1、投資的概念和分類(lèi)一、投資的概念投資是社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要的內(nèi)容之一,因而也是經(jīng)濟(jì)學(xué)的根本范疇之一.隨著經(jīng)濟(jì)生活內(nèi)容的不斷開(kāi)展和半富,投資已經(jīng)成為個(gè)多層次、多側(cè)面的經(jīng)濟(jì)概念.廣義的投資,是指經(jīng)濟(jì)主體為獲取預(yù)期收益投入經(jīng)濟(jì)要素,以形成資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng).在上述廣義的投資概念中,經(jīng)濟(jì)主體即投資者,包括經(jīng)濟(jì)法人和自然人,在現(xiàn)時(shí)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中,他們表現(xiàn)為各種類(lèi)型的企事業(yè)單位、個(gè)人、政府以及外國(guó)廠商等.預(yù)期收益不僅包含著投資的動(dòng)機(jī)與目的,也表達(dá)著一定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,包括可計(jì)算的微觀經(jīng)濟(jì)收益,還包括不可直接計(jì)算的社會(huì)效益和環(huán)境效益等.投入的經(jīng)濟(jì)要素,是指從事建設(shè)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必需的物質(zhì)條件和生產(chǎn)要素.它可以是現(xiàn)金、機(jī)

2、器設(shè)備、房屋、運(yùn)輸工具、通訊、土地等有形資產(chǎn),也可以是勞務(wù),還可以是專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)、工藝資料、技術(shù)秘訣、經(jīng)濟(jì)信息等無(wú)形資產(chǎn)投入的事業(yè)或領(lǐng)域,可以是建設(shè)領(lǐng)域、生產(chǎn)領(lǐng)域,也可以是流通領(lǐng)域、效勞領(lǐng)域；可以是固定資產(chǎn),也可以是流動(dòng)資產(chǎn)；可以是物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn),也可以是精神產(chǎn)品的生產(chǎn).投入的形式,包括直接投入、間接投入.投人的地點(diǎn),包括國(guó)內(nèi)和國(guó)外.上述概念是一個(gè)廣義的概念,這一概念更多地偏重于理論概括.由于實(shí)際上,在實(shí)際治理工作和在日常生活中,人們談及投資時(shí),在不同的場(chǎng)合、 不同的討論范圍,總是給投資限定了一個(gè)較之廣義的概念要小的范圍.經(jīng)濟(jì)學(xué)家們一般是從“經(jīng)濟(jì)和“金融兩層含義上來(lái)概括和熟悉投資的.美國(guó)哈佛大

3、學(xué)博士、麻省理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授保羅.A A 薩繆爾森在其?經(jīng)濟(jì)學(xué)?一書(shū)中這樣定義投資：“必須注意：對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)者而言,投資的意義總是實(shí)際的資本形成一一增加存貨的生產(chǎn),或新工廠、房屋和工具的生產(chǎn).對(duì)于一般人而言,投資的意義僅僅是購(gòu)置幾張通用汽車(chē)公司的股票,購(gòu)置街角的地基或開(kāi)立儲(chǔ)蓄存款的戶頭.必須弄清這種混淆之處：如果以我的保險(xiǎn)柜中取出 10001000 元把它存于銀行,或用來(lái)從一個(gè)經(jīng)紀(jì)人那里購(gòu)置普通股票,僅就這一行動(dòng)而論,經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為投資和儲(chǔ)蓄都沒(méi)有增長(zhǎng).只有當(dāng)物質(zhì)資本形成產(chǎn)生時(shí),才有投資；只有當(dāng)社會(huì)的消費(fèi)少于它的收入,把資源用于資本形成時(shí)才有儲(chǔ)蓄.美國(guó)斯坦福大學(xué)財(cái)政金融學(xué)教授赫伯特 E E 杜格

4、爾與圣克拉拉大學(xué)財(cái)政金融學(xué)教授弗朗西斯 J J 科里根 19201920 年合著的?投資學(xué)?一書(shū)對(duì)投資的金融和經(jīng)濟(jì)概念作了如下描述：“從投資者或資本供給者的觀點(diǎn)來(lái)看,投資是投入現(xiàn)在的資金以便用利息、股息、租金或退休金等形式取得將來(lái)的收入,或者使本金增值.“從這種金融的立場(chǎng)出發(fā),儲(chǔ)蓄和投資是否用于經(jīng)濟(jì)意義上的生產(chǎn)性用途是無(wú)關(guān)緊要的.“無(wú)論是投資者從別人那里買(mǎi)進(jìn)證券,還是把資金用于新的資產(chǎn),都沒(méi)有關(guān)系實(shí)際上,一般意義上講,大多數(shù)投資都是金融資產(chǎn)在其所有者之間的轉(zhuǎn)讓.“關(guān)于投資本質(zhì)在金融意義上或是在一般意義上的這些意見(jiàn),明顯地不同于它經(jīng)濟(jì)上的含義.后者有這樣的意思,即它是以新的建筑、新的生產(chǎn)者的耐用

5、設(shè)備、或追加存貨等形式構(gòu)成新的生產(chǎn)性資本.在我國(guó),“投資的內(nèi)涵和外延,是隨著實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活內(nèi)容的不斷變化,隨著這一領(lǐng)域的理論發(fā)展而不斷變化開(kāi)展的.新中國(guó)成立初期,我們?cè)诮?jīng)濟(jì)治理體制上比擬多地借鑒了蘇聯(lián)模式,同時(shí)引進(jìn)了“根本建設(shè)的概念和治理體制.在高度集中的統(tǒng)收統(tǒng)支的財(cái)政體制下,企事業(yè)單位的一切收入要上繳財(cái)政,一切擴(kuò)大再生產(chǎn)的支出和流動(dòng)資金都由財(cái)政統(tǒng)一撥付,也就是說(shuō),國(guó)營(yíng)企事業(yè)單位的資本金都是國(guó)家的,國(guó)家是唯一的投資主體.在那時(shí),“根本建設(shè)這一概念根本上可以滿足當(dāng)時(shí)的實(shí)際治理工作及理論研究的需要.進(jìn)入 8080 年代以后,企業(yè)的技術(shù)改造開(kāi)始迅速推進(jìn),為適應(yīng)當(dāng)時(shí)治理更新改造資金的需要,理論界提出了固

6、定資產(chǎn)投資的概念,固定資產(chǎn)投資包括根本建設(shè)投資和更新改造投資兩局部?jī)?nèi)容.與固定資產(chǎn)投資相對(duì)應(yīng)的,是流動(dòng)資金投資.之后,隨著證券市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的興起,又出現(xiàn)了證券投資、房地產(chǎn)投資的概念.可以說(shuō),在我國(guó)理論界對(duì)“投資這一概念的概括和理解,也并未達(dá)成共識(shí),但這并不阻礙我們使用這一概念.由于,在特定的環(huán)境和背景下,我們所談的投資對(duì)象是一定的.在本書(shū)中,我們使用的是投資的廣義概念,即包含經(jīng)濟(jì)意義上的投資和金融意義上的投資兩方面的內(nèi)容.二、投資的分類(lèi)1 1、實(shí)物投資和金融投資按投資的方向劃分,可分為實(shí)物投資和金融投資.實(shí)物投資是指投資者將資金用于建造購(gòu)置固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn),直接用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),并以此獲得未

