1、基準(zhǔn)收益率的計(jì)算在按時(shí)價(jià)計(jì)算工程支出和收入的情況下，基準(zhǔn)收益率的計(jì)算公式可歸納如 下：ic = (l+i)(l+i2)(l+i3)-l式中：ic為基準(zhǔn)收益率；i為年資金費(fèi)用率與時(shí)機(jī)本錢之高者；i2為年風(fēng)險(xiǎn) 貼現(xiàn)率；i3為年通貨膨脹率。在il、i2、i3都為小數(shù)的情況下，上述公式可簡(jiǎn)化為：ic = ii + i? + i3在按不變價(jià)格計(jì)算工程支出和收入的情況下，不用考慮通貨膨脹率，那么： ic = (1 + ii)(1 + 12) 1由上可知，基準(zhǔn)收益率是由多種因素決定的，是隨上述諸因素的變化而變化 的，基準(zhǔn)收益率確實(shí)定具有一定的難度。但基準(zhǔn)收益率的大小那么是采用凈現(xiàn)值 法的關(guān)鍵，它決定了工程的

2、取舍。因此，作為投資者來(lái)講應(yīng)慎重確定基準(zhǔn)收益率 的大小。工程財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率(Ic)是工程財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的基準(zhǔn)判據(jù)，也是工程 在財(cái)務(wù)上是否可行的最低要求，還是用作計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。因此，財(cái)務(wù) 基準(zhǔn)收益確定的是否合理，對(duì)決策工程在財(cái)務(wù)上是否可行至關(guān)重要。如把該值確 定過(guò)高,就有可能把一些本來(lái)在財(cái)務(wù)上合理的工程以財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)不可行而拒之；反 過(guò)來(lái)如果把該值確定過(guò)低，乂有可能把一些財(cái)務(wù)上不具備生存能力的工程放行， 造成投資的損失和浪費(fèi)。對(duì)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)立的原那么規(guī)定：如果有行業(yè)發(fā)布的本行業(yè)基準(zhǔn)收益 率，即以其作為工程的基準(zhǔn)收益率；如果沒(méi)有行業(yè)規(guī)定，那么曲工程評(píng)價(jià)人員設(shè) 定。設(shè)定方法：一是參考本

3、行業(yè)一定時(shí)期的平均收益水平并考慮工程的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 確定；二是按工程占用的資金本錢加一定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定。推薦確定原那么如下：1對(duì)于以國(guó)家投入為主，以滿足整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)開(kāi)展需求，社會(huì)效益十分顯著 的大型能源交通、根底設(shè)施、社會(huì)公益工程，可以僅考慮工程的融資本錢，把工 程的融資本錢作為丄程的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率確實(shí)定依據(jù)。對(duì)于以上不以國(guó)家投入為 主，而其它形式投資的公益工程那么應(yīng)在融資本錢加一定的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)確定，建議 風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)取1至2個(gè)百分點(diǎn)。2. 對(duì)于為市場(chǎng)提供產(chǎn)品的一般工程，在確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率時(shí)，三個(gè)因素都 要包括。風(fēng)險(xiǎn)因素和最低期望值用白分點(diǎn)表示，建議：風(fēng)險(xiǎn)因素取1至2個(gè)白分 點(diǎn)，最低效益期望值取2至5

4、個(gè)口分點(diǎn)。3. 對(duì)于技術(shù)含量高，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力強(qiáng)的高科技產(chǎn)品工程在一般產(chǎn)品工程根底 上要提高效益期望值，取5至10個(gè)白分點(diǎn)。4. 對(duì)于特殊工程應(yīng)視具體工程情況研究確定中國(guó)局部行業(yè)建立工程全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值表國(guó)家開(kāi)展和改革委員會(huì)、建立部2006年7月3日發(fā)布類號(hào)行業(yè)參數(shù)值類號(hào)行業(yè)參數(shù)值1-農(nóng)業(yè)67化工新型材料12. 00%11種植業(yè)6. 00%68專用化學(xué)品制造（含精細(xì)化工）13. 00%12畜牧業(yè)7. 00%7-信息產(chǎn)業(yè)13漁業(yè)7. 00%71固定通信5. 00%14農(nóng)副食品加工（包括飼料）8. 00%72移動(dòng)通信10. 00%2-林業(yè)73郵政通信3. 00%21林產(chǎn)加工11.00%

