1、會計學1第五第五(d w) 外匯交易與衍生品交易實務外匯交易與衍生品交易實務第一頁，共109頁。2這個這個(zh ge)市場市場好精彩啊！好精彩啊！第1頁/共109頁第二頁，共109頁。3第2頁/共109頁第三頁，共109頁。4種類(zhngli)第3頁/共109頁第四頁，共109頁。5特征(tzhng)分分布布( (f f n nb b ) )同質同質聯動聯動第4頁/共109頁第五頁，共109頁。6第5頁/共109頁第六頁，共109頁。7第6頁/共109頁第七頁，共109頁。8第7頁/共109頁第八頁，共109頁。9第8頁/共109頁第九頁，共109頁。10第9頁/共109頁第十頁，共109

2、頁。11第10頁/共109頁第十一頁，共109頁。12倫敦：交易倫敦：交易(jioy)(jioy)類型齊全，交易類型齊全，交易(jioy)(jioy)結構完備，有現代化的電訊網絡結構完備，有現代化的電訊網絡設備，加之橫跨歐亞美三個時區，得天獨設備，加之橫跨歐亞美三個時區，得天獨厚，使其交易厚，使其交易(jioy)(jioy)規模長期居世界之規模長期居世界之首。首。 紐約：最復雜紐約：最復雜(fz)(fz)的，最具特色的，最具特色。貿易相關性較小；與金融期。貿易相關性較小；與金融期貨密切相關；是世界美元交易的貨密切相關；是世界美元交易的清算中心。清算中心。 n倫敦倫敦n紐約紐約n東京東京第11頁

3、/共109頁第十二頁，共109頁。13東京：較其他發達地區緩慢東京：較其他發達地區緩慢(hunmn)(hunmn)。6060年代后，日元成為可兌換貨幣推動其迅速增年代后，日元成為可兌換貨幣推動其迅速增長。長。8080年代在金融自由化的沖擊下，交易有年代在金融自由化的沖擊下，交易有質的飛躍，曾居世界第三位。質的飛躍，曾居世界第三位。9090年代以后日年代以后日本經濟衰退，市場地位下滑。本經濟衰退，市場地位下滑。20012001年法蘭克年法蘭克福超過東京成為世界第三大外匯交易中心。福超過東京成為世界第三大外匯交易中心。東京市場的交易主要集中在美元和日元，美東京市場的交易主要集中在美元和日元，美元和

4、日元的交易接近元和日元的交易接近70%70%， n倫敦倫敦(ln (ln dn)dn)n紐約紐約n東京東京第12頁/共109頁第十三頁，共109頁。14第13頁/共109頁第十四頁，共109頁。15路透社終端服務多種多樣，除了提供路透社終端服務多種多樣，除了提供100100多種貨幣在不同市場的即時行情外多種貨幣在不同市場的即時行情外，還提供影響匯率變化的最新信息，還提供影響匯率變化的最新信息(xnx)(xnx)，如美聯儲公布的各種經濟指，如美聯儲公布的各種經濟指標，其它市場行情的變動對外匯市場標，其它市場行情的變動對外匯市場的影響等。的影響等。n路透社路透社n美聯社美聯社n彭博社彭博社n德勵財

5、經德勵財經(cijng)(cijng)第14頁/共109頁第十五頁，共109頁。16 外匯交易人員通過鍵盤參加全球外匯交易，通過終端外匯交易人員通過鍵盤參加全球外匯交易，通過終端機完成報價、還價、成交。機完成報價、還價、成交。 1981 1981年，路透年，路透MonitorMonitor交易服務問世，外匯交易員可交易服務問世，外匯交易員可在視訊終端機上從事交易。因為這項服務的問世，從前平在視訊終端機上從事交易。因為這項服務的問世，從前平均需要均需要4040秒的交易時間現在得以縮短為秒的交易時間現在得以縮短為2 2秒。秒。 1986 1986年年5 5月，又推出月，又推出APTAPT服務，即在

