計算凈現值所采用的方法相同。 第二步：計算獲利指數，即根據未來的報酬總現值和初始投資額之比計算獲利指數。獲利指數法的決

22、策規則 在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數大于或等于1，則采納，否則就拒絕。在有多個方案的互斥選擇決策中，應采用獲利指數超過1最多的投資項目。整理ppt38 甲方案的獲利指數 PI12131/10000=1.21 乙方案的獲利指數 PI15861/15000=1.06 甲、乙兩個方案的獲利指數都大于1，故兩個方案都可進行投資，但因甲方案的獲利指數更大，故應采用甲方案。例：根據前例大華公司資料，計算甲乙兩個方案的獲利指數 。整理ppt39 獲利指數法的優缺點 獲利指數法的優點是考慮了資金的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈虧程度，由于獲利指數是用相對數來表示，所以，有利于在原始投資額

23、不同的投資方案之間進行對比。 獲利指數法的缺點是：獲利指數這一概念不便于理解。整理ppt406.按風險調整貼現率法用資本資產定價模型來調整貼現率 總資產風險不可分散風險可分散風險)RR(RKFmjFj K Kj j 項目項目j j按風險調整的貼現率或項目的必要報酬率；按風險調整的貼現率或項目的必要報酬率； R RF F 無風險貼現率；無風險貼現率； j j 項目項目j j的不可分散風險的的不可分散風險的系數系數 ； R Rm m 所有項目平均的貼現率或必要報酬率；所有項目平均的貼現率或必要報酬率；整理ppt41 用風險報酬率模型來調整貼現率用風險報酬率模型來調整貼現率 按投資項目的風險等級來調

24、整貼現率按投資項目的風險等級來調整貼現率iiFjVbRK K Kj j 項目項目j j按風險調整的貼現率；按風險調整的貼現率； R RF F 無風險貼現率；無風險貼現率； bi i 項目項目i i的風險報酬系數的風險報酬系數 ； V Vi i 項目項目i i的預期標準離差率；的預期標準離差率；整理ppt427.按風險調整現金流量法確定當量法 確定當量法就是把不確定的各年現金流量的數量,按照一定的約當系數折算為大約相當于確定的現金流量的數量,然后,利用無風險貼現率來評價風險投資項目的決策分析方法。期期望望現現金金流流量量肯肯定定的的現現金金流流量量約約當當系系數數 約當系數是肯定的現金流量對與之

25、相當的、不肯定的期望現金流量的比值，通常用d來表示。整理ppt43概率法t,km0ttPVIFNCFNPV 概率法是指通過發生概率來調整各期的現金流量，并計算投資項目的年期望現金流量和期望凈現值，進而對風險投資做出評價的一種方法。n1itititPNCFNCF3.投資決策中的選擇權 在項目實施過程中公司可以做出一些改變，而這些改變會影響項目以后的現金流量和壽命期。這種因情況的變化而對以前決策做出相應更改的選擇權被稱為實際選擇權或管理選擇權。選選擇擇權權的的價價值值N NP PV V投投資資項項目目的的價價值值整理ppt44 第三節 對外長期投資 一、對外投資的目的一、對外投資的目的優化資源配置

26、，提高資產利用效率優化資源配置，提高資產利用效率優化投資組合，降低經營風險優化投資組合，降低經營風險穩定與客戶的關系，擴大市場占有率穩定與客戶的關系，擴大市場占有率提高資產的流動性，增強企業的償債能力提高資產的流動性，增強企業的償債能力整理ppt45二、對外投資的特點對外投資的對象多樣化，決策程序比較復雜對外投資的對象多樣化，決策程序比較復雜對外投資的收益與風險差別較大對外投資的收益與風險差別較大對外投資的變現能力差別較大對外投資的變現能力差別較大對外投資回收的時間和方式差別較大對外投資回收的時間和方式差別較大整理ppt46三、對外投資的原則效益性原則安全性原則流動性原則整體性原則整理ppt4

27、7四、對外投資的種類1.證券的種類債券 政府債券 金融債券 貼現金融債券股票 藍籌股股票 成長性股票 周期性股票 防守性股票 投機性股票投資基金 契約型投資基金與公司型投資基金 封閉式投資基金與開放式投資基金 股權式投資基金與證券投資基金 固定式投資基金與管理式投資基金整理ppt482.證券投資的目的證券投資的目的短期證券投資的目的 作為現金的替代品。 出于投機的目的。 滿足企業未來的財務需求。長期證券投資的目的 為了獲取較高的投資收益 為了對被投資企業取得控制權整理ppt493.證券投資的程序和交易方式證券投資的程序和交易方式證券交易的一般程序選擇合適的投資對象。確定合適的證券買賣價格。委托

28、買賣并發出委托投資暗示。進行證券交割和清算。辦理證券過戶。整理ppt50證券交易方式股票現貨交易股票期貨交易股票指數期貨交易股票期權交易 買進期權（看漲期權） 賣出期權（看跌期權）整理ppt514.債券投資債券估價nn1tt) r1 (M) r1 (IP如果債券是分期付息、到期一次還本的債券如果債券是到期一次還本付息債券n)r1(MInP式中 P債券價值； I年利息額； M債券票面值； r市場利率； n計息期數； t第t次；整理ppt52例 某公司準備購買吉化公司發行的公司債券，該債券票面面值為1000元，每年計息一次，票面利率為8%，期限為3年，到期一次還本付息。已知具有相同風險的其他有價證

29、券的利率為10%。要求計算該債券的價值。假設該公司準備在債券發行日購買。由題知：M=1000元 I=10008%=80元 r=10% n=3 則該公司債券價值為 949.96(元)949.96(元)10%)10%)(1(11000100010%)10%)(1(18080P P3 33 31 1t tt t整理ppt53債券市場價格的影響因素 宏觀經濟因素 經濟增長與經濟周期 通貨膨脹 利率水平 經濟政策因素 貨幣金融政策 財政政策 產業政策 公司財務狀況因素 期限因素整理ppt54債券市場價格的影響因素 傳統證券的投資風險 違約風險 利率風險 流動性風險 通貨膨脹風險 匯率風險 帶有附加條款的

30、債券的投資風險 提前贖回條款 償還基金條款 提前售回條款 轉換條款整理ppt55債券投資收益%100SNSSPR00n附息債券投資收益率單利計息的附息債券投資收益率。計算公式為：復利計息的附息債券投資收益率。計算公式為：1S) i1 (PSRn0n1t1tn式中 R債券的年投資收益率；Sn債券到期時的償還金額 或到期前出售的價款；S0債券投資時購買債券的金額；P債券年利息額；N債券持有期限（以年為單位）；i債券利息的再投資收益率， 一般可用市場利率；整理ppt56例：某企業于1995年6月1日購入面額為1000元的附息債券100張，票面利率為年利率10%，以發行價格每張1020元買入，到期日為199