1、編輯課件第五章第五章 資本項目投資管理資本項目投資管理編輯課件資本項目投資管理資本項目投資管理 投資管理的概述 項目投資管理 項目投資決策編輯課件第一節第一節 投資管理概述投資管理概述 投資概念 投資是企業將資金或財物投放于一定的對象，希望在未來獲得收益的行為 投資的意義 1.企業生存和發展的直接動力 2.企業獲取利潤的前提條件 3.企業提高競爭力的重要手段 4.企業控制 風險的重要方法編輯課件第一節第一節 投資的特點 1.投資目的的多樣性 2.投資過程具有長期性 3.投資收益具有不確定性 編輯課件第一節第一節 投資的分類 1.按投資與企業生產經營的關系劃分 2.按投資回收期的長短劃分 3.按

2、投資的方向和范圍劃分 4.按投資的風險程度劃分編輯課件第一節第一節 投資應當考慮的主要因素 1.投資收益 2.投資風險 3.投資彈性 4.企業的投資管理和控制能力 5.籌資能力 6.投資環境編輯課件第一節第一節 投資決策的步驟確定目標獲取信息提出方案編輯課件第一節第一節 投資決策的步驟評估方案決策執行、控制編輯課件第二節項目投資管理第二節項目投資管理 項目投資的概念和特點 一、概念 對企業內部生產經營所需要的各種資產投資，是一種以特定項目為對象與新建項目或更新改造項目有關的長期 投資行為。 一般包括土地的使用權的取得，房屋及機器設備等固定資產的購置。編輯課件第二節第二節 項目投資管理項目投資管

3、理 項目投資的概念和特點 二、項目投資的特點 1.投資數額大 2.影響時間長 3.發生次數少 4.不可逆轉性編輯課件在項目投資決策中，是指投資項目在其計算期內因資本循環而可在項目投資決策中，是指投資項目在其計算期內因資本循環而可能發生或應該發生的各項現金流入量和現金流出量的統稱，它是能發生或應該發生的各項現金流入量和現金流出量的統稱，它是計算項目投資決策評價指標的重要根據和重要信息之一，也稱現計算項目投資決策評價指標的重要根據和重要信息之一，也稱現金流動量。金流動量。 現金流量現金流量一、現金流量的含義一、現金流量的含義（一）概念（二）作用（三）現金流量假設1投資項目的類型假設 2財務可行性分

4、析假設 3全投資假設 4建設期投入全部資金假設5項目投資的經營期與折舊年限一致假設6時點指標假設 7確定性假設編輯課件現金流量現金流量 1.固定資產投資發生在期初（建設期每期期初） 2.墊付流動資金發生在建設期期末 3.收入發生在期末 4.墊付流動資金回收發生在終結期編輯課件現金流量現金流量現金流入量現金流入量現金流出量現金流出量現金凈流量現金凈流量現金流入量現金流出量現金凈流量現金流入量現金流出量現金流量現金流量編輯課件現金流量現金流量 現金流入 營業收入 回收固定資產殘值 回收流動資金 其他現金流入編輯課件現金流量現金流量 現金流出量 建設投資 墊支流動資金 經營成本 各項稅款 其他現金流

5、出量 編輯課件現金流量現金流量 現金凈流量 現金現金凈流量凈流量=年現金年現金流入量流入量-年現金年現金流出量流出量編輯課件現金流量現金流量建設期建設期經營期經營期終結期終結期編輯課件現金流量現金流量流出流出流出流出流入流入流出流出流出流出固定資產固定資產上的投資上的投資購置、建購置、建造、安裝造、安裝流動資產上流動資產上的投資流動的投資流動資產上墊支資產上墊支的資金的資金原始固定原始固定資產變價資產變價收入更新收入更新資產后，資產后，原固定資原固定資產的變現產的變現收入收入原固定資產原固定資產變價清理費變價清理費用用其他費用其他費用員工培訓費、員工培訓費、注冊費注冊費第一階段第一階段 項目建

6、設期項目建設期現金凈流量現金凈流量=-該年投資額該年投資額編輯課件現金流量現金流量1正常營運收正常營運收入入(所有的銷所有的銷售收入售收入)為現為現金收入金收入3所得稅所得稅2付現營業成本付現營業成本或費用、材料或費用、材料費、工資費用、費、工資費用、維修費用維修費用流入流入流出流出流出流出第二階段第二階段 經營期現金流量經營期現金流量編輯課件現金流量現金流量凈現金流量營業收入凈現金流量營業收入-付現成本付現成本-所得稅所得稅凈現金流量稅后凈利潤凈現金流量稅后凈利潤+折舊折舊現金流入來自兩部分，一是利潤造現金流入來自兩部分，一是利潤造成的貨幣增值、另一部分是以貨幣成的貨幣增值、另一部分是以貨幣