6、屏幕上顯示匯率服務，即在屏幕上顯示匯率變動趨勢圖及有關信息，無論在速度變動趨勢圖及有關信息，無論在速度(sd)(sd)上，還是在上，還是在精確性上都前進了一大步。精確性上都前進了一大步。 1992 1992年，路透社推出首宗國際計算機化外匯撮合服年，路透社推出首宗國際計算機化外匯撮合服務務Dealing 2000-2 Dealing 2000-2 及全球期貨暨選擇權電子交易系統及全球期貨暨選擇權電子交易系統GLOBEXGLOBEX，成為現代外匯交易技術發展的里程碑。，成為現代外匯交易技術發展的里程碑。第15頁/共109頁第十六頁，共109頁。17第16頁/共109頁第十七頁，共109頁。18第

7、17頁/共109頁第十八頁，共109頁。19第18頁/共109頁第十九頁，共109頁。20第19頁/共109頁第二十頁，共109頁。21第20頁/共109頁第二十一頁，共109頁。22n是外匯買賣交易雙方成交后，在當日或兩個是外匯買賣交易雙方成交后，在當日或兩個營業日內辦理營業日內辦理(bnl)(bnl)交割的外匯交易方式交割的外匯交易方式，又稱現匯交易。，又稱現匯交易。第21頁/共109頁第二十二頁，共109頁。23交易日交易日交割日交割日交割日交割日2工作日工作日XXX天天即期即期(j q)遠期遠期(yun q)n當日交割當日交割n次日交割次日交割n標準交割標準交割第22頁/共109頁第二

8、十三頁，共109頁。24n標準標準(biozhn)(biozhn)交割日：成交后的第二個營業日交割日：成交后的第二個營業日（如：周一成交，則周三交割）（如：周一成交，則周三交割）n超短期的交割日：成交的當天或次日超短期的交割日：成交的當天或次日n交割日必須是收款地和付款地共同的營業日，至少交割日必須是收款地和付款地共同的營業日，至少應是付款地的營業日；應是付款地的營業日；n若第一、第二日不是營業日，則必須順延。若第一、第二日不是營業日，則必須順延。第23頁/共109頁第二十四頁，共109頁。25n套算原則：套算原則：n 公共貨幣公共貨幣(hub)(hub)都為基準貨幣都為基準貨幣(hub)(h

9、ub)或都為計價貨幣或都為計價貨幣(hub)(hub)，要交叉相除，要交叉相除，否則要同邊相乘。否則要同邊相乘。第24頁/共109頁第二十五頁，共109頁。26第25頁/共109頁第二十六頁，共109頁。27 第26頁/共109頁第二十七頁，共109頁。28第27頁/共109頁第二十八頁，共109頁。29 第28頁/共109頁第二十九頁，共109頁。30第29頁/共109頁第三十頁，共109頁。31小知識小知識(zh shi)第30頁/共109頁第三十一頁，共109頁。32第31頁/共109頁第三十二頁，共109頁。33n遠期交割日是即期遠期交割日是即期(j q)(j q)交割日加上月數或星交

10、割日加上月數或星期數。期數。n 如：如：1 1月月4 4日達成的日達成的2 2月期遠期外匯合約，即期月期遠期外匯合約，即期(j q)(j q)外匯交易于外匯交易于1 1月月6 6日交割，遠期交割日則日交割，遠期交割日則是是3 3月月6 6日。日。第32頁/共109頁第三十三頁，共109頁。34n若遠期合約是以天數計算，其交割日以即期若遠期合約是以天數計算，其交割日以即期(j (j q)q)交割日后的日歷天數為基準，而非營業日。交割日后的日歷天數為基準，而非營業日。n交割日若不是營業日，則順延至下個營業日。若交割日若不是營業日，則順延至下個營業日。若順延后跨越到下個月份，則必須提前至當月的最順延

