1、精選ppt配對交易及配對交易及ETF交易策略交易策略精選ppt目錄目錄配對交易ETF日內趨勢交易ETF與股指期貨套利精選ppt配對交易配對交易什么是配對交易什么是配對交易相對收益配對判斷：A要漲，B要跌融資買入A，融券賣出BA也賺，B也賺絕對收益配對認為A，B同漲同跌，但是不知道是漲是跌，判斷相對來講，A跑贏B的概率較大（同漲的話可能要多漲，同跌的話可能要少跌）融資買入A，融券賣出B融資融券都有損益，綜合起來獲取相對收益精選ppt相對收益的配對交易相對收益的配對交易典型的適用行情中出現板塊輪動現象時，某板塊的龍頭股漲幅過大后會回調，漲幅較小的另一板塊的龍頭股將補漲，投資者可通過做空前者、做多后

2、者來獲利適用的投資者操作經驗豐富對行業和市場把握準確風險承受能力強精選ppt相對收益配對交易相對收益配對交易 怎樣尋找配對組合？WIND資訊統計結果，2011年初至3月8日：家用電器行業累計漲跌幅領先，食品飲料等行業落后。家用電器行業龍頭：美的電器食品飲料行業龍頭：貴州茅臺精選ppt相對收益的配對交易相對收益的配對交易回溯過去三年配對股票的復權價格比值，3月8日該比值已突破布林線上軌。精選ppt相對收益的配對交易相對收益的配對交易假如歷史會重演 2010.10.20 2010.11.12 價格比突破布林線上軌 價格比回調至布林線中軌附近 貴州茅臺收盤價：167.41 貴州茅臺收盤價：177.5

3、3美的電器收盤價：18.14 美的電器收盤價：16回溯過去美的電器與貴州茅臺的相關走勢，在2010年10月20日，兩者價格比突破布林線上軌，當時貴州茅臺收盤價為167.41，美的電器收盤價位18.14，在2010年11.12，兩者價格比回調至布林線中軌，當時貴州茅臺收盤價位177.53，美的電器收盤價為16。如果根據布林線來執行開平倉，則賣空美的電器收益率為11.79%，買入貴州茅臺獲利為6%。精選ppt相對收益的配對交易相對收益的配對交易因此根據布林線提示，在2011年3月8日賣出美的電器，買入貴州茅臺，資金比例，在5月17日，布林線回歸中軌，執行平倉操作。在此期間，美的電器下跌9.65%，

4、貴州茅臺上漲5.78%。平均資金收益率為7.71%。精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易原理基于統計套利的配對交易策略，通過對股票歷史價格走勢的統計分析，選出有相似價格走勢的股票對，當兩者價格走勢出現明顯分離時，賣空相對價格走勢偏高的股票，買入相對價格走勢偏低的股票，構成一對組合，當價格走勢回歸到正常水平時進行平倉操作，鎖定價差收益。是一個絕對收益的市場中性策略。精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易適用環境市場震蕩較大，行情變幻，且后市并不明朗的情況，難以進行判斷風險收益風險低，收益較為穩定單只配對建議操作規模10萬100萬適合對象適合追求風險可控，收益穩健，資金規模中等，

5、且沒有大量時間進行深入研究的投資者操作精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易案例案例通過對A股股票的大批量分析，找出具有同樣走勢的股票對，發現盤江股份和潞安環能在走勢上比較接近，屬于相關行業，兩者價差比較穩定。根據模型測算，在12月初，兩者價格差距拉大，12月5日收盤后，模型提示進行開倉，12月6日進行操作，賣出盤江股份，買入潞安環能，資金比例0.9:1。根據模型提示，在12月12日，兩者價差達到平倉水平，在12月13日進行獲利平倉，共持有6個交易日，8個自然日，按照9.1%的融券利息，0.2%的交易傭金及印花稅計算，產生的總交易費用為0.3%，凈收益率為1.5%。而同期上證綜指下跌3

