1、財務管理 2一、單選題1 ?以利率 8% 貸款 20 萬元，投資于某個壽命為3 年期的項目，則每年年末至少要收回多少現金才是有利的？（ C ）A 6.16萬元B 6.67萬元C 7.76萬元D 以上都不對2 . 假設某企業新投資需要1000萬元，目標資本結構為60% 的債務、40% 的權益，企業當年的凈利潤為1200 萬元。若企業執行剩余股利政策，則當年向股東支付的股利應為（C ）。A 200 萬元B 600 萬元C 800 萬元 D 720 萬元3 . 某企業總資產周次數1.2 ，權益乘數 1.5 ，銷售利潤率為10% ，則該企業的公司凈資產收益率為 （A ）。A 18%B8% C 12.

2、5% D 5.56%4.若投資人所要求的收益率為10%，在預期市場上所有股票的平均收益率為9% 、無風險收益率為4% 情況下，該投資人投資股票的貝塔系數應該為（B）。5. 收益完全正相關的兩只股票組合在一起，（C）。A. 能分散掉一部分系統性風險B. 能分散掉全部風險C.不能分散掉任何風險D. 能分散掉一部分非系統性風險6 . 凈營運資本等于 （D ）。A 流動資產 +流動負債B 流動資產 C 流動負債D 流動資產 -流動負債7 . 若應付賬款周轉天數為40, 存貨周轉天數為 25, 則現金周轉期為數為30, 則應收賬 款周轉天（C ）。A35 天 B15天 C45天D95天&若通貨膨

3、脹為4% , 某項投資要想獲得10% 的實際收益率，則要投資的項目的名義收益率應該為（A）。A 14. 0%8 14. 4% C 10. 0%D6%9 . 若某筆貸款名義利率為10% ，每半年計息一次，則該比貸款年實際利率應為（D ）。A 10%8 5% C 0.25%D10. 25%10.若企業既存在固定生產經營成本也存在固定融資成本，則該企業（C ）。A 只存在經營風險B 只存在財務風險C 既存在經營風險也存在財務風險D 不存在任何風險11.若名義利率為 8% , 通貨膨脹率為3% , 則剔除通貨膨脹后的實際利率為（A ）。A.5%B.4. 85% C 11%D.8%12.若債券票面利率高

4、于市場利率，則該債券的市場價格將（B ）面值。A低于 B高于 C等于D 以上都不對13.若預期無風險收益率為3% , 股票市場平均報酬率為8% , 某普通股的 p 系數為 1.2 ,則該股票的預期收益率應該為（C）。A. 12. 6%B.11.6%C.9%D.11%14. 債券融資的優點不包括 （A ）。A. 不用償還B. 能增加公司信譽C. 具有財務杠桿作用D. 籌資風險小15. 以當前價格購入債券后一直持有至到期日所獲得的收益率為（B）。A 票面利率B 到期收益率C 市場利率D 當期收益率16. 留存收益的資本成本是一種 （B ）。A. 沉沒成本B. 機會成本C 固定成本D. 變動成本17

5、. 以下屬于非貼現投資決策方法的是( D ) 。A. 凈現值B. 內部收益率C 貼現回收期D. 會計收益率18. 復合杠桿系數為 3，經營杠桿系數為 1.8 ，財務杠桿系數為 ( A )。A.1.675.419. 用于估計股票價值的股利增長模型中股利增長率不能取值的情況為( A )A. 不能取負值B. 不能取正值C 不能等于零D.不能等于股東所要求的報酬率20. 債券籌資的缺點包括 ( D ) 。A. 資本成本低B. 具有財務杠桿作用C 屬于長期籌資D. 財務風險大二、計算題1?某公司正在考慮是否投資一個新項目。估計該項目需要購置新設備，價值5000 萬元，該設備可以使用 5 年， 5 年后無

6、殘值，直線法計提折舊；需要租用廠房，每年租金800 萬元；該項目投產后新產品的年銷售量為150 萬件，單價 80元/ 件，單位變動成本60 元/ 件;公司所得稅率為 25% 。在對該項目風險評估基礎上，公司對該項目要求的收益率為10% 。按照同類項目以往的經驗和公司目前現金流狀況，公司對該項目回收期的要求為小于3年。要求：(I) 計算項目的凈現值、回收期。年折舊額 =5000/5=1000 萬元NCF(0)=-5000NCF(1-5)=150*( 80-60 )-1000-800*(1-25%)+1000=1900萬元 凈現值 NPV=-5000+1900*(P/A, 10%, 5)=2202