7、形式收回的折舊形式收回的折舊編輯課件現金流量現金流量收回墊支的流收回墊支的流動資金動資金固定資產報廢固定資產報廢時的殘值收入時的殘值收入或變價收入或變價收入終結期終結期終結階段固定終結階段固定資產的清理費資產的清理費用用第三階段第三階段 終結期現金流量終結期現金流量流入流入流出流出流入流入編輯課件現金流量現金流量終結終結階段階段的現的現金凈金凈流量流量營運營運末期末期凈現凈現金流金流量量固定固定資產資產殘值殘值收回收回墊支墊支的流的流動資動資金金清清理理費費用用=+-編輯課件 某項目投資總額為150萬，其中固定資產投資110萬，建設期為2年，于建設起點，分兩年平均投入。無形資產投資20萬元，于

8、建設起點投入。流動資金投入，20萬，于投產開始墊付。該項目經營期為10年，固定資產按直線法計提折舊，期滿有10萬元凈殘值；無形資產于投產開始分5年平均攤銷；流動資金在項目終結時一次性收回。預計項目投產后，前5年每年可獲得40萬元的營業收入，并發生38萬的總成本；后5年每年可獲得60萬元的營業收入，發生25萬的變動成本和15萬的付現固定成本。 計算該項目投資在項目計算期內各年的計算該項目投資在項目計算期內各年的現金凈流量現金凈流量編輯課件1.建設期內現金凈流量建設期內現金凈流量第第1年初：年初：-550 000-200 000=-750 000（元）（元）第第2年初：年初：-550 000（元）

9、（元）第第3年初：年初：-200 000（元）（元）2.經營期現金凈流量經營期現金凈流量固定資產年折舊額固定資產年折舊額=(1 100 000-100 000) / 10=100 000 (元元)無形資產年攤銷額無形資產年攤銷額=200 000 / 5=40 000 (元元)第第3至第至第7年末凈現金流量年末凈現金流量=稅后利潤稅后利潤+折舊折舊+攤銷額攤銷額400 000380 000+100 000+40 000=160 000 (元元)第第8至第至第11年末凈現金流量年末凈現金流量=營業收入營業收入-付現成本付現成本600 000250 000150 000=200 000(元元)編輯課

10、件3.項目終結現金凈流量項目終結現金凈流量第第12年末的現金流量年末的現金流量=600 000250 000150 000=200 000(元元)回收額回收額=200 000+100 000=300 000(元元)凈現金流量凈現金流量=200 000+300 000=500 000(元元)編輯課件第三節第三節 項目投資決策項目投資決策 項目投資決策的概念及程序 項目投資決策評價指標與應用編輯課件 項目投資決策概念及程序項目投資決策概念及程序（一）概念（二）步驟1. 投資項目的預測 4項目投資的執行2. 投資項目的設計 5項目投資的控制 3. 項目投資的決策 6項目投資的分析 是指企業投資主體在

11、市場調研的基礎上，根據企業發展戰略，提出項目投資方案，并對項目投資方案進行可行性研究、決策分析、財務控制和財務分析的過程和步驟。編輯課件項目投資決策評價指標與應用項目投資決策評價指標與應用（一）概念（二）分類 1.是否考慮貨幣時間價值是衡量和比較投資項目可行性并據以進行方案決策的定量化標準是衡量和比較投資項目可行性并據以進行方案決策的定量化標準與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產出關系的量化指與尺度，它由一系列綜合反映投資效益、投入產出關系的量化指標構成的。標構成的。 貼現指標貼現指標非貼現指標非貼現指標凈現值、現值指數、內含報酬率靜態投資回收期、投資利潤率編輯課件項目投資決策評價指標與

12、應用項目投資決策評價指標與應用（二）分類 2.指標性質 3.指標數量特征 4.指標重要性 5.指標計算的難度正指標、反指標絕對量指標 相對量指標主要指標 次要指標 輔助指標簡單指標 復雜指標編輯課件1非貼現指標非貼現指標（1）投資利潤率）投資利潤率 決策標準：決策標準：投資項目的投資利潤率越高越好，低于無風險投資利潤率的方案為不可行方案。 計算公式：計算公式：編輯課件例：某企業準備進行100萬的固定資產投資，有效使用期為5年，無殘值。現有兩個方案可供選擇，具體信息如右表，請計算兩方案的投資利潤率年份A方案B方案利潤利潤118282182331818418135188合計9090A方案方案(18

13、/10050)100=36%B方案方案(28+23+18+13+8)/5/100100=36%編輯課件1非貼現指標非貼現指標投資利潤率優缺點優點：缺點：簡單明了、易于掌握，能說明各投資方案的收益水平簡單明了、易于掌握，能說明各投資方案的收益水平1.沒有考慮資金時間價值，沒有反映建設期長短及投沒有考慮資金時間價值，沒有反映建設期長短及投資時間不同對項目的影響資時間不同對項目的影響2.該指標的分子是時期指標，分母是時點指標，可比該指標的分子是時期指標，分母是時點指標，可比性較差性較差3.該指標計算使用會計利潤指標，無法直接利用現金該指標計算使用會計利潤指標，無法直接利用現金流量信息流量信息編輯課件