6、.63%，深成指下跌4.12%。可以看出基于統計套利的配對交易策略很好地規避了市場風險。精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易 精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易 精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易 精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易適用的投資者情形 在不能很好對市場進行判斷的時候，采用配對交易策略，以守為攻 在時間緊張，沒有辦法對股票進行深度研究，或者近期投資不順心的時候，不盲目操作，采取配對交易策略，對自己的資金負責 在看好某只股票，但是把握不大的時候，部分進行配對交易，增加一份保險精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易對倉位有要求么？可

7、以全倉也可以部分倉多大倉位為宜？通過進行成本收益計算，普通的單對配對交易適用金額為5萬-50萬，考慮到倉中的組合構成，當資金低于50萬時，進行配對交易操作交易成本相對較高，當資金過大時，投資者需要在買入時稍有注意，否則會造成買入的沖擊成本。所以用50-200萬的資金來進行配對交易操作是最為完美的選擇配對交易是否有風險？投資者操作誤差市場突發事件模型誤差精選ppt絕對收益的配對交易絕對收益的配對交易行業行業適用環境市場震蕩較大，行情變幻，行業輪動明顯風險收益風險低，收益較為穩定投資規模一個行業組合50萬2000萬適合對象適合追求風險可控，收益穩健，市場經驗豐富，資金規模較大的投資者精選ppt可轉

8、債套利可轉債套利策略原理根據可轉換債券與標的證券之間的對價關系，觀察二者之間的價格波動，當二者對價偏離無套利空間時，進行套利操作。策略特點和風險 套利機會少，且利潤率低； 操作時間周期短，一般為一天； 在時間可掌控范圍內風險很低，收益較為穩健； 當標的證券出現跌停的時候，可能無法進行融券賣出相應標的證券。精選ppt可轉債套利可轉債套利 操作步驟當可轉債進入轉股期后，計算可轉換債的價值、與標的證券之間的對價關系及套利成本；可轉債的轉換價值 = 轉股比例*對應證券的實時價格可轉債的債券價值 = （未來存續期息票收入+票面價值）*折現因子可轉債的價格 = max(可轉債轉換價值，可轉債債券價值)盤中

9、實時觀測二者價差情況，當實際交易價格高于上述公式所計算出的可轉債價格時，存在可轉債溢價，當溢價超出套利成本，則可以在普通帳戶中買入可轉債，在信用帳戶中融券賣出相應的標的證券；買入可轉債之后，申請轉股操作，次日將所轉換的標的券轉入信用帳戶，歸還融券賣出的證券，獲取收益。精選ppt可轉債套利可轉債套利2011年1月初，銅陵轉債即將進入轉股期，多個交易日相對銅陵有色正股大幅折價。根據測算，在2011年1月7日10點，銅陵轉債的轉換價值已經高出其交易價格，說明銅陵轉債價格被低估，此時可以買入銅陵轉債，賣出對應的正股獲取無套利收益。銅陵轉債套利機會2011-1-7 10:00 AM轉股比例6.377 正

10、股價33.33可轉債交易價格198.42可轉債轉換價值212.55可轉債套利空間7.1%交易示例融券賣出正股10000股333300買入可轉債1570張-311510轉股歸還融券債務-總收益21780精選ppt目目 錄錄ETF期現套利策略期現套利策略ETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選pptETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略申贖模式實現日內趨勢交易申贖模式實現日內趨勢交易融券交易實現日內趨勢交易融券交易實現日內趨勢交易交易策略探討交易策略探討精選ppt A股市場（指數）日內波動幅度較大股市場（指數）日內波動幅度較大 2011年上證年上證180指數和上證指數和上證50指數日均震幅達指數

11、日均震幅達1.8%，深，深證證100指數日均震幅達指數日均震幅達1.9%。若買入。若買入ETF并抵押再次融資并抵押再次融資買入，最大杠桿可為買入，最大杠桿可為2.5倍，則理論日收益可放大至倍，則理論日收益可放大至-4.5%至至4.5%。 ETF交易成本低廉交易成本低廉 ETF交易不收印花稅，且成本低于股票，而高頻投資者交易不收印花稅，且成本低于股票，而高頻投資者更能獲得傭金折扣。更能獲得傭金折扣。 交易策略簡便易懂交易策略簡便易懂 市場日內波動具有一定規律，結合一些易用的交易策略市場日內波動具有一定規律，結合一些易用的交易策略可以幫助投資者捕捉日內波段。可以幫助投資者捕捉日內波段。ETF日內趨