7、.52萬元靜態投資回收期 =累計凈現金流量出現正值的年份-1+( 上 一年度累計現金流量的絕對值/當年凈現金流量 ) =2.63<3結合以上計算結果，分析該項目的可行性。當凈現值大于0 或者投資回收期小于公司要求的回收期時，項目可行。NPV=2202.52 ，回收期 =2.63<3 , 項目可行什么是內含報酬率？內含報酬率，又稱為內部報酬率、內含收益率，它是指能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的，或者貼現率，或者說是使投資方案凈現值為零的貼現率。內含報酬率法是根據方案本身內含報酬率來評價方案優劣的一種方法。內含報酬率大于資金成本率則方案可行，且內含報酬率越高方案越優。2

8、 ?某公司擬投資兩支股票A 和 B, 其貝他系數分別為0.7 和 1.5 ，市場上所有股票預期收益率為 10% , 國庫券到期收益率為4%。要求：(I)假設 A 股票剛剛發過的現金股利為每股1 元，預計以后每年增長 2% , 當前市價為14.82 元。問是否投資A 股票？為什么？股票 A 的收益率 RA =4%+0.7* ( 10%-4% )=8.2%股價 P=1* ( 1+2% ) / ( 8.2%-2% )=16.45元 >14.82 元當前市價低于股票本身內含的價值，所以，應投資A 股票假設 B 股票預計一年后的股利為2 元，股利增長率為 1% , 當前市價為 18.26 元。問是

9、否投資 B 股票？為什么？股票 B 的收益率 FB =4%+1.5*( 10%-4% )=13%股價 P=2* ( 1+1% ) / ( 13%-1% )=16.83 元 <18.26 元當前市價高于股票本身內含的價值，所以，不能投資B 股票(3) 利用資本資產定價模型估計股票的預期收益率包括了哪一種風險報酬？為什么？資本資產定價模型估計股票的預期收益率包含了無風險收益率和風險溢價收益率。 如果股票投資者需要承受額外的風險，那么他將需要在無風險回報率的基礎上多獲得相應的溢 價。那么，股票市場溢價就等于市場期望回報率減去無風險回報率。 證券風險溢價就是股票市場溢價和一個3系數的乘積。3 ?

10、假設郭某現年35 歲， 65 歲退休，退休后的生活來源主要是養老金。養老保險合同規歲開始直到有生之年每年獲得相同的養老金。按照平均壽命計算，郭某的壽命預期還有定郭某從 6645 年( 這只是保險公司在計算保費時對投保人壽命的預期，并不是投保人的實際壽命) 。要求：(I)假設郭某預期保費的收益率為5% ,為了得到每年5 萬元的養老金，郭某現在一次性支付的保費不能超過多少？( 假設養老金在每年年底支付) 假設郭某在工作期間每年則等額保費是多少？( 假設保費在每年年初支付)若一次性支付保費，則：保費 =5* ( P/A ,12,5% ) / ( 1+5%* ( P/F ,30,5%)若工作期間每年支

11、付等額保費，貝U：等額保費 =5* ( P/A,12,5) * ( F/A ,30,5%)支付等額保費，假設郭某預期保費的收益率為 8%, 為了得到每年 5 萬元的養老金，郭某現在一次性支付的保費又是多少？ ( 假設養老金在每年年底支付 )保費 =5* ( P/A,12,8%) / ( 1+8% )* ( P/F ,30,8%)(3) 假設郭某現在一次性支付30 萬元的保費，收益率為5% ,他退休后每年能得到多少養老金？養老金 =30* ( F/P ,5% ,31)* (A/P,5% ,12)一、判斷題1 .A 項目凈現值大于B 項目，但是A 的內部收益率不一定大于B。V2 ?永續年金現值等于

12、年金除以貼現率。V3 ?在企業信用條件中，設計現金折扣的目的之一是為了擴大銷售。V4 ?若債券票面利率低于市場利率，則該債券應該折價發行，折價部分是籌資方對于投資方的補償。 V5 ?存貨周轉期和應付賬款周轉期之和減去應收賬款周轉期等于現金周轉期。x6 ?資本資產定價模型估計的預期收益率包含了無風險報酬和所有風險報酬，即包括了系統性風險報酬和非系統性風險報酬。X7 ?折舊具有抵稅作用，其抵稅所帶來的現金流量等折1 日水所得稅稅率。X&經營風險比較大企業應該采用比較高的財務杠桿。X9- 永久性流動資產是指企業在經營業務處于低谷也仍然需要保留的、用于滿足企業長期穩定需要的流動資產，其資金的占