5、8-電力22森林工業(yè)12. 00%81-電源工程23林紙林化12. 00%811火力發(fā)電8. 00%24營(yíng)造林8. 00%812天然氣發(fā)電9. 00%3-建材813核能發(fā)電7. 00%31水泥制造業(yè)11.00%814風(fēng)力發(fā)電5. 00%32玻璃制造業(yè)13. 00%815垃圾發(fā)電5. 00%4-仃油816英他能源發(fā)電（潮汐、地?zé)岬龋?. 00%41陸上油田開(kāi)采13. 00%81-熱電站8. 00%41陸上氣田開(kāi)采12. 00%818抽水蓄能電站8. 00%43國(guó)家原油存儲(chǔ)設(shè)施8. 00%82-電網(wǎng)工程44長(zhǎng)距離輸油管道12. 00%821送電工程7. 00%45長(zhǎng)距離輸氣管道12. 00%822

6、聯(lián)網(wǎng)工程7. 00%5-石化823城網(wǎng)工程7. 00%51原油加工及石油制品制造12. 00%824農(nóng)網(wǎng)工程6. 00%52初級(jí)形態(tài)的塑料及合成樹(shù)脂制造13. 00%825區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程7. 00%53合成纖維單（聚合）體制造14. 00%9-水利54乙烯聯(lián)合裝置12. 00%91水庫(kù)發(fā)電工程7. 00%55纖維素纖維原料及纖維制造14. 00%92調(diào)水、供水工程4. 00%6-化工10-鐵路61氯堿及氯化物制造11.00%101鐵路網(wǎng)既有線改造6. 00%62無(wú)機(jī)化學(xué)原料制造10. 00%102鐵路網(wǎng)新線建立3. 00%63有機(jī)化學(xué)原料及中間體制造11.00%11-民航64化肥9. 00

7、%111大中型干線）機(jī)場(chǎng)建立5. 00%65農(nóng)藥12. 00%112小型（支線）機(jī)場(chǎng)建立1.00%66橡膠制品制造12. 00%中國(guó)局部行業(yè)建立工程資本金稅后財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值表國(guó)家開(kāi)展和改革委員會(huì)、建立部2006年7月3日發(fā)布類號(hào)行業(yè)參數(shù)值類號(hào)行業(yè)參數(shù)值1-農(nóng)業(yè)67化工新型材料13. 00%11種植業(yè)6. 00%68專用化學(xué)品制造含精細(xì)化工）15. 00%12畜牧業(yè)9. 00%7-信息產(chǎn)業(yè)13漁業(yè)8. 00%71固定通信5. 00%14農(nóng)副食品加工8. 00%72移動(dòng)通信12. 00%2-林業(yè)73郵政通信3. 00%21林產(chǎn)加工11.00%8-電力22森林工業(yè)13. 00%81-電源工程23

8、林紙林化12. 00%811火力發(fā)電10. 00%24營(yíng)造林9. 00%812天然氣發(fā)電12. 00%3-建材813核能發(fā)電9. 00%31水泥制造業(yè)12. 00%814風(fēng)力發(fā)電8. 00%32玻璃制造業(yè)14. 00%815垃圾發(fā)電8. 00%4-右油816其他能源發(fā)電（潮汐、地?zé)岬龋?. 00%41陸上油田開(kāi)采15. 00%817熱電站10. 00%41陸上氣田開(kāi)采15. 00%S1S抽水蓄能電站10. 00%43國(guó)家原油存儲(chǔ)設(shè)施8. 00%S2-電網(wǎng)工程44長(zhǎng)距離輸油管道13. 00%S21送電工程9. 00%45長(zhǎng)距離輸氣管道13. 00%S22聯(lián)網(wǎng)工程10. 00%0-仃化S23城網(wǎng)工

9、程10. 00%51原油加工及石油制品制造13. 00%S21農(nóng)網(wǎng)工程9. 00%52初級(jí)形態(tài)的塑料及合成樹(shù)脂制造15. 00%825區(qū)內(nèi)或省內(nèi)電網(wǎng)工程9. 00%53合成纖維單（聚合1體制造16. 00%9-水利54乙烯聯(lián)合裝置15. 00%91水庫(kù)發(fā)電工程10. 00%55纖維素纖維原料及纖維制造16. 00%92調(diào)水、供水工程6. 00%6-化工10-鐵路61氯堿及氯化物制造13. 00%101鐵路網(wǎng)既有線改造6. 00%62無(wú)機(jī)化學(xué)原料制造11.00%102鐵路網(wǎng)新線建立3. 00%63有機(jī)化學(xué)原料及中間體制造12. 00%11-民航64化肥9. 00%111大中型（干線）機(jī)場(chǎng)建立4.