12、勢交易的可行性日內趨勢交易的可行性ETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt繼續繼續交易交易繼續繼續交易交易申贖模式申贖模式融券模式融券模式ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt申贖模式實現日內趨勢交易申贖模式實現日內趨勢交易/ /159901 20111012 10:00-11:30159901 20111012 10:00-11:30買入買入ETFETFETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略贖回贖回ETFETF并賣出并賣出申購申購ETFETF并賣出并賣出精選ppt 日內波動價差日內波動價差對日內指數對日內指數ETFETF的上漲行情進行操作，低買高賣；的上漲行情進

13、行操作，低買高賣； 折溢價收益折溢價收益ETFETF行情相對凈值（行情相對凈值（ IPOV IPOV ）溢價時，買入一攬子股票、）溢價時，買入一攬子股票、申購為申購為ETFETF并賣出，賺取溢價收益；并賣出，賺取溢價收益；ETFETF行情相對凈值（行情相對凈值（ IPOV IPOV ）折價時，買入）折價時，買入ETFETF、贖回為、贖回為一攬子并賣出，賺取折價收益；一攬子并賣出，賺取折價收益；申贖模式：收益構成申贖模式：收益構成ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt 固定交易成本（包括買入固定交易成本（包括買入/ /申贖申贖/ /賣出）賣出）折價套利折價套利-印花稅及交易規費約

14、為印花稅及交易規費約為1.51.5 ；溢價套利溢價套利-交易規費約為交易規費約為0.50.5 。如股票單邊交易傭金為如股票單邊交易傭金為2 2，ETFETF單邊交易傭金為單邊交易傭金為0.50.5，則，則折價套利固定交易成本總計折價套利固定交易成本總計4 4，溢價套利固定交易成本總，溢價套利固定交易成本總計計3 3。 沖擊成本沖擊成本沖擊成本是買賣至少一個申贖單位（沖擊成本是買賣至少一個申贖單位（ 100100萬份萬份ETFETF）的）的ETFETF或或一攬子股票時，對成交價格沖擊造成的損失。一攬子股票時，對成交價格沖擊造成的損失。ETFETF沖擊成本，隨著各沖擊成本，隨著各ETFETF流動性

15、（盤口情況）不同而有所差流動性（盤口情況）不同而有所差異。異。保守估計一次完整的買入保守估計一次完整的買入/ /申贖申贖/ /賣出程序沖擊成本合計約為賣出程序沖擊成本合計約為2 2 。申贖模式：交易成本申贖模式：交易成本ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt “持有持有”風險風險在投資者建立相關頭寸后出現下跌，日內做多趨勢失敗在投資者建立相關頭寸后出現下跌，日內做多趨勢失敗導致投資損失。導致投資損失。 交易風險交易風險由于股票漲停或跌停導致無法買入或賣出部分籃子股票，被由于股票漲停或跌停導致無法買入或賣出部分籃子股票，被迫采取的現金替代，對最終收益帶來一定程度不確定。迫采取的現

16、金替代，對最終收益帶來一定程度不確定。 折溢價波動風險折溢價波動風險ETF ETF 凈值與市場價格之間的價差波動使得交易起點和終點的凈值與市場價格之間的價差波動使得交易起點和終點的折溢價狀態存在較大差異，例如以折價流程啟動交易在交易折溢價狀態存在較大差異，例如以折價流程啟動交易在交易結束時點上價差狀態可能是溢價。結束時點上價差狀態可能是溢價。申贖模式：風險因素申贖模式：風險因素ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt融券模式實現日內趨勢交易融券模式實現日內趨勢交易/ /159901 20111011 14:00-14:56159901 20111011 14:00-14:56融券

