1、精心整理成本與充足供應相抗衡小麥大區間震蕩肖永志市場行情回顧6月份以來，受過內小麥收割上市壓力影響，強麥期價901合約震蕩下跌，期價從6月26日的最高價2192元/噸一直下跌至9月9日最低1993元/噸。強麥901合約持倉基本保持18.8 13.2萬手之間，成交量則逐漸萎縮，從6月20日的最高 成交量52.2萬手逐漸下降，9月5日出現最低值80036手。一方面由于時間逐漸推移，因此資金 將逐漸退出901合約。而同時卻未出現移倉遠月跡象，說明資金處于觀望態度。在前期新麥上市壓力以及近期全球商品走弱的壓力下，強麥期價承壓走低，但受成本支撐，下跌空間受限。筆者認為，后期強麥期價將維持于大區間震蕩。二

2、、基本面影響因素分析1、國內供需情況(1)國內產量仍呈增長態勢全國夏糧產量達到12041萬噸(略高于農業部預計的1.2億噸)，比上年增產304萬噸， 增長2.6%,連續第五年增產。夏糧畝產達到 299.5公斤，比上年提高7.2公斤，增長2.5%, 連續五年創歷史新高。優質強筋小麥約占小麥產量20%,預計今年產量在2000萬噸左右。從主要產區產量來看，河南今年小麥播種面積達7890萬畝，小麥總產達612億斤左右，比去年增加15億斤以上，單產771斤，也超過了去年762斤的水平。山東今年夏糧總產預計 將達394億斤，增產19億斤。安徽的小麥單產、總產和優質率在上年歷史最高水平的基礎上 再創新高。全

3、省3300萬畝小麥平均畝產670斤以上，較上年增加30斤；小麥總產比上年增加 11. 5億斤，增長5. 5%。增產壓力使國內小麥上漲空間受限，價格保持穩定運行。(2)今年小麥質量較以前有了較大提升另外今年我國小麥質量良好六個托市省份小麥容重平均784g/L,同比提高3g/L;中等以上占95.7%,同比提高3 %。白硬麥和白軟麥占總量的 70.8%,同比提高名4個百分點；白硬 麥為66.7%,白軟麥為4.1%;紅硬麥比例為2.1%,基本沒有紅軟麥；混合麥比例為2 7%。 不完善粒平均值為4.4%,同比下降0.3%。河南、山東兩省小麥質量比上年明顯提高；江蘇省 與上年基本持平；安徽、湖北兩省小麥質

4、量總體良好，但較上年有所下降；河北省石家莊、保定等地受收獲期間陰雨影響，小麥生芽粒超標比例較大，生芽程度比較嚴重，對面粉加工品 質有明顯影響。(3)國內需求基本保持穩定口糧消費基本穩定，占總消費的 85-88%飼料消費穩中略降，占總消費的 2%左右工業消 費穩中略增，占總消費的2-3%。(附：年國內小麥供求平衡表)2、鄭州交易所強麥倉單庫存仍運行于較高水平圖上顯示，強麥倉單庫存數量仍保持在較高水平，對強麥價格造成一定壓力。因此一旦強麥價格上漲到高位則將引來現貨套保賣盤壓力。若后期倉單庫存未能有效減少，則壓力之重將使強麥價格保持偏弱格局。精心整理3、我國小麥進出口情況（1995-2007年小麥進

5、出口一覽表）2007年12月20日起，國家剛剛取消小麥、稻谷、大米、玉米、大豆等84類原糧及制粉產品的出口退稅，我國小麥進出口政策發生改變。經國務院批準，我國將從2008年1月1日至12月31日，對小麥、玉米、稻谷、大米、大豆 等原糧及其制粉共57個8位稅目產品征收5%至25%不等的出口暫定關稅。麥類和麥類制粉出口 暫定稅率最高，分別為20%、25%o從1月1日起對面粉實行配額制管理。2008年我國小麥凈出口量雙雙下降據海關總署的數據顯示，我國上半年累計進口小麥4505噸，較上年同期的7.031萬噸大幅下降；上半年累計出口小麥12.6萬噸，也明顯低于上年同期的 90.865萬噸。另據海關統計，