7、來(lái)收益的投資行為.實(shí)物投資與證券投資的根本區(qū)別在于前者是社會(huì)積累的直接實(shí)現(xiàn)者,即通過(guò)實(shí)物投資最終完成和實(shí)現(xiàn)社會(huì)的積累,而后者只是一種間接的過(guò)程,投資者以最終獲得金融資產(chǎn)為目的,至于這些資金怎樣轉(zhuǎn)化成實(shí)物形態(tài)那么與證券投資者沒(méi)有關(guān)系.金融投資,也叫證券投資,是指投資者以獲得未來(lái)收益為目的,預(yù)先墊付一定的資金并獲得金融資產(chǎn).投資者用自己的貨幣購(gòu)置股票、公司債券或國(guó)債券等有價(jià)證券,然后憑有價(jià)證券獲取收益,由有價(jià)證券的發(fā)行者去進(jìn)行實(shí)物投資.由于投資者主要在金融市場(chǎng)上購(gòu)置有階證券.又是以金融的方式進(jìn)行的,所以稱(chēng)為金融投資.個(gè)人在銀行儲(chǔ)蓄的行為嚴(yán)格講也是一種金融投資,其獲得的存款憑證也是一一種有價(jià)證券.實(shí)

8、物投資與金融投資對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的各個(gè)范疇,例如國(guó)民收入、儲(chǔ)蓄、分配等等的影響是不同的.2 2、國(guó)際投資和國(guó)內(nèi)投資按投資的地域劃分,可分為國(guó)際投資和國(guó)內(nèi)投資.國(guó)際投資亦稱(chēng)“對(duì)外投資或“海外投資.指一個(gè)國(guó)家向國(guó)外進(jìn)行經(jīng)營(yíng)資本的輸出.這種輸出可以是私人資本也可以是國(guó)家資本但不包括政府及其所屬機(jī)構(gòu)對(duì)外的贈(zèng)予、賠償,以及純屬借貸資本輸出范圍的各種貸款活動(dòng).國(guó)際投資可分為直接投資和間接投資兩種根本形式.隨著世界經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展,國(guó)際投資出現(xiàn)了一些新的特征：跨國(guó)公司迅速開(kāi)展,直接投資在國(guó)際投資中占有越來(lái)越大的比重；投資方向不局限于經(jīng)濟(jì)落后地區(qū),各興旺國(guó)家的私人資本也要互相滲透,甚至還出現(xiàn)了開(kāi)展中國(guó)家向發(fā)達(dá)國(guó)家投資的現(xiàn)

9、象,從本質(zhì)上說(shuō),國(guó)際投資是為過(guò)剩資本找出路,利用國(guó)外某些有利條件獲取高額利潤(rùn).但同時(shí),國(guó)際投資也會(huì)給開(kāi)展中國(guó)家?guī)?lái)先進(jìn)技術(shù),并促進(jìn)提升治理水平.國(guó)內(nèi)投資,是指國(guó)家、企業(yè)單位、個(gè)人在本國(guó)境內(nèi)所進(jìn)行的投資國(guó)內(nèi)投資的總量,代表了一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平的上下、積累水平的大小和經(jīng)濟(jì)實(shí)力的強(qiáng)弱.3 3、直接投資和間接投資按是否具有參與投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)治理權(quán)劃分,可分為直接投資和間接投資.直接投資是指投資者直接將資本用于購(gòu)置生產(chǎn)資料、勞動(dòng)力或其他企業(yè)一定比例的股份,通過(guò)一定的經(jīng)營(yíng)組織形式進(jìn)行生產(chǎn)、治理、銷(xiāo)售活動(dòng)以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益.直接投資可分為國(guó)內(nèi)直接投資與國(guó)外直接投資.直接投資的方式主要有：1 1參加資本,不參與

10、經(jīng)營(yíng),必要時(shí)可派出技術(shù)人員和參謀,給予指導(dǎo)；2 2開(kāi)辦獨(dú)資企業(yè),即由一個(gè)國(guó)家的一個(gè)公司獨(dú)立投資建立企業(yè),單獨(dú)經(jīng)營(yíng),企業(yè)歸投資者一家所有；3 3設(shè)立合資企業(yè),由合作各方共同投資,并指派擁有代表權(quán)的人員參與經(jīng)營(yíng)；4 4買(mǎi)入現(xiàn)有企業(yè)股票,通過(guò)股權(quán)取得全部或大局部經(jīng)營(yíng)支配權(quán).間接投資通常是指投資者以購(gòu)置他國(guó)或本國(guó)債券、股票的方式所進(jìn)行的投資.間接投資者按規(guī)定收取利息或紅利,但無(wú)權(quán)干預(yù)投資的具體運(yùn)用,也不享有任何特權(quán)4 4、固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資按投資資金周轉(zhuǎn)方式的不同,分為固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資.固定資產(chǎn)投資包括根本建設(shè)投資和更新改造投資兩局部.根本建設(shè)投資是指以擴(kuò)大生產(chǎn)水平或工程效益為主要目

11、的的新建、擴(kuò)建、改建工程及相關(guān)投資.主要包括工廠、礦山、鐵路、橋梁、港門(mén)、農(nóng)田水利、商店、住宅、學(xué)校、醫(yī)院等工程的建造和機(jī)器設(shè)備、車(chē)輛、船舶、飛機(jī)等的購(gòu)置.根本建設(shè)投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是進(jìn)行固定資產(chǎn)的外延擴(kuò)大再生產(chǎn).更新改造投資是指以設(shè)備更新、企業(yè)技術(shù)改造為主要形式的固定資產(chǎn)投資.更新改造投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)是進(jìn)行內(nèi)含擴(kuò)大再生產(chǎn).流動(dòng)資產(chǎn)投資是相對(duì)于固定資產(chǎn)投資而言的,是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所需勞動(dòng)對(duì)象、工資和其他費(fèi)用方面的貨幣的預(yù)先支付.對(duì)于流動(dòng)資金是否屬于投資范疇,在我國(guó)理論界和實(shí)際工作部門(mén)中尚存在分歧.一種熟悉是流動(dòng)資金是一種短期墊支行為,流動(dòng)資金投入以后,經(jīng)過(guò)生產(chǎn)和流通,產(chǎn)品銷(xiāo)售出去,流動(dòng)資金就收回了

12、,所以,它并不符合投資是價(jià)值墊支的定義,不能做為投資另一種意見(jiàn)認(rèn)為,流動(dòng)資金的投入是投資行為,其主要理由是,流動(dòng)資金不是一種短期墊支,盡管流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)要比固定資金周轉(zhuǎn)快,但由流動(dòng)資金在循環(huán)周轉(zhuǎn)中的繼起性和并存性的決定,企業(yè)生產(chǎn)中所需的流動(dòng)資金中有一個(gè)最低穩(wěn)定額,這一局部流動(dòng)資金只要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)進(jìn)行,實(shí)際上是無(wú)法收回的,它是屬于長(zhǎng)期資金的性質(zhì).5 5、外延性投資和內(nèi)含性投資按投資在擴(kuò)大再生產(chǎn)中所起作用的方式不同,可以分為外延性投資和內(nèi)含性投資.外延性投資,是指用于擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所,增加生產(chǎn)要素?cái)?shù)量的投資,它代表投入生產(chǎn)的資本不斷增長(zhǎng).其投資形式如直接開(kāi)廠設(shè)店中的新建、改建、擴(kuò)建等建設(shè)形式.外延性