17、賣出融券賣出ETFETFETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt 收益構成收益構成 對日內指數對日內指數ETFETF的下跌行情進行操作，高賣低買；僅賺取日內的下跌行情進行操作，高賣低買；僅賺取日內價差波動收益。價差波動收益。風險因素風險因素 僅承擔僅承擔“持有持有”風險。由于不需要買入風險。由于不需要買入 賣出一攬子股票，也賣出一攬子股票，也不需要申購贖回，因此不承擔交易風險和折溢價波動風險。不需要申購贖回，因此不承擔交易風險和折溢價波動風險。融券模式的收益構成及風險因素融券模式的收益構成及風險因素ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略 固定交易成本（僅為固定交易成本（僅為

18、ETFETF買賣交易費用）買賣交易費用）ETFETF買賣不繳納印花稅，雙邊交易規費約為買賣不繳納印花稅，雙邊交易規費約為0.170.17 ，假設單，假設單邊交易傭金為邊交易傭金為0.50.5 ，則固定交易費用總計，則固定交易費用總計1.171.17 。 沖擊成本沖擊成本融券模式融券賣出、買入融券模式融券賣出、買入ETFETF產生兩次產生兩次ETFETF交易。交易。在交易金額較大時，一次完整的融券在交易金額較大時，一次完整的融券T+0T+0套利沖擊成本或高于套利沖擊成本或高于申贖模式。申贖模式。融券模式：交易成本融券模式：交易成本精選ppt 資金規模限制小資金規模限制小 沒有申贖的資金限制，資金

19、多少都可以進行沒有申贖的資金限制，資金多少都可以進行T+0T+0操作操作 可以頻繁小量操作降低沖擊成本可以頻繁小量操作降低沖擊成本申贖模式由于有資金規模限制，一次交易沖擊成本基本屬于申贖模式由于有資金規模限制，一次交易沖擊成本基本屬于必然，融券模式可以一日內多次操作，多賬戶降低資金規模必然，融券模式可以一日內多次操作，多賬戶降低資金規模操作，沖擊成本較小操作，沖擊成本較小融券模式：交易特點融券模式：交易特點ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt目前申贖模式實現目前申贖模式實現ETFETF日內趨勢交易所采用的策略類型，可直接適日內趨勢交易所采用的策略類型，可直接適用于融券模式用于

20、融券模式ETFETF日內趨勢交易。日內趨勢交易。 行情形成典型波段時行情形成典型波段時 高低點比較策略高低點比較策略 行情未形成典型波段時行情未形成典型波段時 突破策略突破策略避免行情大幅回落風險避免行情大幅回落風險 濾波策略濾波策略避免波動較小的頻繁買賣避免波動較小的頻繁買賣 量價策略量價策略 量能閥值策略量能閥值策略通過通過關鍵時點成交量預測指數走勢關鍵時點成交量預測指數走勢ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略現有現有ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt 策略策略1 1：高低點比較策略：高低點比較策略選擇走勢較為平滑，微小波動較少的選擇走勢較為平滑，微小波動較少的

21、ETFETF產品作為策略標的。產品作為策略標的。買點條件：出現低點，且高于前一個低點；買點條件：出現低點，且高于前一個低點；賣點條件：出現高點，且低于前一個高點。賣點條件：出現高點，且低于前一個高點。 策略策略2 2：行情突破策略：行情突破策略如果按照策略如果按照策略1 1買入，而行情經過較長時間下跌后才出現高點，買入，而行情經過較長時間下跌后才出現高點，則可能流失過多利潤。此時需要使用行情突破策略：則可能流失過多利潤。此時需要使用行情突破策略：新的賣點條件：當出現高點，且高于前一個高點時，如果行情轉新的賣點條件：當出現高點，且高于前一個高點時，如果行情轉頭向下，并跌破上一個低點（此低點可能距

