1、畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）開 題 報(bào) 告題 目 我國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的實(shí)證分析 專 業(yè) 金融學(xué) 班 級(jí) 學(xué) 生 指導(dǎo)教師 2011 年一、 畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)課題來源、類型 課題來源：論文所選課題是經(jīng)由指導(dǎo)老師推薦，本人自己選擇，并征得老師同意后確定的。 課題類型：本論文屬于應(yīng)用研究型，主要采用定性、定量相結(jié)合的方法就對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)是否存在財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行分析，并就我國(guó)股票市場(chǎng)如何更好的發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)提出政策建議。 二、選題的目的及意義 選擇本題主要目的在于：1. 培養(yǎng)學(xué)生查閱文獻(xiàn)、搜索資料、整理數(shù)據(jù)和篩選信息的能力；2. 培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考、 運(yùn)用理論分析實(shí)際問題的能力；3. 培養(yǎng)學(xué)生實(shí)地調(diào)研、實(shí)證分析和解決問

2、題的能力；4. 培養(yǎng)學(xué)生對(duì)實(shí)際問題進(jìn)行定性和定量分析相結(jié)合的能力。5. 培養(yǎng)學(xué)生撰寫研究論文的能力。意義：理論上講，新的階段和新的數(shù)據(jù)下的分析可以完善我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)的研究。現(xiàn)實(shí)上講：能使宏觀經(jīng)濟(jì)模型更加精確，能更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)央行貨幣政策的效果，還有利于股市本身的定位發(fā)展以及政府對(duì)股市的調(diào)控。更重要的是股市的財(cái)富效應(yīng)將帶來中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的契機(jī)，由投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。近年在中國(guó)長(zhǎng)期依賴于投資和出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式 ,受到國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的沖擊情況下。擴(kuò)大內(nèi)需、增強(qiáng)消費(fèi)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又一重要的戰(zhàn)略選擇。多年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)基本上依靠投資和出口來拉動(dòng)，這樣的增長(zhǎng)方式在新

3、的歷史條件下已難以為繼。在面臨金融危機(jī)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻，我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)既要有實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的舉措，更要增添全新的現(xiàn)代金融與資本市場(chǎng)管理的智慧，因此研究股票市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的聯(lián)動(dòng)，具有前所未有的重要性。研究股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的財(cái)富效應(yīng)，能夠幫助我們制定更加有效的宏觀調(diào)控政策。三、 本課題在國(guó)內(nèi)外的研究狀況及發(fā)展趨勢(shì)20世紀(jì)末以來，隨著紐約股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期興盛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和居民消費(fèi)水平長(zhǎng)期處于高漲狀態(tài)，經(jīng)濟(jì)界首次提出股票市場(chǎng)存在財(cái)富效應(yīng)，也就是說股票市場(chǎng)的興盛可以促進(jìn)個(gè)人財(cái)富的擴(kuò)大，并進(jìn)而提高社會(huì)消費(fèi)水平。Hall(1978)用美國(guó)的城鎮(zhèn)居民可支配收入、消費(fèi)的滯后值、財(cái)富等變量

4、預(yù)測(cè)消費(fèi),結(jié)果表明只有股票價(jià)格能可靠的預(yù)測(cè)未來消費(fèi),從而證實(shí)了股票財(cái)富的財(cái)富效應(yīng)。Romer(1990)分析了美國(guó)股票市場(chǎng)1929-1932年的數(shù)據(jù)，研究其如何影響消費(fèi)，從中得出了消費(fèi)者信心理論。Zandi(1999) 通過對(duì)大量的關(guān)于消費(fèi)者消費(fèi)增長(zhǎng)的樣本數(shù)據(jù)的分析，認(rèn)為投資者會(huì)從暫時(shí)性收入產(chǎn)生持久性收入的預(yù)期，從而刺激了消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。并且得出了與Romer同樣的結(jié)論，證券市場(chǎng)的發(fā)展增強(qiáng)了消費(fèi)者的信心，并且基于市場(chǎng)的示范作用，財(cái)富效應(yīng)對(duì)不擁有股票的家庭也可能產(chǎn)生影響。斯蒂格利茨(1997)通過對(duì)1987年美國(guó)的股票市場(chǎng)崩潰進(jìn)行實(shí)證研究，指出其并未導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)的急劇下降。Laurence