13、投資的實(shí)質(zhì),是從投資要素量的增加上來(lái)擴(kuò)大投資規(guī)模以促進(jìn)社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行.內(nèi)含性投資,是指用于提升生產(chǎn)要素的質(zhì)量,改善勞動(dòng)經(jīng)營(yíng)組織的投資,它代表資本使用的效率不斷提升.其投資形式如挖潛、革新、技術(shù)改造等.內(nèi)含性投資的實(shí)質(zhì),是從提升投資要素的使用效率、增強(qiáng)勞動(dòng)過(guò)程的組織治理、提升勞動(dòng)效率上來(lái)促進(jìn)社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的進(jìn)行.6 6、經(jīng)營(yíng)性投資和政策性投資按經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不同,可以分為經(jīng)營(yíng)性投資和政策性投資.經(jīng)營(yíng)性投資又稱(chēng)盈利性投資,西方國(guó)家中也常稱(chēng)為商業(yè)投資,是指為了獲取盈利而進(jìn)行的投資,工程建成以后,以經(jīng)營(yíng)方式使用.在商品經(jīng)濟(jì)條件下,絕大多數(shù)的工程投資都屬于經(jīng)營(yíng)性投資范圍.政策性投資又稱(chēng)非盈利性投資,是

14、指用于保證社會(huì)開(kāi)展和群眾生活需要而不能或允許不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)盈利的投資.政策性投資雖然不能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)盈利,但卻能帶來(lái)社會(huì)效益.政策性投資分兩種類(lèi)型： 一類(lèi)是本身就不屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),因而不存在盈利可言的工程投資； 另一類(lèi)本身是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性支出,存在著潛在的盈利性.由于價(jià)格不合理及某些客觀條件的制約必然發(fā)生虧損,這是國(guó)家允許的并有相應(yīng)的政策規(guī)定.政策性工程社會(huì)效益顯著,是社會(huì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展及人民生活水平不斷提升所必不可少的物質(zhì)根底設(shè)施,其投資水平上下和投資規(guī)模的大小對(duì)全社會(huì)經(jīng)濟(jì)的繁榮和開(kāi)展及人民生活水平的不斷提升具有全面而又深遠(yuǎn)的促進(jìn)或制約作用,但由于它的非盈利性,很難將諸如企業(yè)和個(gè)人等以盈利為直接目標(biāo)的投資者的

15、資金用于這些工程上,所以,必須有政府的參與,由政府利用財(cái)政資金從事這些工程的投資,或利用財(cái)政資金作為經(jīng)濟(jì)杠桿,吸引其他投資主體的投入.7 7、生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資根據(jù)投資的經(jīng)濟(jì)用途劃分,可以分為生產(chǎn)性投資和非生產(chǎn)性投資.生產(chǎn)性投資是指直接用于物質(zhì)生產(chǎn)或直接為物質(zhì)生產(chǎn)效勞的投資.在我國(guó),它是按投資工程中單項(xiàng)工程的直接用途來(lái)確定的.如在新建工廠投資中,用于生產(chǎn)車(chē)間、實(shí)驗(yàn)室、辦公室、其他生產(chǎn)用建筑物以及生產(chǎn)用機(jī)械設(shè)備等固定資產(chǎn)的購(gòu)置和安裝的投資.生產(chǎn)性建設(shè)投資.能直接增加國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的生產(chǎn)水平,加快商品流通速度,提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)技術(shù)水平,也是進(jìn)行非生產(chǎn)性建設(shè)投資,提升人民生活水平的重要物質(zhì)根底.非

16、生產(chǎn)性投資是指在一定時(shí)期內(nèi)用于滿足人民物質(zhì)和文化生活需要以及其他非物質(zhì)生產(chǎn)的投資.按現(xiàn)行統(tǒng)計(jì)制度規(guī)定,包括住宅建設(shè)的投資；公用事業(yè)、居民效勞和咨詢效勞建設(shè)的投資；衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利方面建設(shè)的投資；教育、文化、藝術(shù)和播送電影電視事業(yè)建設(shè)的投資；科學(xué)研究建設(shè)的投資；金融、保險(xiǎn)業(yè)建設(shè)的投資；國(guó)家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)和社會(huì)團(tuán)體建設(shè)及不屬于上述各類(lèi)的其他非生產(chǎn)性建設(shè)的投資.非生產(chǎn)性建設(shè)投資.是在一定時(shí)期內(nèi)直接用于改善人民生活狀況和開(kāi)展教育、科研事業(yè)的投資規(guī)模,在社會(huì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)展過(guò)程中,在有方案地?cái)U(kuò)大生產(chǎn)性建設(shè)投資的同時(shí),要保證非生產(chǎn)性建設(shè)投資的相應(yīng)增長(zhǎng),使人民生活在生產(chǎn)開(kāi)展的根底上逐步得到改善,這對(duì)于促進(jìn)生產(chǎn)開(kāi)

17、展具有重要作用.但非生產(chǎn)性建設(shè)增長(zhǎng)過(guò)快、比重過(guò)高,也是不正常的,會(huì)造成國(guó)民經(jīng)濟(jì)的開(kāi)展缺乏后勁,反過(guò)來(lái)又影響人民生活水平進(jìn)一步提升.8 8、預(yù)算內(nèi)投資和預(yù)算外投資按投資是否納入國(guó)家財(cái)政預(yù)算,可劃分為預(yù)算內(nèi)投資和預(yù)算外投資.預(yù)算內(nèi)投資是指納入國(guó)家預(yù)算安排的投資.其中,預(yù)算內(nèi)根本建設(shè)投資包括中央財(cái)政直接安排的根本建設(shè)基金和地方財(cái)政中由國(guó)家統(tǒng)籌安排的根本建設(shè)投資,以及中央財(cái)政中的其他專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)援款完成的投資；預(yù)算內(nèi)更新改造投資包括中央財(cái)政和地方財(cái)政預(yù)算內(nèi)更新改造投資.預(yù)算外投資是指各地區(qū)、各部門(mén)和企事業(yè)單位,運(yùn)用自行支配的物力財(cái)力、各種專(zhuān)項(xiàng)資金和其他自有資金以及向國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)借款所安排的投資.9 9、

18、其他分類(lèi)按其他一些分類(lèi)標(biāo)志,還可以將投資做另外一些分類(lèi).例如,按投資主體劃分,可分為國(guó)家投資、企業(yè)單位投資、個(gè)人投資；按資金來(lái)源劃分,可分為財(cái)政投資、銀行信貸投資、企業(yè)自籌投資、證券投資；按企業(yè)性質(zhì)劃分,可分為全民所有制單位投資、集體所有制單位投資、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資、中外合資、外商獨(dú)資；按工程是否納入國(guó)家方案,可分為方案內(nèi)投資、方案外投資等等.融資投資實(shí)用全書(shū),文明等主編,中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,19951995 年 8 8 月一、投資概念和分類(lèi)一投資的一般概念投資是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中最為重要的內(nèi)容之一.今天,無(wú)論政府、公司企業(yè)、金融組織還是個(gè)人,作為經(jīng)濟(jì)主體,都在不同程度上以不同的方式直接進(jìn)行或間接參與

19、投資活動(dòng).不過(guò),盡管投資對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的影響至為廣泛且十分突出,大多數(shù)人對(duì)“投資一詞確實(shí)切內(nèi)涵卻未必有清楚的熟悉.在對(duì)公司資本投資決策的理論與方法展開(kāi)討論之前,有必要先就投資的一般概念做理論說(shuō)明.從商品經(jīng)濟(jì)一般的角度觀察,投資即投資者將貨幣或?qū)嵨镱A(yù)先投放于社會(huì)再生產(chǎn)領(lǐng)域,以形成某種資產(chǎn),并借以獲得未來(lái)收益的經(jīng)濟(jì)活動(dòng).投資的根本目的,是實(shí)現(xiàn)投資者即投資主體的利益追求,取得某種未來(lái)的收益.作為特定性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),投資表達(dá)為一種資源墊付行為.從物質(zhì)運(yùn)動(dòng)內(nèi)容上看,投資發(fā)生的過(guò)程,也就是貨幣、 物資、土地、勞動(dòng)力、技術(shù)、治理、信息等資源的投放、消耗或運(yùn)用過(guò)程.投資活動(dòng)的直接結(jié)果,是形成某種生產(chǎn)水平或某種具有