6、上半年我國累計出口面粉10.6713萬噸，累計出口小麥淀粉1.26萬噸，主要集 中在第一季度，過去三個月出口量很小。如果后期我國糧食進出口政策不發生變化，預計下半年小麥及其初加工產品出口仍將持續低 迷，繼續保持非常低的國際市場依存度。4、種植成本上升2004年至2006年，中國農民種糧的每畝純收益分別為 382元、329元、320元。2007年該數 字估計將降至300元以內。2008年，糧食主產區預計該數字還會有明顯下降。據有關部門調查， 今年我國小麥畝均總成本 424.53元，比去年上升4.9%,畝均現金成本248.6元，比去年上升5.1%, 畝均綜合成本上漲60-80元。成本因素將是后期小

7、麥價格的重要支撐。5、政策因素自2006年起，最低收購價政策對小麥品種已經實施了兩年。2007年在2006年的基礎上略作了調整，但價格水平保持不變。由于市場價格的上漲，2007年最低收購價小麥收購數量明顯下降。小麥最低收購價政策實施兩年多來， 不僅有效地保護了農民利益，增加了農民收入，而且也使國家 對小麥市場能夠應用自如地進行調控。新產小麥的收購價高開后不斷上漲，已經高于2006、07年最低收購價小麥的銷售價格；新產小麥后熟期未過，面粉加工企業對 2006、07年最低收購價小麥的需求有所提高。關注最低收 購價小麥競價銷售。目前2006、2007年的最低收購價小麥存量已經非常有限，部分省份幾乎枯

8、竭，按照目前的銷售狀況來看，剩余部分難以維持到9月底。何時開始銷售2008年的最低收購價小麥、 銷售底價如何制定將成為影響后市國內小麥市場行情的主要因素。6、國際環境全球經濟陷入通貨膨脹，石油從每桶 30美元漲到了 140美元。糧食漲價的速度，僅2007年, 國際糧價就上漲了 42%0全球糧價飆升的主要原因是糧食產量下降；消費需求增加；利用糧食生 產生物原料增速迅猛；高油價導致糧食生產成本和運輸成本；投機資金大量釋放，進入大宗商品期貨市場；出口國限制小麥出口；發達國家的巨額農業補貼扭曲了國際農產品貿易。但是今年的全球小麥產量預期增加供求關系好轉。2008/09年度全球小麥產量預計達到創紀錄的6

9、.708億噸，比上個月上調了 650萬噸，比上年增長6020萬噸。歐盟27國、印度、俄羅斯、烏 克蘭和美國的產量數據上調，這些增幅大于阿富汗和阿根廷的產量降幅。2008/09年度全球小麥期末庫存預計為1.362億噸，比上個月上調了 310萬噸，也是自2005/06年度以來的最高水平。隨著 供求關系的好轉，一些出口國的限制出口政策相繼松動， 進一步環節了供求壓力。澳大利亞公布最 新小麥出口法案自7月1日起，大宗小麥出口自由化；小麥種植戶可以自由選擇銷售對象； 澳小麥 出口局將授權多家出口公司，結束由二戰以來的出口壟斷政策。俄羅斯政府廢除小麥出口關稅俄羅 斯政府于7月1日起廢除小麥等谷物類出口關稅

10、。去年10月份對小麥起征的10%關稅重新歸零。八國峰會呼吁限制農產品出口的國家進行自律以及提高非洲國家農業生產力。需求拉動和成本推動共同作用國內與國際的間接關系值得關注。成本推動是包括小麥價格在內的糧食價格上漲的關鍵內因， 而成本的上漲源頭是以石油為主的能源價格上漲所致，國內小麥市場行情的變動勢必與國際石油價精心整理格的變動難脫干系。作為玉米替代品種的小麥，在國際玉米能源化的浪潮中，其價格受玉米價格波 動的影響會日益增強。三、強麥期價技術分析強麥指數周K線圖：強麥指數周線目前正處60周均線支撐，期價保持在上升通道中運行。強麥主力合約901日K線圖鄭強麥主力合約901期價受2000元/噸的整數關口支撐，后市若能有效穩住，則將展開一波反 彈。但目前仍處均線系統壓制，因此后市期價在2000元/噸處的波動仍需關注。四、結論在供求寬松的環境下，筆者認為成本推動將是小麥價格的重要支撐因素，政策支持則是目前小 麥價格上漲最為重要的