5、 Boone和PeteRichardson（1998）用誤差修正模型研究七國(guó)集團(tuán)1974- 1998 年季度指標(biāo)，認(rèn)為美國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)有顯著影響，財(cái)富的邊際消費(fèi)傾向MPC 為4%- 7%,其余國(guó)家特別是歐洲大陸國(guó)家股票市場(chǎng)也存在類似結(jié)果。Ludvigson、steindel 等(1999)采用永久收入假設(shè)，對(duì)1953-1997年美國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行分析，將43年分為3個(gè)區(qū)間，發(fā)現(xiàn)股票財(cái)富與社會(huì)總消費(fèi)之間存在正相關(guān)關(guān)系，整個(gè)時(shí)期的股票市場(chǎng)財(cái)富邊際消費(fèi)系數(shù)為0.04。他們發(fā)現(xiàn)各個(gè)分時(shí)期的股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)不同。其中1976-1985年，股票市場(chǎng)財(cái)富的邊際消費(fèi)系數(shù)為0.106，而1986年之后

6、的這段時(shí)期，其邊際消費(fèi)系數(shù)只有0.021。雖然并不顯著，但股票市場(chǎng)的不斷發(fā)展確實(shí)為消費(fèi)者的支出提供了支持。計(jì)量結(jié)果同時(shí)也顯示，股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)相當(dāng)不穩(wěn)定，而且這種不穩(wěn)定很難消除。Otoo（1999）通過分析美國(guó)密歇根州居民調(diào)查數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)的增值和居民消費(fèi)支出的增加之間具有較強(qiáng)的同步關(guān)系，但是股價(jià)變化與消費(fèi)支出之間的關(guān)聯(lián)性不隨投資者股票持有量的變化而變化。他認(rèn)為產(chǎn)生這種情況的原因并不是因?yàn)楣善眱r(jià)格上漲增加了居民的即期財(cái)富，而是因?yàn)榫用駥⒐善眱r(jià)格的不斷升高看作是未來經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和潛在的勞動(dòng)收入增長(zhǎng)的預(yù)兆。據(jù)Poterba(2000)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)20世紀(jì)90年代美國(guó)家庭凈財(cái)富的增加, 60%以上是由于

7、家庭股票資產(chǎn)的價(jià)值上升。GreenSPan(2001)也從官方角度肯定了股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，宣稱“由于股市上漲產(chǎn)生的財(cái)富效應(yīng)，造成美國(guó)消費(fèi)者支出更多”，推動(dòng)了90年代的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)的研究表明居民財(cái)富每增加一美元，將影響后期消費(fèi)永久性的增加3-5美分 (EdwardM.Gramlich，2002)，這筆額外的開支，每年對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)l個(gè)百分點(diǎn)。Rache等人根據(jù)美國(guó)歷史數(shù)據(jù)估算得出, 1998年美國(guó)有41%的家庭持有股票, 股票價(jià)格上漲后,1美元財(cái)富增加會(huì)導(dǎo)致3到7美分的消費(fèi)支出增加,這筆支出可使年GDP增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn);相反如果股票價(jià)格下跌20%,每季度全國(guó)將減少480億

8、美元的消費(fèi),相應(yīng)地GDP要下降0.6%。另外,一個(gè)更明顯的規(guī)律是,股民在耐用消費(fèi)品方面的消費(fèi)開支變化大約滯后于股市變化半年時(shí)間。KarenE.Dynan和 DeanM.(2001) 以1983一1999年IbJ的季度數(shù)據(jù)為樣本研究了美國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格對(duì)于消費(fèi)的影響，研究表明，股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)傳導(dǎo)機(jī)制有直接傳導(dǎo)和間接傳導(dǎo)兩種。Mehra(2001)利用美國(guó)1959-2000年季度數(shù)據(jù)，用協(xié)整和誤差修正模型方法來證明財(cái)富的種類影響財(cái)富效應(yīng)的大小，并提出股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的影響存在時(shí)滯。消費(fèi)和股價(jià)在短期內(nèi)作用關(guān)系為負(fù)，但在長(zhǎng)期內(nèi)二者的作用關(guān)系明顯為正。Bertaut(2002)分析了美國(guó)以外國(guó)家股價(jià)