11、后跨越到下個月份，則必須提前至當月的最后一個營業日交割。后一個營業日交割。第33頁/共109頁第三十四頁，共109頁。35n直接直接(zhji)(zhji)標出標出遠期外匯的實際匯遠期外匯的實際匯率率n只標出遠期匯率與即期只標出遠期匯率與即期(j q)(j q)匯率的差額匯率的差額（匯水）（匯水）第34頁/共109頁第三十五頁，共109頁。36n遠期外匯遠期外匯(wihu)(wihu)貴貴 即即期外匯期外匯(wihu)(wihu)賤賤n遠期匯率遠期匯率(hul)(hul)即期即期匯率匯率(hul)(hul)n遠期外匯賤遠期外匯賤 即期外匯貴即期外匯貴第35頁/共109頁第三十六頁，共109頁。

12、37第36頁/共109頁第三十七頁，共109頁。38第37頁/共109頁第三十八頁，共109頁。39第38頁/共109頁第三十九頁，共109頁。40第39頁/共109頁第四十頁，共109頁。41第40頁/共109頁第四十一頁，共109頁。42第41頁/共109頁第四十二頁，共109頁。43第42頁/共109頁第四十三頁，共109頁。44n兩國同期利率高低的差異是決定遠期匯兩國同期利率高低的差異是決定遠期匯率率(hul)(hul)的主要因素。的主要因素。n利率高的貨幣遠期貼水；利率低的貨幣利率高的貨幣遠期貼水；利率低的貨幣遠期升水。遠期升水。第43頁/共109頁第四十四頁，共109頁。45n套期

13、保值套期保值 n外匯外匯(wihu)(wihu)投投機機第44頁/共109頁第四十五頁，共109頁。46n套期保值套期保值 n外匯外匯(wihu)(wihu)投機投機n套期保值是預計將來某一時間要支付套期保值是預計將來某一時間要支付或收入一筆外匯時或收入一筆外匯時, ,買入或賣出同等金買入或賣出同等金額的遠期外匯額的遠期外匯, ,以避免因匯率以避免因匯率(hul)(hul)波動而造成損失的交易行為。波動而造成損失的交易行為。n進口業務運用買入套期保值，出口業進口業務運用買入套期保值，出口業務運用賣出套期保值。務運用賣出套期保值。第45頁/共109頁第四十六頁，共109頁。47第46頁/共109

14、頁第四十七頁，共109頁。48n套期保值套期保值(bo zh) (bo zh) n外匯投機外匯投機n外匯投機是市場參與者根據對匯率外匯投機是市場參與者根據對匯率變動的預測，有意保留（持有）外變動的預測，有意保留（持有）外匯的空頭和多頭，希望利用匯率變匯的空頭和多頭，希望利用匯率變動牟取利潤動牟取利潤(lrn)(lrn)的行為。的行為。n外匯投機包括買空和賣空。外匯投機包括買空和賣空。第47頁/共109頁第四十八頁，共109頁。49n紐約：一個月遠期匯率為：紐約：一個月遠期匯率為：GBP1=USD1.5854GBP1=USD1.5854n若預期英鎊將有大幅上升，做若預期英鎊將有大幅上升，做“買空

15、買空”交易，購入交易，購入100100萬遠期英萬遠期英鎊。一個月后將支付美元鎊。一個月后將支付美元(miyun)100(miyun)1001.5854=158.541.5854=158.54（萬）（萬）n一個月后，英鎊即期匯率猛漲到一個月后，英鎊即期匯率猛漲到GBP1=USD1.9854GBP1=USD1.9854。n在遠期合同的交割日，將交割后的在遠期合同的交割日，將交割后的100100萬英鎊再在即期市場上賣萬英鎊再在即期市場上賣出，軋差后可獲投機利潤出，軋差后可獲投機利潤4040萬美元萬美元(miyun)(miyun)。n買空：當預測匯率上漲買空：當預測匯率上漲(shngzhng)(shn

