1、汪素素金屬品種研究員ws存心病難醫 鋼材再陷盤整摘 要目前鋼材外圍環境復雜化，多空層面交替，爭奪激烈，其一，鋼材需求低迷，終端行業開工率低，建材庫存高居不下，利空鋼材，成為鋼材當前一個心病；其二，成本因素上漲可期，市場炒作熱絡，鋼企相繼上調出廠鋼價，現貨價走升，鋼材借力上走。因此，筆者認為，短期內鋼材或將保持區間振蕩格局，難有顯著變化，實質回暖或等到3月后期，中長期走勢方面，不得不關注市場一個去庫存化過程以及鐵礦長協結果，隨著年后各基建項目，房地產方面逐漸開工，庫存高壓得以緩解，鐵礦長協價高漲將大力推動未來鋼材上走，建議中長期保持多頭思路。目前，螺紋主力1005合約

2、開始向1010合約移倉，成交遞減，對當前主力走勢不利，可依附前期60，180日均線位置，建立短空。庫存心病難醫 鋼材再陷盤整一、期貨市場行情回顧 鋼市繼1月7日大跌,由于銀監局清查江浙一帶鋼企行業信貸一案, 2月2日, 螺紋再次大跌, 當日，期鋼下跌3.17%，螺紋突破重點支撐位4250，一路下行至4050附近獲得支撐,收復2日損失地,之后受壓于30,60日均線，呈現橫盤整理格局。本月度螺紋開盤于4317元/噸，跌幅近達2%，收報4214元/噸，所有交易合約均縮量減倉。 圖1：上海期貨交易所螺紋鋼指數走勢圖 數據來源：文華財經二、 影響因素分析2.1行業要聞回顧u 2月24日，中國存款類金融機

3、構人民幣存款準備金率將正式上調至16.5%,這是繼2010年1月18日后第二次上調國內存款準備金率，此次將凍結資金約3000億元。u 世界鋼鐵協會2月22日發布數據顯示，1月全球粗鋼產出較09年同期增加25.5%至1.09億噸。數據顯示，中國1月粗鋼產出年增18.2%至4,870萬噸。美國1月粗鋼產出年增48.8%至610萬噸。巴西1月粗鋼產出年增66.6%至270萬噸。該協會并稱，全球粗鋼產能利用率在2010年1月時為72.9%，高于2009年12月時的71.9%，同比提高了11.6個百分點。u 中國國務院(State Council)周三稱，中國將堅決控制水泥和鋼鐵等行業的產能總量，建立鋼

4、鐵行業碳排放考核指標體系，以削減過剩產能，推動更加環保、更可持續的經濟增長。u 據新華社2月24日報道，寶鋼集團與江蘇沙鋼集團23日簽訂戰略協同合作意向協議，標志著國內最大的國有鋼鐵企業與最大的民營鋼鐵企業正式啟動戰略合作。2.2現貨市場2.2.1國際鋼鐵市場穩中待漲 本月度國際鋼材市場第一周大幅上漲，后期小幅回落，保持穩定，連續三周持穩162.5點。北美，歐洲及亞洲鋼材消費步伐放緩，市場相對較為堅挺，扁平材指數及長材指數相對上月而言，穩中帶漲，維持155.3，176.9點。表1：CRU鋼鐵指數：日期全球鋼鐵指數扁平材指數長材指數北美指數歐洲指數亞洲指數2010/02/26162.50 155

5、.30 176.90 160.20 136.60 178.10 2010/02/19162.50 155.30 176.90 160.20 136.60 178.10 2010/02/12162.50 155.30 176.90 160.20 136.60 178.10 2010/02/05166.40 161.10 176.90 159.10 143.10 183.50 數據來源: CRU2.2.2國內建材市場價格穩中略升截止2月26日，國內現貨市場鋼材價格穩中有升，但市場交投清淡，北京螺紋二級報價3780元/噸，月上調60元/噸，上海螺紋四級報價3940元，上調20元/噸，廣州螺紋四級則報

6、價4070元/噸，上調50元/噸。相對期市的起起落落，現貨市場相對較為平穩。由于后市預期鋼材成本上漲熱絡，自寶鋼上調3月鋼材出廠價，國內中小鋼企相繼上調了鋼材出產價，一路推動鋼材現貨價格飆升。圖2-1：京滬穗螺線價格圖 數據來源：中聯鋼2.3一月鋼材月進出口量小幅遞減，鋼價上漲動力減弱 據海關總署統計，1月份鋼材月度進口量為135萬噸，較上月下跌9%，但同比增加55%；月度出口為289萬噸，較上月下跌13%，同比增加51%，主要由于2009年中國經濟發展甚好，基本建設項目持續進行，房地產行業以及汽車行業大步前行，及國內鋼材用量大大擴大，但2010年建材淡季以來，房屋以及基建開工率極低，國內外濟

7、鋼材需求大大減少，鋼價持續上漲動力減弱。 圖2-2：鋼材月度進出口量 數據來源：海關總署2.4 鋼材月產量穩定增長，庫存持續攀升，對鋼價構壓 據統計，2009年中國全年生產鋼材69244萬噸， 表觀消費量遠不及產量增速，為46708.00 萬噸。而春節期間，鋼廠停銷不停產，保持穩定產量增長，2月份數據雖然未有統計，但1分份粗鋼產量已經突破60000萬噸，個人認為，鋼材產量或有所上升。權威行業評估人員指出，2010年世界表觀鋼材消費量預測數值為10.99億噸，2015年為14.14億噸，2018年為15.68億噸，預計鋼材將進入低速增長階段。 圖2-3：我國鋼材月度產量圖 數據來源：國際統計局

