1、第二章第二章 財務報表分析原理財務報表分析原理 財務分析內涵財務分析內涵 財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據，財務分析是以會計核算和報表資料及其他相關資料為依據，采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過采用一系列專門的分析技術和方法，對企業等經濟組織過去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動的償債能力、去和現在有關籌資活動、投資活動、經營活動的償債能力、盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價，為企業的投盈利能力和營運能力狀況等進行分析與評價，為企業的投資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解資者、債權人、經營者及其他關心企業的組織或個人了解企業過去、評價企業

2、現狀、預測企業未來，做出正確決策企業過去、評價企業現狀、預測企業未來，做出正確決策提供準確的信息或依據的經濟應用學科。提供準確的信息或依據的經濟應用學科。 第一節第一節 財務報表分析的目標財務報表分析的目標投資者投資者債權人債權人經營者經營者其他其他目的是投資決策分析的核心是股票（企業）的價值及其影響因素重點：盈利能力，同時還包括其他財務能力和相關信息 經營者受所有者雇傭，承擔受托經營責任關注所有與經營管理有關的信息，包括盈利、經營、償債，發展等能力。 貸出資金的目的: 關注的核心問題，長、短期債權人關注內容有差異借助于指標，但注意其局限性 包括工商、稅務、證監會等行政管理、監督部門和企業有業

3、務往來的單位企業職工等所有與企業有利益關注系1.財務分析的主體財務分析的主體2.2.財務分析目標財務分析目標由于信息的不對稱，外部分析主體一般首先要進行信由于信息的不對稱，外部分析主體一般首先要進行信息甄別，因為分析是為了更好的決策，各自核心利益息甄別，因為分析是為了更好的決策，各自核心利益不同，分析目的不盡相同。不同，分析目的不盡相同。投資者投資者角度角度債權人債權人角度角度企業經企業經營者營者其他分其他分析主體析主體u有無粉飾有無粉飾u受托責任履行情受托責任履行情況況u兌現獎懲兌現獎懲u償債能力償債能力u收益狀況與收益狀況與u風險程度風險程度u受托責任履行情受托責任履行情況況u盈利原因和過

4、程盈利原因和過程：資產結構、資本：資產結構、資本結構、營運效益與結構、營運效益與效效 率、風險因素率、風險因素、支付能力、償債、支付能力、償債能力等能力等u 企業的信企業的信用狀況用狀況（商業信（商業信用、財務用、財務信用）信用）u 對國家各對國家各項政策的項政策的執行情況執行情況3.3.財務報表分析的作用財務報表分析的作用財務報表分析財務報表分析的作用的作用評價過去業績評價過去業績反映現反映現狀狀預測未預測未來來 財務報表反映過去的業績 通過分析肯定成績，發現問題，并進一步剖析問題存在的原因 會計電算化解決了信息滯后問題，可以實時監控企業的財務狀況、經營狀況和盈利水平，可以使企業及時發現并解

5、決問題，達到預定經營目標 進行財務分析是為決策服務的，所以財務分析的最終目的是預測未來企業的前景、價值以及隱含的風險第二節第二節 財務分析的程序財務分析的程序1. 哈佛哈佛分析框架分析框架會計分析會計分析評估會計政策評估會計政策評估會計估計評估會計估計戰略分析戰略分析行業分析行業分析競爭戰略分析競爭戰略分析前景分析前景分析綜合分析綜合分析業績評價業績評價財務預測財務預測價值評估價值評估財務分析財務分析盈利能力盈利能力營運能力營運能力償債能力償債能力發展能力發展能力一、財務報表分析的基本程序一、財務報表分析的基本程序2、哈佛分析框架的邏輯思路、哈佛分析框架的邏輯思路了解所分析企了解所分析企業的行