20、獲利水平的資產(chǎn).投資的收益只有在投資形成的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或獲利水平有效發(fā)揮時(shí)才能逐步實(shí)現(xiàn).從投資者的角度來(lái)看,投資意味著為爭(zhēng)取將來(lái)利益而對(duì)現(xiàn)實(shí)消費(fèi)的抑制.在一般情況下,投資后最終獲得的回流價(jià)值必須大于投資時(shí)所預(yù)付的價(jià)值；否那么,投資便失去了意義.為取得未來(lái)收益而進(jìn)行投資預(yù)付,可以有不同的形式和途徑.例如：當(dāng)公司投入人力、物力、財(cái)力,進(jìn)行廠房、機(jī)器設(shè)備等的購(gòu)置、建造或技術(shù)更新時(shí),實(shí)際上是通過(guò)增加固定資產(chǎn)的數(shù)量或提升固定資產(chǎn)的質(zhì)量來(lái)形成、擴(kuò)大生產(chǎn)水平,這是一種基于壯大和改善固定資產(chǎn)體系的投資；當(dāng)公司擴(kuò)大原材料等勞動(dòng)對(duì)象的購(gòu)置儲(chǔ)藏,增加生產(chǎn)過(guò)程中使用的流動(dòng)資產(chǎn)時(shí),同樣可以擴(kuò)大生產(chǎn)水平,這是一種基于提升流動(dòng)

21、資產(chǎn)供給水平的投資；在證券市場(chǎng)上購(gòu)置股票或長(zhǎng)期債券,可以獲得金融資產(chǎn),并可據(jù)以在將來(lái)取得股息、紅利或債息收入,乃至實(shí)現(xiàn)控股目的,直接將其他公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為本公司的資產(chǎn),當(dāng)然也是投資.不管表達(dá)什么形式,形成什么內(nèi)容的資產(chǎn),但凡以取得未來(lái)收益為目的而在社會(huì)再生產(chǎn)領(lǐng)域內(nèi)發(fā)生的資源墊付行為,在理論上均屬于投資范疇.需要注意的是,對(duì)我們這里所說(shuō)的投資收益不能作片面、絕對(duì)的理解,即不能理解為只是以明確的貨幣數(shù)量形式表現(xiàn)出的收入對(duì)支出的增加.在有些情況下,投資收益的獲得是難以進(jìn)行價(jià)值角度的量化表現(xiàn)的,但卻并不意味著沒(méi)有收益.例如,從事某些公用事業(yè)投資,往往不會(huì)看到直接的利潤(rùn)回報(bào),外表上就是沒(méi)有收益甚至是負(fù)收

22、益的；然而事實(shí)上,這類(lèi)投資可能為勞動(dòng)力再生產(chǎn)的順利實(shí)現(xiàn)提供了必不可少的、根本的條件,從而可以顯著促進(jìn)勞動(dòng)效率的提升.即勞動(dòng)者在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所創(chuàng)造的價(jià)值收益中實(shí)際上已包含了對(duì)這局部投資的回報(bào),只不過(guò)這種投資的收益采取的是間接、隱蔽的形式,難以明確地量化和顯示出來(lái)罷了.二公司資本投資與投資主體公司投資,簡(jiǎn)單地說(shuō),也就是以股份公司組織形式的企業(yè)作為投資主體進(jìn)行的投資.而公司的資本投資,那么是指公司作為投資主體圍繞著其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中所需資本數(shù)量的增加與質(zhì)量的改善而進(jìn)行的投資由于公司的投資活動(dòng)主要表達(dá)為資本性投資,為表達(dá)簡(jiǎn)便,以下如不特別指出,我們所說(shuō)的公司投資均指公司資本投資.在有些情況下,存在于一個(gè)股

23、份公司中的投資活動(dòng),由于并不以該公司為投資主體,因而也就不能視作公司投資.換言之,公司投資與在公司中進(jìn)行的投資并不是同一概念.舉例來(lái)說(shuō),某個(gè)電力公司的擴(kuò)建工程,被國(guó)家列為某個(gè)五年方案內(nèi)的重點(diǎn)建設(shè)工程名單,該擴(kuò)建工程工程的決策并非由公司決策層自主進(jìn)行,而是由政府主管部門(mén)直接組織進(jìn)行,并通過(guò)財(cái)政預(yù)算分配給全部資金；同時(shí),人力、物力的調(diào)配供給也由國(guó)家方案統(tǒng)一安排.它事實(shí)上并非是以該電力公司為投資主體的投資,而是政府的投資.由于這時(shí)實(shí)際的投資主體是政府而不是該公司,該公司不過(guò)是受?chē)?guó)家委托,作為具體實(shí)施者之一而參與這項(xiàng)投資.由此可見(jiàn),理解公司投資這一范疇,首先還須明確投資主體的涵義；否那么,我們就可能把

24、公司投資與其他某些投資混淆起來(lái),把某些不屬于公司投資的內(nèi)容劃入公司投資的范圍.那么,什么是投資主體呢？簡(jiǎn)言之,它是指具有相對(duì)獨(dú)立的投資決策權(quán),自我籌措、運(yùn)用投資資金,并擁有投資所形成的資產(chǎn)的所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán),同時(shí)承當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)主體.將這一定義分解開(kāi)來(lái)便可以看出,一個(gè)嚴(yán)格意義上的投資主體需要具備四個(gè)條件要素：第一,有相對(duì)獨(dú)立的投資決策權(quán).投資主體首先應(yīng)是投資決策的主體,它可以自主地決定是否投資,向哪個(gè)方向投資,采取何種形式、 何種技術(shù)內(nèi)容投資,進(jìn)行多大規(guī)模的投資等一系列戰(zhàn)略性問(wèn)題,即它必須在一項(xiàng)投資決策中占據(jù)主導(dǎo)地位.這種投資決策權(quán)是得到法律認(rèn)可的,是在不違背法律和國(guó)家宏觀投資政策的前提下正常

25、行使時(shí)應(yīng)當(dāng)受到保護(hù)的.第二,自我籌措并自主運(yùn)用投資資金.投資主體同時(shí)還須是資金籌集與運(yùn)用的主體.無(wú)論其投資工程所需資金形成于何處,均應(yīng)是由其自身設(shè)法籌集到的,包括進(jìn)行內(nèi)部積累和自外部融通資金前者如擴(kuò)大利潤(rùn)的投資性分配、內(nèi)部集資；后者如向銀行借款,在證券市場(chǎng)上發(fā)行股票、債券等；而對(duì)資金的使用,也是完全可以自主決定的.第三,擁有對(duì)投資所形成資產(chǎn)的所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán).投資主體還須是投資直接成果對(duì)公司資本投資來(lái)說(shuō),主要是通過(guò)投資形成的資產(chǎn)體系的權(quán)益主體.從理論上說(shuō),這種權(quán)益應(yīng)當(dāng)表達(dá)為所形成資產(chǎn)的所有權(quán),不過(guò)在某些情況下,也可能只是表達(dá)為經(jīng)營(yíng)權(quán).在我國(guó),除國(guó)有企業(yè)外,其他投資主體如政府、集體與鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、個(gè)人