10、 00%65農(nóng)藥14. 00%112小型支線）機(jī)場(chǎng)建立66橡膠制品制造12. 00%城市根底設(shè)施工程全部投資稅前財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率建立部2021年9月發(fā)布類號(hào)行業(yè)參數(shù)值1供水工程6%2污水處理工程5%3供熱工程5%4燃?xì)夤こ?%5天然氣工程8%6液化石油氣工程8%類號(hào)行業(yè)參數(shù)值7垃圾燃燒工程5%8垃圾填埋工程4%9垃圾堆肥工程4%10垃圾綜合處理工程4%11軌道交通工程3%12財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率設(shè)定評(píng)估中的折現(xiàn)率按照下式選取：折現(xiàn)率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率(1) 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的上下，主要受平均利潤(rùn)率、資金供求 關(guān)系和政府調(diào)節(jié)的影響。一般來(lái)說(shuō)，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以參考政府發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó) 債的

11、利率或同期銀行存款利率確定。本次評(píng)估中，以五年期銀行存款利率為基準(zhǔn)， 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率定為3. 6%。(2) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)論是投資還是經(jīng)營(yíng)，都面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)越高，要求補(bǔ)償?shù)慕痤~ 也就越大，經(jīng)濟(jì)學(xué)中把得到的補(bǔ)償相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資額的比例稱之為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般采用累加法估算，即把面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的要求加 以量化并予以累加，其公式為：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是針對(duì)特定的行業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，主 要與經(jīng)營(yíng)工程所在行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)育程度、行業(yè)景氣度、行業(yè)市場(chǎng)特點(diǎn)、國(guó)家產(chǎn)業(yè) 政策調(diào)整等因素有關(guān)。本次綜合利用工程同時(shí)設(shè)訃競(jìng)

12、爭(zhēng)性工程和非競(jìng)爭(zhēng)性工程。 本次評(píng)估中，綜合行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取值2. 4%。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致收益發(fā)生變動(dòng)的可 能性，本工程影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括自然氣候條件、市場(chǎng)需求變動(dòng)、工程經(jīng)營(yíng) 本錢變動(dòng)、經(jīng)營(yíng)單位調(diào)整與應(yīng)對(duì)價(jià)格變動(dòng)的能力等。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)在工程對(duì) 經(jīng)濟(jì)周期的敬感性，市場(chǎng)需求與價(jià)格的變異性，工程的競(jìng)爭(zhēng)能力和開(kāi)拓能力，經(jīng) 營(yíng)狀況或環(huán)境變化的變動(dòng)性越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也越大。經(jīng)綜合考慮，本評(píng)估工程經(jīng) 營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取2. 5%。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指全部資本中債務(wù)資本比率變化帶來(lái)收益減少 以及山此引發(fā)的債務(wù)歸還危機(jī)的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要與企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中 資金周

13、轉(zhuǎn)、資金調(diào)度及企業(yè)外部融資能力等因素有關(guān)。考慮到本評(píng)估工程外部融 資額度較大，同時(shí)不可抗力和不可預(yù)測(cè)事件的可能出現(xiàn)，企業(yè)及工程經(jīng)營(yíng)存在財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)綜合考慮后，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率取1. 5%。綜上分析，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6. 4%,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和為10%。同時(shí)山于工程收益預(yù)測(cè)中未考慮通貨膨脹的因素，因而折現(xiàn)率中也不考慮通貨膨脹 率。貼現(xiàn)率確實(shí)定一般來(lái)說(shuō)，貼現(xiàn)率大于或等于基準(zhǔn)收益率。如一個(gè)工程，可以國(guó)債利率作為 基準(zhǔn)收益率，加上一定的風(fēng)險(xiǎn)率貼現(xiàn)率。其套算公式為：貼現(xiàn)率=貼現(xiàn)利息/票據(jù)面額X100%貼現(xiàn)率與實(shí)際利率的換算貼現(xiàn)率=利率/ （1 +利率X時(shí)期）貼現(xiàn)率與年利率日期：2021-07-0

14、1許多人常有短期的資金需求，最常用的方式是跟朋友或客戶調(diào)現(xiàn)金，專業(yè)術(shù) 語(yǔ)稱貼現(xiàn)。例如：James目前有30萬(wàn)元的資金缺口，預(yù)計(jì)這筆錢40天後可 以進(jìn)來(lái)，所以開(kāi)了一張30萬(wàn)元的支票，跟同行的朋友貼現(xiàn)。可是這位朋友要求 先扣9,000元利息，也就是30萬(wàn)元的3%, James可以實(shí)拿291,000元。貼現(xiàn)和 銀行貸款最大不同是：利息先扣！這樣的條件相當(dāng)於用多少的年利率去跟銀行借錢呢？我們希望知道等值年 利率，是因?yàn)檫@樣可以跟銀行貸款來(lái)比較，尤其現(xiàn)在銀行的理財(cái)型房貸，借幾天 就算幾天的利息。銀行貸款是以年利率來(lái)計(jì)算的，所以必須將貼現(xiàn)率換算成年利 率，才可相互比較呀。這40天的貼現(xiàn)率（Rt） = 9000/300000 = 3%,相當(dāng)於年化貼現(xiàn)率（Rd） =3%