6、業和企業的行業和企業定位業定位甄別財務報表甄別財務報表數據的真實性數據的真實性分析財務活動分析財務活動的效果、效率的效果、效率判斷企業未來判斷企業未來的盈利和發展的盈利和發展前景前景二、戰略分析二、戰略分析競爭戰略分析競爭戰略分析 根據行業分析結果，選擇正確的競策略，使企業保持持久的競爭優勢和盈利水平。行業分析行業分析通過對所處行業的定性分析，了解行業特點、發展潛力及經營風險。戰略分析戰略分析行業分析行業分析行業獲利能力分析行業獲利能力分析行業生命周期分析行業生命周期分析行業特征分析行業特征分析 行業分析的重要內容行業分析的重要內容l行業特征是行業在某行業特征是行業在某一時期的基本屬性，反一時

7、期的基本屬性，反映了該行業的基本狀況映了該行業的基本狀況和發展趨勢。和發展趨勢。l主要有：行業的競爭主要有：行業的競爭特征，需求特征，技術特征，需求特征，技術特征，增長特征，盈利特征，增長特征，盈利特征特征5個方面。個方面。l投入期投入期l成長期成長期l發展期發展期l衰退期衰退期l 反映的是行業賺取利潤反映的是行業賺取利潤的能力的能力l分析目的：獲得收益的分析目的：獲得收益的穩定性和成長性穩定性和成長性l不同行業的盈利能力存不同行業的盈利能力存在差異在差異【案例案例2-1，2-2】lPorter五因素分析五因素分析為了了解企業的背景信息，就需要行業分析。目的是通過分析，為了了解企業的背景信息，

8、就需要行業分析。目的是通過分析，了解行業的盈利盈利能力，判斷行業前景。了解行業的盈利盈利能力，判斷行業前景。 PorterPorter五因素分析五因素分析現有企業現有企業間的競爭間的競爭新進入企新進入企業的威脅業的威脅替代品的替代品的威脅威脅客戶的客戶的議價能力議價能力供貨商的供貨商的議價能力議價能力行業行業競爭力競爭力1.供貨量2.價格敏感性3.替代的難易程度1.購買量2.價格敏感性3.替代的難易程度1.對市場發展的預期2.產品的可替代性3.是否存在過剩的生 產能力4.固定成本與變動成 本的關系1.規模效應2.先行者優勢3.分銷渠道4.法律壁壘1. 被替代的可能性一個行業或企業的獲利能力通常

9、由一個行業或企業的獲利能力通常由 凈資產回報率凈資產回報率(ROE) 來度量來度量行業的平均獲利能力是判斷一個企行業的平均獲利能力是判斷一個企 業獲利能力的出發點業獲利能力的出發點競爭戰略分析競爭戰略分析競爭戰略分析的競爭戰略分析的關鍵是根據行業關鍵是根據行業分析的結果來判分析的結果來判斷企業選擇競爭斷企業選擇競爭戰略的合理性戰略的合理性競爭戰略的種類競爭戰略的種類產品差異化戰略產品差異化戰略對差異化的顧客，采用差異化的產品服務外觀設計廣告推廣來滿足他們的需求企業盈利能力不僅與企業所處的行業有關，還與企業選擇的競企業盈利能力不僅與企業所處的行業有關，還與企業選擇的競爭戰略有關。爭戰略有關。成本

10、優勢戰略成本優勢戰略價格彈性比較大的產品，采用規模經濟投資低成本設計控制管理費用還需要考慮：企業的組織結構是否與選擇的競爭戰略相適應，還需要考慮：企業的組織結構是否與選擇的競爭戰略相適應，企業的競爭優勢是否可持續等問題企業的競爭優勢是否可持續等問題競爭戰略分析方法：競爭戰略分析方法：SWOT,PESTSWOT,PEST優勢優勢strengthsstrengths弱點弱點weaknessesweaknesses機會機會opportunitiesopportunities威脅威脅whreatswhreats優勢優勢SS列出優勢列出優勢弱點弱點WW列出弱點列出弱點機會機會OO列出機會列出機會SOSO