16、gzhng)，則在遠期市場買進，到期再賣，則在遠期市場買進，到期再賣出。出。收入收入(shur): USD198.54(shur): USD198.54（萬）（萬）利潤：利潤：198.54198.54158.54=40158.54=40（萬）（萬）第48頁/共109頁第四十九頁，共109頁。50n法蘭克福，三個月匯率為：法蘭克福，三個月匯率為：USD1=DEM2.6790USD1=DEM2.6790n預測美元將趨于下跌。做預測美元將趨于下跌。做“賣空賣空(mi kn)”(mi kn)”交易，賣出交易，賣出1010萬美萬美元三個月遠期。三個月后將收進馬克元三個月遠期。三個月后將收進馬克10102

17、.6790=26.792.6790=26.79（萬）（萬） n三個月后，美元匯率跌到三個月后，美元匯率跌到USD1=DEM2.5790USD1=DEM2.5790n在遠期合同的交割日，在即期市場上買入在遠期合同的交割日，在即期市場上買入1010萬美元的同時執行遠萬美元的同時執行遠期合約，軋差后可獲投機利潤期合約，軋差后可獲投機利潤1 1萬馬克。萬馬克。n賣空：當預測匯率下跌時，則在遠期市場賣出，到期賣空：當預測匯率下跌時，則在遠期市場賣出，到期(do q)(do q)再再買進。買進。收入收入(shur): DEM26.79(shur): DEM26.79（萬）萬）支出：支出：DEM25.79D

18、EM25.79（萬）（萬）利潤：利潤：26.7926.7925.79=125.79=1（萬（萬）第49頁/共109頁第五十頁，共109頁。51n套匯交易套匯交易(jioy)(jioy)是套匯者利用同一貨幣在不是套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現的匯率差異，同外匯中心或不同交割期上出現的匯率差異，為賺取利潤而進行的外匯交易為賺取利潤而進行的外匯交易(jioy)(jioy)。第50頁/共109頁第五十一頁，共109頁。52n直接直接(zhji)(zhji)套匯指利用兩個外匯市場之間的匯率差套匯指利用兩個外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價買進某種貨幣，而在另一市異，在某一外匯

19、市場低價買進某種貨幣，而在另一市場以高價出售的外匯交易方式。場以高價出售的外匯交易方式。第51頁/共109頁第五十二頁，共109頁。53第52頁/共109頁第五十三頁，共109頁。54n間接套匯指利用三個或三個以上的外匯市場之間的匯率間接套匯指利用三個或三個以上的外匯市場之間的匯率差異，同時在這些差異，同時在這些(zhxi)(zhxi)市場賤買貴賣有關貨幣，從市場賤買貴賣有關貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。中賺取匯差的一種外匯交易方式。第53頁/共109頁第五十四頁，共109頁。55第54頁/共109頁第五十五頁，共109頁。56第55頁/共109頁第五十六頁，共109頁。57第56頁/

20、共109頁第五十七頁，共109頁。58第57頁/共109頁第五十八頁，共109頁。59第58頁/共109頁第五十九頁，共109頁。60間接間接(jin ji)套匯習套匯習題題間接套匯習題間接套匯習題第59頁/共109頁第六十頁，共109頁。61n套利交易：利用兩個套利交易：利用兩個(lin )(lin )國家貨幣市場出現的國家貨幣市場出現的利率差異，將資金從一個貨幣市場轉移到另一個貨幣利率差異，將資金從一個貨幣市場轉移到另一個貨幣市場，以賺取利潤的交易活動。市場，以賺取利潤的交易活動。n抵補抵補(db)(db)套套利利n非抵補非抵補(db)(db)套利套利第60頁/共109頁第六十一頁，共10