26、、外商等,對(duì)投資所形成的資產(chǎn)一般均擁有所有權(quán)； 而國(guó)有企業(yè)作為投資主體,目前擁有的一般是資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)權(quán)一一這與國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)的性質(zhì)、積累的特殊性以及其他某些原因有關(guān).第四,自我承當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn).投資主體還必須是投資責(zé)任主體.作為投資工程的法人,它要對(duì)投資的結(jié)果負(fù)責(zé),承受風(fēng)險(xiǎn).投資成功,投資主體固然受益,而投資失敗,責(zé)任也應(yīng)由投資主體自行負(fù)擔(dān),其他經(jīng)濟(jì)主體沒(méi)有義務(wù)包攬或與其分擔(dān).以上四個(gè)條件要素,缺一那么不成其為嚴(yán)格意義上的投資主體.公司資本投資也就是符合至少是根本符合上述各項(xiàng)條件的公司制企業(yè)的資本投資.在前而所舉的例子中,該電力公司既非投資決策主體,亦非投資資金的籌措主體,同時(shí)也不承當(dāng)投資風(fēng)險(xiǎn)至少是可

27、以不承當(dāng)非主觀原因造成的投資失敗責(zé)任,因而不是真正意義上的投資主體.過(guò)去,我國(guó)的投資主體較為單一,根本上是政府一家.隨著近年來(lái)的經(jīng)濟(jì)體制改革,企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制逐步轉(zhuǎn)換,投資主體已漸趨多元化.就企業(yè)而言,一方面,國(guó)有企業(yè)獲得了越來(lái)越多的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與投資決策權(quán),進(jìn)行資金市場(chǎng)融資的條件不斷改善,由內(nèi)部進(jìn)行積累的水平逐步提升,各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任制也趨于強(qiáng)化；另一方面,非單一國(guó)有性質(zhì)的、采取股份公司組織形式的企業(yè)在企業(yè)總體中所占的比重也在加大,其投資的自主性更強(qiáng).從總體上看,公司制企業(yè)作為投資主體的角色份量正日益加重,其資本投資在全社會(huì)的總資本投資中已占有了舉足輕重的地位,并必將進(jìn)一步成為我國(guó)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資領(lǐng)域里的根

28、本力量.三公司資本投資的分類(lèi)公司資本投資決策的方法視投資類(lèi)別的差異而有所不同,因而了解公司資本投資的分類(lèi)是必要的.通常公司的資本投資可按不同的標(biāo)準(zhǔn)作如下分類(lèi)：1 1、固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資按投資的內(nèi)容劃分,公司投資主要包括固定資產(chǎn)投資和流動(dòng)資產(chǎn)投資兩類(lèi).這也是最為根本的投資分類(lèi).固定資產(chǎn)投資是形成公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平或生產(chǎn)的物質(zhì)根底的投資；流動(dòng)資產(chǎn)投資是為了保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平正常發(fā)揮作用而在原材料和產(chǎn)品儲(chǔ)藏、人工等方面進(jìn)行的投資.這兩種投資是相輔相成的,缺一不可.2 2、戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資從對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響程度看,可將投資分為戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資兩類(lèi).只涉及公司生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)的局部,不會(huì)影

29、響公司整個(gè)前途的投資稱(chēng)為戰(zhàn)術(shù)性投資,如為保證產(chǎn)品質(zhì)量、降低產(chǎn)品本錢(qián)而進(jìn)行的投資；涉及公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全局,可能改變公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的方向和結(jié)構(gòu),從而能夠決定公司未來(lái)面貌與命運(yùn)的投資,稱(chēng)為戰(zhàn)略性投資,如改變經(jīng)營(yíng)方向、大幅度增加新的主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)的投資.3 3、獨(dú)立性投資和相關(guān)性投資從投資方案之間的關(guān)系看,可分為獨(dú)立性投資和相關(guān)性投資兩類(lèi).如果一項(xiàng)投資可以不依賴(lài)于其他投資而獨(dú)立實(shí)施,這項(xiàng)投資稱(chēng)為獨(dú)立性投資,如購(gòu)置一臺(tái)設(shè)備,建設(shè)一條生產(chǎn)線等.如果一項(xiàng)投資需依賴(lài)于其他投資才能實(shí)施,該項(xiàng)投資就稱(chēng)為相關(guān)性投資,如建設(shè)電廠,必須相應(yīng)地架設(shè)輸電線路公路的配套投資；等等.4 4、開(kāi)展性投資和重置性投資在交通不便的地區(qū)建設(shè)

30、煤礦,必須相應(yīng)地進(jìn)行鐵路或按投資與公司原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平的關(guān)系,可以將公司投資分為開(kāi)展性投資和重置性投資兩類(lèi).所謂開(kāi)展性投資,就是可以增加新的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力,從而導(dǎo)致公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、 水平提升的一類(lèi)投資,如建一座工廠或增加一條生產(chǎn)線等,它屬于擴(kuò)大再生產(chǎn)范疇；重置性投資那么是為了維持原有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平而進(jìn)行的投資,如更新原有設(shè)備,對(duì)原有設(shè)備進(jìn)行大修理等,它屬于簡(jiǎn)單再生產(chǎn)范疇.二、影響公司資本投資的因素一個(gè)公司是否投資、如何投資,以及其投資效益的上下,取決于一系列內(nèi)、外部和主、客觀因素.其中,以下幾個(gè)因素的作用尤為突出.一公司的投資決策權(quán)限與宏觀干預(yù)程度前曾述及,公司投資是由公司制企業(yè)作為投資

31、主體進(jìn)行的投資.而在投資主體的應(yīng)有內(nèi)涵中,最重要、最根本的一點(diǎn),就是擁有相對(duì)獨(dú)立的投資決策權(quán).在公司完全沒(méi)有自主進(jìn)行投資決策的權(quán)力時(shí),也就沒(méi)有公司投資主體和公司投資活動(dòng).進(jìn)一步說(shuō),公司所擁有的投資決策權(quán)限的大小,又直接決定著公司投資的范圍、程度與形式.在其他條件不變的情況下,倘公司擁有的投資決策權(quán)限較大,那么公司投資活動(dòng)的頻度就越高,可選擇的投資領(lǐng)域與形式就更為廣泛,內(nèi)容就越豐富,其在全社會(huì)投資中的地位與作用就越突出.國(guó)家的干預(yù)程度,對(duì)公司投資也有著十分重要的影響.在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)主體的行為必須接受?chē)?guó)家的宏觀調(diào)控,公司投資也不例外.國(guó)家通過(guò)產(chǎn)業(yè)傾斜開(kāi)展政策特別是各種經(jīng)

32、濟(jì)杠桿的區(qū)別運(yùn)用,造成不同投資活動(dòng)的利益差異,以鼓勵(lì)或抑制企業(yè)的不同投資行為,保證資源配置總體優(yōu)化,實(shí)現(xiàn)總供求均衡.顯然,對(duì)公司投資的宏觀干預(yù)越是強(qiáng)烈和頻繁,公司投資在需求、結(jié)構(gòu)、 效益等方面所受到的影響也就越大.例如,投資方向調(diào)節(jié)稅的開(kāi)征,就會(huì)使非短線工程投資因稅負(fù)加重而受到一定程度的抑制；貸款利率的提升,將會(huì)顯著增加融資本錢(qián),也會(huì)對(duì)公司投資需求產(chǎn)生抑制作用.二領(lǐng)導(dǎo)者的企業(yè)家的精神企業(yè)家精神是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人為推動(dòng)企業(yè)不斷開(kāi)展所需具備的各種意識(shí)、品質(zhì)的總稱(chēng)它突出地表達(dá)為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人創(chuàng)造革新、開(kāi)拓進(jìn)取的主動(dòng)性.在企業(yè)投資決策權(quán)限較為充分的情況下,企業(yè)家精神的有無(wú)與強(qiáng)弱是決定企業(yè)、公司投資

