1、企業并購案例分析企業并購案例分析 阿里巴巴并購雅虎中國阿里巴巴并購雅虎中國 主講：工商管理2班第十小組 組員：白 陽 夏靖涵 楊佳麗 趙雪菲 何曉榮交易概述交易概述 2005年8月11日，阿里巴巴和雅虎在北京共同宣布，虎已將其在中國的全部資產“打包”，同時再出資10億美元以此換取阿里巴巴40的股份（只有35的投票權）。這是中國互聯網史上金額最大的一起并購。 阿里巴巴收購的雅虎中國資產包括：雅虎中國門戶網站、搜索門戶“一搜”、3721網絡實名服務、雅虎的搜索與通訊服務、拍賣網站“一拍”中屬于雅虎的部分，此外，還將共享雅虎遍布全球的渠道資源。至此，如果再加上阿里巴巴旗下的阿里巴巴中國網站、阿里巴巴

2、中國網站國際網站、淘寶網、支付寶，阿里巴巴目前已成為中國最大的互聯網公司。 收購完成后，阿里巴巴公司新董事會共有4席，其中，阿里巴巴2席、雅虎公司1席、阿里巴巴的投資人日本軟銀公司1席，公司將由阿里巴巴直接管理，而阿里巴巴創始人馬云仍將擔任公司的CEO與董事會主席。目錄目錄 一、并購雙方簡介一、并購雙方簡介 二、并購的目的二、并購的目的 三、并購的難點和挑戰三、并購的難點和挑戰 四、并購的形式四、并購的形式 五、并購的結果五、并購的結果阿里巴巴簡介阿里巴巴創建于1998年底，總部設在香港，在中國杭州成立中國總部，并在海外設立美國硅谷、倫敦等分支機構及合資企業3家，在中國北京、上海、浙江、山東、

3、江蘇、福建、廣東等地區設立分公司、辦事處十多家。阿里巴巴是全球企業間（B2B）電子商務的著名品牌，是全球國際貿易領域內最大、最活躍的網上交易市場和商人社區，是全球首家擁有超過800萬網商的電子商務網站，遍布220個國家和地區，每日向全球各地企業及商家提供810萬條商業供求信息。阿里巴巴兩次被哈佛大學商學院選為MBA案例，在美國學術界掀起研究熱潮，四次被美國權威財經雜志福布斯選為全球最佳B2B站點之一，多次被相關機構評為全球最受歡迎的B2B網站、中國商務類優秀網站、中國百家優秀網站、中國最佳貿易網，被國內外媒體、硅谷和國外風險投資家譽為與Yahoo，Amazon，eBay，AOL比肩的五大互聯網

4、商務流派代表之一。截至此次并購前，阿里巴巴公司擁有電子商務網站阿里巴巴和拍賣網站淘寶網。雅 虎楊致遠和大衛-費羅在美國加州圣克拉克市于1994年創立了雅虎。雅虎是全球第一家提供因特網導航服務的網站，是美國著名的互聯網門戶網站，也是20世紀末互聯網奇跡的創造者之一。總部設在美國加州圣克拉克市，在歐洲、亞太區、拉丁美洲、加拿大及美國均設有辦事處。其服務包括搜索引擎、電郵、新聞等，業務遍及24個國家和地區，13種語言版本，為全球超過5億的獨立用戶提供多元化的網絡服務。 1999年9月，中國雅虎網站開通。 2005年8月11日，雅虎投資10億美元于阿里巴巴，同時阿里巴巴全面收購雅虎中國，成為阿里巴巴旗

5、下網站。 中國雅虎開創性地將全球領先的互聯網技術與中國本地運營相結合，成為中國互聯網界位居前列的搜索引擎社區與資訊服務提供商。中國雅虎一直致力于以創新、人性、全面的網絡應用，為億萬中文用戶帶來最大價值的生活體驗，成為中國互聯網的“生活引擎”。 目前中國雅虎網站更加專注為廣大網民提供互聯網門戶資訊、郵箱、搜索等基礎應用服務。中國雅虎依靠其強大的國際品牌資源、領先的網絡技術和豐富的在線營銷經驗，位居國內同行業網站前列。 收購中國雅虎，真正的原因是因為阿里巴巴看到，收購中國雅虎，真正的原因是因為阿里巴巴看到，今后的電子商務絕對離不開搜索引擎，希望和雅虎的今后的電子商務絕對離不開搜索引擎，希望和雅虎的