9、波動(dòng)對(duì)消費(fèi)的影響，發(fā)現(xiàn)20世紀(jì)90年代股價(jià)的上漲對(duì)其他工業(yè)國(guó)家居民的消費(fèi)同樣有影響。英國(guó)、加拿大的財(cái)富效應(yīng)的大小與美國(guó)差不多。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)日本的財(cái)富效應(yīng)雖然在統(tǒng)計(jì)上是顯著的，高盛日本經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊(duì)對(duì)日本財(cái)富效應(yīng)的估測(cè)顯示, 股市財(cái)富變化對(duì)居民消費(fèi)的影響與美國(guó)相類似。但由于日本居民財(cái)富在平衡表上的變化不大，財(cái)富效應(yīng)在解釋居民消費(fèi)增長(zhǎng)時(shí)的證據(jù)不足。對(duì)于歐洲大陸而言，證券在居民的金融資產(chǎn)中的地位不是很重要（一些較小的歐洲大陸國(guó)家除外）。Tan和Voss(2003)利用澳大利亞的股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng),發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)比房地產(chǎn)市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)顯著。并且Tan利用1988

10、-1999年微觀數(shù)據(jù)分析了澳大利亞居民的消費(fèi)行為,認(rèn)為資本財(cái)富每增加1美元幾乎必然增加約4美分的非耐用品支出。Funke( 2004) 采用1985- 2000年的年度數(shù)據(jù), 對(duì)亞洲、拉美和非洲共16 個(gè)新興經(jīng)濟(jì)體的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證研究, 發(fā)現(xiàn)在這些國(guó)家股市財(cái)富效應(yīng)雖然小但統(tǒng)計(jì)上較為顯著。每個(gè)國(guó)家股票市場(chǎng)的特質(zhì)不同股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)也存在一定的差異，新興國(guó)家的股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)雖然較為顯著但系數(shù)較小，股價(jià)每上漲(下跌)10%，3年后會(huì)導(dǎo)致個(gè)人消費(fèi)增加(減少)0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.4個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)滬深股票市場(chǎng)起步比較晚，因此，我國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的研究也相對(duì)比較晚。盡管如此，國(guó)內(nèi)學(xué)者近年來對(duì)中國(guó)股市

11、財(cái)富效應(yīng)的研究也取得了相當(dāng)?shù)倪M(jìn)展。但是對(duì)于中國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)是否存在，他們的觀點(diǎn)也不盡相同。最早進(jìn)行財(cái)富和消費(fèi)關(guān)系研究的是臧旭恒（1995），他在研究1995年以前的消費(fèi)函數(shù)時(shí)，分析了金融資產(chǎn)（主要是儲(chǔ)蓄和現(xiàn)金）對(duì)消費(fèi)的影響，得出的結(jié)論是:農(nóng)民、城鎮(zhèn)居民資產(chǎn)的短期邊際消費(fèi)傾向MPC分別為0.015和0.039。趙維(1998)認(rèn)為在現(xiàn)代社會(huì)中，隨著股票在家庭及企業(yè)財(cái)富中所占的比重日益提高，股票市場(chǎng)不僅僅是經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，同時(shí)也將對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生重要影響。孫伯銀（1999）認(rèn)為中國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)只是一種幻覺。他主要從三個(gè)方面分析中國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)：（1）中國(guó)股市制度不規(guī)范且規(guī)模小，財(cái)富效應(yīng)受限

12、。（2）股市對(duì)財(cái)富總量的影響較小，財(cái)富效應(yīng)有限。他認(rèn)為，如果股市不能保持持續(xù)平穩(wěn)的發(fā)展，波動(dòng)較大，則他對(duì)所有投資者財(cái)富的影響將更多的表現(xiàn)為財(cái)富在各個(gè)投資者之間的重新分配。賀菊煌(2000)就1996 以前年度的金融資產(chǎn)對(duì)消費(fèi)的影響進(jìn)行了理論和實(shí)證分析，結(jié)果表明，我國(guó)全體居民資產(chǎn)消費(fèi)傾向很小，為0.0506；原因可能為我國(guó)股市規(guī)模偏小、投資者分布面窄、投機(jī)性強(qiáng)和居民對(duì)未來預(yù)期的不確定等。東方證券以及梁宇峰和馮玉明(2000)同樣也對(duì)1999年股票市場(chǎng)的“5.19”行情后各種不同的投資者進(jìn)行了問卷調(diào)查，發(fā)現(xiàn)1999 年的 5. 19 上漲行情帶來的財(cái)富效應(yīng)在一定程度上刺激了即期消費(fèi)需求, 并增強(qiáng)了