11、戰略戰略發揮優勢，利用機會發揮優勢，利用機會WOWO戰略戰略利用機會，克服弱點利用機會，克服弱點威脅威脅TT列出威脅列出威脅STST戰略戰略利用優勢，回避威脅利用優勢，回避威脅WTWT戰略戰略克服弱點，回避威脅克服弱點，回避威脅SWOT分析法分析法小結小結 財務管理目標財務管理目標股東價值最大化股東價值最大化股東價值反映在股權的價值中股東價值反映在股權的價值中股權估值的核心是股權估值的核心是ROE-COEROE-COE ROE (Return of Equity)ROE (Return of Equity) COE (Cost of Euity)COE (Cost of Euity)ROERO

12、E分析獨立出來成為財務報表分析的核心分析獨立出來成為財務報表分析的核心COECOE是目前財務管理研究的核心內容是目前財務管理研究的核心內容閱讀會計報表閱讀會計報表評估會計政策和會計估計評估會計政策和會計估計分析財務報表變動分析財務報表變動調整財務報表數據調整財務報表數據首先閱讀審計報告；閱讀會計報表，對企業的財務狀況、經營成果、現金流量有個大致了解；閱讀會計報表附注。了解企業所采用的會計政策及會計估計；有無變更，若有，變更原因及其影響數；分析變更原因的合理性。運用會計分析法，尋找顯著變動；結合會計報表附注及行業、外圍經濟形勢，分析變動的合理性；鎖定異常變動通過以上分析，剔除錯弊影響額、不實數據

13、；剔除一過性項目影響額。三、會計分析三、會計分析支支出出收益性收益性支出支出資本性資本性支出支出利潤表利潤表資產負債表資產負債表成本成本費用費用損失損失存貨存貨固定資產固定資產無形資產無形資產折舊折舊攤銷攤銷銷售或攤銷銷售或攤銷收益期在一年或一個經收益期在一年或一個經營周期之內的支出營周期之內的支出收益期超過一年或一收益期超過一年或一個經營周期的支出個經營周期的支出案例案例 閱讀財務報告及相關分析信息閱讀財務報告及相關分析信息（1 1）閱讀資產負債表。）閱讀資產負債表。 閱讀資產負債表，了解公司資產規模增減情況。結閱讀資產負債表，了解公司資產規模增減情況。結合宏觀環境，初步判斷其合理性。合宏觀

14、環境，初步判斷其合理性。 案例：美的案例：美的20092009年資產負債表。年資產負債表。 美的美的20092009年總資產年總資產316.58316.58億元，億元，2008 2008 年總資產年總資產233.84233.84億元，增長億元，增長 35.38% 35.38%。 問題：問題：20082008年金融危機爆發，整個國民經濟受到波年金融危機爆發，整個國民經濟受到波及，該公司為何逆勢上揚？公司資產規模擴張原因？及，該公司為何逆勢上揚？公司資產規模擴張原因？利潤增長型？并購型？負債增長型？有待進一步分利潤增長型？并購型？負債增長型？有待進一步分析及表外信息解疑。析及表外信息解疑。 （2

15、2）閱讀利潤表）閱讀利潤表閱讀利潤表，知盈虧，以及盈虧的關鍵環節，閱讀利潤表，知盈虧，以及盈虧的關鍵環節，一般從后往前逆著閱讀分析，了解公司盈虧的一般從后往前逆著閱讀分析，了解公司盈虧的主要原因及環節；也可利用結構本身提供的前主要原因及環節；也可利用結構本身提供的前后后2 2年信息，初步斷定利潤的發展趨勢。年信息，初步斷定利潤的發展趨勢。從美的電器從美的電器20092009年的利潤表看，其利潤主要來年的利潤表看，其利潤主要來源于主營業務利潤，而且對比源于主營業務利潤，而且對比20082008年的利潤表年的利潤表數據，美的電器利潤來源是比較穩定的。數據，美的電器利潤來源是比較穩定的。 （3 3）