22、離高點附近），則及頭向下，并跌破上一個低點（此低點可能距離高點附近），則及時賣出平倉，而不是等到下一個更低的高點出現再賣。時賣出平倉，而不是等到下一個更低的高點出現再賣。交易策略探討交易策略探討ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選ppt 策略策略3 3：行情濾波策略：行情濾波策略行情窄幅震蕩時，頻繁交易的成本可能大于收益，使策略行情窄幅震蕩時，頻繁交易的成本可能大于收益，使策略1 1和策略和策略2 2均無利可圖，因此需要過濾出真正的均無利可圖，因此需要過濾出真正的“機會機會”。布林極限寬（震蕩幅度）縮小至一定門檻時，觸發封鎖交易的指布林極限寬（震蕩幅度）縮小至一定門檻時，觸發封鎖交

23、易的指令。當布林極限寬重新放大至門檻值時，解除封鎖。當布林極限令。當布林極限寬重新放大至門檻值時，解除封鎖。當布林極限寬繼續縮小，判斷反轉指標，跟蹤可能出現的趨勢反轉信號。寬繼續縮小，判斷反轉指標，跟蹤可能出現的趨勢反轉信號。 策略策略4 4：量能閥值策略：量能閥值策略關鍵時點上，市場指數和成交量分布均有可能對市場日后走勢有關鍵時點上，市場指數和成交量分布均有可能對市場日后走勢有一定的預測功能。一定的預測功能。設置觀察時間在設置觀察時間在 9:459:45，量能閥值定為，量能閥值定為0.250.25，即開盤前，即開盤前1515分鐘的成分鐘的成交量超過前五日日均成交量的交量超過前五日日均成交量的

24、25% 25% 。滿足上述條件的交易日，日內擇時融券賣出，滿足上述條件的交易日，日內擇時融券賣出，14:3014:30前擇時平倉。前擇時平倉。交易策略探討交易策略探討ETFETF日內趨勢交易策略日內趨勢交易策略精選pptETFETF期現套利策略期現套利策略ETFETF期現套利模式期現套利模式融券賣出融券賣出ETFETF實現反向套利實現反向套利融資買入融資買入ETFETF提高套利收益率提高套利收益率精選pptETFETF期現套利策略期現套利策略股指期貨期現套利：股指期貨期現套利：利用股指期貨合約到期時向現貨指數價位收斂特點，利用股指期貨合約到期時向現貨指數價位收斂特點，一旦兩者偏離程度超出交易成

25、本，通過買入低估值一方，賣出高估值一方，一旦兩者偏離程度超出交易成本，通過買入低估值一方，賣出高估值一方，當兩市場回到均衡價格時，再同時進行反向操作，結束交易，套取差價利當兩市場回到均衡價格時，再同時進行反向操作，結束交易，套取差價利潤。潤。利用利用ETFETF進行股指期貨期現套利：進行股指期貨期現套利：利用多個利用多個ETFETF組合實現對套利組合中現貨組合實現對套利組合中現貨部分的復制。在正向套利中買入部分的復制。在正向套利中買入ETFETF組合，反向套利中賣出組合，反向套利中賣出ETFETF組合。組合。ETFETF與股指期貨套利基本形式與股指期貨套利基本形式反向套利機會反向套利機會下限下

26、限=理論價格理論價格-各種成本各種成本正向套利機會正向套利機會上限上限=理論價格理論價格+各種成本各種成本精選pptETFETF期現套利策略期現套利策略 使用使用ETFETF組合代替股票組合，可避免股票停牌、組合代替股票組合，可避免股票停牌、“零股零股”等交易風險；等交易風險；ETFETF交易固定費用較低，不需繳納印花稅、傭金也低于股票交易傭金；交易固定費用較低，不需繳納印花稅、傭金也低于股票交易傭金；目前市場已形成較為穩定的目前市場已形成較為穩定的ETFETF組合（一般包含上證組合（一般包含上證50ETF50ETF、深證、深證100ETF100ETF、上證、上證180ETF180ETF）及權