21、9頁。62n抵補套利是在現匯市場買進一國貨幣向外投資，同時抵補套利是在現匯市場買進一國貨幣向外投資，同時(tngsh)(tngsh)在期匯市場上出售與投資期相同、金額相在期匯市場上出售與投資期相同、金額相等的該國貨幣的遠期，借以規避風險的套利活動。等的該國貨幣的遠期，借以規避風險的套利活動。第61頁/共109頁第六十二頁，共109頁。63第62頁/共109頁第六十三頁，共109頁。64n非抵補套利是沒有采取保值措施的套利交易。這種套利由非抵補套利是沒有采取保值措施的套利交易。這種套利由于于(yuy)(yuy)沒有將兌換價格鎖定，將面臨匯率波動的風險。沒有將兌換價格鎖定，將面臨匯率波動的風險。第

22、63頁/共109頁第六十四頁，共109頁。65n擇期外匯交易是遠期擇期外匯交易是遠期(yun q)(yun q)外匯的購買者（或外匯的購買者（或出賣者）在合約的有效期內任何一天，有權要求銀出賣者）在合約的有效期內任何一天，有權要求銀行實行交割的一種外匯交易。行實行交割的一種外匯交易。第64頁/共109頁第六十五頁，共109頁。66第65頁/共109頁第六十六頁，共109頁。67第66頁/共109頁第六十七頁，共109頁。68第67頁/共109頁第六十八頁，共109頁。69n掉期交易是指將幣種相同，但交易方向相反、交割掉期交易是指將幣種相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結

23、合起來日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結合起來(q (q li)li)進行的交易。進行的交易。 第68頁/共109頁第六十九頁，共109頁。70n掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數額，掉期交易改變的不是交易者手中持有的外匯數額，只是所持貨幣的期限；只是所持貨幣的期限；n掉期強調掉期強調(qing dio)(qing dio)的是買入和賣出同時性；的是買入和賣出同時性；n掉期交易絕大部分是針對同一對手進行的；掉期交易絕大部分是針對同一對手進行的；n掉期交易適應有返回性的外匯交易。掉期交易適應有返回性的外匯交易。第69頁/共109頁第七十頁，共109頁。71n某日在紐約外匯市場上某日在紐約外

24、匯市場上USD1=GBP0.9800/0.9810,USD1=GBP0.9800/0.9810,n在法蘭克福外匯市場上在法蘭克福外匯市場上GBP1=EUR1.5000/1.5030,GBP1=EUR1.5000/1.5030,n在倫敦外匯市場上在倫敦外匯市場上USD1=EUR1.5600/1.5630USD1=EUR1.5600/1.5630，n試求套匯者用試求套匯者用100100萬美元進行三角套匯活動，應如萬美元進行三角套匯活動，應如何何(rh)(rh)操作，可獲利多少。操作，可獲利多少。 第70頁/共109頁第七十一頁，共109頁。72n方法一：方法一：nUSD1=GBP0.9800/0.

25、9810USD1=GBP0.9800/0.9810nGBP1=EUR1.5000/1.5030GBP1=EUR1.5000/1.5030n則則USD1=EURUSD1=EUR（0.98000.98001.50001.5000）/ /（0.98100.98101.50301.5030） n =EUR1.4700/1.4744 =EUR1.4700/1.4744n 美元在倫敦市場更貴美元在倫敦市場更貴, ,因此套匯路線應為因此套匯路線應為n倫敦倫敦法蘭克福法蘭克福(f ln k f)(f ln k f)紐約紐約n倫敦倫敦, ,賣美元、買歐元：賣美元、買歐元：1001001.5600=1.5600=

26、156156（萬）（萬）n法蘭克福法蘭克福(f ln k f)(f ln k f)，賣歐元、買英鎊：，賣歐元、買英鎊：1561561.5030=1.5030=103.79103.79（萬）萬）n紐約紐約, ,賣英鎊、買美元：賣英鎊、買美元：103.79103.790.9810=$105.800.9810=$105.80（萬）（萬）n套匯者用套匯者用100100萬美元進行三角套匯活動，可獲利萬美元進行三角套匯活動，可獲利USD5.80USD5.80萬萬第71頁/共109頁第七十二頁，共109頁。73n方法二：方法二：n（1 1）求中間價：紐約外匯市場）求中間價：紐約外匯市場 USD1=GBP0.