16、閱讀現金流量表）閱讀現金流量表關注現金流量表中經營現金流量凈額并可與利潤表中關注現金流量表中經營現金流量凈額并可與利潤表中的營業利潤相比較，初步判斷企業的盈利質量；投資的營業利潤相比較，初步判斷企業的盈利質量；投資活動產生的現金凈流量正？負？以判斷企業的發展策活動產生的現金凈流量正？負？以判斷企業的發展策略及所處階段；籌資活動產生的現金凈流量是否與投略及所處階段；籌資活動產生的現金凈流量是否與投資活動相匹配。資活動相匹配。對比經營活動產生的現金流量和營業利潤，分別是對比經營活動產生的現金流量和營業利潤，分別是20.5620.56億元和億元和25.1425.14億元，初步判斷盈利質量不是很高；億

17、元，初步判斷盈利質量不是很高；投資活動產生的現金凈流量是負的投資活動產生的現金凈流量是負的11.1311.13億元，企業應億元，企業應該處于擴張階段；籌資活動產生的現金流量為該處于擴張階段；籌資活動產生的現金流量為7.447.44億億元，缺口元，缺口3.963.96億元，是經營活動產生的現金流量予以億元，是經營活動產生的現金流量予以補充的。補充的。四、財務分析四、財務分析財務分析的主要內容財務分析的主要內容財務分析的基本方法財務分析的基本方法 盈利能力分析盈利能力分析 營運能力分析營運能力分析償債能力分析償債能力分析財務報表分析的重頭戲財務報表分析的重頭戲發展能力分析發展能力分析財務分析的重點

18、是用于決策，所財務分析的重點是用于決策，所以前景分析尤為重要以前景分析尤為重要 會計分析為財務分析提供分析基礎 財務分析從4個方面對企業的財務能力進行分析 只見樹木不見森林，有必要進行綜合分析 根據綜合分析結果，結合行業水平、外圍環境，進行業績評價 對受托經濟責任進行評價，兌現獎懲 為未來經營決策提供依據 基于各種合理假設，根據預設條件和各種可能影響未來經營活動、投資活動、籌資活動等的重要事項，做出恰當的預測結果。 通過編制預計會計報表來實現。 將企業的預測結果，通過價值估算方法，得出對企業價值的估計。 方法有收益折現法、加和法、市場法。 收益通常采用現金流量、EVA等綜合分析綜合分析業績評價

19、業績評價財務預測財務預測價值評估價值評估五、前景分析五、前景分析第三節第三節 財務報表分析方法財務報表分析方法水平分水平分析法析法比率分析比率分析法法3趨勢分趨勢分析法析法垂直分垂直分析法析法綜合分析綜合分析法法因素分析因素分析法法會計分會計分析法析法財務分財務分析法析法提供分析基礎一、水平分析法一、水平分析法概念概念分析指分析指標標比較指比較指標標應用應用即將分析期實際即將分析期實際數據與特定時期數據與特定時期的該數據相比較的該數據相比較，從數量上確定，從數量上確定其差異及變化。其差異及變化。變動額變動額變動率變動率與計劃（預算）與計劃（預算）數據相比數據相比與前期指標相比與前期指標相比與同

20、行業先進水與同行業先進水平或平均水平比平或平均水平比較廣，是會計分較廣，是會計分析的基本方法。析的基本方法。可用于趨勢分析可用于趨勢分析。如會計報表金。如會計報表金額的趨勢分析、額的趨勢分析、會計報表構成比會計報表構成比率的趨勢分析率的趨勢分析。水平分析的結果常常采用折線圖或條形圖（柱形圖）表示二、垂直分析法二、垂直分析法 含義含義步驟步驟分析目的分析目的n垂直分析法是通過計算報表各項目占總體的比重或結構，反垂直分析法是通過計算報表各項目占總體的比重或結構，反映報表中的項目與總體關系情況及其變動情況。映報表中的項目與總體關系情況及其變動情況。如果說水平分析是為了鎖定中異常變動項目的話，垂直分析