8、從全國十大重點城市建材庫存整體來看，本月末全國螺紋鋼庫存達467.44萬噸，比上周上升23.54萬噸，較上月上升124.75萬噸。 而從地方市場庫存量來看，截止月末，上海螺紋鋼庫存達到72.88萬噸，線材庫存13.34萬噸，較廣州北京庫存增幅大。 圖2-4：中國主要城市螺紋鋼庫存周變化 數據來源：歐浦鋼材2.5 1月份鐵礦石進口價繼續上升，與鐵礦長協價上漲相呼應2009年中國鐵礦石進口量創下歷史最高，但進入建材淡季，原料需求較為低迷，1月份進口量達4662萬噸，較上月進口下降了1554萬噸， 進口降幅近25%，但相比上年同期上升42%。1月份國內鐵礦石產量雖未有統計，但根據1月國內粗鋼產量大漲

9、，不難看出，對鐵礦石的需求或逐漸走出淡季。 圖2-5：鐵礦石月度進口量及國內產量走勢圖 數據來源：海關總署，國家統計局長假漫漫，鋼廠停止采購鐵礦石，港口庫存有所堆積，截止2月26日，中國鐵礦石港口庫存量已突破6800萬噸，為6880萬噸，但較上月減量58萬噸，維持在較穩定水平。 圖2-6：鐵礦石港口庫存走勢圖數據來源：聯合金屬至于鐵礦石價格方面，經過春節長假穩定生產的消耗，鋼廠鐵礦石庫存消耗大量，節后出現增購鐵礦石現象，再者鐵礦石長協仍在繼續，中方被動，鐵礦價格上漲40%概率偏大，兩方面推高鐵礦價格。近期進口礦報價繼續上行，品味為63.5%印度粉礦北侖港報價960元/噸至1038元/噸，一再推

10、高鋼材成本，而國內礦報價方面，山東淄博礦報價維持穩定在936元/噸。 圖2-7：進口礦及內礦價格走勢圖 數據來源：聯合金屬2.6 房地產開發阻力重重，汽車銷售再創新高 進入2月份以來，央行著力收緊信貸，房地產融資再遭打壓，地產行業發展不容樂觀。再者，市場預測建材下鄉政策或可拉動未來3%-5%的建材需求，但目前并沒有實質進一步的實施，建材需求低迷，市場難于去庫存化。 圖2-8：房地產開發綜合指數走勢以及商品房銷售面積累計 數據來源：國家統計局汽車行業在2009年發展甚為理想，產量逐月刷新高點，截止1月，汽車月度產量近達161.47萬輛，再創高水平，保證了鋼材部分需求，對鋼價構成支撐。圖2-9：汽

11、車月度產量累計走勢圖 數據來源：汽車工業協會統計2.7 多空持倉同減，多頭勢力退減，空頭勢力增強從整個月度來看，一月份的前十公司多空持倉雙雙增持，但空頭增幅大于多頭，遠期空頭占據優勢， 截止2月26日，多頭持倉為172708手，空頭持倉為300406手。 圖2-10：多空實力對比指數圖 數據來源：中天期貨研究所 本月度螺紋鋼品種投機指數自2月2日江浙一帶鋼企受打壓事件后有所滑落，在投機指數0.5至1值內波動前行，月中再次上揚，因鋼價有所反彈，而線材市場人氣一向冷清，品種投機指數始終維持在0至0.5 較低水平內。圖2-11：螺紋鋼品種投機指數圖 數據來源：中天期貨研究所2.8 技術面 圖2-13

12、：螺紋鋼主力1005合約走勢與KDJ, MACD指標走勢圖 數據來源：文華財經由盤面來看，螺紋2月份前期小幅反彈，但節后第一個交易日高開失利，受壓60日均線，當日拉長陰線，再劃分水嶺，螺紋后期步入橫盤盤整格局。KDJ指標方面顯示，快慢線纏繞上走20后方，后期KD值在50分線開始交集，有下穿之意，預示價格或再次回落。而MACD方面，負值DIF以及DEA緊逼前行，DIF上突DEA已有一段時日，并無相交跡象，相對KDJ指標具備一定滯后性，結合基本面來看，鋼材依舊弱勢。三、后市展望及操作建議綜上所述，目前鋼材外圍環境復雜化，多空層面交替，爭奪激烈，其一，鋼材需求低迷，終端行業開工率低，建材庫存高居不下，利空鋼材，成為鋼材當前一個心??；其二，成本因素上漲可期，市場炒作熱絡，鋼企相繼上調出廠鋼價，現貨價走升，鋼材借力上走。因此，筆者認為，短期內鋼材或將保持區間振蕩格局，難有顯著變化，實質回暖或等到3月后期，中長期走勢方面，不得不關注市場一個去庫存化過程以及鐵礦長協結果，隨著年后各基建項目，房地產方面逐漸開工，庫存高壓得以緩解，鐵礦長協價高漲將大力推動未來鋼材上走，建議中長期保持多頭思路。目前，螺紋主力1005合約開始向1010合約移倉，成交遞減，對當前主力走勢不利，可依附前期60，180日均線位置，建立短多。中天期貨（汪素素）2010年3月5日重要聲明本報告中的信