13、投資者的信心、改善了投資者的預(yù)期。李振明(2001)采用1980年至1994年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了中國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)，表明中國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)是存在的，但增加的消費(fèi)支出中，股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的貢獻(xiàn)不足3%。這一結(jié)果從消費(fèi)函數(shù)的角度證實(shí)了我國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)是極其微弱的。中國(guó)人民銀行研究局課題組( 2002) 對(duì)深滬股指、股票市值、同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額及工業(yè)增加值進(jìn)行分析得出, 滬深兩市股票指數(shù)與社會(huì)消費(fèi)品總額負(fù)相關(guān), 表明了部分貨幣并沒有進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。余明桂、夏新平和汪宜霞等(2003)的研究表明，我國(guó)股票市場(chǎng)還不具備財(cái)富效應(yīng)，影響居民消費(fèi)的主要因素仍然是可支配收入和消費(fèi)習(xí)慣。不過，我國(guó)

14、股票市場(chǎng)已經(jīng)存在一定的投資效應(yīng)，但這種影響還比較小。由于目前我國(guó)股票市場(chǎng)對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用非常有限，所以企圖通過刺激股市來擴(kuò)大需求是不現(xiàn)實(shí)的。李學(xué)峰和徐輝(2003)運(yùn)用1999年第一季度至2002年第三季度間的季度數(shù)據(jù)對(duì)股指變動(dòng)率和居民消費(fèi)變動(dòng)率進(jìn)行相關(guān)分析,發(fā)現(xiàn)股指的變動(dòng)與居民消費(fèi)變動(dòng)的相關(guān)關(guān)系極其微弱, 可以忽略不計(jì)。余明博士加大時(shí)間跨度，對(duì)1992 年至2002 年我國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行回歸分析，得出的結(jié)論同樣是我國(guó)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)并不顯著, 對(duì)社會(huì)消費(fèi)品零售總額的貢獻(xiàn)作用僅為0.0349。駱柞炎(2004)以1992-2002年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為樣本，對(duì)中國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行理論和實(shí)

15、證分析，研究結(jié)果表明，中國(guó)股票市場(chǎng)存在微弱的財(cái)富效應(yīng)，應(yīng)對(duì)消費(fèi)的影響占總消費(fèi)變動(dòng)的平均比例僅為0.84%.郭峰、冉茂盛、胡媛媛（2005）用Engle-Granger 兩步法協(xié)整分析和誤差修正模型，對(duì)19952003 年的季度數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析，指出無論從長(zhǎng)期還是短期來看，中國(guó)股市都存在微弱的財(cái)富效應(yīng)，股票市場(chǎng)的不完善制約了財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮。段軍山(2005)運(yùn)用1990至2003年間的季度數(shù)據(jù)對(duì)股票市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了檢驗(yàn),發(fā)現(xiàn)1990至1996年期間以及1996至2003年期間股市財(cái)富效應(yīng)均不顯著。由于2005年之后我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)行了全流通改革，同時(shí)2005年底結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)5年的熊市行情，所以