33、行為與效應(yīng)的關(guān)鍵因素之一.在公司現(xiàn)行的生產(chǎn)活動(dòng)沒(méi)有遇到明顯的困難時(shí),缺乏企業(yè)家精神的公司領(lǐng)導(dǎo)人是不會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的投資意愿的.在他們看來(lái),在這種背景下展開(kāi)投資活動(dòng)便意味著帶來(lái)更多的麻煩和風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)然,在投資要素主要由國(guó)家無(wú)償分配,投資總是能在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下使公司資產(chǎn)擴(kuò)大進(jìn)而為公司領(lǐng)導(dǎo)者獲得某些權(quán)益時(shí),情況將會(huì)不同.不過(guò),這時(shí)的投資通常也已不是公司投資了.他們只是在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中已出現(xiàn)了嚴(yán)重問(wèn)題、不得不依賴(lài)投資來(lái)維持生存時(shí),才會(huì)被動(dòng)地進(jìn)行投資活動(dòng)；或者僅僅是由于利益追逐的根本本能而沿襲他人所采取的方式、內(nèi)容,進(jìn)行缺乏創(chuàng)意的、追隨式的投資.然而事實(shí)上,公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀即便是平穩(wěn)的,也并不意味著它不應(yīng)

34、進(jìn)行新的投資一一且不管現(xiàn)時(shí)外表的平穩(wěn)之下可能已潛伏著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的危機(jī).具有不斷開(kāi)拓進(jìn)取意識(shí)、企業(yè)家精神強(qiáng)烈的領(lǐng)導(dǎo)者,那么任何時(shí)候都在考慮著公司新的開(kāi)展目標(biāo),審時(shí)度勢(shì),不斷捕捉著新的投資時(shí)機(jī).而且,他們更重視的是創(chuàng)新、超前性的投資,而不是模仿別人,一哄而起地進(jìn)行熱點(diǎn)投資.在投資過(guò)程中,他們還會(huì)更關(guān)注于投資行為的優(yōu)化,以獲取盡可能高的投資效益.當(dāng)然,不顧客觀需要與可能、無(wú)視總體利益和國(guó)家政策、法令規(guī)定,盲目進(jìn)行投資擴(kuò)張的行為,那是不能視作領(lǐng)導(dǎo)者的企業(yè)家精神的.三投資的預(yù)期收益水平公司是否要進(jìn)行資本投資,如何獲得報(bào)償,在財(cái)務(wù)上最重要的、決定性的因素,是預(yù)期收益水平即獲利水平的上下.投資最終是為了取得增

35、加的收益,對(duì)于從事商品生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)的公司來(lái)說(shuō),尤其是如此.對(duì)于預(yù)期投資收益水平,可以有不同的計(jì)算方法.實(shí)踐中較為常用的方法,是計(jì)算投資的邊際效率,即根據(jù)擬議投資方案實(shí)施后的各年預(yù)期收益,測(cè)算出一個(gè)使其總和與本錢(qián)支出正好相等的折現(xiàn)率,這一折現(xiàn)率即投資的邊際效率；然后再將其與投資者期望得到的最低收益率進(jìn)行比擬.假設(shè)邊際效率高于最低期望收益率,那么該項(xiàng)投資即可考慮； 反之那么不能考慮.實(shí)踐中,由于投資者一般不會(huì)僅滿足于到達(dá)最低期望收益率或保本點(diǎn)上的水平,而要追求到達(dá)同類(lèi)投資的平均收益水平,因此,計(jì)算出的投資邊際效率指標(biāo),更多地是與部門(mén)、行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或資金市場(chǎng)利率相比擬.一般說(shuō)來(lái),在假設(shè)干投資方案的

36、選擇中,只要其他條件差異不是太大,那么被肯定的總是預(yù)期收益水平最高的方案.四投資風(fēng)險(xiǎn)如前所述,投資的重要特征之一,是它總是帶有相當(dāng)程度的風(fēng)險(xiǎn)性.在企業(yè)投資中,風(fēng)險(xiǎn)的大小也常常起著決定性作用.投資的風(fēng)險(xiǎn)性是不能精確測(cè)定的,否那么也就談不上風(fēng)險(xiǎn)了.不過(guò),對(duì)不同內(nèi)容投資的風(fēng)險(xiǎn)做大致的估測(cè),那么是可以做到的.由于投資風(fēng)險(xiǎn)隨著投資過(guò)程的延長(zhǎng)而相應(yīng)增大,因而越是投資期較長(zhǎng)的公司投資工程,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的分析測(cè)算便越重要.換句話說(shuō),投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司投資的決定作用在長(zhǎng)期性投資中表達(dá)得更為顯著.此外,從事不同內(nèi)容投資的公司,其所面對(duì)的投資風(fēng)險(xiǎn)因素的多少和不同風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生概率也是很不相同的.例如,在總體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)扭曲嚴(yán)

37、重,國(guó)家實(shí)施嚴(yán)厲的投資傾斜政策時(shí),短缺性產(chǎn)業(yè)中的公司投資就幾乎沒(méi)有政策風(fēng)險(xiǎn),經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)通常也極??；長(zhǎng)線產(chǎn)業(yè)中的公司投資那么幾乎要面對(duì)所有風(fēng)險(xiǎn)因素,尤其是政策與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn).又如,未曾經(jīng)過(guò)市場(chǎng)檢驗(yàn)的新型工業(yè)消費(fèi)品生產(chǎn)投資,較之傳統(tǒng)日用消費(fèi)品生產(chǎn)投資,其經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)顯然也大得多.因此,不同類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)不同內(nèi)容的公司投資特別是決策的作用程度也是不一致的.五技術(shù)進(jìn)步的狀態(tài)公司資本投資還要受社會(huì)生產(chǎn)技術(shù)變革的影響.新產(chǎn)品轉(zhuǎn)人入規(guī)模生產(chǎn),新生產(chǎn)方法的實(shí)際推廣運(yùn)用,新技術(shù)產(chǎn)業(yè)部門(mén)的建立,均只有通過(guò)固定資產(chǎn)投資過(guò)程才能實(shí)現(xiàn).事實(shí)上,投資常常就是出于技術(shù)進(jìn)步的需要而進(jìn)行的.當(dāng)某一行業(yè)、部門(mén)技術(shù)進(jìn)步速度加快時(shí),其內(nèi)部的

38、投資時(shí)機(jī)便會(huì)大大增加,導(dǎo)致該行業(yè)、部門(mén)內(nèi)廠商投資水平相應(yīng)提升.在這種情況下,公司即便僅僅出于維持競(jìng)爭(zhēng)中自身生存條件的目的,也會(huì)產(chǎn)生投資要求.當(dāng)然,技術(shù)進(jìn)步對(duì)公司投資需求水平提升的影響,并不僅限于其所發(fā)生的行業(yè)部門(mén)內(nèi).某一產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中技術(shù)進(jìn)步的加快,也會(huì)帶動(dòng)其他產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中投資水平的提升.這是由于,各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)之間存在著密切的相關(guān)性,它們互以對(duì)方的生產(chǎn)為本身生產(chǎn)的供求對(duì)象.例如,新的重要煉鋼方法的出現(xiàn),首先會(huì)導(dǎo)致鋼鐵業(yè)投資增加,而鋼鐵業(yè)投資擴(kuò)張,一方面形成對(duì)其他部門(mén)產(chǎn)品如煤炭、 電力等的需求,刺激其相應(yīng)擴(kuò)張；另一方面又為其他各部門(mén)創(chuàng)造了新的供給,為后者如機(jī)械、交通等的開(kāi)展提供了條件,從面帶動(dòng)其投資相