27、重比例，對）及權重比例，對HS30HS30指數的跟蹤誤差可控。僅指數的跟蹤誤差可控。僅需交易需交易2-32-3個個ETFETF品種即可實現套利組合中的現貨頭寸。品種即可實現套利組合中的現貨頭寸。相對買入或融券賣出一攬子股票組合，對交易系統要求較低；相對買入或融券賣出一攬子股票組合，對交易系統要求較低；反向套利中，相對于籌措一攬子股票的融券券源，融券賣出反向套利中，相對于籌措一攬子股票的融券券源，融券賣出2-32-3個個ETFETF品種顯得更為可行。品種顯得更為可行。正向套利中，融資買入正向套利中，融資買入ETFETF引入交易杠桿，可節省投入資金、提高引入交易杠桿，可節省投入資金、提高套利收益率

28、。套利收益率。ETFETF實現股指期貨套利的特點實現股指期貨套利的特點精選ppt 可能進入標的證券可能進入標的證券ETFETF與滬深與滬深300300指數的相關系數指數的相關系數相關系數相關系數易方達深易方達深證證100100華夏中華夏中小板小板南方深成南方深成交銀交銀180180治理治理華夏上華夏上證證5050華安上華安上證證180180華泰柏華泰柏瑞紅利瑞紅利2010.1.29-2010.1.29-2011.10.112011.10.110.9188 0.9188 0.7128 0.7128 0.9137 0.9137 0.9551 0.9551 0.8806 0.8806 0.9872

29、0.9872 0.9098 0.9098 2011.1.1-2011.1.1-2011.10.112011.10.110.9823 0.9823 0.9005 0.9005 0.9721 0.9721 0.9870 0.9870 0.9680 0.9680 0.9964 0.9964 0.9829 0.9829 2011年相對2010年，ETF與滬深300指數相關系數明顯上升，用ETF來復制滬深300更為精準。用2011年7月8日至2011年8月19日5分鐘高頻數據，用現有市場上的ETF對滬深300指數進行回歸復制。相關系數都能達到0.999以上，指數的跟蹤誤差平均方差在8個點以內。利用ETF

30、與股指期貨進行正向套利與反向套利，仍將是未來期現套利的主流方式。ETFETF期現套利策略期現套利策略精選pptETFETF期現套利策略期現套利策略ETFETF實現股指期貨套利流程實現股指期貨套利流程期現套利實質上是對基差的投機。期現套利實質上是對基差的投機。當基差滿足平倉條件，即可了結套利頭寸并獲取收益。當基差滿足平倉條件，即可了結套利頭寸并獲取收益。如果持有至期貨合約到期，基差將歸零，也可以獲取套利收益。如果持有至期貨合約到期，基差將歸零，也可以獲取套利收益。精選pptETFETF期現套利策略期現套利策略融券賣出融券賣出ETFETF實現反向套利實現反向套利時點時點HS300HS300當月合約

31、當月合約價差價差2011/8/16 10:102931.362905-26.362011/8/17 9:352895.682893-2.6820112011年年8 8月月1616日至日至1818日期間，當月合約出現反向套利機會。日期間，當月合約出現反向套利機會。精選pptETFETF期現套利策略期現套利策略 第一步：計算交易成本第一步：計算交易成本 ETF買賣的雙邊傭金及規費為成交金額的0.117% ETF買入和賣出的沖擊成本為成交金額的0.2% 期貨買賣的雙邊傭金為成交金額的0.02% 期貨買入和賣出的沖擊成本為成交金額的0.1% 融券賣出ETF利息（持有至交割日）為成交金額的0.083% 交易成本總計： 成交金額 0.52%=29050.52%=15.11點第二步：判斷套利機會第二步：判斷套利機會 2011/8/16 10:10當月合約與滬深300指數價差為-26.36點。 2001年7-8月期現價差的波動區間大致為（-5,5）。 預期套利空間（26.36-5.5=20.86）大于交易成本（15.11），可執行反向套利交易。 融券賣出融券賣出ETFETF實現反向套利實現反向套利精選pptETFETF期現套利策略期現套利策略 第三步：執行套利交易第三步：執行套利交易( (2011/8/16 10:10) 設定套利規模為1000萬元。 買入期貨IF1