16、他認(rèn)為2005年之后我國(guó)的股市財(cái)富效應(yīng)應(yīng)該有所顯現(xiàn)。在最近幾年的研究中，許多學(xué)者都認(rèn)為我國(guó)股市的財(cái)富效應(yīng)在慢慢凸顯。李偉舵( 2007) 利用居民消費(fèi)、居民儲(chǔ)蓄、股票指數(shù)、居民可支配收入、國(guó)民生產(chǎn)總值等指標(biāo), 通過對(duì)數(shù)轉(zhuǎn)換的方式, 也驗(yàn)證了我國(guó)財(cái)富效應(yīng)的存在, 同時(shí)還指出了直接財(cái)富效應(yīng)與間接財(cái)富效應(yīng)的存在。曲麗清、汪紅麗(2007) 采用2005 年6 月2006年12 月的數(shù)據(jù)，即股市從繁榮走向蕭條和蕭條到繁榮的一個(gè)完整股市波動(dòng)周期進(jìn)行研究。結(jié)果表明股市財(cái)富效應(yīng)有前者負(fù)向轉(zhuǎn)為后者的正向, 2005年6月后股票價(jià)格上漲顯著地刺激居民消費(fèi)需求,這一時(shí)期股市對(duì)消費(fèi)的影響程度得到了提高。胡小芳、汪曉

17、銀( 2008) 以1992-2006 年的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為樣本, 通過上證綜合指數(shù)、深圳綜合指數(shù)、城鎮(zhèn)居民家庭當(dāng)年人均消費(fèi)支出以及城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入等變量構(gòu)建回歸方程, 驗(yàn)證了我國(guó)股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的存在。張一璠（2009）的研究表明，股改后，我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)在消費(fèi)支出和雜項(xiàng)商品及服務(wù)支出方面明顯增強(qiáng)，其結(jié)論是通過拉升股市刺激消費(fèi)、提振經(jīng)濟(jì)的目的可以“部分實(shí)現(xiàn)”。但是，也有的學(xué)者認(rèn)為我國(guó)股市幾乎不存在財(cái)富效應(yīng)，姚玲珍（2007）就認(rèn)為我國(guó)股市的廣度與深度較小，影響其財(cái)富效應(yīng)。另一方面認(rèn)為我國(guó)資本市場(chǎng)的不完善，對(duì)于其財(cái)富效應(yīng)甚至為負(fù)效應(yīng)。劉仁和、黃英娜、鄭愛明（2008） 則通過對(duì)居民消費(fèi)支出

18、的變動(dòng)、居民可支配收入的變動(dòng)以及股價(jià)指數(shù)的變動(dòng)數(shù)據(jù)分階段進(jìn)行回歸分析，發(fā)現(xiàn)無論在牛市時(shí)期還是熊市時(shí)期我國(guó)股票市場(chǎng)均不存在財(cái)富效應(yīng)。周志平、段愛明( 2008) 認(rèn)為股價(jià)變動(dòng)對(duì)消費(fèi)支出的影響比較微弱，在短期內(nèi)甚至有負(fù)向效應(yīng)。張晨曦（2009）通過虛擬變量模型的回歸，得出2005 年6 月之后我國(guó)股市對(duì)消費(fèi)的影響程度得到提高的結(jié)論。實(shí)證研究表明，只有不斷完善和規(guī)范制度，讓更多的人參與股票投資，才能使股市產(chǎn)生明顯的財(cái)富效應(yīng)，這也可能成為解決我國(guó)內(nèi)需不足的一種途徑。四、本課題主要研究?jī)?nèi)容 本課題主要包括個(gè)方面的內(nèi)容： 論文第一部分是前言，主要介紹選題背景和研究意義，文章的整體框架及思路。 論文的第二部分是相關(guān)的理論研究，主要介紹股市財(cái)富效應(yīng)的經(jīng)典理論、國(guó)內(nèi)外的實(shí)證研究成果以及股市財(cái)富效應(yīng)的特征及傳導(dǎo)機(jī)制。 論文的第三部分在分析了我國(guó)股票市場(chǎng)和居民消費(fèi)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上對(duì)股市財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)并得出結(jié)論。采用2005-2010年的月度數(shù)據(jù)，進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。這部分是全文的核心，是探尋原因與制定對(duì)策的基礎(chǔ)。 論文的第四部在分析檢驗(yàn)結(jié)果的基礎(chǔ)上，從市場(chǎng)規(guī)模、投資者結(jié)構(gòu)、企業(yè)和制度法規(guī)等多方面分析制約我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)發(fā)揮的因素，為后面提出政策建議做鋪墊。 論文第五部分是基于前面的分析提出更好的發(fā)揮股市財(cái)富效應(yīng)的具體的政策建議。 五、完成論文的條件和擬采用的