39、應(yīng)增長(zhǎng),盡管后者的投資在技術(shù)內(nèi)容上可能并未發(fā)生明顯的變革.由此可見(jiàn),只要社會(huì)生產(chǎn)的技術(shù)變革速度加快,無(wú)論是全面性的還是結(jié)構(gòu)性的,都會(huì)使公司投資需求擴(kuò)大.六融資條件公司投資需要大量運(yùn)用資金,尤其是規(guī)模較大的投資活動(dòng),大多數(shù)公司僅憑發(fā)動(dòng)自身的財(cái)力是無(wú)法完成的.這樣,有沒(méi)有足夠的融資場(chǎng)所,融資工具的多少,融資本錢(qián)的上下,公司進(jìn)入資金市場(chǎng)的渠道是否通暢靈便,以及公司本身的資信水平等,都會(huì)對(duì)公司投資產(chǎn)生影響.七產(chǎn)品銷(xiāo)路和原料來(lái)源的充分性由于市場(chǎng)需求的不斷變化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的存在,任何產(chǎn)品的銷(xiāo)路總是有一定限度的.由于受物質(zhì)稀缺性和其他條件的限制,在一定時(shí)期內(nèi)公司所需要的各種原材料、動(dòng)力的來(lái)源也是相當(dāng)有限的.因

40、此,公司投資的規(guī)模一定要與公司未來(lái)產(chǎn)品的銷(xiāo)路和原材料的來(lái)源相適應(yīng),切不可貪大求洋,不切實(shí)際地盲目投資.總之,決定或制約著公司投資行為與內(nèi)容的因素是多種多樣的,公司投資決策者只有在充分考慮到上述各項(xiàng)因素,反復(fù)權(quán)衡各種背景、條件、利弊的情況下才有使投資優(yōu)化從而獲得成功的可能.公司資本投資決策程序一項(xiàng)公司資本投資決策,從產(chǎn)生意向到付諸實(shí)施,經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程.這個(gè)過(guò)程必須遵循客觀規(guī)律的要求,根據(jù)特定的步驟順序進(jìn)行.我們把這種反映公司資本投資決策規(guī)律的工作步驟,稱(chēng)作公司資本投資決策程序.它主要包括以下內(nèi)容：一提出投資工程建議投資的發(fā)生,首先是由于公司在其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中,面臨著一定的投資需要.投資需要有時(shí)可能

41、是相當(dāng)明顯、直觀的,有時(shí)那么可能是隱蔽、潛在的.因此,公司的資本投資決策必須從分析公司開(kāi)展中存在的問(wèn)題、要求及由此引起的投資需要入手.一個(gè)公司要時(shí)常考慮這樣一些問(wèn)題： 今后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否有向其他方面拓展的可能？現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)水平是否過(guò)低,以致規(guī)模效益不理想？現(xiàn)有的廠房、機(jī)器設(shè)備是否過(guò)于陳舊、落后,而必須迅速加以更新？一種新出現(xiàn)的生產(chǎn)技術(shù)工藝采用后有可能大大提升本公司的生產(chǎn)效率,是否要著手引入？資源供給總是不能持續(xù)穩(wěn)定地保證,應(yīng)該怎么辦？市場(chǎng)供求動(dòng)態(tài)顯示出對(duì)公司現(xiàn)有產(chǎn)品生產(chǎn)十分不利的征兆,應(yīng)該如何應(yīng)付？等等.任何公司要想獲得卓有成效的開(kāi)展,都必須不斷地、主動(dòng)地提出類(lèi)似問(wèn)題,而這些問(wèn)題的提出,

42、也正是資本投資及其決策發(fā)生的前提,或者說(shuō),它們常常會(huì)促成資本投資動(dòng)議的產(chǎn)生.例如,如果認(rèn)為公司目前經(jīng)濟(jì)效益不理想,原因在于規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平太低,那么公司便可能產(chǎn)生擴(kuò)大現(xiàn)有主要產(chǎn)品生產(chǎn)水平的投資意向； 如果認(rèn)為現(xiàn)有生產(chǎn)內(nèi)容已不適應(yīng)市場(chǎng)需求,從而使公司進(jìn)一步開(kāi)展面臨著嚴(yán)重障礙,公司便可能產(chǎn)生改變現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、范圍的投資意向.圍繞著不同的資本投資意向和目標(biāo),可能存在著多個(gè)實(shí)現(xiàn)時(shí)機(jī),即在投資內(nèi)容上可以有多種選擇.但是,不同的投資時(shí)機(jī),選擇實(shí)施后的效應(yīng)是不可能完全一致的.例如,一家電器公司出于改變目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)窘境的考慮,打算通過(guò)投資,形成某種新型家電產(chǎn)品的生產(chǎn)水平,以取代目前大路貨的舊式家電生產(chǎn),它就可

43、以有多種產(chǎn)品選擇,或者是某種新潮的多功能大屏幕彩電,或者是家用影碟機(jī)、 電子游戲機(jī)、 卡拉 OKOK 機(jī)等.然而產(chǎn)品內(nèi)容不同的資本投資,在投資所需規(guī)模、投資完后的生產(chǎn)本錢(qián)與效益水平、技術(shù)要素保證、風(fēng)險(xiǎn)程度等各方面均是有相當(dāng)差異的,公司對(duì)不同內(nèi)容資本投資的承受能力也會(huì)不同,這就要求對(duì)假設(shè)干可能的投資時(shí)機(jī)加以鑒別、篩選,直至最后選定某個(gè)投資時(shí)機(jī),亦即確定一個(gè)根本的投資工程框架,形成一個(gè)明確的投資動(dòng)議.投資時(shí)機(jī)的篩選過(guò)程,是一個(gè)對(duì)備選時(shí)機(jī)不斷進(jìn)行排除的過(guò)程.被排除的投資時(shí)機(jī)可能是出于這樣幾種原因：1 1與公司投資的初衷存在著相當(dāng)?shù)牟罹?缺乏以滿足打算實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)；2 2技術(shù)工藝較為特殊復(fù)雜,或存在傳輸

44、渠道障礙,公司難以應(yīng)用或引入困難；3 3擬議中的產(chǎn)品需求不樂(lè)觀,本錢(qián)、效益預(yù)期不理想,或缺乏比擬利益；4 4不確定因素過(guò)多,因而投資的風(fēng)險(xiǎn)性過(guò)強(qiáng)；5 5與宏觀產(chǎn)業(yè)投資政策的吻合程度低,難以得到政府部門(mén)的必要支持；6 6需要的投資額過(guò)大,公司無(wú)力籌集； 等等.值得注意的是,投資時(shí)機(jī)的篩選,主要是確定出一個(gè)擬議工程,為進(jìn)一步的決策提供對(duì)象,因而是十分粗略的.在投資時(shí)機(jī)的選擇過(guò)程中,也不需要格外復(fù)雜、 詳細(xì)的計(jì)算研究.事實(shí)上,對(duì)于大多數(shù)投資時(shí)機(jī),決策者僅依靠其經(jīng)驗(yàn)、判斷力和簡(jiǎn)要的估測(cè),即可予以排除.通過(guò)對(duì)投資時(shí)機(jī)的研究,選擇出擬議工程后,還要進(jìn)一步編制出工程建議書(shū),以確定擬議投資項(xiàng)目的根本框架.其主