13、用是長期的。x10. 股票股利雖然增加流通在外股票的數量，但并不會增加股東財富。V二、 單選題1?你希望 3 年后有 50 萬元用于交房子的首付，若年收益率為6%, 則你現在應該投資多少錢？ AA 41.98 萬元 B 59. 55萬元 c 15. 70萬元D42 . 71 萬元2?某公司銷售利潤率為10% , 總資產周次數為 1.5 ，權益乘數為 2, 該公司凈資產收益率BA7.5%B30%C 13. 33%D 13. 5%3. 下列融資方式中屬于權益融資的方式是（B）A.銀行借款B.發行股票D 融資租賃4?把收益完全正相關的股票組合在一起，（C）。A.能分散掉一部分系統性風險B.能分散掉全

14、部風險C. 不能分散掉任何風險D? 能分散掉一部分非系統性風險5. 若存貨周轉天數 40 ，應收賬款周轉天數50, 應付賬款周轉天數120 , 則現金周轉期將（ B）A 大于零 B 小于零C 等于零D 以上都不對6. 假設某企業新投資需要1000 萬元，目標資本結構為60% 的債務、 40% 的權益，企業當年的凈利潤為800 萬元。若企業執行剩余股利政策，則當年向股東支付的股利應；DA480 萬元 B 320 萬元 C 200萬元 D 400萬元7. 若在通貨膨脹率下投資想獲得12% 的收益率，則應該投資名望到率為多少的項目？（A）A.17. 6%B. 17% C 12%D.7%&若預

15、期無風險收益率為4% , 預期股票市場平均報酬率為10% ，某普通股的 D 系數為 0.8則該股票的預期收益率應該為（D）A. 12%B.13. 2%C.14%D.8.8%9?下列投資決策指標中屬于非貼現的指標（C）A 凈現值 B 內部收益率C 獲利指數D 回收期10 ?當前價格買入債券一直持有到期所獲得收益率稱為（A 內部收益率B 會計收益率C 到期收益率三、計算題C ）D 凈資產收益率1. 某個投資項目預計壽命5 年，項目會使A 產品銷售量增加100 萬件，單位售價為80 元 / 件，單位變動成本為60 元 / 件；該項目需要購置新設備，價值4000 萬元，使用壽命5年， 5 年以后沒有殘

16、值，直線法計提折1 日；該項目還需要租用廠房，租金為每年600 萬元；公司的所得稅率為 25% 。為該項目融資的資本成本率為10% 。要求：(1) 計算該項目各年的預期凈利潤與營業現金流量。年折舊額 =4000/5=800 萬元每年凈利潤 =100* ( 80-60 ) -600-800*(1-25%)=450 萬元NCF(0)=-4000NCF(1-5)=100* (80-60 ) -600-800*(1-25%)+800=1250萬元(2) 計算該項目的凈現值并分析項目的可行性。凈現值NPV=-4000+1250*( P/A ,10% ， 5) =738.5 萬元(3) 簡述回收期的優缺點

17、。(1)優點：計算簡便，容易為決策人所正確理解；可以大體上衡量項目的流動性和風險。(2) 缺點：靜態回收期沒有考慮時間價值；靜態和動態回收期均沒有考慮回收期以后的現金流量，沒有衡量項目的盈利性；促使公司優先考慮急功近利的項目，可能導致公司放棄有戰略意義的長期項目。2.1200 萬元，債務利為 60%。要求：息率為紅方公司 20168% 。該公司年銷售額為年資本總額為2000 萬元，其中債務800 萬元，權益1500 萬元，固定成本為300 萬元，變動成本率(1) 計算該公司的經營杠桿系數、財務杠桿系數和總杠桿系數。變動成本 = 變動成本率 *銷售收入 =60%*1500=900 萬元經營杠桿系

18、數 =( 銷售收入 -變動成本 ) / ( 銷售收入 -變動成本 -固定成本 )=( 1500-900 )/ ( 1500-900-300)=2息稅前利潤 EBIT=1500-300-900=300萬元利息 =800*8%=64萬元財務杠桿系數 =息稅前利潤 / ( 息稅前利潤 -利息 ) =300/ ( 300-64 ) =1.27 總杠桿系數 =經營杠桿系數 *財務杠桿系數 =2*1.27=2.54如果紅方公司2017 年度的銷售額增長了和 EPS 各增長了多少？銷售額 =1500* ( 1+20% )=1800 萬元20% ，其他不變，估計該公司2017年度的EBIT變動成本 = 變動成

19、本率 *銷售收入 =60%*1800=1080萬元息稅前利潤EBIT=1800-300-1080=420萬元 EBIT=420-300=120 萬元3?云臺公司股票的B 系數為 1.2, 市場上所有股票的平均風險溢價為5%, 國庫券利率為4% ,目前該公司股票價格為40 元，流通在外的普通股股數為200 萬股。該公司還有流通在外的債券 50 萬張，每張面值為100 元，發行價格為120 元，發行費用率為2% , 票面利率為8% 。 該公司所得稅稅率為25% 。要求：(1) 計算該公司的普通股資本成本。利用資本資產定價模型可得普通股資本成本為：Re=4%+1.2*5%=10%(2) 利用簡化公式