27、9805 USD1=GBP0.9805n 法蘭克福市場法蘭克福市場 GBP1=EUR1.5015 GBP1=EUR1.5015n 倫敦倫敦(ln dn)(ln dn)外匯市場外匯市場 USD1=EUR1.5615 USD1=EUR1.5615n（2 2）統一標價方法：紐約外匯市場）統一標價方法：紐約外匯市場 GBP1=USD1.0199 GBP1=USD1.0199n 法蘭克福市場法蘭克福市場 GBP1=EUR1.5015 GBP1=EUR1.5015n 倫敦倫敦(ln dn)(ln dn)外匯市場外匯市場 USD1=EUR1.5615 USD1=EUR1.5615n（3 3）連乘：）連乘：

28、1.0199 1.0199 1.5015 1.5015 1.5615=2.39121 1.5615=2.39121 n （有套匯機會）（有套匯機會）n（4 4）確定套匯路線：套匯者可以在紐約或倫敦）確定套匯路線：套匯者可以在紐約或倫敦(ln dn)(ln dn)開始套匯開始套匯n紐約紐約法蘭克福法蘭克福倫敦倫敦(ln dn)(ln dn)：0.98050.98051.50151.5015（1/1.56151/1.5615）=0.9428=0.94281 1n因此，套匯路線應為：倫敦因此，套匯路線應為：倫敦(ln dn)(ln dn)法蘭克福法蘭克福紐約紐約n （5 5）步驟同方法一）步驟同方法

29、一第72頁/共109頁第七十三頁，共109頁。74第73頁/共109頁第七十四頁，共109頁。75第74頁/共109頁第七十五頁，共109頁。76第75頁/共109頁第七十六頁，共109頁。77第76頁/共109頁第七十七頁，共109頁。78第77頁/共109頁第七十八頁，共109頁。79第78頁/共109頁第七十九頁，共109頁。80第79頁/共109頁第八十頁，共109頁。81第80頁/共109頁第八十一頁，共109頁。82第81頁/共109頁第八十二頁，共109頁。83第82頁/共109頁第八十三頁，共109頁。84第83頁/共109頁第八十四頁，共109頁。85第84頁/共109頁第八

30、十五頁，共109頁。86第85頁/共109頁第八十六頁，共109頁。87第86頁/共109頁第八十七頁，共109頁。88第87頁/共109頁第八十八頁，共109頁。89第88頁/共109頁第八十九頁，共109頁。90第89頁/共109頁第九十頁，共109頁。91第90頁/共109頁第九十一頁，共109頁。92第91頁/共109頁第九十二頁，共109頁。93第92頁/共109頁第九十三頁，共109頁。94)第93頁/共109頁第九十四頁，共109頁。95第94頁/共109頁第九十五頁，共109頁。96BUY Dec GBP25,000 USD1.52 Call USD0.03 Buy: Buy: 交易類型，此為買入一份期權合約交易類型，此為買入一份期權合約 Dec Dec：交割月份：交割月份(yufn)(yufn)，此為，此為1212月份月份(yufn)(yufn)GBP25,000GBP25,000：標的資產，此為：標的資產，此為GBP25,000GBP25,000 USD1.52 USD1.52：執行價格：執行價格 Call Call：期權種類，此為買權（看漲期權）：期權種類，此為買權（看漲期權） USD0.03 USD0.03：期權費：期權費第95頁/共109頁第九十六頁，共109頁。97總支出總支出=