6、合作能給電子商務注入新的概念和活力。合作能給電子商務注入新的概念和活力。 最初的目的是通過雅虎為我國中小進出口企業最初的目的是通過雅虎為我國中小進出口企業提供行業進出口信息，為國內外進出口商提供信息提供行業進出口信息，為國內外進出口商提供信息交流交易平臺，使中小企業能夠繞過傳統外貿進出交流交易平臺，使中小企業能夠繞過傳統外貿進出口代理公司，低成本快捷的進行交易。口代理公司，低成本快捷的進行交易。馬云要建立的是一個電子商務的帝國，在電子商務的世馬云要建立的是一個電子商務的帝國，在電子商務的世界不容許任何人對阿里巴巴的挑釁。界不容許任何人對阿里巴巴的挑釁。阿里巴巴阿里巴巴賣方賣方買方買方阿里巴巴阿

7、里巴巴搜索引擎大戰搜索引擎大戰百百 度度阿里巴巴（阿里巴巴（IM+B2B+ C2C +搜索）搜索）騰訊（騰訊（IM+門戶門戶+搜索搜索+C2C）門戶門戶門戶門戶搜索引擎搜索引擎SoSo 雅虎當時已經進入了很嚴重的瓶雅虎當時已經進入了很嚴重的瓶頸期，在本地化的道路上步履艱難，頸期，在本地化的道路上步履艱難，從雅虎的角度來看，把自己處理不了從雅虎的角度來看，把自己處理不了的中國業務盤出去，正好有助于集中的中國業務盤出去，正好有助于集中注意力在其他市場注意力在其他市場并購并購的的難難點和挑點和挑戰戰收購過程中面臨的三大難關收購過程中面臨的三大難關 一是馬云的個人聲譽問題。2011年就支付寶股權變更糾

8、紛，馬云在整個支付寶股權轉移中扮演的角色，以及支付寶的股權最終轉入馬云個人注冊公司事件，使得馬云在美國資本市場的聲譽飽受質疑。盡管最終馬云和雅虎就支付寶股權轉移的補償已經達成了協議，但是修復市場對其的聲譽評價需要時間。 其二，由于有之前微軟收購雅虎給出的466億美元的報價，而且前雅虎的市值卻只有185億200億美元，阿里巴巴要收購雅虎，最高報價也不會超過300億美元，這可能會讓雅虎的股東和投資者不太愿意買馬云的賬。 其三，更重要的是2011年是美國的大選之年，馬云卻啟動對雅虎的收購，很大程度會引發美國又一輪關于經濟安全的爭議，為收購加大了難度。收購事件進展面臨的挑戰收購事件進展面臨的挑戰 20

9、05年8月，在雅虎聯合創始人楊致遠的推動下，雅虎與阿里巴巴集團在北京聯合宣布，雅虎以十億美元投資加上雅虎中國的全部資產獲得阿里巴巴集團的40%的股權和35%投票權。 2009年，雅虎公司創始人楊致遠下臺，新的CEO卡羅爾.巴茨上臺。馬云在2009年巴茨上任之初去美國拜訪時，巴茨指責馬云沒有把雅虎中國做好。同年九月，在阿里巴巴成立十周年慶典上，雅虎宣布將出售阿里1%的股份，此舉讓阿里巴巴措手不及。 2010年，阿里巴巴多次要求從雅虎的手中購回阿里巴巴集團股份，但是被雅虎拒絕。 2010年10月，雅虎在阿里董事會投票權從35%增加至39%，同時雅虎在阿里董事局中獲得兩個席位。 2011年5月，阿里

10、巴巴集團將支付寶的全部股權劃給一家由馬云控股的公司，而雅虎表示不知情，引起了雅虎股東對阿里巴巴的投訴。 2011年秋，馬云在美國加州公開表態，阿里不僅有意收購雅虎，而且意在“整體收購”。 2011年12月9日，路透社報道阿里巴巴集團已經通過獨立金融咨詢集團羅斯柴爾德，向各大銀行發出了40億美元債券融資的意向書。外界分析，這輪融資也是為了實現對雅虎收購而進行的資金籌備。 2012年1月，楊致遠辭去了所有雅虎職務，阿里集團當前正在考慮貸款30億美元，用于回購雅虎所持的公司股份，澳新銀行、瑞士銀行、星辰銀行、德意志銀行等可能將組成財團，聯合向阿里集團貸款30億美元。三、并購形式l企業并購形式可以有三