45、要內(nèi)容包括：工程提出的依據(jù)與必要性；關(guān)于產(chǎn)品內(nèi)容、工程規(guī)模和建設(shè)地點(diǎn)的初步設(shè)想；對(duì)資源條件及其他主要建設(shè)和生產(chǎn)協(xié)作條件的初步分析；投資的估算,資金籌措設(shè)想及償還水平的大致測(cè)算；工程建設(shè)進(jìn)度設(shè)想；經(jīng)濟(jì)及社會(huì)效益的初步估計(jì)；等等.此外,在我國(guó)現(xiàn)行的投資治理體制下,投資工程的建議書(shū)還要報(bào)送國(guó)家有關(guān)機(jī)關(guān)審批.二擬訂投資工程的備選方案一個(gè)資本投資工程要付諸實(shí)施,可以通過(guò)不同的途徑,采用不同的方式,其所涉及的各種主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)也由于需要與可能的雙重制約而必須作審慎的選擇.為了尋找到最合理的投資途徑與方式,使投資工程的主要指標(biāo)既滿足公司開(kāi)展的根本需要,又具備實(shí)現(xiàn)的可能性,并為投資效益的最大化提供保證,就必

46、須確定出科學(xué)的投資工程方案,而這首先又要求根據(jù)工程建議擬訂出假設(shè)干個(gè)全面、詳細(xì)的備選方案.投資工程備選方案的擬訂,需要在進(jìn)行廣泛的調(diào)查研究,掌握足夠的市場(chǎng)與政策信息的根底上進(jìn)行.在這項(xiàng)工作中要特別注意以下三點(diǎn)：1 1、擬訂的投資工程備選方案應(yīng)有假設(shè)干個(gè),至少不能抵于兩個(gè),否那么便無(wú)法進(jìn)行比擬選擇.當(dāng)然,這并不是說(shuō)備選方案越多越好,由于那樣也會(huì)增加不必要的人力、 資金與時(shí)間消耗.至于備選方案的數(shù)目,可以視該項(xiàng)投資的重要程度、規(guī)模的大小、選擇余地的寬狹等酌情確定.2 2、每一個(gè)投資工程備選方案都應(yīng)圍繞著工程的主要內(nèi)容、范圍進(jìn)行全面的設(shè)計(jì),并且要突出重要問(wèn)題與根本指標(biāo).特別是像投資額、新增生產(chǎn)水平、

47、產(chǎn)品內(nèi)容及規(guī)模、廠址、建設(shè)所需時(shí)間、工程技術(shù)水平、工程經(jīng)濟(jì)壽命期、投資建設(shè)組織形式、生產(chǎn)本錢(qián)與盈利預(yù)期、投資預(yù)計(jì)回收期及資金籌措方法等主要目標(biāo)參數(shù),更需逐一加以明確的設(shè)計(jì)反映.此外,對(duì)于各種潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)因素和相應(yīng)的防范舉措等,也應(yīng)在備選方案中加以說(shuō)明.3 3、擬議的各個(gè)備選方案,應(yīng)在規(guī)劃和反映的根本內(nèi)容,以及所使用的指標(biāo)口徑等方面保持一致,以便決策人員能夠進(jìn)行對(duì)應(yīng)、綜合的比選論證.三評(píng)選和確定投資工程方案?jìng)溥x投資方案擬訂出來(lái)后,進(jìn)一步的工作就是對(duì)這些方案進(jìn)行深入的分析比擬,并在此根底上確定出一個(gè)最具可行性的方案,作為指導(dǎo)、 限制投資過(guò)程的綱領(lǐng)和根本依據(jù).投資方案的比選,主要圍繞著不同方案經(jīng)濟(jì)

48、上的合理有利性、技術(shù)上的先進(jìn)可靠性和實(shí)施條件的保證性等方面進(jìn)行.由于不同的投資工程方案往往各有利弊,故比選必須注重綜合性.例如有甲、乙、丙三個(gè)方案,甲方案投資額較小,乙方案未來(lái)收益水平較高,丙方案技術(shù)較為先進(jìn)；但另一方面,甲方案收益水平相對(duì)較低,乙方案投資額較大,丙方案那么對(duì)公司投資建設(shè)和未來(lái)生產(chǎn)過(guò)程提出了較高的技術(shù)與治理要求.孤立地看,很難說(shuō)哪個(gè)方案更可取,這就需要決策者全面地加以權(quán)衡,抓住重點(diǎn),進(jìn)行綜合論證.在對(duì)各個(gè)投資工程備選方案進(jìn)行了比選論證后,決策人員就可以提出傾向性意見(jiàn).將最具可行性的方案提供給最終決策者進(jìn)行決斷.如果有兩個(gè)以上的可行方案,經(jīng)過(guò)比選仍難以作出明確的取舍結(jié)論,那么決策

49、人員要將其各自的優(yōu)劣加以歸納說(shuō)明,提供給最終決策者作決斷參考.倘在比選論證過(guò)程中,開(kāi)展各項(xiàng)備選方案均無(wú)法令人滿意,那么不能隨意應(yīng)付,勉強(qiáng)劣中拔“優(yōu)地拍板定案,而應(yīng)重新組織方案擬訂和論證,必要時(shí)甚至可放棄投資意圖.投資方案的比選、論證包括其擬訂工作,在實(shí)踐中一般是通過(guò)專(zhuān)門(mén)的可行性研究來(lái)完成的,而投資方案的最后確定,一般應(yīng)由公司領(lǐng)導(dǎo)班子集體決議.四不斷調(diào)整、完善決策內(nèi)容把公司資本投資決策看作一個(gè)嚴(yán)密、動(dòng)態(tài)的過(guò)程,那么投資方案在實(shí)施前確實(shí)定并不意味著決策過(guò)程的結(jié)束.因此,在決策方案實(shí)施過(guò)程中,往往還需要隨著實(shí)踐中變化的情況進(jìn)行不斷地修改與充實(shí)； 已作出的決策是否科學(xué),也必須從實(shí)踐結(jié)果中得到檢驗(yàn).事實(shí)

50、上,任何系統(tǒng)性、多內(nèi)容的決策,都難以做到完善無(wú)缺；而公司投資的復(fù)雜性,更決定著決策偏差存在的普遍性,只不過(guò)其程度會(huì)有所不同罷了.這就需要重視決策執(zhí)行的效應(yīng),不斷地、及時(shí)地組織信息反應(yīng),以發(fā)現(xiàn)各種問(wèn)題,糾正原來(lái)決策存在的錯(cuò)誤,彌補(bǔ)其缺陷,隨著實(shí)踐的要求對(duì)原定目標(biāo)及其趨近手段加以調(diào)整,從而使決策內(nèi)容臻于完善.如果忽略了這項(xiàng)工作.決策的科學(xué)性和嚴(yán)肅性就難以充分保證,公司投資的經(jīng)濟(jì)效益水平就會(huì)下降,甚至蒙受巨大的經(jīng)濟(jì)損失.五進(jìn)行事后分析和評(píng)價(jià)這是公司資本投資決策全過(guò)程中的最后一環(huán).在決策實(shí)施完成,亦即投資活動(dòng)結(jié)束后,決策者即應(yīng)及時(shí)地對(duì)決策情況進(jìn)行總結(jié),以從成功中總結(jié)經(jīng)驗(yàn),從問(wèn)題中汲取教訓(xùn),揭示出某些帶規(guī)律性的東