20、計算該公司的債券資本成本。+ IDO *3%* (1-25%)Rb 二 - -120*(1-2%)=5%(3) 計算該公司的加權平均資本成本股票市值 =40*200=8000 萬元債券市值 =50*120=6000 萬元丄丄十匸宀亠亠亠即叩抽叩加權平均資本成本=*10%+ - *5%=7.9%馭葉口叩 EOOOHDDD并簡述在使用加權平均資本成本時應注意的問題。1) 折現率應當反映現金流量的風險2 ) 注意稅率和發行費用對債券資本成本的影響3) 最優資本結構的調整與債券和股票所占比重相關一、 判斷題1. 若 A 項目的內部收益率大于B 項目，貝 U A 的凈現值也一定大于B。（ X ）2?若債

21、券票面利率高于市場利率，則該債券應該折價發行。（V ）3?資本資產定價模型估計的預期收益率包含了所有風險報酬。（X ）4?發放股票股利會增加流通在外股票的數量，因此也能夠增加股東財富。（X ）5?永續年金現值等于年金除以貼現率。（V ）6?債券資本成本與債券利息率在含義上和數量上都是不同的。（X ）7 ?若 A 股票收益率的標準差小于B 股票的，則 A 的風險一定小 B。（ X ）&債券價值隨著市場利率的上升而增加，隨著市場利率的下降而減少。（X ）9 . 在貼現率相同情況下，先付年金價值一定大于后付年金價值。（X ）10. 中國上市公司常見的股利支付形式是現金股利和股票股利。（V ）

22、二、 單選題1?把收益不完全正相關的股票組合在一起，（C ）。A. 能分散掉一部分系統性風險B. 能分散掉全部風險C.不能分散掉任何風險D. 能分散掉一部分非系統性風險2. 若通貨膨脹率為 3% , 名義利率為 6%, 則剔除通貨膨脹后的實際利率為（A ）。A.3%B.2. 91% C g%D. 6%3?若預期無風險收益率為5%, 預期股票市場平均報酬率為12% ，某普通股的 B 系數為1.2 ，則該股票的預期收益率應該為（C）。A.19.4%B.15. 2%C.13. 4%D.18%4 ?財務管理的目標是 （A ）。A 利潤最大化B 費用最小化C 收入最大化D 公司價值最大化5 . 凈營運資

23、本等于 （C）。A 流動資產術流動負債B 流動資產 / 流動負債C 流動資產一流動負債D 流動資產 +流動負債6 . 下列籌資方式中，哪一種方式屬于債權融資（B ）。A. 普通股B. 長期債券C 優先股D. 利潤留存7 . 下列那一種屬于非系統性風險因素。（C ）A 通貨膨脹B 利率變化C 公司原材料短缺&下列哪一種投資決策指標屬于非貼現指標。（C ）A. 回收期B. 凈現值C 內部收益率9 . 若債券票面利率等于市場利率，則該債券應該（A ）。A. 平價發行B. 溢價發行C.折價發行D 匯率變化I）. 獲利指數D. 以上都不對10. 股利支付的形式不包括 （D ）。A 現金股利B 股

24、票股利C 財產股利D 權益股利二、計算題1. 某公司 2015 年 12 月 31 日發行了A 債券，期限為5 年，面值 100 元，票面利率5% ,每年付息一次，到期還本。要求：(1) 若市場上同類風險債券的到期收益率為4% ，則該債券當時的發行價格應該不高于多少？P=100*(P/F,5,4%)+100*5%*0.5*(P/A,10,2%)=104.6465元2016 年 12 月 31 日 A 債券的市場價格為99. 69 元，同類風險債券的到期收益率為60/;,，請問是否可以考慮出售A 債券？P=100*(P/F,5,6%)100*5%*0.5*(P/A,10,3%)=96.0555元因為債券本身的價值96.0555 元低于市場價99. 69 元，所以可以考慮出售A 債券2 ?某公司正在考慮一個新項目。該項目每年可以使公司營業收入增加2000 萬元，每年的原材料、工資費用等付現成本增加500 萬元。新項目需要購置一臺設備，價格為4000萬元，凈殘值為400 萬元，使用壽命4 年，直線法折舊。公司所得稅率為25% ，所要求的收益率為10% ，所要求的回收期為2.5 年。要求：(1) 計算該項目各年凈利潤、各年營業現金凈流量、凈現值和回收期。每年的折舊額 =(