21、的目的就如果說水平分析是為了鎖定中異常變動項目的話，垂直分析的目的就是鎖定重要項目，企業在日常工作中，抓好重點項目，是其成功的保障是鎖定重要項目，企業在日常工作中，抓好重點項目，是其成功的保障 選定總體選定總體 計算比重計算比重 分析各項目的重要性分析各項目的重要性 與前期該比重相比，研究其變動情況與前期該比重相比，研究其變動情況。垂直分析結果往往用扇形圖或餅形圖表示三、趨勢分析法三、趨勢分析法趨勢分析法是根據企業連續幾年或幾期趨勢分析法是根據企業連續幾年或幾期的分析資料，運用指數或完成率計算，的分析資料，運用指數或完成率計算，確定分析各項目變動情況和趨勢的一種確定分析各項目變動情況和趨勢的一

22、種分析方法。分析方法。n確定基期數和指數種類：定基確定基期數和指數種類：定基or環環比？比？n計算指數計算指數n分析指數的合理性分析指數的合理性n趨勢預測趨勢預測Image Info www.wizdata.co.kr - Note to customers : This image has been licensed to be used within this PowerPoint template only. You may not extract the image for any other use. 含義含義步驟步驟趨勢分析結果經常用折線圖表達第三節第三節 比率分析與因素分析比率分

23、析與因素分析一、比率分析法一、比率分析法（一）比率分析法的定義（一）比率分析法的定義 比率分析法是將影響財務狀況的兩個相關因素聯系起來，計比率分析法是將影響財務狀況的兩個相關因素聯系起來，計算比率，反映它們之間的關系，借以評價企業財務狀況和經營算比率，反映它們之間的關系，借以評價企業財務狀況和經營業績的一種財務分析方法業績的一種財務分析方法。（二）表現形式（二）表現形式 百分比百分比如資產負債率如資產負債率60%60% 比值比值如：流動比率如：流動比率2 2：1 1 分數分數如：流動比率如：流動比率1/21/2（三）比率分析指標（三）比率分析指標: : 盈利能力指標盈利能力指標 償債能力指標償

24、債能力指標 營運能力指標營運能力指標 發展能力指標發展能力指標 短期償債能力指標短期償債能力指標長期償債能力指標長期償債能力指標盈利能力指標盈利能力指標銷售利潤率銷售利潤率凈資產收益率凈資產收益率資產利潤率資產利潤率盈利能力分析盈利能力分析銷售營業利潤率主營業務利潤率實收資本收益率資本保值率主營業務凈收入稅后利潤資產總額稅后利潤所有者權益稅后利潤主營業務收入營業利潤期初所有者權益期末所有者權益實收資本稅后利潤主營業務收入其他業務利潤營業利潤凈資產收益率33.6權益乘數總資產利潤率總資產周轉率銷售利潤率所有者權益資產總額主營業務收入稅后利潤流動資產固定資產主營業務成本銷售費用財務與管理費用主營業

25、務稅金及附加貨幣資金應收賬款有價證券存貨所得稅營業外收支凈額投資收益其他業務利潤總成本主營業務收入短期償債能力指標短期償債能力指標流動比率流動比率速動比率速動比率現金比率現金比率短期償債能力分析短期償債能力分析流動負債流動資產流動負債流動資產存貨流動負債速動資產流動負債現金短期投資長期償債能力指標長期償債能力指標資產負債率資產負債率產權比率產權比率有形凈值債務率有形凈值債務率已獲利息倍數已獲利息倍數資產總額負債總額利息費用稅前利潤利息費用利息費用息稅前利潤所有者權益無形資產負債所有者權益負債長期償債能力分析長期償債能力分析營運能力指標營運能力指標流動資產周轉次數流動資產周轉次數固定資產周轉率固