14、1.非貼現指標非貼現指標（2）靜態投資回收期）靜態投資回收期1.評價標準：評價標準：投資回收期是一個非貼現的反指標，回收期越短，方案就越有利。2.計算方法：計算方法：凈現金流量相等的計算方法 凈現金流量不等的計算方法編輯課件A. 當經營期年現金凈流量相等時B. 當經營期年現金凈流量不相等時 則需計算逐年累計的現金凈流量，然后用插入法計算出投資回收期。如果投資項目投產后若干年（假設為如果投資項目投產后若干年（假設為M M年）內，每年年）內，每年的經營現金凈流量相等，且的經營現金凈流量相等，且M M投產后投產后M M年內每年相等的現年內每年相等的現金凈流量（金凈流量（NCFNCF）投資總額。投資總

15、額。 編輯課件年份A方案B方案利潤利潤118282182331818418135188合計9090例：某企業準備進行100萬的固定資產投資,有效使用期為5年，按直線法計提折舊，無殘值。現有兩個方案可供選擇,具體信息如右表，請計算A、B方案的投資回收期A方案方案100/38=2.63B方案方案2+(100-91)/(130-91)=2.24編輯課件靜態投資回收期的優缺點靜態投資回收期的優缺點優點：優點：缺點：缺點：計算簡單、易于廣泛采用，能一定程度上反映方案的風險程度1.沒有考慮資金的時間價值2.沒有考慮回收期滿后繼續發生的凈現值流量的變化情況，忽視投資方案的獲利能力編輯課件2貼現指標貼現指標動

16、態投資回收期動態投資回收期：是以折現的現金流量作為基礎計算的投資回收期。 貼現率以公司要求的最低收益率為標準。編輯課件年份A方案B方案利潤利潤118282182331818418135188合計9090例：某企業準備進行100萬的固定資產投資，有效使用期為5年，按直線法計提折舊，無殘值。現有兩個方案可供選擇，具體信息如右表，請計算A、B方案的投資回收期,貼現率為10%。編輯課件是指在項目計算期內，按一定貼現率計算的各年現金凈流量現是指在項目計算期內，按一定貼現率計算的各年現金凈流量現值的代數和。值的代數和。 如果投資方案的凈現值大于或等零，該方案為可行方案； 如果投資方案的凈現值小于零，該方案

17、為不可行方案； 如果幾個方案的投資額相同，項目計算期相等且凈現值均 大于零，那么凈現值最大的方案為最優方案。凈現值（凈現值（NPV）0是項目可行的必要條件。是項目可行的必要條件。 可以是企業的資本成本，也可以是企業所可以是企業的資本成本，也可以是企業所要求的最低報酬率水平。要求的最低報酬率水平。 編輯課件凈現值（凈現值（NPVNPV）計算（建設期為零時）：計算（建設期為零時）：編輯課件 例：東方公司現有兩投資方案，A方案的初始投資為10000元，從第一年投產后到第五年末每年的營業凈現金流量為3200。B方案的初始投資為15000元，第一年到第五年末每年的營業凈現金流量分別為3800、3560、

18、3320、3080、7840分別計算兩個方案的凈現值，并據此進行取舍。NPV(A)=3200(P/A,10%,5)-10000=2131(元)NPV(B)= 3800(P/F,10%,1)+ 3560(P/F,10%,2)+3320(P/F,10%,3)+ 3080(P/F,10%,4)+7840(P/F,10%,5)-15000=861(元)NPV(A)NPV(B)0編輯課件 優點：優點：考慮了資金時間價值，能較合理地反映了投資項目的凈收益；考慮了項目計算期的全部現金凈流量；體現了流動性與收益性的統一； 考慮了投資風險性，因為貼現率的大小與風險大小有關。 缺點：缺點：無法直接反映投資項目的實際投資收益率水平；當各項目投資額不同時，難以確定最優的投資項目。 凈現值法應用的主要問題是如何確定貼現率，一種方法是根據資本凈現值法應用的主要問題是如何確定貼現率，一種方法是根據資本成本率來確定，另一種方法是根據企業要求的最低報酬率來確定。成本率來確定，另一種方法是根據企業要求的最低報酬率來確定。前者計算難度大，因此限制其應用，而后者確定比較容易，應用的前者計算難度大，因此限制其應用，而后者確定比較容易，應用的范圍比較廣范圍比較廣編輯課件（3）凈現值率（）凈現值率（NPVR）與現值指數（）與現值指數（PI）計算公式：凈現值率與現值指數的關系：現值指數現值指數 = 凈現值率凈現值率 + 1