11、種劃分標準企業并購形式可以有三種劃分標準l首先，按照并購雙方的行業關系，可分為橫向并購、縱向并首先，按照并購雙方的行業關系，可分為橫向并購、縱向并 購和混合并購；購和混合并購；l第二，按照并購動機，可分為善意并購和惡意并購；第二，按照并購動機，可分為善意并購和惡意并購；l第三，按照支付方式，可分為現金收購、換股方式收購和綜合第三，按照支付方式，可分為現金收購、換股方式收購和綜合證券收購。證券收購。 公司產業結構公司產業結構就阿里巴巴并購雅虎中國而言，從就阿里巴巴并購雅虎中國而言，從行業隸屬關系行業隸屬關系看，看，雙方同屬于網絡行業，但業務重點不同，阿里巴巴從雙方同屬于網絡行業，但業務重點不同，

12、阿里巴巴從事電子商務，雅虎中國兼有搜索和門戶，所以，屬于事電子商務，雅虎中國兼有搜索和門戶，所以，屬于一種一種縱向并購縱向并購雙方系經過談判協商雙方系經過談判協商最終達成一致意愿，最終達成一致意愿，故屬于故屬于善意收購善意收購。三、并購形式 40%的股份的股份 35%的投票權的投票權 董事會的一席之地董事會的一席之地 全線業務全線業務 無限期使用雅虎品無限期使用雅虎品牌牌 10億美元注資億美元注資支付方式支付方式：現金收購、換股方式、綜合債券收購現金收購、換股方式、綜合債券收購 阿里巴巴并購雅虎中國屬于阿里巴巴并購雅虎中國屬于互補兼容模式互補兼容模式。 而阿里巴巴通過并購雅虎中國，可以實現門戶

13、、搜索而阿里巴巴通過并購雅虎中國，可以實現門戶、搜索引擎和電子商務的協同合作，門戶和搜索提供訪問量，而電引擎和電子商務的協同合作，門戶和搜索提供訪問量，而電子商務可以提供內容。取彼此之長，共同發展。子商務可以提供內容。取彼此之長，共同發展。 并購的結果并購的結果n對于對于“阿里巴巴阿里巴巴”n對于對于“雅虎中國雅虎中國”對于對于“阿里巴巴阿里巴巴” 一、阿里巴巴解決了融資問題。現金流問題是任何一個公司生存的必要條件，通過與雅虎的合作，阿里巴巴能夠很好地保證現金流。 “阿里巴巴”曾經融資過四次。 二、阿里巴巴的業務得到大規模拓展。并購后阿里巴巴的業務拓展到了門戶網站和搜索領域，實現了相關業務多元

14、化發展。 “阿里巴巴”順利涉入引擎領域，并且成為全球第一家大型集門戶網站、搜索業務、和電子商務業務為一體的互聯網企業。2004年第四季度搜索引擎市場份額2005年第一季度搜索引擎市場份額并購后整合方案面臨的困難并購后整合方案面臨的困難 整合雅虎、阿里巴巴、淘寶、支付寶等品牌問題。 合并后業務和資源范圍迅速放大，企業文化和渠道存在差異，如雅虎是分銷，阿里巴巴是直銷，企業資源如何整合。 阿里巴巴換出股份的比例過大，在換股過程中，雅虎取得了相對的控制權。盡管阿里巴巴稱不會有任何控股，但雅虎所持有的阿里巴巴股票的比例還是讓人擔憂。 并購后的整合風險不容小覷。阿里巴巴和雅虎中國是兩個獨立的品牌，有著各自的品牌形象同時，雅虎中國體內的3721公司在收購前與雅虎中國仍處于相對獨立的地位。這樣，如何準確區分品牌的不同定位，是對雅虎中國進行整合時面臨的主要問題，也是這次收購后面臨整合風險的癥結所在。對于對于“雅虎中國雅虎中國” 一、一、雅虎更換了管理團隊。雅虎中國在中國的經營現狀持續低迷。新的管理團隊，給雅虎中國一次新的改造，新的機會。 二、雅虎中國的業務拓展到了前景可觀的B2B領域。同時還能順應B2B