26、定資產周轉率總資產周轉次數總資產周轉次數應收賬款平均余額賒銷凈額平均存貨成本主營業務總成本流動資產平均余額主營業務收入固定資產凈值主營業務收入資產平均總額主營業務收入應收賬款周轉天數存貨周轉天數營運能力分析營運能力分析應收賬款周轉次數應收賬款周轉次數存貨周轉次數存貨周轉次數營業周期營業周期發展能力指標發展能力指標 總資產增長率總資產增長率 主營業務收入增長率主營業務收入增長率 利潤增長率利潤增長率 資本保值增值率資本保值增值率比率分析評價標準比率分析評價標準指標計算好，需要評價。指標計算好，需要評價。源于經驗源于經驗橫向比較橫向比較 沒有細分 有時并不科學 應結合行業特征和企業的具體情況科學設

27、置 應注意資產規模的不同應注意企業間會計政策會計估計的不同縱向比較縱向比較 和自身比較反映企業的發展趨勢在行業中的處境、地位無法體現經驗標準經驗標準歷史標準歷史標準行業標準行業標準 比率分析的局限性1.比率的變動可能僅僅被解釋為兩個相關因素之間的變動；2.很難綜合反映比率與計算它的會計報表的聯系3.比率給人們不保險的最終印象4.比率不能給人們會計報表關系的綜合觀點*比率分析法的局限比率分析法的局限依據財務指標與其影響因素依據財務指標與其影響因素之間的關系，按一定的程序之間的關系，按一定的程序和方法，確定其各自對分析和方法，確定其各自對分析指標差異影響程度的一種技指標差異影響程度的一種技術分析方

28、法。術分析方法。定義定義分類分類步驟（步驟（2種種方法略有方法略有區別）區別）應注意應注意事項事項 因素分析的相關性因素分析的相關性 分析前提的假定性分析前提的假定性 因素替代的順序性因素替代的順序性 順序替代的連環性順序替代的連環性連環替代法連環替代法差額計算法差額計算法 后講五、因素分析法五、因素分析法綜合各個因素的影響額之和，應等于分綜合各個因素的影響額之和，應等于分析對象析對象連環替代法的步驟連環替代法的步驟確定經濟指標對比差異，即確定分析對象確定經濟指標對比差異，即確定分析對象根據影響指標的各因素的關系，建立分析根據影響指標的各因素的關系，建立分析模型模型以基期經濟模型為計算基礎，按

29、順序逐次以基期經濟模型為計算基礎，按順序逐次替換各因素替換各因素計算替換后的結果與前一次計算結果的差計算替換后的結果與前一次計算結果的差分別計算各因素變動對經濟指標的影響額分別計算各因素變動對經濟指標的影響額 【例】【例】中成股份關鍵指標中成股份關鍵指標項目項目2003200320042004差異差異營業收入（萬元）營業收入（萬元） 58,422.41 58,422.41 79,707.85 79,707.85 21,285.44 21,285.44 平均總資產（萬元）平均總資產（萬元） 105,034.72 105,034.72 206,860.35 206,860.35 101,825.6

30、3 101,825.63 平均流動資產（萬元）平均流動資產（萬元） 87,345.17 87,345.17 133,989.48 133,989.48 46,644.31 46,644.31 總資產周轉次數總資產周轉次數 0.5562 0.5562 0.3853 0.3853 -0.1709 -0.1709 流動資產周轉次數流動資產周轉次數 0.6689 0.6689 0.5949 0.5949 -0.08 -0.08 流動資產占總資產比重流動資產占總資產比重% % 83.16 83.16 64.77 64.77 -18.39 -18.39 1.1.確定分析對象確定分析對象總資產周轉次數差異總資產周轉次數差異:0.3853-0.5562=-0.1709:0.3853-0.5562=-0.17092.2.因素分解因素分解總資產周轉率總資產周轉率= =流動資產周轉率流動資產占總資產比率流動資產周轉率流動資產占總資產比率3.3.連環替代連環替代流動資產周轉速度替代：流